FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

被低估的香港加密ETF：数据背后的表象与潜流

008.HK）、博时 HashKey 以太币 ETF（3009.HK）、华夏比特币 ETF（3042.HK）、华夏以太币 ETF（3046.HK）、嘉实比特币现货 ETF（3439.HK）以及嘉实以太币现货 ETF（3179.HK）这 6 支虚拟资产现货 ETF 在港交所正式敲钟上市，并开放交易。如果从开场数据来看的话，3 支比特币现货 ETF 在 4 月 30 日的首日发行规模达到 2.48 亿美元（以太坊现货 ETF 为 4500 万美元），其实远超美国比特币现货 ETF 在 1 月 10 日约 1.25 亿美元的首发规模（剔除 Grayscale），也说明了市场对香港加密 ETF 的后续表现预期颇高。而市场对这 6 支香港加密 ETF 的诟病，主要也是集中在其相对美国加密 ETF 的「低迷」的交易量上：上市首日，香港 6 支加密 ETF 总交易量为 8758 万港元（约 1120 万美元），其中三支比特币 ETF 交易量为 6750 万港元，尚不足美国比特币现货 ETF 首日总交易量（46 亿美元）的 1%。随后交易量更是一路走低，5 月 23 日甚至跌至 100 万美元以下。但值得注意的是，香港加密 ETF 的交易量却与资管规模呈现出了明显的倒挂趋势：截至 2024 年 5 月 23 日，6 支香港虚拟资产现货 ETF 的总资管规模超 3 亿美元，其中比特币现货 ETF 持有总量为 3660 枚 BTC，总净资产为 2.54 亿美元；以太坊现货 ETF 持有总量为 1.338 万枚 ETH，总净资产为 5083 万美元，相较首日均小幅微增。虽然从绝对体量上看，2.5 亿美元的规模，仍远逊于美国比特币现货 ETF 约 573 亿美元的体量，但这其实忽视了客观上香港 ETF 市场和美国 ETF 市场的「池子大小的差异」——香港 ETF 市场的总体量也不过 500 亿美元，而美国 ETF 市场规模则高达 8.5 万亿美元，相差约 170 倍。因此从相对占比上看，2.5 亿美元的比特币现货 ETF 占香港 ETF 市场的 0.5%，而 573 亿美元则占美国 ETF 市场的 0.67%，二者其实并非存在数量级的差距，同时这还是推出不到 1 个月的表现，也从侧面说明香港加密 ETF 对香港本地金融市场的影响同样巨大。如果细看近 1 个月来香港加密 ETF 内部数据变化，华夏、嘉实、博时 HashKey 三家也呈现出此消彼长的态势：华夏、嘉实的 BTC、ETH 持仓量均出现明显下滑，而博时 HashKey 后发势头尚可，总资管规模超 1 亿美元，超过总量的 33%，较首日增长3000万美元——目前博时 HashKey 的 ETH 持仓第一，BTC 则仅次于华夏，且差距从最初的上千枚迅速缩窄至不到 500 枚。超预期批复背后「甜蜜的烦恼」数据不会说谎，香港加密 ETF 交易量与规模走势倒挂的背后，其实映射出一种「结构性」的潜流——利益攸关的多方正打磨流程、疏通堵点，如果回看本轮香港监管机构批准并一口气推出 6 支加密 ETF 的节奏，会发现最主要的一个市场反馈，就是「情理之中，意料之外」：情理之中在于，自 2022 年港府大踏步拥抱虚拟资产与 Web3 之后，一系列相关政策与监管框架就在稳步推进，其中就包括大家翘首期待的加密资产 ETF，因此各利益攸关方早就开始紧锣密鼓进行筹备；意料之外则在于，各方对 ETF 通过的判断多集中在三季度或下半年，故一直在循序渐进打磨运营流程、技术对接等问题，但港府却出乎意料地在 4 月份提速，批复进度大大超乎了市场预期，使得各方不得不先将精力放在材料申报等工作上，原定的部署计划则不适配了。简言之，这就导致利益攸关的各方将申请工作前置，而原先准备细细打磨的运营、渠道、产品等维度的问题尚未完全解决，则就只能放在 ETF 上线之后进行「补课」，从而造成了一些明显的「甜蜜的烦恼」。这里也不得不提及香港加密货币 ETF 首创的实物申赎模式（即持币申赎），允许投资者直接使用比特币和以太坊认购 ETF 股份——投资者可以直接持 BTC、ETH 申购 ETF 份额，支持现金赎回，同时现金申购 ETF 的份额，也支持 BTC、ETH 赎回。以博时HashKey发行的3008.HK和3009.HK为例，3008每一股对应1/10000份BTC, 3009每一股对应1/1000份ETH。参与证券商：招商证券国际，Mirae Asset证券，胜利证券，艾德证券做市商：Eclipse Options (HK) Limited，Jane Street Asia Trading Limited，Optiver Trading Hong Kong Limited，Vivienne Court Trading Pty. Ltd. 该创新机制的优势在于帮助投资者实现了虚拟资产和传统资产的双向流通，但同时又涉及了利益攸关的多方角色：参与交易商（PD），是 ETF 发行人（博时HashKey、华夏、嘉实）选择的机构，承担在一级市场新增 ETF 单位的责任，目前有胜利证券、招商证券国际、胜利证券、华赢证券等；券商，是投资者进行 ETF 二级市场交易的主要渠道，投资者可以通过券商账户像股票交易一样买卖 ETF 份额；托管商，负责保管 ETF 对应的加密资产，并确保资产的安全；做市商，提供 ETF 做市服务，负责在二级市场上买卖 ETF 份额，以保证市场流动性；所以需要参与交易商（PD）、券商、托管商/交易所、做市商等不同机构之间进行磨合，以配合打通整个交易链条的堵点。也即每一个环节的对接效率，就成了 ETF 上线跑起来之后各方需要磨合解决的一个大问题，以上图的博时 HashKey 加密 ETF 的持币申购为例：投资人需要先在 PD 处开设账户；然后在规定时间内提交 ETF 份额创建指令；再向 PD 打币，而币将被托管至 HashKey 托管服务中；随后香港中央计算所创建 ETF 份额，并发送至 PD 处，再通过 PD 给到券商；而后续还需要普通投资者在券商里进行交易；其间涉及 PD/券商开户过程中的投资者 KYC 信息对接、一级市场的申购创建份额、PD 和托管商之间的对接、PD 和券商之间的对接等等，这也是目前的主要卡点，所以不少资金尤其是一级市场资金还在保持观望，这也容易造成一种负反馈恶性循环，即交易量低迷→套利机构进场缓慢→交易量持续低迷。不过一切都在慢慢解决，近 1 个月来资管规模的变化趋势就是明显的例证。加密 ETF 或仍需 2 个月发酵因此，从这个角度看，香港加密 ETF 的实际表现仍需时间发酵，如果根据目前的实际情况进行估计，预计还需约至少 1-2 个月时间去打磨和理顺相关运营流程、渠道、技术对接等细节。那我们不妨展望一下， 2 个月后，香港加密 ETF 市场可能会迎来那些值得期待的变化？首先，后续随着运营流程、技术对接等的优化，越来越多的 PD、券商等角色入场后，他们原先的客户群也会自然而然地成为增量用户的种子池，实现覆盖用户、可触达资金的体量跃迁，这无疑将极大拓展香港加密 ETF 的未来想象力。同时，2 个月后，如今保持观望、需要更多时间进行评估的传统金融机构，也可以基于 ETF 产品推出杠杆、借贷、资管等更多衍生产品，实现此前难以直接使用比特币实物资产完成落地的金融创新，满足各类投资者布局加密资产的需求。二者也可以互相促进，形成一个正反馈的路径——更多 PD、券商与更多用户的接入，会进一步促进加密 ETF 的更多金融创新，而各种基于现货 ETF 的结构性产品及衍生品也会给香港市场带来更多可能性，实现良性循环。与此同时，还有一个新的最大变量值得格外关注——对机构而言，香港以太坊现货 ETF，已然成为一个「抢跑」美国 ETF 的时间窗口。原因便在于虽然美 SEC 批准了 8 份以太坊现货 ETF 的 19b-4 表格，但当下仍属于「靴子最终落地」的等待阶段，市场普遍预计其离正式推出还需至少 1-2 个月的时间。那在这个窗口期内，对以太坊现货 ETF 感兴趣，尤其是想提前埋伏接下来增量资金入场、ETH 大规模上涨的机构资金，就可以通过香港 ETF 这个安全且合规的便宜渠道，相对其他玩家实现「抢跑」，率先布局这个近乎明牌的 Alpha 机会。小结《等待戈多》中，戈多象征希望和美好的未来，而对如今的香港加密 ETF 来说，当下的戈多，就是整个交易流程不同机构之间的磨合优化。交易量与规模走势倒挂背后，利益攸关的多方正打磨流程、疏通堵点，2 个月后，或许才是香港 ETF 起量并迎来真正开场的关键节点。来源：金色财经

