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广发策略：美债低利率时代的黄昏
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关注居民自发+消费政策发力方向（零售/体育用品/医美化妆品）。　　再加杠杆：我们在5.26《如何“再加杠杆”稳住经济大盘？》中判断：“稳增长”进入“再加杠杆”新阶段——（1）消费限制性政策转向宽松（地产/家具/消费建材）。（2）企业再加杠杆：财政贴息和贷款扶持政策受益（医疗设备）和产能扩张初期的新兴产业（储能/电池化学品）。（3）政府再加杠杆：建议关注新基建（风光/IDC）的投资机会。　　通胀受益：我们在春季策略展望中判断：俄乌冲突加速“逆全球化”，加剧“滞胀”——4.28《上游周期：“供需稳态”重塑估值》提示：新能源链的投资/生产/使用，既会增加传统能源/材料的需求，也已对传统能源/材料投资形成“挤出效应”，上游资源/材料（煤炭/锂/钾肥）“供需稳态”将迎来估值向上重塑。同时，关注PPI向CPI传导受益（家电/啤酒）。　　　　5.2“此消彼长”的中国优势，中期关注中国高质量发展主线：中国FAANG的投资机会　　一轮美债利率的上行周期（45-84年）中，美国主导的工业3.0相关板块持续获得超额收益。我们统计了美债利率40年上行周期（45-84年）和美债利率40年下行周期（84年至今）美国行业的长期涨跌幅情况，可以看到—— 　　（1）美债利率40年上行周期中，工业3.0相关的板块涨幅排名靠前。美债利率40年上行周期中，美国主导的工业3.0持续推进，带来美国经济潜在增长率持续高位，工业3.0相关的板块（技术硬件与设备、媒体及娱乐业、制药与生物科技、汽车与汽车零部件、半导体与半导体生产设备）在40年的长时间周期中涨幅排名靠前；　　（2）美债利率40年下行周期中，工业3.0相关的板块涨幅排名靠后。美债利率40年下行周期中，美国进入了后工业3.0时代，美国经济增长动能放缓，工业3.0相关的板块（除了半导体与半导体生产设备以外）在40年的长时间周期中涨幅排名靠后。　　即便从较短的时间周期来看，在上一轮美债利率40年上行周期（45-84年）中，美债利率首次突破3％以后的1年、5年和10年中，工业3.0相关的板块也能持续获得显著的超额收益。　　　　　　由此可见，美债利率长上行周期中，符合工业3.0方向的相关领域能够持续获得超额收益。当前美债利率即便不是趋势性抬升，也将持续维持高位（“增信”美元信用）。中长期来看，建议关注积极拥抱全球化的中国工业4.0相关的投资机会，尤其是工业4.0主线下的中国FAANG的投资机会。　　中国FAANG将是工业4.0主线下的重要方向——利润率驱动的中国“高质量发展”主线的消费/智造/低碳。（1）中国优势“消费”利润率高位回升：受益于“人口红利”与区位优势，中国长期不改“消费升级”的大趋势，白酒（传统优势消费）、国货（消费理念变迁）、医美/美妆（竞争格局优质）有望受益；（2）奋起直追“智造”利润率低位上行：中国科技行业发展较发达国家起步较晚，当前在政策大力支持下，中国的科技行业发展空间广阔，关注半导体（国产化）、鸿蒙（补短扬长）、智能设备（技术成熟）；（3）弯道超车“低碳”有望开辟利润率主线的“新战场”：双碳和能源安全的背景下，中国能源转型坚定推进，新能源车/光伏迎来发展机遇期，中国技术全球领先。　　（详见我们于21年6月16日发布的《从FAANG看A股“热门股”行情》以及21年7月26日发布的《擎画中国FAANG投资图谱》）　　　　6风险提示　　全球疫情仍存在反复的风险，尤其是奥密克戎疫情带来更大的不确定性；疫情变异/反复可能导致全球经济修复可能不及预期并影响中国出口韧性；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有较强的不确定性。
金融界2022-10-19
甬金股份携手两上市公司共建钛合金材料项目
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兵器、生物医疗、化工冶金、海洋工程、体育休闲等领域。目前钛合金单价较贵，其材料用量还有庞大市场需求等待成本降低后去推广。广发证券研究报告认为，预计到2025年我国仅仅航空航天领域的钛材市场规模将达到150~214亿元，比2020年60亿-86亿元市场规模，要增长1.5倍以上。　　甬金股份此次携手共建钛合金材料项目的两家上市公司都在钛合金材料领域大有来头。龙佰集团作为钛白粉和海绵钛生产龙头企业，将为甬金此次新建项目提供稳定的海绵钛原材料。另一家合作伙伴航宇科技拥有钛合金锻材深加工产业链优势，焦作汇鸿所代表的项目管理团队有着三十多年高端钛合金新材料的经营管理和丰富的钛材生产制造经验，再加上甬金股份金属板卷材深加工产业链优势。从上游钛材供应，到中游锻造、再到下游金属板卷材深加工产业链优势，再加上资深管理团队，甬金股份此次组建了一个钛合金项目的“黄金组合”。
证券之星2022-10-19
DAOrayaki ｜a16z：通过去中心化随机信标构建 Web3 公共随机性
