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中国面临1999年来最严重通缩！知名金融博客：中国央行可能先降准、后降息

面临1999年以来最严重的通货紧缩，给企业利润、工资和资产价格带来压力。易纲上周五在上海表示，中国现在应该集中精力应对通货紧缩压力。这一明确信息与中国央行迄今为止在货币宽松方面的克制态度形成鲜明对比。 ZeroHedge指出，中国央行曾多次暗示不会采取任何“大幅宽松”措施。#中国经济# (来源:ZeroHedge) 到目前为止，各种优先事项的竞争阻碍了中国对抗通货紧缩的进程。由于担心货币疲软和银行利润率下降，中国央行一直不愿大幅降息。为说明这种紧张局势，中国央行货币政策司司长上周四警告称，进一步降低存贷款利率应有所限制。ZeroHedge引述了该高层观点：“中国央行可能倾向于先降低银行存款准备金率，然后再采取行动降低政策利率。” 另外，报道提到，中国金融市场的看跌情绪加剧，投资者认为短期内中国经济低迷难以摆脱。尽管人民币因美联储本月晚些时候降息的预期而受到提振，但避险情绪仍主导着股票和债券市场。基准的沪深300指数跌至2月初以来的最低水平，当时中国在市场抛售期间意外更换了证监会主席。摩根大通上周放弃了对中国股票的买入建议，此前瑞银全球财富管理公司和野村证券也采取了类似举措。尽管中国人民银行不断压制，投资者仍再次涌入国债市场，交易最活跃的10年期国债收益率周三触及历史最低水平。有迹象表明，中国央行再次出手抑制股市上涨。 (来源:Bloomberg) 文章提到，迅速下调抵押贷款利率可能是中国应对持续通货紧缩和房地产市场低迷的最佳举措。据知情人士透露，金融监管机构提议将全国范围内的未偿还抵押贷款利率下调约80个基点，首次下调可能在未来几周内实施。 5月份，中国央行放宽了抵押贷款规定，并提供了3000亿元人民币，约合420亿美元的资金来购买未售出的房屋。由于救助措施未能提振住房销售，彭博中国开发商股票指数自那时以来已下跌逾1/3。现有房主被排除在外，因为5月份采取的措施主要惠及新购房者。新计划针对现有借款人，可能是中国央行转变市场情绪的最佳机会。

圈内人2024-09-09

【美股收评】华尔街再度暴跌， “非农”数据过度解读？

而且美国经济放缓可能陷入衰退。这将削弱企业利润并抵消降低利率带来的好处。 Annex Wealth Management 首席经济学家 Brian Jacobsen 表示：“劳动力市场情况并不乐观。美联储希望劳动力市场能够更加平衡，但任何平衡行为都是不稳定的。” 不过，就业报告确实包含了更多令人鼓舞的数据点。首先，失业率从一个月前的4.3%改善至4.2%。这比经济学家的预期要好。即使8月份的招聘低于预期，但仍好于7月份的速度。沃勒在演讲中说在就业报告发布后表示，“我认为我们应该依赖数据，但不应对任何数据点反应过度，包括最新数据。” 他说：“虽然劳动力市场已经明显降温，但根据我看到的证据，我并不认为经济正陷入衰退，或者很快就会陷入衰退。” 债券市场由于交易员试图预测美联储的下一步举措，所有不确定性导致美国国债收益率在债券市场上大幅波动。就业报告公布后，2年期美国国债收益率最初一度跌至3.64%，随后迅速回升至3.76%以上。随后，在沃勒发表讲话后，收益率从周四晚些时候的3.74%回落至3.66%。 10年期美国国债收益率几乎没有变化，为3.72%。科技股疲软周五股指大幅下跌的一个重要原因是受益于人工智能热潮的科技股疲软。芯片制造商博通的股价因销售预测不佳而下跌10.36%。尽管这家苹果供应商受益于人工智能支出的激增，公布最新季度利润和收入高于分析师预期，但其其他部门却表现不佳。据FactSet的数据，这家芯片公司表示，预计本季度收入将达到140亿美元，略低于分析师预期的141.1亿美元。这拖累了其它芯片股，其中英伟达下跌4.09%。今年早些时候，随着人工智能热潮的兴起，英伟达的收入激增，股价一路飙升。但自7月中旬以来，英伟达股价一直不稳定，因为投资者质疑他们是否把股价抬得太高。雷恩在谈到大型科技公司时表示：“盈利增长将从非常高的速度放缓到更慢的水平，但情况不会很糟糕。” 其它科技股中，亚马逊下跌3.65%，Alphabet下跌4.08%，Meta Platforms下跌3.21%。

