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泉果基金调研天孚通信
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，预计将陆续进行扩产，进一步提高公司的全球化响应能力。　　人员培训和生产效率的提升是一个持续的过程。公司已制定详细的培训计划，并在实施过程中积极监控和优化，提升整体生产效率。公司将继续保持高标准的管理和运营，确保泰国工厂的顺利运行，为客户提供高质量的产品和服务。　　2、公司2025年第一季度毛利率波动原因？　　答：毛利率变化的主要原因之一是受春节假期影响产能利用率下降。其次，有源产品材料成本较高，随着有源产品收入占比提升，影响公司整体毛利率。最后，一季度美元汇率变化也对毛利率产生影响。　　3、2025年第一季度存货水平提升的原因？　　答：第一季度存货提升主要是由于原材料储备的增加，以应对可能的交付提产需要。公司将继续密切关注市场动态和供应链情况，优化库存管理策略，确保在满足生产需求的同时，合理控制库存水平，提升资金使用效率。　　4、泰国工厂目前产能有多少，海内外产能分配计划如何？　　答：目前公司在泰国规划了约4万平方米的厂房，实际产能主要取决于不同产品的生产安排。由于不同产品的价值量和场地需求存在差异，公司会根据具体客户需求和市场订单情况进行动态调整。　　5、2025年第一季度所得税费用增加的原因？　　答：根据相关税收法规和会计准则，公司按适用所得税率进行预提所得税会计处理，预提所得税与当期利润水平相关。所得税费用变化属于正常的会计处理，符合相关法规和准则要求。　　6、公司持有现金及等价物金额较高，未来对股东回报和资金用途有什么计划？　　答：公司近年来通过稳健的经营和有效的成本控制，货币资金规模逐步积累，为未来发展提供了坚实的财务保障。随着国际市场的持续拓展和海外客户需求的增长，公司在泰国工厂的建设、设备升级及运营投入方面持续加大投资。公司始终重视股东的长期回报，未来将根据实际经营情况，在确保业务健康发展的前提下，科学合理地制定股东分红政策。公司自2015年上市以来，连续十年现金分红金额占当年度归属于上市公司股东净利润的比例均超过40%，累计派发现金分红金额人民币15.06亿元，除现金分红外，公司还通过资本公积金转增股本形式与投资者共享公司发展成果。　　7、公司CPO相关配套产品进展如何？　　答：CPO相关新产品进展顺利，公司会与客户保持紧密沟通和配合，在保证品质的基础上加快研发和提产进程，为客户交付提供强力支持，助力客户新产品加速成功转产。　　8、2025年第一季度公司财务费用增加的原因？　　答：2025年第一季度，由于外汇市场波动，美元汇率发生变化，导致公司持有的美元资产和负债在折算过程中产生汇兑损失。　　与去年同期相比，去年同期公司从外汇市场中获得汇兑收益，因此在财务费用中体现为收益，而今年则体现为损失。公司将继续密切关注国际外汇市场的变化，积极采取有效措施，确保财务管理稳健性。　　以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-25 18:18
泉果基金调研明阳电气
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贯彻优质高效稳步发展，坚持“间接出海+全球化布局”双轮驱动发展战略，通过多元业务布局，持续深化和拓展主营业务，深耕产品市场。2024年度，公司实现营业收入64.44亿元，同比增长29.62%；实现归属于上市公司股东的净利润6.63亿元，同比增长33.80%；实现扣除非经常性损益后的净利润6.54亿元，同比增长33.57%。公司2024年度经营业绩的具体情况详见公司在巨潮资讯网上披露的2024年年度报告全文。 3、公司研发投入和研发成果情况？答：公司始终将技术创新视为业务升级的核心引擎，紧跟行业发展趋势，紧贴下游客户需求，深入探索新技术，研发新产品。公司持续加大研发投入，重点布局环保节能降碳技术领域，不断提升技术能级，完善产品矩阵。2024年，公司研发投入达2.11亿元，占营业收入的3.27%。通过充足的研发投入和技术积累，公司在设备设计、产品制造等方面积累了丰富的核心技术，重点突破了海上风电植物油变压器研发、深远海低频输电电力升压系统开发、12-72.5kV开关设备全系列环保升级等多项关键技术，为企业发展和保持行业技术领先地位提供了强有力的智力支撑和创新动力。 4、公司在产业布局上的拓展情况？答：公司通过提前布局高端产业与前瞻性产业，建立起与新产业、新业务、新需求相匹配的组织体系。随着风光储可再生能源以及数据中心、智能电网等新领域需求的增长，公司精准对接数据中心客户需求及应用场景，匠心打造MyPower数据中心电力模块产品，并成功斩获多个互联网头部客户重要订单，致力于提供优质的电力模块等输配电产品。公司积极开拓智能电网市场，推动高电压大容量产品和GIS新产品研发，综合竞争力持续提升。 5、公司在行业内的竞争力和优势？答：公司始终聚焦于智能化输配电装备的研发与生产制造，经过多年的经验积累，公司拥有数百项的专利技术，在战略定位、市场品牌、技术创新、专业制造、人力资源以及业务响应等方面具有领先的优势，成为了可再生能源装备制造领域的领军企业。