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半导体ETF基金透视：鹏华基金旗下产品业绩靠后
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面包财经2023-06-13
冰火两重天！大考在即美元美股比翼双飞高盛一份报告引发这一市场“崩跌”
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三宣布利率决定时暂停行动，这种预期推动全球股市上周五飙升至13个月高位。相反，接受路透调查的绝大多数分析师预计，欧洲央行本周将升息25个基点，7月将再次升息，但由于通胀仍居高不下，今年剩余时间将暂停升息。美市盘中，美元指数延续涨势并刷新日高至103.72，较日低拉升近50点。美元指数上周下跌近0.5%，为4月中旬以来最大单周跌幅。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）北欧联合银行(Nordea)首席分析师Niels Christensen表示:“然而，当我们度过夏季时，市场将非常关注美联储何时开始降息，这可能会让美元在未来变得有点脆弱。” 荷兰国际银行表示，由于美联储可能在今年第四季度大幅降息，美元年底应该会大幅走低。该行分析师在一份报告中称，美联储仍有可能在今夏最后一次加息，但在第三季通缩变得更加明显后，美联储料将在第四季大幅降息。“这意味着我们仍在寻找一个持续多年的周期性熊市趋势的开端，很可能从第三季度开始。”分析师称，欧元.美元年底前可能从目前的1.0755涨至1.15上方。不过，摩根士丹利的一份报告称，投资者可能越来越担心今年全球经济硬着陆，这将压低美国国债收益率，提振美元。该行表示，美元指数将于年底升至108，因为“增长乏力和不对称的经济下行风险放大了投资者对保值和避险资产的需求。” 摩根士丹利策略师Matthew Hornbach预计，今年年底10年期美国国债收益率将从目前的3.7%降至3.5%，然后在2024年年中降至3.3%；2年期国债收益率将从目前的4.6%降至3.8%，在2024年年中降至3.5%。 Hornbach预计欧元/美元将在今年年底前跌至1.02，预计英镑/美元将跌至1.16，预计美元/日元将达到132。欧元/美元现下跌0.01%，交投于1.0747，上周上升0.4%，为大约一个月来首次单周上升。在日本央行召开政策会议前，美元/日元小幅上涨2%，现报139.65。预计日本央行将维持超宽松的货币政策，并预计经济将温和复苏，因企业和家庭支出强劲，缓冲了海外需求放缓的冲击。在其他地方，新西兰联储上月将利率上调至逾14年来的最高水平5.5%，但暗示自1999年以来最激进的加息周期已经结束。这导致纽元在5月份暴跌2.7%。纽元/美元日内变动不大，现交投于0.6116，英镑/美元下跌0.7%，至1.2486，而澳元/美元现上涨0.2%，报0.6748，澳大利亚大部分地区的假期导致交易清淡。由于近期疲弱的经济数据提高了人们对中国央行今年将放松货币政策的预期，中国离岸人民币兑美元汇率扩大跌势，跌至去年11月以来的最低水平。美元/人民币最新上涨0.1%，至7.1515。美股三大股指攀升美国股市周一小幅走高，交易员密切关注未来几个交易日的关键通胀数据和央行决策，以观察股市能否延续上周标准普尔500指数走出1948年以来最长熊市的涨势。道琼斯工业股票平均价格指数上涨40点，涨幅0.1%。标准普尔500指数上涨0.3%，纳斯达克综合指数上涨0.7%。周一的走势使标准普尔500指数重返4300点上方，接近去年8月以来的最高水平。（标准普尔500指数30分钟走势图，来源：FX168）标准普尔500指数上周上涨0.4%，上周五收于8月16日以来的最高水平。道琼斯指数上周上涨0.3%，纳斯达克综合指数小幅上涨0.1%。周一股市有望延续最近的涨势，不过由于本周充满潜在风险，乐观情绪中也夹杂着谨慎。标普500指数上周五收于10个月来的最高收盘位，此前该指数连续四周上涨。由于通胀缓解使美联储得以暂停货币紧缩周期，投资者对美国经济能够避免经济大幅放缓的希望增强。上周早些时候，道指达到了脱离熊市的标准，收盘时较10月收盘低点高出20%以上。这种乐观的说法将在未来几天受到考验。 5月份消费者价格指数将于周二公布。投资者将希望看到年度CPI通胀率进一步下降，经济学家预计将降至4%。去年6月，美国CPI通胀率达到了9.1%的40年高点，今年4月降至4.9%。这样的下跌可能会巩固市场的预期，即美联储将在周三会议结束后将利率维持在5%至5.25%的区间不变。然而，分析师指出，其他央行近期的举措意味着，交易员不应想当然。 SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes表示:“在(澳洲联储)和(加拿大央行)出人意料地加息后的一周，投资者可能会在本周一系列央行会议之前被鹰派情绪所淹没。” 欧洲央行和日本央行也将分别于周四和周五公布利率决议。前者预计将再加息25个基点，而后者预计将保持不变。不过，就目前而言，交易员似乎相当放松。芝加哥期权交易所VIX指数(一种基于期权的标准普尔500指数预期波动率指标)目前为14.4，接近2020年初以来的最低水平。由于交易员增加了看涨押注的相对买入量，CBOE股票看跌/看涨比率降至0.50，为一年来最低。 “投资者蜂拥买入看涨期权，因为没人想错过股市的进一步升势，但鉴于美联储自去年以来以创纪录的速度升息，导致几家美国地区银行即将破产，没人确定升势会持续下去，”瑞士银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示。高盛一则报告重挫原油在高盛发布最新预测后，石油市场以惨淡的基调开启了新的一周，布伦特和西德克萨斯中质原油(WTI)双双下跌超3美元。美市盘中，WTI原油价格下跌近5%，跌破67美元/桶至66.80美元/桶，创逾一个月以来的新低。布伦特原油价格下跌约4%，至71.69美元/桶低点。