Sissi2024-09-07

软着陆or硬着陆？经济学家：美国经济可能比想象更脆弱！

挺，比如消费者信心上升、零售销售健康、企业利润强劲、就业市场增长有弹性、股市接连创下历史新高等。而Darda警告，软着陆预期下存在着裂缝。 Darda指出，失业率上升和获利预期上升都导致了8月初和9月初的股市暴跌。这位经济学家表示，一段看似软着陆的放缓期，然后最终变成衰退，这种情况并非史无前例。 Darda称，现在这有点出乎意料，因为许多人已经陷入这样的想法，即软着陆将成为商业周期的永久状态。进入夏季后，股市估值反映了这一点。然而，当前商业周期出现了一些裂缝，Darda提到了经济、企业和股市的预期仍保持在超高的水平。 Darda表示，「现在发生的事情对我来说实际上很有意义。我们发现，那些因收入或盈利屡屡超出预期而一路飙升的公司在最近一段时间表现不佳。」比如英伟达，在英伟达公布了2024年第二季获利和营收超预期的财报后，Nvidia股价在次日（9月3日）反而暴跌9.53%，市值一夜蒸发了2789亿美元，创下美股之最。英伟达也失守3万亿美元俱乐部的头衔。就股市而言，Darda认为，「我们现在有点疯狂。如果事情开始出错，无论是盈利未达预期还是商业周期步履蹒跚，那是就会看到股市以潜在的实质性方式发生回滚。」对于7月非农就业报告显示的失业率飙升至4.3%并触发「萨姆规则」的情况，Darda评论道，这是一个难以置信的低失业率水平，从历史上看好像还不错。如果有问题的话，那就是从3.4%的周期性低谷升至4.3%。 Darda认为，这些变动告诉我们，如果经济仍在增长，增长速度将低于趋势或低于潜在增长率，「这与真正的经济衰退之间存在着极其微妙的界限。」今晚（9月6日），全市场焦点落在即将公布的美国8月非农就业报告上，市场普遍预期新增就业人数将较上月回升，失业率也将从4.3%回落至4.2% 。 Darda预计，该报告可能会导致未来几周和几个月的市场波动加剧，出现更多实质性回调的风险相当高。总的来说，这位经济学家的观点偏谨慎，「鉴于我们在过去两年的市场背景下所看到的情况，从这些估值水平看，以及给予我认为我们在商业周期的位置，我认为我们将在一段时间内处于波涛汹涌的水域。」原文链接

投资慧眼2024-09-06

罕见！中国前央行行长承认通缩担忧

中国正面临14年来最严重的通缩局面，给企业利润和工资带来压力。#中国经济# 他指出，中国当前的首要任务应是在未来几个季度将国内生产总值平减指数转为正值。他提到，这一广泛衡量价格的指标已经连续几个季度为负。易纲的评论是前央行官员中最明确承认中国通缩担忧的言论之一。通缩可能对经济造成压力，因为价格下跌会导致消费者推迟购买。他表示，中国的经济复苏仍在进行中，但相对缓慢。在这一小组讨论中，与易纲同台的还有前日本央行行长黑田东彦和前美联储副主席唐纳德·科恩。易纲还表示，他希望到今年年底，中国的生产者价格指数能趋于零。该指标已连续22个月下跌，凸显了持续的价格压力。他指出，中国面临国内需求疲软的问题，尤其是在消费和投资方面。易纲强调需要实施积极的财政政策和宽松的货币政策来支持经济增长，呼应了许多经济学家的呼声。作为一名在美国受过教育的经济学家、北京本地人，易纲去年结束了他五年央行行长的任期。在他的任期内，中国央行的政策主要集中在适度刺激和减少金融风险上。

