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有色金属（铝）专题报告：LME和美国对俄罗斯铝制裁影响分析

持续演变，9月末彭博援引知情人士报道，伦敦金属交易所（LME）正在推出一份讨论文件，讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应，引发市场对于LME铝供应的担忧，伦铝价格短期波动加大。　　继该消息发出后至10月中旬，美国白宫也发声称将考虑对俄罗斯铝实施报复性禁令，再次引发市场对于欧美地区铝供应紧张的担忧。但此次制裁并未立即实施，均是提出声明后暂未有新的进展，而市场中已经传出部分贸易商提前交仓的消息，LME库存也持续出现了大幅增加。目前市场对于 LME 限制俄罗斯金属交易担忧情绪仍在，等待10月28号的具体落地。　　一、LME和美国制裁文件及消息解读梳理　　1、LME讨论禁止俄罗斯金属的新供应　　彭博9月29日援引知情人士报道，伦敦金属交易所（LME）正在推出一份讨论文件，讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应。消息发布后，LME金属价格均出现上涨，伦铝日内大幅上涨7.7％以上。LME此前曾表示不打算对俄铝等俄罗斯大型金属生产商在制裁范围之外采取任何行动，但此次发文开始就禁止俄罗斯金属交易事宜进行磋商。虽然此次磋商虽不意味着LME已做出采取行动的决定，但标志着方法上的转变，未来可能在禁止俄罗斯金属供应方面出现新的举措，或将对全球金属市场产生重大影响。　　据金十数据，10月7日伦敦金属交易所正式公布了《LME关于俄罗斯金属的讨论文件》，表示针对2023年LME是否禁止俄罗斯金属流入LME仓库采取讨论。文件详细分析了俄罗斯金属包括铝在内近几年在交易所仓库的交割数据，从LME提供的相关图表和历史数据看，今年俄罗斯铝在LME仓库中占比并不高，维持在10％-20％左右，占比整体相对稳定。目前全球金属市场参与者在执行2022年的供销合同，愿意接受俄罗斯金属的交付。而在关于2023年合同签订的初步讨论中，部分市场参与者表示不愿意再购买俄罗斯金属，这可能导致俄罗斯铝供应大量进入LME仓库从而导致LME市场价格偏离。　　　　针对目前市场参与者对未来俄罗斯金属接受度下降的问题，以及后续可能存在的潜在风险，LME列出了三种不同的行动方案，一是维持目前的方案，继续接受俄罗斯金属；二是为LME仓库中的俄罗斯金属数量设定一个门槛；三是完全暂停LME全球仓库对俄罗斯金属的担保。文件中虽然提出了前两种方案，但对第三种方案表现出了更强的倾向性，给出了具体的实施方法。LME表明其已邀请交易商在10月28日前提供反馈，同时也将会持续征求各会员单位意见并作出最终决定。　　　　2、白宫考虑对俄罗斯铝实施报复性禁令　　据金十数据消息，10月13日美国政府称正在考虑全面禁止进口俄罗斯铝，以应对俄罗斯在乌克兰的军事行动升级。由于汽车、摩天大楼到iphone等各个领域需要用到俄罗斯铝，这一资源长期以来一直没有受到制裁。据知情人士透露，白宫正在考虑三种选择：一是完全禁止进口，二是将关税提高到惩罚性水平，三是制裁生产铝的俄罗斯铝业联合公司（United Co.Rusal International PJSC）。