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Oakmark Funds的Bill Nygren从沃伦巴菲特那里学到了这一重要教训

” 　　尽管Oakmark基金并不持有伯克希尔哈撒韦公司的股票。尼格伦称，对许多人来说，这是一个有吸引力的投资机会。　　他说:“伯克希尔很少表现出创造一支真正有吸引力的价值股所需的争议程度，但它是一家伟大的企业。”“它运行得非常好，这可能就是为什么它不够便宜，达不到我们的标准。”

金融界2023-05-06

沃伦巴菲特和查理芒格有什么值得期待的呢

　　在一个多云的周六早晨，伯克希尔哈撒韦公司的一大群人。　　股东们在小雨中等待进入奥马哈的CHI健康中心。　　在这些会议上，经济和市场总是人们最关心的问题，但今年的会议正值一个特别具有挑战性的时期。周一，第一共和银行成为今年3月以来第三家破产的美国银行，进一步加剧了人们对经济衰退迫在眉睫的担忧。与以往一样，投资者将在不确定时期向92岁高龄的沃伦•巴菲特（Warren Buffett）寻求民间智慧。　　巴菲特在伯克希尔股东指南中承诺，今年将回答更多问题。考虑到这一点，CNBC专业频道研究了一些最紧迫的话题。问题可能包括讨论该公司可能进行何种收购，以及巴菲特对银行业的前景如何。汽车保险公司Geico的下一个目标也可能是公平的。

金融界2023-05-06

伯克希尔哈撒韦公司在经济衰退和熊市期间的表现都优于其他公司

estment Group的数据显示，伯克希尔哈撒韦公司在经济衰退期间的表现一直优于标准普尔500指数，在熊市期间表现尤其出色。自1980年以来，在六次经济衰退期间，伯克希尔股票的表现都比大盘高出4.41个百分点。　　更令人印象深刻的是该股在熊市中的表现。在同一时期，该集团每次下跌20％都跑赢标准普尔500指数，比整体指数高出14.89个百分点的中位数。　　″以安全著称的股票之一是伯克希尔哈撒韦公司（BRK/A），从过去几十年的表现来看，这一殊荣已经来之不易。”Bespoke本周早些时候的一份报告写道。

金融界2023-05-06

股东们开始在奥马哈市中心排队等候

Health Center）排队参加伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）年会的一些人从凌晨2点就开始排队了。

金融界2023-05-06

伯克希尔旗下私人飞机公司NetJets飞行员在赛外抗议称工资过低

　　伯克希尔哈撒韦旗下私人飞机公司NetJets的几名飞行员在CHI健康中心外排队等候入场。　　他们举着写着“工作过度”和“工资过低”的标语，表示他们希望重新谈判合同。NetJets于1998年成为伯克希尔的子公司。

金融界2023-05-06

伯克希尔第一季度营业收入大幅增长

　　巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司在保险业务反弹的推动下，集团第一季度营业利润增长12.6％。　　保险业务利润为9.11亿美元，远高于上年同期的1.67亿美元。保险投资收入也从11.7亿美元增长68％，至19.69亿美元。　　伯克希尔的现金储备也从2022年第四季度的1280亿美元增至136.16亿美元。

金融界2023-05-06

巴菲特一季度大幅抛售股票却几乎不买入现金储备高达1306亿美元

查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力，伯克希尔哈撒韦公司在将其大量现金投入使用时所面临的困难。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。　　芒格上个月告诉英国《金融时报》，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

