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高盛、摩根大通：市场预期经济衰退的可能性上升
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样疲软，从而强化了衰退论调，那么股票和信贷市场将需要大幅走弱才能赶上利率市场。” 市场暗示美国经济衰退的可能性正在上升，高盛金融市场模型显示经济放缓的可能性为 41%。未来一年美国经济衰退的可能性 8 月 2 日公布的就业增长数据低于预期，引发了人们对美联储等待太久才开始放松货币政策的担忧，引发了对经济放缓的担忧。虽然数据显示就业人数减少，但月度就业人数仍高于 10 万，各种经济健康状况指标并未警告经济衰退迫在眉睫。例如，美国小企业乐观情绪在 7 月份升至两年多以来的最高水平。此外，经济学家的预测并没有实质性增加，自 4 月份以来，共识预测一直保持在 30%，而在 2023 年达到近 70%。各资产类别陷入衰退的可能性均有所上升标准普尔 500 指数自 7 月中旬创下历史新高以来仍下跌逾 4%，而科技股占比较高的纳斯达克 100 指数则较峰值下跌逾 8%。根据高盛和摩根大通的模型，利率市场对经济衰退的预期高于股票。根据高盛的模型，美联储基准利率 12 个月后的隐含变化意味着明年经济衰退的可能性为 92%，而根据摩根大通的数据，五年期美国国债收益率的变化表明经济放缓的可能性为 58%。不过，信贷和抵押贷款市场仍有很多令人欣慰的信号，风险水平并没有引起太多担忧。高盛资产配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 表示，尽管其市场模型增加了经济下滑的可能性，但该公司的经济学家仅认为经济下滑的可能性为 25%，“这仍然相对较低”。来源：金色财经
金色财经08-14 10:52
【美股周报】美股上冲下洗后，7月CPI指数若下滑还是好消息吗？
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间隔期采取行动，这需要发生巨大冲击，如信贷市场功能失调和流动性问题。牛津研究院首席美国经济学家Ryan Sweet表示，要求大幅削减利率的呼声有点过头了，这是下意识的反应。Sweet提到，从历史上看，当出现明显的负面经济冲击或数据比迄今为止更糟糕时，FOMC委员会才会降息超25个基点。上周，堪萨斯联储行长施密德放「鹰」，他不准备支持降息，因为通胀率仍高于目标，劳动市场尽管有所降温，但仍保持健康。「鹰王」鲍曼最新也表示，5月和6月降通胀的进展令人欣喜，「但通胀率仍高于美联储2%目标，这一点令人不安。」摩根士丹利策略师团队表示，投资人最关心的是经济增长，而不是通货膨胀和利率；目前债券市场已经开始考虑美联储滞后于利率曲线的情况，但风险尚未反映在股市的倍数中。怕了股市，期权交易火了在上周股市经历2022年以来最大单日下跌和最大反弹之际，不想重返股市的投资人将目光看向了期权。风险逆转和看涨价差是买入一份合约同时卖出另一份合约的一种策略，其以提供了更廉价的方式押注市场走势而闻名。据彭博社数据，近几个交易日标普500指数的看涨期权相较于看跌期权处于多年来最低水平。分析称，期权价格上周飙升，芝加哥期权交易所波动率指数触及近四年高位。尽管隐含波动率此后回吐部分涨幅，但仍处于高于过去16个月的区间。对冲需求推高看跌期权成本，这使得卖出买跌期权为涨势押注融资更具吸引力。 Susquehanna集团衍生性商品策略联合主管Christopher Jacobson表示，那些看到股票可能出现更多损失但又担心万一损失没有发生而错过机会的交易员可以使用期权。他指出，这种时候「风险逆转可能有意义。」花旗周日报告指出，对于那些希望利用AI股票反弹的人而言，基金价格的看涨期权利差非常有利。有业内人士表示，两到三周的买权可能是获得一定反弹敞口的安全方式，卖出看跌期权以买入看涨期权也很合适。本周财经前瞻：美CPI、中概股财报本周三和周四，市场将分别迎来美国7月PPI和CPI报告，市场预期，核心CPI年率下滑0.1个百分点至3.2%，有望创下2021年5月以来最低，意味着美联储抗通胀的进展稳步进行。彭博经济研究院分析称，市场可能会因7月CPI疲软而反弹。但提醒道，当将CPI和PPI数据结合起来考虑时，美联储首选价格指标PCE指数的判断可能会更加复杂。重要事件方面，前总统特朗普将接受马斯克采访；超威电脑SMCI将与13日后开展年度开放存储峰会，届时英伟达、AMD、英特尔等公司将参与；谷歌大型硬件发布会Made by Google也将于13日召开。讲话方面，本周今年FOMC票委博斯蒂克、明年票委穆萨莱姆、2026年票委哈克等人将发表对经济等方面的讲话。财报方面，本周二将有家得宝和Sea，周三有瑞银和思科，周四沃尔玛等上市公司发布最新业绩；另外中概股腾讯、京东、阿里巴巴也将于本周发布财报。市场观点最近劳动力市场数据的爆冷令人措不及防，尽管本周将公布的CPI和PPI报告的市场预期依然积极，萨姆规则引发的衰退担忧也逐渐缓解，但仍需留意是否出现过度下滑的情况。换句话说，经济下行压力对消费需求的打击可能会强化「坏消息就是坏消息」的事实。原文链接
