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中国4万亿美元债市恐“泡沫化”！彭博社：央行准备一场“大胆”新政策实验
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将变得更加困难。鉴于市场上缺乏长期政府债券，收益率的任何反弹都可能最终成为债券多头重返市场的机会。 (来源:Bloomberg) 根据中国央行数据，5月份中国国债余额为30.4万亿元人民币，约合4.2万亿美元，而中国债券市场的规模为163.5万亿元人民币，其中大部分为境内债券。散户投资者的投机性购买、基金经理借资金流入而产生的需求，以及寻求更高收益的公司购买推动了今年的涨势。尽管自2023年底以来国际投资者的持仓有所增加，但5月份的持仓量仍仅占7%。一些人对中国央行的目标持谨慎态度。贝莱德驻新加坡亚太区基本固定收益首席投资官尼拉杰·塞斯(Neeraj Seth)表示，债券发售计划的消息“让我们更加中立，你不想妨碍中国央行试图调整曲线”。但对于布兰迪万全球投资管理公司(Brandywine Global Investment Management)投资组合经理Carol Lye来说，债券市场的上涨势头仍有所减弱，尤其是在中国经济增长依然疲软的情况下。 “可能正在形成一些泡沫，”她说。“总有一天我们必须离开，但现在还不是时候。”
圈内人2024-07-18
特朗普的反通胀计划可能引发更多物价上涨
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。” 投资者将美国国债市场上押注较长期债券收益率上升(反映通胀预期上升)的行为称为“特朗普交易”。可以肯定的是，特朗普能否实施他的许多提议将取决于国会的组成。此外，特朗普的一些政策理念仍是模糊的宣言，如果他当选，尤其是如果金融市场出现反弹，可能会发生重大变化。 “当面临真正的权衡时，特朗普政府会怎么做？”科罗纳多说。“这是真正的不确定性来源。” 但如果特朗普确实执行他提出的建议，可能会对价格产生以下影响：减税当政府支出超过收入时，它实际上是在创造货币并将其推入经济，从而增加价格压力。近年来财政赤字的扩大被认为是造成通货膨胀的原因。特朗普承诺减税，而在其它条件相同的情况下，减税将增加赤字。共和党也承诺控制支出。但过去共和党控制白宫和国会时，并没有实施如此全面的支出限制。特朗普承诺延长他于2017年实施的减税措施(这些措施将于2025年底到期)，并取消或减少其他一些税费。在周二发表的彭博商业周刊采访中，特朗普表示他希望进一步将企业税率从目前的21%降至15%。共和党还计划取消小费税。据无党派负责任联邦预算委员会称，这可能导致十年内赤字增加2500亿美元。 DoubleLine Capital副首席投资官杰弗里·谢尔曼(Jeffrey Sherman)表示：“减税不会带来回报。”他说：“对市场来说，最糟糕的结果就是共和党横扫白宫和国会。” 关税上调除非卖家、进口商和零售商降低利润率来吸收额外成本，否则提高关税将推高所有终端用户的价格。一次性提高关税意味着一次性推高通胀，但共和党承诺采取互惠贸易措施，这为持续提高关税提供了可能性。特朗普希望的关税税率尚不明确，他在接受《彭博商业周刊》采访时没有具体说明，但他全心全意地支持将其作为一项政策措施。“从经济角度来看，这是惊人的，”他说。共和党政纲呼吁制定“基准”关税。特朗普竞选团队此前曾提出对中国进口商品征收10%的普遍税率以及60%的关税，但特朗普在采访中拒绝承认这些具体数字。根据彼得森国际经济研究所的一项研究，对中国进口商品征收这样的关税将使中等收入家庭每年平均增加1700美元。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示：“这是一种滞胀政策。这就是经济学家讨厌关税的原因。关税会同时损害通胀和经济增长。” 