金色财经05-29 21:45

只差一纸文件就能上市以太坊ETF通过后会发生什么

SEC正式批准以太币现货ETF，只差一文件就可正式上市。以太坊ETF通过后，会发生什么事？以太坊现货ETF批准后会发生什么？美国证券交易委员会（SEC）于5月23日批准了以太坊现货ETF的「19b-4表格」（交易所规则变更），申请者包括金融业巨头贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）、灰度（Grayscale）等，距离ETF正式上市只差一纸文件。此举不仅提升了加密货币地位的正规化，还可能对整个金融市场产生深远的影响。目前多数发行商的以太币现货ETF的「19b-4表格」获批准，但发行商仍然需要SEC签署、并完成「S-1登记声明」，现货以太币ETF才能正式开始交易。而以太坊ETF通过后，究竟会为市场带来怎样的改变，成为市场与社群最关心的议题。彭博社的分析师艾瑞克．巴楚纳斯（Eric Balchunas）认为，以太坊现货ETF将呈现出类似于比特币现货ETF的市场行为，但交易量可能会比较小。巴楚纳斯将此形容为「抄袭赛马」，并预计在ETF推出的初期，ETF资产规模市值可能达到大约10亿美元。与此同时，VanEck数位资产研究主管马修・西格尔（Matthew Sigel）表示，他们正努力为以太坊打造一个「非常强大的投资案例」。他强调，与比特币相比，以太坊具有内在的技术优势，特别是其丰富的去中心化应用（DApp）生态系统，这对于科技和股票投资者来说，是一个不可忽视的吸引点。随着香港等世界各国也开始批准比特币和以太坊现货ETF，美国的此次动作可能会激发其他司法管辖区探索类似产品。Animoca Brands的联合创办人萧逸（Yat Siu）提到，随着美国的进展，可以预见英国、新加坡、日本以及中东等地区，也可能开始考虑推出自己的现货ETF。他表示，美国不想在加密货币和Web3领域落后其他国家，这可能会进一步推动其在这一领域的创新和发展。以太坊下一步发展？以太坊ETF批准后，距离实际可以上市、开放交易，可能需要数周到数月的时间。根据外媒《The Block》报导，上市后预期的流入量，交易员预计可能落在比特币ETF所看到的15～30%左右。根据《The Block》的数据，以太币在ETF通过后币价一路飙升，短线暴涨攻破3,963美元，币价落在3,855美元，在过去一周内上涨约4.7%。而以太坊未来的价格走势以及发展，也很可能受到接下来美国总统大选的影响。近期川普在川普媒体与科技集团（TMTG）所推出的社群媒体平台Truth Social上，发表了一篇文章，并表达了他对加密货币的最明确态度，「我对加密货币公司以及与这个新兴行业相关的所有事情都非常积极和开放。」川普强调，美国必须成为加密领域的领导者，「没有要当第二名，」随后还补刀表示拜登希望加密行业「缓慢而痛苦地死去」。总而言之，以太币现货ETF的批准，不仅是对以太币以及整个加密货币产业的一大步，也可能对未来数月、数年的金融市场动态产生影响。随着更多金融机构的进入和法规的完善，加密货币的未来很可能出现更多新动态和潜在机会。比特币以太坊行情分析比特币昨日下午4小时线大幅拉升，触及4小时线布林带中轨位置迅速回落，多次向下插针探底4小时线90日均线67200位置。从日线来看，K线收线在日线14日均线上方，整体多头占据有利地位。4小时线正在上攻布林带中轨68800一线，日内重点关注中轨压力，突破并站稳，再看70000-70600点，下方重点关注67600点。以太坊前日创下此番牛市的次新高，昨日跌回涨幅，目前收线保持在日线7日均线上方。日内下方重点关注3800-3780一线支撑，上方重点关注3880-3900，后续再看3960-4000。在没有重大利空数据公布之前，短期的二饼整体依旧会维持多头趋势，谨防向下插针！进场点位不好严格控制侄孙点位，插针既是大风险，也是大机会！如果你想在这轮牛市获取更大的利润，那么现在门头沟的抛压、ethe的抛压对我们来说可能是机会。这可能是最后的一波黄金坑。边跌边接，我们该抄底哪些币种 AI板块底部盘整调整了一段时间，最近可能会轮动到AI板块，所以干点现货埋伏一下。很多强势AI币种距离上次AI板块行情暴涨之后回调了40-60%，盈亏比挺合适的。苹果公司的开发者大会将在6月份开始，推出新的人工智能功能，这是利好AI板块。短线现货推荐币种： AGIX（0.78-0.93分批买入） FET（1.8-2.2分批买入） RNDR（7.5-9.2分批买入） WLD（4.2-4.6分批买入） ARKM（1.78-2.2分批买入） THETA（1.85-2.23分批买入）短线止盈一半在10-18%利润点 rwa概念典型的强庄币，从盘面来看，tru下根月线得冲破屏幕，还有三天。 rwa概念小的市值全流通强无敌的背景，1刀打底，目标5刀。大家动动发财的小手点个关注~ 感谢大家的支持，我们下期见！来源：金色财经