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，从绿卡到巡回法院法官的案件分配，再到体育比赛的种子。它还用于分配负面资源，例如税务审计或机场的二次安检。传统上，我们依赖受信任的权威来为这些协议生成随机性，但在 web3 世界中，我们需要做得更好。在这篇文章中，我们将探索通过分布式随机信标构建可公开验证的随机性的方法，然后讨论一些链上应用程序。（即将发布的第二部分将特别关注领导人选举，同时提供对替代领导人选举方法的评估。）预期属性生成随机数是一项众所周知的微妙任务。例如，许多加密密钥已经泄露，因为它们依赖于一个有缺陷的随机数生成器（Cloudflare 的熔岩灯墙可以作为一种创造性的缓解措施）。然而，这只是私人随机性，只有一方需要生成和使用它。相比之下，公共随机性是一个多方参与过程，这大大增加了难度。产生公共随机性的良好协议将具有以下安全属性：无偏倚：任何攻击者或攻击者联盟都不应该能够使输出产生偏差。可靠：任何攻击者都不能阻止协议产生输出。可验证：任何人都可以轻松验证协议输出，并且应该看到与其他人相同的输出。不可预测：如果协议在 T1 时间产生输出，那么在某个时间 T0 无偏倚是比不可预测性更弱的属性，因为任何不可预测的协议都必须是无偏的。计算机科学家会说，无偏倚会降低为不可预测性，因为如果你有偏见，你就可以预测。但有时我们会想要分别推理它们，因为它们可能依赖于不同的假设——例如，不诚实的多数人可能会预测结果，但不会对其产生偏见。除了这些属性之外，该协议还应该能够高效地运行并产生大量随机位。（在实践中，应用程序生成 128 个随机位通常就足够了，使用它们来播种伪随机数生成器 [PNRG] 以根据需要输出更多位。但是，对于输出的每个单独位都应保持不可预测性，以用于此类应用程序作为彩票或资源分配。）理想情况下，该协议在通信和计算成本方面也应该是有效的。不同的协议可能会在不同的条件下实现这些属性。例如，某些协议可能不受任何 f1 恶意节点联盟的偏见，并且无法被任何 f2 密码学理想：随机信标密码学家通常从考虑问题的理想解决方案开始。在公共随机性的情况下，随机信标是一种理想化的服务，它定期产生满足所有必要安全要求的随机输出。这种理想化的随机信标，类似于其他加密抽象——例如随机预言或通用组模型——在现实世界中并不存在。但这是一个有用的目标，也是一个有用的模型来推理依赖公共随机性的协议。我们可以考虑一些理想随机信标的近似值。集中式信标：产生良好随机性的最简单方法是通过具有 NIST 随机性信标或 random.org 等服务的集中式第三方，它从大气噪声中产生随机性，并经认证可用于赌博。这种对第三方的依赖完全破坏了去中心化的理念。实际上，在上面的示例中，我们必须相信相关组织正在正确地生成随机性，而无需任何加密证明。物理随机性展示：许多传统彩票依赖于公共展示，例如，可能包括有人伸手伸入一个装有不同数字的乒乓球容器。不幸的是，这些通常很容易操作。例如，某个球s 可以放在冰箱中，然后可以告诉选择器选择冷的。自然信标：一个常见的想法是使用随机的自然现象，如天气或宇宙背景辐射作为信标。不幸的是，所有提议的来源都没有提供强烈的共识。不同的观察者会看到略有不同的值，这需要重新引入可信方进行官方测量，具有中心化信标的所有缺点。半集中式信标：更好的方法是直接从比特币区块头或股票收盘价中获取随机性，这更容易公开验证，任何一方都更难以完全控制。然而，对工作量证明区块链随机性和股价随机性的微妙攻击仍然存在。例如，使用区块链标头，矿工可以选择保留标头产生他们不喜欢的信标值的块。或者，他们可以选择在根据首选信标输出找到两个碰撞块时打破平局。去中心化随机信标 (DRB) 解决集中式信标问题的一种自然方法是设计一个分散的密码协议来产生公共随机性。这个问题有点像设计去中心化的共识协议，只是更难。不仅所有参与者都需要就输出（随机性）达成一致，而且协议中的恶意参与者也不应该对输出产生偏见或预测。旨在模拟随机信标的协议称为分布式随机信标 (DRB)。（其他名称包括“distributed coin-flipping”。）这个问题已经研究了几十年，在 1980 年代证明了著名的不可能结果，但在区块链时代重新点燃了兴趣。DRB 可用于提供链上随机性，这将是公平、安全和透明的链上应用程序的关键要素。经典方法：承诺-披露协议在乐观情况下，一个非常简单的两轮协议足以满足 DRB 的需求。在第 1 轮中，每个参与者 i 生成一个随机值 ri 并发布一个密码承诺 ci=Commit(ri)。在这个应用程序中，承诺可以简单地是一个像 SHA-256 这样的哈希函数。在每个参与者的承诺发布后，他们被锁定在他们选择的 ri 中，但承诺不会透露有关其他参与者贡献的任何信息。在第 2 轮中，每个参与者通过发布 ri 来“开启他们的承诺”。然后组合所有随机值，例如通过对它们进行异或或（最好）散列它们的连接。该协议很简单，只要其中一个参与者随机选择他们的 ri，就会产生随机信标输出。不幸的是，它存在一个典型的缺陷：当所有参与者都透露了他们的随机值时，最后一个参与者能够计算假定的信标输出。如果他们不喜欢它，他们可以拒绝发布他们的值，中止协议。