移民限制近年来，移民数量创历史新高，推动美国劳动力大军大幅扩张，经济学家认为这一动态减轻了工资压力。共和党的目标不仅是遏制非法移民，而且还要发起“美国历史上最大规模的驱逐行动”。这可能会导致通货膨胀，尽管它也可以缓解住房等领域的压力，因为住房供应不足推高了成本。赞迪说，如果特朗普严格限制移民，短期内可能会造成混乱。他说：“这将增加成本和价格，甚至可能导致农业、建筑业、制造业、运输业等劳动力市场紧张的行业出现短缺。” 美元政策当美元兑其它货币升值时(近年来受美联储加息推动)，这有助于通过降低进口成本来缓解通胀。另一方面，美元贬值会增加价格压力。特朗普在采访中表示，美元对中国和日本货币的“高位”让这些国家占据了优势。“我们处于非常不利的地位，”他说，但没有具体呼吁美元贬值。然而，他的新竞选搭档JD Vance公开呼吁美元贬值。 Vance在四月份接受《政治报》采访时表示：“‘贬值’当然是一个可怕的词，但它真正的意思是美国出口产品变得更便宜了。” 能源政策特朗普在采访中表示：“通货膨胀是由能源引起的。”他表示，他的计划是通过进一步开发美国化石燃料资源来降低成本。他说，这将使美联储能够降低利率。然而，美联储决策者的目标是核心通胀指标，该指标剔除了能源和食品成本。近期大部分通胀来自服务业，而非能源。美联储独立性特朗普在其第一任期内经常试图向美联储主席杰罗姆·鲍威尔施加公众压力，要求他放松货币政策，甚至还讨论过如何罢免他。这引发了人们对第二任期内美联储独立性可能受到威胁的担忧。更广泛的背景是：研究表明，保护央行不受政治干预的国家通胀率较低。特朗普在采访中表示，他会让鲍威尔继续担任美联储主席，任期至2026年，“特别是如果我认为他做的是正确的事情。” 科罗纳多说：“如果你开始侵蚀央行的独立性，你就是在玩火。”她补充说，风险是全球性的。“扰乱这一体系，尤其是对世界储备货币来说，是非常危险的。”
Sissi2024-07-18
0716收盘：美股任性上涨，道指迎来最好一天，小盘股狂飙五天进入超买状态
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色，标准普尔指数还是能赶上。美国政府债券收益率周二收低，部分原因是投资者认为经济走弱，足以证明美联储今年降息三次四分之一个百分点是合理的。2年期国债收益率下跌不到1个基点至4.445%，为2月7日以来的最低收盘水平。与此同时，10年期国债收益率下跌6.3个基点至4.168%，为3月12日以来的最低收盘水平。比特币周二扩大涨幅，一度攀升至65,202美元，为6月20日以来的最高水平。比特币今年迄今上涨了 53.7%，但仍比 3 月份创下的 73,798 美元的历史高点低 11% 以上。以太币周二也上涨1%至3,469美元。黄金期货周二反弹至历史新高，对美联储降息的预期有助于削弱美元和美债收益率，提振了黄金的投资吸引力。然而，如果美联储在9月份没有降息，这可能会支撑美元，并使美国的实际利率保持在高位，这两个因素对黄金基本面构成挑战。纽约商品交易所8月期金上涨38.90美元，涨幅1.6%，收于每盎司2467.80美元，此前一度触及每盎司2470.80美元。周二的价格超过了5月20日创下的2,438.50美元的历史高点和2,454.20美元的历史盘中高点。现货金上涨1.9%至每盎司2,468.56美元。西德克萨斯中质原油下跌 1.3% 至每桶 80.87 美元。来源：加美财经
加美财经2024-07-18
特朗普触碰中美关系底线，一语掀翻华尔街：芯片股暴跌，黄金创历史新高！
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场的基准，接近三周低点的2.42%。债券收益率上升，价格下跌。在其他地方，油价稳定，布伦特原油期货上涨了0.2%，报83.94美元/桶，美国原油期货上涨了0.4%，报81.10美元。
佳华1682024-07-17
特朗普挽救了“曲线陡峭化”交易，但美联储才是胜负手！