金色财经05-29 18:07

比特币和以太坊ETF预计迎来增长 SOL受益概率很大

标价为90,000美元。伯恩斯坦指出，以太币是第一个被批准作为现货ETF的权益证明代币，它的批准“为区块链资产从代币销售发展铺平了道路。报道补充道：“这对其他区块链代币具有积极影响，因为它们可能会遵循同样的先例，而Solana（SOL）可能会受益。” Bitcoin Magazine首席执行官、特朗普竞选团队的加密货币助手David Bailey透露，特朗普曾询问是否可以利用比特币来解决美国国债问题。在周日晚上的Xspace中，Bailey表示他第一次见到特朗普时，特朗普问他比特币是否可以对35万亿美元的债务做些什么。但Bailey回答说，他有一些想法，但不准备在他们第一次见面时讨论这个话题。贝莱德的IBIT持有的比特币数量首次超过Grayscale的GBTC，成为最大的比特币现货ETF据HODL15Capital报道，贝莱德的比特币现货ETF（IBIT）持有的比特币数量（288,670枚）已超过Grayscale的GBTC（287,450枚），成为最大的比特币现货ETF。值得注意的是，Grayscale在转型时（2024年1月10日）持有62万枚BTC，占流通量的3%以上，但在投资者撒回33万多枚BTC后，仍拒绝将1.5%的费用降低到与同行相当的0.2%，这使其“差异化”策略受到质疑。目前情况：1.SCP指数趋势看涨，可能很快超过三月高点。第一个条件满足。2.山寨币季节指数下降至26%。第二个条件不满足。3.BTC主导地位持续，ETH回升尚未传导到广泛的SCP领域。根据加密货币、总统和流动性周期，山寨币季节信号可能在几周内出现，可以提前布局或关注当前表现优异的资产，如SOL、NEAR、TON。大饼目前日线级别横盘，凌晨插针到白天给的第一支撑位后迅速反弹，大饼今天留意68900这个位置，如果站稳此位置上方，日线进入多方，上方压力位留意69500-70100-70800这几个价格附近。以太小级别在反弹，留意3900这个压力位，今天只有站上此位置上方，多军力量才走强，上方压力位留意3910-3930-3980这几个价格附近。如果反弹站不上3900这个位置，说明反弹力度不大，4小时级别继续横盘震荡，下方支撑位留意3780-3740这几个价格附近。文/我是周悦盈感谢阅读来源：金色财经

金色财经05-29 16:16

以太坊能否守住支撑位引爆新一轮涨势？

试4,080美元的阻力位。若持续上涨，以太币可能会冲破4,150美元的阻力位。 ETH 的损失还会更大吗？如果以太坊无法突破3880美元的阻力位，可能会继续下跌。初步预计以太坊的支撑位在3800美元左右。下一步的主要支撑位在3,760美元左右。一旦跌破3,760美元支撑位，价格可能会下跌至3,720美元。若价格进一步下跌，短期内可能会跌至3,630美元。技术指标每小时 MACD – ETH/USD 的 MACD 在看跌区域失去动力。每小时 RSI – ETH/USD 的 RSI 现在低于 50 区域。主要支撑位 - 3,760 美元主要阻力位——3,880 美元来源：金色财经