（美国WTI原油30分钟走势图，来源：FX168）上周，高盛的石油超级多头Jeff Currie再次下调了他对12月份原油价格的预测，其将布伦特原油价格预期从此前的95美元/桶下调至86美元/桶，将WTI原油从此前89美元/桶下调至81美元/桶。 Currie提到，俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的供应不断增加、对经济衰退日益加剧的担忧，以及利率上升对物价上涨的持续不利因素，都是他日益悲观的原因。尽管沙特阿拉伯最近决定削减自己的产量，欧佩克+主要石油生产国联盟的其他成员承诺将供应限制政策延长到明年。 Currie在周日的一份研究报告中表示，俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等国每日约80万桶的额外供应，是其价格预测“大部分疲软”的原因。该行写道:“尽管许多公司决定停止购买俄罗斯的原油，且(实际上)西方的金融和物流服务对其实施了禁令，但俄罗斯的供应已几乎完全恢复。” 自5月底以来，布伦特原油和WTI原油价格分别下跌6.8%和7.6%，至73美元/桶和69美元/桶，原因是中国令人失望的经济数据抑制了全球需求前景。在同样于周日发布的另一份报告中，高盛表示，中国房地产市场的疲软将拖累这个世界第二大经济体“多年的增长”。中国陷入困境的房地产行业似乎“没有快速解决方案”，自2021年底以来，房地产价值不断下跌，私人开发商也出现了一些违约。尽管世界上最大的原油出口国沙特阿拉伯表示，由于预计全球需求放缓，计划下个月将石油日产量减少100万桶，以提振油价，但油价一直在下跌。花旗的分析师也相当悲观，他们最近表示，沙特的减产不太可能让油价维持在80美元或90美元的高位，原因是需求低迷，且非欧佩克国家的供应在年底前会增加。与此同时，在美联储周三就利率做出关键决定之前，市场仍处于紧张状态。美联储加息导致美元走强，使以美元计价的大宗商品更加昂贵，并打压石油和大宗商品价格。美国银行全球研究部的Francisco Blanch在一份报告中表示:“油价陷入两股对立力量的冲突之中，一股是悲观的资产配置者，他们指出货币紧缩，另一股是乐观的石油投机者，他们预计下半年库存将下降。” “在美联储放松货币供应之前，油价难以反弹，因此看空配置者目前将保持上风，”Blanch称。该行仍预计，2023年布伦特原油均价约为80美元/桶。
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夏洛特2023-06-13
重大报应时刻？！全球市场疯狂周：风暴不止美联储……人民币又跌了
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大举押注，欧股小幅走高，美股期货上扬，全球股市略低于13个月高点，投资者押注美联储此次会议将跳过加息，但前一日的美国CPI是关键，将主宰7月利率方向。在一系列风险事件之前，美元小幅走弱，黄金试图反弹，油价一度大跌3%，人民币再刷6个月低点，中国本周也有关键数据出炉。欧美股市：在亚洲交易缺乏方向性之后，欧洲早盘市场人气回升，因投资者等待周二公布的美国CPI数据。周一股市上涨，交易商为本周主要央行的利率决定做准备。电动汽车制造商特斯拉公司在一连串利好消息传出后，有望创下连涨纪录。摩根士丹利资本国际全球股票指数(MSCI World Equity index)当日上涨0.2%，略低于近期13个月高点，摩根士丹利资本国际欧洲指数上涨0.8%。欧洲斯托克600指数上涨0.5%，伦敦富时100指数上涨0.3%。消费产品和汽车股领涨欧洲股市。欧洲股市中，能源股跌幅最大，因市场对石油需求前景持续担忧，油价继续下跌，高盛集团再次下调油价预期。德国运动服装制造商阿迪达斯股价上涨，此前伯恩斯坦公司(Bernstein)分析师上调了阿迪达斯股票评级，称外界对该品牌的认知有所改善。一连串并购消息提振了股市人气。专注于肾病精准药物发现、开发和商业化的生物医药公司Chinook Therapeutics宣布，已与诺华(Novartis)达成了一项总价值高达约35亿美元的协议和合并计划。加拿大矿商泰克资源6月12日发布声明称，公司正与矿业和贸易巨头嘉能可接触，商讨后者提出的现金收购泰克资源煤炭业务提议。美国期货上涨，这标志着标准普尔500指数进一步进入牛市区域。标准普尔500指数期货小升0.4%。道琼斯工业平均指数期货上涨61点，涨幅0.2%，纳斯达克100指数期货涨0.6%。特斯拉股价在盘前交易中上涨，连续第12天上涨。该公司的增压器在成为美国行业标准的竞赛中处于领先地位。标准普尔500指数已较10月份上涨逾20%，这是牛市的常见标志，但华尔街的顶级策略师对接下来会发生什么看法不一。许多投资者指出，除了一些大型科技股之外，投资者缺乏参与，这是不信任近期股市反弹的一个原因。然而，通胀放缓的迹象让一些投资者希望这种势头能够持续下去。 “我认为(本周)几乎是一个重大的报应时刻，因为如果美联储基本上承认通胀取得进展，我们将在6月暂停，甚至可能在7月暂停，我认为这将为其中一些集团最终获得买盘开绿灯，”Fundstrat的Tom Lee周五在CNBC的节目中说。高盛策略师预计，随着其他行业赶上科技股的强劲涨势，标普涨势料将继续。摩根士丹利的策略师Michael Wilson则以上世纪40年代的熊市为例，当时标准普尔500指数大涨24%，然后又跌至新低。本周，投资者将迎来一个繁忙的日程表。周二，在美联储(Fed)宣布最新政策决定前夕，美国将发布通胀报告。市场人士预期，5月整体CPI同比增长将放缓至4.1%，低于4月的4.9%，是2021年4月以来最低；环比来看，CPI将上升0.4%，同样是两年来最低；核心CPI料同比增长5.2%，低于4月的5.5%，环比预计增长0.4%。市场视CPI数据为重要参考，因为预计该数据将影响美联储对利率的看法。 “欧洲的通胀正朝着正确的方向发展，每个人都希望明天美国也会证实这一点，”Lombard Odier首席经济学家Samy Chaar说，将市场描述为“观望模式”。