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债收益率曲线一直处于倒挂状态，即两年期债券收益率超过基准10年期债券收益率。许多人在几乎同样长的时间里一直在打赌这一情况会出现逆转，但大多无果而终。如今，他们终于又看到了希望的曙光。在上周末特朗普遇刺未遂事件之后，本周一30年期美国国债收益率自1月31日以来首次超过两年期国债收益率，投资者正在权衡重新振作起来的共和党选民可能会如何影响众参两院的选举结果，同时美国共和党全国代表大会开幕。周二，这条曲线略微趋平。 Crossmark Global Investments公司首席市场策略师Victoria Fernandez周一表示：“我们需要后退一步，因为从现在到大选还有很长一段时间，情况可能会迅速发生变化。”她补充说，如果特朗普引发的曲线陡峭化持续下去，这将“与我们在大会上看到的情况有很大关系”，也与特朗普竞选团队能否吸引温和派选民有关。盯紧美联储随着对美债收益率曲线陡峭化初现苗头，投资者正将目光转向美联储今年降息的力度，将其视为另一个关键。所谓的曲线陡峭化通常是由美联储降息临近的预期所驱动的，而直到最近，美联储还一直在释放“长期高利率”政策的信号。这就限制了曲线大幅下降的空间。如今这一前景正在好转，虽然两年期债券收益率仍高于10年期债券收益率，但两者之间的差距已从6月底的51个基点缩小到25个基点。在美联储将借贷成本推高至5.5%一年后，通胀似乎终于开始降温，如果取得进一步进展，美联储应该会在9月份之前降息。美联储主席鲍威尔在周一的讲话中指出了抗通胀方面的进展，但拒绝阐明未来的政策转变，并重申劳动力市场意外疲软将引发降息。交易员们将重点关注周二的零售销售数据，以及该数据对消费者支出健康状况和美联储政策路径的影响。到目前为止，市场已经完全消化了9月份降息25个基点的预期，预计到12月份第三次降息的可能性约为60%。高盛(503.02,10.79,2.19%)经济学家周一甚至表示，美联储决策者有“可靠的理由”在本月会议上尽快降息。利率策略师Alyce Andres则指出，“随着特朗普获胜的几率上升，投资者可能会考虑重大关税的到来，从而导致物价上涨。虽然这可能有利于熊市陡峭化交易，即长端收益率的上升速度快于前端，但通胀也会导致投资者缩减对美联储降息的押注，因此并不能保证短端收益率会保持锚定。” 总部位于加利福尼亚州新港滩的资产管理公司LongTail Alpha的创始人Vineer Bhansali一直在押注曲线陡峭化。他说，经济数据和美联储的前景很关键，而特朗普则是导致陡峭化基调的关键因素。 Bhansali说：“我认为鲍威尔现在真的想降息，这是曲线前端的驱动力。至于后端，市场似乎认为现在几乎没有人能与特朗普竞争。” 大获全胜的开始？押注曲线陡峭化的成本很高，为该头寸提供资金的成本可能会让交易者血本无归，因此，近几个月来，这种押注具有断断续续的特征。渣打银行驻纽约策略师Steven Englander说：“这就是现在债券交易的问题所在。考虑到投资者在做空债券交易中的惨痛经历，他们可能希望在再次做空之前，确保‘特朗普交易’是主导交易。” Bhansali并不气馁。他说：“曲线陡峭化交易有一段时间表现不是很好，但这个月表现得非常好，而且一旦开始往往就会真正繁荣发展。他预计，30年期国债与两年期美债之间的利差将从现在开始果断转正，并最终扩大多达2个百分点。” 对其他人来说，曲线陡峭化与特朗普关系不大，这意味着最大的动向可能还在后面。道富环球市场欧洲、中东和非洲地区宏观策略主管Tim Graf表示：“我倾向于认为，这更多地与通胀和劳动力市场放缓以及美联储发挥作用有关，而非特朗普。每个人都认为特朗普担任总统会带来通胀，但我认为这并不那么明显。”
金融界2024-07-17
【黄金收评】美联储降息预期提振避险需求黄金冲刺至历史新高