风起 1评论2024-09-06

FX168日报:非农前一张令人震惊的图表！“小非农”丑陋、金价飙升非农又是一场“灾难”？

再次引发人们对美国经济放缓以及其可能对企业利润造成多大影响的担忧，股市因此大跌。这让定于周五公布的备受期待的报告变得更加扑朔迷离。标普500指数下跌0.31%，收报5503.41点；道琼斯工业平均指数下跌0.54%，收报40755.75点；纳斯达克综合指数则上涨0.25%，收报17127.66点。受美国又一组疲软就业数据影响，欧洲股市周四收盘走低。斯托克600指数收跌0.54%，连续第四天下跌，收报512.05点。各大交易所和板块涨跌不一。公用事业股上涨1.66%，医疗保健股下跌1.4%。富时100指数收报8241.71点，收跌0.34%；德国DAX指数收报18576.5，收跌0.08%；法国 CAC 40 指数收报7431.96，收跌0.92%；意大利富时MIB指数收报33684.8，收涨0.01%；IBEX 35指数收报11273.5，收涨0.53%。商品市场周四，因疲软的美国ADP就业数据打击美元，现货黄金周四收盘大涨21.36美元，涨幅0.86%，报2516.58美元/盎司；金价盘中最高触及2523.54美元/盎司。 Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，ADP数据公布后金价飙升，该报告确实表明劳动力市场处于严峻状态，人们对此有很多担忧。 Exinity Group首席市场分析师Han Tan表示：“如果8月的失业率与7月的4.3%(2021年以来的最高水平)持平，那么随着市场加大对大幅降息的押注，金价将重返历史高位。” 根据CME的“美联储观察”工具，交易员目前预计美联储本月降息25个基点的可能性为59%，降息50个基点的可能性为41%。知名机构Windsor Brokers分析师Slobodan Drvenica表示：“黄金近期焦点转向上行，然而，我们需要看到周五的非农就业报告的结果，以获得更清晰的方向信号。如果非农就业数据令人失望，金价可能会再次测试新的历史高点。” 白银方面，现货白银周四收盘大涨近2%，报28.81美元/盎司。原油方面，原油期货价格周四收低，虽然石油输出国组织及其盟友(即OPEC+)决定将自愿减产期限延长至11月底带来支撑力，但仍不及需求疲软迹象对市场的冲击。 OPEC+基本上取消自10月起逐步增产的计划，但最近疲软的经济数据以及上周美国汽油消费量下降加剧市场对能源需求前景的持续担忧。纽约商品交易所10月交割的西得州中质(WTI)原油期货价格收跌0.05美元，跌幅0.07%，收于69.15美元/桶。 11月交割的布伦特原油期货价格价格下跌1美分，收报72.69美元/桶，为最近月布伦特原油期货自2023年6月以来最低收盘价。价格期货集团高级市场分析师Phil Flynn认为，周四油价与数据呈现的当前供需情形“脱节”。市场似乎非常担心周五将公布的美国就业报告，也担心“美国经济放缓的可能性恐超过宣传的程度”。

会员

tqttier2024-09-06

【美股收评】经济数据好坏参半美股大幅波动，特斯拉逆市升近5%

再次引发人们对美国经济放缓以及其可能对企业利润造成多大影响的担忧，股市因此大跌。这让定于周五公布的备受期待的报告变得更加扑朔迷离。标普500指数下跌0.31%，收报5503.41点；道琼斯工业平均指数下跌0.54%，收报40755.75点；纳斯达克综合指数则上涨0.25%，收报17127.66点。（来源：FX168）（来源：FX168）经济数据周四公布的最新劳动力市场数据发出了有关美国经济健康状况的喜忧参半的信号，人们仍对美联储降息是否落后持怀疑态度。私营就业数据显示，美国经济增速为2021年以来最低，这加剧了人们对劳动力市场放缓的担忧。不过，每周初请失业金人数较前一周有所下降。周四ADP的最新数据显示，美国私营企业公布的月度招聘增幅为2021年1月以来最小。私营企业就业人数增加约9.9万人，远低于预期。与此同时，上周申请失业救济金的美国人数量略有减少。周三，政府数据显示职位空缺大幅减少。数据公布后，市场陷入了矛盾的情绪中，经济前景黯淡。最近的疲软数据为进一步降息提供了理由。但这也可能是美国正处于衰退边缘、实现“软着陆”已不再可能的迹象。总体而言，就业市场数据可作为周五公布的八月份主要非农就业报告的前菜，该报告对于美联储的政策决策至关重要，在人们对“金发姑娘”经济充满希望的背景下，该报告受到密切关注。交易员预计美联储在 9 月份会议上降息 0.5% 的可能性几乎为 50%。 “非农”预期近几周，市场对潜在增长恐慌表现出高度敏感，包括周二制造业数据疲软导致的抛售。这导致劳动力市场数据受到高度关注，所有人的目光都集中在周五公布的8月份非农就业报告上。上个月公布的7月份报告疲软，引发了人们对经济衰退的担忧，并在8月份引发了一系列波动。摩根士丹利 E*Trade 的 Chris Larkin 表示：“在今天的数据喜忧参半之后，明天的就业报告将为投资者提供更清晰的劳动力市场状况。市场仍在试图弄清楚经济是否放缓过度，以及美联储是否落后于形势。” “这是一个非常非常狭窄的区间，”Siebert Financial首席投资官Mark Malek 表示。“如果明天的走势明显超出预期，我们可能会看到两个方向的大幅波动。如果我们看到任何偏差，我们预计波动性会更大。” LPL Financial的Jeffrey Roach表示：“鉴于ADP预测放缓，明天的就业报告可能弱于预期。如果就业报告令投资者感到意外，且弱于预期，那么在即将召开的美联储会议上降息50个基点的可能性就会增加。” 债券市场在美国经济报告好坏参半之后，债券市场的国债收益率保持相对稳定。 10年期美国国债收益率从周三晚些时候的3.76%降至 3.72%。该收益率低于4月份的4.70%，这对债券市场来说是一个重大举措。两年期国债收益率为 3.74%，略高于10年期国债收益率。对于投资者来说，或许更重要的是，10年期国债收益率即将结束两年多来低于两年期美国国债收益率的阶段。这是一种不寻常的现象，被称为“收益率曲线倒挂”。通常情况恰恰相反，长期收益率往往高于短期收益率。许多投资者将收益率曲线倒挂视为即将到来的经济衰退的警告，自2022年夏季以来，收益率曲线倒挂一直是市场悲观主义者讨论的关键点。通常，收益率曲线倒挂会在经济衰退前恢复正常，因为交易员巩固了对美联储即将降息的预期。但2020年的疫情引发了经济衰退以及随之而来的复苏，这继续违背了预测和传统观点。焦点个股特斯拉股价上涨4.9%%。该公司的人工智能部门制定了未来发展的路线图，计划继续在中国和欧洲推出其全自动驾驶软件，但需等待监管机构的批准。英伟达公司股价上涨0.94%，美国银行分析师表示，近期的暴跌创造了“增强”的买入机会。 HPE下跌6.02%，该公司因因盈利能力令人失望而下跌。C3.ai股价下跌8.21%，此前这家企业AI软件制造商公布订阅收入疲软。HPE和C3.ai的收益为 AI 的增长前景提供了一些启示。货运公司Old Dominion Freight Line跌4.9%，该公司公布8月份收入趋势令人沮丧，成为标普500指数中跌幅最大的股票之一。该公司表示，经济疲软是“国内经济疲软”以及燃油附加费收入下降的原因。 Verizon股价下跌0.41%，此前该公司宣布收购Frontier Communications以200亿美元的价格收购其光纤网络。前一天飙升近38%的Frontier Communications股价回落9.51%。捷蓝航空股价上涨7.16%，该公司在夏季上调收入预测后，股价上涨。该公司表示，其在拉丁美洲地区的表现尤其好，而且在7月份的技术中断迫使竞争对手取消航班。