他说：“很明显，如果通胀意外出现重大负面消息，而且通胀上升的速度远高于预期，这将对央行和美联储的‘暂停’策略构成挑战。” 花旗认为，无论美联储周三决定加息与否，核心CPI数据将是关键，因为它可能主宰联储7月议息方向。 Oxford Economics美国总经济师Michael Pearce认为，美联储很大可能决定6月维持利率不变，但若CPI数据较预期高，联储很可能调整对下半年利率的前瞻性指引，转为用较鹰派的观点衡量未来利率政策。瑞银分析员Jonathan Pingle认为，因应上周公布的非农业职位数据较预期强劲，若周二的通胀数据同样高于预估，美联储7月加息可能性将升温。利率市场的仓位显示，美联储可能会再加息一次，而加息时间可能是下个月，而不是本周三。 “政策利率上升的速度正在放缓，或者趋于停滞，但这并不意味着加息周期实际上已经结束，”Carmignac Gestion投资委员会的成员Kevin Thozet说，“央行依赖于经济数据，因此我们必须为各种情况做好准备。” 虽然市场普遍认为美联储本周将暂停加息，但上周加拿大央行和澳洲联储出人意料的加息给市场增加了额外的不确定性因素。预计欧洲央行周四将上调基准利率。接受路透调查的绝大多数分析师预计，欧洲央行本周将升息25个基点，7月将再次升息，但由于通胀居高不下，今年剩余时间将暂停升息。 “我们的共识基本一致，预计美联储本周将保持不变，欧洲央行将加息25个基点，”北欧联合银行首席分析师Niels Christensen说。 Christensen补充说：“然而，当我们度过夏季时，市场将非常关注美联储何时开始降息，这可能会使美元在未来变得有点脆弱。” 日本央行将于周五公布利率决定，预计将维持其超宽松政策。数据显示，日本5月份批发通胀连续第五个月放缓。此外，还有对中国经济增长的担忧。中国人民银行(PBOC)将有机会在周四出台更多货币刺激措施，尽管接受彭博社调查的多数经济学家预计，目前利率不会发生变化。投资者正关注中国人民银行(PBOC)将以何种利率展期价值2000亿元人民币(合280亿美元)的中期政策贷款，这些贷款将于周四到期。鉴于中国疫情后的复苏已经开始放缓，降息是可能的，这将扩大美国和中国的利率差距，并可能对人民币构成压力。由于对中国房地产行业疲软的担忧，铁矿石暴跌近5%，这是九个交易日以来的首次下跌，矿业股也走弱。汇市：美元指数当日下跌0.2%，至103.310点。美元指数上周下跌近0.5%，为4月中旬以来最大单周跌幅欧元兑美元上涨0.2%至1.0775。欧洲央行(ecb)预计将在周四加息25个基点。中国离岸人民币汇率扩大跌势，跌至去年11月以来的最低水平，因近期疲弱的数据提高了人们对中国央行今年将放松货币政策的预期。债市：两年期和10年期美国国债收益率均上升约两个基点。欧元区政府公债收益率挣扎着寻找方向，徘徊在近期高位附近。基准的10年期德国国债收益率上升不到一个基点，至2.385%。对利率预期很敏感的德国两年期国债收益率基本持平，为2.974%。大宗商品：周一，在美联储召开会议之前，油价下跌，投资者试图判断美联储进一步加息的意愿，而对中国燃料需求增长和俄罗斯原油供应增加的担忧令市场承压。布伦特原油期货下跌1.68美元，至每桶73.11美元，跌幅2.3%。美国WTI原油期货下跌1.81美元，跌幅2.6%，至68.36美元。由于俄罗斯和伊朗的供应量高于预期，高盛下调了油价预测，并将这两个生产国和委内瑞拉的2024年供应量预测上调了80万桶/天。该行对12月布伦特原油价格的预测从每桶95美元降至86美元，对WTI原油价格的预测从每桶89美元降至81美元。金价周一下跌，因美元小幅走高，投资者为本周一系列主要央行政策会议做准备，美联储可能暂停升息。现货金目前徘徊在1965美元附近，最低触及1954水平，日内波动幅度在10美元上下。 City Index高级市场分析师Matt Simpson,说：“尽管预计美联储将维持利率不变，但他们不太可能以一种有意义的方式，传递一种鸽派基调以吸引黄金多头重返市场。”
会员
厉害啦2023-06-12
几乎没好消息！黄金1965蛰伏等待区间突破美联储基本不可能放鸽？
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区间的可能性为71.2%。这种预期推动全球股市周五飙升至13个月高位，因风险情绪有所改善。美联储主席鲍威尔(Jay Powell)在5月3日召开他的最后一次新闻发布会，会后美联储又将利率上调0.25%。自那以来，一些市场一直处于狂飙状态。在5月和6月的FOMC会议期间，美联储官员向投资者提供了大量评论，这些评论加在一起显示，美联储似乎在很大程度上尚未决定下一步行动。美联储周三的利率决定还将伴随着一份最新的经济预测摘要，其中包括美联储官员对通胀、经济增长的预测，以及描绘未来利率预期的“点阵图”。在5月份强劲的就业报告和对顽固通胀的预期于周二公布之后，瑞银分析师Jonathan Pingle预计美联储将在7月升息，降息开始时间将晚于最初预期。 “我们预计，即将公布的总体数据将支持联邦公开市场委员会(FOMC)参与者提出的进一步收紧货币政策的理由，”Pingle上周在一份报告中写道，“我们的猜测是，核心通胀进展缓慢，以及就业趋势增长没有放缓，将削弱反对进一步收紧政策的理由。” 较低的利率提升了零收益资产的吸引力。 Simpson称，美联储更有可能宣布“暂停并发出鹰派警告”，因为他们希望将通胀预期保持在压力之下。此外，金价似乎并不急于突破1935-1985美元区间。在现货市场，上周最大消费国中国和印度的零售黄金需求放缓，迫使交易商提供折扣，印度价格波动促使买家推迟购买。
会员
厉害啦2023-06-12
基金发行透视：年内发行规模同比下降15%
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面包财经2023-06-12
走出惯性悲观，“吃饭”要积极，继续拥抱确定性，十大券商策略来了...