金融界2023-05-06

沃伦巴菲特的继任者格雷格阿贝尔被股东信赖但仍存在一些问题

巨大的空缺，那是轻描淡写的。　　这位伯克希尔哈撒韦公司负责非保险业务的副董事长最近与巴菲特一起访问了日本的顶级贸易公司。在接受美国全国广播公司财经频道三个小时的采访中，这位92岁的“奥马哈先知”对阿贝尔赞不绝口，称他承担了大部分责任。　　4月12日，巴菲特在日本接受美国全国广播公司财经频道采访时表示:“他做所有的工作，我鞠躬——这正是我想要的。”“他更了解个人和企业，他都见过....他们已经有10年、12年没在BNSF铁路公司见过我了。” 　　2021年，查理·芒格在股东大会上无意中透露了这一消息，阿贝尔成为了巴菲特的法定继承人。阿贝尔一直负责伯克希尔庞大帝国的大部分业务，包括能源、铁路和零售。　　巴菲特透露，与许多人的想法相反，阿贝尔和伯克希尔保险业务副董事长阿吉特•贾恩（Ajit Jain）之间并没有竞争最高职位。两人自2018年晋升为副会长以来，一直被视为最有力的竞争者。　　巴菲特说:“阿吉特从未想过要掌管伯克希尔。　　参与游戏　　阿贝尔最近增持了伯克希尔哈撒韦公司的股票　　分享他的个人财产。今年3月，这位60岁的副董事长增持了伯克希尔哈撒韦公司的股份，使他在该公司持有的股份总价值达到1.05亿美元左右。　　此举增加了他的风险，并让股东们对伯克希尔的这种文化将继续下去抱有希望。　　伯克希尔股东、Glenview Trust首席投资官比尔•斯通（Bill Stone）表示:“真正让你对伯克希尔在巴菲特•芒格卸任后的未来感到乐观的是，他购买了伯克希尔的大量股份。”“伯克希尔的美妙之处在于，你总是知道它就像一个所有者经理。” 　　能源问题　　Abel还以其在能源行业的强大专业知识而闻名。伯克希尔于1999年收购了中美能源，阿贝尔于2008年成为中美能源的首席执行官，6年后，该公司于2014年更名为伯克希尔哈撒韦能源。　　2022年，伯克希尔提议投资近40亿美元，帮助爱荷华州生产更多的风能和太阳能。与此同时，该集团一直在大幅增加对两家传统能源公司——西方石油公司（Occidental Petroleum）的投资和雪佛龙。一些股东希望阿贝尔解决行业中的这些问题。　　“这是他面临的问题。请帮助我们理解，为什么你们在爱荷华州大力投资太阳能和风能，同时又在购买石油和天然气股票，”Smead Capital Management首席投资官、伯克希尔股东比尔•斯密德（Bill Smead）说。　　“时间会证明一切” 　　虽然股东们对阿贝尔的能力越来越有信心，但有关最终接班的一些关键问题仍然存在。　　“当机会出现时，谁拥有最终决定权？”是董事会的问题吗？如果存在争议，如何解决争议？”一位不愿透露姓名的伯克希尔股东表示。　　阿贝尔在这家企业集团工作了20多年，这让巴菲特相信，两人在交易撮合和资本配置方面是一致的。　　“伯克希尔的管理已经有了很大的改善。我们在收购方面的想法是一致的。我们对资本配置的看法一致。我的意思是，他比我进步了很多，但不要告诉任何人，”巴菲特在日本说。　　除了伯克希尔庞大的业务之外，这家企业集团还拥有由巴菲特管理的价值超过3,000亿美元的巨额股票投资组合。他的两名投资副手托德•库姆斯（Todd Combs）和特德•韦施勒（Ted Weschler）各自管理着约150亿美元的资金。　　“只有时间才能证明。有些公司在创始人去世后表现得非常好，比如苹果，但其他公司则举步维艰，比如通用电气，”另一位不愿透露姓名的长期股东表示。

