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杠杆贷款违约额达250亿美元将成历史上第三糟糕的年份
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关的家庭手工业，华尔街将这些贷款打包成债券交易，称为贷款抵押债券（clo）。为个人提供投资该行业途径的交易所交易基金（etf）紧随其后。　　美联储为对抗通胀而提高利率和收紧金融环境，对持有浮动利率债务的借款人的打击尤其严重。根据巴克莱（Barclays）的数据，在2022年9月激增至创纪录的1.436万亿美元之后，今年的贷款发放已经放缓至涓涓细流，贷款指数的规模减少了380亿美元。　　在这种背景下，追踪美国杠杆贷款的主要etf受到了大规模资金外流的打击。高盛的数据显示，规模约为22亿美元的First Trust高级贷款基金ETF （First Trust Senior Loan Fund ETF）管理的资产今年减少了约22.2％，而规模近45亿美元的SPDR黑石高级贷款ETF（SPDR Blackstone Senior Loan ETF）管理的资产今年减少了39.8％。　　在避免违约的情况下，更高的利率也可能意味着更高的回报。在这种背景下，高盛的数据显示，杠杆贷款行业今年以来的总回报率一直在5％左右。
金融界2023-06-17
美国国债曲线倒挂加深市场担心美联储把经济带入衰退
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　　债券交易员加大押注美联储将把美国经济带入衰退。　　对政策敏感的短期美国国债周三下跌，而期限较长的国债上涨。美联储周三给持续15个月的加息周期按下暂停键，并暗示已准备好今年进一步把利率提高50个基点。这导致国债收益率曲线倒挂加剧，2年期和10年期国债收益率之间的差距，扩大到90个基点以上，为3月份以来所首见，并逼近这个周期的峰值——109个基点。　　价格走势表明，对于决策者为遏制是目标水平2％两倍以上的通胀而继续提高借贷成本，同时能否避免硬着陆，交易员持怀疑态度。　　“美联储面临的风险是，为了解决过长时间内太过宽松的政策失误，却又犯下另一个政策失误，他们忽视越来越严重的信用萎缩，以及利率上升持续导致的损失，”MUFG美国宏观策略主管George Goncalves说道。“他们的进退两难在于，想要放松政策，就得出些变故，或者经济崩溃。” 　　不仅仅是债券交易员越来越担心。　　在美联储做出决定之后几个小时内，对终端用户进行的调查显示，61％的回应者表示，收紧货币政策最终将导致明年某个时候出现衰退。　　“美联储显然试图发出鹰派信息，即他们尚未完事，不要认为他们在通胀方面已取得足够的进展，”PIMCO投资组合经理Michael Cudzil说道。“曲线趋平，利率没有完全反映加息前景，所以想法是这些加息可能会产生不利影响，美联储接近收手。” 　　美联储把联邦基金利率目标范围维持在5％至5.25％不变。新的点阵图显示，官员们预测到年底利率中点在5.6％，高于上一次点阵图中预测的5.1％，暗示有50个基点的上升空间。　　市场预期　　不过，市场并不相信借贷成本会像央行官员预测的那样上升。　　截至周三晚些时候，关于未来会议的互换合约最高利率，在9月约为5.27％，7月5.26％，而当前美联储实际利率为5.08％。　　Citadel Securities线性利率全球主管Michael de Pass表示，美联储对年底前加息的积极预期，可能是为了打破债券市场对未来几个月降息的预期。　　“我们都处于观望状态，美联储可能试图阻止债券市场预期在他们停止加息后会立即降息，”他说。“随着经济的发展，美联储如何反应和市场该如何交易，将变得更加清晰。” 　　最近几个月，许多债券投资者都倾向于趋陡交易，因为市场预期美联储基本上已经完成政策紧缩，放松政策为时不远。如果通胀和劳动力市场数据未来几个月证明比预期更具韧性，那么这些押注将面临挑战。　　“现在美联储表示我们需要限制性政策，并在更长时间内保持更大限制性，”摩根大通美国利率策略联席主管Jay Barry表示。“这将对曲线前端产生更多影响，而长端将受到趋势增长率的更多影响。如果美联储表示我们必须更具限制性，并保持更长时间，那么收益率曲线进一步倒挂也不足为奇，也没有什么会让我们认为中性利率或趋势增长率实际上更高。”
金融界2023-06-16
美联储决议刚落地警报又响起交易员加仓这类押注......
