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随着利率接近峰值，欧洲央行将重点转向增长和债券利差

上次政策会议以来，由于债券收益率上升，借贷成本已经上升，因此他质疑是否需要进一步收紧政策，无论是减少债券购买还是提高银行收费。较高的借贷成本对意大利来说是一个特别的风险，因为投资者认为该国由于预算赤字高、债务高且缺乏财政纪律而特别脆弱。斯图尔纳拉斯淡化了对意大利的担忧，但也反对欧洲央行终止其1.7万亿欧元（1.8万亿美元）的疫情紧急购买计划的早期再投资，该计划是其应对借贷成本急剧上升的第一道防线。斯托纳拉斯补充说：“目前意大利的局势并未引起任何特别的担忧。” 自欧洲央行上次会议以来，长期债券收益率大幅上升，因为投资者正在为预算赤字依然庞大、央行购买减少或不购买的时代做好准备——这可能会让意大利等大借款人头疼。由于美联储官员淡化美国进一步加息的必要性以及对以色列与哈马斯冲突在中东更广泛蔓延的紧张情绪，本周借贷成本略有下降。斯洛文尼亚央行行长博斯特扬·瓦斯勒(Bostjan Vasle)表示：“这种利差变动在某种程度上提醒各国政府，财政政策和货币政策之间的协调是必要的。” 瓦斯勒表示：“需要实行财政纪律来保护利差。”他指的是国家必须为借贷支付高额费用。

Dan19772023-10-12

重磅！CPI数据高于预期，“撑腰”美联储保持高利率金价失守1880，4分钟成交超12亿美元

至少它支持了政策制定者在一段时间内保持借贷成本高企的愿望。 CPI数据表明抗通胀最后一公里的难度富国银行首席经济学家布莱森(Jay Bryson)说，让通胀率达到2%的最后一公里是艰难的。他补充称，这就是美联储在相当长一段时间内仍将保持紧缩的原因。

Dan19772023-10-12

马上！美国CPI风暴势将冲击全球小心市场上演“大变脸”

