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天风证券：给予建设银行增持评级，目标价位7.1元

；二是受子公司业务规模变化、股票市场和债券市场波动等因素影响，其他非息收入同比下降34.94%，对营收形成拖累。业绩归因来看，2022年公司生息资产规模同比增长11.91%，规模持续扩张助力业绩稳健增长。2022年末公司加权ROE为12.27%，同比下降0.28pct。　　资产规模稳步扩张，息差有所收窄　　2022年公司资产规模稳步扩张，贷款总额同比增长12.72%，较22Q3略降0.56pct。信贷投放结构方面，公司全年贷款新增主要集中在对公业务板块。对公贷款同比增长14.87%，其中，新增贷款主要投向基础设施行业、批发和零售业、制造业等领域。个人贷款增幅为4.37%，其中个人经营贷增长亮眼，较年初增幅达83.40%。公司负债端深化系统性网络化拓客增存，提升存款稳定增长能力，2022年存款余额同比增长11.77%，较Q3增长1.82pct。　　定价方面，2022年公司净息差为2.02%，较22Q1-Q3略微收窄3bp，我们认为主要原因一是受贷款重定价基准转换、持续向实体经济让利等因素影响，资产端定价下滑，2022年公司生息资产收益率为3.67%，较22H1下滑5bp；二是负债端存款成本受市场竞争持续加剧影响保持刚性，2022年计息负债成本率为1.85%，较22H1上升3bp。　　资产质量稳中向好，风险处置量质双优　　2022年，公司坚持稳健审慎的风险偏好，调整优化信贷结构，强化风险防控。2022年末，公司不良率为1.38%，较22Q3末下降2bp，资产质量稳中向好；拨备覆盖率为241.53%，较22Q3末下降2.42pct，但仍保持良好风险抵补能力。　　投资建议：坚持战略引领，以新金融实践服务新发展格局　　2022年，建设银行坚持战略引领，以新金融实践服务新发展格局。普惠金融砥砺深耕，作为市场供给总量最大的金融机构，普惠金融贷款新增4776.76亿元。乡村振兴全面推进，涉农贷款实现跨越式增长。绿色金融枝繁叶茂，绿色贷款新增7869.76亿元，人民币绿色债券投资增幅逾110%，连续三年保持明晟ESGA类评级。我们看好公司的长期向好的发展态势，预计公司2023-25年归母净利润同比增速为6.09%、7.18%、7.26%。目前公司PB（MRQ）为0.56倍，维持2023年0.58倍目标PB，目标价7.10元，维持“增持”评级。　　风险提示：信贷需求不足；信用风险波动，资产质量恶化。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利3201.06亿，根据现价换算的预测PE为4.64。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，建设银行（601939）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-03

“通货膨胀精灵并没有回到瓶子里”！沙特带头多个产油国突然宣布减产金融市场如何看这一重大消息？

场仍在憧憬没有衰退的“金发女孩”前景。债券市场在评估衰退风险方面更为冷静，但就央行可能对经济增长放缓做出的反应而言，可能过于乐观。今天的决定使所有投资者的前景更加复杂。高盛分析师：相比过去而言，OPEC+拥有非常大的定价权，此次意外减产与他们先发制人的新原则是一致的，因为他们可以在不显著损失市场份额的情况下采取行动。由于我们已经假设俄罗斯的减产将持续到2023年下半年，因此我们将OPEC+2023年底的产量预测下调110万桶/日。考虑到OPEC+供应大幅下降，需求小幅下降，以及法国小规模的释储行动，我们将2023年底布伦特原油的价格预测上调从90美元/桶上调至95美元/桶，将2024年底的价格预测从97美元/桶上调至100美元/桶。瑞穗证券(Mizuho Securities)驻东京策略师Hidehiro Joke：由于通胀可能仍是美联储货币政策的最大推动力，市场将不太可能认为美联储会及早转向降息或加快降息步伐。然而，OPEC+减产报告本身不太可能引发长期加息的预期，就像最近金融动荡之前的情况一样。因此，市场将很难积极消化美联储的进一步加息。 IG Australia分析师Tony Sycamore：今天股市将走低。银行危机的余波预计将导致信贷紧缩和经济增长放缓，能源价格上涨也将拖累经济增长，可能会削弱上周股市反弹的部分动力。加拿大皇家银行资本市场分析师Helima Croft：今天的举动，就像去年10月份的减产一样，可以被解读为沙特及其OPEC伙伴将寻求阻止进一步宏观抛售的又一个明确信号。这个决定肯定不会受到白宫的欢迎。 SEB AG首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop：减产对油价有利，随着全球航空燃油需求复苏，将有助于推动布伦特原油更快回到100美元/桶水平。随着美国增长放缓，市场份额被美国页岩油抢走的风险有限，在这种情况下，减产很容易。美国页岩油增长放缓的自然结果是，OPEC+的市场力量更大，油价更高。华侨银行(OCBC)外汇策略师Christopher Wong：尽管更广泛的传染风险消退，中国的积极发展以及美联储即将结束紧缩周期的预期，应会令市场情绪得到广泛支撑，但近期因意外减产而导致的油价上涨，是通胀面临的新风险。新的通胀风险确实表明，对抗通胀的斗争尚未结束。 Energy Aspects研究主管Amrita Sen： OPEC+先发制人地削减了产量，以避免银行业危机可能导致的需求疲软。 FXStreet分析师Sagar Dua： OPEC+意外减产将推动美国通胀。美联储可能会在更长时间内维持高利率，以降低新的持续通胀。在OPEC+突然减产后，油价上涨将推动美国通胀再次上升，这一预期将逐步消除美联储在5月份按兵不动的可能性。