公司坚持创新驱动战略，通过不断的研发投入和技术积累，在设备设计、产品制造等方面积累了丰富的核心技术，重点突破了海上风电植物油变压器研发、深远海低频输电电力升压系统开发、12-72.5kV开关设备全系列环保升级等多项关键技术。公司在行业内具有独特的竞争优势，市场地位与市场占有率不断提升，助推公司加速优势产业升级迭代，打造高质量发展新业态。 6、公司的分红政策和股东回报规划情况？答：公司高度重视投资者回报，严格按照法律法规和《公司章程》等有关规定，积极响应新“国九条”强化上市公司现金分红监管政策，在努力做好主营业务经营、确保企业长期发展的同时，积极通过现金分红等方式充分回馈广大股东。自2023年6月30日上市至今，公司已先后实施了两期现金分红，共计派发现金红利近2.25亿元，分红比例和金额均处于行业前列。目前，公司董事会已审议通过了2024年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币7.20元（含税），预计派发现金红利总额占2024年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的比例为33.93%。本事项尚需股东会审议通过后方可实施。 7、公司2025年第一季度经营业绩情况？答：2025年第一季度，公司实现经营业绩的稳步上升，当期实现营业收入13.06亿元，同比增长26.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长25.01%；实现扣除非经常性损益后的净利润1.10亿元，同比增长23.07%。公司2025年第一季度经营业绩的具体情况详见公司在巨潮资讯网上披露的2025年第一季度报告。 8、公司2025年发展展望？答：2025年，公司持续以创新驱动的战略思维，以行业领军者的战略定位，以创办世界一流企业的壮志深度谋划发展战略，坚持以市场驱动，以客户需求为导向，自我革新，深层锤炼，稳住经营基本盘，探索多种形式并存的新型组织结构模式，构建可持续增长新引擎，在结构转型与调整期始终保持持久的战斗力，打造企业高质量发展新范式。公司将通过持续加大技术创新与研发投入、深化市场拓展与国际化战略、推进绿色制造与可持续发展、加强人才培养与团队建设等举措，扎实做好各项业务经营，保持公司稳健发展，努力以更好的业绩回报广大投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-25 18:18
菜鸟反内卷，斩获数亿美元订单，跑通物流科技出口之路
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字化领域的投入这一趋势，菜鸟物流科技的全球化布局恰与这些巨头的战略需求高度契合。以雀巢为例，此前其CEO傅乐宏就在中国发展高层论坛2025年年会上表示，供应链的韧性构建和节点多元化布局显得更加重要，其优先级甚至超越了传统“效率至上”的产业逻辑。而其在近期瑞士举行的年度股东大会上亦提到，“我们大部分的效率提升来自供应链，我们正在利用供应链规模，并使用技术和人工智能来优化采购。数字化转型至关重要，它让我们变得更加敏捷。” 2、菜鸟缘何能领跑物流科技出海？实际上，有数据显示，物流的数字化和自动化升级早已是一个千亿美金的市场。而菜鸟科技选择出海，参与全球竞争的的底气，则来源于其几大独特的优势。综合公开信息显示，菜鸟既是专业的物流运营商，又是富有创新能力的科技公司。这种双重身份赋予菜鸟对物流业务的深刻理解和对前沿技术的敏锐洞察。菜鸟在自动化与数字化的双轮驱动下，打造了亚洲规模最大的机器人仓库和全球领先的跨境自动化仓，这些设施在实际运营中经受住了日均亿级包裹处理的严苛考验。特别是在双十一这样的全球购物狂欢节中，菜鸟的技术体系在极端场景下表现得游刃有余，商业化水到渠成。而在此前，中国人工智能科学技术领域最权威奖项——2024年度吴文俊人工智能科学技术奖的评审结果公布，菜鸟研发的“面向智慧物流系统的智能学习与调控关键技术及应用”更是被评为科技进步奖，是物流行业唯一获奖的项目，显示出公司实力获得的高度认可。与此同时，菜鸟的全球化布局，也是其迈向世界舞台的关键步伐。一方面，菜鸟拥有成熟的跨境物流网络，这扩大了菜鸟在海外的品牌力。如在越南和罗马尼亚等地，菜鸟已经为当地头部的快递公司提供化自动分拨设备。另一方面，借助于和跨国集团在中国区域的合作，公司能够将合作的触角从本土轻松延伸至全球，实现合作版图的扩张。公开信息显示，菜鸟与全球快消50强企业中的一半均有合作，在中国市场赢得的信任与认可，显然最终将在全球市场上得到体现。 3、结语总的来看，菜鸟的全球化布局揭示了一条清晰的成长路径：通过本土复杂场景锤炼技术，依托供应链成本优势，整合海内外优势资源，实现物流行业解决方案的全球输出。如今伴随菜鸟物流科技的持续出海，一幅新的成长图景已经徐徐铺开，在中国科技崛起的叙事下，以菜鸟为代表的更多的中国科技企业将在全球市场占据重要的一席之地。
格隆汇04-25 17:58
远程携手博世：醇氢电动产业生态 “朋友圈” 再扩容