据悉，这项潜在禁令是为了回应俄罗斯本周对基辅和其他乌克兰城市的导弹袭击，这些袭击破坏了关键的基础设施和民用设施。　　3、据悉嘉能可向 LME 韩国仓库交付大量俄铝　　据市场消息，10月19日两名知情人士表示大宗商品交易商嘉能可已向伦敦金属交易所（LME）位于韩国光阳的注册仓库交付大量原产于俄罗斯的铝。另一位直接知情的消息人士称，交付给光阳仓库的铝由俄铝公司生产。俄铝公司在2020年4月同意签订长期合同，向在伦敦上市的嘉能可供应690万吨铝，其中34.48万吨定于2020年交付，2021年至2024年期间每年交付约160万吨。当下向LME仓库的大幅交货显示出市场参与者对于俄罗斯金属接受度明显降低。　　二、俄铝生产及进出口贸易情况　　俄罗斯是铝、镍和铜的主要生产国，其中俄罗斯是全球第二大原铝生产国，据SMM统计俄罗斯铝业联合公司年产能约450万吨，占全球电解铝总产能的6％左右，占全球除中国外电解铝产能的13％。2021年俄罗斯电解铝产量为376万吨，占全球产量5.6％左右。2021年俄铝出口量为348万吨，占全球出口量的12％左右，其中主要出口至欧洲、亚洲和北美洲等国家。其中2021年俄罗斯原铝出口至欧洲总量约为160.1万吨，占其出口总量的41％；出口北美洲国家总量为24.2万吨，占比约8.3％。俄罗斯铝产量和出口量均占有重要的份额，因此市场对于LME禁止俄罗斯铝金属交易和交割后海外铝供应存在担忧。从美国的贸易情况看，美国进口俄铝月均2-2.5万吨，占其总进口量的10％左右，量并不是特别大，但若美国对俄铝制裁，也可能会造成欧美地区铝供应收紧。　　　　三、LME和美国对俄制裁对铝价的影响分析　　近两周LME和美国对俄铝制裁消息持续发酵，目前还没有落地，对于市场和价格的影响短期看整体分为3个阶段：第一个阶段是出现消息初期，市场担忧LME和美国供应减少，因此对铝价短期刺激推升。第二个阶段是随着限定时间10月28日的临近，俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。我们可以看到短短一周时间，lme库存大幅增加了20.28万吨至57万吨，增幅为 55.23％，所以短期伦铝表现较弱。第三个阶段是再次回到被制裁后的逻辑上，市场中传出了嘉能可计划交仓俄罗斯铝至 LME 仓库，这也抬高了LME禁止俄铝交易的可能性，短期市场再次担忧伦铝供应的减少，伦铝跟随再次出现了短暂反弹。　　从长期角度看，LME对俄罗斯铝金属禁令若如期落地，大概率会影响俄罗斯铝在海外市场的流通和交易，俄罗斯铝企或将会寻找其他市场及交易方式，不排除接受更低的价格，同时也存在减产的可能性。如果没有极端制裁，俄铝不减产的情况下，更多的影响可能是贸易结构上的改变，俄铝将部分流入国内，转换为铝材出口，国内供应压力增加，海外库存压力减小，从这个角度看是利于内外正套逻辑，不过流入国内的量要考量进口利润水平。　　　　另外，从历史类似事件看， 2018年4月美国曾对俄铝实施过制裁行为，制裁一直持续至2019年1月下旬才取消。在此期间，LME三月铝价从2018年4月6日后两周时间涨幅高达37.5％。俄铝被制裁导致我国铝材出口大幅增加，据海关总署数据，2018年7月中国未锻造的铝及相关铝材产品出口量增至三年以来的高位52万吨，后续几个月出口也整体均高于历年同期。因此今年若美国再次禁止进口俄铝，或将部分重现2018年铝材出口增加的态势，但增幅需要综合看当前宏观经济环境。

