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30年期美债标售敲响警钟！一个比美联储更大的危险将出现

0年3月以来的最大单日涨幅。一位资深债券交易员说：“这是一场糟糕的表演，流动性糟糕，美债标售是一个警报……危机正在悄悄酝酿。”值得注意的是，美债的流动性确实正在显著降低。剑桥大学女王学院院长、专栏作家埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）周四表示，随着最激进的美联储加息周期的结束，央行将在2024年离开“中心舞台”，取而代之的是围绕经济增长和债务供应的不确定性。他说信用风险将在明年取代利率风险成为市场的“大忧虑”。 “储蓄已经耗尽，高利率的累积影响已经显现，”埃尔-埃里安在一次采访中说道。“2024年对全球经济来说将会比2023年更艰难。美联储对未来利率的影响将会大大减弱，但不幸的是，这并不意味着波动性会消失。你会看到债券发行和经济疲软之间的拉锯战。” “我们都希望国债市场更加稳定。国债市场对许多其他市场至关重要，”埃尔-埃里安说。“每天出现8至15个基点的波动成了一种常态，这对该市场的运作、其他市场、经济以及美国在金融体系中的地位都不利。” 埃尔-埃里安预计，企业和政府债券供应将是收益率的关键驱动因素。

金融界2023-11-11

中富电路：中富转债纯债溢价率129%，近期涨幅较大，公司内外部经营环境未发生重大变化

37%。根据《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则》的相关规定，属于可转债交易异常波动的情况。“中富转债”2023年11月8日收盘价格为191.00元/张，纯债溢价率为129%。近期公司经营情况正常，主营业务未发生变化，内外部经营环境未发生重大变化。

金融界2023-11-09

债券交易员第七次押注美联储转向但可能仍是空欢喜一场

德意志银行宏观策略师Henry Allen称，自美联储和其他主要央行启动紧缩周期以来，债券市场第七次押注政策转鸽，而他们可能再次空欢喜一场。上周美联储政策会议后，美国国债收益率大幅走低，债券上涨。美联储主席鲍威尔暗示，当前加息周期可能接近尾声。美国就业市场疲软的迹象则进一步增强了市场的乐观情绪。市场目前预计美联储明年将降息92个基点。 “这至少是本周期内第七次出现市场对央行转鸽的预期升温，” Allen在周一发布的报告中写道。他接着指出，问题在于“转向预期实际上会降低这种可能性，因为它会造成金融环境趋松，使央行觉得有必要再次收紧政策以压低通胀。” 他重点提到“上周10年期美债实际收益率创下2023年以来最大单周跌幅”，并表示对经济敏感的利率发生变动“可能会无意中提高加息的可能性”。实际收益率指的是经通胀调整的市场利率。本月之前，交易员上一次押注美联储政策转向是在3月，当时美国几家地区性银行倒闭促使市场预测该行将从今年晚些时候开始大幅降息。当时两年期美债收益率跌至年内低点3.55%，10年期收益率跌至3.25%左右。而事实是，美联储针对银行出台了一项危机应对工具，然后继续收紧货币政

金融界2023-11-08

德银：债券交易员第七次押注美联储转向但仍可能空欢喜一场

德意志银行宏观策略师HenryAllen称，自美联储和其他主要央行启动紧缩周期以来，债券市场第七次押注政策转鸽，但他们可能再次空欢喜一场。上周美联储政策会议后，美国国债上涨，债券收益率大幅走低。美联储主席鲍威尔暗示，当前加息周期可能接近尾声。美国就业市场疲软的迹象则进一步增强了市场的乐观情绪。市场目前预计美联储明年将降息92个基点。Allen表示，这至少是本周期内第七次出现市场对央行转鸽的预期升温，问题在于“转向预期实际上会降低这种可能性，因为它会造成金融环境趋松，使央行觉得有必要再次收紧政策以压低通胀。”

