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出来的资金要去哪？

府上半年发债规模较同期下降，进一步加剧债券市场的供不应求的现状，在预期利率会继续下降的推动下，机构投资者纷纷采取拉长久期策略，蜂拥买入超长期债券，进一步压低各项期限的国债收益率。所以我们可以看到尽管昨日债市大跌，但“类债券”的红利资产小幅回调后继续上涨，一改以往同涨同跌的态势。理论上来说，红利指数的股息率与10年期国债收益率的剪刀差越大，越有利于红利的投资。如果后者收益率上行，红利投资的性价比就得打个折扣。关键就在于长期国债利率要如何从一路走低调头往上涨？要么下半年政府债加快发行，从供给端把债券价格打下来。要么经济复苏信号更明显，尤其是新房市场的销量能改善。2022年11月债市的大跌也是由于市场对经济预期强烈看好。现在央行给了一个新的选择：融券做空债市，把长期国债收益率拉起来。理论上，央行有无限子弹，的确可以通过这种方式把收益率拉升。而且考虑到央行已经在大大小小场合都警示过长债风险以及稳汇率的决心，短期还是要警惕长债收益率上行的风险。央行主管媒体《金融时报》曾报道过：市场人士称2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间。虽然今日10年活跃券再次小幅下行至2.25%，但短期内，2.5%关口还是要特别关注。 3 风险还是要注意虽然市场追逐长期债基、红利资产等红利资产背后的动因是合理的，长期经济利率下行趋势也是比较确定的，奈何各方预期打得太足，债券收益率下得太快。目前债券定价是否太极端？一旦有突发事件触及高位跳水，市场极有可能重新2022年11月的惨烈行情，尤其是央行已经预告要下场的情况下，还要继续对着干，有种壮着胆子走夜路的既视感。从中基协最新数据来看，截至2024年5月底，公募基金市场最新资产规模为31.24万亿元，相比去年年末的的27.60万亿元增加3.6万亿。其中债券基金最新规模为6.46万亿元，今年规模增加1.15万亿元，基金产品数量增加143只，今年公募市场80%的新发产品都是债基。同期混合基金的规模今年缩水-2892.96亿元。 2020年和2021年正是主动权益基金高歌猛进的两年，私募基金大佬但斌今日在微博援引了一段数据： 2020年、2021年，共计成立了42只百亿“爆款"基金。截至 2024年一季度末，42只百亿爆款基金全军覆没，目前没有一只规模超100亿元。其中7只基金规模已缩水至10亿元~20亿元之间，降幅达8~9成。这个市场没有只涨不跌的资产，市场从来都是涨涨跌跌的。当全市场都在讨论超长期国债、债基、高股息资产，是不是意味着风险正在积累？

格隆汇07-02 17:27

日元暴跌警告！美国顶级资管公司：若出现这一幕日元恐狂泻至170

日本央行缩减购债规模。日本央行取消对债券市场的支持将推高日本国债收益率，使其具有吸引力，并有助于吸引投资流入日元。先锋集团国际利率主管Ales Koutny表示，尽管日本央行表示将在7月底的会议上公布缩减6万亿日元(约合370亿美元)月度购债计划的细节，但小幅缩减只会令市场失望。Vanguard管理着1.7万亿美元的积极管理基金。 Koutny在伦敦办公室接受采访时表示：“如果日本央行在7月会议上仅将月度购债规模降至5.5万亿日元、甚至5万亿日元，市场可能将美元/日元汇率再度推向170。” Koutny和越来越多的投资者一样，预计日元汇率将跌至1美元兑170日元。 (截图来源：彭博社) 交易商正为未来12个月日元进一步下跌做准备，过去两周买入美元、卖出日元的看涨期权需求大幅增加。这使得美元/日元一年期风险逆转指标自2022年以来首次升至正值。今年以来，对缩减购债和加息的预期已经推高日债收益率，10年期日本国债收益率已被推高约40个基点，至1%以上。但日本央行进一步的政策举措将是渐进式的，这使得日本国债收益率远低于其他市场，这种前景给日元带来压力。这增加了日本央行下次会议的风险，Koutny说，他认为日本央行应该采取积极行动，减少债券购买并再次提高利率。但接受彭博社调查的经济学家中，只有三分之一的人预计会同时采取这两种行动。 Koutny表示：“如果日本央行在这两方面的任何一个方面令人失望，那么美元/日元走势就只有一个方向。” 美国彭博社6月25日报道称，三井住友DS资产管理公司(Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co.)和瑞穗银行(Mizuho Bank)认为，随着投资者继续抛售日元，买入收益率更高的美元，日元兑美元汇率最低可能会跌至1美元兑170日元。从事日元交易25年的ATFX Global Markets分析师Nick Twidale表示：“美元/日元有可能相对较快地达到170。短期干预举措根本不起作用。” 日本三井住友DS资产管理公司的首席投资组合经理Shinji Kunibe说：“如果政府干预，日元可能会走强至150下方，但长远来看，日元将继续向170贬值。” 瑞穗银行驻新加坡经济和战略主管Vishnu Varathan表示：“说‘达不到170’真的很冒险。这是可取的吗？不。排除这种可能性了吗？不幸的是没有。” 北京时间14:45，美元/日元报161.68。