交易时段，全球股市上涨，美元和公债市场借贷成本持稳，美国通胀数据和欧洲央行会议纪要即将出炉，这将加剧有关利率走向的激烈辩论。全球股市在一份报告公布前走高，该报告预计将显示美国通胀放缓，这将影响美联储下一步行动的前景。欧洲斯托克600指数创下三周新高。能源股反弹，此前欧佩克+领导人沙特阿拉伯和俄罗斯重申密切合作以支撑原油市场。银行板块表现落后，巴克莱银行股价下跌3.8%，此前巴克莱首席执行长C.S. Venkatakrishnan表示，交易活动停滞、波动性减弱以及利率触顶将拖累银行业的收益。美股期货攀升，昨日标准普尔500指数连续第四天上涨，创下自去年8月以来的最长连涨纪录。福特汽车公司在盘前交易中股价下跌，此前肯塔基州一家利润丰厚的皮卡工厂的工会成员举行罢工。与此同时，在中国国有的中央汇金投资有限公司自2015年以来首次增持中国最大几家银行的股份后，恒生指数上涨了2.2%。不过，路透社周四报道称，中国还发布通知，禁止国内券商及其海外分支机构吸纳新的内地客户进行离岸交易，这将限制资本外流。美联储纪要传递谨慎态度周三公布的美联储会议纪要显示，官员们上个月同意，政策应在一段时间内保持限制性，同时指出，目前必须在过度紧缩的风险与保持通胀下行的道路上取得平衡。美联储公布的9月份政策会议纪要证实，该央行正密切关注数据，这使得今天的消费者价格报告变得更加重要。 “与会者强调，他们需要看到更多表明通胀压力正在减弱的数据，”美联储利率制定机构——联邦公开市场委员会(FOMC)9月份会议纪要显示。美国CPI风暴来了接下来的焦点将转向周四的美国消费者价格数据，经济学家预计该数据将显示，9月份通胀压力正在减弱，即便只是略微减弱。这些数据“有能力挑战美联储目前推动的、最终被市场接受的说法，即利率将在更长时间内保持在较高水平，”巴克莱私人银行首席市场策略师Julien Lafargue说，“如果数据低于预期，可能会重新引发要求美联储最早在明年上半年开始降息的呼声。” 路透调查指出，整体CPI预计将较8月份上升0.3%，低于8月份的0.6%，这将使年增长率达到3.6%。剔除波动较大的能源和食品价格的核心通胀率预计在9月份也上升0.3%。按年率计算，核心CPI将降至4.1%，为两年来的最低水平。这对美联储来说是个好消息，但从现在开始，降低通胀并重返2%目标的道路似乎更加棘手。根据彭博社的一项调查，预计9月份美国CPI的年化增长率将从上个月的3.7%降至3.6%。周三公布的数据显示，受能源成本上升的提振，9月份支付给生产商的价格涨幅超过预期。美联储鸽声大合唱在通胀数据公布前，多位美联储官员发表鸽派言论。近期市场的活跃在很大程度上也要归功于美联储官员暗示美国利率可能终于见顶的言论。美国利率往往会推高全球借贷成本。美国联邦储备理事会理事沃勒周三表示，市场利率上升可能有助于美联储减缓通胀，并让美联储"观察"是否需要再次升息。沃勒一直是主张通过加息来对抗通胀的呼声最高的人之一，他的观点与美联储副主席杰弗逊和达拉斯联储主席洛根本周发表的类似言论更为一致。波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)周三说，鉴于利率已经达到或接近峰值，美联储官员正在采取更加耐心的做法。亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)说，除非通胀下降开始停止，否则央行不需要继续收紧货币政策。道富环球投资顾问公司高级投资策略师Mehvish Ayub说：“我们从美联储看到的不那么鹰派的转变，部分是为了减少我们在利率市场上看到的波动，并试图将预期降至更合理的水平。” 在美联储发表最新评论之际，一项衡量美元强弱的指标连续第七天下跌，创下逾三年来最长的连跌纪录。10年期美国国债收益率小幅走高。其他方面，英镑下跌，结束了连续六天的上涨，此前数据显示英国经济在8月份出现温和反弹，主要的服务业抵消了制造业和建筑公司的疲软。油价连续第三天下跌，抹去了周一哈马斯袭击以色列后的所有涨幅。周一油价一度上涨了4%，但此后又回到了哈马斯武装分子周六越过以色列边境之前的水平。以色列和巴勒斯坦武装分子爆发战争后，能源价格上涨的威胁非常太真实，尽管市场的即时反应相对温和。全球的政策制定者可能会暗示，如果冲突升级，他们会考虑短期内对通胀的刺激，但回到2%的道路可能需要比之前想象的更长的时间。

会员

厉害啦2023-10-12

比“通胀”更棘手的是这一因素！前IMF首席经济学家示警：美债收益率或持续飙升

国防和绿色能源转型方面的支出增加是推高借贷成本的因素。他补充道：“至于通胀预期，美联储正在努力稳定通胀预期，但仍面临挑战，”#美联储政策转向# 这并不是罗格夫第一次预测投资者将不得不接受更高的债券收益率。今年 6 月，他表示 2020 年代剩余时间里 10 年期国债收益率为 4%。自他发表这些言论以来，截至周四（10月12日），基准债券的回报率已飙升 90 个基点至 4.58%，多名顶级投资者预计未来几周收益率将突破 5%。彭博经济研究称，周四（10月12日）公布的 CPI 月度报告将使美联储官员试图决定是否再次加息的情况变得更加混乱，特别是在中东冲突升级增加不确定性的情况下。预计 CPI 同比将从 3.7% 降至 3.6%；年度核心 CPI 将从之前的 4.3% 降至 4.1%。彭博社经济学家 Anna Wong 和 Stuart Paul 表示，由于二手车价格上涨，核心 CPI（剔除波动较大的食品和能源）按年计算，或攀升至 3% 至 4% 之间。（来源：彭博社）两位表示：“如果过去几个月通胀与增长之间的风险变得更加平衡，那么以色列与哈马斯的冲突现在又使通胀风险的平衡再次偏向上行，正如新冠大流行供应瓶颈已经消退一样。” “我们的判断是美联储在今年剩余时间内保持利率稳定，但我们认为再次加息的风险不可忽视，而市场可能低估了这一点。” 夏季核心 CPI 放缓，引发了人们对美联储在 7 月份将基准目标区间上调至 5.25% 至 5.5% 后停止加息的希望。然而，高汽油价格推动 8 月指数较上月上涨 0.6%，这是自 2022 年 6 月通胀达到四年来最高点以来的最高涨幅，而核心 CPI 自 5 月份以来首次月度加速。两位还警告，中东日益紧张的局势可能会引发供应冲击并推高能源价格。举例来说，如果油价达到每桶 100 美元，到今年年底总体 CPI 料将达到 4%。此外，一些核心服务类别的通胀仍将保持粘性，例如汽车保险、医生和医院服务。不过，租金方面将会有一些好消息。彭博经济研究估计，主要住宅租金通胀率从 0.5% 放缓至 0.4%，业主等效租金通胀率稳定在 0.4%。

