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兴业投资：暂停输油VS需求忧虑，国际油价宽幅震荡

市场对经济衰退引发需求放缓的担忧，以及伊朗核协议会谈取得进展和美国原油库存增加，拖累油价冲高回落。截止美国收盘，美国原油9月期货收涨0.04美元，或0.04%，报90.43美元/桶，盘中最高触及92.60美元/桶，最低跌至89.04美元/桶；布伦特原油10月期货收跌0.06美元，或0.06%，报96.46美元/桶，盘中最高触及98.27美元/桶，最低跌至94.87美元/桶。俄罗斯经由乌克兰向欧洲供应原油的德鲁日巴(Druzhba)输油管道暂停的消息在欧洲时段推动油价走高。路透社周二援引两名知情人士的话报道称，俄罗斯从8月初开始暂停通过德鲁日巴管道南段的石油出口，原因是与过境费相关的问题。俄罗斯国家石油管道运输公司（Transneft）发表声明称，自8月4日起，乌克兰管道运营商Ukrtransnafta暂停为俄天然气提供过境服务，因为西方制裁阻止了乌克兰接受来自莫斯科的过境费。声明称，目前俄罗斯仍然在通过德鲁日巴管线北部支线向波兰及德国输送天然气。南部支线（经乌克兰向匈牙利、捷克和斯洛伐克输送天然气的管道）已经暂停供气。这引发原油价格大幅上涨，但随着围绕中断原因的细节变得更加清晰，油价上行势头被逆转。瑞穗银行(Mizuho)能源期货主管Bob Yawger在一份报告中表示，“考虑到关闭管道的不是俄罗斯方面，而是乌克兰方面，这将是一个迟早能得到解决的情况。” 无论是否衰退，美国能源情报署(EIA) 在周二发布的最新原油展望月度报告中，预计明年美国石油产量将升至创纪录水平，同时预计明年全球石油需求将上升。该机构表示，预计2023年美国石油产量将升至平均每天1270万桶，低于其7月的预测1277万桶，但高于今年的1190万桶，并超过2019年创下的1240万桶的纪录。全球2022年石油需求预计将从之前预测的增加223 万桶/日降至增加208 万桶/日，将达到9943万桶/日。而2023年全球原油需求将增加206万桶/日至1.0149亿桶/日，上个月预测为增加 200 万桶/日。然而，市场对经济衰退的担忧仍是油价上行的最大阻碍。德国商业银行策略师指出，在中国需求减少的情况下，对石油市场需求的担忧仍占主导地位。除非中国的需求明显增加，或者允许更多的燃油出口，否则炼油厂不太可能希望进口更多的原油。如果这种情况在今年剩下的几个月里没有改变，中国原油进口量将连续第二年下降，导致2018年以来的最低年度进口量。就目前而言，中国充当全球石油需求引擎的日子已经成为过去。这不会缓解人们对石油市场需求的担忧。另一方面，美联储的强硬言论再次推动美元反弹，也令油价承压，因美元走势将使得以美元计价的原油对于持有非美货币的投资者而言更加昂贵，削弱了原油吸引力。值得注意的是，据路透社报道，圣路易斯联储主席布拉德周二表示，他希望利率在今年年底前达到4%。与此同时，近期利率期货走强，暗示美联储9月加息75个基点的几率接近70%。欧洲国家为恢复伊朗核协议所做的最后努力也令油价承压。欧盟周一提出一份恢复2015年伊朗核协议的“最终”文本，正在等待华盛顿和德黑兰的批准。一位欧盟高级官员表示，预计在“非常、非常短的几周内 ”就会有最终决定。在全球原油市况紧张的背景下，这有望为伊朗提振供应扫清障碍。伊朗可以在六个月内将其石油出口量提高100万至150万桶/天，占比全球供应量的1.5%。道明证券分析师解释说，“石油牛市正面临迄今最重大的挑战，谈判代表们正在华盛顿和德黑兰面前起草一份潜在的伊朗核协议的最终草案。这对石油市场来说是一个不确定因素，因为伊朗石油流量的恢复将为全球增加大量闲置产能，实际上为其他产油国在中期资本支出方面赶上来赢得一些时间。在这种背景下，我们的收益分解框架突显出，在最近一轮谈判中，我们对供应风险的衡量指标在上周大幅下降。这将油价的疲软主要归咎于供应方面，人们担心一项潜在的协议可能会改变石油市场的游戏规则。” 此外，美国原油库存意外增加，给油价带来些许压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至8月5日当周，API原油库存增加215.6万桶至4.189亿桶，前值增加216.5万桶，预期减少46.7万桶；汽油库存减少62.7万桶，前值减少20.4万桶，预期减少110万桶；精炼油库存增加137.6万桶，前值减少30.5万桶，预期增加85万桶；库欣原油库存增加91万桶，前值增加65.3万桶。另一方面，路透社表示，“尽管分析师和行业观察人士担心，如果全球经济进入衰退或高油价阻止旅客出行，需求可能会下降，但美国炼油厂和管道运营商预计2022年下半年的能源消耗将强劲。” 知名能源咨询机构Energy Aspects的研究主管Amrita Sen表示，短期内油价可能会持续疲软。炼油厂将很快进入维护季，对原油的需求会降低。但这并不意味着能源市场的供应困境已经结束。国际油市所面临的问题不在需求，而在供应。今年11月，美国将停止从战略石油储备中释放石油。她补充称，随着国内需求升温，全球第二大原油消费国中国可能会抢购更多石油。拜登政府3月下令每天从国家紧急原油储备中释放100万桶，以降低汽油价格。根据美国能源部的数据，上周，该国紧急原油储备已经降至近40年来的最低水平。市场将非常、非常快地收紧，我们仍维持每桶120美元的油价预期。