金融界2023-11-08

浙江证监局：对南华期货采取责令改正监管措施

行为、投资经理和运营管理负责人直接参与债券交易询价、重要投资缺少详细的研究报告和风险分析支持等，集中反映出该公司资产管理业务相关内部控制存在较大缺陷，违反了《资管业务管理办法》第五条的规定。根据《资管业务管理办法》第七十八条的规定，浙江证监局决定对该公司采取责令改正的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。该公司应当完善制度体系，加强内部控制，提升合规管理水平，切实维护客户合法权益，杜绝此类违规行为再次发生。该公司应当于2023年11月30日前向浙江证监局提交书面整改报告。

金融界2023-11-06

债券市场有机会避免历史性连跌

就在几周前，债券交易员们已经看到了一个似乎难以想象的前景：美国国债有可能自2020年以来首次实现年度收益。 2023年距离进入许多基金经理预期的“债券年”还差得很远。但随着本周美国债券市场发生显著转变，交易员现在抱有一线希望，认为他们可以避免前所未有的国债连续三年亏损的危机。由于市场越来越相信美联储已经完成加息，全球借贷基准（美债）十年期收益率下跌了约25个基点。即使是平淡的一年，也可能对债券投资者来说是一个值得欢迎的喘息机会，因为美国国债在前一年下跌2.3%后，在2022年下跌了创纪录的12.5%。仅仅持有国债的策略今年的收益约为4.2%。截至周四，美国国债指数今年仍下跌1.5%。根据数据，如果12月结束时收益率约为 4.4%，那么10年期国债持有者今年将实现收支平衡。本周，美国财政部宣布将在11月至1月期间增加债券发行量，增幅低于华尔街许多人的预期，债券前景也因此变得光明。 “美联储加息周期已经完成” 进入今年，债券多头的想法是，面对美联储加息，经济很快就会萎靡不振，迫使央行转向宽松。但这种情况几乎没有成功，事实证明经济增长具有弹性，而通胀仍然居高不下。但交易员越来越相信紧缩政策已经结束，并押注2024年中期会出现降息。

金融界2023-11-06

港股科技板块爆发，恒生科技ETF指数基金(513580)涨超3%

发行再融资债券共计112亿美元，华尔街债券交易商此前的预期为1140亿美元。发债计划低于预期显著提振了市场对美国长债的信心。同一日，美联储宣布了11月FOMC会议的议息结果：维持利率不变。在财政政策利好和货币政策稳定的共同作用下，10年美债美债收益率当日下行19bp。大盘层面，港股与10年美债收益率在趋势上强相关，而10年美债收益率或将见顶得到确认无疑是港股大盘反转的重大信号。国信证券表示，港股跨年行情即将展开。2023年经历了10个月的调整，目前来到了岁末港股无论是基本面（业绩已经在上修通道上）、资金面（美债收益率从强势上行转为高位震荡）、政策面（多重政策的呵护）、估值（连续跌了3年），都使得我们对港股当下蓄势待发，启动跨年行情充满信心。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-06

美债收益率创2020年以来最大三天跌幅交易员押注加息周期结束

初新冠疫情爆发以来最大三天跌幅。本周债券交易员经历了一段疯狂的旅程，先是看到财政部公布的季度再融资规模小于预期，最新公布的非农就业数据又显示经济放缓。2年期和10年期国债收益率周五下跌超过10个基点。 “就业数据远弱于预期，” NatAlliance Securities国际固定收益主管Andrew Brenner表示。假设关键收益率保持在周五低点附近，那债市的熊市已经结束。对于债券交易员而言，就业报告是证明美联储12月可能按兵不动并开始为明年降息做准备的重要证据。利率衍生品价格显示，交易员预计2024年或累计降息超过100个基点。与此形成鲜明对比的是，越来越多资产管理公司警告，如果经济看起来继续扩张，收益率可能重新测试近期高点。