金色财经05-29 15:16

探讨未来成为 ETH 的 3 种加密货币的可能性

是 2024 年的故事。目前，比特币和以太币的主导地位将上升，同时还将出现一些“下一个”赢家。” Kendrick 分享道这一发展将帮助 XRP 获得其迫切需要的推动力。根据CoinCodex 的数据，到 2024 年 6 月底，XRP 可能会飙升 20%，交易价格在 0.60 美元左右。 “根据我们目前的 XRP 价格预测，XRP 的价格预计将上涨 20.65%，到 2024 年 6 月 26 日达到 0.640716 美元。根据我们的技术指标，当前情绪看跌，而恐惧与贪婪指数显示为 74（贪婪）。XRP 在过去 30 天内录得 15/30（50%）的绿色天数，价格波动率为 2.26%。到 2024 年底，该平台预测代币的交易价格将达到 1.66 美元。 “预计 XRP 将在 0.335589 美元至 1.660377 美元之间交易。如果达到更高的价格目标，XRP 可能会上涨 213.09%，达到 1.660377 美元。” 加密货币＃3：卡尔达诺卡尔达诺 (Cardano) 是另一种有望实现看涨价格突破的强劲代币。该代币长期以来一直以适中的价格水平交易，等待看涨价格浪潮。然而，该代币的缓慢发展尚未阻止 ADA 社区。在以太坊 ETF 获得批准后，社区现在正在争夺 ADA ETF，这可能会大大增强该代币的长期价格前景。根据CoinCodex 的数据，卡尔达诺可能会在 2024 年 6 月上涨 4%，交易价格为 0.48 美元。 “根据我们目前对卡尔达诺价格的预测，预计到 2024 年 6 月 26 日，卡尔达诺的价格将上涨 4.89%，达到 0.485436 美元。根据我们的技术指标，当前市场情绪看跌，而恐惧与贪婪指数显示为 74（贪婪）。卡尔达诺在过去 30 天内录得 12/30（40%）的绿色走势，价格波动率为 3.34%。” 到 2024 年底，ADA 可能会飙升 300%，达到 1 美元的价格水平。 “预计 Cardano 的交易价格将在 0.426437 美元至 1.876798 美元之间。如果达到更高的价格目标，ADA 可能会上涨 308.21%，达到 1.876798 美元。” 目前我们6个分析师一起投研出来的一些百倍潜力的币，和短期暴涨项目，可以关注我进社区了解，目前都是免费的来源：金色财经

金色财经05-29 11:56

三种可能在长期内大获成功并成为 ETF 的加密代币未来之星？

是 2024 年的故事。目前，比特币和以太币的主导地位将上升，同时还将出现一些“下一个”赢家。” Kendrick 分享道这一发展将帮助 XRP 获得其迫切需要的推动力。根据CoinCodex 的数据，到 2024 年 6 月底，XRP 可能会飙升 20%，交易价格在 0.60 美元左右。 “根据我们目前的 XRP 价格预测，XRP 的价格预计将上涨 20.65%，到 2024 年 6 月 26 日达到 0.640716 美元。根据我们的技术指标，当前情绪看跌，而恐惧与贪婪指数显示为 74（贪婪）。XRP 在过去 30 天内录得 15/30（50%）的绿色天数，价格波动率为 2.26%。到 2024 年底，该平台预测代币的交易价格将达到 1.66 美元。 “预计 XRP 将在 0.335589 美元至 1.660377 美元之间交易。如果达到更高的价格目标，XRP 可能会上涨 213.09%，达到 1.660377 美元。” 加密货币3：卡尔达诺卡尔达诺 (Cardano) 是另一种有望实现看涨价格突破的强劲代币。该代币长期以来一直以适中的价格水平交易，等待看涨价格浪潮。然而，该代币的缓慢发展尚未阻止 ADA 社区。在以太坊 ETF 获得批准后，社区现在正在争夺 ADA ETF，这可能会大大增强该代币的长期价格前景。根据CoinCodex 的数据，卡尔达诺可能会在 2024 年 6 月上涨 4%，交易价格为 0.48 美元。 “根据我们目前对卡尔达诺价格的预测，预计到 2024 年 6 月 26 日，卡尔达诺的价格将上涨 4.89%，达到 0.485436 美元。根据我们的技术指标，当前市场情绪看跌，而恐惧与贪婪指数显示为 74（贪婪）。卡尔达诺在过去 30 天内录得 12/30（40%）的绿色走势，价格波动率为 3.34%。” 到 2024 年底，ADA 可能会飙升 300%，达到 1 美元的价格水平。 “预计 Cardano 的交易价格将在 0.426437 美元至 1.876798 美元之间。如果达到更高的价格目标，ADA 可能会上涨 308.21%，达到 1.876798 美元。” 来源：金色财经

金色财经05-29 11:36

加密货币专家：以太币本周期或将飙升500%

执行官Rachel Lin表示，对现货以太币ETF的积极评价将推动价格上涨。 Lin预计本轮周期内以太币价格可能达到15,000 至22,500美元，意味着以太币价格将从目前的水平上涨超500%。 “以太坊ETF的批准是以太坊和整个生态系统最重要的看涨事件之一，”Lin补充道：“即使ETH ETF在最初的几周和几个月里没有像比特币那样获得那么大的关注，但从长远来看，它仍有可能吸引大量资本。” 有几个原因支持她的观点，但总的来说，以太坊是比特币的强劲竞争对手。首先，以太币通过质押提供年收益，它不仅仅是一种价值存储资产。以太坊区块链接触到DeFi和NFT等技术，比比特币具有更多的功能。 Lin表示：“比特币可能成为加密ETF的道琼斯指数，而以太坊则成为纳斯达克指数。” Lin表示，比特币和以太币定价之间已建立的相关性也将带来上行空间，而这种相关性实际上应该会收紧。这不仅是因为科技加密货币的需求不断增长，还因为2022年9月发生了重大的供应转变： “在此之前的20个月内，ETH的供应量从1.14亿增加到1.2亿，增幅为5%。如今，距离此日期已过去 20 个月，ETH 的供应量仍为 1.2 亿，”林说。“而比特币的供应量在同一时期增长了2.9%。” 在这种情况下，如果比特币今年成功攀升至150,000美元（渣打银行经常发布的预测），以太币可能达到22,500美元的目标。目前，该资产的交易价格超过 68,000美元。 “总的来说，我知道市场现在看好以太坊，但还不够看好。现在现货ETH ETF已获批准，所有指标都表明未来几个月ETH将出现大规模牛市，”Lin写道。尽管新ETF可能还需要数周时间才能开始交易，但它们的批准引发了一系列看涨情绪，尽管很少有人认为价格会达到Lin的预测。例如，渣打银行预计以太币将在今年年底达到8,000美元。

