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歌尔股份2023年业绩低迷，智能硬件需求下滑拖累整体表现

27日晚间公布了其2023年第四季度及全年财报，结果显示公司整体业绩疲软，主要受智能硬件业务需求下滑影响。财报数据不及市场预期，引发市场对公司未来发展前景的担忧。根据财报，歌尔股份第四季度总营收为246亿元，同比下滑19.9%，远低于市场预期的312亿元。公司解释称，营收下滑主要受到智能硬件等需求下滑的拖累。尽管公司本季度毛利率为10.6%，同比上升4.4个百分点，基本符合市场预期的10.4%，但仍处于相对较低水平。此外，公司本季度归母净利润为2亿元，同比实现扭亏为盈，但仍远低于市场预期的7.1亿元。在各业务进展方面，智能硬件业务表现疲软，而声学整机业务在经历订单调整后有所修复，但需求仍未见明显提升。智能硬件业务作为公司最大的业绩来源，其收入占比稳定在50%以上。然而，下半年智能硬件业务的下滑直接影响了公司整体收入。尽管声学整机业务有所回暖，但市场需求仍然低迷，难以带动公司整体业绩的提升。在费用及经营情况方面，歌尔股份的存货已经下降至偏低水位，这主要是通过库存的消化而非需求端带动。同时，公司在业绩承压的情况下控制了研发端的费用支出，导致本季度费用端有所减小。然而，市场需求不足仍是公司面临的主要问题。尽管存货水平较低，但公司当前也不需要抓紧生产备货。歌尔股份本次财报表现不佳，主要受智能硬件业务影响。由于全球VR等设备出货量两位数下滑，直接导致了公司业绩端的不佳表现。当前仍未看到歌尔经营面走出困境的迹象，股价也仍将继续在低位徘徊。在未来一段时间内，公司可能仍将承受相对低迷的收入和毛利率。

金融界2024-03-29

亚朵集团发布2023年财报：营收净利同比增长超100%，新开业门店超额完成目标

:ATAT)发布了2023年第四季度及全年财报。财报显示，2023年亚朵集团实现营收46.66亿元，同比增长106.2%；调整后净利润为9.03亿元，同比增长248.3%；调整后的EBITDA为12.07亿元，同比增长184.3%。其中第四季度，亚朵集团营收同比增长140.4%至15.05亿元。四季度开业创纪录，经营指标持续增长 2023年，在旅游业加速复苏之下，酒店行业也随之强劲恢复。据文化和旅游部统计，2023年，国内出游人次48.91亿，比上年同期增加23.61亿，同比增长93.3%，涨幅明显，恢复至2019年(60.1亿人次)的81.38%，国内旅游市场复苏加速。受益于外部环境的回暖，以及内生增长动力的进一步释放，亚朵集团在2023年表现亮眼。财报显示，2023年亚朵集团酒店的平均可出租客房收入(RevPAR)为377元，恢复至2019年同期水平114.4%；日均房价(ADR)为464元，恢复至2019年同期水平107.9%；入住率(OCC)达77.8%，恢复至2019年同期水平的106.0%。分季度来看，ADR和OCC连续四个季度均超过2019年同期水平。基于优异的酒店经营能力，亚朵集团的酒店产品颇受投资者青睐。2023年，亚朵集团累计新开业酒店289家，新签约酒店576家，超额完成年初设定的目标。截至2023年底，亚朵集团在营酒店数量达到1210家。仅就轻居3.0而言，在2023年第四季度新增签约27家，签约占比超过15%。据悉，2023年轻居3.0新开业达25家，首批开业酒店已快速完成爬坡，为打造下一个千店品牌奠定基础。与此同时，去年11月推出的全新中高端酒店产品——亚朵4.0，目前已在重点城市核心商圈圈定一批标杆项目，其中第一家亚朵4.0门店将于近期面向市场。夯实零售产品力，中国体验再上新台阶随着酒店规模的稳健增长、品牌认知度的提升，亚朵集团聚焦"深睡"场景发展的零售业务，在2023年实现了口碑与销量的双向突破，打造颇具势能的"第二增长曲线"。得益于亚朵星球品牌力和产品力的进一步释放，数据显示，2023年零售业务实现爆发式增长，GMV达11.39亿元，同比增长约300%。其中，备受消费者喜爱的深睡枕PRO全年累计销售超120万个，深睡控温被累计销售超10万条。在过去一年，亚朵集团于住宿业务侧，不断深化体验驱动的精细化运营，全面打造"中国体验"的品牌口碑，同时基于对新兴消费群体的精准洞察，推出具备未来竞争力的酒店产品，进一步巩固亚朵在中高端市场的领先地位；于零售业务侧，聚焦"深睡"场景，持续加大产品研发力度，拓宽深睡产品线，进而为用户提供深睡解决方案和不止于住宿的卓越体验。在会员侧，亚朵持续探索和构筑独特的会员生态，截至2023年底，注册会员数突破6300万，同比增长78%。亚朵集团创始人兼CEO王海军表示，"‘中国体验，两千好店’战略落地成果显著。未来将坚定不移地提升产品力，进一步释放零售与住宿业务间的协同效应，持续致力于增强亚朵的品牌价值，让中国体验再上新的台阶。"

