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债券市场将继续上涨还是转跌交易员正静待CPI公布
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年，没有什么比月度通胀数据更能决定美国债券市场的走向了。本周也不例外。
金融界05-13 07:43
债券交易员等待CPI助推涨势
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年，没有什么比月度通胀数据更能决定美国债券市场的方向了。本周也不例外。周三公布的4月份消费者价格指数（CPI）将为本月开始的市场反弹提供迄今为止最大的考验，当时美联储（Federal Reserve）主席杰尔姆鲍威尔消除了人们对央行可能再次加息的担忧。在美国劳工部（Labor Department）报告就业增长放缓后，该指数上涨，收益率从上个月的峰值大幅下降。这一事件增加了即将发布的通胀数据的风险——这可能会延长通胀数据，也可能导致通胀再次出现不幸的转机。美国银行（Bank of America Corp．）策略师表示，在那之前，市场将处于”等待模式”。今年之前的CPI报告助长了债券市场的抛售，因为高于预期的数据引发了人们对美联储对抗通胀的收益停滞不前的担忧。上一次是在4月10日，10年期美国国债收益率飙升18个基点，这是2002年以来由CPI数据引起的最大单日波动。总而言之，今年基准利率超过60个基点的跃升中，有一半发生在CPI发布的日子。野村证券国际（Nomura Securities International）美国利率部门策略主管乔纳森科恩（Jonathan Cohn）表示：“目前市场的现实是，我们在数据发布的过程中步履蹒跚。这里的经济似乎确实出现了某种疲软-但实际上，要想维持这种反弹，就需要从CPI数据中确认，事情没有重新加速，我们看到反通胀出现了。” 直到本月，这些数据在很大程度上一直突显美国经济的强劲，促使交易员一度放弃了普遍押注美联储将在今年多次降息的头寸。这种重新调整给投资者带来了新的损失，削弱了他们对市场走向的信心。期货头寸表明，随着美国国债收益率上月达到峰值，许多投资者回补了对美国国债的空头押注。美国利率策略师Ira Jersey在一份报告中表示，总体而言，随着投资者应对市场的不确定性，这种定位一直在波动。科恩说：”这有点像人们以前冒险，然后被烧伤，现在冒险者有点无所适从。” 不过，本月债券价格稳步上涨，因为有新的信号表明，经济和劳动力市场正在降温，这将允许美联储在今年晚些时候开始放松货币政策。 10年期美国国债收益率在5月份除两个交易日外的所有交易日都有所下降，下降了近20个基点，至4.5%左右。更广泛地说，截至5月9日，美国国债上涨了约1.3%，收复了4月份2.3%的部分跌幅，相关指数显示，这是一年多来最糟糕的一次。预计CPI将显示通胀放缓。调查的预测人士表示，核心利率-被视为衡量潜在压力的最佳指标，因为它不包括波动的食品和能源成本-预计4月份将比一个月前上涨0.3%，低于3月份的0.4%。整体指数较上年同期上涨3.4%，而3月份的涨幅为3.5%。这仍远高于美联储目标的2%。几名美国央行官员最近强调，政策利率可能需要在更长时间内保持高位，州长米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）表示，最近的通胀速度表明在2024年降息可能不合适。然而，鉴于市场最近的反弹，交易员可能会看到任何对抗通胀进展的迹象，以此作为买入的信号。德意志银行（Deutsche Bank AG）首席美国经济学家马修•卢泽蒂（Matthew Luzzetti）预计，美联储要到12月才会首次降息。但他表示：”考虑到这种势头，投资者的情绪肯定更倾向于鸽派。”
金融界05-13 07:43
越南盾大跌！国际资金纷纷撤离，发生了什么？
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挤兑。这轮巨震波及越南房地产业、企业债券市场危机和越南股市，越南央行选择出手救“市”，对SCB进行了“史无前例”的救助。截至2024年4月，越南央行已向西贡商业银行注入了240亿美元的“特别贷款”，这相当于越南全年GDP的5.6%，外汇储备的1/4。路透社评论说，如果不提供贷款，西贡商业银行将倒闭，引发金融危机。但如果继续放贷，越南的国库将逐渐枯竭。这种恐慌情绪下，越南房地产业和企业债券市场一泻千里，越南股市也因此狂跌不止，大量资金纷纷外逃，抛售越南盾兑换美元，进而把越南的汇率给带崩了。二是受制于越南的出口结构和美元现状。美国是越南最大的商品出口国，2023年越南对美国出口占总出口比重超过28%。但在高利率和低经济增速预期下，目前美国更需要“便宜货”，这就意味着越南盾必须得更加便宜。作为典型的出口导向型经济体，越南不得不面对汇率向出口低头的问题。