忽略错误参与者的贡献并不能解决问题，因为这仍然让攻击者在两个信标输出之间进行选择（一个用他们的贡献计算，一个不计算）。区块链为这个问题提供了一种自然的补救措施：每个参与者都可能被要求将一些资金放入托管中，如果他们不透露他们的随机贡献，这些资金就会被没收。这正是以太坊上经典的 RANDAO 信标所采用的方法。这种方法的缺点是输出仍然可能有偏差，如果托管中的资金少于信标结果上的资金量，这对攻击者来说可能是值得的。更好地抵御偏向攻击的安全性需要将更多的代币放入托管中。承诺-披露-恢复协议一些协议不是试图强迫所有各方透露他们的随机贡献，而是包含一个恢复机制，这样即使少数参与者退出，其余参与者也可以完成协议。重要的是，协议在任何一种情况下都产生相同的结果，这样各方就不能通过选择是否退出来偏向结果。实现这一目标的一种方法是让每个参与者向其他参与者提供其秘密的共享，以便他们中的大多数人可以使用例如 Shamir 的秘密共享来重建它。然而，一个重要的属性是其他人可以验证提交的秘密是否已被正确共享，这需要使用更强大的原语，称为可公开验证的秘密共享 (PVSS)。其他几种恢复机制也是可能的，但它们都有相同的限制。如果有 N 个参与者，并且如果任何最多 f 个节点的组退出，我们想要弹性，那么任何 N-f 个参与者组都必须能够计算最终结果。但这也意味着 N-f 参与者的恶意联盟可以通过私下模拟恢复机制来提前预测结果，这也可能发生在协议的第一轮，在此期间，这样的联盟可以修改他们自己的随机性选择并使结果产生偏差。换句话说，这意味着任何 N-f 个节点的联盟必须至少包含一个诚实节点。通过简单的代数，N-f > f，所以 f < N/2，这些协议本质上需要诚实的多数。这与原始的 commit-reveal 安全模型有很大不同，后者只需要 f 这些协议通常还需要大量的通信成本来在协议的每次运行中在所有节点之间共享额外的 PVSS 信息。在过去的几年里，研究界在这个问题上做了相当多的工作，研究提案包括 RandShare、Scrape、SecRand、HERB 或 Albatross，但似乎都没有看到实际部署。可验证的基于随机函数的协议意识到一组 N-f 个参与者可以计算上述协议中的随机信标值，导致了一种更简单的方法：在 N 方之间共享一个长期密钥，并让他们使用它来评估可验证随机函数 (VRF)。密钥通过 t-out-of-N 阈值方案共享，因此任何 t 参与者都可以计算 VRF（但较小的联盟不能）。对于 t=N-f，这为 f 个恶意节点提供了与上面讨论的 commit-reveal-recover 协议相同的弹性。 DFINITY 率先使用这种方法作为其共识协议的一部分，使用阈值 BLS 签名（用作 VRF）。独立的 drand 随机信标使用基本相同的方法，一组参与者阈值-BLS-在每一轮中签署一个计数器。熵联盟是 drand 的开源实例，它使用 16 个参与节点（截至 2022 年 9 月）每 30 秒产生一次随机性，由公司和大学研究小组共同运行。这些方法的缺点是初始化阈值密钥相对复杂，当节点加入或离开时重新配置密钥也是如此。但是，在常见情况下，协议非常有效。如上所述，简单地签署一个计数器值并不会在每轮中增加任何新的随机性，因此如果足够数量的参与者密钥被泄露，那么该协议将在未来的每一轮中都是可预测的。 Chainlink VRF 将这种方法（使用 NSEC5 VRF）与请求随机性的各方指定的外部随机源相结合，通常是实践中最近的区块链标头。然后，此数据通过 VRF 馈送，该 VRF 由一方运行或阈值化到一组。以太坊的信标链目前使用基于 BLS 的 VRF：每一轮的提议者将他们的 VRF 值添加到组合中。与 commit-reveal 范例相比，这节省了一轮通信（假设长期 BLS 公钥注册一次），尽管这种设计继承了 commit-reveal 方法的一些警告，包括通过保留输出来偏置信标输出的可能性. 基于可验证延迟函数的协议最后，一个有前途的新方向是使用基于时间的密码学，特别是可验证延迟函数 (VDF)。这种方法有望提供良好的通信效率和鲁棒性，并具有对 N-1 个恶意节点的弹性。回到最初的 commit-reveal 协议，传统的承诺可以用定时承诺代替，以消除参与者拒绝透露他们的随机贡献的问题。定时提交可以由原始提交者或任何愿意计算慢函数（本质上是 VDF）的人有效地打开。因此，如果任何参与者退出提交-显示协议，他们的承诺仍然可以被其他人打开。至关重要的是，打开承诺的最短时间足够长，以至于不能在协议的第一轮（提交阶段）完成，否则恶意参与者可以足够快地打开其他人的承诺，从而修改自己的贡献并偏向结果. 现代 VDF 可以实现更优雅的一轮协议：完全放弃承诺。每个参与者可以简单地发布他们的随机贡献 ri，最终结果是每个参与者的贡献的组合，通过 VDF 运行。计算 VDF 的时间延迟确保没有人可以选择他们的承诺以使最终输出有偏差。这种方法由 Arjen Lenstra 和 Benjamin Wesolowski 在 2015 年提出为 UNICORN，并且确实是 VDF 开发中的关键激励应用。这种方法已经看到了一些实际的部署。Chia 实现了一个版本作为其共识协议的一部分，在类组中使用重复平方的 VDF。