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　　债券交易员正加大对美联储将引导美国经济陷入衰退的押注。　　周三，对政策敏感的短期美国国债遭到抛售，而长期国债则出现反弹。此前，美联储最新利率决议暗示，其准备在今年再加息50个基点，这导致收益率曲线倒挂，两年期和10年期美债收益率倒挂超过90个基点，接近本周期109个基点的极端水平，上一次出现这种水平是在3月份。　　价格走势表明，债券交易员对政策制定者能否避免所谓的硬着陆持怀疑态度，因为他们在继续推动加息，以控制仍高于2％目标两倍的通胀。三菱日联金融集团（MUFG）美国宏观策略主管George Goncalves表示：　　“美联储面临的风险是，在太长时间内过于宽松的政策错误导致另一个政策错误，因为他们忽视了日益加剧的信贷收缩和利率上升带来的持续损失。要让他们放松政策，现在必须有某样东西破裂，或者经济崩溃。” 　　忧心忡忡的还不只是债券交易员。　　在FOMC做出决定后的几个小时内，彭博对终端用户进行的一项调查显示，61％的受访者表示，紧缩的货币政策最终将在明年的某个时候导致经济衰退。太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co）的投资组合经理Michael Cudzil表示，“美联储显然试图发出一个强硬的信息，即他们还没有完全结束紧缩，他们认为在通胀方面没有取得足够的进展。你看到曲线趋平，利率没有反映出后续还可能出现的全部加息，人们认为，这些加息可能会产生负面影响，美联储的加息更加接近尾声了。” 　　显然，市场仍不相信利率会达到美联储预测的那么高。截至周三晚些时候，未来会议掉期合约定价利率将在7月份达到5.26％，将在9月份达到峰值5.27％，而当前美联储的有效利率为5.08％。城堡证券（Citadel Securities）线性利率全球主管Michael de Pass说，美联储在年底前大举加息的预期，可能是为了抑制债券市场对未来几个月降息的预期。de Pass称：　　“我们都在观望，美联储可能会试图阻止债券市场在美联储停止加息后立即反映出降息的预期。随着经济的发展，美联储的反应功能以及市场应该如何交易将变得更加清晰。” 　　目前，投资者只能依赖即将发布的数据，联储官员们也一样。近几个月来，受美联储紧缩政策基本结束、政策放松即将到来的预期推动，许多债券投资者被收益率曲线将变得更陡峭的交易所吸引。如果未来几个月通胀和就业市场数据证明比预期更具弹性，这些押注将受到挑战。摩根大通美国利率策略联席主管Jay Barry在美联储决议后表示：　　“美联储说需要采取限制措施，并在更长时间内保持更严格的限制。这将更多地影响前端交易，而长期交易则更多地受到趋势增长率的影响。如果美联储说必须采取更严格的限制措施，并在更长时间内保持这种水平，但没有什么能让我们认为中性利率或趋势增长率实际上将更高，那么我们对收益率曲线进一步倒挂并不一定感到惊讶。”
金融界2023-06-16
暗潮汹涌？美联储调整策略在加息和暂停加息之间摇摆
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味着还会有两次25个基点的加息。　　债券交易员目前几乎都不认为，美联储今年将会降息，但他们预计，借贷成本不会像美联储官员预期的那样高。　　鲍威尔说：“仔细想想，5.6％的利率预期是长期一致的。在3月初银行倒闭事件发生前，联邦基金利率一直是5.6％，所以我们只是回到那个水平。” 　　鲍威尔还表示，在评估之前的举措对经济的影响的同时，政策制定者希望在未来几个月保留更多选择的余地。　　由于利率已经达到或非常接近大多数参与者对限制性水平的预期，因此到每次联储会议再具体讨论是否需要继续收紧，这种做法将使得美联储能根据具体数据做出应对。这还可以帮助美联储避免承诺一些不恰当的行动，这是在通胀率上升期间得到的一个惨痛教训。　　美联储目前在传达了一个令人非常难受的信息。美联储在会后发表的声明给出了明确的进一步加息信号，而利率预期的点状图显示，加息幅度将超过观察人士在联储会议之前预测的水平。　　鲍威尔目前非常谨慎地避免对未来做出太多承诺。虽然他承认，他的许多同事预计会有两次额外加息，但他一再强调，这只是预测，经济的演变方向是不确定的。与此同时，他坚定不移地支持将通胀率降至2％的美联储目标。　　“鲍威尔尝试在高利率的情况下暂停加息，取得了一些成功。”LH Meyer/Monetary Policy Analytics的经济学家德里克·唐（Derek Tang）表示。　　本周三对美联储声明、利率点状图和鲍威尔信息的调整，让外界得以一窥美联储18名与会者在会议之前的精心策划。　　德里克·唐说：“这次会议显然达成了一个令人不安的共识，每个人都得到了一些东西，但没有人高兴地离开。