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市场的主要驱动力。大类资产历史经验显示全球股市+商品共振下跌后的一年A股港股均录得正回报，全年不悲观。下半年A股分子端驱动力较弱，驱动力看分母：中国宽货币稳信用兑现，美国转向宽松。　　A股市场拥抱确定性，企业/居民信心不足指向中期复苏弹性仍然偏弱，风险偏好处在较低的水平。疫情以来，我国在中美decoupling外部制约、内部转型压力下，企业部门出现显著供给侧结构性变化，使得居民部门收入预期不稳定和需求不足。当企业部门供给端出现较为显著结构性变化下，往后需求的适应也与往常不同，这也决定了复苏的“底色”。　　A股新投资范式：无风险利率下行、风险偏好降低—>；；确定性溢价。“科技奇点”确定性数字经济AI、永续经营高股息现金流确定性“中特估”。　　近期市场稳增长期许升温，但新投资范式“拥抱确定性”仍是主旋律。过去一周，地产股、地产链阶段性占优，这一交易主题是基于稳健规律：PPI、出口同比同时为负—>；；稳增长、引导实际利率下行概率提升。稳增长期许下新投资范式会否迎来逆转？不会。（1）稳增长预备阶段，预期升温之际，宏观情绪并未恶化。（2）本轮特殊性：宏观“底色”。企业&；；居民信心体现的是全球decoupling下产业结构变化，“房住不炒”作为战略应对，可能“托而不举”，即便是“举”效果也与以往不同。继续“拥抱确定性”：稳增长初期相对较高胜率&；；本轮特殊性，“困境反转”、择优稳增长“类期权”作为辅助配置。　　行业配置：拥抱确定性为主，择优稳增长为辅：（1）确定性资产之一：科技奇点确定性——数字经济AI+，关注两条细分：一是上游算力，如光模块、AI芯片；二是AI赋能提估值的环节，游戏、广告营销；（2）确定性资产之二：永续经营确定性——“中特估-央国企重估”，综合低估值&；；高股息率&；；高自由现金流因子优选，关注油气开采、电力、炼化；（3）困境反转类期权：地产信用缓和提振的商用车、白电、装修建材，择优布局基本面边际改善突出的品种，如中药。　　风险提示：地缘冲突，疫情超预期，流动性收紧，增长不及预期。　　华安证券：政策期待期，走出惯性悲观　　6月第1周市场整体维持震荡，其中上证指数微涨，而创业板指受新能源和医药弱势影响，持续下挫至本轮新低。结构机会上以轮动性和政策预期驱动性特征明显，TMT的尤其是传媒、通信与地产链轮番表现，但二者之间“跷跷板”效应明显。展望后市，国内经济与政策实质上处于预期有顶有底的状态，因此只要不出现海外超预期风险的情况下，A股维持震荡的大格局不会变，同时考虑到前期市场曾一度下破3200点，已经逼近震荡下沿，因此短期内对市场无需过度悲观。当下市场已经从前期对于经济和政策的过度悲观预期中有所改善，甚至在国内进入政策期待期或博弈期间，A股有望迎来一定程度的修复。　　市场热点1：如何看待降息预期？6月会降息吗？随着宏观经济数据走弱，6月降息的必要性明显提升，我们认为5年期LPR有较大可能在6月20日调降，但需密切关注6月15日MLF利率的动向。目前国有大行存款利率下调，并不符合此前央行利率传导政策路径，因此并不足以支撑“6月确定性降息”的判断。　　市场热点2：如何看待6月出口数据？5月出口数据超预期下滑，前期挤压订单释放完毕，但外需并未明显走弱依旧托底出口增速，考虑到基数效应预计出口增速可能在6-7月探底。从全年维度看，如果外需并未明显走弱，1-5月累计出口依然维持0.3％正增速，预计全年出口仍有望实现零增长或者小幅正增长。　　行业配置：中长期维度坚定TMT结构性及中特估机会，消费悲观情绪释放后可能迎来预期修复　　短期配置上可能仍将延续快速轮动，但立足中长期角度可坚定三条主线：一是泛TMT的结构性机会，围绕算力、数据、模型等多地政策出台具体举措推进下的电子和通信；二是“中特估”全年波段性机会不断，且经过前期调整后，当下是较好的布局窗口期，主要关注中字头的建筑建材等；三是前期市场对经济和政策过度悲观，超跌情绪释放后可能存在预期差的食品饮料和医药生物也有望迎来修复行情。　　市场热点3：如何看待近日出现的农林牧渔异动？近日农林牧渔行情的异动上涨可能来自于市场主线不稳定、不持续环境下的轮动，这种轮动实际上从5月初以来一直如此，而农林牧渔因其估值安全性和涨幅安全都具备轮动的价值。这种轮动预计将是短期的轮动，然而考虑到其当前位置已经低于2022.10、2022.04、2021.07的底部，仅高于2020.03月的疫情底部，估值百分位不足20％，因此已经具备中长期的布局价值。此外，从生猪价格、仔猪价格、能繁母猪存栏量、生猪出栏量等景气指标看，预计猪景气上行周期仍需观测时间。　　风险提示：疫情发展与预期存在偏差；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。　　国金证券：新一轮向上行情起点　　方向：海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变。1）海外出清之年，美国经济周期向下，劳动生产率明显下降，看似紧张劳动力市场在经济持续下行后大概率反转，美联储紧缩缓和趋势明显；2）国内过渡之年，经济趋势向上，但弹性有限，产业政策或进一步提升市场风险偏好。　　位置：行情刚至中段。大股东增减持规模、指数换手率等市场结构指标来看，当前市场处在上行中段。私募仓位处在历史中位数以下，大股东净减持规模处在历史较低位，指数换手率也没有出现和指数走势明显背离的情形。　　风格：进击中小成长。经济弱复苏的情况下，TMT为代表的科技成长将是超额收益核心主线。TMT具备了成为未来2-3年投资新主线的所有特征。也就是“基本面见底回升、机构配置低位”的必要条件，“长期逻辑在短期业绩上持续验证”的充分条件。参考历史上2-3年主线短期明显调整的特征，本轮TMT主线的短期明显调整或同样跟随市场调整而调整，也就是宏观因素对整体市场的冲击或是TMT主线最大的风险。　　去年10月底A股二次探底后市场进入反弹阶段，以史为鉴，历史上二次探底后市场要么演绎短期小牛市，要么演绎中期慢牛。本轮大概率是短期小牛市，当前并不具备类似2013-2015年中期慢牛的产业趋势（移动互联网浪潮）和2016-2017年中期慢牛的经济基础（经济高弹性恢复）。当前市场更像的是2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。也就是此前拖累市场的核心矛盾呈现扭转，市场情绪持续升温。但当前市场一致预期并没有很强，叠加市场赚钱效应不明显，当前市场行情或相对2019年和2020年的反转行情节奏较慢。　　行业配置：TMT以及“黄金、券商”。