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%的目标迈进。美国较低的利率给美元和债券收益率带来压力，这增加了非孳息黄金的吸引力。金价在2023年上涨13%之后，今年迄今已上涨超过19%。 City Index市场分析师Fawad Razaqzada表示，“很大程度上由于经济数据疲软和通胀压力下降，债券收益率继续承压，”“这有助于提高低收益和零收益资产的吸引力，从而保持黄金前景乐观。” 纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率跌6.99个基点，刷新日低至4.1595%。两年期美债收益率跌3.18个基点，报4.4256%，盘中交投于4.4698%-4.4046%区间。纽约尾盘，ICE美元指数涨0.04%，报104.234点，日内交投区间为104.197-104.510点，北京时间20:30发布美国零售销售数据后，从日低附近拉升至日高。彭博美元指数跌0.03%，报1251.76点，日内交投区间为1255.12-1251.61点。尽管美元走强，但黄金还是上涨了，美国黄金兑其他货币上涨0.1%，此前零售销售数据被证明比预期的要坚挺。据CME“美联储观察”数据，美联储8月维持利率不变的概率为92.2%，降息25个基点的概率为7.8%。美联储到9月维持利率不变的概率为0.0%，累计降息25个基点的概率为90.4%，累计降息50个基点的概率为9.4%，累计降息75个基点的概率为0.2%。另外值得注意的是，根据澳新银行（ANZ Bank）最近的一份报告，印度黄金需求可能有助于延续目前的金价涨势，并将金价推高至2,500美元及以上。印度是世界第二大黄金市场。以美元和卢比计算，黄金价格已飙升至历史新高。印度买家往往对价格敏感，当价格攀升时，他们会推迟购买。但这种趋势似乎正在发生变化。印度黄金需求在5月的一个重要节日期间激增。根据世界黄金协会的数据，城市和农村地区的黄金购买都很活跃。据澳新银行分析师称，这种势头似乎正在向前推进。尽管价格上涨，但他们预计今年剩余时间的需求将保持强劲。 “价格上涨仍在抑制需求，但在过去一年中，敏感性已经减弱。尽管2023年金价上涨超过10%，但消费需求仍然强劲，为760吨，同比仅小幅下降2%。需求也符合长期（2013-22年）755吨的平均水平。” 到2024年前五个月，印度的黄金进口量同比增长26%，有230吨黄金流入该国。尽管价格创下历史新高。美联储降息的预期推动金价创下新高，但abrdn投资策略总监罗伯特·明特（Robert Minter）在接受Kitco News采访时表示，黄金的最佳时刻尚未到来。他指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周在国会的证词似乎是市场一直在等待的分水岭时刻。在利率上升的环境下，消费者债务的增加可能给经济带来重大风险。明特表示，在这种环境下，投资者需求推动金价大幅上涨只是时间问题。至于金价能涨到多高，明特补充说，他不再关注特定的价格目标，因为他更加关注趋势和上涨潜力。随着金价创下历史新高， 2024年金价将上涨逾 19%，但明特表示，这只是贵金属全部潜力的开始。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）14:00 英国6月CPI月率（2）14:00 英国6月零售物价指数月率（3）17:00 欧元区6月CPI年率终值（4）17:00 欧元区6月CPI月率（5）20:30 美国6月新屋开工总数年化（6）20:30 美国6月营建许可总数（7）21:00 美联储巴尔金发表讲话（8）21:15 美国6月工业产出月率（9）21:35 美联储理事沃勒就经济前景发表讲话（10）22:30 美国至7月12日当周EIA原油库存（11）22:30 美国至7月12日当周EIA库欣原油库存（12）22:30 美国至7月12日当周EIA战略石油储备库存（13）次日02:00 美联储公布经济状况褐皮书
慧宣鑫语2024-07-17
涨疯了！多头大爆发、金价上破2465 特朗普和鲍威尔“双助攻下”、2500关口“近在咫尺”？