金融界2022-10-26

别光盯着黄金！高盛：这一大宗商品未来一年回报率高达近35%

是一项有风险的业务。该报告称:“潜在伦敦金属交易所(LME)禁令以及微观基本面趋紧所带来的上行风险，使得做空金属具有风险。” 对于贵金属，高盛有看多和看空两种看法。该行预计，如果美国经济出现严重衰退，金价将升至2250美元；而如果明年美联储仍将积极收紧货币政策，金价将跌至1500美元。金价今年迄今下跌9.4%，现货金价周二交投于1650美元一线。至于白银和铂金，高盛评论称，全球经济前景需要改善，这两种金属才会出现稳固反弹。“白银和铂金今年的表现逊于黄金，我们认为需要全球工业周期有所改善才能扭转它们的这种疲弱表现，”报告称。

夏洛特2022-10-26

克里姆林宫：西方“实质上窃取了”俄罗斯的黄金和外汇储备

关键的负面因素。这与许多分析人士所称的伦敦金融市场协会基本上只是象征性举措相矛盾。上周，俄罗斯财政部一名官员表示，莫斯科方面正与上海黄金交易所(Shanghai Gold Exchange)进行谈判，以获得贵金属交易权。与此同时，俄罗斯央行副行长扎博特金(Aleksey Zabotkin)对记者表示，购买更多黄金以增加该国的官方储备，目前对俄罗斯来说是适得其反的，因为这增加了该国的货币供应。

tqttier2022-10-25

英皇金汇即发：传Fed讨论12月放缓升息黄金周五上涨

1655.75美元/盎司。今日建议伦敦金於 1648–1668间上落 (波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 15150- 15480 支持位 1605/1633 阻力位 1668/1688 入市策略一 :下方触及1648水平可做多，目标位于1660水准，止损设在1640水平。入市策略二 :逢高卖出，上方在1665元水平做空，止赚设在1655美元，止损设在1673美元。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 :白银於18.30–20.40 支持位16.30/17.50 阻力位20.80 /21.60 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-10-24

英皇金汇即发2022-10-24

贵金属周报：加息预期反复贵金属探底回升

币政策变化　　一　　行情回顾　　伦敦金收盘1657美元/盎司，较上周上涨0.8％，伦敦银收盘19.39美元/盎司，较上周上涨6.25％。本周贵金属呈现探底回升走势，周内大部分时间维持震荡走弱态势，但是周五晚间随着市场猜测美联储在12月份将放缓加息步伐，市场预期反转；再加上日元大幅反弹，美元指数显著回落，带动贵金属探底回升。　　二　　价格影响因素分析　　1、宏观金融　　本周公布的核心数据较少，市场关注的点主要在于市场的政策风波。首先是英国的财政政策出现了180度的大反转。英国财政大臣亨特宣布将无限期取消削减所得税计划，能源支持计划的实施时间将由两年缩短至明年四月。亨特拒绝排除对能源公司征收暴利税的可能性，这与英国首相特拉斯此前的说法截然不同。并且就在2天之后，英国首相特拉斯宣布辞职，成为了英国历史上任期最短的首相。英磅收次政策扰动出现了反弹回升的走势，令美元指数在周内走弱。　　而日本央行针对日元的大幅贬值也有所行动。在美元兑日元突破150并且日本的通胀率突破3％之后，日本财务大臣铃木俊一周五重申，日本已准备好采取行动，称近期日元突然单边疲软是不可取的，他正以高度的紧迫感关注市场。大和证券高级外汇策略师Yukio Ishizuki表示，如果日元跌势加速速，或者日元是唯一承压的货币，例如日元兑欧元跌至150，当局就有可能进行干预。　　纽约联邦储备银行周一公布，衡量当前企业状况的制造业指数10月降至-9.1，预估为-4.0。该指数低于零表明纽约制造业正在萎缩。该调查的新订单指数为3.7，与9月持平。支付价格指数报48.6,9月为39.6。就业指数报7.7,9月报9.7。制造商对未来六个月的企业状况感到悲观。　　投资者对德国经济的信心在10月份意外小幅上升。周二公布的数据显示，德国10月ZEW经济景气指数降至-59.2，好于市场预期的-65.7，前值为-61.9。欧元区的情况与德国类似。欧元区10月ZEW经济景气指数从9月的-60.7升至-59.7，但欧元区10月ZEW经济现况指数则从9月的-58.9进一步下滑至-70.6。　　2、持仓分析　　截止2022年10月21日，SPDR 黄金 ETF 持有量为928.1吨，较上周减少13.03吨，截止2022年10月18日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为76956张，较上周减少17464张。　　截止2022年10月21日，SLV 白银 ETF 持有量为15104.19吨，较上周减少14.32吨，截止2022年10月18日，COMEX白银非商业多头净持仓为1267张，较上周减少6122张。　　策略　　本周公布的核心数据较少，市场关注的点主要在于市场的政策风波。首先是英国的财政政策出现了180度的大反转；其次是日本央行预计也会对日元大幅贬值采取一定行动；再者市场对于美联储在未来的加息预期有所缓解，以上因素导致周内美元指数大幅回落，并且市场风险偏好抬升带动通胀预期走高，商品上涨，带动贵金属显著反弹。而对于后市，交易的核心依然在于未来美联储的政策何时转向，但是考虑到目前依然较为严峻的通胀问题，预计美联储的态度短期之内很难扭转。　　沪金2212参考区间380-390元/克，沪银2212参考区间4200-4500元/千克。操作上，黄金白银区间操作。　　三　　相关图表　　　　　　　　