Dan1977 1评论05-28 21:16

现在是分批定投建仓 ENA 的好时机吗？

们的增长与以太坊链上杠杆需求的增长以及以太币的快速涨跌幅密不可分。例如DAO，1.5倍质押率和1.4倍清算质押率，效率低下，质押欲望不足。最近，一些稳定币开始采用引入国债来提高扩容性，但代价是牺牲了抗审查能力。（2）“算法稳定币”（典型代表UST）的机制设计面临挑战，其本质上脆弱且不稳定。此类设计不太可能具有可持续的可扩展性。（3）之前的“Delta中性合成美元”难以扩大规模，原因是严重依赖缺乏足够流动性且容易受到智能合约攻击的去中心化交易场所。 ENA吸取了历史教训，给出了一个相对完美的解决方案，在扩展性、稳定性和抵抗审查方面都有对应的解决措施，关于这一部分会在技术章节详细介绍。ENA让Web3世界拥有自主货币（稳定币）发行权成为可能，同时其经济模型，也会促进更多的参与者，一起提供更多的USDe的流动性。 2023年，仅仅链上交易结算的稳定币就超过了12万亿美元，一旦稳定币获得市场认可，其价值空间是不可估量的。AllianceBernstein，一家拥有 7250 亿美元资产管理规模（AUM）的全球领先资产管理公司，预测稳定币市场规模到 2028 年可能达到 2.8 万亿美元。这一预测表明，从目前的 1400 亿美元市值（之前达到过 1870 亿美元的峰值）将有巨大的增长机会。 1.3投资风险 Ethena虽然有其独特的优势，但也存在需要重视的潜在风险，具体来讲包括：（1）融资风险 “融资风险”与持续负融资利率的可能性有关。Ethena 能够从融资中赚取收益，但也可能需要支付融资费用。首先，负收益往往不会持续很久并会很快恢复到正均值；其次，储备基金的设立就是确保负收益不会传导给用户。（2）清算风险清算风险，是指Delta中性对冲时，在中心化交易所因为保证金不足而产生的强制清算风险。对于Ethena来说，衍生品交易只是为了做到delta中性对冲，杠杆不高，发生清算风险概率较小。与此同时，Ethena通过额外抵押品、交易所之间临时循环委托、储备基金等多种方式来确保清算风险不发生或发生后影响很小。（3）托管风险 Ethena 依赖“场外结算”（OES）提供商来持有协议支持资产，因此存在“托管风险”。为了解决这一问题，一方面Ethena通过破产隔离信托的方式进行持有，另一方面与多个OES进行合作，例如Copper、Ceffu和Fireblocks等。（4）交易所破产倒闭风险首先，Ethena通过与多个交易所合作来分散风险并减轻交易所破产的潜在影响；其次，Ethena 通过OES提供商保留对资产的完全控制权和所有权，无需向任何交易所存入任何抵押品。这使得任何一家交易所特殊事件的影响都能被限制在OES提供商结算周期之间的未偿损益范围内。（5）抵押风险 “抵押品风险”是指 USDe 的支持资产 (stETH) 与永续期货头寸的标的资产 (ETH) 不同。然而由于杠杆率低和抵押品折扣较小，stETH 脱钩对对冲头寸的影响微乎其微。第二章技术、风险应对、业务发展和竞争分析 2.1技术从技术定义上来讲，Ethena 是一种基于以太坊的合成美元协议，它提供了一种不依赖传统银行系统基础设施的加密原生货币解决方案，以及一种全球可访问的美元计价工具——“互联网债券”。Ethena 的合成美元USDe提供了一种加密原生、可扩展的货币解决方案，通过对以太坊和比特币抵押品进行 delta 对冲实现，支持USDe挂钩稳定性。 “互联网债券”结合了质押资产（例如质押的以太坊）产生的收益（作为支持资产的程度）以及永续市场和期货市场的融资和基础利差，以创建第一个链上加密原生货币解决方案。那么USDe到底是如何实现稳定性、抗审查和经济收益，并且应对和解决其他项目的不足和风险呢？（1）稳定性用户可以在无需许可的外部流动性池（USDT、USDC、DAI等）中获取 USDe，也可以通过直接使用 Ethena 合约，将持有的stETH、stBTC等资产按需铸造和兑换 USDe ；在铸造USDe的同一时间，通过外部多个中心化交易所进行Delta中性对冲（衍生品），确保无论市场如何变化，其美元价值都保持不变。ETH 的价格可能一秒内上涨三倍，然后又下跌 90%，而投资组合的美元价值将不受影响（现货市场和衍生品市场之间出现短暂错位除外）。这是因为 1 ETH 价格上涨三倍所带来的利润完全被同等规模的空头永续头寸的损失所抵消。（2）可扩展性由于Delta中性策略使得比例是1比1，再加上多个中心化交易所的流动性保证，以及ETH和BTC等高价值和高可扩展性的质押币种，使得USDe有很大的可扩展性。目前仅仅是ETH，质押比例高达27%（截止2024年4月），质押总额约为1600亿美元。而以太坊研究人员和以太坊生态工作人员的共识是，ETH的质押量会很快达到40%以上。这也为USDe的规模增长带来了很多的想象空间。（3）抵制审查 Ethena 利用“场外结算”（OES）提供商来持有支持资产。这使得 Ethena 能够将抵押品委托/取消委托给中心化交易所，而不会面临交易所特有的特殊风险。虽然使用 OES 提供商需要对 OES 提供商的技术依赖，但这并不意味着交易对手风险已经从交易所转移到 OES 提供商。OES 提供商通常在未使用 MPC 解决方案的情况下将资金托管在破产隔离信托中，以确保 OES 提供商的债权人无权索取资产。如果托管提供商失败，这些资产预计将位于提供者的财产之外，并且不受托管人的信用风险的影响。这些 OES 提供商均不在美国，所以无需美国的审查。传统的通过交易所托管资金或在美国银行账户或美国托管人处持有法定货币或国债甚至稳定币，都存在重大的审查风险，这是由于美国目前的监管环境以及对全球监管合规的高度关注。（4）经济收益 ENA协议产生的收益来源于两个来源： 1. 质押资产共识和执行层奖励（主要是ETH的质押收益） 2. 从 Delta 对冲衍生品头寸中获得的融资和基差从历史上看，由于数字资产的供需不匹配，做空此 delta（delta为0）敞口的参与者获得了正的融资利率和基差。此外，USDe持有人，若不进行交易的话，还可以将USDe进行质押，获得sUSDE，当取消质押USDe并将sUSDE销毁时，可获得原有的USDe和质押的收益。这种设计能够吸引更多ETH持有者来参与，而不仅仅是需要上杠杆的参与者进行参与，因此可以为整个Web3提供更多的USDe流动性。 2.2风险应对去中心化稳定币虽然很好，但也存在一些不得不重视和考虑的风险，ENA的优势就在于，在设计整个技术解决方案之初，就将这些风险纳入方案整体考虑范围内，并尽可能的进行解决或降低发生风险的可能，具体我们来看。 1、融资风险 “融资风险”与持续负融资利率的可能性有关。Ethena 能够从融资中赚取收益，但也可能需要支付融资费用。虽然这对协议收益构成了直接风险，但数据表明，负收益往往不会持续很久并会很快恢复到正均值。