tqttier07-02 14:53

股债“跷跷板”效应下，A股核心资产或受关注，A50ETF基金(159592)盘中成交额已超3.5亿元，居同类第一

出。 7月1日，据人民银行官网，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。相关机构指出，展望后市，随着央行出手干预国债利率，助于缓解金融风险和汇率预期，短期市场的大幅波动也是情绪的宣泄。考虑到目前通胀预期仍低，投资回报率尚待提升，所以利率整体上行的动力仍不强，长期的收益率走势仍取决于经济基本面，不过后续债市博弈难度将加大。具体到A股市场，资金存量博弈下强化股债“跷跷板”效应，相比高位的债市，目前A股估值处于历史低位，随着后续债市博弈难度加大，一定程度上利好股市资金的净流入预期，方向上可留意机构资金偏好的核心资产，如消费蓝筹、电力设备、电子等方向。 A50ETF基金(159592)紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。 A50ETF基金(159592)，场外联接(A类：021208；C类：021209)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-02 13:47

【直击亚市】中国央行突然干预！日本债市劲爆行情，市场开始定价特朗普获胜

重要时点。如果公告时点在6月中下旬，对债券市场的影响可能会不同。其次，央行暂时还没有显著加大流动性回笼，说明对市场可能还有一定呵护。美国方面，在上周与拜登(Joe Biden)展开辩论后，交易员们在权衡特朗普(Donald Trump)再次当选总统的可能性，因此其它多数地区基准股指在窄幅波动。美国股市合约在亚洲时段下滑，尽管周一华尔街在科技股上涨的带动下小幅走高。美元兑所有10国集团货币走强，10年期美国国债收益率在周一上升7个基点至接近4.5%后盘整。在上周的辩论损害了拜登赢得连任的机会之后，华尔街策略师敦促客户为粘性通胀和长期债券收益率上升做准备。与此同时，拜登呼吁选民对特朗普“做出判断”，此前最高法院的一项裁决为这位共和党总统候选人可能免于因1月6日美国国会骚乱而受到起诉铺平了道路。美国国债的抛售“在隔夜继续，因为利率市场开始消化特朗普当选的影响，这可能会导致联邦赤字持续存在，并可能导致通胀上升，”IG Australia的市场分析师Tony Sycamore说。“美国国债收益率上升将带来美元走强，这对许多亚洲股市来说都是一个问题。在欧洲，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)暗示，没有足够的证据表明通胀威胁已经过去，这加剧了人们对官员们本月将暂停降息的预期。法国大选结果显示极右翼出台极端政策的可能性较小，欧元汇率变化不大。大宗商品方面，油价接近两个月高位，因中东紧张局势升级，且对大西洋飓风季的担忧，Beryl被命名为五级飓风。在其他地方，金价几乎没有变化，维持盘整姿态。

云涌07-02 11:55

央行将开展国债借入操作，30年国债ETF(511090)盘中成交额已达2.61亿元

.82万元。昨日，央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。中信证券首席经济学家明明表示，央行此举意味着可能近期就会在公开市场开展国债卖出操作。央行将开展国债借入操作，债市上演日内大反转，银行间主要利率债收益率由降转升，30年国债收益率自盘中低点大幅反弹约7bp，10年和30年期国债期货在盘中创下新高后，高台跳水大幅收跌。有专家表示，央行通过借入国债再卖出的操作，能够影响市场利率和短期资金面，此行为将增加市场上国债的供应量，特别是在原本不太活跃的30年期国债市场上，这种操作直接导致了利率的上升，而这一策略释放出明确信号，即央行有意引导市场保持正常向上倾斜的收益率曲线，从而对市场产生影响。在东方金诚首席宏观分析师王青看来，央行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。 Wind数据显示，昨天30年国债指数大幅回调，但30年国债ETF盘中价格创上市新高，收盘成交额大幅放量高达9.67亿元，且净流入资金高达1.46亿元，意味着不少投资者在回调期间通过该工具进行布局。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-02 10:58