越南盾暴跌，也反映了美元霸权的威力。美元走强，很多国家的货币都跟着遭殃。日元、韩元、泰铢、印尼盾等亚洲货币迎来集体暴跌。国际资金大规模出逃 5月10日，有国内媒体援引越南当地报道称，2023年以来，国际资本在越南的总投资年减近三成，超过千万亿越南盾的资金从该国撤离。媒体认为，之前几年，由于美联储大幅“放水”，美元流向越南，促进了其经济发展。随着美元加息走强，国际资本回撤，开始“出走”越南。分析认为，接下来将会有大量的美元加速从越南市场撤离，为避免被海外资本收割，越南央行只能拿出强硬的措施。浙商证券分析师覃汉认为，近期美股、美债等美元资产吸引力较强，吸引美元回流，这是构成本轮美元指数走强的主要原因。在这样的大背景下，新兴市场国家资产吸引力减弱，有国际资本选择从新兴市场国家出逃、回归美元资产，从而带动了许多国家的本币下跌。
金融界05-12 11:08
中福国际期货：黄金正在全球范围内复苏
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了35亿美元，并在欧盟成立几个月后涌入债券市场，包括欧洲债券。中福国际期货表示这一宣布以及随后的拍卖推动金价跌至每盎司252.80美元的历史低点。7月的低点通常被称为布朗底部，指的是宣布抛售黄金的时任财政大臣戈登·布朗(GordonBrown)。尽管英国央行出售黄金当时存在争议，但一些分析师指出，这一决定背后是有逻辑的。在接受KitcoNews的采访时，IncrementumAG的管理合伙人兼基金经理Ronald-PeterStöferle表示，到1999年5月，黄金市场已经有20年基本上毫无起色，许多人认为黄金已经过时。他将20世纪90年代中期和21世纪初称为”大温和”时期，因为通胀得到了控制，全球经济正在扩张。中福国际期货认为尽管英国央行出售黄金的行为在25年后仍然受到很多关注，但其他央行也在出售其黄金储备。加拿大央行(BankofCanada)从21世纪初开始出售黄金，并在2016年清算了最后一批黄金。阿根廷、荷兰、奥地利和法国在21世纪初出售了黄金。据世界黄金协会(WorldGoldCouncil)称，当时人们越来越担心，央行不协调的黄金销售正在破坏市场稳定，推动金价大幅下跌。随着英国央行的声明和金价的迅速暴跌，各国央行同意限制黄金的销售。第一份中央银行黄金协议，也被称为华盛顿黄金协议，于1999年9月26日宣布。协议于2004年、2009年及2014年每五年续期，最终协议将于2019年9月到期。中福国际期货认为英国央行的决定当时是有道理的，因为”债券非常便宜”。当布朗宣布这一消息时，10年期美国债券的收益率超过了5%。目前实物主导地位的趋势可以追溯到这些黄金出售，因为央行出售黄金来购买彼此的债务。事后看来，直到现在，英国央行的黄金销售看起来才像一个错误。在2000年的大部分时间里，美联储购买债券是有利可图的。科斯塔指出，在大金融危机后，债券对黄金的交易变得中性，直到COVID-19大流行以来，该交易才开始青睐黄金。虽然今天购买这么多黄金将花费数百亿美元，但与各国政府涌入市场支持COVID-19大流行破坏的全球经济的流动性相比，这仍然是微不足道的。具体而言，英格兰银行(BankofEngland)的资产负债表接近1万亿英镑，仍低于两年前的高点。美联储(FederalReserve)目前的资产负债表为7.36万亿美元。快进到今天，全球财政状况完全颠倒了。在过去12年里，各国央行一直在稳步积累黄金。事实上，在过去十年中，各国央行购买的黄金比黄金协议生效时卖出的黄金还要多。中福国际期货指出，各国央行一直在以创纪录的速度增加黄金储备，过去两年购买了逾2000吨黄金。最近，世界黄金协会指出，2024年第一季度，各国央行购买了290吨黄金，这是有记录以来最强劲的一年开局。随着政府的财政主导地位的发挥，央行正在回归黄金，这并不奇怪。游戏现在已经结束了，因为正在创造一个去全球化的环境。央行需要提高其储备的质量，以应对它们在自己的系统中所携带的失衡，但考虑到什么，现在也有一种拥有中性资产的趋势。虽然对黄金的需求主要来自新兴市场央行，但中福国际期货预计发达国家央行也将再次购买黄金。新兴市场的央行有更大的需求分散其持有的债务，因为大多数债务已经以美元计价，美元是世界上最重要的储备货币。当发达经济体的利率上升时，这也会立即造成外汇波动。而新兴市场是首当其冲的受害者，购买黄金最终会成为新兴市场为提高其货币体系可信度而采取的较为中性的政策之一。尽管发达国家在货币政策上有更大的灵活性，地缘政治紧张局势加剧，但主权债务水平仍在上升，这意味着多元化的时间已经不多了。中福国际期货预计主要央行不会宣布黄金购买计划。在以历史低点出售黄金后，如果英国央行现在宣布新的黄金购买计划，将危及其信誉，目前金价已超过每盎司2300美元。新兴市场央行的需求将保持强劲，因为它们的避险选择较少。全球债券市场刚刚开始一个可能持续30年的长期熊市新周期的迹象。
金融界05-12 11:08