布局产业政策和产业趋势共振的机会，以TMT为代表，同时重视贵金属板块投资机会，提前布局券商板块。　　申万宏源：博弈政策，不如坚持主题思维　　短期底部区域判断不变，耐心等待让市场选择方向的关键催化出现。向上需要更明确政策催化，或者主题新增催化落地。同时，短期不排除经济悲观预期快速出清，演绎“最后一跌 + 绝地反击”行情。　　短期博弈政策正当时，但真正下场交易政策博弈的赚钱效应并不强，不如坚持主题思维，隔岸观火。我们明确提示，数字经济性价比修复到位，第三波行情已经启动。同时，央企价值重估政策布局从未动摇，估值提升仍有空间（三大运营商的极限估值，可以参考长江电力在资产荒背景下的高估值），关键验证依然可期（2023年内央企分红比例进一步提升，ROE提升），央企价值重估行情同样未完，后续也有机会。　　我们依然强调，国内经济 + 政策预期恢复，海外扰动缓和，是驱动后续有效反弹的线索。而有效反弹波段的结构特征是“核心资产搭台，主题唱戏”，有格局优化的地产链（家电家居）、核心消费（白酒、啤酒，院内医疗设备、医疗服务、医疗美容）、新能车会有反弹。但下半年，内需复苏没弹性是大概率，海外衰退仍是方向，需求改善的弹性和持续性有限。市场向上弹性最终还是来自于主题行情。　　兴业证券：共识正在又一次凝聚　　当前，随着市场来到低位、悲观情绪有所缓和，市场也开始整理思绪，再一次进入到寻找主线、凝聚共识的过程。　　参考去年4月底和11月，当政策驱动力较强、预期被系统性扭转时，市场有望出现以周期、消费等经济强贝塔板块为主线的修复行情。而当政策力度相对有限时，则景气大概率将成为市场修复的主线。　　回到当前，为了完成年初定下的GDP目标，我们倾向于认为，下阶段政策稳增长的力度有望加码。但是，政策呵护或更大概率聚焦于结构性优化，而非大水漫灌式的放水刺激。　　因此，基于我们对经济和政策的判断，对于地产、有色、煤炭等经济强贝塔板块，在6、7月份，从赔率出发有战术性博弈机会。　　而中期，修复的主线仍将以景气为核心，也是共识将逐渐凝聚的方向。　　5月中旬至今，“数字经济”的布局已卓有成效。后续景气将成为行情持续更重要的线索。　　1、综合中观景气、订单景气、盈利预期，以及拥挤度，当前“数字经济”43大细分方向中，游戏、数字营销、数字媒体、出版、光模块、卫星通信、国资云、面板、光学元件等板块，景气水平相对较高，且拥挤度多处于中等偏低或较低水平，尚未步入过热区间，可重点关注。　　2、半导体有望成为下半年“数字经济”的领军者。“数字经济”中，半导体行业已处于历史底部，科技创新周期、国产化周期与库存周期三期共振下，我们倾向于认为其有望成为新一轮行情的领军者。　　除了“数字经济”与“中特估”，其他板块中我们也可从三个维度出发，寻找景气与股价背离、有望低位修复的α机会：1）年初至今涨幅相对一季度业绩改善表现仍靠后的行业；2）后续业绩预期改善较大的方向；3）拥挤度水平较低的行业。　　中泰证券：围绕有政策刺激空间的方向做配置　　二季度海内外风险犹存，市场整体或仍以调整为主，建议关注医药板块，军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用事业等主线。具体来看：　　1）疫情对于社会的长期复杂性影响，居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局；　　2）今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性机会；美国加强对于中国半导体等行业的封锁，半导体等安全板块或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；　　3）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值。　　4）疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富相应的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的国货、小家电有望受益，可关注大众消费困境反转的逢低布局机会。　　国信证券：分化中反弹，主题再突围　　本周行业轮动速度下行，TMT+大金融相对占优，赚钱效应的持续性仍然偏弱。3月下旬行业轮动速度触顶下降，市场确定性不高，“地产+地产后周期”、制造业、TMT+中特估都有过相对强势的时期，但持续性较差。在经济预期不够明朗的当下，市场整体仍处于风格均衡、轮动较快、情绪分散的状态，赚钱效应依然偏弱。　　AI 相关产业链后续或将经历“分化存真”的阶段，海外映射视角下结构分化出现概率大于指数级普涨，仍存在大量可挖掘优质标的。年初至今标普500主要涨幅由7只核心标的贡献，海外AI产业链表现上，算力优于模型，模型优于应用。从竞争格局颠覆的难易程度看，基础层>；；技术层>；；应用层，基础层在产业发展的过程中享受更持续的受益逻辑，建议关注算力芯片相关核心标的；技术层重点关注模型建设进度与模型能力本身，关注技术建设更领先的核心企业；应用层方面，后续分化存真的过程或将演绎得更为充分，建议寻找产品落地速度快、细分场景有数据优势、用户数量爆发拉动财务质量提升、商业模式变革的优质企业。　　反弹中分化，重视性价比思维。核心资产股债收益差处于“均值-2倍标准差”并向上突破的过程中，近两次大盘风格占优，其余阶段内反弹呈现相对均衡的特征，无明显风格偏好。沪深 300 成分股在到达性价比高位后演绎“超跌反弹”的逻辑，前期调整更多的核心资产在头一个月的反弹窗口内表现相对较好。　　配置线索：1）业绩尚可，基本面相对稳定，前期跌幅较大的核心资产龙头；2）AI分化突围，赛道层面关注算力、大模型（半导体、服务器等），自下而上沿着落地速度、用户数量爆发、商业模式变革等线索寻找AI应用端优质企业；3）“一利五率”下财务质量优秀的国央企，关注运营商。　　行情概况：国内市场震荡，海外市场涨多跌少。6月5日至6月9日，海外指数涨幅前三为恒生科技、日经225、恒指。国内市场方面，各宽基指数涨跌互现，价值优于成长。行业方面，通信、计算机、银行分别上涨2.95％、2.82％、2.66％。主题方面，光模块、自贸区领涨。　　估值：宽基指数估值小幅下降，传媒、社服、计算机估值上升，美容护理连续两周降幅较大；新兴产业方面，虚拟人、智能穿戴估值上升幅度较大。　　市场情绪：传媒、房地产、社会服务热度上升，公用事业、计算机热度下降。　　资金：融资卖出33亿，北上资金流入17.29亿。银行、家电、非银净流入领先，电子净流出超25亿。　　