投资慧眼08-12 17:19
央行：研究适度收窄利率走廊宽度，给市场传递更加清晰的利率调控目标信号
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行启动LPR改革初期，从短期政策利率到信贷市场利率的传导机制不够健全，LPR主要参考当时的中期政策利率即1年期中期借贷便利（MLF）利率，并综合考虑资金成本、风险溢价等市场因素报出。随着利率市场化改革不断深化，商业银行定价能力进一步提升，市场化利率形成机制更加有效，MLF利率对LPR的参考作用下降。同时，部分报价行报出的LPR偏高，与其最优质客户贷款利率之间出现较大偏离，一定程度影响了报价质量。为此，在明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时，中期政策利率正在逐步淡出。以2024年7月为例，当月15日MLF利率未作调整，22日7天期逆回购操作利率下降10个基点，同日报出的LPR迅速作出反应并跟随调整，也表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。总的看，深化利率市场化改革的过程整体是渐进式的。下一步，人民银行将始终保持货币政策稳健性，进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制，增强政策利率的权威性，研究适度收窄利率走廊宽度，给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。同时，持续改革完善LPR，着重提高LPR报价质量，更好发挥利率自律机制作用，维护理性有序竞争秩序，畅通利率传导渠道，为经济回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。
金融界08-10 11:26
业内人士警告：抛售远未结束，并且可能最终蔓延至信贷市场
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场大幅抛售远未结束，并且可能最终蔓延至信贷市场，损害一些银行的利益，并可能损害美元。市场波动已有所减弱，但股市仍在挣扎寻找方向，投资者试图猜测还有多少日元融资的杠杆交易有待平仓。自上周五以来的市场混乱——推动日本日经指数进入熊市区域，并导致美元指数在五个交易日内暴跌 6%，原因是上周日本央行加息，导致日元在一个月内飙升10% ，数十亿美元的日元融资交易因此受损。澳新银行亚洲研究主管 Khoon Goh 表示：“我认为我们已经经历了强制清算等恐慌阶段，但展望未来，我相信仍然会有投资者现在至少想要减少风险敞口。” 问题是没人知道将会解除什么以及风险有多大。十多年来，当日本利率为零时，数千亿日元流入了利润丰厚的套利交易。除此之外，还有以廉价瑞士法郎和中国人民币资助的套利交易。假设对冲基金和杠杆投资者利用廉价借款扩大赌注，那么更大金额的交易也可能面临风险。在压力之下 LPL Financial 首席全球策略师 Quincy Krosby 表示：“令人担心的是，如果出现任何问题，贷款将无法偿还。” “我们正在关注的一件事是，目前是否有银行面临压力，因为它们向对冲基金或散户投资者放贷过多。这个问题隐藏在我们如何看待套利交易的更大方程式中。” 日元套利交易是本周暴跌的关键，衡量指标各不相同。一些分析师使用日本近 4 万亿美元的海外证券投资作为粗略衡量标准。 TS Lombard 分析师将范围缩小至 2022 年底以来日本的海外借款总额，以及日本在此期间对外国证券的投资。他们在一份报告中表示：“投资者可能需要筹集高达 1.1 万亿美元的资金来偿还日元套利交易借款。” 瑞银日本宏观策略师詹姆斯·马尔科姆估计，这些交易的价值约为 5000 亿美元，迄今为止还不到一半；摩根大通的尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁和其他分析师估计，日元套利交易的规模为 4 万亿美元。他们表示，“尽管日元头寸从超卖转向超买，但更广泛的日元套利交易……可能出现的平仓幅度要有限得多。” 高盛全球对冲基金研究主管 Tony Pasquariello 也指出，该银行的顶级经纪数据“奇怪地”没有显示大量抛售。“整个交易界是否已经完全摆脱风险？当然不是，”高盛在一份报告中表示。