格隆汇2024-03-28

从一份 "速度与质量兼备"的年报，来看乐普生物-B(2157.HK)的价值升维

也有望随之而来。在此，不妨以刚刚交出全年财报的乐普生物-B(2157.HK)为参考，谈谈笔者对当下创新药行业投资的一些参考。业绩稳健，成长动能加速释放从乐普生物的全年业绩表现来看，可以用八个字"稳健成长，动力十足"概括。数据显示，2023年全年乐普生物实现收入约2.25亿元(人民币，下同)，同比大增1347.2%；净亏损约为0.3亿元，与去年同期相比大幅收窄96%；经调整年内净亏损由2022年的7.0亿减少至2.5亿元。数据来源：公司财报通过拆解财报，笔者发现，公司在收入大幅跳升的基础之上，净亏损大幅收窄的背后还有以下原因：公司通过减持皓阳生物股权实现投资收益约1.04亿元、以及所持长期股权投资武汉滨会因股权被动稀释录得收益约1.16亿元。上述两项总计带来其他利得共约2.2亿元。同时，乐普生物在降本增效下足了功夫。公司通过运营管理能力的建设，内部运营效率得到控制，运营成本显著降低。财报显示，2023年，公司研发开支达到了4.58亿元；行政开支约为0.87亿元，同比减少37.6%；销售及营销开支约为0.43亿元。通过深挖乐普生物的财报，了解公司在过去一年的业务进展，就会发现在乐普生物的商业化战略和业务操作的推动下，其商业化成绩较为亮眼，正在不断抬高公司的想象空间。这也是我们接下来需要进行复盘的。其一，积极推动普佑恒®(普特利单抗注射液，HX008)的商业化销售。普佑恒®自2022年下半年接连获批MSI-H/dMMR实体瘤及不可切除或转移性黑色素瘤两大适应证后，乐普生物迅速行动，自建精干的商业化团队并启动销售，2023年实现了1.01亿元的销售收入，这一成绩标志着公司自主商业化能力已经初步被验证。更重要的是，公司通过普佑恒®的销售，打通了从研发到销售的全链条产业经验，为后续ADC、溶瘤病毒药物的商业化奠定了坚实的基础。公司采取了集中资源、聚焦关键省份和城市的策略，通过自营和渠道合作，有效推进了普佑恒®的销售，并在未覆盖的区域通过CSO平台及其他合作机构扩展市场。随着未来乐普生物顺利推动该产品在多个适应症上的商业化进程，叠加销售渠道的逐渐落地和市场的进一步拓展，将为乐普生物的长期发展和业绩增长提供强有力的支持。其二，CMG901实现了BD突破，未来将推动更多BD项目的落地。去年2月，乐普生物与阿斯利康达成关于CMG901(CLOUDIN18.2靶向ADC)的独家授权合作，将CMG901的研究、开发、注册、生产及商业化的独家全球许可授予阿斯利康。2023年，乐普生物在CMG901 BD及技术服务收入已经达到了1.24亿元。通过这种合作模式，不仅能够帮助两家公司实现优势的互补与协同增效，从而促成业绩的快速增长。更重要的是，此次合作的成功，能够为公司带来极好的示范作用，同时为公司在ADC领域的研发、生产、商业化的能力进行有力背书，进而刺激潜在合作订单的加速转化。由此可见，CMG901仅仅是个开始，伴随着未来公司积极推动其他ADC管线的BD合作和项目的落地，将有望实现公司业绩的快速释放。一面通过自营+渠道合作推进国内销售，一面通过BD来拓展海外市场，为公司持续提供业绩的增量。再有，利用富余产能提供CDMO服务。去年11月，乐普生物与乐普医疗订立CDMO服务框架协议，将为乐普医疗及其附属子公司提供CDMO技术服务，并相应订立CDMO服务框架协议。乐普生物能够有效利用富余产能，为公司整体带来稳定的收益，补充营运资金。未来，公司会继续就固定资产和长期股权投资进行适时的处置和减持，很好的利用已获得的多家商行的授信额度，同时、伴随着公司核心管线的逐步落地、择机进行再融资，从而补充公司现金流，为公司的稳健运营和未来发展提供坚实的资金保障。这种综合性的发展策略，确保了公司在不断变化的市场环境中保持稳定的成长势头。 ADC商业化落地提速，联合用药持续取得新进展在商业化取得初步成功之后，还需要关注一个重点问题：未来成长能力的确定性和可持续性有多少？这就得看公司的创新能力，主要体现在企业的产品管线上。整体来看，乐普生物的研发策略清晰，先围绕免疫肿瘤学(IO)领域，以普佑恒®奠定公司的基本盘，其次持续发力抗体偶联药物(ADC)领域，打造全球领先的ADC药物管线。此外，公司还布局了溶瘤病毒的研发。当前，乐普生物已经组建起一条包含1款商业化上市药物，7款临床阶段候选药物，以及3款临床阶段的自有候选药物的联合用药。图片来源：公司财报除了已商业化的普佑恒®外，在其余的一众管线中，ADC研发进展最为靠前，或陆续步入收获期。