tqttier2023-04-03

降薪+裁员+降利，券商利空出尽？机构：券商有望Q1在低基数下实现高速增长

7亿元（同比-39%）。可能的原因一是债券市场下行，券商自营盘中债券自营占比较高，拖累全年业绩，全行业重资本业务收入260亿元（同比-36%）；二是12月受公共卫生防控影响，展业有所停滞。头部券商业绩稳健性较高，前十券商归母净利润合计207亿元（同比-18.4%），其他券商净亏损20亿元（去年同期53亿元）。主要原因是头部券商自营盘稳健性更高，头部券商重资本业务收入239亿元（同比-19.8%），中小券商重资本业务收入20亿元（同比-81.4%）。【裁员、降薪成券商主旋律】截至3月31日晚间，东方财富Choice金融终端显示，在已经公布年报的上市券商/参股券商的上市公司中，有21家出现了员工人均薪酬下滑，10家降幅超过20%。仅有4家出现了薪酬上涨，涨幅最大的是东方财富，但涨幅未超过12%。 2022年，市场环境不景气，各家券商均通过各种方式实现降本增效，部分券商选择缩减人力成本。从绝对金额来看，21家出现降薪的券商中，招商证券降薪30.69万元排名第一，人均年薪从77.97万元下降至47.27万元。海通证券从78.46万元下滑至49.97万元，降薪了28.47万元。华泰证券从88.57万元下降至62.97万元，降薪了25.6万元。此外，广发证券、信达证券、国联证券、浙商证券、东方证券、中泰证券、锦龙股份、中信证券、中信建投降薪均超过10万元。有四家券商实现了涨薪。涨薪绝对金额最高的是国泰君安，人均年薪上涨7.04万元，从67.15万元上涨至74.19万元，东方财富涨薪比例最高，达到11.31%。光大证券薪酬从45.91万元上涨至46.61万元，涨薪比例为1.52%。红塔证券人均薪酬从38.02万元上涨至41.60万元，涨幅达到9.40%。需要指出的是，上述员工人均薪酬数据取自于东方财富Choice金融终端，其公示为广义人工薪酬，包括公司为员工支付的现金。算法为（支付给员工薪酬+期末应付职工薪酬-期初应付职工薪酬）/平均员工人数，可能与公司计算数据有所差异。【市场回暖可期，券商有望Q1在低基数下实现高速增长】国联证券周报《市场活跃度提升，一季报向好有望对股价构成催化》中表示，市场活跃度明显提升，建议积极布局券商板块。上周证监会就《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，条例的修订将强化证券业服务实体经济质效的功能，完善证券公司监管基础制度，提升防范化解重大风险的能力，利好行业长期健康发展。从市场活跃度来看，上周A股日均股票成交额继续保持在万亿水平之上（已连续两周维持在1万亿以上），环比此前有明显改善，意味着市场信心已逐步筑底回升；业绩方面，年报披露完毕，预计23Q1券商板块业绩有望在低基数下实现高速增长，催化股价表现，全年维度看也将实现较高增长，景气度同比改善明显。估值方面，券商指数当前PB仅为1.33倍，处于4.18%分位数的绝对低位，这一估值水平并未反应板块后续基本面、政策的同步改善，建议积极配置券商板块。浙商证券最新研报也表示，券商2023Q1业绩有望高增，主要由投资净收入增长驱动。我们预计23Q1上市券商净利润总和将同比增长约50%，自营业务是胜负手。华泰证券表示，金融公司发布2022年年报，看好金融股修复行情，证券＞银行＞保险。券商监管条例修订，促进资本市场和证券行业迈向高质量发展。券商陆续披露年报，投资稳健的券商业绩韧劲凸显，预计一季度在低基数下将取得较好利润增长。看好基本面稳健和估值性价比凸显的券商。【Q1基金份额持续增长，券商ETF（512000）资金流入领先】近日券商板块震荡盘整，资金借势加速布局，Wind数据显示，券商ETF（512000）最新单日获资金净申购7337万元，为连续第4日获增仓，期间合计吸金达2.56亿元。从近一个月数据看，券商ETF（512000）近20日中有14日获资金净申购，期间累计获增仓7.03亿元。整个2023年Q1，券商ETF（512000）份额增长超14.94亿份，为全部12只跟踪证券公司指数ETF第一位！资料显示，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数一键囊括49只上市券商股，其中前5大权重占比达43%，前10大权重占比达58%，近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。根据基金管理人的评估，券商ETF风险等级为R3-中风险。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金过往业绩并不预示其未来表现！基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-03