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，围绕醇氢电动技术研发、核心系统集成及全球化市场布局展开深度合作，共同构建醇氢电动生态体系。此次合作也标志着远程商用车继与采埃孚、沈阳金杯等企业联手后，进一步整合行业顶尖资源，推动甲醇全产业链商业化落地。博世入局醇氢生态，远程“朋友圈”再添技术巨头此前，博世发布的《双碳目标下绿色甲醇在交通领域的应用场景》白皮书中就提到，绿色甲醇是极具竞争力的交通运输行业实现碳中和的有效路径。在能源转型与碳中和的全球浪潮下，甲醇赛道正迎来历史性拐点。随着博世、采埃孚等国际巨头加速布局甲醇技术领域，“油转醇”时代已进入产业化爆发期，绿色甲醇技术的研发与应用持续加速。博世作为全球知名的汽车技术供应商，在汽车零部件研发和生产方面拥有强大的实力。博世目前已量产多种应用在甲醇燃料商用车发动机的配套产品，通过产品硬件结合软件功能的协同开发，助力甲醇发动机在可靠性、动力性、经济性和环保性上实现全面提升。此次合作之后，双方也将在能源生态建设领域紧密合作，在市场上互为生态合作伙伴。这不仅助力远程醇氢电动技术进一步增强市场竞争力，也是扩容醇氢电动产业生态“全球朋友圈”的重要一步。就在今年下半年，双方联合开发的首批1000台新能源商用车计划投放国内和海外市场，进一步加速产品的全球推广。图片来源：企业供图这一合作并非远程商用车首次与国际头部供应商深度绑定。去年6月底，远程商用车即与德国汽车零部件巨头采埃孚首次签署战略合作协议。结合双方分别作为主机厂与零部件供应商的优势形成有效的技术互补，共同打造具有全球竞争力的醇氢电动为核心的全系列新能源商用车产品。随着合作关系的持续深化，数月后，双方又进一步签署了合作备忘录，合作扩展至系统性的场景化解决方案，满足用户多元化需求。全产业链布局提速，甲醇经济“中国模式”成型从"硬件赋能"到"软硬协同"，远程已在醇氢生态建设上积极布局，其合作伙伴也已覆盖能源巨头、整车及零部件企业与地方政府，打通了覆盖甲醇全产业链的生态体系。图片来源：企业供图沈阳金杯的转型是远程生态协同的典型案例。远程与沈阳金杯合作，将远程新能源技术的导入，助力金杯品牌焕新，还计划在 2025 年推出针对辽沈地区特别定制的醇氢电动车型。考虑到我国北方地区冬季寒冷且漫长，纯电动车续航衰减严重，冬季不敢开空调的情况屡见不鲜。而醇氢电动在寒区兼顾经济性、适用性与舒适性的综合优势，通过醇氢电动客车在大庆、天津的实际运营表现，每公里较纯电动节省0.2元，续航里程可达600公里，车辆温度维持在20-25℃，为北方寒区商用车新能源化提供了可复制的样板。围绕甲醇制备端，远程在阿拉善参与打造的年产50万吨绿色甲醇示范项目，带动当地丰富的风光电资源的同时，未来全部达产后预计年减碳75万吨。在加注网络端，远程与中石化、中石油合作改造的甲醇加注站已经在多地运营。截至2025年3月，远醇旗下的“远醇”品牌在全国重点区域和重点路线已经建设600多个甲醇加注站，预计到2027年底，全国将建成4000个甲醇加注站，实现加甲醇像加油一样便捷。图片来源：企业供图此次引入博世，从技术开发到终端应用的产业链韧性将得到进一步强化，助力远程醇氢生态的技术实力和商业化进程持续强化。博世在白皮书中预测，以甲醇增程架构为核心动力单元的车辆，综合燃料使用成本进一步降低至柴油直驱车辆的60%-67%。这一数据不仅印证了醇氢电动路线的经济性优势，也预示了远程的醇氢生态或将成为商用车新能源渗透率突破的关键推手。从采埃孚到博世，从金杯到“两桶油”，远程的醇氢生态“朋友圈”正以技术为纽带，撬动一场贯穿能源、交通、制造的产业革命。在这场甲醇经济的全球化竞速中，中国凭借全产业链自主可控的优势，已率先跑出“场景定义产品、生态赋能商业”的创新路径，或许正是甲醇时代全面来临的序章。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-25 16:48
聚焦A股“现金牛” 华富中证全指自由现金流ETF（561870）昨日顺利结募
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金流率、“造血”能力强的龙头企业，在逆全球化时代、“现金为王”的时代背景下，有望凭借其出色的防御性和成长性，成为投资者长期配置权益资产的底仓工具之一。公开信息显示，华富中证全指自由现金流ETF（561870）跟踪当下“热门”的中证现金流（932365）指数，该指数是目前拟跟踪ETF产品最多的自由现金流系列指数之一，通过选取100只自由现金流率较高的上市公司证券，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。该指数编制规则的核心特色在于采用“自由现金流率”作为核心筛选指标，通过剔除金融地产行业、设置连续五年经营现金流为正门槛、引入盈利质量剔除，在聚焦高自由现金流行业及公司的同时兼顾公司的估值水平。同时，指数引入季度调仓原则，相对于传统年度调仓的红利指数能够更快地识别上市公司的经营边际变化，有效识别估值陷阱，从而更好地抓住上市公司经营边际转好的成长性投资机会。拟任基金经理李孝华表示，当前，全球地缘政治经济局势存在较强的不确定性，投资者在把握科技变革带来的投资机会同时，亦需要能穿越市场周期的稳健类资产作为底仓。