Sissi2024-09-06

千亿光伏新一哥，能否稳住？

比较准确的感知。无论是龙头还是二三线企业，利润和现金流都承受了巨大的压力，即使能够做到不亏损的，业绩能见度依然不够清晰。而能够顶住周期逆风，连续增长的大白马，估计只剩下阳光电源。上半年，连续收获海外大单的阳光电源取得310.2亿元的营收，同比增长8.4%，归母净利润49.6亿元，增长13.9%，这表现还是建立在毛利率不下滑的基础上的，和我们对光伏行业的印象完全不一致。这，背后是因为什么原因？如果光伏储能行业需要较长时间的来调整，阳光电源能否将这样的表现延续下去？ 01 年初至今，A股光伏指数跌了34%，但阳光电源涨幅达到了22.69%。值得一提的是，3月份阳光电源以1524亿元市值首次超越隆基绿能成为全球最大的光伏市值“一哥”，这个位置一直保持到5月份才被美股的First Solar取代，但目前差距并不大。在估值经过了两年消化以后，阳光电源的反弹，代表了在预期不断恶化的基础上，市场对大白马业绩稳定的一种认可，从“都很差”到“没那么差”。阳光电源的主营业务是光伏逆变器，储能系统以及新能源电站的投资运营，所以业务并不像隆基绿能一样踩在产能过剩的漩涡中心。相反，地面光伏电站的投资运营适时利用了组件降价来对冲周期的影响，成本降低对毛利率提高带来了很明显的好处，这一点在半年报里的各项业务中都得到了体现。具体来看，光伏逆变器收入131亿，增长12.6%，毛利率37.6%，同比提高了1.7%；储能系统收入78亿，下滑8.3%；毛利率40.1%，同比提高12.6%；新能源投资开发业务收入89.5亿，增长18.5%；毛利率16.9%，同比提高5.4%。 Q1&Q2的营业成本增长都低于营收增长，是成本下降的直接证据，由此把整体毛利率拉高了3%。然而，这又和我们对光伏和储能行业的第一印象完全不同。我们做一下对比。先看逆变器行业，上能电气半年报的毛利率是22.46%，国内业务占比较大；锦浪科技是18.50%，主要做的是组串式逆变器，今年内销比例在提高；禾迈股份是47.52%，主要做的微逆。再来看看储能系统集成商的毛利率，宁德时代是28.87%，派能科技是37.28%；以及上游两家电池供应商，鹏辉能源毛利率是12.32%，亿纬锂能是14.38%。可以看到，阳光电源的光伏逆变器（37.6%）和储能系统（40.1%）在业内都是非常高的水准，而且保持着连续上升的趋势，这是此次财报市场格外看重的一点。在行业缺乏明显壁垒的条件下，高利润率一般被认为是无法持续的，何况还是在周期逆风的时候，那么公司是如何做到的呢？公司管理层解释了上半年毛利率上升的原因，成本下降。的确，公司的储能电芯来自外采，又自己做逆变器，加上规模起量，成本优势肯定是有的，但这并不意味着终端产品会永远保持稳定的价格。但通过公司业务发展轨迹来看，有两点将公司和其他企业区分了开来：其一，海外收入占比高意味着溢价优势。如果只在国内做集中式逆变器，那么毛利率应该和上能电气差不多。但阳光电源的海外收入占比，自2019年开始快速提升，最高的时候是2022年，有47.35%来自海外，而上能电气始终没超过30%。尤其是去年，国外毛利率高达41.6%，而国内只有20.7%，正好一倍的差距。公司的储能系统在2023年出货10.5GWh，其中约有71%销往海外地区，其中北美市场占比超过一半。根据 Wood Mackenzie 显示统计，阳光电源在北美地区出货量位居第二。根据机构，2023 年特斯拉储能系统出货14.7GWh，销售均价约为0.41美元/Wh，折合人民币2.87-3.07元/Wh。同期，阳光电源储能系统的海外均价约为1.97元/Wh，大约是特斯拉均价的七成。美国以外，来自不同地区的大单也相继砸向了阳光电源。今年，公司又陆续牵手了中东土豪，跟他们签下了全球最大的储能项目，7.8GW。7月16号这个消息一公布，阳光电源当天就大涨了近10%。