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中信证券：把握地产行业窗口期迎接开门红

地产债的预期开始明显走稳，未出险民企的债券交易价格逐渐回归常态，意味着这类企业进一步出险的可能性很低，融资能力已经接近恢复正常。　　▍公募基金配置再次走低，境外股票表现亮眼。　　根据最新的公募基金四季报情况，其地产配置比例上升的态势结束，板块仍然明显低配，且持股分散度有所提升。春节假期境外市场地产相关个股表现较为亮眼。　　▍风险提示：　　部分企业2022年可能大量计提减值准备，业绩有大幅低于预期的风险。部分城市房屋销售量价不断下滑的风险。　　▍把握窗口期，迎接开门红。　　我们相信，2023年是景气复苏的一年，其主要特征是销售复苏从高线到低线传导速度慢，企业投资信心伴随销售恢复的进程慢。这可能意味着政策支持持续性强，企业分化更为明显。我们看好地产股的投资价值，建议继续关注2021年四季度以来拿地较多，符合REITs收益率要求的存量资产较多，运营管理能力较强，看待股权再融资态度较为积极的企业。

金融界2023-01-30

债券交易员对冲美联储在二月最后一次加息的可能

离美联储2月1日的议息会议还有一周，期权市场的交易员正在考虑一种情形，即预期的二月份加息将是本轮紧缩周期的最后一次加息。　　在下周的议息会议之前，与有担保隔夜融资利率（Secured Overnight Financing Rate）相关的期权活动主要是对冲可能出现的鸽派结果，以及直接押注投资者降低对未来几个月美联储进一步加息的预期。价格已经反映了今年下半年降息大约0.5个百分点的预期。

金融界2023-01-27

美联储本轮最后一次加息？市场预测概率为8%

2020年3月以来最大单月跌幅。　　债券交易员们大举押注，美联储的终端利率不会超过5％　　可以肯定的是，对华尔街许多人来说，未来两次会议分别加息25个基点仍是基本预测，尽管两次会议之间相隔7周，给前景增加了一定程度的不确定性。　　BMO资本市场（BMO Capital Markets）驻纽约的美国利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）周一在一份报告中写道：“考虑到2月和3月FOMC会议之间的窗口期，美联储在第一季度末开会时，将对美国经济表现有更深入的了解。” 　　“我们预计，下一次会议间隙获得的信息不足以阻止3月份加息25个基点，但这可能会排除5月份加息的可能性。”

金融界2023-01-26

交易商协会通报：2022年共对68起涉嫌违规案件立案调查，开展自律调查103次

、募集资金监测督导不到位以及未合规开展债券交易等情形。此外，还有多家主承销商因未能恪守公平竞争的基本原则受到交易商协会自律调查。　　四是首次查处自融、二级市场利益输送等违规。2022年，交易商协会查处自2020年11月发文严禁发行人“自融”后的首单“自融”典型违规；发现并查处资管产品账户管理人安排不具有真实交易需求的债券交易以实施利益转移的违规行为。同时，交易商协会也持续关注区域性违规、特殊产品违规和违约背后违规等情况，超过30家机构因相关违规受到交易商协会查处惩戒。　　五是统一执法报送工作实现常态化开展。2022年，交易商协会进一步规范了统一执法的报送标准和程序，共计报送2批次案件线索，前期报送的多起案件线索也已形成行政处罚，自律处分与行政处罚有效衔接。此外，全年与公检法和审计机关常态化业务对接十余次，自律管理更好助力金融司法，自律与司法形成良性互动。　　六是以案为鉴强化市场教育，筑牢早期提醒防线。针对城投企业违规多发的实际，梳理形成城投企业典型违规情形，以《会员服务简报》形式提醒会员单位以案为鉴；聚焦首发企业组织专项培训，注重早期提醒；发布“以案说规”系列视频，持续强化警示案例教育；优化改版交易商协会网站，更加清晰展示自律处分信息，便利市场成员检索学习，助力打造市场合规文化。　　下一阶段，交易商协会将继续在人民银行指导下，持续关注并严肃查处重要主体、重点领域的违规事项，积极配合推进统一执法，并以案为鉴做好市场教育，推动银行间债券市场高质量发展。