而通过自由现金流策略所筛选出的公司通常具有较强的抗风险能力和稳定的经营业绩，在市场波动中表现相对稳定，能够满足投资者长期配置的需求，这也是该类产品一经推出就得到了全市场高度认可的原因所在。结合数据来看，中证现金流指数在2014—2024年间的收益显著跑赢市场及红利指数，其相对中证红利的年化超额收益为6.71%（数据来源：Wind，截至2025/4/23）。展望未来，在逆全球化和不确定性增加的大背景下，自由现金流充裕的企业相对确定性较高，有望成为资金的“避风港”，而华富中证全指自由现金流ETF（561870）聚焦高自由现金流率的“现金牛”，兼具防御性和成长弹性，有望成为投资者追求确定性的资产配置新选择之一。风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本材料关于证券市场、自由现金流的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本材料仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本材料数据来自Wind与公开资料整理，本公司并不保证本材料所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。本基金虽然设置分红机制，但不代表本基金必然分红，在符合有关基金分红条件的前提下，基金管理人可以根据实际情况进行收益分配，具体分配方案以届时的公告为准。本基金的基金分红不一定来自基金盈利。本基金收益分配不须以弥补浮动亏损为前提，收益分配后有可能使除息后的基金份额净值低于面值。华富中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数中证全指自由现金流指数的表现，本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。基金投资收益也将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。中证全指自由现金流指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对本基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。本基金为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险，当基金上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。李孝华，11年证券从业经验，其中3.9年基金管理经验。2019年10月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.28起）、华富中证稀有金属主题ETF（2021.8.11起）、华富中小企业100指数增强型基金（2021.11.17起）、华富灵活配置混合基金（2022.9.5起）、华富中证人工智能产业ETF基金（2023.2.9起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2023.2.9起）、华富永鑫混合型基金（2023.3.24起）和华富中证A100ETF（2025.1.15起）、华富中证A100ETF联接（2025.2.18起）的基金经理。
金融界04-25 15:36
众捷汽车创业板上市，股价涨超193%！客户集中度较高
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知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务。公司产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、保时捷、奥迪、法拉利、大众、玛莎拉蒂、丰田、本田、吉利等全球主流汽车品牌。除传统汽车品牌外，众捷汽车产品下游还覆盖特斯拉、比亚迪、Rivian、智己等一系列知名或新兴电动汽车品牌。值得注意的是，报告期内，众捷汽车向前五名客户的销售额占销售总额的比例分别为62.28%、60.18%和63.16%，占比较大，存在客户集中度较高的风险。未来如果主要客户减少对公司产品的采购，可能会影响公司的经营业绩。同时，由于众捷汽车的外销业务占比较高，报告期内海外销售收入占主营业务收入的比例超过80%，且公司部分下游客户位于美国，而国际贸易摩擦将给国际贸易带来较大的不确定性，因此加征关税会引发公司订单减少的风险，同时，如果客户将部分加征关税成本转嫁给公司，也将导致公司存在产品毛利率下降的风险。此外，报告期各期末，众捷汽车的存货账面价值分别约1.78亿元、2.64亿元、3.1亿元，占流动资产总额的比例分别为35.85%、40.63%和38.28%，存货规模较大且增长较快，因存货金额较大，形成一定的资金占用，且存在部分存货因为市场价格下跌而面临减值的风险。
格隆汇04-25 13:26
债市早报：两类特别国债首发落地；资金面仍平稳偏松，债市延续调整