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。预计截至8月5日当周，EIA原油库存将减少40万桶，此前一周增加446.7万。若库存增加将会进一步拉低油价。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论和全球疫情发展。美元指数美元指数周二小幅反弹后自106.408水平再度下滑，但触及105.969低点后回升，因美联储的强硬言论提升市场对美联储9月加息75个基点的押注，提振了美元吸引力。不过，投资者在美国7月消费者价格指数(CPI)数据公布前保持谨慎，限制了美元指数的上行空间。美国通胀削减法案难以遏制通胀。摩根大通的经济学家表示，通胀削减法案对通胀攀升“几乎没有影响”，目前美国的通胀增长速度是40年来最快的。具有里程碑意义的《税收、气候和医疗保健法案》于上周日在参议院获得通过，并将于周五提交众议院，在经过一年的美国政府无从控制的民主党内斗之后，乔?拜登总统提出的瘦身版《税收、气候和医疗保健法案》有望成为法律。国会预算办公室、美国尽责联邦预算委员会（CRFB）和宾夕法尼亚沃顿商学院预算模型都发现，该法案对通胀的影响微乎其微。摩根大通首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)表示，该法案对总需求推动力微不足道。药品定价规定短期内不会对CPI产生什么影响。如果像这个法案的支持者所宣称的那样，对经济供给面有长期的有利影响，那就是成长问题，而不是通胀问题。长期而言，通胀将被美联储政策所决定。预期实施该法案将在未来十年内将联邦预算赤字减少约 3000 亿美元。以 10 月 1 日为起点的财年财政赤字缩小达到 180 亿美元，在国内生产总值中的占比不到 0.1%。美元继续表现出与美国数据的高度相关性，因此消费者价格指数(CPI)报告应该会预示方向。道明证券经济学家短期内将关注这一数据是否会动摇韧性的风险情绪，因为这也将有助于影响短期美元价格走势。CPI数据走强，尤其是细节方面，可能会(向鹰派方向)改变9月份之后的定价，而意外下跌可能会动摇下月的定价。我们关注的是对风险情绪的影响，因为这也应该为外汇市场的近期定价提供信息，否则在一年中的这个时候，流动性会更少。美国劳工统计局周二公布的数据显示，第二季度单位劳动力成本上升了10.8%，高于市场预期的9.5%，第一季度为增长12.7%。同期非农生产率下降了4.6%，略好于分析师预测的下降4.7%。美国第二季度非农生产率环比年率创下1948年开始追踪数据以来的最大降幅，而单位劳工成本攀升速度加快，这表明强劲的薪资压力将继续助力通胀保持在高位。圣路易斯联储主席布拉德周二表示，现在断言美国通胀已经见顶还言之过早。如果高通胀继续超过预期，美联储准备好“在更长时期内”把利率“维持在更高水平”。我希望FOMC能在2022年加息至3.75%-4.00%，然后观察2022年冬季、2023年春季的情况，再判断是否需要进一步加息。今晚北京时间20:30公布的美国CPI通胀数据可能对美元至关重要。HYCM兴业投资分析师预计，7月份不包括能源和食品的核心消费者价格环比上涨0.5%，略低于6月份的0.7%。总体消费者价格指数环比上升0.2%，低于6月份的1.1%。年率将从9.1%下降到8.7%。如果汽油价格保持在目前的水平，总体通胀率很可能在未来几个月维持在这一水平。在那之后，通胀可能会下降，但在很长一段时间内仍将保持在很高的水平。毕竟，核心通胀率可能还没有达到峰值。它有可能从6月份的5.9%上升到7月份的6.2%，并在9月份达到6.8%。7月份整体通胀率的小幅下降可能会加剧人们的猜测，即美联储将在9月份的下一次会议上仅加息50个基点，低于前两次(每次加息75个基点)。不过，由于核心通胀持续存在，不要低估中长期通胀风险。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在89.00-92.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点90.90，突破后将上探8月4日高点91.90，然后是8月9日高点92.60和7月25日高点93.00，以及7月27日低点94.30和7月26日低点94.75；而下方支持留意90.00心理关口，跌破将下探8月9日低点89.00，然后是8月7日高点88.55和8月8日低点87.25，以及8月5日低点87.00和2月1日低点86.55。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在94.90-98.35区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点96.75，突破将上探8月4日高点97.60，然后是8月9日高点98.35和8月1日低点99.10，以及7月14日高点100.35和7月21日低点101.50；而下方支持留意2月11日高点95.60，跌破将下探8月9日低点94.90，然后是2月8日高点94.10和8月8日低点93.00，以及8月5日低点92.75和2月15日低点92.00。周三关注：美国7月消费者价格指数(CPI) 美国6月批发库存美国EIA每周原油库存变动芝加哥联储主席埃文斯发表讲话明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 2022-08-10