以目前进展较快的MRG003为例，MRG003是一种由EGFR靶向单抗与强效的微管抑制有效载荷MMAE分子通过vc链接体偶联而成的ADC，其以高亲和力特异性地结合肿瘤细胞表面的EGFR，通过内吞进入肿瘤细胞后释放强效的有效载荷，从而导致肿瘤细胞死亡。目前，该产品用于治疗晚期鼻咽癌(NPC)获得FDA授予快速通道资格(FTD)，关键注册性IIb期临床试验也已完成全部受试者入组，将成为继普佑恒®获批上市后又一临近上市的新药产品。后续，伴随着后续MRG003在其他类型癌症的治疗潜力被挖掘，叠加公司已经打通的商业化通道优势，有望为公司带来更大的商业价值。除了MRG003，乐普生物亦在全力推动另一款创新型ADC药物MRG004A的研发进程。前不久，MRG004A用于治疗胰腺癌(PC)获得FDA授予快速通道资格。此前，MRG004A已分别在中、美取得IND批准，并获FDA授予孤儿药资格认定(ODD)。目前正在美国及中国进行I/II期临床研究，并已在胰腺癌、三阴乳腺癌及结直肠癌等适应症中观察到抗肿瘤活性信号。但需要注意的是，由于耐药机制的出现，ADC作为单一疗法产生的客观反应或临床益处的持续时间是有限的。因此，近些年来，ADC与包括化疗、分子靶向药物和免疫治疗在内的其他抗癌药物联合的临床前和临床试验正在进行积极的研究，存在极大的想象空间。对此，乐普生物始终瞄准未满足临床需求和未来3-10年的竞争局面，制定策略并适时调整，积极推进联合用药的项目进展。其中，乐普生物自有的ADC和普佑恒®联合用药的临床研究就走在这个方向上。公司已完成MRG003与普佑恒®联合治疗实体瘤的I期试验，并观察到良好的初步数据，目前正在进行II期临床试验。MRG002与普佑恒®联合治疗HER2表达实体瘤的I/II期临床试验正在进行中。对于乐普生物来说，积极推动联合用药项目，一方面能够实现疗效的进一步提升，另一方面，能够为公司带来更大的临床获益和商业价值。据华创证券医药预测，现有的IO疗法中，近一半方案可能从IO+化疗升级为IO+ADC，相关适应症市场有望实现100-200%扩容。通过不断的技术创新和对趋势的把握，打造出具有全球竞争力的产品，这是当前乐普生物正在做的事情。可以预见的是，伴随着乐普生物的核心候选药物逐步进入收获期，将会为其业绩带来更多的贡献。政策市场双驱动，长期增长潜力可期拉长视角来看，市场也正不断释放积极信号，为创新药行业的发展注入强劲动力，乐普生物这类创新药企正迎来难得的机遇。从政策端来看，今年的政府工作报告聚焦新质生产力，创新药作为医药生物高质量发展核心科技驱动产业第一次被纳入工作报告中。报告显示，政府将加快发展创新药、生物制造、生命科学，促进医保、医疗、医药协同发展和治理，给予了行业极大的信心。国家药监局3月12日会议也表示将继续在充分做好药品质量安全控制的前提下，积极助推创新药与高端医疗设备等研发上市。此外，近期市场上流传的一份《全链条支持创新药发展实施方案(征求意见稿)》，旨在全面促进创新药的研发、审批、使用和支付等关键环节，更是对整个创新药行业有着重大意义。从市场端来看，2022年以来全球ADC药物授权交易数量快速增长。根据丁香园数据，2022年全球ADC药物授权交易数量为56项，同比增长229%；2023年项目数量增长至73项，同比增长约30%。此外，交易总金额也实现大幅增长，从2022年的约200亿美元，增长至2023年的超过1000亿美元，同比增长440%。图片来源：申万宏源根据预测，从2022年到2030年，全球ADC药物市场规模仍将以52.3%的复合增长率高速增长，而随着新适应症及新产品的获批，市场还有望进一步扩容。今年以来，国内医疗健康行业的融资环境也呈现出温和回暖的迹象。中泰国际研报表示，今年1-2月的国内医疗健康行业融资总额已接近2023年第一季度的总额，这可能预示着市场对创新药板块的信心正在逐步恢复。伴随着ADC赛道的"交易神话"反复上演以及融资环境的进一步回暖，公司作为国内ADC药物的领军企业，后续有望进一步提升市场份额。总的来说，无论是普佑恒®的商业化进展，还是BD项目的落地，亦或是ADC管线的临床开发和联合疗法，都展现了乐普生物平衡、高效的运营能力，通过精准地将资源集中于具备最大发展潜力的适应症和候选药物，确保了资源的最优利用，也进一步凸显了公司在这一领域的专业能力。结合创新实力与运营效率，乐普生物在ADC和IO领域均展现出独特的差异化优势，同时保持了全面而均衡的发展态势。作为一个ADC领域的领军企业，乐普生物已经具备了成长为行业龙头的各种必要条件。随着时间的推移，更多的里程碑事件将逐步得到实现，验证其发展潜力。