不过，上半年的海外业务并不如我们预想般那么顺利，这个我们后面会探讨。其二，业务和产品结构更加多元化。公司第二增长曲线来自储能系统，海外逆变器的丰富渠道为其提供了便利。我们看到，21年储能刚刚做起来，出货了3GWh左右，但是当时碳酸锂非常贵，导致系统毛利率只有14.11%。到了去年，出货量翻了三倍，加上电芯降价，毛利率提高到了37.5%，其中大部分都是发自海外。另外，公司逆变器的收入结构也可能更加的多元化，逆变器有集中式/组串式/微逆等分类，禾迈，德业等逆变器公司毛利率之高，靠的就是to C属性更强的微逆。阳光电源的逆变器之前供应给地面电站，从2021年之后，连工商业和户储的场景也不放过。根据机构2021年的年报点评描述，公司户用逆变器出货占比快速提升，2022年Q1占比在12%-15%之间。同时，公司逆变器出货规模增长非常快，公司产品系列和场景也逐渐丰富，比如首个微逆系列，兼容市面光伏组件的大功率逆变器等等。公司上半年研发费用近15个亿，过去三年的费用增长都保持在40%以上。这告诉我们，面对日益变化的经营环境，龙头确实非常卷。 02 然而，尽管上半年阳光电源的海外业务范围好像越拓越宽了，收入却下滑了12.7%，占比也有所下滑。同时，公司上半年收入虽然有所增长，但经营现金流表现为流出26个亿，这种情况一般归结于账期的延长，先确认了收入但报告期内没有及时回款。另外，在一季度毛利率有36.67%的基础上，二季度毛利率却只有29.5%，前后能相差接近7个点，说明了前者在现阶段是一个较难取得的利润水平，成本下降传导至终端产品价格应该有些时滞，而且毛利率很可能要通过牺牲账期来维持。公司的回答是，一个是因为税费、人力成本和各项业务费用上升，另一方面是上半年国内业务占比增加，国内回款周期相对较长。公司中报的应收账款高达249亿，相比去年同期，增加了接近96亿。这些是中报中比较令人关切的一些问题，核心在于，海外业务是否还能保持扩张的趋势？市场对这个问题的关注，从过去阳光电源的股价表现可以看得出来有多重要，公司过去估值增长的基础，其实是一个出海增长的故事。 2017年末到2020年下半年接近三年的时间，股价和估值都在筑底。这三年光伏政策环境变化，加上疫情影响，国内业务增速放缓+利润下滑，但却是公司海外扩张最快的三年。 2019国内出货量8.1GW，同比下跌31.9%，国外出货量9GW，同比增长87.5%； 2020年公司全球出货量35GW，其中国内13GW，海外22GW； 2021年实现逆变器销量47GW（国内18GW，海外29GW）。之后加上储能，海外业务多点开花。公司的出货量目标也朝着逆变器150GW以上，储能20GW以上前进。我们看到公司上半年在中东、拉美、英国签下了许多大单，先前公司主要出口地区是北美。但要注意的是，出口地区单一，和业务单一一样，就是隐藏着一些风险，比如不公正的贸易打压。去年，海外子公司Sungrow USA营收121.75亿元，占了海外总营收的36.49%，充分说明了重要性。但是上半年，公司并没有披露在美国的经营业绩，由于储能业务的下滑，令人联想到是不是在美国的经营业绩已经出现了波动，从预期管理的角度，公司不愿意去披露。按理说，如果人家不故意去限制，你并不需要提前撤退，但不得不准备应对措施，开拓其他市场是一个法子，到海外扩建产能也是一个。根据机构，公司上半年逆变器出货65GW，储能系统出货8GWh。对于公司高出货量和高毛利率的预期，似乎是很难同时满足的。 03 拉长时间轴看，过去十年，阳光电源有一半的时间都以30X以上的倍数在交易。在经历过去三年大涨大跌后，阳光电源价格基本在估值区间底部交易，处于近三年15%左右的分位点。虽然市场情绪比较低迷，但公司估值向上的动力随着业务竞争力的提高在不断夯实。然而，激烈抢占光储市场的阶段并未结束，我们并不能对高毛利率抱以太高的预期，而公司想继续保持一哥的位置，海外市场是肯定不能丢的。（全文完）