Arthur Hayes：为什么BTC从2009年至今抢走了黄金的风头？

持有资本的最佳场所。它拥有最深的股票和债券市场以及最大的消费市场。因此，了解和预测下一个主要周期非常重要。历史上有两种类型的时期：局部时期和全球时期。在局部时期，当局在财政上压制储蓄者以资助过去和现在的战争。在全球时期，金融放松管制，促进全球贸易。局部时期是通货膨胀时期，而全球时期是通货紧缩时期。你所关注的任何宏观理论家都会有类似的分类法来描述 20 世纪及以后历史时期的主要周期。这堂历史课的目的是在整个周期中明智地投资。在典型的 80 年预期寿命中，平均而言，你可以经历两个主要周期。我将我们的投资选择归结为三类：如果你相信这个系统，但不相信那些管理它的人，那么你就投资于股票。如果你相信这个系统和那些管理它的人，那么你就投资于政府债券。如果你既不相信这个体系，也不相信管理它的人，那么你可以投资黄金或其他不需要任何国家痕迹存在的资产，比如比特币。在局部通胀时期，我应该持有黄金，避开股票和债券。在全球通货紧缩时期，我应该持有股票，避开黄金和债券。除非我被允许以低成本甚至零成本无限地利用这些债券，或者被监管机构强制持有这些债券，否则政府债券通常不会随着时间的推移而保值。这主要是因为政客们太容易受到诱惑，他们不通过不受欢迎的直接征税来印钞，以资助他们的政治目标，从而扭曲政府债券市场。在描述上个世纪的周期之前，我想先描述几个关键日期。 1933 年 4 月 5 日——这一天，美国总统富兰克林·德拉诺·罗斯福签署了一项行政命令，禁止私人拥有黄金。随后，他违反了美国在金本位制下的承诺，将美元兑黄金的价格从 20 美元贬值至 35 美元。 1974 年 12 月 31 日——这一天，美国总统杰拉尔德·福特恢复了美国人私人拥有黄金的权利。 1979 年 10 月——美国联邦储备委员会 (Fed) 主席保罗·沃尔克 (Paul Volker) 改变了美国的货币政策，将目标从利率水平转向信贷量。随后，他开始让美国经济缺乏信贷，以抑制通货膨胀。1981 年第三季度，10 年期美国国债收益率达到 15%，创下收益率历史新高，债券价格历史新低。 1980 年 1 月 20 日——罗纳德·里根宣誓就任美国总统。他继续积极放松对金融服务业的管制。他随后做出的其他引人注目的金融监管改革包括使股票期权的资本利得税待遇更加优惠，并废除了《格拉斯-斯蒂格尔法案》。 2008 年 11 月 25 日——美联储开始根据量化宽松 (QE) 计划印钞。这是对全球金融危机的回应，这场危机是由金融机构资产负债表上的次级抵押贷款损失引发的。 2009 年 1 月 3 日——中本聪的比特币区块链发布了创世区块。我相信，我们的救世主将通过创建一种可以与数字法定货币竞争的数字加密货币来拯救人类，使其免受国家的邪恶魔爪。 1933–1980 美国治世上升局部周期 1980–2008 美国治世霸权全球周期 2008–现在美国治世与中国局部周期 1933–1980 美国治世上升周期相对于世界其他国家，美国在战争中毫发无损。考虑到美国的伤亡和财产损失，二战的伤亡和破坏程度都比 19 世纪的南北战争要小。在欧洲和亚洲一片废墟之际，美国工业重建了世界并获得了巨大的回报。尽管美国在战争中取得了胜利，但它仍然需要通过金融压制来支付战争费用。从 1933 年开始，美国禁止持有黄金。20 世纪 40 年代末，美联储与美国财政部合并。这使得政府能够进行收益率曲线控制，从而导致政府能够以低于市场利率借款，因为美联储印钞购买债券。为了确保储户无法逃脱，银行存款利率受到限制。政府用边际美元储蓄来支付二战和与苏联的冷战。如果至少以通货膨胀率支付利息的黄金和固定收益证券被禁止，储户可以做些什么来对抗通货膨胀？股市是唯一的选择。标准普尔 500 指数（白色）与黄金（金色）的指数为 100，从 1933 年 4 月 1 日开始到 1974 年 12 月 30 日。即使在美国总统尼克松于 1971 年结束金本位制后金价上涨，但它的回报率仍未超过股票。但是，当资本可以自由地再次押注于系统和政府时会发生什么？标准普尔 500 指数（白色）与黄金（金色）指数（100）的对比，从 1974 年 12 月 31 日到 1979 年 10 月 1 日。黄金表现优于股票。1979 年 10 月，我停止了比较，因为沃尔克宣布美联储将开始大幅收缩未偿还信贷，从而恢复对美元的信心。 1980–2008 美国治世巅峰全球周期随着人们对美国能够打败苏联的信心不断增强，政治风向也发生了变化。现在是时候摆脱战时经济，解除帝国的金融和其他监管，让那些动物精神尽情发挥了。在新的石油美元货币架构下，美元得到了沙特阿拉伯等中东产油国石油销售盈余的支持。为了维持美元的购买力，有必要提高利率以抑制经济活动，进而抑制通货膨胀。沃尔克正是这么做的，他让利率飙升，经济下滑。 20 世纪 80 年代初标志着下一个周期的开始，在此期间，美国作为唯一的超级大国展开与世界贸易，美元因货币保守主义而走强。正如预期的那样，黄金兑股票表现不佳。标准普尔 500 指数（白色）与黄金（金色）指数的比率为 100，从 1979 年 10 月 1 日至 2008 年 11 月 25 日。 2008 年——现在的美国治下的和平与中国的局部周期面对又一次通货紧缩的经济崩溃，美国治下的和平再次违约并贬值。这一次，美联储没有禁止私人拥有黄金，然后让美元兑黄金贬值，而是决定印钞并购买政府债券，这被委婉地称为量化宽松。在这两种情况下，以美元为基础的信贷量都迅速扩大，以“拯救”经济。各大政治集团之间的代理人战争再次开始。一个重大转折点是 2008 年俄罗斯入侵格鲁吉亚，这是对北大西洋公约 (NATO) 允许格鲁吉亚加入的意图的回应。