金融界2023-01-20

央行：2022年银行间货币市场成交共计1527.0万亿元，同比增长31.2％

融资工具、资产支持票据、企业债券、公司债券、交易所资产支持证券等。　　2．仅统计上海清算所托管的非金融企业债务融资工具，下同。

金融界2023-01-20

投资新宠儿！债券市场迎来大牛市全球销售创近6000亿美元新纪录

管法国公用事业公司EDF寻求大量多币种债券交易，这将成为该地区今年迄今为止最大的企业交易。 EDF的四部分交易旨在通过欧元和英镑部分筹集超过30亿欧元（32亿美元）的资金，并吸引了超过70亿欧元的投资者订单。亚洲（日本除外）投资级美元债券的违约保险成本将在一周多以来首次上升，原因是人们对全球经济增长的担忧再次浮出水面。韩国的信贷市场正以两种速度从危机中复苏，投资者大量购买顶级公司的债务，而其他一些公司则发现筹集资金具有挑战性由于最近的加息影响了回报，印度的投资者正在远离短期债务基金，并纷纷涌入股票。

阿泰尔2023-01-20

美国国债1月强势开局！收益率大幅下滑债市2023年何去何从？

对华尔街的两边都有利。”资产管理公司和债券交易商都觉得他们可以“扩大各种证券交易的规模”。在为交易员欢呼的同时，今年初现的债券反弹的影响远远超出了仅对华尔街的范围。美国国债收益率下降意味着消费者和企业的借贷成本降低。总体而言，这一趋势有利于经济增长—尽管美联储官员可能会面临一个问题，他们有时表示担心市场反弹可能会使他们的通胀斗争复杂化。不过，就目前而言，投资者通常不会有同样的担忧。即使他们下调了利率预期，基于市场的通胀预期指标仍保持稳定。这些指标目前表明，消费者价格涨幅需要更多时间才能从目前的6.5%放缓至美联储2%目标附近的年增长率。投资者的利率预期在决定国债收益率方面起着决定性作用。当投资者预计未来的债券不会像以前想象的那样提供那么多的收益时，它会使当前的债券更有价值，从而导致收益率下降。今年有两个重大事件助长了投资者的乐观情绪。首先，一份就业报告显示，12月份工人的平均时薪增幅低于预期，前两个月也低于此前的估计。这对一些人来说表明，长期通胀的一个主要驱动因素可能没有之前担心的那么强大。上周的消费者价格指数报告也令人鼓舞，暗示美联储官员强调特别重要的服务业通胀持续放缓。基准10年期美国国债收益率周五收于3.510%，低于一周前的3.570%和去年底的3.826%。国债收益率处于金融市场的中心。去年，标准普尔500指数下跌超过19%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌33%，这在很大程度上是因为飙升的收益率意味着投资者只需持有美国国债至到期即可获得大幅改善的无风险回报。收益率上升往往对年轻、快速增长的公司的股票造成特别大的损害，其中许多是科技行业的公司，因为等待更长时间以获得潜在现金流的机会成本增加了。今年情况正好相反，收益率下降，标准普尔500指数上涨4.2%，纳斯达克指数上涨5.9%。一些分析人士警告说，这种关系可能不会持久。在其他条件相同的情况下，美国国债收益率下降对股市有利。尽管如此，如果收益率因为投资者预期严重的衰退而下滑，那么对企业盈利的预期也可能下降，导致股价下跌。另一方面，一些对股票有利的情况可能对债券来说并不那么好。对美国最好的结果经济，通货膨胀将在没有衰退的情况下继续缓解，即所谓的软着陆，这通常对股票有利，而较低的通胀通常对债券也有帮助。即便如此，一些分析师表示，因为目前的债券价格反映了美联储将在今年晚些时候降息的押注，但如果经济没有陷入衰退，央行可能会面临很小的降息压力，这可能会导致收益率上升。研究公司CreditSights高级策略师Zach Griffiths表示：“我们确实认为你可以看到收益率从这里走高。这是由于预期美联储将在2月份再次加息，然后在经济增长设法保持正增长的情况下保持利率不变。” 大多数投资者和分析师认为，美国国债可能出现更糟糕的情况。由于担心劳动力市场持续紧张，美联储官员几乎没有宣布战胜通胀。他们从12月开始的最新预测表明，他们今年可能会再加息0.75个百分点，使他们的基准联邦基金利率在年底时略高于5%，这远高于投资者目前的预期。 Zach Griffiths表示：“美联储官员可能会采取这样的方式：在通胀方面肯定是令人鼓舞的，但我们不相信它会持续走低。”

