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行情结束了吗？——格隆三论这波行情的起点和终点

本面的配合并不充分。9月份规模以上工业企业利润同比下降27%，创54个月新低，就可见一斑。但，监管之所以出手，又恰恰是因为基本面形势不乐观。这听起来有点绕，但确实就是当下行情的现实。所以我一直说，除非经济能摆脱通缩，企业盈利能恢复，否则构不成牛市。如果你一定要把它称为牛市，那也是一波非标牛市——非标准意义上的牛市。那就自然会过渡到下一个问题了：有形之手，或者说政策，何时会停下来？很多人都知道现在是政策行情，很担心政策一停，行情会不会就完了。就像击鼓传花。这个认知，在某种意义上，是对的。想知道政策什么时候停，就需要知道监管这一打机关枪一样的系列出手，是想干嘛？或者说，什么目的？因为这个决定了上面政策的起点、终点、聚焦着力点、持续性，自然也就对股市行情走多高、走多远，产生直接的、决定性的影响。那么，这些饱和轰炸式的政策，监管，或者说政策，到底想干嘛？ 3个字：救经济。不是救股市。不用自作多情。很多股民都是屁股决定脑袋，因为自己在炒股，就以为股市在整个国民经济体系中有多重要，上面会怎么看重股市。不是这样的。股市，典型的偏房庶出。在正常年景、正常市况、股票正常发行的情况下，每年融资额也就大几千亿，相较于我们每年20万亿的信贷额、30万亿的社会融资总额，股市融资额连零头都算不上，塞牙缝都不够。何谓救经济？简而言之，扭转经济的通缩。我们上面有高人，高在哪？1、认识到了经济确实有通缩压力，2、也认识到了通缩的可怕。很多人简单粗糙地把“通货紧缩”理解成一个见怪不怪的、单纯的经济现象。不是的。通缩是一个动态的、可以自我强化、非常危险的死亡螺旋。当一个经济体陷入通货紧缩的状态时，在不依靠外力干预（政策）的情况下，是很难走出这个螺旋的。所谓通缩，表观上的就是全社会包括进入资产价格、消费价格、工业品出厂价格，以及房屋价格等广义价格水平的不断下行。一旦通缩形成，消费者就会因为买涨不买跌心态，第一时间选择持币待购，延迟消费。最经典的演绎就是当前中国的房地产市场，无论出多少政策，如果房价跌势不扭转，居民就不会进场购买。延迟消费导致的需求走弱，叠加不断下跌的物价，对生产企业终端产品的销售就会形成危险的“双杀”，随之必然出现的就是产能过剩，收入和利润快速下滑，企业减少资本开支、降薪、裁员甚至破产。而裁员或破产又会进一步削弱居民部门的收入与消费信心，进一步反噬生产企业。直接依赖企业和居民收入的政府税收，也就称为无源之水，减少甚至枯竭，都不是不可能。在通缩的世界里，没有人能够真正的长期获益。那些手持充足现金的人也许因为在短期内获得了购买力的提升而略感欣喜，但问题在通缩死亡螺旋面前，经济的崩溃终将会让本币的价值全面下降。全球范围的多次经济危机，其开头都是和通缩有关，如果不能及时处理过剩产能或者是提振价格水平，通缩所引致的经济危机，将会是任何一个国家或经济体都无法承担的。那么，如何解决通缩呢？也不复杂，通缩的核心是有效需求不足，尤其居民部门需求不足。那就政府大规模收缩和精简、大幅减税、大幅增加国民收入分配中对居民的比重，等等。但这些都是长变量，都需要过程，而且涉及蛋糕的重新划分，推行阻力重重，短期都难以实现。那是不是就没有其他办法了吗？当然不是。最有效的、短期最立竿见影的，也通缩最符合市场经济规律的选择，就是：干涉价格，强制、人为扭转价格信号。即通过各种经济刺激政策和货币宽松，人为创造一个广义的价格上涨，不仅包含以CPI为代表的基础消费物价，同样包含了股市和楼市等为代表的广义物价，从而扭转各经济体的行为模式，进而把经济从通缩的死亡螺旋里拽出来。价格是市场经济体系最重要的信号。所有经济体，个人也好，家庭也罢，包括企业，它们的行为决策，完全取决于价格信号。所以我们看到在9月26日的ZZJ会议中非常罕见的看到了关于房价“止跌企稳”的表述，这绝不是一个狭隘的救不救房地产问题，而是拯救房地产产业链上无数行业和企业，以及防止让整个宏观经济陷入更大通缩陷阱的必然动作。所以，我们也看到10月18日央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，进一步健全货币政策框架，将把促进物价合理回升作为重要考量。绝大多数人肯定没弄懂作为央行行长怎么讲促进物价合理回升这么不疼不痒的话，但懂行的人一听就懂了，也进一步反证了我们上述的对行情逻辑的分析。而股市作为一个非常重要的、也最容易干涉到的资产价格指标或信心指标，让其价格快速上涨，对于修正广义的通缩现象，效果将是非常直接的。换句话说，不管未来的货币、财政还是产业政策多么复杂，我们只要明白“扭转低迷的价格信号”是政策最原始的出发点和最终目的，那也就意味着包含股价、工业品出厂价格、房价等在内的社会广义价格趋势不扭转，就绝不收兵，那未来的远景刺激政策会怎么出，以什么频率出，其实都会一目了然。也即，上面的动作会很坚决，也会持续。但，涨价幅度、速度会控制，成事不足败事有余的疯牛，不会出现。那么，怎么观察政策的动作停下来，慢下来的时间点呢？核心是两条： 1、经济是否走出通缩 2、企业盈利是否见底有了这两条，这一波围绕“强制、人为扭转价格信号”的战役，就算结束了，围绕价格的政策，就会开始消退、消停。怎么看是不是走出通缩了呢？开工率？产能利用率？工业增加值？规模以上企业利润增速？这些都是局部，属于盲人摸象。盯价格。尤其盯GDP平减指数，盯PPI。说完了这些，你是不是就对这波行情有了更深刻的认知？你会否恍然大悟？我能帮的就这么多了。祝所有格隆的朋友都能在这波行情里盆满钵满。我是格隆，关注我，做个清醒的人。

