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特朗普宣告新一轮互惠关税计划，股市再次动荡，消费者面临更高税负，凸显贸易政策不确定性

易逆差。数据情况以下是市场对特朗普关税政策反应的数据：指数跌幅道琼斯工业平均指数 400点（0.9%）标普500指数 0.9% 纳斯达克综合指数 1.4% 特朗普的10%全球关税威胁和对加拿大与墨西哥的25%关税推迟导致了市场的波动。潜在影响互惠关税可能显著增加美国消费者的税负。研究表明，如果对墨西哥和加拿大的25%关税实施，普通美国家庭将每年额外支付超过1200美元的税收，这将是有记录以来美国最大的一次税收增加。经济学家指出，这些关税最终由消费者承担，因为进口商会将关税成本转嫁给零售商，从而推高消费品价格。近期动态特朗普政府在周五宣布暂时恢复了“最低限额”豁免，允许价值低于800美元的包裹免税进入美国，这一政策调整增加了市场的混乱。美国邮政服务在执行和取消这一政策上的反复也加剧了政策执行的不确定性。价值走势特朗普的关税政策扰乱了全球金融市场的稳定性，导致股市剧烈波动。投资者对政策的不确定性感到不安，导致股票价值下跌。尽管市场早些时候对推迟加拿大和墨西哥关税感到些许宽慰，但新的关税声明再次打击了市场信心。宏观经济关联关税政策直接影响到美国的通货膨胀率、贸易平衡和消费者支出。特朗普希望通过关税减少财政赤字，但这种策略可能导致通胀上升和消费者购买力的下降。此外，关税可能会影响美国的GDP增长，因为它们削弱了美国的出口竞争力和全球市场份额。行业竞争剖析在国际贸易中，关税策略改变了各国企业的竞争格局。美国企业需要面对更高的成本，可能是通过提高价格或削减利润来应对。一个明显的例子是农业和制造业，这些行业可能因报复性关税而失去海外市场。同时，新进入者和替代品可能在这种环境中获得优势，利用美国商品价格上涨的机会。风险全面评估政策风险是显而易见的，因为政策的变化和不确定性影响市场信心和企业规划。技术风险涉及到供应链管理，因为企业需要调整其供应链以应对新的关税结构。内部管理风险包括公司在应对这些变化时的适应能力。应对措施可能包括多元化市场、寻找替代供应商和提高运营效率。财务深度洞察关税可能直接影响公司的盈利能力，因为它们增加了进口成本，进而影响产品定价和销售。公司的现金流可能会受到影响，因为他们需要在短期内应对额外的税负。这可能导致企业减少投资或调整其财务战略以应对增加的成本。未来前景展望短期内，市场可能会继续在政策不确定性的阴影下波动。未来一到两个季度，企业可能会调整其战略以应对新的税收环境。长期来看，如果关税持续，可能会导致全球供应链重组，美国企业可能会更依赖于本土生产或寻找新的市场。但这也可能促进技术和生产效率的提升，以降低成本。编辑观点特朗普的关税政策展现了其对经济政策的强硬态度，但也暴露了其对国内消费者和国际贸易关系的潜在负面影响。政策的不确定性和频繁变化可能导致投资者和企业失去信心。市场需要时间来适应这些变化，而消费者和企业将不得不面对更高的成本和更大的挑战。今年相关大事件 2025年2月7日：特朗普宣布将推出新一轮互惠关税，股市下跌。 2025年2月7日：特朗普政府暂时恢复最低限额关税豁免，政策执行信息混乱。名词解释互惠关税（Reciprocal Tariffs）：指一个国家对外国商品征收的关税与该国对自己商品征收的关税相等的政策。贸易逆差（Trade Deficit）：当一个国家的进口额超过出口额时产生的贸易差额。最低限额豁免（De Minimis Exemption）：允许价值低于一定金额的进口商品免除关税的规定。来源：今日美股网

今日美股网02-09 00:10

埃隆·马斯克的政治立场影响特斯拉股价，本周股价下跌11%，创十月以来最差表现，凸显市场对其经营和政策风险的担忧

膨胀、和贸易政策密切相关。特朗普政府的关税政策可能影响全球供应链，增加制造和运输成本，进而影响特斯拉的运营成本和销售价格。行业竞争剖析在电动车市场，特斯拉面临来自传统汽车制造商和新兴电动车公司的激烈竞争。比亚迪等公司在技术创新和成本控制上表现突出，抢占了部分市场份额。特斯拉需要在技术创新、成本管理和市场扩张上保持领先。风险全面评估特斯拉的风险包括政策风险（如关税和监管变化）、技术风险（如自主驾驶技术的开发）和内部管理风险（如领导层的政治活动影响公司声誉）。应对措施可能包括多样化市场、提高生产效率、以及加强与政策制定者的沟通以减少政策风险。财务深度洞察特斯拉的高估值反映了市场对其未来增长潜力的期望，但当前的下跌显示出对公司短期盈利能力和市场表现的担忧。特斯拉需要证明其在全球经济不确定性中的盈利能力和现金流管理，以维持其市场地位。未来前景展望短期内，特斯拉可能会继续面临市场波动，特别是如果政策环境继续恶化。未来1-2季度，股价可能在$350左右找到支撑点。如果特斯拉能应对当前的挑战，长期来看，公司仍有望通过技术创新和市场扩张实现增长。编辑观点特斯拉当前的股价表现更多地反映了市场对其领袖政治活动的担忧，而不是对其产品的信心。投资者需要评估特斯拉如何在复杂的国内外环境中保持其市场领导地位，特别是如果马斯克继续成为一个争议性人物。今年相关大事件 2025年2月：特斯拉股价因全球销售数据不佳而大幅下跌。名词解释彭博社“七巨头”指数（Bloomberg Magnificent Seven Index）：跟踪大型科技相关股票表现的指数。自主驾驶（Autonomous Driving）：车辆能够在没有人类干预的情况下进行驾驶的技术。关税威胁（Tariff Threats）：一国政府对进口商品增加税收的可能措施，通常作为贸易谈判的筹码。来源：今日美股网

今日美股网02-09 00:10

美元因特朗普关税计划不确定性而上涨，结束货币市场波动的一周，凸显贸易政策对全球市场的影响

五表示，他将在下周宣布对贸易伙伴的互惠关税政策，但并未具体说明哪些国家会被目标化。这一消息导致了全球货币市场的动荡，美元对其主要对手货币回升。数据情况以下是与美元走势相关的一些关键数据：指标数据彭博美元现货指数涨幅最高0.4% 美元本周表现下跌约0.5% 对加拿大和墨西哥关税延期一月对中国商品的关税维持10% 期货市场中的美元多头头寸 $31.2亿（减少$2亿）潜在影响特朗普的关税政策可能导致全球贸易紧张局势的升级，影响各国货币的相对价值。美元作为避险货币，可能会从这种不确定性中受益，但长期来看，关税可能削弱全球经济增长，进而影响美元的长期表现。近期动态在周一，货币交易者面对贸易战的新现实，特朗普政府曾表示将对加拿大和墨西哥的商品实施25%的关税，但随后北美邻国宣布了一月的延期。周五的声明又重新引发了市场对关税的不确定性。日本和欧洲货币因关税威胁而相继下跌，新兴市场货币如巴西雷亚尔也受到影响。价值走势虽然本周美元有所下跌，但因关税消息，美元在周五反弹。此前，市场对美元的看涨情绪有所减弱，期货市场的多头头寸减少，反映出投资者对未来政策的不确定性。宏观经济关联关税政策影响了全球贸易流动，进而对各国的GDP增长率、通货膨胀率和就业率产生影响。美元作为全球储备货币，其波动对国际贸易和资本流动有深远影响，特别是在全球经济复苏的背景下。行业竞争剖析在外汇市场，美元的强势可能影响到其他国家的出口竞争力，尤其是在制造业和农业等敏感行业。新兴市场货币的动荡也反映了这些国家在面对美元升值时的脆弱性。风险全面评估政策风险是当前市场波动的主要原因，关税的实施或取消都可能导致市场情绪的剧烈变化。技术风险包括市场对政策变化的反应速度和准确性，而内部管理风险则体现在企业如何调整策略以应对新的贸易环境。财务深度洞察从财务角度看，美元的波动影响了全球投资组合的配置，尤其是那些持有大量美元资产或与美元挂钩的公司和机构。关税可能增加进口成本，影响企业的利润和现金流。未来前景展望短期内，市场可能会继续对贸易政策的变化保持敏感，美元的走势可能继续波动。长期来看，如果关税政策成为一种常态，可能推动全球供应链的重组和企业的战略调整。编辑观点特朗普的关税政策似乎在用市场不确定性作为谈判筹码，但这也带来了全球经济的不稳定性。投资者需要小心评估美元的风险回报比，特别是在政策方向不明确的情况下。今年相关大事件 2025年2月：特朗普政府宣布将对加拿大和墨西哥实施关税，但随后延期。 2025年2月：特朗普表示将宣布新的互惠关税，美元反弹。名词解释互惠关税（Reciprocal Tariffs）：指对等地对外国商品征收的关税，通常作为贸易谈判的策略。彭博美元现货指数（Bloomberg Dollar Spot Index）：一个衡量美元对一篮子主要货币表现的指数。避险货币（Safe Haven Currency）：在经济或政治不稳定时，投资者寻求的安全投资货币，如美元。来源：今日美股网