金融界2023-05-06

沃伦巴菲特在日本的伯克希尔哈撒韦公司中购买了什么？

沃伦•巴菲特今年4月在访问日本时宣布，伯克希尔哈撒韦公司将其在日本贸易公司的投资提高到7.4％。海外投资者紧随其后，在截至4月14日的5个交易日内买入了78.3亿美元的日本股票。　　巴菲特说，伊藤忠商事株式会社、丸红株式会社、三菱株式会社、三井株式会社和住友株式会社这五家公司与伯克希尔本身相当。他们拥有多元化的长期投资组合，注重价值和现金流。　　“我只是认为这些都是大公司。我对这些公司的业务大致了解。与伯克希尔有点相似，他们拥有许多不同的利益，”巴菲特在4月份访问日本期间告诉CNBC的Squawk Box。“而且他们的售价在我看来很荒谬，尤其是与当时的普遍利率相比。” 　　不过，许多观察人士和伯克希尔哈撒韦公司的投资者本周末将前往内布拉斯加州的奥马哈参加伯克希尔哈撒韦公司的年度股东大会，他们可能仍对巴菲特押注日本经济抱有疑问。对于一个投资者来说，除了寻找股价低于内在价值的股票外，还一直在寻找行业和市场中具有持久经济“护城河”的公司，是什么让这些日本公司如此吸引人呢？　　以下是一些答案。　　巴菲特日本股票的武士根源　　伯克希尔投资的五家贸易公司是日本最大的综合贸易公司。它们的传统角色是向日本进口能源、矿产和食品，并出口制成品。日本是一个多山的群岛，几乎没有自然资源。　　崇商社在日本商界占有特殊地位，部分原因是日本不同寻常的历史。在武士时期，德川幕府王朝将日本与世界其他地区隔离了200多年。在19世纪开放贸易后，它的新领导层担心被西方列强殖民，并开始了快速的现代化计划。随着工业化开始重塑这个本质上是封建经济的国家，以商行为中心的财阀金融集团，其中一些可以追溯到17世纪，承担了关键的贸易角色，并对国家政策积累了巨大的影响力。日本帝国迅速赶上了西方列强，卷入了旷日持久的军事冲突。　　二战后的重组经历了20世纪90年代的衰退　　第二次世界大战后，在盟军占领日本期间，财会被解散或重组，取而代之的是经连，这是一种以银行为中心的交叉持股关系的公司集团。他们帮助国家在战后重建，再次积累了巨大的财富和影响力。这些贸易公司在经连社体系中发挥了关键作用，它们利用自己的海外关系帮助日本制造商扩大海外业务。但在上世纪90年代初开始的日本长期经济衰退之后，经连开始失去影响力，而贸易商行的作用也在减弱。　　静冈县大学管理和信息学教授Seijiro Takeshita说:“他们曾经是集团的四分卫（尤其是财阀，主要与集团的主要银行有联系），主要帮助日本公司扩大海外业务。”“然而，这种需求已经显著下降，因为制造商现在能够自己谈判。因此，sogo-shoshas已经进入了不同的领域，特别是能源和自然资源领域。” 　　贸易以外的营业收入　　伯克希尔最大的投资领域包括公用事业运营、铁路、金融和保险以及能源公司，但巴菲特的收购对象从卡车停车站（Pilot Flying J）到快餐连锁店（Dairy Queen）、工业和制造业公司（如路博润（Lubrizol）和精密铸工（Precision Castparts）），以及中国领先的电动汽车开发商之一比亚迪，应有尽有。　　如今，日本贸易公司的大部分收入来自非贸易活动。在从进出口业务转向商业管理的过程中，他们在物流、房地产、冷冻食品和航空航天等各个领域都积累了利益；较新的投资包括电动汽车和可再生能源。它们的附属品牌在日本相当普遍，但它们与伯克希尔持有的其他一些知名股票不同之处在于，它们是苹果（Apple）或可口可乐（Coca-Cola）等强大的全球消费品。　　尽管如此，他们的经济影响力使他们被低估了。日本对外贸易委员会（JFTC）是一个由40家公司和20个协会组成的工会行业组织，据该委员会称，这些工会及其附属机构代表着一个庞大的产业集团，在全球200多个城市拥有5900家公司和46万名工人。这些复杂的全球运营使得投资者相对难以理解他们的业务，但这也是一个优势。　　JFTC研究部总经理河合亮介（Ryosuke Kawai）表示:“商社通过参与从上游到下游的广泛领域的相互关联的业务，可以俯瞰整个业务流程，并在必要时提供金融、信息、物流等功能，为客户提供便利。”“他们能够创造附加值更高的新业务。” 　　