Starkware 使用基于 SNARK 的 VDF 实现了基于概念验证的 VDF 信标。以太坊也计划使用这种方法，构建一个专用的 ASIC 来计算 VDF，以在共识层生成随机性。公共随机性是许多协议的重要组成部分，但我们仍然缺乏任何提供高安全性的标准 DRB。设计空间很大，上述方法的许多混合和组合都是可能的。例如，可以将基于 VRF 的协议与基于 VDF 的协议结合起来，这会增加新的熵，例如 RandRunner 提出的。以太坊的信标链目前使用 VRF，但未来可能会添加 VDF，以消除区块扣留攻击的偏见可能性。当诚实多数协议可以接受时，这也是一个悬而未决的问题。对于一个相对较小的、经过审查的参与者群体——比如熵联盟——诚实的多数假设是合理的。另一方面，只需要一个诚实参与者的协议有一个固有的优势——更多的参与者只能提高安全性。这意味着这些协议可能会在开放的、无需许可的参与下进行部署。在第二部分中，我们将讨论随机领导者选举在共识协议中的具体应用，其设计目标略有不同，因此提出了更多的协议和方法。本文作者简介 Joseph Bonneau 是 a16z crypto 的研究合伙人。研究重点是应用密码学和区块链安全。曾在墨尔本大学、纽约大学、斯坦福大学和普林斯顿大学教授加密货币课程，并获得了剑桥大学的计算机科学博士学位和斯坦福大学的学士/硕士学位。 Valeria Nikolaenko 是 a16z crypto 的研究合伙人。研究重点是密码学和区块链安全、PoS 共识协议中的远程攻击、签名方案、后量子安全和多方计算等主题。Valeria Nikolaenko 在 Dan Boneh 教授的指导下获得了斯坦福大学的密码学博士学位，并作为核心研究团队的一员从事 Diem 区块链工作。来源：金色财经
金色财经2022-10-19
开源证券：给予晶晨股份买入评级
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速发展，以中国移动为例，咪咕视频在大型体育赛事、影视综艺等方面积极开展超高清直播；　　商业侧：随着双千兆推广加速，4K内容供给逐渐丰富，手握IPTV牌照的运营商对其付费模式探索正发生转变。　　盈利预测与投资建议　　核心假设：国内及海外智慧大屏生态推广顺利，运营商集采计划不进一步大幅下降：海外新客户导入顺利：车规级产品持续放量　　公司产品形成五大系列分别覆盖机顶盒、智能显示终端、人工智能终端、Wi-Fi、汽车电子领域，客户涵盖全球头部互联网公司、家电公司、以及汽车企业等。目前多媒体智能终端芯片受益市占率的提升业绩稳步增长。AI系列与Wi-Fi系列芯片持续推出新产品，车载领域信息娱乐系统芯片进展乐观，部分产品已经通过车规级认证，未来有望持续扩大客户群体和市场份额，拉动公司业绩腾飞。　　我们维持预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.33/17.93/23.31亿元，对应EPS分别为3.24/4.36/5.67元/股，对应当前股价的PE分别为30.1/22.3/17.2倍，维持“买入”评级，证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券胡慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.6亿，根据现价换算的预测PE为19.28。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为127.31。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晶晨股份（688099）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-19
奈飞2022Q3业绩电话会分析师问答（下）
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马逊其他地方，你会开始看到一群人专注于体育运动并将其带入点播。然后是门票，移动电话是如何慢慢取代固定电话的。这甚至在智能手机之前就已经很方便了。而且你会看到它在未来的很多年里每年都在增长，让电视更方便、更有趣，而且现在智能电视的成本比手机还低。它没有电池。它有一个更小的处理器。它更容易制造。因此，智能电视变得无处不在，成本也越来越低。供应链放缓，但总的来说，我认为你会看到世界各地的智能电视继续进入世界上每个拥有电视的家庭。所以这都是非常积极的向量。所以，再想想每年基本相当稳定攀升的份额。然后我们很多人都在为我们是否拥有世界上最好的内容而奋斗，我们是否以最低的价格提供世界上最好的建议，所有经典的竞争动态。因此，我们对下一个阶段感到非常兴奋，即卓越竞争。这是直接执行。如果我们能比其他人都好，而且我们对此很有动力。道格·安穆斯我不会问你们关于 4Q 的内容，但我想问你们每个人，在接下来的 12 到 24 个月内，你们和你们的团队在各自的角色中完成的最重要的事情.我会把它留给你们——无论你想要什么顺序。里德黑斯廷斯对我来说，这是我们正在做的事情的总体方向，并且每个人都有明确的背景，如果我们沿着这条特定的道路很好地执行，那么我们就会赢。