今日美股网02-09 00:10

【五矿信托研报】2月资产配置月度报告：美国关税政策反复，关注国内节后复工进展

节奏倾向根据美国出牌相机抉择，目前美国关税政策反复，谈判工具属性凸显。开年后政府债券发行并不强劲、以旧换新等政策1月20日开始落地、地产政策没有进一步增量，高频数据已经显示出汽车、地产销售边际回落的迹象。第二，出口增速仍有抢出口因素支撑，但难以保持两位数增速水平。第三，四季度政策也有一定透支效应，价格改善幅度有限。 2、宏观政策在促消费方面，围绕加力扩围实施“两新”政策，发布以旧换新接续政策。一是提前预下达今年第一批消费品以旧换新资金810亿，保障“两新”政策顺利接续实施，特别是能够充分保障好元旦、春节期间消费的补贴需求。数额方面，根据发改委新闻发布会，今年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加，具体数额将在今年全国“两会”时向社会公布。在扩大范围方面，将设备更新项目支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域；将家电以旧换新补贴的产品由8类扩大到12类；实施手机等数码产品购新补贴，力度15%、500元封顶；适当提高了新能源城市公交车及动力电池更新补助的标准。短期来看，提前下达以旧换新资金保障春节消费，同时范围拓展至手机、平板电子产品，受政策补贴的消费品类仍有需求释放空间。从半年时间维度来看，政策的效果将会衰减，一是部分省市通过地方资金在去年已经对电子类产品进行了补贴，二是随着时间延长，消费品的透支效应逐渐显现，三是没有将服务类消费纳入支持范围。根据中金公司报告显示，2009年家电刺激政策首年财政乘数是3.5，第二年降至1.8，汽车刺激政策首年乘数是7.0，第二年降至4.4，均呈现出明显的乘数效应下降的趋势。三、资产配置分析及展望 1、股票市场 1月份，市场波动较大，节前流动性较差，较12月份明显缩量。资金方面，融资余额降低896亿元。经济数据方面，12月工业增加值增长6.2%，增速较11月份加快0.8pct。12月PMI生产指数录得52.1%，连续4个月在荣枯线以上，工业生产或将继续向好回升。12月社会消费品零售总额同比增长3.7%较11月回升0.7pct。1月份市场成交较为冷淡，全月核心方向是科技中的机器人、AI板块，资金依然没有切换至经济基本面的交易，同时科技板块也是特朗普上任节点时可以有效避险的选择，全月来看，权益市场流动性较差，增量资金来源较少。展望2月市场，资金方面，人民币受外部环境影响走弱，场内增量资金不足，需关注后续是否有增量资金来源；2月仍处于特朗普正式上任后的政策发力期，外部宏观风险较大，市场若流动性承压则可能有明显波动。行业方面，债市持续走强，关注性价比持续抬升的红利（通信运营商、银行、电力等）板块；关注DS大模型带来的国产AI推理成本骤降带来的增量方向。 2、债券市场短期来看，债市将维持震荡偏强走势。一方面，1月PMI再次回落至50以下，经济金融数据整体仍偏弱，经济呈现弱复苏态势，经济内生动能尚不稳，近期货币宽松政策延续，市场降准预期升温，在央行的呵护下资金面整体保持平稳，跨春节后资金价格大概率有所回落，基本面和流动性对债市仍有支撑。近期受特朗普关税政策影响，全球市场波动有所加大，不确定性有所增加，利好避险资产，同时债券市场“资产荒”的局面未得到明显缓解，年初市场对债券的配置需求仍较强。另一方面，稳增长政策、经济数据、央行的操作和风险偏好变化可能成为影响债市的关键因素，外汇压力、特朗普上台后的政策和中美关系也可能会对市场形成扰动，市场波动有所加大。策略方面，短期内组合可以保持中长久期，但需要根据市场情况灵活应对。以中短期信用债作为底仓，获取相对确定的票息收益，同时通过中长端的利率债获取资本利得收益，短期内长端利率债赔率有所下降但胜率仍高，目前收益率处于历史低点附近，已提前定价部分货币宽松预期，后续波动可能加大，注意控制交易节奏。利率债的仓位需根据市场情况灵活调整，后续关注1月份经济金融数据、政策、资金面的变化，在市场发生不利变化时及时调整组合久期。 3、市场中性/CTA策略/大宗商品（1）市场中性风格因子上，大部分因子表现较差，负收益大于正收益，市值因子、beta因子、残差波动因子和流动性因子表现较差，动量因子、杠杆因子、成长因子、账面市值比和盈利预期因子有微正收益。月度基差方面，IC全月保持贴水状态，比较稳定，IM贴水略微收敛，IF和IH贴水扩大，截至2025年1月27日，IH下季合约贴水率3.21%，IF下季合约贴水率约3.26%，IC下季年化贴水率约6.73%，IM下季年化贴水率约7.52%。市场中性策略产品本月平均收益约0.65%。1月份A股市场全月日均成交额维持万亿量级，市场流动性保持充裕态势，从风格演绎路径观察，小盘股经历明显转换过程，月初延续上年末的调整惯性持续下行，但随后在资金面驱动下实现快速反转，最终形成月度级别的修复趋势。就策略影响而言，短期波动虽对多头仓位形成阶段性扰动，但冲击持续时间较短，叠加历史数据显示股指期货基差维持合理水平，对冲端压力处于可控范围。在经济渐进复苏背景下，市场交投情绪持续活跃，有利于提升市场中性策略的收益表现，特别是具备精细化组合管理能力的机构更能捕捉超额收益机会。（2）CTA策略 CTA因子表现分化，时间序列因子、短期波动因子、短期基差动量走高，短期时间序列因子、偏度因子走低，波动因子随有下行趋势，但仍处于相对高位，在高基差、高波动的环境下，对趋势类和量化类策略有一定优势。从品种上看，农产品商品趋势较强，黑色商品截面较强。 CTA策略产品1月平均收益约0.5%，CTA内部各个子策略业绩分化，套利策略表现较好，趋势和复合策略表现一般，原因是由于多数板块处于震荡上行状态，整体来看趋势性不强，赚钱效应较一般。过去三年CTA策略持续受制于宏观环境的低波动率区间震荡，策略净值长期处于低位，当前市场环境正发生结构性转变：一方面，美联储货币政策转向宽松周期，国内稳增长政策发力，双重动能将对大宗商品价格中枢形成持续性支撑；另一方面，全球供应链重构叠加地缘博弈常态化，或引发商品市场波动中枢系统性抬升。CTA策略正迎来风险收益比具吸引力的战略配置窗口，适合当前位置进行左侧布局。（3）大宗商品进入2025年1月，商品市场整体波动率较2024年底有小幅抬升，商品板块之间仍有分化，截至2025年1月27日，主要品种的主力合约均以正涨幅收官。贵金属板块1月份主要围绕着美联储降息预期、特朗普政策等主线展开，1月中旬发布的美国经济数据保持强劲，非农就业超预期，美联储表态鹰派，同时特朗普表态强化其关说预期，表示不排除使用武力夺取巴拿马运河和格陵兰岛，市场或为对冲特朗普政策的不确定性，贵金属未受太多联储降息节奏回落的影响，金价缓慢上行，进入下旬，美国通胀数据略不及预期，美联储官员释放鸽派信号，美联储降息预期回升，进一步推动金价上行，国际黄金收于2741.64美元/盎司，较上月上涨4.45%，国内黄金收于643.10元/克，上涨4.60%;1月海外矿山整体运行平稳，供应格局稳定，需求端有分化，整体仍呈现淡季特征，库存水平仍维持高位，铜价持续震荡上行，伦铜在1月24日最高触及9355.5美元/吨，但受基本面疲弱影响，月末回吐涨幅；原油价格得益于去年的淡季去库以及寒冷天气，在月初延续了去年底的强势格局，1月10日拜登政府针对石油贸易对俄罗斯发起新一轮制裁，油价大幅冲高，布油主力合约最高突破82.6美元/桶，1月20日特朗普正式就任美国总统，他的政策意图加大了市场不确定性，鼓励美国和沙特页岩油增产也对油价起利空作用，原油价格应声回落；1月上旬，炉料补库进入尾声，下游需求处于传统淡季，铁矿价格震荡下跌，中下旬，宏观情绪利好及澳洲飓风影响，铁矿价格V型反转。展望后市，特朗普的关税政策预计将继续作为美元保持强劲地位的重要支撑因素，对金价构成明显的下行压力，不过，地缘政治紧张局势的升级以及各国央行持续购买黄金的行为，为金价提供了一定程度的支撑，预计2月份金价会维持高位震荡；铜市短期较难出现基本面的明显改善，预计铜价以震荡为主；铁矿需求预计在2月中下旬会随着下游的复产复工而有所好转，铁矿价格有上涨动力；在原油市场方面，美国极寒天气继续刺激取暖需求，拜登政府对俄罗斯发起的石油制裁在特朗普上任后尚无进一步表态，市场不确定性增加，预计2月油价宽幅震荡。 4、大类资产配置展望（1）周期状态与资产配置从增长-通胀来看，当前处于复苏早期阶段，随着外需出口与内需政策共振，经济增长超预期修复，但同时对政策依赖度高的特征尚未改变，内生增长动能仍然不强。社零表现小幅回升，以旧换新政策对消费的支撑作用仍在，但考虑到就业和收入改善的持续性不足、消费倾向同比仍为负贡献、消费信心边际弱化，当前消费的内生动力尚未稳固。固定资产投资同比回落至低位，结构上基建投资小幅回落，制造业投资呈现韧性，而地产投资仍有下行惯性；出口表现超预期回升，主要受短期抢出口因素的带动。CPI仍弱、PPI同比小幅回升，物价偏弱状态尚未实质改变。从货币-信用来看，当前进入阶段性的宽货币、信用弱企稳的状态，考虑到财政政策有待两会公布，年初社融同比向上弹性不大。货币方面，宽松基调的大方向保持不变，但在美国关税政策压力下，稳汇率诉求提升，从节奏上对货币宽松带来一定扰动，央行暂停净买入国债，资金面也有所收敛。信用方面，12月社融存量同比在政府债券的带动下小幅回升，但结构上改善相对有限，私人部门脉冲仍处于底部、年底票据仍在冲量，地方政府化债仍是重要影响因素。往后看，由于今年春节时间偏早、银行“规模情节”弱化，预计年初信贷开门红不及去年，同时考虑到政府债券节前发行量有限，预计1月社融增速将边际走弱。2月春节过后政府债券发行将逐渐提速，信贷需求偏弱的局面尚难明显扭转，融资主体依赖政府部门、融资量依赖政策力度，因此整体信用扩张的弹性仍然受到约束。综合来看，周期状态总体对应于复苏早期阶段，相应资产表现排序为：债券、股票>商品。如果后续能够出台较大力度的财政刺激政策，并观察到实际政策效果显现，那么周期状态有望逐渐向复苏中期过渡，相应资产表现排序为：股票、商品>债券。（2）月度主观评分与资产配置展望