金融界2023-11-04

宏利新起点混合增聘宁霄为基金经理

金融界2023-11-02

债市早报：国家金融监督管理总局公布《商业银行资本管理办法》；美联储11月再度暂停加息

1亿元。【陕西省：加大县域债券增信、债券交易等支持力度，持续扩大债券融资规模】据陕西省人民政府官网发布，中共陕西省委办公厅、陕西省人民政府办公厅印发《关于支持县域经济高质量发展的接续政策措施》的通知。文件指出，加强投融资（平台）赋能。推进投融资平台产业培育发展、市场化运作、开放大循环、专业化组合转型，继续推广“以市带县”模式，有效整合地方政府存量资产、资源、资本，提升信用评级。鼓励平台公司推进存量资产证券化（ABS）、积极参与不动产投资信托基金（REITs）试点。持续扩大债券融资规模，加大县域债券增信、信用保护、债券投资、债券交易支持力度。（二）国际要闻【美联储再度暂停加息，强调金融环境收紧可能影响经济】北京时间11月2日凌晨，美联储公布最新的利率决议，宣布维持联邦基金基准利率在5.25%-5.5%区间不变，这也是美联储继9月之后，连续第二次会议暂停加息，凸显其在抗通胀过程中的观望立场。在FOMC声明中，官员们强调，紧缩的金融和信贷状况将给经济带来压力，重申将评估进一步收紧政策的程度。美联储重申，如果通胀率继6月以来放缓后再次拉升，美联储官员们仍然有可能在12月或明年再次加息。声明中将美国第三季度经济活动描述为“强劲”，而9月份的声明称经济“稳步扩张”。声明还指出，就业增长“自今年早些时候以来有所放缓，但仍然强劲”。此外，除了表示金融和信贷状况都有所收紧外，这份声明几乎没有其他变化。近期以来，美债收益率持续飙升，引发了华尔街的担忧。声明继续指出，委员会仍在“确定进一步收紧政策的程度”，以实现其目标。声明称，“委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。” 点评： 11月美联储维持利率水平不变，除因9月会议以来，通胀和就业大体保持平稳下行态势外，一个重要考虑是近期美债收益率大幅上行，金融条件收紧，已基本上相当于一次加息，从而明显弱化了美联储在当前时点进一步紧缩的必要性。我们认为，目前利率水平已具有限制性，能够对高通胀起到较为明显的抑制作用；考虑到支撑消费的居民超额储蓄趋于耗尽、高利率已明显对实体经济形成冲击，明年美国经济增长动能将进一步减弱，再度加息的空间已很小，目前已经接近加息周期结束。但考虑到美国三季度经济表现较强，美联储仍然保持政策灵活性，不排除若短期内通胀与就业数据依然偏强，为尽快推动通胀率回归目标水平，美联储在12月或明年2月再度加息一次的可能性。不过，我们判断，通胀虽处于下行通道，但距离美联储目标仍有较大距离，加之短期内经济韧性仍存，维持高利率的时长可能将长于预期，降息时间点或也将相应推迟，触发降息的条件将是基本面状况、金融不稳定和政治压力等多重因素的叠加。在不出现系统性风险的情况下，美联储降息时间或仍至少要等到明年年中之后。【美国10月ISM制造业指数大幅下跌】11月1日，ISM公布数据显示，美国10月ISM制造业指数降至46.7，大幅不及预期，单月降幅为一年多来最大，创下三个月新低。美国10月ISM制造业指数46.7，预期49，前值49。重要分项指数方面：新订单指数45.5，创五个月新低，预期49.8,9月前值49.2。新出口订单回升，从47.4上升到49.4，但仍处于萎缩区间。生产指数为50.4，接近停滞状态，较9月的52.5下滑2.1个点。物价支付指数45.1，预期45,9月前值43.8，单月上升1.3个点。就业指数46.8，降至三个月来的最低水平，重回萎缩区间，预期50.6,9月前值51.2，库存指数为43.3，以2012年6月以来最快的速度减少，单月下滑2.5个点。这可能受到罢工的影响，因为生产放缓迫使汽车制造商出售现有库存。客户库存指数有所攀升，达到48.6，但仍处于萎缩区间。（三）大宗商品【国际原油期货继续收跌，NYMEX天然气价格止涨转跌】11月1日，WTI 12月原油期货收跌0.58美元，跌幅0.71%，报80.44美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.39美元，跌幅0.46%，报84.63美元/桶；NYMEX天然气期货价格收跌2.88%至3.503美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 11月1日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了3910亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有5000亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金1090亿元。（二）资金利率 11月1日，跨月后资金面稍有缓和，主要回购利率普遍下行。当日DR001下行6.76bps至1.792%，DR007下行20.56bps至1.936%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 11月1日，跨月后资金面稍缓和，但市场情绪不稳定，银行间主要利率债收益率多数上行，短券偏弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率下行0.15bps至2.6860%；10年期国开债活跃券230210收益率上行0.60bps至2.7610%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 11月1日，9只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“20宝龙04”跌超18%，“21金地MTN007”跌26%，“21金地MTN002”跌超26%，“22金地MTN001”跌28%，“21金地MTN003”跌超28%，“21金地MTN004”跌超29%，“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”“21金地MTN005”跌超32%，“21金地MTN001”跌超34%。 