美国银行业又现1257亿美元存款外流！小银行刚止血，大银行又要倒霉？

美元被兑换成现金。本周有23亿美元流入债券市场，5亿美元流入黄金市场，52亿美元从股市撤出。（图源：美联储、美国投资公司协会、彭博社） Crane最近的数据显示，投资于低信用风险短期债券的货币市场基金持有的资产上周飙升至54亿美元的纪录高位。

市场焦点2023-04-02

贝莱德高管Lynam：银行业动荡和通胀将导致债券风险溢价上升

通胀压力。” 　　她称当前美国高收益率债券市场中以不良债水平交易的债券占比已跃升至2020年夏季以来的最高水平。她表示，“市场正表明当前的担忧很大程度上集中在低质量债券一端。” 　　Lynam表示，风险利差的升幅将取决于银行放贷收缩的严重程度，并指出近期新垃圾债的发行步伐缓慢。她称贝莱德对零售、餐饮和医疗保健等行业的公司持谨慎态度。这些行业的可变成本较高，且定价权力有限。　　她说：“我们认为高收益率市场上供应较少表明发行人不愿以当前的价格水平发债，而非其没有能力这样做。”

金融界2023-03-31

突破2000美元后失去动力！银行危机消退，黄金接下来何去何从？

该行遭受了重大损失，在硅谷银行破产后，债券市场不得不应对重大波动，迫使投资者在恐慌中转向黄金，而不是债券。债券市场的这种变化主要是由于投资者转向安全资产，以及对美联储货币政策可能放缓、甚至未来可能降息的预期。尽管市场动荡和银行业危机仍在持续，但上周联邦公开市场委员会(FOMC)还是决定将利率提高0.25个百分点，将目标利率区间提高到4.75%-5.00%。尽管美联储官员强调，银行体系仍然强劲而有弹性，拥有足够的资本和流动性，但他们也表示，对抗通胀的努力尚未结束。一些专家警告说，美联储的行动可能会增加美国经济衰退的可能性，这可能会导致更多的银行倒闭。投资者将密切关注所有新的经济数据和统计数据，以及有关银行业健康状况的任何消息，这可能导致美联储改变其加息轨迹的计划。 4月7日周五，3月份非农就业报告将发布，可能显示就业增长放缓。许多分析人士和投资者认为，最近银行业的动荡对美国的就业市场产生了不利影响。由于更严格的贷款标准和更高的借贷成本可能会导致贷款减少，失业率可能会上升，并限制就业增长。本月初黄金价格暴涨的原因之一是人们担心破产银行的一些客户可能会蒙受损失。这是因为政府只保护一定金额的存款，在美国通常是25万美元，在欧洲通常是10万欧元。此外，当一家银行破产或陷入困境的公司不得不迅速出售时，一些股东和债券持有人会损失全部或部分投资，就像瑞士信贷(Credit Suisse)被瑞银(UBS)收购时那样。例如，瑞士信贷的AT1债券持有人看到他们的投资价值消失，因为债券的价值接近于0。鉴于这些风险，许多投资者可能正在重新平衡他们的投资组合，并可能决定增加黄金。黄金通常被添加到金融投资组合中，以更好地分散投资，并作为一种相对稳定的避险资产，因为它的价格无法由央行控制。它也是一种不会随着时间而变质的商品。如果不热衷于购买和储存实物黄金，可以使用金融产品来接触黄金，如ETF、期货、期权、黄金相关股票和价差合约。