金融界02-08 18:05

事态升级，下周一、周二将发生什么？

其次，他可能确实在观察市场反应，因为关税政策直接影响股市，模糊日期可以测试市场的即时波动，从而调整策略。2018年对华关税政策公布前，特朗普团队通过3次试探性放风观察道指波动，最终选择市场承受力较强的时机落地政策。通过释放“周一或周二”这类弹性时间窗口，可使VIX指数(波动率指数)降低，为政策出台创造相对平稳环境。另外，周一恰逢中国关税措施生效日，这一次的选择可能并不是巧合。 3、特朗普选择在美股交易后半段发布消息，这一做法与他以往的策略一致。昨晚的宣布时机在美国股市交易后半段，有助于市场提前消化部分影响。上周宣布对墨西哥、加拿大征收关税，也是在周五晚间美股交易后半段——这个时间点非常巧妙，能够让市场提前消化部分影响，之后经过一个周末的思考消除恐慌。统计显示政策在美股收盘前2小时宣布，标普500期货波动率较其他时段低18%。特朗普不会在美股开盘前后一个小时宣布利空消息，而是选择市场可以逐步消化的时间窗口。美国股市对此有部分反馈后，预计下周宣布具体计划可能在亚洲交易时段。特朗普有让市场预期到的部分，也会有让市场预期不到的部分。特朗普正向世界展示“预期管理艺术”。正如我们过去在所说，特朗普拿在手里的已经不再是“关税大棒”，而是“关税手术刀”，手术刀相比大棒，更加精准，刀刀到位。

金融界02-08 16:16

特朗普加税风暴来袭，电视行业积极应对

同时对中国输美产品加征10%的关税。该关税政策原定于2月4日生效，但随后在与加拿大和墨西哥领导人通话后，特朗普决定将对加、墨两国的关税措施推迟30天实施。面对关税加征的压力，电视整机厂商在采购和生产方面展现出了积极的姿态。特别是在2024年第四季度和2025年第一季度，主要整机厂的面板采购活动显著增加。这一趋势的背后有两方面原因：一是中国“国补”政策的实施带动了国内需求的回暖；二是为应对美国关税风险，厂商们加大了备货力度。此外，部分品牌厂商还采取了租用当地仓库、提前拉货的策略。尽管“黑色星期五”购物节已经过去，但2024年12月北美的电视出货量仍然实现了显著增长，并预计这一趋势将在2025年第一季度持续。回顾上一轮中美贸易战，整机厂商们纷纷扩充了海外产能，其中墨西哥由于对美国出口享有零关税待遇，成为了众多头部品牌厂和代工厂的重要产能布局地。据奥维睿沃（AVC Revo）的调研数据显示，自2018年以来，墨西哥新增的电视年产能已接近1200万台。然而，面对此次墨西哥可能加征关税的风险，各企业纷纷采取了转移生产、增加其他工厂产能等应对策略。三星电子计划将墨西哥的部分产能分散到其他工厂，同时综合考虑成本增加、营商环境和治安等因素。目前，将产能分散到匈牙利、越南等工厂的可行性被认为更高，但不排除与美国当地或欧洲现有工厂合作的可能性。 LG电子则因北美销售情况欠佳，计划在2025年第一季度关闭墨西哥Monterrey工厂，仅保留另一个工厂供应北美市场。若墨西哥加征关税，LG将把北美需求转移到印尼工厂生产。 TCL计划增加越南工厂的产能，今年将产能扩大到500万台，三年内扩大到700万台。海信在上一轮中美贸易战后已将墨西哥工厂的产能扩大到800万台，其越南工厂也在2024年底开始量产。面对墨西哥可能加征关税的情况，海信计划扩充越南工厂的产能，同时不排除部分北美订单委外生产或改由中国出货的可能性。 MTC目前主要通过越南工厂与美国Element工厂供应美国市场需求，并计划在今年继续扩充越南工厂的产能。TPV则主要通过扩充泰国工厂的产能来应对，计划在原有产能基础上增加100-150万台。尽管整机厂商们各有应对之法，但行业内对美国是否会对墨西哥加征关税仍存在疑虑。自特朗普上一个任期以来，美国政府一直奉行“美国优先”政策，并将关税作为重要谈判筹码以实现其利益最大化。此次在2月1日宣布对加拿大和墨西哥加征关税后，经过与两国领导的深度电话交流，特朗普于2月3日决定推迟对两国加征关税，延缓期为30天。后续是否继续延期仍有待观察。

金融界02-08 11:47

2024年光伏产业冰火两重天：装机量涨、企业利润跌，技术路线切换阵痛，2025年如何逆境翻盘？

壁垒不断增加，美国的反倾销税、欧洲的碳关税政策等，不仅增加中国光伏产品出口成本，还限制中国企业在欧美市场的份额。此外，海外市场需求波动也增加企业经营不确定性。以欧洲市场为例，2023 年受能源危机影响，光伏装机量大幅增长，但 2024 年随着能源价格回落，需求增速可能放缓。TCL 中环海外子公司 Maxeon 的经营转型对业绩造成影响，反映出中国光伏企业在全球化布局中面临的困境。在国内市场，光伏企业竞争同样日趋激烈。尽管国内光伏市场需求仍较大，但随着产能不断扩张，市场供过于求局面逐渐显现。协鑫集成虽出货量大幅增长，但受光伏产品价格同比大幅下跌影响，净利润同比下降。这表明，即便在国内市场，企业也面临价格战和利润下滑双重压力。同时，国内市场政策调整也对企业发展产生影响，一些地区光伏项目补贴政策逐渐退坡，削弱企业盈利能力。然而，光伏企业出海虽存有阻碍，但2024 年全球光伏市场仍呈现总体上扬的势头。据‌德国光伏行业媒体PV Magazine‌报道，在各区域表现中，尽管欧洲市场出货量出现7%的下滑，但中东、非洲、亚太地区以及美洲市场则表现亮眼，出货量分别实现了 99%、43%、26% 与10%的显著增长，带动全球模块出货量攀升 13%，超出此前市场预期。在已经到来的2025 年，虽然欧洲经济发展的疲软态势，印度大力推动国内光伏产业生产，以及巴西对光伏进口商品关税的调整，都成为影响行业走向的关键变量。但值得关注的是，中东、东南亚和东欧的新兴市场有望持续保持增长的良好态势。根据 InfoLink 最新预测，2025 年全球光伏需求预计将同比增长4% - 9%。由此可见，2024 年中国光伏产业面临竞争加剧、技术迭代加速和市场供需失衡等多重挑战，行业发展陷入困境。但挑战与机遇并存，光伏产业作为未来能源发展重要方向，前景依旧广阔。在这关键时期，光伏企业需积极应对挑战，通过技术创新提升核心竞争力，拓展多元化市场，加强产业整合优化资源配置，寻找破局之路，实现可持续发展。参考资料：纪元菲（2024），全球多晶硅产量整体稳步增长，期货日报 http://www.qhrb.com.cn/articles/331877 Sánchez Molina（2025），China exports 235.9 GW of solar panels in 2024，pv magazine https://www.pv-magazine.com/2025/02/07/china-exports-235-9-gw-of-solar-panels-in-2024/ 上海有色网（2024），2024年多晶硅企业成本倒挂、关停减产频发 2025年价格能否有转机！ https://t.10jqka.com.cn/pid_417373995.shtml 新浪财经，（2024），中国光伏行业协会：将2024年全球新增装机预测上调至430GW-470GW https://baijiahao.baidu.com/s?id=1817568343559280561&wfr=spider&for=pc 柚子（2024），刚刚，全球十大光伏市场出炉，光伏产业网 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1803065006371525788&wfr=spider&for=pc 中商产业研究院（2024），2025年中国多晶硅产能及企业产能规划预测分析，中商情报网 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1819214011541700096&wfr=spider&for=pc