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降息设定的门槛。美国利率下降给美元和债券收益率带来压力，增加了无收益黄金的吸引力。 Blue Line Futures 首席市场策略师 Phillip Streible 表示：“我们将看到两次降息，一次在 9 月，一次在 12 月，因为 9 月降息的预期已经上升到 100%。” 受美联储放松货币政策预期以及各国央行大量购买黄金的推动，今年黄金价格上涨了近 18% 。地缘政治紧张局势也为这种传统上被视为避险资产的贵金属提供了支撑。（图源：彭博）荷兰银行 ( ING Bank NV )大宗商品策略师Ewa Manthey周二表示： “随着更多经济数据支持美联储转向，对美国降息的乐观情绪正在支撑黄金。” “在当前全球地缘政治和宏观经济格局下，黄金有望保持积极势头，而央行需求预计将增长。” 高盛集团表示，放松政策的条件已经成熟，且官员们有“充分理由”最早在 7 月份降低利率。此后，交易员们开始押注今年央行将降息三次。黄金的最新上涨并不一定出人意料。6 月份，咨询公司 Metals Focus预测今年黄金价格将创下新高，而本月早些时候，花旗集团表示，其对 2025 年黄金价格的基本预测为每盎司 2,700-3,000 美元。特朗普势头周末，特朗普遭遇暗杀未遂，法官驳回了对他的刑事指控，特朗普的竞选势头因此增强。瑞银集团大宗商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃(Giovanni Staunovo ) 表示，特朗普当选总统可能会对黄金产生积极和消极影响。他表示，这可能会导致“减税、支持股市转向，并最终限制更快的降息”。另一方面，减税将影响美国的财政平衡，可能削弱美元的地位，并促使买家转向黄金等避险资产，他补充道。
Dan19772024-07-17
中国领导人召开三中全会前，糟糕的经济增长数据让人更为不安
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布的公告侧重于完善决策机制，以帮助支撑债券收益率，并将利率维持在较窄的区间内。央行更积极地完善其工具，而不是使用这些工具。新的三中全会释放的政策信号能否起到救市作用？虽然每十年才召开两次的会议本应讨论长期改革而非短期刺激，但两者之间并无绝对的界限。解决中国的一些结构性问题，也有助于缓解一些迫在眉睫的问题。例如，中国的消费支出长期低迷。原因包括中国的社会保障网络薄弱，以及户籍制度导致农民工无法平等享受工作所在城市的公共服务。这些结构性缺陷迫使中国一些最贫困的家庭节衣缩食，为日后做准备，从而抑制了消费支出。如果三全会确实表明将加快户籍改革、提高国家养老金和改善医疗，那么这可能会帮助消费者摆脱低迷的前景。另一方面，一些结构性改革可能会使中国的周期性问题恶化。例如，地方政府需要新的收入来源来取代不断减少的土地销售收入。一个答案是对财产价值征收年度税。但在房地产低迷时期，现在引入这种税收似乎是不合理的。近几个月来讨论的另一项建议是扩大中国的消费税，目前消费税主要征收对象是奢侈品，如珠宝和汽车，以及烟酒等“罪恶”商品。同样，扩大消费税只会进一步抑制疲软的零售销售。在接下来的几天和几个月里，中国领导人需要牢记这一点。任何源自京西宾馆的长期经济改革，都必须辅以短期内的进一步刺激消费措施。据说，在著名的京西宾馆酸奶中多加一勺糖，味道会更好。来源：加美财经
加美财经2024-07-17
特朗普胜选交易冲击市场，黄金直逼历史高位！鲍威尔罕见表态