所以这非常令人兴奋，我们正朝着这个目标前进。泰德·萨兰多斯我们必须继续提供巨大的质量和规模。我们所做的发布量并不是我们发布这么多内容只是将内容倾销到世界上，我们实际上是在努力为数以亿计的具有个人品味和个人关系的人提供超级服务与内容。并且要大规模地做到这一点，这是以前从未做过的事情，我们会继续改进工具来实现这一点——不仅仅是在接下来的 12、24 个月，而是在可预见的未来，但我认为这次是对的现在和以往一样重要。斯宾塞·王我们想要建立一个非常大但也非常有利可图的业务。因此，在我们在公司战略和规划中的角色中，我们希望帮助公司随着时间的推移围绕巨额利润建立和完善实力。其次，在过去一年左右的时间里，我们一直在进行更多的并购。因此，在整合和确保这些交易达到预期方面，它在这方面变得越来越好。斯宾塞·诺伊曼我们确实在整个公司的财务和运营中担任这种支持角色，因此在我们的支持中帮助真正扩展和成熟创意卓越和卓越运营的结合角色并支持我们成为一家真正在全球范围内日益全球化的公司的能力，并通过越来越多的财务纪律将越来越多的美元支出转移到屏幕上，以供我们的会员享受。格雷格·彼得斯我们正在冲刺广告，看到团队参与并做出令人难以置信的工作以在如此短的时间内实现这一目标非常有趣。但在幕后，我们在改善我们所说的选择体验方面做着惊人的事情，即内容发现和推荐以及所有基本上我认为需要 Ted 团队所做的所有工作并试图做到的事情为我们在世界各地的用户放大它的价值。有时，这些事情是微妙的，因为如果你愿意的话，它们会发生在幕后。但是每个季度我们看到那里的改进，我知道我们为世界各地的会员做得很好。泰德·萨兰多斯我们有《王冠》、《艾米丽在巴黎》、《清单》、《对我死去》、《萤火虫巷》、《金妮和乔治亚》的回归季节，这是巫师世界的起源故事。我们有一个令人难以置信的新动作系列，由 Noah Centineo 主演，名为 The Recruit。我们在星期三有蒂姆伯顿的电视导演处女作。我们有一个来自 Guillermo del Toro 的新系列，叫做“好奇内阁”。来自世界各地的一些我们最成功的节目，比如《无主之地的爱丽丝》和《野蛮人》和《精英》，都在第四季度回归了新一季。所以让我说，首先，我们还有很多工作要做，要继续加速收入增长。我们对我们的参与度、热门剧集和电影的数量感到非常满意，我们能够以他们认为在当前经济紧张时期具有非凡价值的价格提供给我们的会员，而且我们正在成长，甚至在那些经济紧张的时期，以及流媒体美元和观看时间的竞争异常激烈。我们在六个月内推出了一款广告产品——由于对该产品的巨大需求，以及与微软、Greg Peters 和他的非凡团队的良好合作关系，我们的基本广告层将提供帮助我们向全新的观众开放 Netflix，他们以更低的价格被所有精彩内容所吸引。泰德·萨兰多斯在第 4 季度，我们期待着为每个人带来这个令人难以置信的名单，并且随着我们在这个电影和电视游戏世界中继续发展，我们相信电影和游戏电视的未来是流媒体。我们正在努力继续扩大我们在这一领域的领先地位，同时我们继续带来健康的回报。我们只能通过将人们喜爱的电影和游戏带入节目中来做到这一点。所以，等到你看到，玻璃天花板在一个神秘的夜晚，等到你看到王冠的新一季，你就会知道我在说什么。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2022-10-19
奈飞2022Q3业绩电话会分析师问答（上）
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这个循环的是线性电视作为一种广告工具在体育等少数属性之外的真正崩溃。道格·安穆斯当您与代理机构和营销人员见面时，您是否觉得您是在追求线性电视收入，或者您现在是在追求数字收入吗？格雷格·彼得斯当您查看我们的功能时我们作为出版商所拥有的当前产品，我认为我们现在主要与线性竞争。显然，我认为随着时间的推移，我们会融入其中，很多让数字化有吸引力的东西将成为我们产品的一部分。显然，我认为当您考虑某种需求捕获和那些直接响应广告与某种更多的品牌方面相比时，我们可能会在一段时间内更多地倾向于我们可以更具竞争力的品牌方面。但我认为这些角色实际上会随着时间的推移而变得模糊。我们的工作是在组件方面具有高度竞争力，我们可以在目标等方面添加技术组件。但同时也要非常有竞争力，因为我们拥有令人难以置信的内容和令人难以置信的受众，广告商希望与之建立联系。道格·安穆斯 Spence 在广告收入方面感觉应该是非常高的利润率。鉴于微软目前负责大部分销售，也许您可以谈谈运营广告业务的一些关键成本或投资？斯宾塞·诺伊曼我们需要随着时间的推移来构建它。正如格雷格在单位经济基础上所说的那样，我们觉得这将是一种从净中性到积极的正面影响，然后当你增加订阅者的增量时，我们认为我们可以建立一个巨大的增量收入和利润流。所以，有一些成本，显然我们与微软的合作也有一些成本。建立我们的内部团队需要一些成本，以增强我们与 Jeremy 和 Peter 的能力。然后显然还有其他一些费用。但总的来说，我不打算详细说明，但我们相信这可能会增加利润——当然是加班加点。它会在大门外非常小。