金融界02-08 11:47

特朗普威胁奏效了！墨西哥向边境增派10000名士兵中国无证移民人心惶惶……

亚太)讯美国总统特朗普同意推迟25%关税政策30天后，墨西哥履行协议向边境增派10000名士兵，旨在防止毒品和非法移民流入美国。美媒指出，中国无证移民对被驱逐出境的担忧加剧，特朗普让许多旧金山“隐形”移民重新考虑是否离开美国。《纽约时报》(New York Times)报道，作为与特朗普达成暂缓对墨西哥征收高额关税30天协议的条件，墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆承诺向边境派遣另外10000名国民警卫队成员，以“防止毒品从墨西哥贩运到美国，尤其是芬太尼”。 (来源:New York Times) 这笔协议可能会给国民警卫队带来很大压力，该部队仅成立数年，最近才被置于墨西哥军方的控制之下。与美国不同，墨西哥没有专门的边境巡逻队。墨西哥安全分析师乔纳森·马扎说，由于移民官员被禁止携带枪支，墨西哥依靠军队和国民警卫队来维持边境治安。近年来，墨西哥严重依赖国民警卫队来遏制非法移民进入美国。2019年，在特朗普对移民问题施压下，时任墨西哥总统、希恩鲍姆的导师安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔(Andrés Manuel López Obrador)派遣国民警卫队部队前往墨西哥南部与危地马拉的边境。现在，这支拥有约130000名成员的警察部队被要求提供更多帮助，阻止毒品向北流动。谢恩鲍姆女士表示，这10000名成员将从该国其他地区撤出，但没有提供具体细节，也没有透露这需要花费多少。墨西哥政府周二表示，这些部队已经重新部署到美国边境的18个城镇。马萨先生说，如果国民警卫队被部署到提华纳或新拉雷多等安全问题和非法毒品流通问题严重的城市，“这将对打击、制止或阻止毒品贩运大有裨益”。随着特朗普强化打击非法移民政策，美墨边境渴望非法入境的移民开始担忧外，美国国内“隐形”的无证移民也出现恐慌。 The San Fransico Standard报道，中国移民是旧金山非法移民中最大的族群之一，他们很少公开谈论自己的处境，担心在本国被驱逐出境或遭到报复。随着特朗普重返白宫，一些人选择让自己变得更加低调，或者考虑在其他国家重新开始，比如加拿大，在那里他们被遣返回中国的风险可能会更低。 (来源:The San Fransico Standard) 根据移民政策研究所的最新数据，2019年旧金山的“非法移民”人数约为43000人。其中，中国出生的移民占比最大，约达10000人。墨西哥和萨尔瓦多是第二和第三大非法移民来源国。旧金山移民权利专员、民权组织华人权益促进会移民事务倡导者 Jose Ng 认为，由于中国移民人数不断增加，目前的数字比2019年高得多。在所有进入美国的移民中，中国人是增长最快的群体，但只有一小部分人来到旧金山湾区。美媒引述一名自称为Joe的30多岁公民称，去年他先飞往日本，然后飞往墨西哥，最后未经签证越境进入圣地亚哥。他希望保持匿名。马来西亚华裔移民维权人士Hans How表示，许多亚洲移民担心自己或家人在本国遭到报复。31岁的他以学生身份来到美国，并因性取向寻求庇护；他的祖国马来西亚对此有严厉的法律。经过5年等待，How现在已获得绿卡。他说，来自压迫性政权国家的寻求庇护者选择移民到他们可以安全的地方。他说，接触这些国家可能会导致安全风险。他驳斥了特朗普有关中国男性移民的“谎言”，并指出这种言论会引发人们对符合这一特征的人的恐惧。旧金山自1989年以来一直是庇护城市，市监事会最近重申了这地位。市检察官David Chiu在声明中表示，移民执法不是当地政府的责任，并敦促居民不要害怕与当地执法部门或市政府机构互动。他坚称，只要市政府遵守联邦法律，他“就会捍卫我们的法律，与社区站在一起”。尽管如此，特朗普还是让旧金山的许多移民重新考虑他们的计划，甚至做好最坏的打算：离开这个国家。

颜辞02-08 11:37

凌晨，关税战重大升级

其次，他可能确实在观察市场反应，因为关税政策直接影响股市，模糊日期可以测试市场的即时波动，从而调整策略。2018年对华关税政策公布前，特朗普团队通过3次试探性放风观察道指波动，最终选择市场承受力较强的时机落地政策。通过释放“周一或周二”这类弹性时间窗口，可使VIX指数(波动率指数)降低，为政策出台创造相对平稳环境。另外，周一恰逢中国关税措施生效日，这一次的选择可能并不是巧合。 3、特朗普选择在美股交易后半段发布消息，这一做法与他以往的策略一致。昨晚的宣布时机在美国股市交易后半段，有助于市场提前消化部分影响。上周宣布对墨西哥、加拿大征收关税，也是在周五晚间美股交易后半段——这个时间点非常巧妙，能够让市场提前消化部分影响，之后经过一个周末的思考消除恐慌。统计显示政策在美股收盘前2小时宣布，标普500期货波动率较其他时段低18%。特朗普不会在美股开盘前后一个小时宣布利空消息，而是选择市场可以逐步消化的时间窗口。美国股市对此有部分反馈后，预计下周宣布具体计划可能在亚洲交易时段。特朗普有让市场预期到的部分，也会有让市场预期不到的部分。特朗普正向世界展示“预期管理艺术”。正如我们过去所说，特朗普拿在手里的已经不再是“关税大棒”，而是“关税手术刀”，手术刀相比大棒，更加精准，刀刀到位。