摩根大通日本公司的贸易公司分析师Chika Fukumoto表示:“问题不仅在于业务范围广泛多样，而且贸易公司在全球经济中也发挥着重要作用。”但最近的一些顺风正在消退。在对全球经济放缓的担忧加剧之际，贸易公司维持和提高资本效率的能力不一定来自大宗商品价格上涨和日元贬值，为了提高股东回报，Fukumoto说，“提高投资组合的质量将是长期股价的关键决定因素。” 　　Shosha:五巨头　　三菱　　日本最大的贸易公司是三菱公司。　　，成立于1954年。集团创始人岩崎弥太郎于1835年出生在一个失去武士身份的贫穷农民家庭，但随着日本社会的迅速变化，他迅速爬上了社会阶梯。岩崎在为新帝国政府运输军队和物资方面取得了成功，并创立了日本第一艘客运班轮——日本邮船公司（NYK Line）的前身。如今，三菱公司与日本最大的金融集团三菱UFJ金融集团（Mitsubishi UFJ Financial Group）和日本最大的国防承包商三菱重工（Mitsubishi Heavy Industries）是三菱经连集团的三家核心公司之一。　　三菱公司（Mitsubishi Corp.）在其他商社中相当典型，因为它的业务范围从金融到原材料再到食品；较新的细分市场专注于数字化转型和下一代能源，包括海上风能、太阳能、氢和氨。该公司最近签署了一项价值19亿美元的协议，为马尼拉的一个通勤铁路项目提供铁轨、信号和通信设备，这是该公司通过11个业务集团在90个国家和地区开展业务的一部分。日本人最熟悉的可能是三菱旗下的劳森连锁便利店，该公司以俄亥俄州奶农詹姆斯·劳森的名字命名，在日本和东亚拥有约1.9万家门店。　　伊藤忠　　另一家可以追溯到日本建国时期的商行是伊藤忠商事株式会社。　　它始于1858年，当时楚北伊藤开始挨家挨户地销售布料。今天，纺织品仍然是该公司的业务集团之一，以及机械，金属和矿物，能源和化学品，食品，一般商品和房地产以及金融的典型部分。伊藤忠第八公司旨在利用其其他部门之间的协同效应，特别是在消费市场。伊藤忠商事是全家连锁便利店（FamilyMart）的大股东，该连锁便利店在日本和海外拥有约2.45万家门店。该公司最近的其他投资包括休斯顿以外的160兆瓦草原开关风电项目，L.L. Bean品牌的许可和分销权，以及向日本航空公司和其他航空公司提供芬兰Neste OYJ生产的可持续航空燃料。　　住友　　住友集团。　　它的历史可以追溯到17世纪在京都卖书和药的和尚住友正友。他的家族开始从事冶炼业务，与执政的幕府将军建立了密切的联系，并进入贸易和采矿业，开设了Besshi铜矿，经营了283年。成立于1919年的大阪北港株式会社，在战后时期专注于自然资源，但在2014年左右遭受重大损失后，它将重点转向了基础设施和汽车。它投资于菲律宾的铁路项目，德国电动垂直起降飞机（eVTOL）初创公司Volocopter，并与丸红（Marubeni）一起从澳大利亚向日本运输氢。拥有900多家集团公司和7.5万名集团员工。　　三井　　日本第三大商社三井　　它是三井集团的一部分，最初成立于1876年。该公司拥有279家子公司，投资项目包括澳大利亚的铁矿石业务、世界各地的液化天然气项目，以及与Penske Corporation在美国成立的卡车租赁合资企业。和三菱一样，它也有便利店业务，为7- 11连锁店的运营商Seven andi Holdings Co.提供商品和物流系统。它最近的投资包括新加坡制药初创公司Wellesta Holdings，专注于在发展中国家进行药物审批和营销，以及总部位于匹兹堡的生产生物柴油燃料系统的Optimus Technologies。　　丸红　　与伊藤忠商事一样，丸红株式会社（Marubeni Corp.）。　　也可以追溯到纺织品经销商楚北伊藤；它的名字最早出现在1921年，是由与伊藤忠商事有关的两家公司合并而成的。它的业务与其他商社类似，包括一个运输和工业机械集团，但没有便利店的组成部分。在最近的项目中，它与美国的LIFT Aircraft合作，在日本进行了eVTOL的首次试点演示飞行，与法国初创公司Ynsect合作，为日本养殖的海鲷和黄尾鱼等鱼类开发昆虫饲料，并向美国回收公司Cirba Solutions投资5000万美元，从废弃的电池中提取稀有金属化合物。