兴业投资2022-08-10

CWG Markets：美元回调后再次小幅回升，黄金轻破1800后回落，关注今天美国CPI对市场的影响

CWG Markets2022-08-10

甲醇冲高回落，国内新增产能有限还有反弹动能吗？

醇进口在125万—130万吨。由于7月伊朗船的运力不足，8月国内甲醇进口量预计在100万吨以下，相比7月减少20万—25万吨。供应压力缓解近半个月以来，山西，河北、山东等地焦炉气制甲醇装置因限产降负荷，内蒙古等地部分装置因故障停车检修增多。从开工率数据来看，截至7月底，焦炉气制甲醇装置开工率62.9%，环比下降6个百分点，同比增加1.2%个百分点；煤制甲醇装置开工率78.6%，环比下降3.7个百分点，同比下降3.2个百分点；天然气制甲醇装置开工65.2%，环比下降0.7个百分点，同比下降15.2个百分点。7月整体甲醇产量665万吨，环比下降4%，创今年2月以来新低。从成本角度看，今年化工煤和动力煤(869,6.00,0.70%)双轨运行，化工煤更加市场化，近一个月以来化工煤从高点1150元/吨一路下行至7月底的950元/吨，跌幅200元/吨，主要是因为前期市场供强需弱，由于利润和高温检修等问题，化工用煤需求下降。另外，从高频数据也可以看到，近期25省电厂库存和日耗均维持高位，四季度港口库存有下降预期，预计三季度至四季度煤价先跌后涨概率较大。从我们的成本利润模型测算，西北煤制甲醇成本2700—2800元/吨，焦炉气制甲醇成本2400—2500元/吨，天然气制甲醇成本2200—2300元/吨。部分装置面临成本高企而提前秋检，这也导致产区供需压力仍不大。下游烯烃和传统需求仍难言乐观截至7月底，最大下游烯烃开工降至81%附近，为连续6周下滑。上周，虽然南京城志1期60万吨MTO装置重启（年外采甲醇量30万吨），但是2期60万吨MTO（年外采甲醇量180万吨）短停。青海盐湖33万吨MTO装置于7月24日停车，预计8月底恢复。天津渤化180万吨MTO装置于7月27日停车。总体上看，烯烃开工环比小幅下滑，同比仍处于高位。传统需求方面，醋酸和甲醛开工不佳，其他下游表现平平，传统加权平均开工环比下滑至45.5%附近，处于近5年以来中性水平。从下游利润角度看，港口烯烃理论利润再次下降，传统下游中醋酸维持900—1000元/吨利润，甲醛和二甲醚处于盈亏平衡线附近。夏季传统需求表现不佳，市场对“金九银十”需求有向好预期。供需压力不大虽然甲醇港口从6月中旬开始持续累库，7月初阶段性缓解，但截至7月底港口库存仍在100万吨附近，同比处于高位，而内地和港口总库存也升至年内高位，后续到港量将下降。在宏观氛围转好叠加油煤助攻下，甲醇企稳反弹。2209合约即将面临交割，期现回归下，上行空间或有限。2301合约面临旺季预期，仍具备一定上行空间，但需要注意国内外宏观风险事件扰动。