目前，西方（美国治下的和平及其附庸）与欧亚大陆（俄罗斯、中国、伊朗）在乌克兰和黎凡特（以色列、约旦、叙利亚和黎巴嫩）之间正展开激烈的代理人战争。这两场冲突都有可能升级为双方的核交锋。为了应对似乎不可阻挡的战争进程，各国正转向国内，确保国民经济的各个方面都准备好支持战争努力。就本分析而言，这意味着储蓄者将被要求为国家战时支出提供资金。他们将受到金融压制。银行系统将把大部分信贷分配给国家，以实现某些政治目标。美国治下的和平再次拖欠美元，以阻止类似于 1930 年大萧条的通货紧缩。随后，就像 1930 年至 1940 年一样，保护主义贸易壁垒被建立起来。所有民族国家都在为自己着想，这只能意味着在遭受通货膨胀的同时经历金融压制。标准普尔 500 指数（白色）与黄金（金色）与比特币（绿色）的指数从 2008 年 11 月 25 日到现在均为 100。这一次，随着美联储贬值美元，资本可以自由地离开该系统。问题在于，在当前周期开始时，比特币提供了另一种无国籍货币。比特币和黄金之间的关键区别在于，用 Lynn Alden 的话来说，比特币的账本是通过加密区块链维护的，货币以光速流动。相比之下，黄金的账本由大自然维护，流动速度仅与人类物理转移黄金的速度相同。与数字法定货币相比，比特币更胜一筹，而黄金则逊色不少。数字法定货币也以光速流动，但政府可以无限量印刷。这就是为什么比特币从 2009 年到现在抢走了黄金的部分风头。比特币的表现如此出色，以至于你无法在这张图表上辨别出黄金和股票之间的回报差异。因此，黄金的表现比股票低近 300%。量化宽松政策的终结尽管我认为我对过去 100 年金融史的背景化和描述令人难以置信，但它并没有缓解人们对当前牛市结束的担忧。我们知道我们正处于通胀时期，比特币已经做了它应该做的事情：跑赢股票和法定货币贬值。然而，时机就是一切。如果你在最近的历史高点购买了比特币，你可能会觉得自己像个 beta 骗子，因为你把过去的结果推断到了不确定的未来。话虽如此，如果我们相信通胀将持续下去，战争，无论是冷战、热战还是代理战争，都即将来临，那么过去对未来有什么启示呢？政府一直压制国内储蓄者，以资助战争和过去的周期赢家，并维持系统稳定。在这个民族国家和大型综合商业银行系统的现代时代，政府为自己和关键行业提供资金的主要方式是决定银行如何分配信贷。量化宽松的问题在于，市场将免费资金和信贷投资于无法生产战时经济所需的实际产品的企业。美国治世就是这种现象的最好例子。沃尔克开启了无所不能的央行行长的时代。央行行长通过购买债券来创建银行储备，从而降低了成本并增加了信贷量。在私人资本市场，信贷的分配是为了最大化股东回报。提高股价最简单的方法是通过回购来减少流通股。能够获得廉价信贷的公司借钱回购股票。他们不会借钱来增加产能或改进技术。改善业务以期带来更多收入是一项挑战，而且不能保证股价上涨。但从数学上讲，通过减少流通股，你可以提高股价，自 2008 年以来，拥有廉价和充足信贷的大盘股公司就一直如此。另一个唾手可得的成果是提高利润率。因此，股价不会用于建设新产能或投资更好的技术，而是通过将工作岗位转移到中国和其他低成本国家来降低劳动力投入成本。美国制造业陷入了如此困境，以至于无法生产足够的弹药来在乌克兰击败俄罗斯。此外，中国是制造商品的更好地方，美国国防部的供应链充斥着中国企业生产的关键投入。美国治下的和平和西方集体分配信贷的方式将类似于中国、日本和韩国的方式。要么国家直接指示银行向这个或那个行业/公司放贷，要么银行被迫以低于市场收益率的价格购买政府债券，以便国家可以向“正确”的企业发放补贴和税收抵免。无论哪种情况，资本或储蓄的回报率都将低于名义增长和/或通货膨胀。假设没有建立资本管制，唯一的出路就是购买系统外的价值存储，比如比特币。对于那些痴迷地观察主要央行资产负债表变化并得出结论认为信贷增长速度不足以推动加密货币价格再次上涨的人来说，你现在必须痴迷地观察商业银行创造的信贷量。银行通过向非金融企业贷款来做到这一点。财政赤字也会产生信贷，因为赤字必须通过在主权债务市场借款来融资，而银行将尽职尽责地购买这些债务。简单来说，上一个周期我们监控的是央行资产负债表的规模，这个周期我们要监控的是财政赤字，以及非金融银行信贷总量。交易策略我为什么有信心比特币会重拾活力？我为什么有信心我们正处于一个新的超级地方、民族国家优先的通胀周期中？好好看看这个小知识吧：一家联邦机构表示，预计美国预算赤字在2024财年将飙升至1.915万亿美元，超过去年的1.695万亿美元，创下新冠疫情时代以外的最高水平，该机构将赤字较早前的预测增加27%归因于支出增加。这是针对那些担心拜登在选举前不会加大支出以保持经济平稳运行的人。亚特兰大联邦储备银行预测 2024 年第三季度实际 GDP 增长率将达到惊人的 +2.7%。对于那些担心美国治下的和平会出现经济衰退的人来说，当政府支出超过税收 2 万亿美元时，从数学上讲，经历经济衰退是极其困难的。这占 2023 年 GDP 的 7.3%。作为背景，美国 GDP 增长率在 2008 年下降了 0.1%，在 2009 年全球金融危机期间下降了 2.5%。如果今年再次发生与上一次严重程度相似的全球金融危机，私人经济增长的下降仍不会超过政府支出的数额。不会出现经济衰退。这并不意味着一大批平民不会陷入严重的财务困境，但无论如何，美国治下的和平都会继续前进。我指出这一点是因为我相信财政和货币条件是宽松的，并将继续宽松，因此，持有加密货币是保值的最佳方式。我相信今天将与 20 世纪 30 年代到 70 年代相似，这意味着，鉴于我仍然可以自由地从法定货币转移到加密货币，我应该这样做，因为通过银行系统扩张和集中信贷分配而导致的贬值即将到来。来源：金色财经