要把这一切维持到秋季将是一场艰苦的战斗，更不用说持续到年底了。” 　　在5月和6月的会议期间，有不少官员表示，通胀和劳动力市场数据到目前为止还没有让他们相信，有必要暂停加息。　　美联储的政策制定者将在7月25日至26日的会议前看到新一轮的通胀和就业数据。鲍威尔周三表示，下个月的会议将是一次“现场”会议，这表明加息或暂停加息都是有可能的。　　毕马威驻芝加哥首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示：“在遏制通胀的战斗中，我们已经走了很长一段路，但还没有走到最艰难的一英里。美联储上调核心通胀预期，充分表明了他们对高通胀底部形成的担忧。”
金融界2023-06-16
华尔街解读美联储：嘴上很鹰但行动上还会是鸽
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年降息押注，但不相信还会加息2次　　债券交易员虽然几乎抹去了对美联储今年将降息的押注，但他们尚未完全反映出美联储暗示的后续收紧程度。参考美联储未来政策会议的掉期合约利率反映出，在美联储做出决定后，9月份的峰值利率约为5.30％，而2023年12月的掉期合约利率升至5.20％左右，只比周三上午的预期低点高出了约15个基点。长期合约则继续预计将在2024年降息。与美联储会议日期相关的掉期合约完全反映出，到今年年底，美联储只会有一次大概25个基点的加息。相比之下，政策制定者的点阵图显示，美联储还将加息约50个基点。　　虽然交易员们仍认为，美联储在2023年结束前改变政策方向的可能性不大，但他们预计，美联储将在2024年5月前后降息整整25个基点，这表明市场仍未与鲍威尔及其同事的预测保持一致。鲍威尔在新闻发布会上说“降息是几年后的事情”，“委员会中没有一个人认为今年会降息，我也不认为降息可能是合适的”。　　另外一项调查显示，投资者预计美联储将继续加息，多数人预计2024年会开始降息。　　在美联储公布最新决议数小时后进行的即时MLIV Pulse调查一共访问了223名彭博终端用户，其中有70％的人表示，美联储主席鲍威尔及其同事尚未完成自2022年3月疫情期间通胀飙升后开始的加息行动。当被问及美联储何时开始降息时，约56％的人表示到2024年第二季度或更晚就会开始降息，而约35％的人认为明年头三个月就会开始降息。十分之一的人认为是2023年第四季度。　　61％的受访者表示，紧缩的货币政策最终将在明年某个时候导致经济衰退。10年期美国国债收益率在今年3月触及2023年收盘高点4.06％后，投资者对收益率是否已经见顶的看法几乎各占一半。近60％的人表示，到今年年底，美元的波动将在5％以内。其余的受访者在美元升值或下跌幅度会否超过5％的问题上大致持不同意见。
金融界2023-06-16
“新债王”冈拉克：美国经济“乌云密布”，股市躁狂，美联储不应再加息
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。　　冈拉克仍然认为，处于不良区间的债券交易有上涨潜力，即价格低于面值的70％的债券。　　这就是他周三提出的20％左右的股票配置、60％的债券配置和20％的实物资产配置的部分原因。他说，他继续看好债券，投资者可以在信用风险很小的情况下获得5％的高评级投资收益率。　　冈拉克还警告说，鉴于一年来美国国债收益率曲线倒挂一直在发出经济衰退警告，股市估值看起来“相当可怕”，而且美联储周三暗示，加息可能还没有结束。　　他说：“如果出现大规模的违约问题，股市就会下跌50％以上，因为它们在资本结构中处于次要地位。”他认为，在经济“乌云密布”的情况下，美联储主席鲍威尔不应该将利率提高到目前5％-5.25％的区间之外。
金融界2023-06-16
决策分析：美联储“跳过”6月加息鲍威尔鹰派措辞引发市场波动分析师：7月重启加息可能性极大
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一段时间才会出现。掉期合约利率反映出债券交易员几乎没有对美联储在今年降息的预期。根据掉期合约，预计在美联储决策后，9月份的峰值利率约为5.3%，而12月份的合约利率则上升至约5.2%。美联储的决策将联邦基金利率维持在5%至5.25%的目标范围内。根据最新的季度预测，预计借贷成本将在年底上升至5.6%，而之前一轮预测为5.1%。对即将到来的美联储行动更为敏感的两年期美国国债收益率上涨了两个基点，达到了4.69%。美元仍然接近一个月来的低点。尽管美联储暂停了加息周期，但在美联储对其货币政策采取看跌倾向后，金价略微走低并失去了早些时候的可观涨幅。8月黄金最后下跌0.90美元至1,958.10美元，7月白银上涨0.168美元至 23.99 美元。在企业新闻方面，AMD股价上涨，因为这家芯片制造商展示了其计划中的人工智能处理器产品线。