大宗交易者2022-08-10

原油收盘：俄罗斯削减输油管道流量原油期货震荡收跌

欧盟周一提交了它所称的恢复2015年与伊朗达成的核协议的最终文本后，这一消息的上行空间有限，表明德黑兰要决定是否接受该协议。新闻报道称，伊朗官员表示，他们对草案做出了初步回应，并将在晚些时候提出进一步的意见。　　太阳全球投资公司首席执行官米希尔·卡帕迪亚表示，人们对一项潜在协议仍持乐观态度，该协议“可能导致伊朗原油供应涌入市场，这将受到因乌克兰战争而放弃俄罗斯供应的进口商的欢迎”。　　WTI原油上周跌至六个月低点，而布伦特原油则触及2月中旬以来的最低水平，原因是对衰退的担忧盖过了对供应的担忧。上周五公布的美国7月就业报告远超预期，缓解了对经济衰退的担忧。　　由于中国努力控制新冠肺炎疫情，原油进口仍处于低迷状态，需求担忧可能仍难以消除。　　“除非国内需求明显回升，或者允许更多的燃料出口，否则炼油厂不太可能希望进口更多的原油。中国原油进口量将连续第二年下降，导致年度进口量降至2018年以来的最低水平，”德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕?弗里奇在一份报告中表示。　　“目前，中国作为全球石油需求引擎的日子已经成为过去。这无助于缓解对石油市场需求的担忧，”他写道。

酷酷2022-08-10

【原油收盘】俄罗斯石油运输管道暂停，国际油价小幅震荡低于0.5%

断方面，没有犯错的余地，”他补充说。伊朗石油重返市场的可能性也令交易承压。美国和伊朗只有几周时间来决定是否要重启协议。此前，欧盟外交官向各方提交了协议的最终草案。周二，美国政府小幅下调了其对2023年原油产量的预测。在今年稍早大幅下滑后，中国7月大宗商品进口显示出需求复苏的初步迹象，但分析师表示，年度进口水平仍然低迷。德国商业银行分析师Carsten Fritsch在一份报告中说：“中国的原油进口量将连续第二年下降，出现2018年以来的最低年度进口量。换句话说，就目前而言，中国充当全球石油需求引擎的日子已经成为过去，无助于缓解对石油市场需求的担忧。” 根据美国能源信息管理局周二发布的短期能源展望，目前预测2022年的汽油消费量为883万桶/天，低于此前预测的884万桶/天。减产的主要原因是第三季度需求预期减少了12万桶/天，这远远抵消了去年第四季度的预期增长。“与2021年相比，汽油需求相对较低”，有助于补充库存，同时炼油厂利用率提高。根据美国政府的最新预测，尽管总需求仍将超过2021年的水平，但美国今年的汽油消费量将低于此前的预期。加拿大帝国商业银行私人财富管理公司高级能源交易员Rebecca Babin表示：“明天美国CPI数据公布之前，原油交易基本没有起色。总体来看，供应推动的反弹正在被抛售，因宏观经济引发的担忧压倒供应担忧。市场流动性低，信心不足。”

Sue2022-08-10

奇招！伊朗出口订单采用加密货币，或将成功绕过美国制裁

)据半官方的Tasnim机构报道，本周伊朗发布了首个使用加密货币的官方进口订单，此举可能使伊朗绕过美国的制裁，美国的制裁已经削弱了伊朗的经济。这笔价值1000万美元的订允许伊朗绕过美元主导的全球金融体系，通过数字资产进行交易，与俄罗斯等同样受到美国制裁限制的国家进行贸易的第一步。Tasnim机构没有具体说明交易中使用了哪种加密货币。伊朗工矿贸易部的一名官员在推特上表示：“到9月底，加密货币和智能合约的使用将广泛用于与目标国家的对外贸易。” 美国对伊朗实施了几乎全面的经济禁运，包括禁止从石油、银行和航运部门进口所有产品。伊朗是尚未拥抱加密货币技术的最大经济体之一。加密货币技术诞生于2008年，是一种旨在削弱政府对金融和经济控制的支付工具。去年一项研究发现，比特币挖矿的4.5%发生在伊朗，部分原因是伊朗廉价的电力。加密货币的开采可以帮助伊朗赚取数以亿计的美元，这些美元可以用来购买进口商品，并减轻制裁的影响。但比特币等加密货币波动性很大，无法进行大规模支付。在美国和伊朗官员在维也纳结束为期4天的间接谈判之际，周一欧盟表示，欧盟提出了重启2015年伊朗核协议的“最终”文本。根据2015年的协议，伊朗限制核项目，以换取美国、欧盟和联合国解除对伊朗的制裁。但美国前总统特朗普在2018年背弃了核协议，恢复了严厉的制裁，促使伊朗在大约一年后开始违反协议的核限制。中非共和国是世界上最贫穷的国家之一，也已经接受了加密货币。今年4月，中非共和国成为第一个将比特币作为法定货币的非洲国家，并在上个月推出了自己的数字货币。萨尔瓦多去年也采用了比特币作为法定货币，尽管这个项目因加密货币价格暴跌而受到公众怀疑。