金融界2022-10-24

深度解析Re Protocol：再保险为何更适合做去中心化协议

是一个再保险协议，再保险最早起源于英国伦敦金融城，具有极强的金融属性。它是对保险的再保险，其实质是将保单金融化，具有强金融的属性，前面也提到再保险人实质上是把再保险计划作为一个投资标的。他主要分析考察保单的品质和可投资性，具体出险赔付勘验主要是线下的原保险人去执行。如果是将传统保险上链，其可承保的标的范围就很广，几乎涉及传统保险的各个方面，比如人身保险（人寿保险、医疗保险、意外伤害保险）、财产保险（汽车险、航空险、卫星险、数字资产保险、地质灾害险）等。我们可以看到Re Protocol在再保险去中心化方面的探索是有意义的，区块链给金融带来的改变是革命性的，我们有理由相信这种革命也会发生在保险以及再保险身上。来源：金色财经

金色财经2022-10-21

再向中国求助！制裁下销售途径受限俄黄金精炼厂正寻求进入上海黄金交易所

关键的负面因素。这与许多分析人士所称的伦敦金融市场协会基本上只是象征性举措相矛盾。

夏洛特2022-10-21

英皇金汇即发：美元指数周三上涨黄金白银周三下跌

1628.88美元/盎司。今日建议伦敦金於 1618 –1638间上落(波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 14850- 15280 支持位 1605/1633 阻力位 1668/1688 入市策略一 :下方触及1622水平可做多，目标位于1635水准，止损设在1615水平。入市策略二 :逢高卖出，上方在1638元水平做空，止赚设在1628美元，止损设在1643美元。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议:白银於17.30–19.40 支持位16.30/17.10 阻力位20.80 /21.60 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-10-20

英皇金汇即发2022-10-20

大和：维持港交所(00388.HK)“买入”评级目标价降至415港元

通、增设人民币柜台、特专科技公司上市及伦敦金属交易所(LME)定位的详情。截至2022年10月19日收盘，香港交易所(00388.HK)报收于252.8元，下跌2.02%，换手率0.29%，成交量371.84万股，成交额9.54亿元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有16家投行给出买入评级，近90天的目标均价为390.81。光大证券最新一份研报给予香港交易所增持评级。机构评级详情见下表：香港交易所港股市值3205.09亿港元，在多元金融行业中排名第1。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-20

英皇金汇即发：预期多国央行将继续升息黄金白银周二双双下滑

1651.75美元/盎司。今日建议伦敦金於 1638–1658间上落 (波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 14980- 15480 支持位 1605/1633 阻力位 1668/1688 入市策略一 :下方触及1638水平可做多，目标位于1643水准，止损设在1630水平。入市策略二 :逢高卖出，上方在1658元水平做空，止赚设在1648美元，止损设在1665美元。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议:白银於17.50–19.60 支持位16.30/17.50 阻力位20.80 /21.60 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-10-19

英皇金汇即发2022-10-19

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