金色财经07-02 10:17

美股新任“最大空头”警告：当心美国迅速陷入衰退！

DP的7%。因此，无论11月谁获胜，债券市场都可能反对任何增加无资金支持的支出。BCA上周早些时候建议客户减少美股持有量，同时增加对债券和现金的配置。贝雷津提出了一些建议，包括做空比特币，押注美元兑日元汇率走低。贝雷津预计，如果他的衰退情景成真，10年期美国国债收益率可能降至3%，而联邦基金目标利率可能被下调至2%。

金融界07-02 07:47

【美股收市】投资者消化选举影响，美股动荡收高特斯拉大涨6%

又不会强劲到给通胀带来过大上行压力。债券市场美国国债收益率继续攀升。就像拜登与特朗普辩论后立即上升一样。摩根士丹利的策略师表示，共和党在11月大选中大获全胜的前景增强，让交易员们重拾2016年的行动。除了推高利率外，交易员们还大量买入石油和天然气以及金融公司的股票，等等。 10年期美国国债收益率从上周五晚间的4.39%和周四晚间的4.29%攀升至 4.49%。这是自春季以来总体趋势的小幅逆转，当时10年期美国国债收益率在4月底突破了4.70%。 30年期美债收益率触及6月3日以来最高水平，升约10个基点。焦点个股特斯拉股价涨超6%。周二这家电动汽车巨头将公布季度交付业绩。消息面上，投行Stifel上周首次覆盖特斯拉并给予了买入评级，目标价265美元，意味着该股仍有约35%的上涨空间。英伟达股价涨0.62%，抹去了早前的跌幅，暂时缓解了人们对这家芯片巨头可能陷入困境的担忧。特朗普媒体科技集团股价上涨1.1%。该股随特朗普入主白宫的几率而涨跌。不过，尽管上涨该公司股价仍远低于今年早些时候约70美元的高位。 Chewy从早盘的大幅上涨转为收盘下跌6.64%。广受关注散户“带头大哥“Keith Gill透露他持有这家宠物用品公司的900多万股股票。根据周一提交给美国证券交易委员会的文件，这相当于整个公司的6.6%。机身制造商Spirit AeroSystems上涨3.35%，此前波音公司表示将收购该公司，以47亿美元的股票换取，并承担约36亿美元的债务。此次收购颠覆了该公司长期以来将客机关键工作外包的战略。波音公司上涨了2.54%。