marsh2023-10-12

受服务业推动，英国经济8月小幅反弹

建筑业收缩了0.5%，这进一步说明，在借贷成本大幅上升的情况下，经济正在失去动力。英国央行预计第三季度的整体经济增长率仅为0.1%，这仍然是个疑问。要实现第三季度的平稳增长，9月GDP至少需要增长0.2%。如果该季度出现萎缩，则可能意味着经济已经陷入衰退。

金融界2023-10-12

美联储公布9月会议纪要官员们对加息仍存在分歧风险“两级分化”

抗通胀，其主要传导机制是通过金融市场。借贷成本上升导致投资和支出疲软，当利率上升也打压股票和其他资产价格时，这种动态就会加剧。周三纪要公布前，10 年期国债收益率交投于4.614%左右，低于周五的4.783%，原因是投资者在哈马斯周六袭击以色列后寻求债券避险。尽管如此，收益率仍高于9月20日（美联储上次会议当天）的4.346%，以及7月26日（美联储上次加息当天）的3.850%。其他美联储官员最近几天也表示，如果最近借款成本的增加趋势持续下去，这些成本的增加可能会替代进一步提高联邦基金利率的举措。会议纪要显示，美联储官员可能计划在他们的10月31日至11月1日的会议上维持利率不变。他们可能会等待看看下个月经济和金融发展的情况，然后再决定是否在12月份提高利率。美联储官员正在讨论一个新的政策方向。他们不再关注将利率提高到多高的程度，而是关心将利率保持在限制性水平多长时间。会议纪要中提到，所有官员一致认为，为了确保通货膨胀稳定地下降至其2%的目标，利率需要在“一段时间内”对经济施加限制。其中一些官员表示，他们正在密切关注通货膨胀调整后的或者说是“实际”的联邦基金利率。如果名义利率保持不变，而通货膨胀下降，实际利率就会上升。这种实际利率的上升可能会影响经济活动。最后，会议纪要还表明，官员们认为，在提高或降低利率方面，风险相对平衡。这意味着他们认为，与去年开始提高借款成本以来相比，现在过度提高或者过度降低利率的风险更加均衡。他们可能会更加审慎地调整政策，以应对不断变化的经济状况。美联储预计通货膨胀在未来几个月会继续放缓，但如果他们的预期错误，这可能需要采取更紧缩的货币政策。与此同时，官员们也认为，尽管经济增长超出了经济学家的预期，没有出现增长放缓的情况，但也存在着经济增长低于预期的风险。会议纪要中提到：“参与者普遍认为，在货币政策处于紧缩区域的情况下，委员会目标的实现面临的风险变得更加两极化。”