英伟达创下历史新高，延续了今年的上涨势头。特斯拉下跌，结束了连续13天的创纪录上涨。联合健康集团公司股价下跌，因为一位高管表示最近手术和其他医疗保健的增加可能会使支出超出预期。 Bankrate分析师Greg McBride表示：“美联储正在试图喘口气。但这种情况可能很短暂，加息可能在七月恢复。目前，美联储将利用这段时间收集更多有关通胀、经济健康状况和信贷紧缩情况的数据，然后再决定接下来的行动。” Glenmede分析师Jason Pride表示：“本月不加息并不意味着美联储在本轮周期内停止加息。更有可能的是，今天的跳过加息的决定将被证明是七月会议上又一次加息，而不是长期的加息暂停。” Oanda分析师Edward Moya表示：“美联储的声明和预测非常鹰派，但鲍威尔的发布会在他们对抗通胀的乐观态度上有些乐观，而且对七月的加息没有明确表态。如果美联储按照他们的预测行动，他们将在明年导致经济陷入衰退。” 摩根士丹利分析师Andrew Slimmon表示：“我觉得有趣的是尽管今天美联储的声明显得鹰派，标普500指数几乎没有出现负面影响。这是因为零售和机构投资者的资产配置仍然倾向于乐观的一面，他们希望利用任何回调的机会增加资产配置。” Independent Advisor Alliance分析师Chris Zaccarelli表示：“美联储表示他们将通过在未来的会议上加息来继续对抗通胀，但市场听到的是美联储接近停止加息，是时候投入资金了。” 下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区4月季调后贸易帐(十亿欧元) 05:15欧元区欧洲央行再融资利率 05:30美国5月零售销售(月率) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0610) 20:00日本无担保隔夜拆借利率 23:00德国5月生产者物价指数(月率) 20:00日本央行公布利率决议 23:30日本央行召开货币政策新闻发布会 05:15欧洲央行公布利率决议 05:45欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收高，收报1.0823，涨幅0.29%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0872，进一步阻力位于1.0913，关键阻力位于1.0962；汇价下行的初步支撑位于1.0782，进一步支撑位于1.0733，更关键支撑位于1.0692。英镑：英镑/美元收高，收报1.2661，跌幅0.40%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2704，进一步阻力位于1.2751，关键阻力位于1.2803；汇价下行的初步支撑位于1.2605，进一步支撑位于1.2553，更关键支撑位于1.2506。日元：美元/日元收低，收报140.048，跌幅0.11%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于140.458，进一步阻力位140.872.，关键阻力位于141.462；汇价下行的初步支撑位于139.454，进一步支撑位于138.864，更关键支撑位于138.45。
埃尔文2023-06-15
交易员撤回对美联储今年降息的押注
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示可能会进一步收紧货币政策以抑制通胀，债券交易员正在消除对美联储今年将降息的押注。　　参考美联储未来政策会议的掉期合约利率目前反映出9月份5.32％的峰值利率，而2023年12月合约利率跃升至5.23％左右。就在周三上午，12月份的利率还比预期的峰值低了约15个基点，这意味着美联储将降息25个基点。长期合同预计将在2024年有所缓解。　　直到最近，认为美联储今年将转向降息的观点一直根深蒂固。4月初，在几家金融机构倒闭后，美国地区银行股价暴跌，市场反映了约三次降息的影响。在美国劳动力市场指标出人意料地保持弹性、通胀数据仍远高于美联储目标的背景下，美元贬值。　　在连续10次加息后，美联储周三将政策利率维持在5％-5.25％不变，这与大多数预测者的预期一致。然而，修正后的经济和货币政策季度预测显示，官员们预计将恢复紧缩政策以冷却通胀，预计加息幅度将超过经济学家和投资者的预期。　　官员们在所谓的点阵图中给出了对2023年底的5.6％的中值预测，暗示今年将再收紧50个基点。相比之下，3月份点阵图的中位数为5.1％。　　美国银行美国经济主管迈克尔•加彭表示：“如果将点图上调50个基点，那么美联储的意图将是收紧金融环境，这正是我们所看到的。”