格隆汇2024-09-03

建筑钢材: 8月先跌后涨，月均价重心下移

下滑0.58%。随着区域价格降至低位，企业利润空间压缩严重，部分企业转产甲醇等产品，区域装置因故减量，市场货源供应收紧，低价挺价意愿略有加强。部分下游陆续抄底跟进，卓创资讯预计液氨稳中小幅探涨运行。甲醇：市场氛围偏好甲醇市场整体上行上周内地甲醇价格整体上行。以内蒙古甲醇为例，截至8月31日，上周均价2101.5元/吨，环比上升3.17%。上周受期货影响，市场氛围好转，需求端采购积极性整体提升，导致主产区厂家库存消化顺畅，市场成交重心整体上行。后市来看，市场需求或松动，市场氛围或整体转弱，市场氛围僵持下，本周市场成交重心或以窄幅波动为主。拉丝材：供需差收窄预期向好短期价格或震荡小涨近日拉丝材价格冲高后小幅回撤，原因是期螺盘面震荡上涨后小跌，带动市场情绪先好转再回落。前期拉丝材价格两轮上涨提振市场信心，下游需求集中释放，且钢厂产量呈现小幅下降走势，目前市场供需矛盾已有所缓解。随着传统消费旺季的来临，市场对后市预期向好，需求仍存改善空间，预计短期供需矛盾持续改善，拉丝材价格或震荡小涨。天然橡胶：期货价格下跌，现货随之走低今日天然橡胶现货市场价格稳中下跌。上海市场22年SCRWF主流货源意向成交价15000-15200元/吨下跌100元/吨。日内期货盘面下跌，现货市场主流价格跟随盘面价格重心下移。烟片胶重心高挺，外盘烟片价格上涨明显叠加国内烟片现货偏少支撑。随着胶价走弱，下游询盘气氛较前期略有改善，但下游制品企业订单欠佳，叠加胶价高挺，维持刚需采购为主。预计后市价格高位区间震荡。 PVC粉：8月产量提升明显，9月供应端压力或增大 8月PVC粉生产企业检修减少，行业开工提升。下游刚需乏力，但价格跌至4年来低位，部分逢低采购，华东及华南仓库库存下降。9月生产企业检修计划减少，预计行业开工还将提升，国内下游制品企业订单暂未见明显好转，前期低价补货的企业当前采购积极性不佳，出口接单暂无持续性，随着行业开工的预期提升，预计9月PVC粉供应端压力或增大。裂解C9：8月裂解C9价格上涨为主 8月裂解C9价格上涨为主。截至8月底，主流厂家出厂价格在5050-5450元/吨。裂解C9八月份总产量较七月增幅较小，市场整体供应变化不大，虽月内浙江恒河部分装置检修，下游加氢开工负荷下滑，但行情偏强支撑下，采购积极性偏高，加之下游树脂开工负荷上升，8月份裂解C9价格上涨为主。9月进入金九银十传统需求旺季，预计裂解C9主流出厂价格整体将继续上涨为主。 BOPP：8月成交重心下移，9月或整理后小涨 8月受成本端及需求端拖累，BOPP成交重心下移，月均价环比下滑0.73%。9月来看，原料或整理后上涨，成本端支撑先弱后强；下游需求恢复缓慢，市场刚需交投仍为主旋律，国庆前或有小波放量，需求端阶段存支撑；综合预计9月BOPP窄幅波动后小涨，但考虑行业供应压力尚在，预计膜价涨幅有限。 POE：三井化学新装置投产推迟至2025年近日，三井化学股份有限公司（MCI）宣布，将推迟新加坡新弹性体生产厂的启动。该项目位于新加坡裕廊岛，为年产12万吨Tafmer™聚烯烃弹性体，该项目最初计划于2024财年（截至2025年3月）投产。三井化学在其最新的季度财务报告中表示，已将该项目的投产时间推迟到2025财年，尚未给出确切时间。再生中空：需求跟进迟缓，旺季开头难再生中空在旺季前夕需求有所好转，多数厂家出货较好，但持续性不佳，导致业者心态偏弱，截至目前，华东7D三维有硅在7200-7600元/吨，较月初跌0.67%。