超启2023-03-31

加拿大增加数十亿财政支出，经济学家发出警告：不可持续债务的风险上升，经济增长压力加大！

支出、大赤字、大债务、高税收、高通胀和债券市场挑战不是通往繁荣的道路。”报告称，加拿大联邦和省政府“沉迷于高支出”。与去年11月发布的预测相比，加拿大政府预计这6年的收入将减少340亿加元，但支出仍在增长。预计高利率将拖累经济增长。 Holt说：“加拿大已经摆脱了90年代后和疫情前选民对大手大脚支出承诺的谨慎态度，进入了一个由联邦和省级政府大手大脚支出推动的新时代。如果GDP表现逊于预期，而预算使用的是2月份(在最近的动荡之前)的陈旧预测，而且预计不会出现收缩，那么赤字可能会更大。” 此外，随着时间的推移，方慧兰预算中宣布的绿色补贴也越来越多。虽然预算预计未来五年的净成本约为200亿加元，但财政部门预计，到2034年各种绿色税收抵免的成本将超过800亿加元。当被问及Holt的报告时，特鲁多和方慧兰都辩称支出是必要的，并认为加拿大的财政状况比七国集团成员国要好。方慧兰还表示，从长远来看，绿色激励措施将有助于经济增长，并引用了加拿大央行前行长Stephen Poloz对预算的评估。她在渥太华对记者表示：“如果投资能够提高国家的经济能力，那就是财政上的负责任。” 2002年和2003年在自由党总理Jean Chretien领导下担任财政部长的John Manley说，预算案的财政预测存在很大下行风险。他表示如果赤字真的恶化，未来的政府可能会面临削减项目的艰难决定。在20世纪90年代，Chretien政府不得不采取激烈行动控制加拿大的债务，Manley说，他自己作为工业部长的预算也遭到了大幅削减。 Manley在BNN彭博电视台上说：“如果自由党不想面对这种灾难，那么最好是控制支出的增长，小心管理收入。”“否则就会有算总账的时候，总得有人来面对。”

绿山墙的安妮2023-03-30

这将是真正的大事：3万亿美元“惊雷”即将引爆？为全球最大胆宽松货币实验的终结做好准备

社) 日本借贷成本的上升可能会放大全球债券市场的波动。美联储长达一年的抗击通胀行动和信贷紧缩的新危险，正在冲击全球债券市场。在这种背景下，在美国和欧洲最近发生的银行业系统性风险之后，若日本央行收紧货币政策，这可能会加强投资者对本国银行的审查。贝莱德投资研究所(BlackRock Investment Institute)主管、加拿大央行前副行长Jean Boivin表示，日本政策的改变是“一股未被重视的额外力量”，当这种情况发生时，“G3所有经济体都将以某种方式缩减资产负债表并收紧政策。当你控制价格，然后放松控制时，可能会很有挑战性和混乱。我们认为接下来会发生什么是一件大事。” 实际上，资金流向逆转已经出现。日本投资者去年卖出了创纪录数量的海外债券，原因是市场猜测日本央行将使政策正常化，导致日本本土债券收益率上升。在去年12月时，黑田东彦稍稍放松央行对收益率的控制，市场瞬间出现剧烈波动。在短短几个小时内，日本政府债券暴跌，日元汇率飙升，从美国国债到澳元，一切都遭受冲击。全球最大的上市对冲基金英仕曼集团(Man Group)旗下Man GLG的投资组合经理Jeffrey Atherton表示：“你已经看到，这些资金开始回流日本。对他们来说，把钱带回家而不承担汇率风险是合乎逻辑的。”Atherton管理的日本CoreAlpha股票基金(Japan CoreAlpha Equity Fund)在过去一年的表现超过94%的同行。最近几日，对日本央行政策转变的押注有所缓和，因为银行业的动荡提升政策制定者可能会优先考虑金融稳定的可能性。投资者对日本各银行资产负债表的审查有所加强，担心它们可能重蹈一些曾令美国多家地区性银行陷入困境的覆辙。但市场参与者预计，当紧张局势消散后，有关日本央行调整政策的传言将再度出现。植田和男是日本央行史上首位学术出身的行长，外界普遍预计他将在今年晚些时候加快收紧政策的步伐，其中可能包括进一步放松日本央行对收益率的控制，取消旨在压低借贷成本、提振日本经济的庞大债券购买计划。植田和男自1998年以来一直在日本央行的政策委员会工作，因此参与制定了最近的货币政策。据日本央行的数据，自黑田东彦10年前实施量化宽松政策以来，日本央行已购买了465万亿日元(约合3.55万亿美元)的日本政府债券，压低了收益率，加剧了主权债务市场前所未有的扭曲。结果，日本本土基金在此期间卖出了206万亿日元的日本国债，到其他地方寻求更好的回报。 (图片来源：彭博社) 日本央行下一次会议定于4月27日至28日举行，这将是植田和男主持的首次会议。日本央行新副行长暗示YCC政策调整可能出人意料日本央行新任副行长内田真一(Shinichi Uchida)暗示，当日本央行调整其收益率曲线控制(YCC)计划的时机到来时，可能会出人意料地做出调整。目前市场仍在猜测，随着新领导层接管日本央行，该政策会发生什么变化。内田真一周三在国会回答问题时表示，日本央行不应提前通报其政策决定，包括围绕收益率曲线控制计划的任何变化，因为这是由政策委员会会议决定的。内田真一称，如果经济和物价状况能够证明逐步取消刺激措施是合理的，那么调整央行的YCC政策将“毫无疑问”成为一种选择。内田真一还表示，一旦通胀持续达到目标的前景增强，日本央行可能会考虑各种手段或政策措施，包括目前尚未采取的措施。如果各种条件都具备，对收益率曲线控制进行某种改变可能是必要的。内田真一说道：“由于收益率曲线控制的性质，很难让市场提前对该政策的调整进行定价。如果10年期国债收益率上涨到2%，日本央行将面临资产负债表上50万亿日元的未变现损失。” 美国彭博社评论称，内田真一的言论可能会让市场人士对日本央行的意外调整保持高度警惕。由于当前日本通胀已经超过其目标，市场普遍猜测日本央行可能在新任行长植田和男接替现任行长黑田东彦后调整或终止YCC。黑田东彦在任期间以出其不意著称，去年12月的最新出其不意震动了全球金融市场。尽管植田和男承诺谨慎沟通，但他也有可能让市场措手不及。上个月，植田和男在国会确认他为日本央行行长的听证会上表示：“不可能总是提前发出行动信号，所以有时难免会出现意外，不过我们会继续仔细解释我们的想法。” 三菱日联金融集团全球市场研究主管Derek Halpenny表示：“鉴于日本央行YCC框架的性质，我们当然应该预期日本央行接下来政策的意外之处，这与瑞士央行在2015年取消欧元对瑞郎的汇率下限类似，特别是考虑到目前收益率上升的压力已经有所减轻。”