一禾2023-10-12

美联储前经济学家：前瞻性指引或是收益率飙升的原因

本周大幅回落。高利率提高了家庭和企业的借贷成本，在此前加息的基础上“火上浇油”。市场利率的上升似乎与美联储在九月会议上保持利率不变的决定不一致。芝加哥联储主席古尔斯比在最近的一次采访中表示，长期利率最近的上升是一个“谜团”，他认为美联储在其中发挥的作用并不大。前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）指出，古尔斯比的观点是部分正确的。其他几个因素也可能导致国债收益率上升，比如，对联邦赤字上升的担忧会增加国债的供应，从而可能会推高利率。前瞻性指引或是收益率飙升的原因然而，美国国债收益率在9月美联储FOMC会议之后直接开始飙升，有理由认为美联储就是背后的直接原因，即使是无意的。萨姆认为，如果是无意的话，考虑到央行现阶段加息过高的风险不断上升，这反而尤其令人担忧。萨姆指出，美联储提供的“前瞻性指引”可能是导致收益率飙升的原因之一。在9月会议上，官员们更新了对今年年底和未来三年经济增长、失业、通胀以及最重要的联邦基金利率的预期。这被统称为经济预测摘要（SEP），是19名美联储官员个人预测的中值集合。与加息决定的投票不同，SEP是匿名进行的。 SEP和其他前瞻性指导工具（例如新闻发布会和官员的讲话）的作用，是通过向金融市场发出美联储可能采取的行动信号，来影响企业和家庭的借贷成本。这些工具是在国际金融危机大萧条结束后开始使用的。当时美联储的政策利率为零，几乎没有留下降息和刺激经济活动的空间。尽管现在利率远高于零，但美联储仍利用前瞻性指引来增强其作为通胀斗士的信誉，并让市场对未来可能的政策有所了解。市场对资产进行计价时，会将这些前瞻性指引纳入考虑。 SEP：好消息就是坏消息 SEP是一个强大的工具。堪萨斯联储的经济学家Taeyoung Doh和Andrew Foerster认为，SEP等前瞻性指引缩短了美联储影响金融市场状况和经济所需的时间。然而，萨姆认为，SEP也可能是一个不可预测的工具。美联储希望通过前瞻性指引发出的信息，与市场参与者做出的解读并不总是相同，两者可能需要时间才能够对接上。因此，当市场尝试迎头跟上美联储时，SEP的微小变化有时会对市场利率产生巨大影响。萨姆指出，这可能就是上次会议之后发生的情况。市场快速对美联储最新的前瞻性指引作出相应调整，引发了美债收益率飙升。那么，9月的SEP到底说了什么？与6月份的上一次SEP相比，美联储认为经济更加强劲，利率也会更高。美联储官员对通胀的预测中值淡化了近期核心通胀的好消息，认为通胀要到2026年才能降至2%的目标水平。同时，SEP上调了对今明两年的经济预期，失业率则大幅下调。萨姆指出，美联储一贯的“好消息就是坏消息”的风格提高了明年联邦基金利率的路径，强化了其“长期走高”的口号。而且，即使通胀已经连续降温，但美联储却意外将明年降息的预期幅度减少了一半。 SEP还经常会陷入争论。现在的一个例子是，经济衰退是否即将到来。一些人将SEP称为“金发姑娘”预测，因为看起来通胀将会下降，失业率将保持在低水平，但鲍威尔又在新闻发布会上说，这种“软着陆”不是美联储的基准预期。萨姆认为，当SEP和美联储主席主席没有发出相同的信息时，会令人困惑，但并不罕见。另一个争论是，我们是否已经进入了一个持续走高的利率世界。美联储没有提高对长期联邦基金利率的预期，但延长了当前水平持续的预期时长，并允许通胀调整后的利率进一步上升。由此，萨姆表示，至少可以看出美联储并不急于降低利率。

金融界2023-10-12

美联储已不需要加息了？当心CPI“抢戏”！

就意味着更高的资金成本。简而言之，随着借贷成本的增加，商业活动就会减少，这也将打击通胀，因为如果需求减少，通胀压力就会减小。”

金融界2023-10-12

德国预计2023年经济萎缩同时下调对明年经济反弹力度的预测

前的“困难”归因于能源价格危机的后果、借贷成本上升以及主要贸易伙伴疲软。 “还有地缘问题，也增加了不确定性，”Habeck在电邮声明中表示。 “因此，我们走出危机的速度比预期要慢，”他表示。尽管如此，他仍预测，通胀下降和实际收入上升将有助于“持续复苏”。该部门表示，预计2023年通胀率6.1%，明年放缓至2.6%，而私人消费预计今年下降0.5%，2024年将增长1.8%。