9月进入纺织行业旺季，但前期下游订单量增加量不明显，自下而上对再生中空的采买情绪表现不佳，旺季订单恐推延或被削弱；同时原生中空带来的价格压制仍旧表现较为明显，对再生中空利空驱动预期较大。预计再生中空在成本支撑下观望盘整，上行难度较大。成品油：9月上旬中石化集采价格下跌利空指引较强数据显示，9月上旬东北中石化集采指导价延续跌势，且跌幅进一步拉宽。其中92#汽油集采价8030元/吨，较上期跌260元/吨，较去年同期跌620元/吨，0#柴油集采价6850元/吨，较上期跌150元/吨，较去年同期跌620元/吨。中石化汽柴油集采指导价跌至年内新低，主要受国际原油成本下行，及九金银十需求端恢复不及预期影响。因集采价格下行拖累，业者持谨慎看空心态，成交氛围难有改观，汽柴油偏弱震荡运行。原油：市场权衡供需前景原油价格宽幅震荡 8月份，美国经济数据表现不一，令市场对经济及能源需求前景的担忧情绪较为反复，叠加地缘局势扰动、利比亚产出受限以及美国石油去库趋势、欧佩克+产量政策预期等因素影响，原油价格宽幅震荡，走势偏离市场预期。9月份，市场将继续关注降息预期与经济前景、以及供需格局转变等，油市高波动性料将延续。 PS：成本支撑强普通透苯再破万原料高位震荡，至8月30日收盘江苏苯乙烯推高至中旬来高位9565元/吨，PS成本提振作用再度转强，至8月30日华东普通透苯破万上行至10025元/吨，而买盘追涨谨慎，市场成交难放量。短线看，油价宽幅回落，或一定程度拖累苯乙烯探涨空间，上游纯苯支撑尚存，PS来自成本端的底部支撑谨慎偏好，“金九”已至+双节临近，持货商挺价心态或增加，PS市场或稳中略强，但空间或有限。加氢苯：短期或持续趋强 8月底以后，国内加氢苯市场价格持续震荡反弹。一方面，相关石油苯北方市场货紧价扬，对加氢苯市场产生明显利好提振；另一方面，7-8月份，苯加氢行业经历长周期明显亏损后降负停车装置增多，加氢苯现货供应紧张，支撑卖盘心态。短期来看，临近双节假期，加氢苯市场现货供应偏紧格局暂难有明显缓解下，预计短期市场或仍延续趋强运行，价格存进一步上行空间。二氯甲烷：高价之下继续上涨动力减弱上周五国内二氯甲烷市场价格保持上涨趋势，其中山东地区涨势较为明显，南方地区整体稍弱。山东地区价格上涨主要是当地企业货源已经不足，但下游尚未完全备货完毕，而南方地区相对稳淡，价格虽然有一定跟涨，但涨幅稍弱。周末期间山东地区价格继续上涨，但随着价格涨至高位及下游备货充足，企业发货明显下降。南方地区因部分企业胀库，企业之间价差拉锯加大，二氯甲烷市场观望心态开始增长。 LNG：推涨因素集中上游挺价情绪偏强部分工厂因供电、气源等因素而产生的减产情况尚未结束，局地计划偏紧；各地城燃补库、备货措施将愈发集中，供需关系的变化及由此带来的上游出货难度的下降成为提振市场气氛的重要动因。此外，成本支撑力度不减，随着迎冬气氛的渐浓，多数工厂的原料气成本将进入易涨难跌之势；同时，国际市场供应担忧情绪的持续和北半球集中补库需求的支撑意味着现货到岸价恐难改高位运行之态，上游挺价情绪在逐渐增多的利好因素驱动下日益浓厚。氢气：供应持续加码，市场窄幅下探近期高纯氢市场重心小幅下移，全国高纯氢均价2.76元/立方米左右，较前期下跌1.08%。氢气市场多数氢气资源来源于工业副产，整体看供应潜力较大，具备工业尾氢资源的厂商只需要投建提纯与充装装置即可外售氢气，门槛相对较低。近期氢气供应持续加码，存在新增产能逐渐落地，区域厂商竞争力度加强，市场应声下探。后市来看，工业副产氢成本相对低廉，供应持续加码趋势仍较为明显，受此影响氢气市场或将继续稳中下行。