观察债券部分该问题的答案以及下一步可能出现的情况的线索都蕴含在债券中，即使在风险最高的部分，债券的抛售也没有像股票那样剧烈。美国短期国债收益率自上周五以来持续下跌，主要原因是美国就业数据不佳，增强了人们对美联储迅速降息的预期，并引发了部分恐慌性股票抛售。美国垃圾债券利差无风险国债收益率有所扩大，但幅度不大，投资级债券指数利差已经缩小。 Eastspring Investments 固定收益团队投资组合经理 Rong Ren Goh 表示：“我很难将信用债券与其他风险市场相比基本持平。假设股市继续挣扎，我怀疑信贷领域将出现一些调整。” 瑞联银行亚洲高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦表示，日本投资者也有可能将大量美国国债和其他海外债券投资转移回国内。尽管这可能是一次不慌不忙的资金回流，但其规模足以让全球债券市场再次感到恐慌。拥挤的美元多头交易是另一个值得关注的现象。 AlphaEngine Global Investment Solutions 联席首席投资官 Harish Neelakandan 表示：“如果美联储开始大举宽松政策，美元将大幅贬值。人们将受到挤压。” “持有货币头寸的人，无论是纯粹的投机头寸，还是一直使用该策略进行融资的人，都将被迫退出这些交易。所以这就是我看到的风险。”
Dan197708-08 21:25
美银：抛售并未引发新一轮熊市、10个见顶信号仅出现3个
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），”苏布拉马尼安在一份报告中写道。信贷市场保持稳定的事实让苏布拉曼尼安相信，最近的抛售只是一次常见的回调，而非真正熊市的开始。苏布拉马尼安表示：“到目前为止，信贷市场表现低迷，截至上周五，高收益债券利差从谷底到峰值扩大了 70 个基点。” 通常在恐慌演变为熊市期间，债券投资者会要求其持有的高风险垃圾债相对于国债有更高的溢价，但这种情况尚未实现。美国银行美国高收益债券期权调整利差（衡量垃圾债券和国债收益率差异）仅为 3.93%，远低于 1996 年成立以来的 5.33% 的平均值。从另一个角度来看，2020 年和 2008 年的股市恐慌导致利差分别飙升至 9.82% 和 21.82%。 “最近的利差扩大可以说是从极低水平向公允价值正常化。我们的信用策略师认为，利差扩大超过 450-475 将令人担忧，”苏布拉马尼安表示。此外，苏布拉马尼安追踪了 10 个信号，当其中大多数信号闪烁时，就预示着股市已经到达一个主要峰值。但截至 7 月份，10 个信号中只有 3 个出现，较 6 月份出现的 5 个信号有所下降。（股市见顶信号图源：美国银行）苏布拉马尼安表示：“我们发现 6 月份触发此类信号的比例最高为 50%，低于之前市场高峰期触发此类信号的平均比例 70%。” 7 月份闪现的三个股市见顶信号包括，在被问及是否预计股市将继续上涨时，世界大型企业联合会 (Conference Board) 调查中受访者的净百分比超过 20%，收益率曲线倒挂，以及根据高级贷款官员意见调查的信贷条件收紧。但与投资者情绪、估值和宏观数据相关的其他七个信号尚未闪现。苏布拉马尼安表示：“我们的一些情绪信号，包括卖方指标，表明情绪并未达到牛市末期通常出现的兴奋水平。” 苏布拉马尼安建议投资者不要为长期的市场抛售做准备，而是逢低吸纳并专注于购买优质股票。
Dan197708-07 20:43
像极了1987年！全球市场突然崩盘，是抛售潮的高潮还是开端？
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票指数下跌，然后蔓延到美洲。这也渗透到信贷市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商SBA Communications和主题公园运营商SeaWorld Parks & Entertainment——推迟总额为38亿美元的贷款交易。到美国下午晚些时候，股票从低点反弹，纳斯达克综合指数下跌3.4%，债券市场已稳定下来。但这并未平息震惊的交易员，他们不愿将此视为又一次虚惊。 “我仍然很担心，”Miller Tabak的策略师Maley说。“我们仍然担心财报和经济。”
风起08-06 18:48
比特币美元全线崩溃黑色星期一背后日元套利交易逆转