Sue2022-08-09

兴业投资：需求忧虑和伊核协议期望，油价面临压力

而对俄罗斯惩罚性措施可能有所保留，以及伊朗核协议可能达成的希望，或限制油价反弹空间。截止美国收盘，美国原油9月期货收涨2.01美元，或2.27%，报90.39美元/桶，盘中最高触及90.87美元/桶，最低跌至87.24美元/桶；布伦特原油10月期货收涨2.25美元，或2.39%，报96.52美元/桶，盘中最高触及96.72美元/桶，最低跌至92.97美元/桶。尽管市场对经济衰退的担忧挥之不去，但来自美国强劲非农数据和中国原油进口数据为需求带来一些希望。上周，对经济衰退可能削弱能源需求的担忧推动两大基准原油期货价格大幅下挫逾10%，至2月以来最低水平。在世界最大原油消费国美国公布强劲的就业增长数据后，美油和布油这两大基准原油期货价格在周五收复了一些失地。纽约Again Capital LLC合伙人John Kilduff称，“宏观因素再次影响到此间市场，特别是与周五的就业数字有关，那样的经济应该带给我们比目前更多的汽油需求”。同时，周日公布的数据显示，中国的出口增长速度超预期，也让市场感到意外。海关数据显示，中国作为世界上最大的原油进口国，7月原油进口量为879万桶/日，高于6月份创下的四年最低水平，但仍比上年同期减少了9.5%。古巴多个石油储备基地发生爆炸，也对原油市场的供应端产生不利影响。古巴消防局官员亚历山大?阿瓦洛斯?豪尔赫周一在新闻发布会上证实，马坦萨斯省石油储备基地火灾和爆炸事故已造成8个原油储罐中的4个起火，几天内发生多次爆炸。此外，德国政府发言人周一告诉媒体，他们已经排除了批准被搁置的北溪2号天然气管道的可能性。这必将影响俄罗斯天然气的出口和加剧欧洲天然气危机，进而提升原油的替代需求。这位发言人补充说：“我们将面临艰难的几个月。但很明显，我们坚定地站在乌克兰一边，支持我们与欧盟和国际社会共同同意的制裁措施。” 伊核协议有望达成的乐观预期，给油价施加一些压力，因若达成协议，美国将解除对伊朗的制裁，伊朗可能每日向市场注入逾100万桶原油供应。欧洲联盟8月8日向伊朗核问题全面协议恢复履约谈判各参与方提交了一份关于恢复履行2015年伊核协议的“最终文本”，并期待各方对这一“最终文本”做出政治决定。欧盟外交与安全政策高级代表博雷利当天在社交媒体上发文说，所有可以协商的内容都已协商过，现在写入“最终文本”。各方需要对“最终文本”中每项技术问题和每个细节做出政治决定。如果没有异议，就可以签署协议。伊朗一高级外交官周一表态称，在本轮会谈中，伊朗与美国分享了各自立场，并“在一些问题上取得了一定进展”，此外，各方还就此前谈判的遗留问题进行了密集会谈和磋商，以确保满足伊朗的关切。美国参议院上周日(8月7日)通过了一项总额达4300亿美元的法案，旨在应对气候变化等问题，利好清洁能源行业。尽管执政的民主党旨在减少碳排放并引导消费者转向绿色能源，但共和党人认为该法案不会解决通胀问题，并谴责该措施将扼杀就业，当经济面临陷入衰退的危险时，它可能会破坏增长。鉴于油价的大幅飙升，欧盟已经调整了上个月生效的对俄制裁措施，放宽了国有的俄罗斯石油公司和俄罗斯天然气工业股份公司的石油运输付款限制。低价供应的俄罗斯有助于提高亚洲炼油厂的利润率，而在今年晚些时候欧洲禁令生效以及可能对俄罗斯实施更多制裁之前，价格压力可能会持续存在。加拿大皇家银行分析师Helima Croft在一份报告中表示，鉴于欧洲对能源价格飙升的担忧，我们认为欧洲对惩罚性措施可能会有所保留，避免每日数百万桶俄罗斯石油从市场上撤出。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的短期能源展望月度报告和美国石油学会(API)的每周原油库存报告。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续和主要央行为抑制通胀而收紧货币政策，引发经济衰退担忧，EIA可能对原油需求前景发表悲观言论，如果这样，将会给油价带来新的下行压力。截至7月29日当周，API原油库存增加216.5万桶至4.167亿桶，前值减少403.7万桶，预期减少46.7万桶。若库存增加将会进一步拉低油价。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论。美元指数美元指数周一小幅高开后自106.804水平再度回落，继续回吐上周五因强劲的就业报告引发的涨势，因纽约联储调查显示美国消费者对未来一年和三年的通胀预期大幅下降，缓解了市场对美联储大幅加息的担忧。美债收益率下降也削弱了美元吸引力。收益率回落可归因于市场在美国关键通胀数据公布前的仓位调整。纽约联储周一发布的一项调查显示，7月份美国消费者对未来一年和三年的通胀预期大幅下降，这表明美联储官员在抑制高通胀的战斗中正赢得锚定物价增长预期的斗争。对一年后通胀率的预期中值下降了0.6个百分点至6.2%，对三年后物价的预期下降了0.4个百分点至3.2%，分别为今年2月和去年4月以来的最低水平。通胀预期是美联储政策制定者密切关注的一个关键动态指标，因为他们正在积极提高利率以控制处于40年高位的价格压力。自3月以来，美联储已将其政策利率提高了225个基点，以寻求将通胀率恢复到2%的目标。过去一周，美元汇率出现反弹。三菱东京金融集团经济学家报告称，美国国债收益率飙升将使美元在CPI数据公布前获得支撑。非农就业报告的爆炸性增长推后了美联储转向鸽派的预期。非农就业报告令人惊讶地显示，7月份的就业增长激增了52.8万。领先指标继续显示，今年晚些时候就业增长可能会大幅放缓，但就目前而言，就业增长的强劲步伐，以及更多证据表明7月份平均时薪增长更强劲(环比增长0.5%)，让美联储面临继续将利率上调至3.00%以上的限制性区域的压力。美国短期国债收益率再度面临上行压力，应会鼓励美元进一步走强。我们认为，美元短期内还有进一步反弹的空间。布朗兄弟哈里曼经济学家指出，在美联储官员明确表示市场误读了美联储降低通胀的承诺之际，他们仍维持对美元走强的预期。市场仍在消化上周的重磅就业报告。过去两个月新增了近100万个就业岗位，失业率降至3.5%的周期新低。更重要的是，工资继续保持良好增长，应该有助于支持消费。虽然强劲的就业市场并不排除经济衰退，但它确实表明，美联储将更有信心继续收紧政策，以降低通胀。美联储收紧预期继续调整。全球利率概率(WIRP)目前显示，在9月20-21日的FOMC会议上，加息75个基点的可能性超过75%。展望未来，掉期市场目前定价的终端利率为3.75%，而上周初为3.5%。我们认为这是正确的解读，如果市场下个月给美联储加息75个基点的预期，美联储就会接受。然而，市场仍预计美联储将在2023年上半年进入宽松周期。很明显，美联储并不这么认为，数据也证实了这一点，至少目前是这样。在未来几天或几周内，市场也应该对这些宽松预期进行重新定价。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在87.00-91.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点90.90，突破后将上探8月4日高点91.90，然后是8月2日低点92.60和7月25日高点93.00，以及7月27日低点94.30和7月26日低点94.75；而下方支持留意2月18日低点89.00，跌破将下探8月7日高点88.55，然后是8月8日低点87.25和8月5日低点87.00，以及2月1日低点86.55和1月23日高点85.85。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在94.50-97.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点96.75，突破将上探8月4日高点97.60，然后是8月2日低点98.45和8月1日低点99.10，以及7月14日高点100.35和7月21日低点101.50；而下方支持留意2月11日高点95.60，跌破将下探7月14日低点94.50，然后是8月8日低点93.00和8月5日低点92.75，以及2月15日低点92.00和1月28日高点91.65。周二关注：美国7月NFIB小型企业信心指数美国第二季度非农生产力美国EIA短期能源展望月报美国API每周原油库存变动 2022-08-09