这在我们的第四季度指导中有所反映。如您所见，不要 - 这是一个季度内的发布。我们预计第一个部分季度不会对财务产生任何重大影响，但我们会加班加点，这将对业务有所帮助。道格·安穆斯但是你在第三季度增加了 240 万个订阅者。您预计第四季度将达到 450 万。在您了解 2023 年围绕广告和付费分享的动态之前，也许您可以先让我们了解一下您对核心用户增长的感受。里德黑斯廷斯本季度第四季度的指导是合理的，不是太棒了，而是合理的。然后我们必须抓住势头。公司所关注的一切，无论是在内容方面、营销、降低支持的广告价格、付费分享、我们在那里所做的 [音频不清晰] 方法，我们都在为明年的美好做好准备。我们仍然有外汇。正如我们所解释的，这是一个巨大的成功。所以这不会消失。但除此之外，所有的明星都为我们排得很好。Spence，你想补充一下吗？斯宾塞·王我们对第三季度感到满意。我们看到收购增长比过去几个季度要多一些，这在每个地区都很棒。流失率仍然是，是的，略微升高，类似于我们在第二季度末的情况。但总的来说，当你把这两件事结合起来时，我们提供了 240 万的付费净增加，这比我们的指南略高一点。所以我们显然有点低估了那里的预测。然后对于第四季度，正如我们所谈到的，正如我们所说的，我们正在指导 450 万付费净增加。反映在该指南中的是我们所讨论的内容。我们有了一个好的开始。我相信 Ted 会谈论内容板的强度。我们从 Monster、Jeffrey Dahmer 的故事开始，到 The Watcher 和其他正在建设的故事。所以这是一个强劲的季节性季度。但是我们知道我们在短期内关注的一些收入加速器，无论是广告，我们只是谈了很多。不会有——我们预计第一个发布季度至少不会产生重大的财务影响。而且我们还 - 正如我们在信中谈到的那样，我们有一个解决方案，我们将在 2023 年推出我们一直在谈论的付费分享和通过所有非付费观看获利的解决方案。但是，这甚至要到 2023 年初才开始推出。我们的增长还有其他一些近期限制因素。有 - 在 - 取出货币，我们仍然渗透到联网电视市场和那里的销售周期。我们有竞争。我们面临一些宏观压力，无论是更高的通胀、能源价格还是世界各地的一些地缘政治压力。因此，所有这些事情都已纳入我们的指南。它的能见度比我们通常看到的要低一些。但总的来说，我们感觉非常好，我们正在建立这种势头。我们已经为增长设定了道路。您会看到第三季度的实际收入和第四季度的指南中的付费净增长都在增长，最重要的是，这是一条加速收入增长并在 2023 年开始运行的途径。道格·安穆斯在 Stranger Things 4 和 Dahmer 的三到四个月内，我认为你有两个最大的英语系列。您是否认为内容节奏在大流行后变得更加正常化？这些头衔在推动第三季度订阅量以及现在进入第四季度的动力有多大？泰德·萨兰多斯人们参与和谈论的大型节目推动了很多增长。我确实认为是——人们开始重视这一点。对我们来说，我们的目标是我们必须让他们开始期待它。因此，在他们完成了他们喜欢的伟大的事情之后，人们就会期望它背后有一些东西。所以你描述得很好。你从《怪奇物语》第 4 季中走出来。你直接进入像《灰人》这样的大电影，或者像《紫心》这样让你爱不释手的电影，或者像《海蜂》这样的伟大动画长片，然后你这样做，然后直接进入 Monster，杰弗里·达默的故事。紧接着，我的意思是，Ryan 的背靠背工具包直接进入 The Watcher。我认为随着我们在原创内容的创作方面变得越来越成熟，节奏是我认为我们正在变得更好的东西。记住道格，我们只做了 10 年。里德黑斯廷斯泰德也许只是谈谈每月内容的平滑，比如我们今年处于什么状态，你认为明年我们可以从 COVID 集中度中缓和下来。泰德·萨兰多斯是的。COVID 在今年晚些时候出现了很多内容堵塞，然后——这种影响不断扩大，因为即使人们恢复正常工作，他们都在 COVID 期间从事这些项目。因此，完全解除 COVID 的僵局需要几年时间。从历史上看，Q4 往往比 Q1 和 Q2 重一点，主要是因为秋季电视剧和秋季电影周期的历史遗产，电影节和颁奖周期以及所有那些对观众来说有点不自然的事情.因此，我们正试图更加积极地解决这一问题，以确保内容在人们准备好观看时可用。斯宾塞·诺伊曼更重要的是，它确实可以在我们所有的内容类别中进行平滑处理。因此，无论您的心情或口味如何，总有一些很棒的东西可以观看。甚至只是建立在 Ted 的观点上，这不仅仅是英语标题。如果我错过了他所说的一些内容，我很抱歉。但即使你想到最后一个在最后一个季度，无论是巴西的 Sintonia，德国的 Ambers，波兰的 High Water，韩国的 Narco-Saints。所以，在世界上每个国家和地区都有这样的节奏。泰德·萨兰多斯可能没有比来自韩国的 Extraordinary Attorney Woo 更好的例子了，他在全球观看了 4 亿小时。只是一个真实的现象，我们可以拍摄一个其他人认为非常韩国的节目，并使其在世界范围内发挥作用。道格·安穆斯就内容的绿灯而言，是否有一个过程或选择性发生了变化？需要吗？泰德·萨兰多斯让我回到我之前说的话。我们大约在 10 年前开始了这项工作。我们没有IP。我们没有图书馆。我们尽快采取行动，建立我们自己的 IP 库并建立我们自己的库。