tqttier2023-03-30

跨越牛熊周期的隐士：加密做市商

t"，来自美国金融业监管局，探讨了企业债券市场中的做市商。 [ 4 ] "How to Be a Market Maker"，来自哈佛商业评论，介绍了做市商的基本原理和策略。 [ 5 ] "Market Making and Revenues of Stock Exchanges: A Survey of the Literature"，来自欧洲证券市场监管局，综述了做市商对证券交易所收入的影响。 [ 6 ] "Market Making with Costly Monitoring: An Analysis of the SOES Controversy"，来自美国国家经济研究局，分析了纳斯达克交易所 SOES 系统争议中的做市商策略。 [ 7 ] 思考做市商的未来，GSR， 2021. [ 8 ] 数字货币做市商研究报告，TokenClub， 2018.09 [ 9 ] 聊聊币圈（数字货币）做市商 [ 10 ] Why your ICO needs a market maker. Evgeny Gaevoy (CEO at Wintermute) . [ 11 ] 祛魅做市商：如何创造链上流动性？ [ 12 ] Pantera 合伙人：读懂加密货币做市商 Wintermute [ 13 ] 他山之石：美国做市业务的发展路径与经验借鉴，平安证券， 2022.08 来源：金色财经

金色财经2023-03-30

决策分析：阿里预示监管风暴已过？！市场平静等待新导火索黄金窄幅震荡

clays)分析师在季末报告中表示：“债券市场一度波动剧烈；美国债券价格反映了6月份开始的降息。” “(但)在真正恐慌时期，投资者会涌向美元；今年3月，欧元兑美元走强。美国货币市场或跨货币互换也没有出现融资压力的迹象。”他们说，“全球经济在3月份遇到了挫折，而且是一次重大挫折。但这是一个颠簸，而不是一堵墙。” 此外，在大宗商品交易方面，布伦特原油期货持稳于每桶77.95美元，过去几周飙升的黄金价格在1,970美元面临温和压力。比特币兑美元突破2.9万美元，有望录得两年来最好的季度表现。日内焦点与风向标： 17:00 欧元区3月消费者信心指数终值 17:00 欧元区3月工业及经济景气指数 20:00 德国3月CPI月率初值 20:30 美国至3月25日当周初请失业金人数 20:30 美国第四季度实际GDP年化季率终值 20:30 美国第四季度实际个人消费支出季率终值 20:30 美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话

云涌2023-03-30

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