金融界2023-10-12

又有变数？美PPI超预期美元黄金齐升、原油遭猛烈抛售

斯蒂克周二表示，美联储不需要进一步提高借贷成本，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则表示，“可能”不需要进一步升息。投资者也在密切关注以色列和巴勒斯坦伊斯兰组织哈马斯之间的冲突，这在本周早些时候推动了避险市场的波动。据巴勒斯坦加沙地带卫生部门发布的最新统计数据，加沙地带因冲突导致的死亡人数升至1100人，另有5339人受伤。在约旦河西岸地区，还有27名巴勒斯坦人死于连日来与以军的冲突。而据以色列媒体早前报道，巴以冲突已造成以色列约1200人死亡，至少2900人受伤。联合国近东巴勒斯坦难民救济和工程处（近东救济工程处）当地时间周三日傍晚发布声明表示，本月7日以来，该机构已有11名工作人员在以色列对加沙地带的空袭中丧生，其中包括五名近东救济工程处学校的教师、一名医生、一名工程师、一名心理顾问和三名辅助工作人员。声明没有说明他们的具体国籍。红十字会与红新月会国际联合会11日也发表声明证实，该组织已有五人死于本轮巴以冲突，其中四人11日当天死于加沙地带，一人本月7日死于以色列。美股升跌不一美国股指周三早盘涨跌互现，标准普尔500指数在上涨和下跌之间摇摆不定，道琼斯工业平均指数在开盘后小幅走低。交易员消化了9月份PPI数据，该指数显示批发价格涨幅超过预期。投资者还在等待美联储将于今日晚些时候公布的上次政策会议纪要。届时的焦点将是周四上午发布的备受关注的CPI报告。标准普尔500指数小幅上升和下跌之间徘徊，交投于4359点一线；道琼斯工业平均指数下跌70点或.2%，开盘后一度上涨超过100点；纳斯达克综合指数上升40点或0.3%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）安永首席经济学家Gregory Daco表示，他并不担心PPI通胀轨迹，尽管“能源方面的阻力很大”。他在周三的电邮评论中称，“尽管供应链压力缓解带来的反通胀冲动已基本结束，但至关重要的贸易服务PPI(利润率指标)显示出明显的反通胀迹象，这应进而推低消费者价格通胀。” 与此同时，Daco补充称，美联储官员似乎将近期10年期美债收益率的攀升视为与联邦基金利率的“一对一”上升，但这一比例可能会更大，这样一来，长期收益率曲线的快速上升不仅会让人考虑进一步加息，还会让人考虑更早降息。 FactSet数据显示，10年期美国国债收益率继续从上周达到的16年高点回落，周三下跌8个基点，至4.572%，而2年期美国国债收益率上涨2个基点，至4.987%。在长期隐含借款成本下降之前，美联储官员最近的言论表明，该央行可能已经完成了本轮周期的加息。交易员们也在等待第三季度财报季的开始。本周五，包括摩根大通(JPMorgan Chase)、花旗集团(Citigroup)和富国银行(Wells Fargo)在内的银行将发布财报，财报季将全面展开。美元自低位回升美元周三下滑，此前美国9月PPI数据高于预期，显示基础通胀略有放缓，为市场推断美联储结束升息提供进一步证据。 OANDA资深市场分析师Edward Moya表示，“市场乐观地认为，尽管今日公布的一些数据较为火热，但通缩进程仍未结束。”他补充称，建筑材料利润率影响了数据。 Moya表示，在本周“美联储持续发表鸽派讲话”之后，“市场确实对美联储可能完成加息变得有信心”。追踪美元兑其他六种货币的美元指数一度触及两周低点105.56，现回升至105.92一线交投。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）美元走软源于美国国债收益率再度下滑，美联储近期在未来加息问题上立场软化，导致债券价格上涨。债券收益率与价格走势相反。 10年期美国国债收益率最新下跌5.2个基点，至4.604%，较上周五强劲的就业报告发布后创下的16年高点4.887%下跌了近30个基点。主要非美货币方面，英镑/美元一度升至三周高点1.2337，最新上涨0.2%至1.2309。欧元/美元升至9月25日以来最高点1.0634，现上涨0.17%，至1.0624。欧洲央行周三公布的一项调查显示，欧元区家庭预计未来三年通胀率将略高于欧洲央行2%的目标，而利率制定者正努力说服公众，他们抑制物价的计划正在按计划进行。