风险提示：海外地缘冲突尚未缓解、欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力。　　国海证券：经济与市场如何破局？　　1、回顾历史，在经济下行压力加大的政策空窗期，市场悲观情绪容易发酵，典型的市场悲观预期加大的年份分别是2012、2016、2018以及2022年，同当前来看存在一定的借鉴意义。　　2、 2012和2016年与当前市场的悲观预期较为类似，市场对于国内中长期增长较为悲观，有效需求不足是核心矛盾。经济与市场破局的关键在于货币财政政策的全面发力以及地产调控态度的明显转向。　　3、 2018与2022年同样面临着经济下行加大的压力，但突发事件导致的内忧外患的特征更为明显，2018年是贸易摩擦，2022年是俄乌冲突以及美联储超预期紧缩，经济与市场的破局关键主要在于政策针对性发力以及外部风险因素的缓释。　　4、当前而言，有效需求不足的背景下经济与市场破局的关键在于货币与财政的逆周期调节工具充分发力，近期官媒释放乐观信号的力度在不断增强，对于市场情绪的改善起到了推动作用，6-7月政策发力窗口期打开，或将一定程度扭转经济悲观预期，成为经济与市场破局的关键。　　5、配置方面延续此前判断，短期建议关注业绩确定性较强及安全边际较高的板块，例如消费板块中的中药、白色家电，盈利水平改善的电力央国企，以及TMT中业绩确定性较强的算力方向；中期来看，补跌接近尾声、产业催化剂和海外映射愈发明确的TMT仍是市场的主攻方向。　　风险提示：经济复苏不及预期，海外通胀超预期，美国流动性危机升级，地缘政治扰动加剧，中国市场与国际市场不可完全对比，政策推进速度不及预期等。　　民生证券：“吃饭”要积极　　去库行为正在临近拐点。年初以来，复苏预期的强化和落空驱动了二级市场的大起大落，产业层面参与者也在用库存行为表达观点：放开之后，企业对于强复苏有较大的期待，上游积极补库生产并提价，产成品库存PMI创下19年以来的新高，出厂价格阶段性见顶；然而复苏之路不是平坦的，需求的不及预期导致库存大量堆积在上游，为缓解库存压力，制造商不得不主动降价，商品价格回落。产业层面的库存行为变化，一定程度上强化了经济的趋势，而这一趋势造成了二级市场投资者更极致的悲观预期。但一切似乎正在改变，上游主动去库或已接近尾声，补库意愿回升。当前部分商品的开工率显著反弹，且高于历史水平。6月南华工业品及能化指数均经历了不同程度的反弹。同样的，海外去库情绪亦有所降温，对中国价格下行压力正在缓解。美国本轮去库周期从上游制造商开始，主因企业对于经济回落的预期较为充分。近期企业预期有所转变，中小企业对于实际销售好转预期快速反弹，补库计划见底企稳。此外，每一轮美国从中国进口金额同比上行领先于去库周期见底，当前进口金额已有抬升的趋势。5月30日以来，欧洲天然气价格已经企稳反弹，这意味着欧洲从去年底以来的能源侧库存去化已经结束，这对于中国从出口制成品的数量压制和进口能源价格上的压制临近尾声，“价格下行压力”开始缓解。　　海外环境重回顺风期，强势美元压制结束。当前美联储已经接近货币政策紧缩阶段性的尾声，债务上限的达成也抵消了信用快速紧缩的担忧。一方面，由于美国债务上限的达成，国库券的发行可能会制约6月的加息，而6-7月的其中一次加息25bp当下都会被解读成加息尾声的标志，直至后期通胀重新反弹时可能才会有新的担忧。此外，前期市场对于日央行结束YCC的担忧也在本周五得到缓解，日本继续实施其收益率曲线控制的货币政策。　　市场博弈的焦点可能错了。市场认为未来的组合是经济失速VS政策强刺激。但我们认为，经济因为海内外库存行为的变化，周期性的底部已经出现，美元的压制期本身也阶段性告一段落，而国内政策本身已处于友好面。而实际情况可能是：没有力挽狂澜，但也在缓慢复苏。民生策略团队从去年以来不断提示经济面对的债务周期的中长期问题，但是当下长期问题的担忧喧嚣尘上，我们反而提示市场应该关注短期积极的变化，就如同我们在去年10月底一样。当下股票市场股权风险溢价定价合理，但是股息率溢价历史低位，说明市场定价对于股票长期增长的预期依然乐观，但却对红利资产维持股息的能力悲观。结合当下实际经济增速放缓，红利股、价值股成为较佳选择，也成为我们寻找最优板块的基石。　　底部开始进攻，先仓位后结构。第一，资源股的两大压制因素（美元强势、需求担忧）边际上都在缓解，油、铜、黄金正重回舞台，煤炭板块在今年主要时间不是我们的首推品种，但是当下我们认为其反转概率大幅增加。第二，更新上期的弹性交易的短期组合：胜率思路：基本面向上但被错杀，受长钱与短钱资金同时青睐的行业：新能源车、风电、制冷、智能家居、白电、旅游、公路及保险。赔率思路：景气度下行但未来可能出现反转、市场悲观情绪压制下估值已极度便宜、且受交易盘青睐的行业，包括半导体设备、快递、煤炭、水泥、房地产、航运。第三，红利+中特估：四大行、炼厂、电力、建筑和港口。我们还是提示投资者，“吃饭行情”已开始，结构上的分歧次之，仓位是最重要的。　　风险提示：国内补库不及预期；海外超预期衰退；海外货币政策超预期收紧。
金融界2023-06-12
年初以来99单IPO项目终止：海通证券数量居首
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社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
面包财经2023-06-09
FXTM富拓：33年新高，日经的回调或是进场良机
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-2.5%区间，因此，全球的资金都涌入全球股市最活跃的美股中，纳指和标普节节创新高，也就是美股的十年牛市时期。 2023年与之前不一样的是，美联储目前的加息周期虽然接近顶点，但目前的利率已经达到5%以上，对比美股的收益率已有明显的差距，此外美联储也很大可能会维持目前的高利率一段时间不变，市场资金也会慢慢流出美股，或者新资金会找一个新的地方进驻，一个估值较低，流动性充足，有高利润价值的地方。日本股市是目前全球第3大证券交易所，上市公司超过2,000家，在美国经济衰退阴霾和高利率延续下，日股便成为新资金最想进驻的地方。这也是为何近期「股神」巴菲特开腔表示将加码投资日股，其后外资也一直跟随的原因。除此之外，就日本国内而言，过去10年虽然日本央行也一直维持负利率和宽松政策，但日本国内的通胀一直低迷，日本人基本也没有动力或动机需要通过资金增值去追回通胀和物价升幅。可是，受全球通胀提高和疫后的供应链问题影响，目前日本的核心通胀率已升至3.1%，也是30年来的新高。