在这 10 年中，该图书馆现在比我们所有在该图书馆工作超过 100 年的竞争对手获得了更多的观看收入和更多的利润。所以当我看到那个并想，好吧，在这个过程中我们可能犯了很多错误。我们学到了很多东西。所以今天，当我想到我们今天学到的东西时，我们已经开发了更强大的技能组合、合作伙伴关系和流程，以确保交付质量并与我们的创作者合作，并为他们提供工具来为观众提供服务，一些一些相当专有的东西和一些仅仅从我们的业务规模中受益的东西，这样他们就可以真正做我们想做的事情，那就是取悦观众。而且你必须记住，我们要做的不仅仅是用英语制作声望节目。它还制作了一种非常流行的文化电视，涵盖了所有类型、所有可以想象的格式。在这样做的过程中，我认为我们可以带来其他人无法竞争的规模、创造力和观众联系。所以对我来说，当你说我们是否在改进我们的工具时，这是最重要的事情，我们是否变得更好，我们肯定会在这个过程中变得更加成熟。然后，如果你一直回到过去，我们没有任何员工，我们有在 Netflix 上创作原创内容的经验。因此，我们将其构建到今天的位置，即上个季度，我们在上个季度发布了有史以来最受欢迎的七个版本。道格·安穆斯您在上个季度谈到内容，Spence 的年度现金支出保持在 170 亿美元左右。所以，我意识到，当你从去年中扣除新增的 COVID 成本时，今年就这样了。但是围绕内容支出的纪律是否会促使您做任何不同的事情？而且我想，您有什么信心可以在所有地区的该数量范围内提供您想要的内容的数量和质量？泰德·萨兰多斯我认为我们看到 Doug 的范围和规模，以及命中的范围和节奏都在改善。所以——我对这 170 亿美元的内容支出感觉越来越好，因为我们要做的就是越来越好地在每 10 亿美元的支出中获得比其他任何人都更大的影响。这就是我们关注它的方式。所以，我认为我们是正确的——我们的支出水平大约是正确的。当我们重新加速收入时，我们当然会重新审视这个数字，但我们对此非常自律。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2022-10-19
李宁就“秀款服饰设计与造型”争议事件致歉盘点李宁商业版图
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显示，李宁品牌内地关联公司李宁（中国）体育用品有限公司成立于2007年7月，法定代表人为李宁，注册资本约10.17亿人民币，经营范围包括运动鞋、运动服装的生产；销售食品；服装、鞋类及其原辅料、体育用品、器材及配件等商品的研究、开发、设计等。此外，注册于香港的李宁有限公司于2004年6月在港交所上市。　　李宁（中国）体育用品有限公司对外投资的7家公司中，存续状态的有5家，包括上海狐步体育用品有限公司、李宁（北京）体育文化有限公司、上海少昊体育用品有限公司等。其中，上海少昊体育用品有限公司通过子公司在全国各地成立有多家销售公司。通过直接或间接持股，李宁（中国）体育用品有限公司拥有70余家企业的实际控制权。　　融资历程显示，李宁（中国）体育用品有限公司于2003年获鼎晖投资、GIC新加坡政府投资公司1850万美元融资，2014年再获TPG、非凡体育等融资。　　另据公开资料显示，李宁公司还斥资收购红双喜、乐途、艾高、凯胜等多个品牌。而李宁通过认购方式入股快意节能后，将该企业正式更名为非凡中国，成为李宁旗下又一上市公司。值得一提的是，2019年，非凡中国斥资近5亿人民币收购Snake电竞俱乐部的80％所有权，后将其更名为LNG电子竞技俱乐部，该俱乐部已成为知名电竞品牌。
金融界2022-10-19
“双十一”购物节即将来临，如何布局隐藏冠军？
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斯、蓝月亮集团、稳健医疗、波司登、安踏体育、李宁等。　　美妆护理一向为“双十一”购物节的热门赛道。近年来，一方面，随着国民收入水平的提升，用户对于美容护肤的支出占比显著提升，用户群体不断扩大；另一方面，随着民族文化自信的快速提升，叠加国货品牌质量尚佳兼具性价比等优势，同时更加针对国民肤质等因素，国货美妆市场份额呈现出逐年增长的态势。　　中航证券看好国货美妆龙头品牌的“双十一”销售表现，建议关注【华熙生物】玻尿酸原料龙头、【贝泰妮】国货药妆龙头、【珀莱雅】大单品策略优势显著、【水洋股份】自主品牌+代理双轮驱动、【青松股份】拟剥离松节油深加工业务，聚焦化妆品代加工。
证券之星2022-10-19
华安证券：给予同益中买入评级