11月1日，仅1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“22金堂01”涨超13%。 2. 信用债事件旭辉集团：公司公告，拟于11月3日召开“H21旭辉3”持有人会议，审议调整本息兑付及增加增信措施等议案。美的置业：公司公告，前10个月合同销售总额约577.7亿元，同比下降约14.72%。泛海控股：公司公告，关于强制执行事项，因客观上无法执行，武汉中院裁定66.01亿元执行案终结。公司表示上述终结执行程序事项不会对公司的日常生产经营造成重大影响。中国恒大：公司公告，截至9月末恒大地产标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计1961件，标的金额总额累计约人民币4534.17亿元。景峰医药：公司公告，债权人向法院申请公司破产预重整，法院对其申请进行审查，并将召开听证会对相关事项进行听证。昆明交产：联合资信关注到，昆明交通产业股份有限公司票据承兑逾期。公司回复以上票据逾期系因业务纠纷所致，目前尚未承兑。福建阳光集团：公司公告，因未在规定期限内披露2023年中期报告，收到上海证券交易所监管警示。金科地产：公司公告，公司及公司控股子公司收到的新增诉讼、仲裁案件金额合计15.42亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.29%。乌鲁木齐交通旅游投资（集团）：公司公告，公司前三季度累计新增借款27.33亿元，占上年末净资产的比例为30.10%。绍兴市交通投资集团：公司公告，公司前三季度累计新增借款150.1亿元，占2022年末净资产的比例为26.68%。烟台国丰投资控股集团：公司公告，公司前三季度累计新增借款607.80亿元，占上年末净资产的51.89%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股三大股指震荡分化】 11月1日，权益市场震荡调整，茅台开盘接近涨停，带动大盘跳空高开，此后缩量回落，当日上证指数收涨0.14%，深证成指、创业板指分别收跌0.38、0.46%。当日，两市成交额8135.5亿元，北向资金实际净卖出20.82亿元。当日，申万一级行业大多下跌，整体波动不大，上涨行业中食品饮料涨超2%，其余上涨行业涨幅不及1%；下跌行业跌幅均不及1%，其中计算机、房地产、建筑材料、电子、通信、煤炭跌超0.5%。【转债市场指数小幅收跌】11月1日，转债市场跟随权益市场弱势下探，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.33%、0.31%、0.37%。当日，转债市场成交额357.70亿元，较前一交易日减少50.20亿元。转债市场个券多数下跌，560只个券中，147只上涨，393只下跌，20只持平。当日，上声转债涨超13%，领涨市场，永鼎转债涨超6%，天康转债涨超5%，百洋转债涨超4%；下跌个券中，普利转债跌逾5%、溢利转债、盛路转债跌逾4%，精测转债、合力转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 11月3日，中富转债、章鼓转债即将上市。 11月1日，科数转债公告不下修转股价格，且在未来6月内（即2023年11月2日至2024年5月1日），如再次触发下修，亦不提出下修；长海转债公告不下修转股价格，且在未来6月内（即2023年11月2日至2024年5月1日），如再次触发下修，亦不提出下修；文科转债、合兴转债公告预计触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 11月1日，美联储如期暂停加息，市场判断政策基调偏鸽，加息周期基本结束，导致各期限美债收益率普遍两位数下行。其中，2年期美债收益率下行12bp至4.95%，10年期美债收益率下行11bp至4.77%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月1日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至18bp；5/30年期美债收益率利差扩大7bp至29bp。 11月1日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.41%。 2. 欧债市场： 11月1日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上5bp至2.85%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行7bp、6bp和10bp，英国10年期国债收益率上行1bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至11月1日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-11-02

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