埃尔文2023-01-17

日元刚刚又飙升、当心日本央行本周再度震惊市场！知名机构：美元/日元恐有更多下跌空间

这使人们的期待进一步加剧。与此同时，债券交易继续推动10年期日本国债收益率突破日本央行设定的0.50%上限。这并不是什么新鲜事，因为之前的上限分别是0.10%和0.25%。但这一次，日本央行上周四斥资创纪录的4.6万亿日元购买债券，以捍卫上限。此外，上周五进行了计划外购买，在第一轮购买了1.4万亿日元的1-25年期债券，然后在第二轮购买了4000亿日元的3-25年期债券。对于日本央行将在1月份的会议上采取何种行动，各方意见不一。大多数经济学家仍预计政策不会改变。一些人预计收益率上限将进一步提高至0.75%，这将为央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在任内最后一次会议上废除YCC，并在新行长上任时加息做好准备。美元/日元是上周波动最大的货币对，单周大跌3.32%。从近期来看，预计美元/日元很快会进一步下跌，料触及126.83，这是美元/日元始于138.16跌势的61.8%斐波那契预测位(针对151.93-133.61跌势)。 (美元/日元日线图来源：ActionForex.Com) 从长期来看，一个支撑区域就在前面，包括125.58(2015年的高点)，102.58-151.93升势61.8%斐波那契回撤位(121.43)，以及75.56-151.93升势的38.2%斐波那契回撤位(122.75)。 (美元/日元月线图来源：ActionForex.Com) 一旦跌破125.58，美元/日元跌势应该会再次放缓。底部可能在121.43/122.75形成。

晴天云2023-01-16

【解读财报】摩根大通、贝莱德“携手”超预期哪些细节值得注意？

930亿美元，这主要得益于创纪录的流入债券交易所交易基金(ETF)、“重大”外包授权和私人投资增长市场。全年营收下降14%至63.9亿美元，调整后下降13%，而全年摊薄后每股收益下降11%至33.97美元，调整后下降13%，这归因于较低的有效税收率和本年度营业外收入减少。 2022年贝莱德共向股东返还了49亿美元，其中包括19亿美元的股票回购。贝莱德报告全年收入下降8%至178.7亿美元，该公司表示这主要是受“显着低迷”的市场和美元升值对管理的平均资产以及较低的业绩费用的影响所推动。贝莱德的Aladdin平台是帮助投资者管理投资组合和评估风险的专有技术软件，它仍然是公司收入增长的核心部分。它带来了3.53亿美元的收入，比一年前增长了4%。该公司在该软件方面的净新销售额创下历史新高。前瞻指引：与华尔街的其他公司一样，贝莱德正在裁员以应对市场低迷。周三，首席执行官拉里芬克告诉员工，公司将裁员500人，约占员工总数的3%。裁员带来的一次性重组成本达9100万美元。董事长兼首席执行官Laurence Fink表示：“贝莱德在2022年实现了超过3000亿美元的净流入和积极的有机基本费用增长，这些行业领先的结果反映了数以千计的组织和投资者的决定，他们一直信任贝莱德。我们在所有市场环境中的结果的一致性来自我们的客户对贝莱德的业绩、指导和信托标准的信心。” Laurence Fink表示，贝莱德的“多元化投资和技术能力”正在为客户提供“更多选择”，以满足他们“独特的风险偏好和优先事项”。“仅在美国，我们就产生了2300亿美元的长期净流入—我们三个地区的资金流入均为正。iShares以2200亿美元的净流入量领跑全球ETF行业，其中包括创纪录流入债券ETF的资金。我们继续扩大我们的私人市场平台，筹集了350亿美元的资金，特别是在私人信贷和基础设施方面。” “当前的环境为长期投资者提供了难以置信的机会，我们进入2023年时处于有利地位，并且对我们为客户、员工和股东提供服务的能力充满信心。”

楼喆2023-01-14

多米诺骨牌正在倒下！华尔街最害怕的“拜登债务违约”会发生？

济体的借贷成本更高。但对于市场影响，债券交易巨头PIMCO公共政策主管利比·坎特里尔(Libby Cantrill)告诉媒体，该公司对违反债务上限的担忧并没有明显增加。 PIMCO认为，由于民主党和一些温和的共和党人的支持，将有足够票数支持“干净”的债务上限上调。即使麦卡锡拒绝提出法案，所谓的解雇请愿书也将是迫使众议院投票的最后手段。 “从市场的角度来看，只要有释放阀，一种强制提高债务上限的机制，我们就不会特别担心违约的可能性，”坎特里尔最后强调说。

小萧2023-01-12

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