负融资利率是系统的一个特性，而不是缺陷。USDe 的建立就是考虑到了这一点。因此Ethena 设立了储备基金，当 LST 资产（例如stETH）与短期永续仓位的融资利率之间的综合收益率为负时，该基金将介入。这旨在保护支撑USDe 的现货支持。Ethena 不会将任何“负收益率”转嫁给将USDe质押为sUSDe的用户。使用 LST 抵押品（例如stETH）作为USDe的抵押品，也可以为负融资提供额外的安全边际（stETH可获得 3-5% 的年化收益率），也就是说，只有当LST收益率与资金利率之和为负时，协议收益率才会为负。 2、清算风险这里所说的清算风险，是指Delta中性对冲时，在中心化交易所因为保证金不足而产生的强制清算风险。对于Ethena来说，衍生品交易只是为了做到delta中性对冲，杠杆不高，发生清算风险概率较小。虽然Ethena在交易所的保证金是由ETH现货和stETH两种资产构成（stETH占比不超过50%），但是自从以太坊网络进行 Shapella 升级以来，其中一个功能是允许用户取消其stETH的质押，stETH/ETH折扣从未超过 0.3%，换句话说，stETH的价值几乎与ETH现货价值一模一样。除此之外，Ethena为了确保极端情况下清算风险能够很好应对，也做了如下安排：（1）一旦出现任何风险情形，Ethena 都会系统地委托额外的抵押品来改善对冲头寸的保证金状况。（2）Ethena 能够在交易所之间临时循环委托的抵押品以支持特定情况。（3）Ethena 可以使用储备基金，该基金可以快速部署以支持交易所的对冲头寸。（4）如果发生极端情况，例如质押的以太坊资产出现严重的智能合约缺陷，Ethena 将立即降低风险，保护支持资产的价值。这包括关闭对冲衍生品，以避免清算风险成为问题，以及将受影响的资产处置为另一资产。 3、托管风险由于 Ethena 依赖“场外结算”（OES）提供商来持有协议支持资产，因此对其运营能力有一定的依赖性，这就是我们所指的“托管风险”。托管人的商业模式建立在资产保护的基础上，而不是将抵押品留在中心化交易所。使用OES提供商进行托管有三个主要风险：（1）可访问性和可用性。Ethena能够存款、取款和委托给交易所。任何这些功能不可用或降级都会妨碍交易工作流程和铸造/兑换USDe功能的可用性。值得注意的是，这不会影响支撑USDe的价值。（2）履行运营职责。如果交易所出现故障，OES将任何未实现的 PnL 风险与交易所的快速转移。Ethena 通过频繁与交易所结算 PnL 来降低这种风险。例如，Copper 的 Clearloop 每天在交易所合作伙伴和 Ethena 之间结算盈亏。（3）托管人运营失败。虽然尚未出现大型加密货币托管人有任何重大运营失败或破产，但这确实存在可能性。虽然资产存放在独立账户中，但托管人破产将对USDe的创建和赎回造成运营问题，因为 Ethena 负责管理资产向其他提供商的转移。好在支持资产不属于托管人，托管人或其债权人也不应对这些资产拥有合法债权，这是因为 OES 提供商要么使用破产隔离信托，要么使用 MPC 钱包解决方案。 Ethena 不会向单个 OES 提供商提供过多的抵押品，并确保集中风险得到管理，从而减轻了这三种风险。即便是面对同一交易所，也会有多个 OES 提供商来减轻上述两种风险。 4、交易所破产倒闭风险首先，Ethena通过与多个交易所合作来分散风险并减轻交易所破产的潜在影响；其次，Ethena 通过场外结算提供商保留对资产的完全控制权和所有权，无需向任何交易所存入任何抵押品。这使得任何一家交易所特殊事件的影响都能被限制在场外结算提供商结算周期之间的未偿损益范围内。因此，如果交易所破产，Ethena 会将抵押品委托给另一家交易所，并对冲之前由破产交易所弥补的未偿 delta。如果交易所破产，衍生品头寸将被视为已平仓。资本保全是 Ethena 的首要任务。在极端情况下，Ethena 将始终努力保护抵押品的价值和USDe稳定挂钩（动用储备金）。 5、抵押风险此处的“抵押品风险”是指 USDe 的支持资产 (stETH) 与永续期货头寸的标的资产 (ETH) 不同。支持资产ETH LSTs与对冲合约的标的资产ETH不同，因此 Ethena 需要确保这两种资产之间的价格差异尽可能小。正如清算风险部分所讨论的，由于杠杆率低和抵押品折扣较小，stETH 脱钩对对冲头寸的影响微乎其微，清算的可能性极小。 2.3业务发展和竞争分析自成立以来， ENA经历了飞速上涨，短期内价值大幅上涨。这种飙升不仅归因于其强大的技术和机构支持，还归因于其提供的高收益，使其对散户和机构投资者都具有吸引力。2024年3月29日，币安发布公告称，币安Launchpool将上线第50期项目Ethena（ENA）。用户可在北京时间3月30日08:00后将BNB、FDUSD投入到ENA挖矿池中进行挖矿，为期3天。此外，币安将于北京时间4月2日16:00上线Ethena（ENA），并开通ENA/BTC、ENA/USDT、ENA/BNB、ENA/FDUSD和ENA/TRY交易对。币安的挖矿活动和上所交易，也说明了ENA的快速发展。 ENA的方案优势，也让其脱颖而出，能够真正代表去中心化稳定币，与传统主要的竞争对手USDT和USDC这两个中心化稳定币项目进行竞争。虽然前期会有很多困难，但是发展势头是非常迅速，也让业内很多人对其有了很多的期待。第三章团队和融资情况 3.1团队情况 Ethena 由 Guy Yang 创立，其设计灵感来源于 Arthur Hayes 的一篇博客文章。团队核心成员有5位。 Guy Young 是 Ethena 的创始人兼首席执行官。 Conor Ryder 是 Ethena Labs 的研究主管，之前曾担任 Kaiko 的研究分析师。他毕业于都柏林大学学院和冈萨加学院。 Elliot Parker 是 Ethena Labs 的产品管理主管，之前曾担任 Paradigm 的产品经理。他毕业于澳大利亚国立大学。 Seraphim Czecker 是 Ethena 的业务发展主管。此前，他曾担任 Euler Labs 的风险主管和高盛的新兴市场外汇交易员。 Zach Rosenberg 是 Ethena Labs 的总法律顾问，之前曾在普华永道工作。他毕业于乔治城大学、美国大学华盛顿法学院、美国大学科戈尔德商学院和罗彻斯特大学。 3.2融资情况 2023 年7月，Ethena完成 650 万美元种子轮融资，由 Dragonfly 领投，Deribit、Bybit、OKX Ventures、BitMEX 等跟投。 2024年2月，Ethena获得 Dragonfly 领投，PayPal Ventures、Binance Labs、Deribit、Gemini Frontier Fund、Kraken Ventures 等参投的 1400 万美元战略投资，本轮估值 3 亿美元。