兴业投资2022-08-09

【原油收盘】世界局势动荡经济放缓担忧加剧，国际油价小幅震荡上涨2% 美油仍在90美元/桶附近徘徊

，但在围绕美国需求统计数据的负面以及对伊朗供应的担忧下，短期内推动交易的风险偏好有限。”

Sue2022-08-09

长期看涨！油价动荡上升，需求与供应关系持续紧张引担忧

上周美国基准原油价格下跌了近10%。伊朗原油供应的不确定性也加剧了石油市场的波动。周一一名了解谈判情况的欧洲官员表示，欧盟已经提交了一份恢复2015年核协议的草案，美国和伊朗现在必须决定是否接受协议。 Oanda Corp.高级市场分析师Ed Moya称：“原油价格上涨，因华尔街风险偏好回升，同时美元走强放缓。能源交易商消化了高盛的观点，认为油价将继续上涨。中国贸易数据显示，中国经济仍很脆弱。" 上周末发布的数据显示，中国7月的原油进口量从四年来的最低水平出现上升，新冠防控措施放松后，旅游和交通活动有所改善。尽管如此，今年迄今为止中国的总排放量仍低了约4%。市场最乐观的声音之一高盛集团下调了近期的油价预期。此前高盛预计第三季度布伦特原油价格为140美元，但现在预计为110美元。但高盛表示，由于库存继续下降，价格还没有达到破坏需求的水平，仍持乐观态度。包括Damien Courvalin在内的高盛分析师在8月7日的一份报告中说，石油“下跌，但没有退出市场”。“我们仍然预计，以目前的价格，石油市场将继续处于不可持续的赤字状态。” 2022年，原油价格经历了过山车般的波动，在俄罗斯入侵乌克兰后的头几个月出现飙升，然后在6月开始下跌，原因是全球经济放缓担忧加剧。通胀上升促使包括美联储在内的各国央行提高了利率，投资者押注今年上半年还会有更多加息。 CIBC Private Wealth Management高级能源交易员Rebecca Babin表示：“长期至中期看涨的观点仍未改变，但在围绕美国需求统计数据的负面以及对伊朗供应的担忧下，短期内推动交易的风险偏好有限。” 自6月以来，原油抛售一直伴随着汽油价格的持续回落，拜登政府正在努力应对通胀，这对他们是个好消息。美国汽车协会的数据显示，美国全国汽油平均零售价格已连续55天下降，略高于4美元/加仑，6月达到了逾5美元/加仑的创纪录高点。目前油价略高于近6个月的低点，本周投资者将听到大量市场评论。美国能源情报署将于周二发布短期前景报告，欧佩克和国际能源署将于周四发布月度展望报告。