格隆汇2024-03-28

一图看懂速腾聚创(02498.HK)2023年全年财报

3月27日，速腾聚创(02498.HK)公布截至2023年12月31日止年度业绩，具体业绩如何将以一图带您看懂。

格隆汇2024-03-28

世纪互联2023年Q4及全年财报：全年净营收74.1亿元，调整后EBITDA20.4亿元

金融界3月28日消息，数字新基建企业及中国IDC上市公司世纪互联，今天发布了截止2023年第四季度及全年未经审计的财务业绩。数据显示，世纪互联2023年第四季度净营收19.0亿元，全年净营收同比增长4.9%至74.1亿元；第四季度调整后现金毛利润7.417亿元，全年调整后现金毛利润29.8亿元。 2023年第四季度运营亮点截至2023年12月31日，世纪互联旗下机柜总数为93,597个，而截至2023年9月30日和2022年12月31日机柜总数分别为88,922个和87,322个。上架机柜数在2023年第四季度增加了2,827个，截至2023年12月31日达到55,235个，而截至2023年9月30日和2022年12月31日分别为52,408个和48,016个。截至2023年12月31日，机柜整体上架率为59.0%，而截至2023年9月30日和2022年12月31日分别为58.9%和55.0%。 2023年第四季度，零售业务单机柜月度循环营收（MRR）为9,477元， 2023年第三季度为9,495元，2022年第四季度为9,371元。世纪互联集团首席执行官董桀先生表示：“回顾