金融界02-08 11:27

汇市下周行情展望（2025年2月10日—14日）黄金、白银、原油、英镑、欧元、纽币、日元、澳币等

、黄金ETF投资需求大增。与此同时，关税政策刺激了黄金加速流向美国，触发伦敦市场现货黄金供应紧张，助长了黄金价格的涨势。出于对特朗普可能对美国进口黄金加征关税的担忧，黄金市场参与者正在加速将现货黄金从伦敦运送至纽约的COMEX黄金仓库。纽约COMEX黄金每日现货交付量在1月底激增，伦敦现货黄金市场的黄金租赁利率同样攀升至2008年以来新高。据英国金融时报报道，从英格兰银行金库提取黄金的等待时间已从原来的几天延长至4至8周。此外，央行购金活动强劲，黄金更能对冲美元信用走弱和全球货币体系重构带来的信用风险。高盛最新估算，11月，央行及机构在伦敦场外交易市场（OTC）的黄金买盘达到117吨，远高于此前预期的46吨。此外，中美科技层面的博弈可能加剧全球去美元化，DeepSeek对美元科技领域的冲击或仅仅只是一个开始。综上所述，由于特朗普关税政策存在反复，市场避险买盘驱动黄金价格上涨。且美联储暂停降息并非货币政策转向，只是降息进入观察期。短期美国黄金抢进口效应和长期去美元化的央行购金行为都支撑黄金价格。但值得注意⚠️的是，伴随着金价的快速上涨，Comex金库库存的总量也在上升。但通常来说，两者是呈负向关系的。更何况这种近乎于直线拉升式的增速，意味着市场对实物黄金的需求达到了疯抢的程度，投资者的避险需求已经接近了峰值。根据分析显示，上一次Comex黄金库存出现这种增长速度，是在2020年3月，当时在新冠疫情爆发后，全球经济贸易几乎陷入瘫痪，并引发了美国历史性的超10万亿美元的财政和货币刺激，当时也曾经出现了Comex黄金价格飙升且远超伦敦现货黄金价格的情况。从Comex库存积累速度以及Comex黄金价格飙升来看，2024年11月份以来的情况似乎与2020年3月份之后的情况颇为类似。当时库存的飙升与黄金价格的飙升共振了近5个月，直到2020年8月初，黄金价格创出了历史最高价，此后黄金开始了长达半年的下跌调整。不过，在那之后，黄金经历了长时期的横盘，然后在2022年俄罗斯入侵乌克兰之后，受地缘政治危机的刺激，金价在2022年3月再次创出历史新高，此后又经历了大半年下跌，并于2022年底开始了其新一轮的价格上涨，这一价格上涨进程到目前还没有结束。难道时隔了5年之后，比上一次更严重的危机又要卷土重来了吗？至少从目前黄金市场的表现来看，这种担忧是很有必要的，要知道去年11月开始，中国央行在停了半年后重新买入了黄金，并再一次带动了其他国家的抢购。不仅如此，去年12月的数据显示，包括花旗、摩根大通在内的很多美国金融机构也开始增持黄金。虽黄金承受能力强劲，但仍需关注的是，一旦金价不走高导致避险峰值不停触及新的临界点，则将会引发黄金价格崩溃风险。任何基本面的支撑，在此环境因素之下都将变得脆弱。技术总结：黄金中期走势关注区间： 2900-2790 2月5日盘中，伦敦现货黄金价格盘中再次突破前期历史高点2869美元，刷新高位至2882美元。并在2月7日盘间，黄金再次刷新历史高位至2886.71美元。整体金价走势上涨显著，在本周内两次刷新历史高位，并逐步像2900美元大关靠拢。同时，纽约黄金期货价格盘中突破2899美元/盎司，较2024年同期上涨约40%。周五美国1月非农数据公布后，现货黄金急速下跌，刷新日内低点至2852.50美元，随后反弹回吐跌幅，周末收市前夕，黄金窄幅震荡于2862.98美元附近区域。技术上层面上，黄金上行结构保持稳定，整体走势有望向2900附近区域延伸。该区域也将是黄金下一阻力区域。若黄金在下周的行情中可成功站稳至2900美元关口上方，则将有望延续其上涨走势至2945附近区域。并在其成功站稳2945区域上方后，才有望延续涨势至2985/2975价格区域。另一方面，金价回踩目标集中于2790附近区域。该区域也是前期历史高点。价格结构上，多头回补需求将在2790附近区域提供入场时机。在其价格守稳2790区域上方后，价格将会继续维持在上行走势，并再次向近期高点2886美元靠拢。然而，若金价回落至2790一线，则后市有望引起更大的回落调整，目标价位看向2725附近区域水平。但需注意的是，在金价逐步向3000美元大关靠拢之时，或触发短时间的卖盘压力，并对金价形成打压。因此，在其逐步延伸上行结构中，应对其突发性的卖盘打压，以及特朗普政策转向保持相对“谨慎”。上升：2886-2900-2945-2985/2975 下跌：2790-2745-2725-2630 2. 白银（XAGUSD）基本面总结： AuAg Funds的创始人Eric Strand近期发布的白银市场展望中提到，白银可能重新挑战2011年创下的接近50美元/盎司的历史高点，这一预期引发了市场广泛关注。在当前金价接近历史高点、徘徊在2800美元/盎司附近时，白银的价格依旧在32美元/盎司附近徘徊，显示出白银在金银比（GSR）高企的情况下具备巨大的投资潜力。Strand指出，目前GSR已高达90：1，这使得白银的吸引力倍增。他预计，在2025年，GSR将逐步降至70：1，并在接下来的几年内最终降至30：1。这意味着，如果金价维持在3000至3300美元/盎司之间，白银的价格有望达到42至47美元/盎司，带来的回报率预计分别为45%和62%。此外，Strand表示，美国政府为避免经济衰退而采取的刺激措施，无疑推动了通胀，进而带动了包括白银在内的大宗商品价格的上涨。白银的工业需求也日益强劲，尤其是在太阳能等绿色能源领域。由于白银是电力和热量的最佳导体，其在现代高科技产品和全球经济电气化进程中的应用日益广泛。对于那些关注新能源和技术革新的投资者而言，白银的需求前景显得格外诱人。 Strand表示，过去几年白银供不应求的局面可能会对市场产生重大影响，尤其是物理短缺可能导致白银价格暴涨，短期内甚至可能使其价格翻倍。与此同时，白银的需求弹性较低，价格上涨不会显著抑制其消费，因为每个产品所用的白银量相对较小，导致价格上涨对终端产品成本的影响有限。其在货币对冲和工业用途的双重优势，使得白银具有极高的长期增长潜力，而供应紧张和GSR的高企则可能成为推动白银价格暴涨的催化剂。但需注意的是，金银差价比率已经扩大至88.3，通常范围值为70，因此引发市场在金价过高的情况下，选择“低价替换”而推动白银价格上涨。但根据资料显示，白银套利窗口逐步收窄，若3月4日前特朗普政策再度出现转向，则将引发白银持仓的被动抛售，进而导致银价回落。因此，近期投资者应密切关注美国数据变化所带来的影响，以及特朗普政策的最新动向，以及时对白银走势做出新的定价判断。技术总结：白银中期走势关注区间： 32.30-31.00 白银在上周对32.30阻力区域连续4日发起挑战。但最终仍以失败告终。特别是周五期间，银价再次在美国市穿破32.30阻力区域，并触及2024年12月以来高点32.63美元。但后市在美联储公布的下周联储主席鲍威尔接受国会听证会“拷问”的“发言稿”——美联储的半年度货币政策报告后，美元持续走强，导致银价大幅回落至32.00关口下方震荡。技术层面在白银未成功站稳至32.30阻力区域上方之前，银价将不会有更多的乐观看涨前景。只有当其站稳32.30阻力区域上方后，才有望重拾多头信心，并进一步将银价推动至下一中期阻力区域33.60/33.45价格区域。且在其站稳该价格区域后，才有望将涨势延续并测试2024年10月20日高点34.85价位水平。然而，白银若在近期重新跌破31.00支撑区域。则恐将面临更进一步抛售风险。在其失去31.00美元的支撑后，银价将有望逐步下行至29.50附近区域，并重新维持于31.00-29.50区间内进行整理。上升： 32.30-33.60/33.45-34.85 下跌：31.00-30.20-29.50 3. 欧元（EURUSD）基本面总结： 2月3日周一期间，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区1月份CPI同比上涨2.5%，高于去年12月份的2.4%，也高于经济学家预测的2.4%。欧元区1月份核心CPI同比增速保持在2.7%，高于预期，而受到密切关注的服务业通胀略有下降。数据公布后，交易员仍然维持了欧洲央行大幅降息的押注，并预计欧洲央行今年还会有三到四次降息。彭博欧洲首席经济学家Jamie Rush称：“欧元区的大形势仍然是普遍的反通胀。这将允许欧洲央行今年继续降息，我们预计将降息100个基点。” 立陶宛央行行长Gediminas Simkus对记者表示：“我不认为3月的降息应该是最后一次，但决定将取决于当时可获得的数据，未来，我们可以允许自己采取更宽松的政策。” 然而，欧洲央行今年将面临跟艰难的前景和决定，经济前景已经恶化，特朗普的预期政策可能会导致进一步恶化，同时通胀仍然过高。欧元区最新公布的一批数据显示，2024年底国内生产总值意外未能增长，第四季度的整体数据也仍然失望，而周一公布的通胀数据在1月份小幅上升，令分析师措手不及。对此，欧洲央行官员们仍然相信，未来几个月消费者价格将下降至2%的目标水平，并计划继续放松货币政策，目前存款利率已从2024年年中的4%降至2.75%。但今年即将到来的欧洲央行人事变更，新成员的加入可能会让路径和目标更难辨别。但就目前而言，欧洲央行的降息预期仍然保持在高位，虽在2月5日降息预期有小幅回落。欧洲央行首席经济学家Philip Lane称通胀放缓所需时间可能会长于预期，货币市场随之缩减了对欧洲今年降息幅度的押注。