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预期，加密货币飙升，黄金逼近历史新高，债券收益率曲线陡峭，因为投资者倾向于所谓的特朗普胜利交易。特朗普在险遭暗杀的两天后，在自己的社媒平台Truth Social宣布，共和党俄亥俄州参议员万斯（JD Vance）是他的副总统人选。特朗普说：“经过深思熟虑，并考虑了许多其他优秀人选之后，我认定最适合担任美国副总统一职的人，是来自伟大俄亥俄州的参议员万斯。” 万斯比78岁的特朗普年轻近40岁，这标志着共和党可能出现世代更替，也为努力增强对工薪阶层吸引力的共和党注入了新的活力。万斯认为中国在经济、技术和军事方面对美国构成了重大挑战，是比俄罗斯更大的威胁。他也支持提高对中国商品的关税，加强美国国内的制造业。他主张采取强硬的贸易政策来应对中国，支持提高对中国商品的关税，并认为美国需要减少对中国制造的依赖，加强美国国内的制造业。在欧洲，期货显示周二股市开盘将较为平淡，经济日历上缺乏投资者可以参考的线索，特朗普和鲍威尔将再次主导市场走势。周一博柏利公司警告可能出现亏损并取消股息后，奢侈品股将成为关注焦点。欧洲十大奢侈品股票指数周一下跌3%，为十个月来的最大单日百分比跌幅。
风起2024-07-16
央行动作频频！两天净投放8010亿元，美联储提前到7月末降息？
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利率的下行空间。关于央行借入卖出国债，债券收益率或出现回调，短期内需保持谨慎。 LPR将迎改革近期，人民银行围绕“淡化政策利率色彩”频频发声，并进一步强调了7天期逆回购操作利率的作用，市场上关于贷款市场报价利率（LPR）将迎改革的讨论声量也越来越大。人民银行行长潘功胜近期在陆家嘴论坛上透露，下一步将持续改革完善贷款市场报价利率，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。 7月12日，根据《金融时报》，贷款市场报价利率（LPR）或迎来改进，改进方向主要是调整参考的公开市场操作利率，从此前的一年期MLF利率，调整为7天OMO利率。东方金诚首席宏观分析师王青判断，在强化7天期逆回购利率的主要政策利率地位的同时，MLF利率的政策利率色彩将会淡化。后期LPR的定价基础将逐步与MLF操作利率脱钩，不排除未来LPR将以某个短期基准市场利率为基础加点形成。 2021年12月以来，LPR已多次在MLF利率“按兵不动”的情况下独立调整。中国民生银行首席经济学家温彬指出，MLF利率与LPR之间的“脱钩性”正逐渐显现。中信证券指出，此次调整若属实，亦将强化存款端定价与OMO利率的关联，加以引导与激励，有望缓解资负定价异步对商业银行息差的影响。美联储可能提前到7月末降息另一方面，为了应对“特朗普遇刺”之后的“险恶局面”，拜登可能推动美联储提前到7月降息。目前，包括高盛在内的一批研究机构、经济学家做出了这一预测。特朗普遇刺不死且现场反应极具风度和勇气，使其人气飙升，“天选之子”的说法不胫而走。美国预测平台Polymarket的“2024美国大选”预测显示，事件发生后，特朗普的胜率飙升到71%，而拜登仅为16%。共和党已于16日凌晨在全国代表大会上正式提名特朗普为总统候选人，特朗普随即宣布挑选俄亥俄州联邦参议员詹姆斯·戴维·万斯（J.D. Vance）作为其副总统候选人。拜登执政4年在经济上取得了一定成就，如成功应对疫情、启动美国经济、让股市创新高以及完成新一轮技术革命等，但通胀高企是其遭诟病的主要问题。从2022年3月到2023年7月，美联储通过11次加息，将通胀率从9.1%降到了上个月的3%，且失业率达到了4.1%，美联储基本具备了降息的条件。此前大家普遍认为，美联储大概率在9月议息会议之后降息，部分机构认为可能是双倍降息，幅度为50个基点。但特朗普遇刺后，部分研究机构开始赌7月降息的可能。如果7月议息会议决定降息，正式宣布时间是北京时间8月1日凌晨2点左右。为了反击特朗普的声势，拜登或许更希望美联储在7月降息25个基点，在9月降息25个基点，把50个基点分为两次，但时间有所提前。
金融界2024-07-16

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