第四章代币经济 4.1代币分配总供应量：150 亿初始流通量：14.25 亿基金会：15%，将用于进一步推动USDe的普及，减少加密世界对传统银行体系和中心化稳定币的依赖，用于未来发展、风险评估、审计等多方面。投资者：25% (第一年25%，此后每月线性解锁) 生态系统发展：30%，这部分代币将用于开发Ethena生态系统，其中5%将作为首轮空投分发给用户，剩余部分将支持后续各种Ethena计划和激励活动。币安的lanuchpool的代币活动就是其中之一，占总规模的2%。核心贡献者：30% (Ethena Labs 团队和顾问，1 年解锁25%) Ethena的治理代币推出后，将立即启动“第二季度活动”，进一步拓展其代币经济模型。此次活动，将特别关注将比特币（BTC）作为支持资产的新产品开发，这一步骤不仅扩大了USDe的增长潜力，也为Ethena带来了更广泛的市场接受度和应用场景。 Sats Rewards作为第二季度活动的核心，旨在奖励参与Ethena生态建设的用户。通过提高早期用户的奖励，Ethena进一步强化了社区的参与感和归属感，同时也鼓励了新用户的加入。这种激励机制的设计，展示了Ethena对于构建持久和活跃社区重要性的认识。通过精心设计的代币经济模型和激励机制，Ethena致力于构建一个既包容又可持续发展的DeFi平台，为去中心化金融的未来探索新的路径。 4.2代币解锁 2024.6.2解锁0.36%； 2024.7.2解锁0.36%； 2024.8.2解锁0.36%； 2024.9.2解锁0.36%； 2024.10.2解锁0.36%； 2025.4.2解锁13.75%，比例非常高，需要重点关注。第五章目标估值目前ENA的流通市值是1.4B$，FDV市值是14B$。稳定币的估值一般都不会低，2023年，仅仅链上交易结算的稳定币就超过了12万亿美元，一旦稳定币获得市场认可，其价值空间是不可估量的。AllianceBernstein，一家拥有 7250 亿美元资产管理规模（AUM）的全球领先资产管理公司，预测稳定币市场规模到 2028 年可能达到 2.8 万亿美元。这一预测表明，从目前的 1400 亿美元市值（之前达到过 1870 亿美元的峰值）将有巨大的增长机会。那么对于ENA该如何估值呢？首先它并没有一个可以完全参考的估值对象，其次稳定币市场规模巨大，未来还有很大的增长空间，在这样的大背景下，是很难给到一个确定的估值，我们更多要考虑的应该是Ethena的方案能否解决和适应Web3的去中心化稳定币的发展需要，能否应对和解决可能存在的风险。不过BitMEX 创始人 Arthur Hayes，尝试使用类似Ondo 的估值对ENA进行估值。他的估值模型是基于：长期分割将是协议生成的收益的80% 归入质押的USDe (sUSDe)，而生成的收益的20% 归入Ethena 协议。具体如下： Ethena协议年收入= 总收益* (1–80% * (1 — sUSDe 供应量/ USDe 供应量))；如果100% 的USDe 被质押，即sUSDe 供应= USDe 供应：Ethena协议年收入= 总收益* 20%；总收益率= USDe 供应*（ETH 质押收益率+ ETH Perp 掉期资金）； ETH 质押收益率和ETH Perp Swap 资金均为可变利率。 ETH 质押收益率——假设PA 收益率为4%。 ETH Perp Swap 资金——假设PA 为20%。该模型的关键部分是应使用收入倍数的全稀释估值(FDV)。使用这些倍数作为指导，估计了潜在的Ethena FDV。 3月初时，Ethena 8.2亿美元资产产生了67%的收益率。假设sUSDe 与USDe 的供应比率为50%，则推断一年后，Ethena的年化收入约为3 亿美元。使用类似Ondo 的估值得出的FDV 为1,890 亿美元。因此ENA的增长空间=189/14=13.5，换算成币价就是12.6。不管从市场规模还是收益结构上来分析，ENA的上涨空间还是非常巨大的，值得重点关注和投资。具体到投资操作层面，该如何操作呢？且看下一章节。第六章 ENA投资分析和建议既然ENA是目前为止值得长期投资的币种，一种方式就是现在买入，长期持有；另一种模式就是择时择机买入，再择机择时卖出，不断的做波段，长期投资。本章将重点研究和分析第二种投资方式，并给出当下的投资建议，采取的方法是筹码分布和MVRV研究。 6.1筹码分布研究根据林老师VIP群分享的ENA Dashboard的URPD筹码分布图，我们不难发现：从5月15日开始，价格1以上的筹码在逐步的减少，而0.85附近形成了一个非常大的筹码共识区域，尤其是在5月22日达到顶峰；其次5月22日开始至今，0.7-1.2之间尤其是0.85附近，少了将近1/3的筹码，但是共识区仍然集中在0.85附近，0.85附近形成一个非常大的支撑位，如果能在此附近建仓，会是非常的有利。而在1以上，并没有较大的筹码集中区域，甚至可以说是一片坦途，一旦牛市来临，上涨的阻力会非常小，一旦上涨，速度和涨幅都将会很快。 6.2 MVRV指标分析我们再看MVRV(Market Value to Realized Value)的Z_score指标。 MVRV-Z Score = 流通市值 / 已实现市值，其中“已实现市值”是基于该币种在链上转移的价值，计算链上所有该币种的“最后移动价值”的加总。因此，该指标过高，表示该币种市值相对于实际价值呈现高估，不利于币价继续上行；反之则呈现低估。按照过去历史经验，当该指标处于历史高位，则该币种价格呈现下行趋势的机率增加，须留意追高的风险。当该指标在1以下，代表全网的平均持仓成本是亏损的，在1以下的区间建仓就会比所有持仓用户有更大的心理优势和成本优势。当该指标在3以上，代表全网盈利在3倍以上，已经进入了风险区域，可以考虑分阶段分批获利了结。而ENA的MVRV指标，通过上图可以看到，从4月14日开始，ENA的MVRV指标就集中在1附近，最低时达到0.71。目前Z_score是1，这是适合定投建仓的时机。所以，当下是适合建仓的区域，如果能在0.85附近甚至更低的价格建仓，则更好。第七章市场热度市场上对ENA的关注热度也是非常的积极，通过下面三张图片，我们不难发现：虽然因为整体市场回调导致ENA的价格进行了回调，但是市场和KOL对ENA的关注度一直都很积极，且KOL对于ENA的关注度，相比于4月份，5月份整体有明显的增加趋势，这也侧面说明了ENA的技术优势和未来发展前景。第八章总结 ENA（Ethena）让Web3世界拥有独立自主的货币（稳定币）发行权和计价权成为可能，未来的增长潜力和想象空间巨大，从林老师筹码分布和MVRV链上数据来看，目前是一个分批定投建仓的好时机，风险较小。 ENA（Ethena）是目前相对最完美的去中心化稳定币项目，希望ENA项目方能够不断更新迭代，将潜在的风险用更合适的技术和方法进行化解。来源：金色财经