交易员们预计今年会降息87个基点，而Lane发言之前的预期为90个基点。除此以外，美东时间2月7日周五，美联储公布了下周联储主席鲍威尔接受国会听证会“拷问”的“发言稿”——美联储的半年度货币政策报告。在这份报告中指出，美国经济整体稳健，劳动力市场更均衡，通胀的压力减轻。基于紧张的劳动力市场继续放松，通胀进一步缓和，美联储自去年9月起降息，三次会议合计降息100个基点。美联储还继续缩减资产负债表（缩表），减少债券持仓。同时，联储对美国的经济状况持乐观态度，称通胀在2023年显著放缓后去年略有缓和，仍一定程度上高于联储的目标2%，通胀预期似乎与这个目标“总体一致”；劳动力市场在一段时间放松后已经稳定，去年下半年失业率平稳处于较低水平；得益于消费者支出强劲增长，去年GDP稳步增长。在报告中，美联储仍然对美国整体经济保持乐观。而相较于欧元区和欧洲央行当下而言，基本面对其形成的支撑似乎微乎其微。下周投资者需重点关注的事件及经济数据： 2月11日周二：美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告。 2月12日周三：美国1月CPI年率未季调(%) 2月13日周四：美国1月PPI年率(%) 2月14日周五：美国1月零售销售月率(%) 技术总结：欧元中期走势关注区间： 1.0535-1.0170 欧元在本周重新失去1.0450的支撑后，逐步失去了此前的上涨动力。多头情绪持续降温，强劲走势和买盘支持也出现衰退。周内走势维持于1.0442-1.0305区间。周五美国市末段，在美联储发布下周的半年货币政策证词“发言稿”后，美元指数受到支撑，欧元汇价最终失守1.0350短期关键支撑区域，并再次重回1.03关口区域。当前欧元短期走势结构上，1.0350区域仍然是多空双方“必争之地”。同时也是影响欧元中期走势判断的关键因素之一。若欧元长时间承压于1.0350区域下方，则将令多头逐渐失去耐心，空头也将掌握主动权，并在加剧抛售的同时，将汇价再次推低并测试前期低点支撑区域1.0170水平。在欧元汇价最终跌破该支撑区域后，中期走势目标将有望看向1.0080，以及1.000的与美元平价关口。然而，只有当欧元汇价成功站稳至1.0535阻力区域上方，才有望构建初期上涨结构，驱动看涨情绪将汇价带动至1.0600关口，甚至更高水平的1.0675/1.0665价格区域。在其未能成功站稳1.0535阻力区域上方之前，中长期下跌走势结构将不会有任何的改变。与此同时，在欧元短期走势通往1.0535阻力区域的道路上，眼下仍需面对1.0350，1.0400，1.0450，以及1.05众多的短线阻力困扰。让其通往看涨的道理变得异常艰难。上升：1.0535-1.0600-1.0675/1.0665 下跌：1.0200-1.0170-1.0080-1.0000 4.英镑（GBPUSD）基本面总结： 1.英国经济多领域现疲软及通胀压力并存态势：制造业：1月标普全球采购经理人指数升至48.3 ，连续四月低于50，收缩略缓；信心指数升幅小，员工配备指标降幅大。采购价格涨幅达两年最高，企业连续15个月提价，小企业受冲击大。自工党执政后经济几无增长，企业归咎于新政府言论及政策。食品杂货业：1月通胀率环比降至3.3% ，因超市促销，但品类分化，非必需品涨幅大。消费者倾向自有品牌，现消费降级，或致通缩，行业预警今年通胀或反弹，因劳动力成本将推高人力成本。服务业：1月服务业PMI降至50.8，连续三月下滑，虽处荣枯线上但为2023年11月以来新低，经济复苏动能减弱。就业市场恶化，企业裁员加速，工资成本推高用工成本。投入成本通胀创新高，服务价格上涨，存在工资增长推动物价螺旋上升风险。 2.周一数据表明，1月美国供应管理学会（ISM）制造业指数升至50.9 ，为2022年9月来最高，高于荣枯线显示行业扩张。新订单指标升至55.1 ，为2022年5月来最强增长，该指数连升五月，需求回升促使生产商提产，生产指标攀升至52.5 ，为3月来最高，带动制造业就业指标自5月来首次微升，随着特朗普赢得大选，工厂经营者乐观情绪渐强。不过，生产商面临成本上升，ISM支付价格指标升至54.9 ，为5月来最高，同时制造商库存加速下降，预示未来几月产量或稳健增长。 3.本周五美国发布1月非农就业报告。数据显示，经季调后的就业人数为14.3万人，低于市场预期的17万人以及前值25.6万人，创下自去年10月以来的新低，就业增长呈现放缓态势，这或许与加州山火及严寒天气等因素相关。不过，失业率从4.1%降至4.0%，达到去年5月以来的最低水平，彰显出劳动力市场依旧稳健。同时，平均每小时工资年率增长至4.1%，高于市场预期的3.8%，工资增长有所加速。从这份报告来看，尽管就业增长有所放缓，但失业率的下降和工资的加速增长，对美联储未来货币政策走向产生了重要影响。此前市场预期美联储可能在6月前后降息，然而当前的数据表现，或使美联储在未来几个月内维持观望态度，继续保持当前利率水平。一方面，就业增长放缓意味着经济扩张的动力有所减弱，若这种趋势持续，可能会对整体经济增长造成压力，从这个角度看，美联储有通过降息刺激经济的潜在需求。但另一方面，失业率处于低位，反映出劳动力市场的强劲，这在一定程度上支撑了经济的稳定性。并且工资增长加速，虽然能提升居民收入，但也增加了通胀压力。美联储一直致力于维持通胀稳定，过高的通胀可能会促使其采取更为紧缩的货币政策，以避免经济过热。因此，在就业增长、失业率与工资增长这几个因素相互制衡的情况下，美联储更倾向于先观察后续数据的变化，暂不急于调整利率，保持货币政策的稳定性与灵活性，以应对复杂多变的经济形势。 4.下周投资者需重点关注的事件及经济数据： 2月11日周二：美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告。英国央行行长贝利讲话 2月12日周三：美国1月CPI年率未季调(%) 2月13日周四：美国1月PPI年率(%)、 2月14日周五：美国1月零售销售月率(%) 另外，需关注特朗广泛关税的实施进展。技术总结：英镑中期走势关注区间: 1.2610-1.2250 周一，贸易紧张情绪升温，美元大幅跳涨，致使英镑一度跳空急剧下挫，最低跌至1.2250。但当日晚些时候，美加贸易协议谈判使贸易紧张情绪迅速缓解，美元大幅回落，英镑借此东风不仅全部收复跌幅，还强势攀升至1.2550，创下四周以来的新高。然而，市场并未就此平静。周三，英国央行公布利率决议，降息25个基点，且有两位委员建议降息50基点，这一超乎市场预料的决策瞬间引发英镑剧烈波动，再度大幅下跌至1.2360。周五美国发布非农就业报告。报告显示，劳动力市场呈现降温态势，普遍预期美联储将采取更多观望态度。受此影响，美元走势变得飘忽不定，英镑短线也随之上下起伏，始终未能突破1.2500这一短线阻力位。英镑中期需收复1.2610以上，才有机会打开进一步上升空间进而测试1.2765水平。而下方1.2250为中期关键支撑水平，若失守于该水平，空头将汇集更多力量进而将汇价推至1.2100甚至是1.2036（2023年10月1日低点）这些位置。升： 1.2610-1.2765 跌： 1.2250-1.2100-1.2036 5. 澳币（AUDUSD）基本面总结： 2月5日周三，尽管澳大利亚的Judo银行采购经理人指数（PMI）有所回升，但总体经济表现依然较为疲弱。1月份，澳大利亚的Judo银行综合PMI从12月的50.2升至51.1，显示出私营部门活动的温和增长。虽然这一增幅反映出一定的增长，但增长速度仍然较为缓慢。服务业的PMI也从50.8上升至51.2，连续第十二个月呈现扩张趋势，显示出服务业的稳定增长。然而，整体增长的力度仍不够强劲，未能为澳元带来明显的支撑。此外，市场关注焦点集中于澳洲联储的货币政策动向。由于经济增长放缓，澳洲联储可能会在2月进一步降息，以刺激经济复苏。西太平洋银行在一份报告中认为，对澳洲联储将在2月18日利率决议上开始降息的信心预计将在本周保持稳定。分析称，虽然市场是否高估了降息的可能性仍有争议，但目前更重要的问题是，宽松周期将如何展开，具体而言，是最终的利率水平和降息速度。西太平洋银行仍预计澳洲联储2025年将降息100个基点，市场预期与之相比略为保守，预计将降息3.5次。根据市场数据调查显示，市场目前预计澳洲联储降息的概率为95%。根据债券市场数据显示，澳联储在二月份降息的概率为78%，但如果二月份未降息，则四月份降息几乎已成定局。下周投资者需重点关注的事件及经济数据： 2月11日周二：美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告。 2月12日周三：美国1月CPI年率未季调(%) 2月13日周四：美国1月PPI年率(%) 2月14日周五：美国1月零售销售月率(%) 技术总结：澳币中期走势关注区间： 0.6330-0.6130 澳币在本周一开市受特朗普政策影响，汇价跌破0.6130关键支撑区域，刷新2020年5月1日以来低点至0.6087价位水平。后市吸引了新的买盘快速收复跌势，也为其周五通往0.6300打下支撑基础。日图级别上，自从1月24日澳币触及0.6330高位后，整体走势逐步脱离高点测试区域。虽周五期间短暂收复0.6300关口，但在美元指数走强的背景之下，澳币无法形成继续走高动力，盘中回落至0.6270震荡收市。令多头担忧的是，若澳币在下周仍然无法站稳至0.6330阻力区域上方，则多头情绪逐渐降温，汇价将受到空头进一步打压。