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高，广泛应用于军工装备、海洋产业、家纺体育、安全防护等众多领域。2020年全球现有UHMWPE纤维产能在6.56万吨左右，理论需求量为9.8万吨，产能缺口超过3万吨，国内现有产能4万余吨，预计24年达产6万余吨。公司作为行业研发及规模化生产先锋，根据公司公告，产能位于全国第二位，在高端市场持续对标国际一流技术，持续开拓雷达罩、建筑材料增强、海洋及风力发电等高端应用，是我国UHMWPE产业国产替代先锋力量。　　不止是军用，民用空间大，渗透率加速。军用仅是经典应用场景，在俄乌冲突和地缘冲突背景下，欧洲及亚洲市场需求大幅提升，据《中国化工新材料产业发展报告（2018）》，美国军用防护渗透率70%以上，中国仅32%，根据GVR统计，亚洲市场将快速增长。民用伴随国产替代打破海外垄断、工艺成熟进入降成本通道，预计全球超高分子聚乙烯纤维维持供不应求状态，根据化纤行业规划（2021-2025）预测，未来5年需求有望实现15%复合增速，国内需求预计实现20%的复合增速，需求总量有望在2025年达到20万吨左右。　　盈利预测：成长性及壁垒被低估。公司是国内首批、一流的UHMWPE纤维企业，基于行业景气度及产业供给缺口，公司产能利用率多年饱和，22H1公司新增无纬布产能500吨，纤维产能着力技改提效缓解产能紧张。2240吨UHMWPE纤维、2500吨无纬布、50万块防弹胸插板和18万顶头盔产能将于2023年底投产，在高景气周期产能持续释放打开规模、优化产品结构，我们预计2022-24年归母净利润1.96/2.35/2.77亿元，对应PE为25/21/18倍，参考其他高性能纤维碳纤维、对位芳纶，以及公司技术工艺和产业地位，合理估值35-40X，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　产能扩张不及预期；技术更新迭代；行业竞争加剧。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为25.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同益中（688722）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-19
基金早班车|医药，真反转了？韦尔股份、瑞丰新材、广汇能源等三季度获明星基金经理青睐
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.31亿港元，腾讯控股、美团-W、安踏体育分别获净买入8.79亿港元、8.56亿港元、4.79亿港元；中国海洋石油净卖出额居首，金额为1.3亿港元。　　祥峰投资第五期美元基金规模已达5亿美元，出资方全部来自海外，基金90％以上资金将投向中国，淡马锡等外资持续加大投资力度。　　二、宏观&产业　　深圳规划和自然资源局发布通告，对多宗优质项目用地进行“商改住”规划调整，涉及福田、宝安、龙岗、光明、龙华的热点片区，以进一步优化供地空间布局。　　宁波进一步放宽市区落户条件，试行以经常居住地登记户口，并探索户籍准入年限累计认同，将于10月27日起施行。落户方面，实行“70年产权房即可落户”，取消原先缴纳社保的要求；租赁落户年社保和连续租住登记年限要求从满2年放宽至均满1年。　　江西今年第二批省重点建设项目计划已于近日下达，115项总投资2415亿元，年度计划投资442亿元。　　河北省委副书记廉毅敏介绍，雄安新区重点片区和重点工程的推进非常顺利，累计已完成投资4600多亿元，雄安高铁站、京雄高速等已建成通车。　　九月末央行发布“阶段性差别化调整住房信贷政策”后，已有超十个城市跟进落实，首套房商贷利率降至4％以下，包括武汉、天津、石家庄、昆明、贵阳、秦皇岛、宜昌、襄阳、济宁等地。多家机构数据表明，当前楼市正处于筑底阶段，政策叠加带动、地方积极落实跟进，重点城市新房及二手房已出现回升迹象。尤其是二手房，部分城市成交由负转正。　　受电池供不应求的影响，目前部分储能企业已经暂停接单。“电池荒”的背后是新能源汽车和储能市场的快速增长。而为了应对产能不足，今年以来宁德时代、中创新航、德赛电池等电池企业加速扩张储能电池产能。根据GGII初步统计，今年年内与储能电池及动力电池制造有关的扩产项目已达26个，投资额合计将超2900亿元。　　工业母机板块成为资本市场热点。Wind数据显示，9月以来，百余家机构对科德数控、华中数控、日发精机等上市公司进行了调研。机构重点关注相关公司在高端装备制造方面的布局情况。　　三、新发基金　　本周前两个交易日内，已有中泰研究精选6个月持有、广发集汇等新基公开发售。其中，10月17日基金发售数量创10月以来单日基金首发数量新高。机构表示，A股市场中长期配置价值正逐步显现，随着市场信心提升，基金发行市场或延续回暖态势。　　四、基金人事　　盘点今年以来公募基金屡见高管变更，Wind显示，截至10月19日，变更人数总计已达256人，涉及110家基金公司。作为公司“掌舵人”，基金公司总经理和董事长两个核心职位的变动备受关注。具体来看，32家公募基金公司的63位董事长变更，25家基金管理人的49位总经理发生变动，此外，副总经理、督察长变动人数分别为101人和48人。10月18日，睿远基金公告显示，睿远基金原副总经理饶刚将接任公司创始人陈光明成为新任总经理。陈光明将专注于投资管理工作，担任专户权益投资决策委员会主任委员、投资经理。　　推荐阅读：睿远基金变更总经理，陈光明最新回应来了！“我就是一个手艺人，想把更多的时间放在投资上...”
金融界2022-10-19

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