格隆汇2024-11-02

服装上市公司日播时尚重组入局锂电，复牌后涨停！

后，市场竞争日益激烈，价格战成为常态，企业利润受到挤压。在此背景下，服装上市公司入局新能源领域后，能否有效整合资源并实现业绩稳定增长仍需时间检验。

格隆汇2024-11-02

东吴证券：给予厦门象屿买入评级

计局，2024M1-9我国规模以上工业企业利润总额同比-3.5%，反映制造业整体仍承压。而公司市场份额在下行周期中持续提升，2024H1公司经营货量同比-0.6%仍保持总体稳定。期待下游需求改善后公司业绩实现恢复。　　盈利预测与投资评级：公司估值低、分红率股息率高、业绩有望随制造业需求触底修复，长期受益于行业集中度提升。考虑短期行业景气度和公司Q3计提的减值准备，我们将公司2024~26年归母净利润从17.9/21.8/26.3亿元下调至13.6/15.0/16.2亿元，同比增速为-14%/+11%/+8%，11月1日收盘价对应P/E估值为10/9/8倍。考虑公司估值较低，仍维持“买入”评级。　　风险提示：大宗品价格波动，下游需求不佳，坏账风险、德龙事件处理进度等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈金海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.54%，其预测2024年度归属净利润为盈利19.72亿，根据现价换算的预测PE为6.68。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为6.4。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-11-02

美国经济数据搅动市场：黄金、美股和比特币三重震荡

低位而逐渐转向保守，投资者担心高利率对企业利润的进一步侵蚀。加密市场：比特币的“贪婪”情绪随着黄金和美股的剧烈波动，加密市场也在过去24小时内出现明显回调。比特币价格最低触及68,830美元，全网爆仓近2.5亿美元，一些分析师认为比特币主导市场情绪转向“贪婪”。在主要加密货币中，以太坊表现相对疲软，价格下跌3.16%，显示出投资者将关注点更多放在比特币上的趋势。加密货币市场的整体市值微降1.90%，意味着市场在此前上涨后进入盘整阶段。 Microstrategy宣布将筹资420亿美元用于购买更多比特币的消息进一步提振了市场情绪，而Coinbase首席执行官称下一届国会将成为“有史以来最支持加密货币”的国会，这也反映了加密市场逐渐受到更广泛政策支持的趋势。美国大选及非农报告：市场静待方向在本次黄金、加密货币和美股市场共振的背后，美国大选和即将公布的非农就业数据无疑是主导因素。分析师Valencia指出，在11月5日的美国大选前，投资者风险偏好降低。尤其是市场押注共和党前总统特朗普与民主党副总统哈里斯之间的竞选对决将影响金融市场的走势。随着地缘政治紧张局势的加剧和选举结果的未知性，黄金的避险需求依然旺盛，许多投资者仍将其视为对冲未来不确定性的理想资产。此外，非农就业报告的即将公布（北京时间11月1日20:30）也是市场关注的焦点，预计10月非农就业人数将因飓风和罢工影响显著下降。若报告符合预期，或将削弱市场对美联储继续降息的信心。投资者普遍预计，美联储在11月初的会议上将暂停降息。小结全球经济和政治形势的变动令黄金、加密货币与美股的联动效应更加明显。在通胀和美联储利率政策存在不确定性、美国大选和地缘政治紧张局势仍未明朗的情况下，投资者正在不同市场间寻求避险机会。黄金在经历短期回调后，仍可能保持其作为“避风港”的地位，而加密市场在政策和机构支持的驱动下展现出更强的韧性。美股则因科技股的波动而更为敏感。