金融界2024-03-28

华尔街改变看法，爱上这三支中概股

许多中国公司公布2023年最后三个月和全年财报之际，市场出现了积极的看法。尽管许多分析师对中国能否在没有进一步刺激措施的情况下实现2024年 "5%左右 "的增长目标持怀疑态度，但中国今年前两个月的零售销售、工业生产和固定资产投资等经济数据确实好于预期。以下是分析师看好的中概股：腾讯音乐娱乐--花旗银行周三将该股评级上调至买入，目标股价为每股13美元，较周二收盘价上涨近18%。该公司运营着 Spotify 在中国的主要替代产品之一。花旗报告称，TME第四季度业绩超出预期，主要得益于 "在线音乐收入表现优异"。分析师补充说："我们认为，TME 稳定/弹性的订阅音乐业务，加上音乐价值链能力的不断扩大，以及长格式音频和跨多渠道/设备的多样化使用场景的增加，将支持[持续的]增长前景。" 金山云--摩根大通 3 月 10 日将这家云服务公司的评级上调至增持，但基于较低的收入预期，将其目标股价下调了 30 美分，至每股 4.20 美元。这仍比金山云周二收盘价高出约30%。摩根大通预计，按EBITA计算，该公司第一季度将实现收支平衡，并在2024年全年实现收支平衡，这是有史以来的第一次。分析师指出，这与 EBITDA 亏损的共识相反。分析师的乐观预测是基于收入转向高利润来源，如金山快速增长的人工智能业务，以及第三季度资产核销导致的成本下降。世纪互联-- 美国银行周二将这家数据中心运营商的股票评级上调至买入，目标股价为 2.70 美元，低于此前的 3.90 美元，但仍比周二收盘价高出 35% 以上。分析师预计，一份地方政府合同的消息和短视频公司的需求将在未来几年提高VNET的收入。报告称，该公司已在中国 20 多个城市运营数据中心。分析师们也找到了更多理由来逐步看好其他中概股。本月早些时候，3 月 10 日，摩根大通将视频流媒体和游戏公司 Bilibili 的股票评级从 "减持 "上调至 "中性"，目标股价为 11 美元，略低于周二的收盘价。分析师预计，在新游戏发布的帮助下，哔哩哔哩今年的收入增长目标将达到两位数。他们还指出，该公司在 2023 年实现了两个季度的正运营现金流。报告称："在这些催化剂的作用下，我们认为未来3-6个月的股价下跌空间有限。" 德意志银行分析师3月8日也开始对中国汽车行业进行研究，对五只股票给予买入评级：这五只股票是：Great Wall Motor， BYD， Seres， Li Auto 和JMC.。只有 Li Auto在美国上市。

金融界2024-03-27

一图看懂零跑汽车(9863.HK)2023年全年财报

跑汽车(9863.HK)发布2023年全年财报，2023年，零跑汽车全年营收和交付量也双双创出新高：全年实现交付144155辆，同比增长近三成；全年实现营收167.5亿元，同比增长35.2%，增长幅度属于新势力前列；首度实现全年毛利率转正为0.5%；与此同时，经营现金流也首次全年转正，达到10.8亿元。下面将通过一图看懂零跑汽车2023年全年财报。

格隆汇2024-03-26

大公司动向 | 抖音开展“厚黑学”“伪成功学”专项治理、比亚迪第700万辆新能源汽车下线

金流均首次转正零跑汽车披露2023年全年财报。期内，公司录得营收167.5亿元，同比增长35.2%，增长幅度属于新势力前列；首度实现全年毛利率转正为0.5%，且经营现金流亦首次全年转正，达到10.8亿元；截至2023年年底，公司在手资金资源充裕，达到193.9亿元。据悉，若按照新势力同口径，需加回给经销商渠道的返利，该公司调整后2023年全年毛利已达11.6%。

金融界2024-03-25

3月25日晚间要闻盘点 | 房地产市场已出现积极信号！央行行长潘功胜：长期健康稳定发展具有坚实的基础

金流均首次转正零跑汽车披露2023年全年财报。期内，公司录得营收167.5亿元，同比增长35.2%，增长幅度属于新势力前列；首度实现全年毛利率转正为0.5%，且经营现金流亦首次全年转正，达到10.8亿元；截至2023年年底，公司在手资金资源充裕，达到193.9亿元。据悉，若按照新势力同口径，需加回给经销商渠道的返利，该公司调整后2023年全年毛利已达11.6%。

金融界2024-03-25

零跑汽车(09863.HK)：2023年实现营收167.5亿元毛利率、经营现金流均首次转正

汽车(09863.HK)披露2023年全年财报。期内，公司录得营收167.5亿元，同比增长35.2%，增长幅度属于新势力前列；首度实现全年毛利率转正为0.5%，且经营现金流亦首次全年转正，达到10.8亿元；截至2023年年底，公司在手资金资源充裕，达到193.9亿元。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-25

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