金融界2023-05-06

苹果股票如何成为沃伦·巴菲特的四大“珠宝”之一

　沃伦•巴菲特对苹果股票的投资迅速成为伯克希尔哈撒韦公司3600亿美元股票投资组合中最重要的资产。　　伯克希尔于2016年首次购买苹果股票，自那以后，苹果的头寸已增长到1100亿美元，约占伯克希尔股票持有量的40％。伯克希尔持有苹果不到6％的股份。　　这种快速增长使这家美国最大的上市公司成为伯克希尔哈撒韦公司年度股东信和巴菲特在年度会议上讲话的固定对象。　　在周六的伯克希尔年度股东大会上，投资者将急切地等待巴菲特对其最大持股、增强现实头盔、内部计算机芯片制造以及在印度扩张的新举措发表看法。　　周四晚些时候，苹果公司发布了收益报告，尽管收入同比下降了3％，但iPhone的销量好于预期。　　年初至今，这家iPhone制造商的股价上涨了近30％。　　四颗“宝石” 　　2020年，巴菲特强调，对苹果的投资是公司的四颗“宝石”之一，另外两颗是阿吉特·贾恩（Ajit Jain）领导的伯克希尔保险业务、伯克希尔对铁路BNSF的所有权，以及伯克希尔哈撒韦能源（Berkshire Hathaway Energy）子公司。　　从股东回报、品牌认知度到管理团队，苹果都符合巴菲特押注的标准。　　长期以来，巴菲特一直相信股票回购的好处，并在今年的致股东信中强调了伯克希尔从可口可乐（Coca-Cola）和美国运通（American Express）等长期持股公司获得的巨额股息。　　巴菲特在2020年致股东的年度信中写道:“我们购买这些股份的成本是360亿美元。”“从那以后，我们都享受了定期分红，平均每年约7.75亿美元，而且在2020年，通过出售我们的一小部分头寸，我们还获得了110亿美元的额外收入。　　“不管那笔买卖——瞧!”伯克希尔目前持有苹果5.4％的股份。这一增长对我们来说是没有成本的，因为苹果不断回购其股票，从而大大减少了它目前的流通股数量。”如今，伯克希尔持有该公司约5.8％的股份。　　然而，这位“奥马哈先知”耐心地加入了对苹果公司立场的争论。　　在苹果2001年成功推出iPod或6年后成功推出iPhone之后，伯克希尔并没有把赌注押在苹果身上。相反，巴菲特与苹果公司的合作在很大程度上是由该公司服务业务的增长推动的。　　2015年，苹果的年度服务收入为199亿美元，可穿戴设备收入为101亿美元。　　到2022年，这两个类别分别产生了781亿美元和412亿美元的收入。　　巴菲特在2020年接受雅虎财经采访时表示:“我只是想到这些产品对一个生态系统的效用，从人口统计学上讲，这个生态系统非常棒，而且发现这个工具每天都有用几十次。”“它几乎是不可或缺的，不仅对个人，对企业，我是说，对一切都是如此。” 　　最近，苹果与高盛（Goldman Sachs）合作推出了高收益储蓄账户，并在2022年9月的一次活动中强调了与医疗工具更深入整合的雄心。　　在管理方面，巴菲特对苹果首席执行官蒂姆•库克向来赞赏有加。　　巴菲特在伯克希尔公司2021年致股东的信中写道:“苹果公司杰出的首席执行官蒂姆·库克非常恰当地将苹果产品的用户视为自己的初恋，但他的所有其他支持者也都受益于蒂姆的管理技巧。” 　　他在2021年的年度股东大会上补充道:“蒂姆·库克有一段时间被低估了。他是世界上最好的教练之一。我见过很多经理。他有一个人们绝对喜欢的产品。这里有固定的用户基础，他们的满意度达到99％。”

金融界2023-05-06

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