金色财经2024-11-01

摩根“A系列”ETF规模突破百亿，摩根中证A500ETF(560530)再获超5亿份净申购，最新规模达60亿元！

，新旧动能转换的阵痛期也有望更加平稳，企业利润、劳动需求或将随之抬升，我国经济增长中枢有望向目标回归。摩根中证A50ETF（证券代码：560350，扩位简称：中证A50ETF指数基金；联接基金A/C/E类代码：021177/021178/022110）、摩根中证A500ETF（证券代码：560530，扩位简称：中证A500ETF摩根，联接基金A/C类代码：022436/022437）可以方便投资者一键配置各行业有代表性的优质龙头企业，为境内外资金提供了长期配置A股的工具。此外，摩根旗下相关ETF还有可以布局港股优质红利资产的摩根标普港股通低波红利ETF(513630)、布局港股科技龙头的摩根恒生科技ETF(QDII)(513890)、布局A股创新药龙头的摩根中证创新药产业ETF(560900)、捕捉绿色中国投资机遇的摩根中证碳中和60ETF(560960)，以及布局中国核心资产的摩根MSCI中国A股ETF(515770)。摩根中证A50交易型开放式指数证券投资基金成立日期为2024-03-05，本基金的业绩比较基准为标的指数，即中证A50指数收益率。截至2024年9月30日，基金成立以来累计净值回报为18.14%，对应区间的基金业绩比较基准增长率为16.02%。摩根中证A50交易型开放式指数证券投资基金历任基金经理为韩秀一(20240305至今)。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2024100152 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-11-01

高能环境营收破百亿，净利下滑14.69%，行业竞争加剧导致增收不增利

下降。此外，原材料和人工成本的上涨也对企业利润空间造成挤压。高能环境作为行业龙头，虽然在市场份额和品牌影响力方面具有优势，但也难以独善其身。公司在保持竞争力的同时，能否寻找到新的利润增长点，以应对行业利润率下滑的趋势，是未来的市场考验。营收增长与利润下滑的矛盾高能环境2024年前三季度营业总收入同比增长52.88%，达114.5亿元，显示出公司在市场拓展方面取得了显著成效。然而，归属净利润却同比下降14.69%，仅为5.610亿元，营收与利润之间出现了明显的背离。造成这一现象的原因主要有以下几点：首先，如前所述，行业竞争加剧导致毛利率下降；其次，公司为扩大市场份额不得不采取了更为激进的定价策略，以低价换取订单；再次，公司为了增加行业竞争力而加大了研发投入和市场开拓力度，导致费用增加。不论何种原因，这种营收与利润的背离在一定程度上反映出环保类上市公司在快速扩张过程中面临的挑战。如何在保持营收增长的同时提升盈利能力，成为高能环境亟需解决的问题。现金流改善，但仍面临挑战高能环境2024年前三季度每股经营现金流为0.1429元，相比去年同期的-0.7852元有明显改善，但仍低于2022年同期的0.4287元。这表明公司在现金流管理方面取得了一定进展，但仍面临挑战。经营净现金流占营业总收入的比例为1.9%，虽然较去年同期的-16%有所好转，但仍低于2022年同期的10.6%。这一指标反映出公司在营运资金管理和项目回款方面仍有改善空间。此外，公司资产负债率持续上升，从2022年前三季度的56.68%升至2024年前三季度的62.55%。这表明公司在扩张过程中可能更多地依赖外部融资，加大了财务压力。高能环境作为环保行业的领军企业，其业绩变化不仅反映了公司自身经营状况，也在一定程度上折射出整个行业的发展趋势。环保行业顺应当前的绿色发展大趋势，然而面对激烈的市场竞争和利润空间收窄的挑战，环保类上市公司需要进一步优化业务结构，提高运营效率，加强技术创新，以实现可持续发展。同时，对于整个环保行业而言，如何在政策支持和市场需求的双重驱动下，促使行业在竞争中保持健康发展，为企业保持相对充裕的利润空间，也将是未来一段时期内的重要课题。