澳币眼下迫切需要站稳至0.6330阻力区域上方，才有望构建中期上行走势结构，并把汇价重新稳定在通往0.6415/0.6385价格区域的定价目标。此外，澳币汇价关键支撑位于0.6130区域。虽在周一消息影响之下，澳币轻松跃过该支撑区域，但走势始终并未有效突破以及站稳该支撑区域下方。若澳币站稳至该支撑区域下方，则汇价才有望再次下行测试周一带来的低点支撑0.6087区域。并在最终跌破该区域后，为其通往2020年4月1日低点0.5979打开新的空间。上升：0.6330-0.6385-0.6415 下跌：0.6130-0.6087-0.5979 6. 纽币（NZDUSD）基本面总结： 2月5日新西兰公布的就业数据报告显示，2024年第四季度的失业率升至5.1%的四年高点。加上未充分就业人员，劳动力未充分利用率从一年前的10.7%升至12.1%，突显劳动力市场日益疲软。就业人数减少了3.2万人，其中男性占降幅的85%。减少主要集中在贸易和机械相关岗位，男性全职就业人数大幅下降，而兼职岗位增加。劳动力参与率从三个月前的71.2%降至71%，部分缓解了失业率的上升。私营部门薪资增长放缓，本季度增长0.6%，过去一年增长3%。随着劳动力未充分利用率上升和就业人数下降，薪资压力正在消退，这强化了劳动力市场状况向宽松转变的趋势，也凸显出新西兰联储需要进一步提供货币政策支持。 Coolabah Capital首席宏观策略师基兰·戴维斯表示，尽管这与新西兰联储的预测相符，但货币市场应该预计，本月晚些时候官方现金利率将下调至少50个基点。戴维斯指出，失业率几乎与2020年新冠疫情短期衰退期间达到的5.2%峰值相当。同时，高盛首席经济学家安德鲁·博亚克表示，从政策角度来看，数据显示新西兰失业率达到5.1%的4年高点，这再次表明新西兰联储将在上半年连续降息，包括在本月晚些时候的政策会议上再降息50个基点。预计新西兰联储将从4月份开始，将每次会议的降息速度放缓至25个基点，最终官方现金利率在7月份达到3.0%的水平。不过，如果近期调查数据的改善不能转化为经济的改善，那么降息速度更快、幅度更大的风险就会出现。隔夜指数掉期(反映市场对新西兰未来现金利率的预期)显示，92%的可能性表明新西兰联储将于2月19日降息50个基点。这将是连续第三次大幅降息，使得现金利率较宽松周期开始前降低175个基点。下周投资者需重点关注的事件及经济数据： 2月11日周二：美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告。 2月12日周三：美国1月CPI年率未季调(%) 2月13日周四：美国1月PPI年率(%)，新西兰通胀预期 2月14日周五：美国1月零售销售月率(%) 技术总结：纽币中期走势关注区间： 0.5722-0.5515 尽管最近市场波动剧烈，但纽币仍维持在已知技术水平结构内运行。除了周一期间纽币刷新的自2022年10月1日以来新低0.5515以外，整体走势仍然维持于短期0.5690-0.5630短期区间范围。整体走势结构也偏向于稳定。动量指标给出温和的短期看涨信号，MACD指标走高，相对强弱指数RSI(14)本周早些时候突破了一个小的下跌趋势。因此，短期走势保持在0.5630区域上方运行，投资市场则略微倾向于看涨。一旦纽币跌破0.5630一线支撑区域，则将会对近期的“逢低买入”信号有所转变。汇价或将重新回到0.5600-0.5515区间内运行，并在其最终跌破关键支撑0.5515区域后，尝试测试2020年3月1日低点0.5469附近区域。若该支撑区域失守，则纽币将在2008年11月1日金融风暴期间的低点0.5351附近区域寻找新的支撑。值得关注的上方阻力位包括50日移动平均线附近，以及1月24日高点阻力0.5722区域。在纽币站稳至该区域上方后，中期走势目标将逐步看向0.5800/0.5775价格区域，甚至0.5850附近区域。若跌破并收于2024年11月下跌趋势线0.5630区域下方，将消除看涨倾向。若持续跌破0.5515，则将彻底转向中期看跌结构。上升：0.5722-0.5800/0.5775-0.5850 下跌：0.5515-0.5469-0.5350 7.美日（USDJPY）基本面总结： 1.本周三（2月5日），美国1月ADP就业数据强劲背后隐现行业热度不均。作为本周非农数据的“前瞻性指标”，美国薪酬处理公司ADP于周三公布了1月私营部门就业报告（即“小非农”）。数据显示，美国就业市场仍未显现高利率政策带来的放缓迹象。具体而言，1月私营部门新增就业岗位18.3万个，显著高于市场预期的15万个，且较12月的数据有所回升。经过大幅修正，12月数据由原先的12万个调整至17.6万个。 2.本周四（2月6日）鹰派日本央行董事会成员田村直树周四表示，日本央行必须在 2025 财年下半年之前将利率上调至至少 1%。这一言论强化了市场对近期加息的预期，推动日元走强。田村指出，随着企业持续向消费者转嫁不断上涨的原材料和劳动力成本，通胀风险正在累积，因此有必要将政策利率提升至被视为对经济中性的水平。 2.本周五（2月7日），美国公布1月份非农就业数据。数据显示，新增就业人数为14.3万人，不仅低于市场预期的17万人，也与前值25.6万人存在较大差距，就业增长的步伐明显放缓。然而，令人意外的是，失业率却不升反降。与此同时，平均每小时工资年率增长至4.1%，呈现出较为强劲的增长态势。尽管劳动力市场的就业人数增长放缓，但工资的显著增长以及失业率的降低，共同暗示着通胀压力依然存在。 3.美联储半年度货币政策报告谈及双重职责，称：计划在合适时机停止缩表。美联储将在考虑未来货币政策调整时权衡数据，美联储坚定致力于实现2%的通胀目标。劳动力市场保持稳定，似乎已实现平稳。通货膨胀预期似乎与美联储2%的通货膨胀目标“总体一致”。美联储继续以可预测的方式大幅减持美国国债和机构证券。自2024年6月以来，美联储已减持2970亿美元证券，自资产负债表缩减开始以来，证券持有量累计减少约2万亿美元。联邦公开市场委员会（FOMC）表示，打算将证券持有量维持在与在充足准备金制度下高效实施货币政策相符的水平。为确保平稳过渡，FOMC于2024年6月放缓了证券持有量的下降速度，并打算在准备金余额略高于其认为与充足准备金相符的水平时，停止减持证券。 4.日本首相石破茂访问白宫与特朗普会谈特朗普的表态：希望结束美国对日本的贸易逆差，目标是将约1000亿美元的逆差缩减至双方持平。计划在下周宣布新的关税政策。考虑允许向日本制铁出售美国钢铁。日本首相石破茂的表态：将增加进口美国天然气。愿意将日本在美国的投资提升至1万亿美元。拒绝回答关于关税的假设问题，未明确表态是否会对美国加征关税进行报复。重点内容贸易逆差问题：特朗普希望缩减美日贸易逆差，石破茂承诺增加进口美国天然气和扩大在美投资。关税政策：特朗普计划宣布新关税政策，但日本方面未明确回应可能的报复措施。经济合作：双方讨论了投资和能源合作的可能性，显示出一定的合作意愿。 6.下周投资者需重点关注的事件及经济数据： 2月11日周二：美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告。 2月12日周三：美国1月CPI年率未季调(%) 2月13日周四：美国1月PPI年率(%) 2月14日周五：美国1月零售销售月率(%) 技术面总结：美日中期走势关注区间: 153.40-149.52 本周，日本方面虽没有太多重要经济数据的公布，但日元整体走势受到日本央行必须在 2025 财年下半年之前将利率上调至至少 1%的预期所推动而走强。美元兑日元录得今年以来最大跌幅，自周一触及上方155.88水平后一度向下测试了151.00整数关口，当周跌近600点。美元兑日元中期需收复153.40以上，才有机会扭转近期颓势向上继续挑战本周创下的高点155.90水平。下方149.52-148.34为中期重要支撑区域，该区域为多空必争之地，若失守该支撑区域，则中期下行趋势确认，空头将汇集更多力量进而推动汇价向下测试146.95甚至144.00整数关口这些水平。上升：153.40-155.90 下降：149.52-148.35-146.95-144.00 8.美加（USDCAD）基本面回顾： 1.本周一（2月3日），美国总统特朗普在上周六宣布对加拿大和墨西哥商品征收25%的关税，导致美元兑加元在周一开盘时出现显著跳空高开，较上周五收盘价拉开近200点的差距。作为回应，加拿大总理贾斯廷·特鲁多宣布对价值1550亿美元的美国产品实施对等关税。然而，当日晚些时候，美国决定暂停对加拿大加征关税，直至下月，市场恐慌情绪有所缓解，美元兑加元回补了开盘的价格缺口。 2.本周二（2月4日），美国贸易逆差扩大，关税威胁推动进口激增。美国商务部周三发布的数据显示，12月美国贸易逆差急剧扩大，主要受关税威胁影响，进口在12月飙升至历史新高，企业急于购买金属、计算机等外国商品以应对潜在关税。报告显示，美国与包括中国、墨西哥和加拿大在内的主要贸易伙伴的逆差加大，尤其是特朗普政府对这些国家实施的广泛或额外关税。值得注意的是，特朗普政府此时已暂停对墨西哥和加拿大商品征收25%关税，直至下月。 3.本周三（2月5日），美国1月ADP就业数据强劲背后隐现行业热度不均。作为本周非农数据的“前瞻性指标”，美国薪酬处理公司ADP于周三公布了1月私营部门就业报告（即“小非农”）。数据显示，美国就业市场仍未显现高利率政策带来的放缓迹象。具体而言，1月私营部门新增就业岗位18.3万个，显著高于市场预期的15万个，且较12月的数据有所回升。