荷兰央行行长克诺特周三表示，欧洲央行在让通胀回落至目标水平方面取得了“重要进展”，但仍有很长的路要走，不能排除进一步升息的可能性。黄金升破1870美元受助于美联储官员发表鸽派言论后美国国债收益率下跌，金价周三触及近两周高位。现货黄金一度上涨至1877.21美元/盎司，创下9月29日以来的最高水平。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff说，美联储官员有关美联储可能暂停紧缩政策的鸽派言论，以及中东地区的动荡都在支撑黄金市场。亚特兰大联储主席博斯蒂克周二表示，他预计美国不会再升息，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则表示，美债收益率“可能”走高意味着美联储的行动可能会减少。指标10年期美国国债收益率连续第二个交易日下跌，至近两周低点，进一步远离上周触及的2007年高点。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具，交易员目前预计美联储今年将利率维持在目前5.25%-5.50%区间不变的可能性约为71%。 Wyckoff称，CPI通胀报告趋温和将利好黄金市场，并可能将金价推高至1900美元。黄金对美国利率上升高度敏感，因为这会增加持有黄金的机会成本。投资者还密切关注以色列和巴勒斯坦伊斯兰组织哈马斯之间冲突的进展。周一，由于地缘政治紧张局势提振了避险需求，金价上涨1.6%。美油布油双双下跌欧佩克(OPEC)最大产油国沙特阿拉伯承诺帮助稳定市场后，对中东冲突导致供应中断的担忧有所缓解，周三油价下跌超过2%。美市盘中，布伦特原油期货一度下跌超2.5%至85.21美元/桶低点。美国西德克萨斯中质原油(WTI)一度下跌超3%至83.11美元/桶低点。（美国WTI原油30分钟走势图，来源：FX168）由于担心以色列和巴勒斯坦伊斯兰组织哈马斯之间的冲突可能升级为可能扰乱全球石油供应的更广泛冲突，布伦特原油和WTI原油周一飙升逾3.50美元。周二油价小幅收低，此前沙特表示，正与地区和国际伙伴合作，防止局势升级，并重申其稳定石油市场的努力。尽管受中东动荡影响，周一原油期货价格上涨了近4美元，但美国原油期货价格在过去十个交易日中仍第七次下跌，10月份迄今已下跌6.2%。 Ritterbusch & Associates在一份报告中表示:“以色列的事态发展并未扰乱石油供应，这一事实似乎限制了投机性购买兴趣。” “我们还认为，中东事件可能为白宫提供另一批特别战略储备的理由。尽管如此，我们认为紧张局势加剧的可能性以及伊朗石油供应的不确定性值得承担风险溢价，我们估计风险溢价约为5美元/桶。” 瑞穗银行(Mizuho)能源期货主管Bob Yawger表示:“在过去的三份美国能源情报署(EIA)报告中，我们已经将6.4%的炼油厂利用率从表中剔除……这意味着有超过100万桶原油没有经过炼油厂。” 此外，Yawger表示，在利率上升的环境下，“就原油而言，这可能会抑制油价上涨。” 为了抑制通货膨胀而提高利率可能会减缓经济增长，减少石油需求。埃克森美孚(Exxon Mobil)同意以价值595亿美元的全股票交易收购美国竞争对手先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)，这将令其成为美国最大油田二叠纪壳牌(Permian shell)的最大生产商。 PVM分析师Tamas Varga表示:“由于对供应突然意外中断的担忧暂时被抛在一边，WTI原油和布伦特原油昨日双双回落。” 摩科瑞(Mercuria)副首席执行官Magid Shenouda周三表示，如果中东局势进一步升级，预计油价将升至100美元/桶。俄罗斯和沙特阿拉伯周三在莫斯科会晤，俄罗斯总统普京表示，“为了石油市场的可预测性”，欧佩克+的协调将继续下去。普京还敦促企业优先考虑俄罗斯国内市场。上周，该国对汽油和部分柴油出口的禁令再次放松，允许通过管道抵达港口的柴油出口。

会员

夏洛特2023-10-12

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