Sue2022-08-09

兴业投资：非农强劲推动油价，但需求忧虑仍存

油价上周五一度受到强劲的美国就业报告、伊朗核协议会谈未有进展和美国原油钻井平台数下降的提振而反弹，但由于全球新冠肺炎疫情再度蔓延，引发市场对原油需求的担忧加剧，加之美元受美联储将继续大幅加息的预期推高，拖累油价冲高回落。截止美国收盘，美国原油9月期货收涨0.38美元，或0.43%，报88.38美元/桶，盘中最高触及90.74美元/桶，最低跌至87.01美元/桶；布伦特原油10月期货收涨0.71美元，或0.76%，报94.27美元/桶，盘中最高触及96.32美元/桶，最低跌至92.67美元/桶。美国7月就业增长意外加速，就业岗位增至超过疫情前的水平，大大缓解了美国经济衰退的担忧，支撑油价大幅反弹。美国劳工部公布的就业报告显示，美国7月非农就业人数(NFP)大幅增加52.8万，远高于预期的25万和前值向上修正后的39.8万。此外，失业率也从之前的3.6%小幅降至3.5%。伊朗与伊核协议相关方正在奥地利首都维也纳举行新一轮伊核协议恢复履约谈判，但到目前尚无取得任何进展，削弱了美国解除伊朗制裁并导致伊朗原油入市的希望，也支撑了油价。伊朗政治分析人士认为，美国依然没有表现出足够的谈判诚意，美方需要摒弃其不切实际的做法，早日做出政治决定。伊朗政治分析人士胡什查什姆表示，如今各方再次举行会谈的主要原因是，欧洲国家希望美国能够解除对伊朗制裁，以便让伊朗原油进入国际市场，缓解欧洲能源危机。但他认为，一旦美国和欧洲达成短期目标后，就会继续以各种方式对伊朗施压。此外，美国钻井工人五周来首次削减石油和天然气钻井平台，给油价带来一些支撑。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月29日当周，原油钻井总数减少7座至598座，录得2021年9月以来最大降幅，预期为609座；天然气钻井总数增加4座至161座，预期为158座；原油和天然气钻井平台总数减少3座至759座，预期为767座。另外，最近中美在台湾问题上的角力升级，以及OPEC+产油国的产量低于美国要求的幅度，本应有助于油价上涨。然而，除了对衰退的担忧外，美联储加息的预期也对原油价格施加下行压力。美国就业报告还显示，薪资继续大幅增长，工时普遍延长。劳动力市场的持续强劲势头可能使美联储继续大幅加息以遏制通胀，进而推高美元，并削弱原油吸引力，因美元走强使得以美元计价的原油对于持有非美货币的投资者而言更加昂贵。此外，美联储大幅加息将收紧市场流动性，导致公司投资谨慎，进而增加经济萎缩风险，削弱总需求，也给油价带来压力。虽然西方因俄罗斯入侵乌克兰而限制进口俄罗斯原油，但俄罗斯原油出口并没有受到很大影响，因印度成为其最大的原油进口国，这在一定程度上缓解了供应趋紧局面。据报道，俄罗斯在6月成为印度的第二大石油供应国，仅次于伊拉克。而在去年，俄罗斯还远不是印度的顶级供应商，排在了第九。俄乌冲突后，随着欧洲国家开始减少采购，印度成为俄罗斯石油的主要市场之一。印度约85%的消费依赖进口原油。由于俄罗斯原油更便宜，使得其取代沙特成为印度的最大原油进口国。根据机构计算，5月份俄罗斯石油的售价比沙特原油低19美元/桶，6月份价差收窄至13美元/桶。全球新冠肺炎疫情快速蔓延，尤其是亚洲地区，这引发了各地再度实施封锁限制措施并导致原油需求下降的忧虑，给油价施加了下行压力。近期日本疫情持续蔓延，成为全世界新冠疫情最严重的国家。周五，日本全国新增新冠感染人数超过22万例，也是日本全国单日新增感染人数连续第五天超过20万例，其中东京占3万多例。据统计，日本全国目前有超过140万人居家隔离，这一数字也创下了最高值。此外，中国新冠肺炎病例也在增加，而其推行的零冠策略导致多地实现限制措施进入静默状态。最近，中国6月份的贸易数据显示了乐观的结果，出口是今年以来增长最快的，但进口低于预期，表明国内需求不畅。数据显示，总体贸易平衡升至1012.6亿美元，高于预期的900亿美元和上月的979.4亿美元。出口增长18%，预期为15%和前值为17.9%，而进口增长2.3%，预期为3.7%和前值为1.0%。地缘政治新闻和经济衰退可能与美联储的加息担忧一起影响原油价格的短期走势。然而，本周的美国7月消费者价格指数(CPI)将成为主要驱动因素。