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中撤出，这通常会引发资产价格的下跌。信贷市场紧缩：当金融机构开始解除日元套利交易时，它们需要通过出售资产和偿还债务来减少杠杆，这导致信贷市场的流动性减少，信贷条件进一步紧缩。风险偏好变化：「恐慌指数」VIX 指数与日元套利交易的规模呈负相关关系，当市场参与者预期低风险和高回报时，日元套利交易规模增加，相反亦然。次贷危机加剧：随着金融机构解除其套利交易头寸，次贷相关资产的价格进一步下跌，加剧了信贷市场的紧缩和金融机构的损失。最近，美股在科技板块带领下的大幅下挫，在很大程度上表明了套利交易的大量反向平仓。根据花旗分析师 Osamu Takashima AC、Daniel Tobon 和 Brian Levine 发布的报告称，以往美元兑日元在上升趋势后转为下行的美日利率差阈值约为 4.75%，目前这一利差约为 5.25%，而要达到这一水平可能需要美联储进行三次降息，整个过程大约需要六个月时间。来源：金色财经
金色财经08-05 15:36
这次加密市场灾难性的下跌鲍威尔要负全责. 比特币能否起死回生？
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能促使美联储采取降息措施以稳定市场。信贷市场紧缩:信贷市场的紧缩可能导致企业和消费者借贷成本增加，进而抑制经济活动总结在美联储降息前，了解这些不良信号可以帮助投资者和公众更好地理解降息的背景及其可能的经济影响。经济增长放缓、通胀低迷、就业市场疲软、金融市场波动都是需要关注的重要指标。这些信号不仅影响美联储的决策，也直接关系到整体经济的健康状况。不知道为什么，这次下跌，突然变轻松了，前所未有的感觉，我反而对9月末和10月份信心更足了，没有一直跌的市场。都在期待312和衰退暴跌，市场真会这样走吗？ 2020年312之前市场有一波减半小牛。但这次可没有，市场一直低迷。 52的比特币都上来了，再去一次也能接受，多给自己信心，再熬一个月多月。来源：金色财经
金色财经08-03 17:57
大摩：特斯拉目标股价锁定310美元、仍有近40%上涨空间
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份报告显示，由于特斯拉垄断了零排放汽车信贷市场，其股价未来一年将飙升 40% 。该银行将这家电动汽车公司列为美国汽车行业的“首选”，取代福特进入榜单。分析师亚当·乔纳斯 (Adam Jonas) 在其 310 美元的目标价中指出，“对汽车的预期更加可控，而且新兴的强大驱动因素推动公司价值增长。” 特斯拉股价周一一度上涨 7%，远远超过纳斯达克 100 指数和标准普尔 500 指数大致持平的表现。乔纳斯对特斯拉股票的乐观看法，部分归功于该公司过去几个月为应对电动汽车销售放缓而实施的大幅削减成本措施，并削减了员工人数。乔纳斯表示：“特斯拉本季度确认的超过 6 亿美元的重组费用，加上其他举措，已帮助将盈亏平衡点降低到特斯拉仍能在企业层面产生正现金流的水平，即使上季度电动汽车产能利用率达到 69%。” 虽然特斯拉的成本削减措施应该有助于保护股价免受潜在下跌的影响，但其对零排放汽车市场的“垄断”将有助于推动股价进一步上涨。 ZEV 市场是指针对未按政府要求生产足够电动汽车的公司购买和出售监管合规积分。摩根士丹利指出，由于特斯拉只生产电动汽车，他们有足够的积分可以卖给其他汽车制造商。 “特斯拉本季度确认的零排放汽车积分收入相当于每辆约 2000 美元，是近期运行率的两倍多。我们相信，随着更多传统 OEM 放弃其电动汽车计划，再加上 EPA 标准越来越严格，特斯拉可能会在未来利润丰厚的零排放汽车积分市场上占据更加主导的地位，”乔纳斯说。该报告称，福特汽车在最近的季度收益报告中表示，它已达成协议，将在北美和欧洲购买价值 38 亿美元的监管合规信贷，通用汽车和 Stellantis 也可能会效仿。 “我们预计，通用汽车和 STLA 等其他汽车公司可能会在未来几个季度以买家的身份更深入地涉足 ZEV 市场。我们估计特斯拉可能占该市场信贷销售的一半，为特斯拉提供 100% 的利润业务，而投资界目前可能还没有预料到这一点，”乔纳斯说。最后，乔纳斯强调，特斯拉的能源业务是一个亮点，随着人工智能数据中心导致整体能源需求增加，以及严重风暴导致电网可靠性降低，该业务可能实现显著增长。 “最近气候变化的迹象让人们更加关注特斯拉在能源存储领域的主导地位。严重的风暴和异常的全球天气现象（包括热浪）可能会让投资者的注意力集中在那些可能有能力解决气候和能源相关问题的公司上，”乔纳斯说。乔纳斯表示：“我们认为特斯拉能源业务的价值潜力比汽车业务更大。”
Peng07-30 20:14
存款“降息”连锁反应立竿见影银行大额存单48小时内全面断货
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利率（LPR）进一步下调，从而影响整个信贷市场的定价体系。王青预测，四季度政策利率仍存在下调空间，这可能会带动短期和长期LPR报价同步调整。
金融界07-30 13:41

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