Sissi07-02 05:31

央妈出手！A股“七翻身”要来了？

午后刚开盘，央妈突然发布消息称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。随后，多个期限的国债期货直线跳水，截至发稿，30年期主力合约由涨超0.3%转跌超1%，10年期主力合约跌近0.4%，5年期主力合约跌超0.2%。同时银行间主要利率债收益率出现明显上行，，10年期国开活跃券“24国开05”收益率上行3.35bp，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率上行3.75bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行3.9bp。为什么央妈要突然出手操作？主要目的是要为维护债券市场的稳健，压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。 2024年上半年来，随着大量资金融入债市导致供需严重错配，债券市场出现了一轮显著牛市。其中，10年国债取代10年国开债成为长期利率债投机的主活跃券，而30年和50年的超长期国债也成为了资产疯狂追捧的重要资产，无论是信用债还是利率债，利率都被干到了多年来的新低。但资金疯狂涌入债市，弊端也是非常明显。一方面，导致利率水平过度偏离央行想要的预期管理水平，影响金融市场的利率定价。另一方面是更重要的，这意味着会有大量存款资金出表转移到理财产品中，明显加大理财产品的配置压力，因为理财产品的主要配置方向就是债券。而这样一来，也会更加引发资金流入债市，变成金融空转，与央行引导资金流入实体经济的初衷相违背。尤其是在美元迟迟不降息导致中美息差不断扩大的宏观背景下，过度低的利率会加大外汇管理和经贸等压力。实际上，自4月来监管层就多次喊话长端利率警示风险，要求银行业金融机构禁止通过手工补息的方式高息揽储，要防范空转套利加剧债市过热风险。6月28日，央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会，再次重点“喊话”提醒长债风险。但市场对此的反应并没有听从，根据央行统计数据显示，4月份存款总额减少3.9万亿元，降幅1.3%，为单月银行存款的最大规模流出，而这些资金大部分流向了银行理财，4月份理财产品余额增加2.95万亿元，推升固收类基金规模。5月货币型基金和债券型基金净值进一步增长到13.67万亿元和6.46万亿元。所以，多次警示无果后，央妈终于出大招，直接从一级交易商借入国债转卖给市场，打击债券价格。这与A股的“转融券”功能所类似。那么，央行此举对股票市场有什么影响？对股市整体来说肯定是利好。因为这样会一定程度促使资金从债市流出，其中多少也有部分资金回流股票市场（当然股市自己也要争气），助推股市上涨。所以今天盘后，数据显示大盘的主力资金在午后也返流回来了100多亿元，虽然规模不大，但起码提振了信心。不过，这对高息股板块有轻微的利空影响。因为高息股是长债的主要买家，债券市场的杀跌，对这类股票来说是利空，同时今年来的高息股涨幅已经很高，本身的回调风险也在积累。比如长江电力这种长期稳定高分红的资产是理财和债券的最爱，今年来其已经累计大涨26.31%，在央妈出手的消息出来后，该股盘中从涨2.5%一度回落至0.8%。中国神华、陕西煤业等高息股也出现了此情况。央行后续大概率还会大规模出手控制债市资金，或许这些高息股还会迎来短期波动影响。不过在A股有资金流入预期下，已经大幅下跌的成长板块反而会迎来明显上涨，这也是今天为什么各类成长板块反弹幅度明显的原因，预计这个短期内会成为趋势。另外就是，从今年的债券牛行情也可以看到，尽管自己空转明显，但年内国债、地方债发行加快的背景下，资金到位将带动基建投资增速回升，这个会给未来的基建、制造业等行业带来潜在利好。所以今天地产板块也是出现了大幅反弹，今天地产指数大涨4%，其中有5只地产股涨停，一举扭转了颓势。 02稀土板块困境反转？稀土板块是今天盘中唯一有自身重大利好驱动大涨的板块。