美元指数美元指数上周五开盘后自105.694低点稳步回升，并在纽约时段大幅上扬至106.93的近一周高点，受到强劲的美国非农就业报告的提振，美国失业率回到了新冠疫情前的低水平，而时薪却在飙升。因此，市场加大美联储将加息75个基点的押注。此外，美国国债收益率强劲反弹也支持了美元的走强。美国劳工统计局周五公布的数据显示，7月份美国非农就业人数增加52.8万，为2月以来最大增幅，远好于市场预期的25万，6月份增加人数由37.2万上修为39.8万。同时失业率下降了0.1个百分点，至3.5%，与2019年的50年来最低水平持平。而以平均时薪衡量的工资通胀年率保持在5.2%不变，分析师预期为4.9%。最后，劳动参与率从62.2%下降到62.1%。美国7月就业增长意外加速，就业岗位增至超过疫情前的水平，给经济已陷入衰退的担忧泼了一盆冷水。薪资继续大幅增长，工时普遍延长。劳动力市场的持续强劲势头可能使美联储有继续大幅加息的空间。目前看来，美联储可能在9月20-21日的FOMC会议上加息至少50个基点，如果未来两份通胀报告显示通胀没有下降的迹象，美联储可能还会再加息75个基点。德国商业银行经济学家就美国就业报告发表评论称，乐观的就业细节现在似乎重燃了美联储在9月政策会议上更大幅度加息的希望。随着美国经济在2022年前两个季度出现收缩，金融市场流行的“技术性衰退”的定义得到了满足。然而，到目前为止一直非常强劲的劳动力市场，最终应该决定美国经济是否会因为失业率上升和消费支出下降而走向真正的衰退。在7月会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔明确提到了9月会议前的两份就业报告。这将有助于决定美联储是否必须继续强力刹车。这两个数据中的第一个已经公布，显示劳动力市场持续火热。美联储为降低通胀压力所希望的降温措施未能实现。因此，FOMC再次加息75个基点的呼声可能会越来越高。美联理事鲍曼表示，联储局应该在9月议息时考虑加息75个基点，以抑制通胀。在联邦公开市场委员会有货币政策决定权的鲍曼称，支持联储局在7月议息时加息75个基点的决定。鲍曼认为，联储局应该在即将的议息会时考虑持续类似的加息幅度，直至通胀受控。她强调，对于加幅持开放态度，端视经济变化而定，但暂时看来，供应链瓶颈导致的通胀压力将持续一段时间。旧金山联储主席戴利在接受哥伦比亚广播公司(CBS)知名节目“面对国家”(Face of the Nation)采访时表示，有迹象表明经济正在冷却，只是我们所做的利率调整需要一段时间才能发挥作用。仍有可能加息50个基点，需要持开放心态。美联储在对抗通胀方面“远未完成”。通胀水平过高，美联储致力于降低通胀。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展；14和20小时均线持平；随机指标走高。综述：预计日内油价将在87.00-90.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点89.10，突破后将上探8月3日低点90.40，然后是8月5日高点90.75和8月4日高点91.90，以及8月2日低点92.60和7月25日高点93.00；而下方支持留意8月8日低点88.00，跌破将下探8月5日低点87.00，然后是2月1日低点86.55和1月23日高点85.85，以及1月26日低点85.00和1月20日低点84.00。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展；14和20小时均线持平；随机指标走高。综述：预计日内油价将在92.75-96.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点95.00，突破将上探8月5日高点96.40，然后是8月4日高点97.60和8月2日低点98.45，以及8月1日低点99.10和7月14日高点100.45；而下方支持留意8月8日低点93.80，跌破将下探8月4日低点93.20，然后是8月5日低点92.75和2月15日低点92.00，以及1月28日高点91.65和2月16日低点91.10。周一关注：美国短期国债拍卖 2022-08-08

兴业投资2022-08-08

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