经过大幅修正，12月数据由原先的12万个调整至17.6万个。 4.本周五（2月7日），美国公布1月份非农就业数据。数据显示，新增就业人数为14.3万人，不仅低于市场预期的17万人，也与前值25.6万人存在较大差距，就业增长的步伐明显放缓。然而，令人意外的是，失业率却不升反降。与此同时，平均每小时工资年率增长至4.1%，呈现出较为强劲的增长态势。尽管劳动力市场的就业人数增长放缓，但工资的显著增长以及失业率的降低，共同暗示着通胀压力依然存在。 5.美联储半年度货币政策报告谈及双重职责，称：计划在合适时机停止缩表。美联储将在考虑未来货币政策调整时权衡数据，美联储坚定致力于实现2%的通胀目标。劳动力市场保持稳定，似乎已实现平稳。通货膨胀预期似乎与美联储2%的通货膨胀目标“总体一致”。美联储继续以可预测的方式大幅减持美国国债和机构证券。自2024年6月以来，美联储已减持2970亿美元证券，自资产负债表缩减开始以来，证券持有量累计减少约2万亿美元。联邦公开市场委员会（FOMC）表示，打算将证券持有量维持在与在充足准备金制度下高效实施货币政策相符的水平。为确保平稳过渡，FOMC于2024年6月放缓了证券持有量的下降速度，并打算在准备金余额略高于其认为与充足准备金相符的水平时，停止减持证券。 6.下周投资者需重点关注的事件及经济数据： 2月11日周二：美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告。 2月12日周三：美国1月CPI年率未季调(%) 2月13日周四：美国1月PPI年率(%) 2月14日周五：美国1月零售销售月率(%) 另外，需关注美加关税实施进展。技术面总结：美加中期走势关注区间: 1.4530-1.4261 本周一开市，受美国总统特朗普于上周六宣布对加拿大和墨西哥商品征收25%关税所影响，导致美元兑加元在周一开盘时出现显著跳空高开，较上周五收盘价拉开近200点的差距。然而，当日晚些时候，美国决定暂停对加拿大加征关税，直至下月，市场恐慌情绪有所缓解，美元兑加元回补了开盘的价格缺口。在接下来的几个交易日里，受美国对加拿大加征关税的威胁依然悬而未决，使加拿大经济的不确定性加剧，即便是在重磅数据非农数据的公布下，加元依然没有造成太大波动，仍守在1.4300重要支撑附近徘徊。加元中期需收复1.4261以下，才有机会打开进一步下跌空间进而回落至1.4106这些位置进行巩固。上方1.4530为中期重要阻力关口，美元兑加元需突破该水平才有机会扭转近期颓势，重启涨势，继续挑战近十年的新高1.4800水平。上升：1.4530-1.4800 下降：1.4261-1.4106 9.美瑞(USDCHF) 基本面总结： 1.瑞士外汇储备达2023年3月以来新高根据瑞士国家银行（SNB）公布的数据，瑞士外汇储备在1月份增至CHF 736亿，高于12月份修正后的CHF 730亿。这是自8月份CHF 693亿的近期低点以来连续第五个月增长。目前储备水平达到2023年3月以来的最高点，此前SNB为了在全球通胀上升期间支撑瑞士法郎，开始减少储备。储备环比温和增长，同比仍保持两位数的增幅，反映了2023年底显著的储备下降。然而，储备的增长主要归因于估值变化，而非SNB的实际市场干预。通过分析每周活期存款数据和外汇储备数据发现，这两个指标之间存在差异，表明储备增长更多受到全球股市近期改善和全球债券收益率上升（程度较小）带来的估值调整影响。估值调整意味着实际储备增长比表面数字少CHF 3亿。目前，由于近期货币波动相对可控，SNB无需通过外汇干预来实现通胀目标。央行坚持认为政策利率仍是货币政策的主要工具。随着市场接近预期在25个基点左右的终端利率，SNB对潜在的货币波动保持谨慎。此外，SNB意识到任何外汇市场干预都可能引起美国政府的关注，并可能在外汇操纵报告中被提及。 2.本周四（2月6日）公布的瑞士1月未季调失业率为3%，预期 2.9%，前值 2.8%，已升至新冠疫情时期水平。 3.本周五（2月7日），美国公布1月份非农就业数据。数据显示，新增就业人数为14.3万人，不仅低于市场预期的17万人，也与前值25.6万人存在较大差距，就业增长的步伐明显放缓。然而，令人意外的是，失业率却不升反降。与此同时，平均每小时工资年率增长至4.1%，呈现出较为强劲的增长态势。尽管劳动力市场的就业人数增长放缓，但工资的显著增长以及失业率的降低，共同暗示着通胀压力依然存在。 4.美联储半年度货币政策报告谈及双重职责，称：计划在合适时机停止缩表。美联储将在考虑未来货币政策调整时权衡数据，美联储坚定致力于实现2%的通胀目标。劳动力市场保持稳定，似乎已实现平稳。通货膨胀预期似乎与美联储2%的通货膨胀目标“总体一致”。美联储继续以可预测的方式大幅减持美国国债和机构证券。自2024年6月以来，美联储已减持2970亿美元证券，自资产负债表缩减开始以来，证券持有量累计减少约2万亿美元。联邦公开市场委员会（FOMC）表示，打算将证券持有量维持在与在充足准备金制度下高效实施货币政策相符的水平。为确保平稳过渡，FOMC于2024年6月放缓了证券持有量的下降速度，并打算在准备金余额略高于其认为与充足准备金相符的水平时，停止减持证券。 5.瑞士央行动态瑞士央行行长Martin Schlegel接受媒体《SRF》访问时表示，瑞士央行不排除在需要时实施负利率，纵使不会轻易作出有关决定。他指瑞士央行不喜欢负利率，与此同时不能排除有关可能，又指负利率上次实施时有效发挥作用并达到目的。 Schlegel近周经常谈论负利率可能性，瑞士上月通胀跌至0.6%引发通缩忧虑。市场预期瑞士央行3月减息至四分一厘机会达64%，明年6月把利率降至零的机会为27%瑞士央行下次议息会议将在3月份的20号举行。 6.下周投资者需重点关注的时间及经济数据： 2月11日周二：美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告。 2月12日周三：美国1月CPI年率未季调(%) 2月13日周四：美国1月PPI年率(%)、瑞士1月CPI年率(%) 2月14日周五：美国1月零售销售月率(%) 另外，需关注特朗广泛关税的实施进展。技术总结：美瑞中期关注区间： 0.9245-0.9000 瑞郎其汇率波动仍主要受美元走势驱动。特朗普关税政策的不确定性及通胀前景的担忧持续加剧，导致本周市场避险情绪波动较大，本周最高测试0.9196水平，最低去到0.9000整数关口。目前，瑞郎的走势高度依赖避险需求的变化。因此，后续需密切关注全球地缘政治及特朗普广泛关税政策消息的变化。中期展望，瑞郎中期重要支撑位于本周低点0.9000整数关口。仍需收复该水平下方，则下行结构才可视为形成，多空趋势可能发生逆转，美元兑瑞郎也才有望进一步打开下行空间进而向下测试0.8880甚至是0.8785这些水平。而上方，中期乃至长期来看，需突破0.9245重要水平阻力区域以上，则有望确认上行趋势，目标看向 0.9400 附近。上升：0.9245-0.9400 下降： 0.9000-0.8880-0.8785 10. 原油（WTI）基本面总结：美国能源信息署（EIA）数据显示，截至1月31日当周，美国原油库存激增866.4万桶，远超市场预期的196.2万桶，创2024年2月以来最大单周增幅；汽油库存增加223.3万桶，而精炼油库存减少547.1万桶，显示终端需求结构性分化。美国原油产量结束连续7周下降趋势，单周增加23.8万桶至1347.8万桶/日，叠加炼厂维护期需求低迷，进一步加剧库存压力。美国11月原油和石油产品供应量降至2023.5万桶/日，为2024年4月以来最低水平，与历史峰值（2166.6万桶/日）差距显著，反映消费端动能不足。美国对俄罗斯油轮及港口的新制裁导致高硫燃料油短期运力紧张，但市场对全球供应链中断的担忧已逐步消化。伊朗外长释放缓和信号，称核协议可达成，但特朗普政府坚持“最大施压”政策，伊朗原油出口不确定性仍存。 OPEC+在2月会议中维持逐步增产计划，拟从4月起恢复产量，但沙特等国实际增产意愿存疑。市场预计2025年全球原油供应增量达190万桶/日（非OPEC+国家贡献为主），供需格局或从紧平衡转向松平衡。下周OPEC+部长级会议将释放产量政策信号，若沙特等国表态延迟增产或强化减产，或为油价提供短期支撑；反之则加剧下行压力。下周重点关注指标： 1. EIA库存变化（2月12日）； 2. OPEC+产量政策调整； 3. 美国炼厂开工率及进口数据。技术总结： 75.00-70.00 原油走势上周在跌破72.00美元后维持维持下行。周五期间，油价触及六周以来新低70.45价位水平。近期技术层面看来，油价再重新跌破72.00美元关口后走势结构偏向于下行，近期新的支撑区域将位于70.00美元关口。若油价站稳至该关口下方，则后市将有望重新测试前期支撑密集区域67.00美元。在该支撑区域被收破后，原油下跌走势结构将恢复，整体下跌走势目标有望指向63.50附近区域。然而，原油需要重拾多头信心，并恢复前期上涨走势，则首先需要攻破75.00美元关口，并站稳该关口上方，油价才有望重新走高测试1月15日高点80.73区域。上升：75.00-80.73 下跌： 70.00-67.00/66.50-63.50 更多实时新闻、金融资讯，每日外汇行情分析，16年外汇交易教学经验的老师免费技术指导 optivest888

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