金融界2023-06-15
资金外流严重！中国投资者将更多购买海外资产，冲击国内股市
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是美元，较上年同期激增177%。随着债券交易员押注美联储将维持高利率，以及中国决策者削减短期借贷成本，这一趋势似乎将获得更多动力。在对经济增长和地缘政治的担忧加剧悲观情绪之际，更多的资金外流将损害中国股市。支撑这一趋势的是美国和中国之间利差的罕见逆转。周二，在中国央行意外下调7天期逆回购利率后，投资者对中国长期政策利率即将下调的猜测加剧。 Z-Ben Advisors Ltd.高级分析师Johnny Fang说，海外市场的良好表现刺激了强劲的需求，有几家基金管理公司发布了暂停申购的声明，原因是可能出现配额短缺。 Fang说：“基金管理公司已经注意到对离岸证券投资的需求，并希望在竞争之前推出产品，以抓住机遇。” 最新官方数据显示，截至5月31日，中国批准的QDII总额度为1,627亿美元。华夏资产管理有限公司(China Asset Management Co.)旗下的恒生互联网和信息科技ETF对投资者每日购买设定了上限。该公司表示，今年截至6月8日的新认购额在以股票为重点的ETF中最高，迅速耗尽QDII额度。文件显示，贝莱德的财富管理部门自3月份以来已销售了9款主要投资于海外银行存款的QDII产品，目标年化回报率最高可达4.95%。相比之下，招商银行销售的类似期限的国内理财产品(从三个月到一年不等)的利率通常不到4%。许多QDII产品的目标是离岸美元债券，在美联储加息推高票面利率、去年价格下跌扩大到期债券收益率后，离岸美元债变得更具吸引力。合格境内有限合伙人(QDLP)产品最大的经销商之一Ping An Bank Co.说，一些外国资产管理公司也在通过QDLP计划筹集资金，寻求美元债或对冲基金等其他另类资产。摩根大通资产管理公司上个月通过一款QDII产品筹集了约人民币6.6亿元(合9,200万美元)，该产品将主要投资于高等级美元债券、货币市场基金和存款。招股说明书称其“时机很好”，因为预计美联储将随着美国通胀放缓而放慢加息步伐。根据国家外汇管理局的数据，由于中国投资者的境外证券投资，去年证券净流出达到创纪录的1730亿美元。与中国交易员净购买海外债券相关的资金流出增加了一倍多，达到前所未有的1,255亿美元。摩根大通资产管理公司中国业务主管Desiree Wang5月份表示，虽然在岸投资者过去通常有本土偏见，在通过QDII计划进行投资时倾向于购买离岸中国公司的股票，但他们正逐渐开始“真正实现多元化”，购买全球股票和债券。她表示：“他们将寻找能够分散风险的投资，以提供更平稳、波动性更小的回报。”
超启2023-06-14
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6月14日证券之星早间消息汇总：央行公布5月社融数据
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。公司新闻： 1.亚康股份披露可转换债券交易严重异常波动公告，公司与英伟达无直接业务合作关系。 2.工业富联披露股票交易异常波动公告，截至一季度公司AI服务器业务产生的经济效益和对公司业绩影响相对较小。 3.国联水产公告，与沙特主权财富基金亚洲区签订《谅解备忘录》。 4.上汽集团公告，拟10亿元-20亿元回购股份，回购价不超20.68元/股。 5.源杰科技披露股票交易异常波动公告，公司开发的高速光芯片目前处于研发阶段。 6.ST康美公告，撤回公司股票撤销其他风险警示申请。 7.鸿博股份公告，拟向激励对象11人授予限制性股票650万股。海外要闻： 1.美股三大指数周二全线收涨，道指涨0.43%，连续第六日上涨；标普500指数涨0.69%，纳指涨0.83%。特斯拉涨超3%，连续第13个交易日上涨。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数大涨4%，百度涨8.5%，蔚来涨逾7%，京东涨近6%。商品期货方面，国际油价大幅反弹，美油涨3.22%，布油涨3.2%。 2. 美国5月未季调CPI年率录得4%，连续第11次下降，创2021年3月以来新低。市场预计美联储6月暂停加息的可能性几乎为100%。 3.据特斯拉美国官网显示，特斯拉Model Y的价格由之前的47490美元上调250美元，至47740美元。 4.欧佩克公布月报，由于自愿减产生效，5月欧佩克石油产量下降46.4万桶/日至2806万桶/日；俄罗斯4月份原油产量降至960万桶/日，较3月份减少10万桶/日。
证券之星2023-06-14

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