从这个角度看，日本人在未来一段时间需要通过投资或其他途径追回通胀升幅，这是过去一段时间并没有过的新趋势，而投资日股得到的股息率和收益率便成为了日经的最大吸引力。每次回调都是进场良机日线图看，日经225上涨趋势线明显，一浪高于一浪形势延续，昨天的明显回调可以说是正常的回调，也导致RSI从70以上的超买区回落。下方关键支持参考31,340的阻力变支持水平，也是目前上涨趋势线的关键位置。即使进一步跌破该水平，下方每一个前低点都是关键支持有望得到反弹回升。从中长线看，相信日经在下方找到支持后将会再次上涨，并有望涨破32,700水平，上方阻力参考33,227 (1990年5月的高点)和38,957 (1989年12月的高点)。 *图片来源: 彭博 (Jap225_m 日线图) 了解更多信息，请访问：FXTM 免责声明：本书面/视频材料为个人观点和想法，不应被理解为包含任何类型的投资建议和/或任何交易的邀请。它并不意味着有义务购买投资服务，也不保证或预测未来的业绩。FXTM富拓及其网络联盟商、代理机构、董事、管理人士或职员不保证任何信息或数据的准确性、有效性、时效性或完整性，对基于以上信息进行投资造成的损失不承担任何责任。风险警示：差价合约(CFD)是复杂的交易品种，由于杠杆原因，存在快速亏损的高风险。应该仔细考虑您是否理解了CFD的原理以及您是否能够承担亏损的高风险。编者按: FXTM富拓品牌：ForexTime Limited 受CySEC 监管(执照号：185/12)，获得南非FSCA许可， FSP编号46614。Forextime UK Limited获得FCA授权和监管 (执照号：777911)。Exinity Limited受毛里求斯金融服务委员会监管，执照号C113012295。 2023-06-08
FXTM 富拓2023-06-08
全球措手不及！压力给到美联储，当心这一火爆市场遭反噬人民币今日又跌了
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美国就业的最新状况。欧美股市：周四全球股市寻找方向，美股期货和欧洲股指基本持平。此前加拿大意外升息，这是本周第二次提醒投资者，全球利率飙升尚未结束。泛欧斯托克600指数在早盘交易中下跌0.1%，多数板块下跌。科技股下跌1.3%领跌，电信股下跌1.1%。矿业股小幅上涨0.9%领涨。欧洲科技股创下两周来最大跌幅，因市场担心各国央行将继续推高利率。周四，阿斯麦股价下跌1.8%，对斯托克600指数构成最大拖累。在欧洲，科技股的下跌被能源生产商和制药等防御性行业的上涨所抵消。诺华制药股价上涨1%，此前该公司表示，其仿制药子公司山德士未来五年的销售额可能增加30亿美元。美股几乎持平，标普500指数期货微涨0.01%，纳斯达克100指数期货小幅下跌0.01%。与道琼斯工业平均指数挂钩的期货仅上涨2点。在美股盘前，游戏驿站(GameStop Corp.)解雇了首席执行长，公布的销售额低于预期，该公司股价暴跌18%。在等待美联储6月13日和14日的政策会议期间，市场似乎处于观望状态。经济迹象表明，尽管通胀率仍高于央行2%的目标，但仍在缓慢下降。亚洲股市小幅走低，在香港上市的科技股表现最为疲软。中国股市和香港恒生指数周四再次下跌，仍然受到周三出口数据暴跌的影响——同比下降7.5%，这是自1月份以来的最大跌幅。 “疲软的出口数据将促使观察人士期待中国新一轮的政策刺激，”盛宝市场(Saxo Markets)策略师表示。科技股往往是所有股票中对利率最敏感的，由于投资者认为美联储(Fed)可能还没有结束自己的紧缩政策，科技股正感受到压力。本周，两家主要的中央银行——加拿大央行和澳洲联储意外地提高了利率，以控制通货膨胀。由于经济过热和居高不下的通货膨胀，加拿大周三将利率上调至22年来的高点4.75%，令市场措手不及，这几乎是本周澳大利亚出人意料加息的翻版。 “要记住的关键是，对抗通胀的斗争还没有结束，”BlackRock Fundamental Equities的EMEA副首席信息官Helen Jewell表示，“我们看到了通胀的粘性，以及从加息的角度产生的担忧。” 德意志银行策略师Jim Reid在一份报告中写道，目前市场面临的最大问题是，美联储是决定下周三加息，还是在连续10次加息后维持不变。交易商加大了对美联储加息的押注，互换交易接近完全定价美联储将在7月会议上加息25个基点。贝莱德的Jewel说：“市场可能忽略了通胀，或许比它应该做的要多一点。” 债市：其他市场交易低迷。10年期国债收益率周三跃升14个基点后，美国国债收益率持稳。作为全球借贷成本基准的美国10年期国债收益率再次回到3.8%以上，而在欧洲，德国2年期国债收益率自3月份以来首次突破3%，尽管时间短暂。交易员们受到债券市场普遍重新定价的驱动，他们担心全球最大经济体的利率可能在何时何地触顶。 “目前的主要主题是债券抛售，以及意识到(央行加息周期的)暂停并不意味着结束，”法国兴业银行策略师Kit Jukes说。 “我们肯定在调整利率预期，”他解释称，交易商现在也在质疑长期以来的观点，即美联储将远早于欧洲央行结束升息周期。美联储、欧洲央行和日本央行下周都将做出利率决定。 NAB市场经济主管Tapas Strickland表示，加拿大央行和澳洲央行的举措意味着，下周二公布的美国通胀数据将是美联储本月升息或不升息的关键。汇市：美元周四小幅下跌，但仍接近三个月高点，此前一个月美元兑全球其他主要货币累计升值逾2.5%。衡量美元兑六种主要货币的美元指数在欧洲交易时段下跌0.1%。欧元兑美元上涨0.15%，至1.0717美元，而加元正在巩固加拿大央行意外加息后的涨幅。在数据显示日本第一季度经济增长快于预期后，日元走强。周四人民币兑美元跌至六个月低点，因市场臆测美国利率可能进一步上升，美元在全球汇市普遍走高。 “美国国债收益率上升肯定会给人民币带来压力，”一家外资银行的交易员指出，市场参与者会对任何遏制人民币走软的官方措施保持警惕。瑞银(UBS)首席中国经济学家Wang Tao表示：“到目前为止，中国的增长复苏一直弱于预期。这可能会拖累短期投资组合流入。” 芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场目前预计美联储下周维持不变的可能性为64%，而一天前这一比例为78%。不过，交易员普遍预计7月份将加息25个基点。荷兰国际集团(ING)市场主管Chris Turner表示：“我们的观点是，如果澳大利亚和加拿大都觉得有必要进一步加息，那么美联储很可能也会这样做。” 在新兴市场，土耳其里拉再创新低。有迹象表明，埃尔多安(Tayyip Erdogan)新当选的政府正在放弃长达18个月的严格控制里拉汇率的策略，周三里拉暴跌7%。 “问题是，在选举之前，里拉被人为地维持了这么长时间的稳定，”SEB的首席新兴市场策略师Erik Meyersson说，也提到了土耳其经济政策的持续问题。大宗商品：美国原油期货下跌0.25%，至72.37美元/桶，布伦特原油期货下跌0.25%，至76.76美元/桶。黄金价格继前一交易日下跌1%后企稳，目前现货黄金上涨0.3%，交投在1945美元附近。孟买Kedia Commodities公司的主管Ajay Kedia说，黄金受到下周美联储维持利率不变的预期支撑，目前价格在1930-1985美元区间徘徊，一旦美联储决定出炉，金价可能突破该区间。