金融界2024-10-31

基本面确认企稳前，债牛行情或继续，30年国债ETF(511090)昨日获资金净流入2.87亿元

步伐有所加快。国联证券指出，9月工业企业利润数据继续反映弱现实，但高技术制造业表现较好，关注新旧动能转换进展与增量政策预期力度的可能提升。10月EPMI环比回升1.2个百分点至54.5%，显示部分新兴产业景气度继续回升，关注月底PMI数据好于预期回升的可能。EPMI中出口订货、采购价格指标或映射至下月出口与通胀的边际改善，需关注宏观数据变化对债市情绪的潜在影响。该机构表示，政策落地前，债市情绪面扰动或仍占主导，消息面短期扰动将加大参与难度；长期观察增量政策对宽信用的支撑力度。后续重点关注社融的企稳信号等。基本面确认企稳前，债牛行情或继续。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-31

保险配置盘增量资金入场！超长国债或有波段机会？

格林大华期货表示，9月份规模以上工业企业利润降幅较8月扩大。10月25日国常会强调，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日举行，议程包括审议国务院关于金融工作情况的报告。债券市场可能会继续等待和观察未来政策的力度，债市大概率会进入一个震荡格局，股债跷跷板可能会继续。短线国债期货市场或震荡。宁证期货：美联储降息预期的逐步兑现，人民币贬值压力有所缓解，国内货币政策宽松打开空间，对债市存在支撑宁证期货表示，随着美联储降息预期的逐步兑现，人民币贬值压力有所缓解，国内货币政策宽松打开空间。一系列稳增长及刺激政策出台，股市大幅上涨，使得国内债市承压。但是经济下行压力依然存在，货币整体依然保持宽松格局，对债市存在支撑，国债处于多空转换阶段，趋势性机会尚未到来。相关产品: 30年国债指数ETF（511130）跟踪上证30年期国债指数。超长期限国债的票息优势较强，在风险收益比合理的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-30

A股头条：国办发文！强化生育服务支持、建立生育补贴制度；中证A500场外指数基金两日募近300亿；中概大涨、比特币站上7万美元

金融界2024-10-29

港股早訊丨中國神華前9月實現收入約2538.99億元，野村升藥明康德目標價63.12港元

.5%。尽管受高基数影响，9月规上工业企业利润同比下降27.1%，但国家统计局指出，工业新动能韧性显现，企业预期稳定，有望推动效益恢复。 2) 截至10月26日，北京二手房签约量12979套，环比上涨21.24%，同比上涨53.09%；深圳二手房成交超4800套创新高；上海前20天二手房成交14385套，环比涨50%，同比增70%。业内人士预估一线城市楼市或迎“暖冬”。 3) 2024年医保目录谈判在北京启动，162个药品将在4天内参与竞价，结果预计于11月公布并于明年1月1日生效。 4) 乘联会预计10月狭义乘用车零售量约220万辆，同比增长8.2%；新能源汽车零售量预计达115万辆，环比增2.4%，渗透率52.3%。 5) 缅甸作为中国最大稀土进口来源国，尤其在中重稀土方面至关重要。由于缅甸局势动荡，可能导致中国中重稀土供给收缩。大行评级 1. 小摩：上调特步国际(01368.HK)目标价至5.4港元，维持“中性”评级。 2. 花旗：维持美团-W(03690.HK)“买入”评级，目标价192港元。 3. 瑞银：维持滔搏(06110.HK)“买入”评级，目标价6.6港元。 4. 野村：上调药明康德(02359.HK)目标价至63.12港元，维持“买入”评级。 5. 高盛：首次覆盖美的集团(00300.HK)，给予“买入”评级，目标价90港元。编辑总结目前国内外市场环境充满波动，部分行业因政策和地缘因素的影响面临下行压力。新能源、稀土等资源型行业的产业链供应风险有所上升，而科技、医药等行业则受到大行持续看好。未来市场的不确定性依然较大，关注一线城市楼市动向、新能源汽车销售数据及工业企业利润表现，将为投资者提供重要的市场判断依据。名词解释规模以上工业企业：指年主营业务收入2000万元及以上的工业法人单位。二手房网签：指房屋交易合同在房地产管理部门的网签备案系统上进行确认。医保目录：国家医保局对纳入医疗保险报销范围的药品目录。渗透率：指某产品在市场中占有的比重，通常反映市场需求及普及度。今年相关大事件 2024年10月：医保目录谈判在北京举行，162个药品参与，预计11月公布最终结果。 2024年9月：国内二手房市场签约量大幅增长，北京、上海等一线城市成交量同比均有显著提升。 2024年10月：缅甸局势恶化，可能影响中重稀土供给，预计将波及中国稀土供应链。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-29

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