截至收盘，稀土永磁概念指数大涨4.05%，其中有近10只概念股涨停，九菱科技、中科磁业均收获20CM涨幅，中国稀土、北方稀土盘中也一度涨超8%、6%。 6月29日，国务院签署国务院令，公布《稀土管理条例》，自2024年10月1日起施行。这个早在2021年便发布草案的重要法规如今终于发布落地，内容包括加强稀土资源保护、健全稀土管理体制、促进稀土产业高质量发展、健全稀土全产业链监管体系等。《条例》的发布之所以引发市场巨大，是因为每次类似政策发布后市场都会对此大炒一波，在2010年、2019年、2020年的稀土牛市中都出现了大涨数倍的稀土龙头。除此外，当前的稀土行业确实存在不少新的逻辑支撑点，主要在于： 1，稀土供给约束强化，利好核心企业。条例核心针对配额制、完善国储体系、规范冶炼分离/综合利用/进出口等产业环节，整体会加速行业供给集中度提升和稀土价格得到强力支撑。稀土是我国实行总量控制管理的产品，每年的稀土开采、冶炼分离总量指标都有明确控制，近年随着下游需求端的持续增长，我国稀土开采、冶炼分离总量控制指标也呈现逐年增长趋势。今年2月，2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.50万吨、12.70万吨，较2023年第一批分别增长12.50%、10.43%，同比显著低于往年。据悉目前国内配额已集中于北方稀土、中国稀土集团两家，今年首批中重稀土开采指标全部由中国稀土集团获取，去年同批中则还有厦门钨业和广东稀土集团，它们会因此明显受益。 2，稀土价格已处于近三年来低位，供需局面改善有助于价格回升。目前我国稀土行业下游需求占比最大的为永磁材料，在全球稀土消费量中占比达到了35%，而在国稀土永磁材料应用领域中占比最大的为汽车工业。占比高达49%，其次是节能电器、工业应用、风力发电、消费电子和其他占比分别为 18%、11%、10%、9%和 3%。在前几年稀土价格伴随新能源车产业大爆发也出现显著飙涨，到2022年初达到顶峰，但随后价格开始持续回落，至今年5月份已回落至2021年的水平。但这几年，全球新能源车产量仍在持续快速增长，风电、节能电机、节能电器（如变频空调、节能电梯）等产业也在逆势放量，对稀土的需求一直在稳步提升。不仅如此，工业机器人、人形机器人以及“设备更新”等风口也被寄予巨大厚望，这些都是会对稀土材料带来爆发式增量需求的潜力红利。据国金证券认为，“设备更新”和“以旧换新”行动有望在工业电机领域贡献超预期增量，乐观、中性和保守假设下测算该领域需求2023年至2026年复合增速分别为101%、65%、44%；在新能源车等领域景气度延续的情况下，2024年至2026年稀土整体需求同比增速分别为9%、12%、12%。而在供给量被严格管控的背景下，稀土价格就有望得到有力支持。数据显示，从2024年4月开始，稀土价格已开始出现震荡上行迹象，其中镨钕等轻稀土、镝铽等中重稀土价格开始持续上移。 3，企业业绩面有望迎来困境反转契机。近两年稀土价格转跌后，国内头部稀土分离和磁材企业利润也出现了持续下降，甚至出现亏损。比如头部巨头的中国稀土，2023年公司营业收入39.88亿元，同比减少5.40%；净利润为4.18亿元，同比减少45.66%，今年Q1营收3.02亿元，同比减少81.94%；归属于上市公司股东的净利润为-2.89亿元，同比大幅减少354.98%,营收和净利润都同比大幅下滑。稀土价格过低必定不利于行业的稳健发展，且国家战略资产低价出口更并非是好事，所以这种局面不可能持续。如今《条例》得到发布与实施，必定有利于稀土产业链恢复健康稳健态势，这个逻辑大概率是会得到延续的。可能相关企业短期内仍受到宏观环境影响依然受困，但长期基本面改善会是大概率的方向。 03尾声 7月是全球重大事件较多的月份，除了国内的二十届三中全会，还有世界人工智能大会、巴黎奥运会、美联储议息会议可能给降息带来好消息等，对A股的催化剂不算少。同时A股从4月至今已经调整了足足两月，有超过4千只个股跌幅超过9%，整体调整幅度已较大。在央妈出手和监管层政策端不断助力下，或许A股迎来一波翻身行情也未尝不可能。当然，宏观经济带来的压力仍然挺大，不确定还有不少，投资者仍需要注意把握好风险。