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厉害啦2023-06-08
又有3家地产股将退市！中国地产股未来走势如何？看美日德法英可知转型迫在眉睫！
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五个发达国家的数据，或可推测香港股市是全球股市中房地产企业占比最高的一个市场。　　香港市场房地产个股数量及占比较高，与中国房地产行业飞速发展的黄金二十年有较大关系。一方面，相较A股严苛的上市制度，房地产企业更容易在香港市场上市；另一方面，香港市场比A股更加国际化，上市房企可获得全球资本关注。　　目前263家香港房地产企业中，以人民币计算平均市值为102亿元。市值1000亿元以上企业达到10家，100亿至1000亿市值企业达到28家。新鸿基地产以2701.33亿元市值居首。　　表2：香港、A股与5个发达国家房地产股数据分析　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：ChatGPT、巨灵财经　　A股多数房企于2000年前上市　　值得注意的是，虽然香港市场房地产股占比高达10.57％，但国内A股5002家上市公司中，房地产企业114家，占比为2.28％，这一数值并不太高。　　金融界上市公司研究院分析认为，国内A股的房地产股占比相对较少，与国内加大对科技企业扶持力度，对房地产股严苛上市有很大关系。振兴科技企业发展，A股市场先后设立创业板和科创板两个高科技含量的市场，鼓励各个行业“专精特新”的小而美企业积极发展。　　从数据观察也可看出，房地产股在创业板开市的2009年和科创板开市的2019年，相关房企IPO数量大幅减少。2010年以来，仅有国创高新、新城控股、新大正等6家房企上市。而在2000年前，房地产上市公司就达到97家，占A股房企总数量的75.78％，特别是1996、1993和1997年，这三家上市房企分别达到21、20和15家，为A股房企IPO数量最多的年份。　　图1：香港、A股与5个发达国家房地产股数据分析　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经　　A股当前房地产股占比与日本接近　　在5个发达国家中，当前A股房地产企业占比为2.28％，与日本的2.37％非常接近。而美日德法英5个国家中，文化基底与中国最为接近的发达国家也是日本。基于这一数据，或说明国内房地产行业发展与日本存在相似经历，即都有过人民财富的主要表现形式为房产，一线城市房价大幅上涨等情形。　　但目前A股及香港市场总共上市公司7489家，地产股377家占比为5.03％，这一数值高过美日德法英任意发达国家。体现即便A股地产股占比和日本接近，但整体比例依旧较高。未来在A股市场不断出清亏损房企，香港市场地产股因经营业绩不佳沦为仙股后，这一数值很大可能性继续降低。　　美国市值第一房企排名95名　　美国目前存续的7120家公司中，房地产企业334家，占比达到4.69％，高于日德法英4国市场。美国地产公司较多，与美国股市吸引全世界优秀企业上市有关。在这334家企业名单中，不乏中国地产相关公司，如汉广厦房地产、贝壳等内房股。另外，美国房地产行业上市公司中，有地产信托、REITs等金融地产相关企业占据一定数量。若将这两类企业排除，美国本土房地产上市公司数量并不太多。　　金融界上市公司研究院观察发现，美国房地产企业市场地位并不算高。安博、美国电塔和布鲁克菲尔德是市值最高的3家房地产公司，但它们在美国市值排名第95、127和223名。这一排名与美国每100家上市公司中就有4家从事房地产板块的比例，并不成正比，可以看出美国股市中房地产个股市值排位靠后。　　另外，美国334家房地产公司，有223家占比近7成的企业市值在100亿元人民币以下，这些企业在美股市值排名多数处于后30％分位。　　表3：美国市值最高的10家房地产公司　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经　　对比来看，国内房地产上市公司市值最高的3家企业分别为万科A、保利发展和招商蛇口，市值排名第66、73和135名，排名较美股更为靠前。　　国内房地产行业将呈现三大发展规律　　金融界上市公司研究院对5个国外市场——美日德法英，2个国内市场——A股和H股的综合分析后，可以得出三点结论。　　第一，美日德法英5个发达国家房地产股的数量及占比相对较小，特别是德法英三国地产股占比仅1％左右，一定程度可以看出这些国家股票市场中地产是影响力较小的板块。　　第二，虽然目前国内A股市场的房地产个股占比与日本市场接近（在2％左右），但整个中国市场房地产股占比较高（5.03％），特别是香港市场房地产股占比达到10.57％。　　第三，美国地产上市公司虽然数量及占比高于日德法英4个国家，但房地产企业市值排名相对靠后，第一名的安博在美股市值排位第95名，绝大多数美股房企的市值在美国属于后30％分位。比较而言，A股房地产公司的市值排名相对靠前。　　同时由上述三点结论并结合A股市场发展阶段性特点，也可以得出三点趋势：　　第一，随着国内市场制度不断完善，对”专精特新”等科技企业扶持力度不断加大，一方面经营不及预期的房地产股继续退市，另一方面代表未来发展方向的科技股不断上市，未来A股和港股的房地产股占比将不断降低。　　第二，和美国等发达国家市场相比，A股市场房地产企业市值排名相对靠前。随着更多科技企业不断崛起，A股房地产企业的市值排名还将下滑。　　第三，在房地产行业进入下行周期后，单纯做房地产业务的企业经营遇到阻力。上市房企必然利用数智化等科技做好产业转型，打造多元化地产企业，寻找第二增长企业，形成“房地产+X”的综合性房企。
金融界2023-06-08

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