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规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。【两类特别国债首发结果出炉，30Y“25特别国债02”加权利率1.88%】4月24日，2025年超长期特别国债和中央金融机构注资特别国债首发结果出炉。财政部20年期、30年期超长期特别国债中标利率分别为1.98%、1.88%，全场倍数分别为3.11、3.66，边际倍数分别为8.42、3.43，规模分别为500亿元、710亿元。财政部5年期中央金融机构注资特别国债加权中标利率1.45%，边际中标利率1.51%，全场倍数2.67，边际倍数1.97，规模为1650亿元。业内人士表示，本次发行结果符合市场预期。【商务部召开外资企业圆桌会】4月23日，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激主持召开外资企业圆桌会，就美加征关税给在华外资企业投资经营带来的影响与企业交流。与会企业代表表示，习近平主席3月28日重要讲话给外资企业带来了信心和克服困难的勇气。面对严峻复杂的外部环境，中国政府始终高度重视解决外资企业在华发展遇到的问题，坚持扩大对外开放，中国的外资政策持续、稳定、可预期，愿继续对华投资，深化互利合作，共同应对挑战。【外交部：中美并未就关税问题进行磋商或谈判】4月24日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者问，近来美方不断释放消息称中美之间正在谈判，甚至将会达成协议。请问您能否证实双方有没有开始谈判？“这些都是假消息。”郭嘉昆表示，据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。这场关税战是由美方发起的，中方的态度是一贯的、明确的。打，奉陪到底；谈，大门敞开，对话谈判必须是平等、尊重、互惠的。【年内11家城投首次发行境外债，美元债发行量增多，最高票息达7%】4月23日，据财联社，在城投境外发债监管日趋严格的背景下，境外债融资规模逐渐减少，不过境外债首发主体数量仍维持高位，据机构统计，今年已有11家城投平台首次境外高息融资，合计规模约83.63亿元。经梳理发现，今年首次发行境外债的11家城投平台，主体评级为AA+或AA，单只境外债发行规模均偏小（低于2亿美元），新增成本多在6%以上。如临沂临港国有资产运营集团有限公司近期发行的一笔1年期以内的1亿元点心债，票面利率高达7%。（二）国际要闻【美国3月耐用品订单环比增长9.2%，关税担忧下资本货物订单仅增长0.1%】4月24日，美国商务部公布的数据显示，美国3月耐用品订单环比初值9.2%，为2024年7月以来最大增幅，大幅超过预期的2%，前值从1%下修至0.9%。其中，商用飞机订单量激增139%，也创下了去年7月以来最大增幅纪录。但与此同时，扣除运输类耐用品订单环比初值为0%，不及预期值0.3%，大幅低于前值0.7%；核心的资本货物订单(扣除飞机非国防资本耐用品)——企业设备投资的重要指标——环比初值为0.1%，持平预期，2月数据下修至-0.3%。不含国防和飞机的核心资本货物出货量上升0.3%，较修正后的2月增幅0.7%明显减速。这表明，企业在特朗普4月初宣布全面关税措施前就已对其业务投资持谨慎态度。持续流动的贸易政策加剧了不确定性，使企业资本支出计划陷入困境，同时也引发了对经济前景的担忧。【美国3月成屋销售创2022年以来最大跌幅】4月24日，根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，由于买家受到高按揭贷款利率和高房价的限制，美国3月成屋销售总数年化402万户，低于预期值415万户和前值426万户。3月成屋销售总数环比跌5.9%，为2022年11月以来最大环比跌幅，预期为下跌2.6%，前值为上涨4.2%。未经季调的数据显示，3月成屋销售同比下降3.1%。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨国际天然气价格继续下跌】 4月24日，WTI 6月原油期货涨幅0.83%，报62.79美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.65%，报66.55美元/桶；COMEX黄金期货涨1.87%，报3355.80美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌2.49%至2.939美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 4月24日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2180亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2180亿元，中标量2180亿元。Wind数据显示，当日有2455亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金275亿元。