越南盾大跌！国际资金纷纷撤离，发生了什么？
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挤兑。这轮巨震波及越南房地产业、企业债券市场危机和越南股市，越南央行选择出手救“市”，对SCB进行了“史无前例”的救助。截至2024年4月，越南央行已向西贡商业银行注入了240亿美元的“特别贷款”，这相当于越南全年GDP的5.6%，外汇储备的1/4。路透社评论说，如果不提供贷款，西贡商业银行将倒闭，引发金融危机。但如果继续放贷，越南的国库将逐渐枯竭。这种恐慌情绪下，越南房地产业和企业债券市场一泻千里，越南股市也因此狂跌不止，大量资金纷纷外逃，抛售越南盾兑换美元，进而把越南的汇率给带崩了。二是受制于越南的出口结构和美元现状。美国是越南最大的商品出口国，2023年越南对美国出口占总出口比重超过28%。但在高利率和低经济增速预期下，目前美国更需要“便宜货”，这就意味着越南盾必须得更加便宜。作为典型的出口导向型经济体，越南不得不面对汇率向出口低头的问题。越南盾暴跌，也反映了美元霸权的威力。美元走强，很多国家的货币都跟着遭殃。日元、韩元、泰铢、印尼盾等亚洲货币迎来集体暴跌。国际资金大规模出逃 5月10日，有国内媒体援引越南当地报道称，2023年以来，国际资本在越南的总投资年减近三成，超过千万亿越南盾的资金从该国撤离。媒体认为，之前几年，由于美联储大幅“放水”，美元流向越南，促进了其经济发展。随着美元加息走强，国际资本回撤，开始“出走”越南。分析认为，接下来将会有大量的美元加速从越南市场撤离，为避免被海外资本收割，越南央行只能拿出强硬的措施。浙商证券分析师覃汉认为，近期美股、美债等美元资产吸引力较强，吸引美元回流，这是构成本轮美元指数走强的主要原因。在这样的大背景下，新兴市场国家资产吸引力减弱，有国际资本选择从新兴市场国家出逃、回归美元资产，从而带动了许多国家的本币下跌。
格隆汇05-11 22:01
增量信息不少！推动价格温和回升、防范高息揽储行为……央行一季度货币政策报告6大信号
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预计未来银行间流动性调控将更加精细化，债券市场“滚隔夜”等杠杆行为可能减少。 >其三，新增“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”（此前1.24国新办发布会上提及、但2.8货政报告未提），指向未来物价在货币政策决策体系中的重要性将抬升，如果后续物价持续低位，应仍需要央行降准降息。此外，降成本方面新增“防范高息揽储行为”，防风险方面新增“研究拟定系统重要性保险公司附加监管规定”等。信号4：一季度贷款加权平均利率小幅抬升，主因票据利率走高，居民房贷利率首次低于企业贷款利率。《报告》指出：3月新发放贷款加权利率3.99%、较去年四季度抬升0.16个百分点，其中：票据加权利率为2.26%，较去年四季度大幅抬升0.79个百分点，是主要拉动，可能与信贷考核压力减轻、票据冲量需求下降有关；企业贷款加权利率为3.73%、较去年四季度回落0.02个百分点；居民个人住房贷款利率为3.69%，较去年四季度回落0.28个百分点、也是首次低于企业贷款利率。信号5：针对年初以来长期国债收益率明显下行，央行在专栏做出回应：首先，“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期”，当前“我国经济长期向好的基本面没有改变”，将“支撑长期国债收益率总体运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”。其次，长期国债收益率“也受到安全资产缺乏等因素的扰动”，尤其是一季度以来银行、保险等机构“资产配置需求集中释放”等导致债券市场需求增加。最后，央行表示未来伴随政府债券发行节奏加快，“债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配”。此前，央行在《金融时报》也发文表示“当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上‘安全资产’的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，‘资产荒’的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升”。信号6：专栏《信贷增长与经济高质量发展的关系》指出，“随着我国经济转型升级和高质量发展，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化；要科学认识信贷增长和经济增长的关系，转变片面追求规模的传统思维，宏观上要更加注重把握好融资环境的松紧适度”。专栏指出，“我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化”，主要有三点原因：一是经济结构调整、传统地产、基建的债务驱动模式难以维持，转型升级在加快推进；二是当信贷存量规模比较大时，继续增加信贷投放的边际效果递减；三是直接融资的良性替代效应。专栏也进一步强调：“要科学认识信贷增长和经济增长的关系，转变片面追求规模的传统思维，宏观上要更加注重把握好融资环境的松紧适度；减少资金空转沉淀，大力发展直接融资，这可能会使得信贷总量增速放缓”。