金融界2024-09-02

平安证券：给予中金公司增持评级

及子公司合计资管规模（含应占联营及合营企业利润相关的AUM）1.42万亿元（YoY-1%，较上年末+2%），其中公募基金业务稳步扩张，私募股权业务保持优势，公募基金规模1792亿元（较上年末+25%），私募股权投资基金规模（含应占联营及合营企业利润相关的AUM）4364亿元（较上年末+5%）。但预计资管费率下降和私募股权投资基金投资收益下降等因素拖累资产及私募股权分部收入表现。　　3）投行：据公司公告，公司2024H1承销境内IPO金额15.7亿元（YoY-93%），再融资（增发+配股）主承销金额86.55亿元（YoY-83%），境内债券承销规模3125亿元（YoY+2%），股权承销随市场承压，债券承销规模同比基本持平。境外投行业务有所回暖，据公司公告，24H1公司港股股权主承销金额9.5亿美元（YoY+28%），港股IPO主承销规模继续稳居中资券商第一；中资美股股权主承销金额4.0亿美元（vs23H10.14亿美元）；境外债券承销规模22.0亿美元（YoY+24%），中资企业境外债承销规模继续保持中资券商第一的领先优势。　　投资建议：近期监管机构密集发声，国务院相关报告表示将“集中力量打造金融业‘国家队’”、“推动头部证券公司做强做优”，资本市场和国有证券公司重要性有望进一步提升，资本市场高质量发展和加速建设一流投资银行也将对券商提出更高要求，公司机构业务优势及高净值客户资源打造差异化竞争力，投行、交易等专业能力领先行业，竞争优势有望进一步提升。但考虑到上半年权益市场波动剧烈、公司业绩承压，下调公司24/25/26年归母净利润预测至45.5/49.4/54.1亿元（原预测为56.8/62.3/68.2亿元），对应同比变动-26.1%/+8.6%/+9.6%，目前股价对应2024年PB约1.55倍。整体来看，头部券商做优做强的趋势明确，公司机构业务、财富管理领先行业地位仍显著，业绩短期压力不改公司长期竞争优势，维持“推荐”评级。　　风险提示：1）资本市场改革进度不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）宏观经济下行影响全球风险偏好。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.72%，其预测2024年度归属净利润为盈利47.59亿，根据现价换算的预测PE为33.64。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-09-02

【直击亚市】多个坏消息、中国救经济未见成效！非农绝对重磅，小心恐慌指数狂飙

不大。日本股市则是该地区的一个例外，在企业利润超出预期的消息推动下周一上涨。#亚市直击# 在香港，由于负债累累的房地产开发商新世界发展公司表示预计将出现二十年来的首次年度亏损，导致其股价下跌12%，基准指数也随之下跌。美国股市期货合约也略有下跌，暗示标普500指数可能会在上周五收盘上涨后出现回调。由于数据支持美联储即将降息的预期，美元保持稳定，而现货国债由于美国劳动节假期在全球范围内休市，澳大利亚政府债券收益率上升。在通常波动较大的月份首个交易日，多个亚洲国家的经济统计数据陆续发布。尽管财新中国制造业数据好于预期，但未能扭转市场情绪，特别是在8月份官方工厂活动连续四个月萎缩的情况下。台湾地区、泰国和印度尼西亚的采购经理人指数均有所下降。上周五晚些时候，中国最大的房地产开发商之一万科股份有限公司公布20多年来首次出现的半年亏损，这突显出中国房地产行业的困境。最新的中国住宅销售数据显示，住宅市场的低迷正在加剧。中国有关部门上周五表示，他们已介入政府债券市场，以遏制债券市场持续上涨的势头，不过此举引发了外界对中国刺激全球第二大经济体的努力的新质疑。在亚洲其它地区，日本企业在今年第二季度增加了投资，再次证实在第二季度经济增长反弹后，国内需求主导的经济活动出现温和迹象。 9月波动 9月通常是全球市场表现不佳的月份。数据显示，过去四年中，全球股市在9月份通常下跌，而美元则往往表现强劲。数据显示，华尔街的恐慌指数Cboe波动率指数（VIX）在过去三年中每年9月都会上升。这个月可能也不例外，本周晚些时候发布的关键美国就业报告将成为判断美联储降息速度的指南，同时美国大选竞选活动也将全面展开。期权交易员花费超过900万美元来对冲本月VIX指数飙升的风险。与此同时，上周五的数据显示，美联储首选的核心个人消费支出（PCE）价格指数以温和速度上升。根据彭博社编制的数据，交易员预计美联储的宽松周期将于本月开始，降息50个基点的可能性约为四分之一。 “从策略上讲，好消息对风险资产来说应该是好消息，好于预期的就业报告可能提振股市和美元，”Pepperstone Group研究主管Chris Weston表示，“降息25个基点是美联储真正希望采取的举措，因此，在非紧急降息的情况下，进一步证明美国经济正走向软着陆，这对风险来说是一个天堂。” 在大宗商品市场，由于OPEC+可能在10月增产的迹象，油价下跌，黄金也因中国经济逆风而下跌。

云涌2024-09-02

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