（二）资金利率 4月24日，尽管央行公开市场转为净回笼，但资金面仍平稳偏松。当日DR001下行2.31bp至1.602%，DR007上行6.91bp至1.720%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 4月24日，债市开始交易月底政治局会议预期，加之MLF大额续作，或意味着降准延后，债市继续调整。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250004收益率持平于1.6575%，10年期国开债活跃券250205收益率下行0.30bp至1.7110%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 4月24日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地04”涨超24%，“H1碧地01”涨超50%，“H1碧地02”涨超200%。 2. 信用债事件大庆城投：公司公告，为降低融资成本，拟提前兑付“23大庆城投MTN001”全部本息。富通集团：召集人国联民生证券公告，“H21富通1”拟再次展期，定于4月25日召开持有人会议。东旭光电：公司公告，公司因前期部分达成和解的涉诉案件未能如期支付全部款项，导致公司因财产损害赔偿纠纷被列为失信被执行人，涉及执行金额为3000万元。平煤神马集团：公司公告，公司被河南证监局出具警示函，涉股票买卖、信披方面违规。潍坊滨城建设：公司公告，因审计工作量巨大，公司预计无法在2025年4月30日前出具公司年度审计报告并披露公司2024年度报告。首开股份：公司公告，公司2024年合并口径经审计净利润为-94.19亿元，亏损金额超过上年末净资产（598.55亿元）的10%，主要原因为公司结利收入下降，毛利率下滑。中国武夷：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25中国武夷MTN001”。重药股份：公司公告，因财报信息不准确，公司控股股东重药控股收到重庆证监局行政监管措施决定书。国网租赁：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25国网租赁CP005”。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 4月24日，A股窄幅整理，电力、银行走强，上证指数收涨0.03%，深证成指、创业板指分别收跌0.58%、0.68%，全天成交额1.14万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，美容护理、银行、公用事业涨超1%；下跌行业中，计算机、通信跌逾2%。【转债市场主要指数集体收跌】 4月24日，转债市场跟随权益市场有所下跌，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.30%、0.21%、0.47%。当日，转债市场成交额560.45亿元，较前一交易日缩量42.28亿元。转债市场个券多数下跌，476支转债中，106支收涨，359支下跌，11支持平。当日上涨个券中，中宠转2涨超10%，利民转债涨超7%；下跌个券中，新致转债跌逾6%、冠盛转债、福立转债等7支个券跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（4月25日），安集转债、清源转债上市。 4月24日，维尔转债公告将转股价格由4.63元/股下修至3.55元/股；风语转债公告董事会提议下修转股价格；超声转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（2025年4月23日至2025年7月22日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；宙邦转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（2025年4月25日至2025年10月24日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；富瀚转债公告不下修转股价格，且在未来12个月内（2025年4月24日至2026年4月24日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；声讯转债、裕兴转债、铭利转债公告即将触发转股价格下修条件。 4月24日，利民转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年4月24日至2025年7月24日），若再出触发强赎条款，亦不选择强赎。（四）海外债市 1. 美债市场 4月24日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行4bp至3.77%，10年期美债收益率下行8bp至4.32%。数据来源：iFinD，东方金诚 4月24日，2/10年期美债收益率利差收窄4bp至55bp；5/30年期美收益率利差扩大3bp至86bp。 4月24日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场 4月24日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至2.44%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行7bp、9bp、8bp和6bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至4月24日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界04-25 11:36