金融界05-11 16:42
本周有18家公司发行垃圾债，单周发行人数量创2024年迄今最多
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rance Holdings是首次通过债券市场融资。
金融界05-11 07:20
加拿大央行警告：杠杆交易增加，或引发金融稳定风险
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相对价值交易策略有关，包括在加拿大政府债券市场中越来越受欢迎的现金—期货基差交易。尽管在期货和债券市场提供流动性，“使用的大量杠杆可能会使对冲基金容易受到基础证券价格差异，以及突然变化的回购融资的可用性和成本的影响。”报告说。罗杰斯指出，加拿大金融体系中涉及的银行、养老金、对冲基金和投资经纪公司受到不同的监管机构监管，但加拿大央行可以跨越所有市场寻找风险和脆弱迹象。 “我们试图进行跨部门的审视，并考虑可能存在于漏洞中的事情，”罗杰斯说。她说，报告中提到的问题目前并不是问题，但如果突然有人急于从银行获取额外的流动性来解除头寸或满足保证金要求，而在那个时候他们又不愿意提供流动性，这种问题很容易发展成问题。 “你必须希望造成他们需要这种流动性的任何原因不会导致银行也想要保持他们的流动性，”她说，“如果有大量流动性需求，而这种对流动性的需求超过了供应…那就开始反映在资产价格上。” 如果必须出售资产以满足流动性需求，就可能出现价格大幅波动，引发连锁反应。持有这些资产的其他机构可能面临保证金要求，也需要清算。“然后你就会看到这种螺旋，”她说。即使是杠杆使用者遇到市场动荡的最新例子也包括2022年英国养老金系统的动荡，这是由于主权债券收益率急剧上升，与此同时英镑急剧下跌引起的。加拿大央行还提到了2020年3月疫情被宣布为全球大流行时的“争夺现金”，这导致市场出现了动荡。罗杰斯说，值得注意的是，即使是在2023年春季美国地区银行倒闭的情况下，加拿大的银行也在一段时间内受到了影响。 “在加拿大发生传染的程度，这在全球批发融资市场上显现出来，你看到了信用风险溢价，”她说，并补充说，尽管这不再是一个问题，但这说明了金融体系的相互联系。“银行业的一件事是，即使是在另一个国家的一个小银行倒闭也可能动摇信心，”她说。在周四发布报告后，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆也在一次新闻发布会上讨论了潜在的问题，他在其中讨论了加拿大央行认为存在的银行、家庭、企业和养老金、保险公司和对冲基金等非银行金融机构中存在的风险和脆弱性。 “如果有一件事情出了问题，显然对那些人来说是不好的，但这并不代表金融稳定，”他说，“当系统之间存在一些失败和互联时，情况就会不同。产生的脆弱性开始放大问题，一个可以处理的问题变成了一个无法处理的问题。”
佳华16805-11 01:19
债市值言：中债收益率曲线和指数日评2024年5月10日
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今日债券市场指数小幅波动，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）106.2292，下跌0.0296%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）241.6058，下跌0.0211%，平均市值法到期收益率为2.3699%，平均市值法久期为5.2322。
金融界05-10 21:03
央行：统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施促进房地产市场平稳健康发展
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和传统能源转型的金融支持，持续推动绿色债券市场高质量发展。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展。强化保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设资金保障，推动加快构建房地产发展新模式
金融界05-10 20:33

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