格隆汇07-01 19:49

基金半年报：ETF上半年规模突破2.4万亿元，净流入近4000亿元

示，今年上半年，主动权益基金又没有跑赢债券市场，普通股票型基金指数、股票型基金总指数、股票指数型基金指数和偏股混合型基金指数上半年均跌逾5%，中长期纯债型指数、债券型基金指数和偏债型混合型基金指数上半年分别涨2.38%、2.06%和1.42%。从规模超1亿元的主动权益基金产品的上半年业绩表现来看，，8244只主动权益基金产品（A\C分开计算）中，有3310只基金产品上半年获得正回报，占比为40.15%。4893只主动权益基金上半年处于亏损状态，占比59.35%，重仓小市值/成长型股票的基金业绩今年上半年惨遭垫底，计算机、医药生物、传媒等主题的基金业绩也泥沙俱下。其中宏利基金的王鹏是最大赢家，其管理的宏利景气领航两年持有以30.19%的收益，一举拿下主动权益基金上半年业绩冠军。同样是他管理的宏利景气智选18个月持有A收益率也超过30%，位居业绩榜单第二名。这两只是上半年“唯二”收益率超30%的主动权益基金。许拓管理的永赢股息优选A是上半年的季军，上半年累计上涨29.98%。雷志勇管理的大摩数字经济A也表现亮眼，上半年的净值增长率是28.14%。从整个权益基金市场上半年的表现来看，规模100亿以上的非货非债超大型基金中，指数基金依旧跑赢百亿主动权益基金经理。其中表现最好的是广发纳斯达克100ETF和国泰纳斯达克100ETF，上半年均涨18%。大成基金刘旭管理的大成高新技术产业A上半年表现也很亮眼。张锋和王焯合计管理的东方红启恒三年持有A上半年累计上涨16.48%。从知名的百亿基金经理上半年业绩来看，赵枫管理的睿远均衡价值三年C上半年累计上涨4.93%。周海栋管理的华商新趋势优选上半年上涨2.48%。萧楠和王元春共同管理的易方达消费行业上半年微跌1.07%。朱少醒管理的富国天惠精选成长A同期微跌1.73%。张坤管理的易方达蓝筹精选期内微跌2.03%。谢治宇管理的兴全合润上半年下跌3.8%。傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值A上半年累计下跌5.82%。 2. ETF市场概况今年以来，我国ETF市场迎来飞速发展。Wind资讯数据显示，截至6月28日，全市场ETF数量共计966只，较2024年年初增加78只；ETF份额突破2.2万亿份，较年初增加1941.44亿份；资产净值突破2.4万亿元关口，达到2.47万亿元，较年初增加0.42万亿元，其中，股票型ETF规模突破1.8万亿元关口。从股票ETF上半年的业绩表现来看，纳指科技ETF当之无愧榜一，半年度涨幅逼近60%。国际金价狂飙的上半年，黄金股ETF同期累计了29.7%的涨幅。高股息策略继续乘风破浪，ETF半年度TOP10涨幅榜中一举揽下5个席位，港股国企ETF、中国国企ETF、央企共赢ETF和银行ETF优选同期均涨超20%。创新药板块上半年依旧跌跌不休，疫苗生物ETF、生物药ETF分别跌31.86%和28.6%。科创材料板块的表现萎靡不振，科创新材料ETF上半年累计下跌28.85%。 ETF资金是今年A股市场的重要增量资金。2024年上半年ETF净流入近4000亿元，其中一季度就流入超3000亿元，相较之下2023年全年流入规模仅在4500亿元。 ETF资金对指数起到托底作用。今年ETF几次明显的放量均发生在市场进入底部区域。今年一月初市场风险偏好走弱，流动性收紧，大盘探底，沪深300、中证500、中证2000等宽基ETF放量托底指数反弹；近期市场再度回调，沪深300 ETF在几个交易日内显著放量后指数在低位实现企稳。具体从ETF上半年的净流入数据来看，沪深300ETF是当之无愧的“吸金”主力军。沪深300ETF易方达、华泰柏瑞基金沪深300ETF、嘉实基金沪深300ETF和沪深300ETF华夏合计净流入2800.4亿元。华夏基金上证50ETF上半年净流入规模高达283.82亿元。同时资金对中证500ETF的配置力度也不容小觑。南方基金中证500ETF、嘉实基金中证500ETF和中证ETF华夏上半年合计净流入431.15亿元。资金流出方面，科创板、恒生互联网、芯片等主题的ETF是资金抛售的主要对象，科创50ETF、芯片ETF、半导体ETF上半年分别净流出66.65亿元、27.47亿元和25.17亿元。三、上半年公募发行概况今年上半年新成立90只ETF，发行份额为459.76亿份。今年ETF发行规模小幅领先去年同期，其中宽基ETF和债券ETF同比大幅增加。具体来看，2024年上半年，市场共计发行79只ETF产品，较去年上半年的60只有明显增长，总发行规模为456.12亿元，其中规模最大的是博时上证30年期国债ETF，发行规模是48.12亿元。另外几只中证A50ETF今年的发行也掀起了一阵发行热潮，平安中证A50ETF、大成中证A50ETF、华泰柏瑞基金中证A50ETF、摩根中证A50ETF、银华基金A50ETF基金等募集规模都达到20亿元的上限。值得一提的是，规模大频次高，ETF成为基金分红重要力量。今年以来，在沪深300ETF、中证A50ETF、国企红利ETF等产品发力下，热门ETF产品正在以分红规模大或频次高成为基金分红的重要力量。截至6月26日，全市场分红规模最大的基金和分红次数最多的基金均为ETF产品，华泰柏瑞沪深300ETF和南方中证500ETF分红规模均超10亿元。

格隆汇07-01 17:50

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