天风证券：给予盐津铺子买入评级
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牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”的中长期战略，凭借自身品牌、品类、生产以及产业链定价的优势，公司未来业绩有望持续高增。根据24年报，我们略调整盈利预测，预计24-26年营收分别68/83/102亿元（25-26年前值为65/79亿元），同增28%/23%/22%；归母净利润分别8.5/10.7/13.2亿元（25-26年前值为8.2/10.1亿元），同增33%/25%/24%，对应PE分别为29X/23X/18X，维持“买入”评级。　　风险提示：行业竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险；原材料价格波动等风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级18家；过去90天内机构目标均价为94.01。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星04-25 08:36
一季度净利暴涨183%！这家企业的业绩大爆发，提振全行业的信心
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西设立销售中心、威斯康星布局生产基地的全球化架构，有效规避了贸易摩擦风险。这种“离岸服务+属地化交付”模式，使得国内CRO企业既能享受中国工程师红利（人力成本较美国低），又可深度绑定跨国药企研发需求。另外，关税战倒逼国内CRO企业提升技术自主化能力，生物反应器（乐纯生物）、培养基（奥浦迈）等关键耗材本土化率预计将快速提升。目前，国内CRO行业将呈现三大趋势。其一，技术壁垒分化，含氟化合物、多肽合成等细分领域头部企业议价能力持续增强；其二，产能出海加速，东南亚生产基地成为规避关税的核心跳板；其三，政策催化明确，国内创新药IND申报数量快速增长，推动临床前CRO需求扩容。展望后市，光大证券认为，全球CRO市场规模持续扩大，呈现出稳健增长态势，预计2025年全球CRO市场规模将超过千亿美元大关。落脚到A股市场，具有技术优势、规模优势和客户资源优势的CRO企业将更具投资价值，关注在临床前CRO和临床CRO领域具有领先地位的企业，以及在特色服务领域具有竞争力的企业。
金融界04-25 08:36
诺泰生物2024年财报亮眼，净利润同比增长148.19%，但环比增长乏力
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现技术优势的叠加仍需观察。国际市场：全球化布局与关税挑战诺泰生物在BD端凭借国际化的团队，覆盖了全球严肃医疗市场，与多家头部企业建立了深度合作。报告期内，公司签订了多个重磅GLP-1创新药原料药及制剂战略合作，并逐步达成北美、东南亚客户的全方面合作。2024年，公司国外收入达到10.26亿元，占总收入的63.1%。然而，公司六成以上收入依赖海外市场，美国“对等关税”政策对其业务潜在影响不容忽视。尽管公司通过全球布局、灵活贸易安排和技术革新等措施应对关税挑战，但地缘政治和关税政策的不确定性仍可能对公司未来业绩产生负面影响。产能扩张：前瞻布局与竞争压力在生产端，诺泰生物加强优质产能建设，推进自动化、智能化、数字化、绿色化，确保产品持续稳定供应市场。报告期内，公司第四代规模化吨级多肽生产车间601车间正式投产，602多肽车间将于2025年上半年完成建设。此外，寡核苷酸吨级商业化生产车间于2024年底正式动工，预计2025年10月完成建设。然而，多肽行业众多对手也在积极扩张产能，未来供需关系和竞争格局的演绎充满不确定性。尽管公司已与全球多家客户签订相关战略合作协议，但行业大生产的规模效应显著，未来随着供应量的增加，公司能否在激烈的市场竞争中保持成本优势仍需进一步观察。诺泰生物在2024年取得了显著的业绩增长，但第四季度环比增长乏力，显示出增长动能的减弱。公司在研发创新、国际市场布局和产能扩张方面取得了重要进展，但同时也面临着研发效率、关税政策和行业竞争等多重挑战。未来，公司能否在激烈的市场竞争中保持领先地位，仍需持续关注其战略执行和市场表现。
金融界04-25 07:56

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