金色财经05-28 17:48

惊天逆袭 Pepe币狂飙创新高 6 月将面临惊人 40% 暴跌大劫？

20日美国证券交易委员会（SEC）批准以太币ETF申请以来，PEPE价格已经惊人地上涨了88%。这一利好消息不仅点燃了PEPE的飙升热潮，其他以太坊标准的memecoin，如狗狗币、柴犬币和Mog Coin（MOG）也在ETF申请获批后实现了大幅上涨，市场情绪被彻底点燃，引发了一波疯狂的投资热潮。 PEPE的价格分形暗示了6月份可能会出现高达40%的价格回调。随着价格上涨和每日相对强弱指数（RSI）持续下跌之间的差距越来越大，Pepe市场的上涨势头可能在未来几周内大幅减弱。投资者需警惕这一潜在回调，市场情绪或将迎来巨大转变。 PEPE 的“看跌背离”表明，上涨势头弱于价格上涨所表明的势头，可能预示着价格可能出现逆转。 PEPE的当前情况与1月份memecoins暴跌40%的情形极为相似，当时价格上涨与RSI趋势下降之间的明显背离导致市场急剧回调。目前，PEPE的每日RSI已超过70，进入超买区域，这通常预示着价格即将进入调整或盘整期。这进一步增加了PEPE市场在一年来强劲表现后的抛售风险。如果出现回调，PEPE的价格可能会在6月份跌至50日指数移动平均线（50日EMA；红色波浪）的0.00000965美元左右，较当前价格水平下跌约40%。这类似于1月份看跌背离信号引发的价格回调。相反，如果持续上涨，PEPE可能在未来几周内测试其2.618斐波那契回撤位0.00002203美元附近，较当前价格水平上涨约32%。投资者需警惕这一潜在剧烈波动，市场前景充满变数。 PEPE大户投资者的持续抛售活动，进一步强化了其看跌的技术前景。在市场上涨期间，持有超过10亿代币的大户手中的PEPE供应量显著减少，表明这些“鲸鱼”在局部价格高点疯狂抛售。与此同时，小投资者持有的PEPE供应量却有所增加，这意味着大量的PEPE正从大户手中转移到散户手中，进一步加剧了市场的不确定性和看跌风险。投资者需警惕这一动向，市场前景可能更加动荡。尽管如此，在最近一次暴涨之后，仍有个别交易员从交易所提取了价值数百万美元的 PEPE 代币，这表明他们打算持有 memecoin，而不是在当前高位抛售。不过，这些捕捞量对整体鲸鱼供应数据的影响还有待观察，这进一步加大了 PEPE 在 6 月份的修正风险。来源：金色财经

金色财经05-28 17:09

DWV行情周报 | 降息预期受挫、美国政治力挺数字资产

如本港市场在今年4月历史性地让比特币及以太币现货ETF登场后，香港在真实世界资产(RWA)投资市场方面也不甘居于人后，证监会近期已明确表态，证券型代币发行(STO)和RWA投资可能对散户投资者开放，进一步拓展虚拟资产市场，吸引更多资金和金融科技人才涌入香港。二、本周关注 2.1宏观数据与事件周二（5月28日）： 2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特参加2024年日本央行金融研究所(BOJ-IMES)会议的小组讨论；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话；美联储理事鲍曼参加2024年日本央行金融研究所(BOJ-IMES)会议的小组讨论；美国股票交易结算周期从T+2变成T+1。周三（5月29日）：美联储理事丽莎·库克就人工智能发表讲话。周四（5月30日）：FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加一场圆桌会议；美联储公布经济状况褐皮书；2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话。周五（5月31日）： FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话；2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话。来源：金色财经

金色财经05-28 15:59

24小时热点