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中国经济重大信号！中国暗示2025年政策重点大转向开始注意到美国高官的呼吁

，并广泛承诺加强医疗保健和养老金。随着人口老龄化，经济学家长期以来一直倡导这些举措，家庭也在存钱以应对医疗紧急情况。麦格理集团(Macquarie Group Ltd.)中国经济主管Larry Hu说，虽然会议的基调非常支持经济增长，但缺乏有关政策的具体细节。他补充道：“我认为政府不会直接向消费者发放资金。政府更有可能增加支出。中国将加大中央政府的杠杆作用，增加公共支出，从而提振总需求。这是大战略。” (截图来源：彭博社) 传统上，中央经济工作会议只提供大致的政策重点和方向，而不透露太多细节。经济增长目标或政府预算等具体内容要到明年3月份的年度两会上才会公布。具体措施更有可能由相关部门出台。自疫情以来，消费者支出增长一直落后于工业生产。虽然中国商品海外订单的增加有助于抵消国内拖累，但北京方面现在面临着来自担心大量廉价出口影响的国家的抵制。彭博社称，包括财长耶伦(Janet Yellen)在内的美国高级经济官员一再呼吁中国加强对国内消费的支持，认为政府对生产商的不公平补贴导致产能过剩。有迹象表明，中国官员们开始注意到这些呼吁。周四早些时候，因市场预期会议将公布更多提振内需的政策细节，中国消费类股一度大涨。包括上海和北京在内的主要城市在节前推出新一轮的优惠券计划，以鼓励当地消费，这也提振市场情绪。到目前为止，中国政策制定者在很大程度上让投资者猜测他们计划的规模和细节。近年来，中国官员们一直抵制经济学家提出的向消费者发放现金的建议，中国国家主席习近平警告不要陷入“福利主义”或“喂懒人”的陷阱。分析人士认为，明年北京方面更有可能的选项是扩大政府对消费品购买的补贴，以及对家庭和弱势群体的针对性援助。尽管中央经济工作会议重申，中国今年有望实现“5%左右”的官方增长目标，但中国明年及以后的经济前景越来越不确定。许多经济学家预计，政府将为明年设定类似的目标。彭博社指出，特朗普(Donald Trump)再次当选美国总统后，与美国爆发新贸易战的威胁意味着，出口可能将不再是主要的增长动力，而今年出口为中国经济增长贡献了近四分之一。新华社报道称：“外部环境变化的不利影响正在加深，中国经济仍然面临许多困难和挑战。”

风枫2024-12-13

澳大利亚就业数据超预期：失业率降至3.9%，就业增长35600人，市场降息预期下降

劳动力市场健康状况的关键指标，表示失业人口占总劳动力的比例。劳动参与率：指参与劳动市场的总人数（包括就业者和失业者）占适龄劳动人口的比例。澳大利亚储备银行（RBA）：澳大利亚的中央银行，负责货币政策的制定和实施。相关大事件 2024年12月10日：澳大利亚储备银行宣布维持现金利率在4.35%，并对未来降息持开放态度。 2024年11月15日：澳大利亚统计局公布第三季度经济增长数据，显示经济意外疲软。 2024年10月20日：澳大利亚储备银行行长Michele Bullock表示关注就业数据对货币政策的影响。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-13

澳大利亚失业率降至3.9%：全职就业激增52600人，降息预期从74%降至50%

与劳动市场（包括就业者和失业者）的适龄人口比例。就业不足率：指实际工作时间少于期望工作时间的劳动力比例。全职就业：每周工作时间达到或超过标准工时的就业形式。澳大利亚储备银行（RBA）：负责制定货币政策以实现经济稳定的澳大利亚中央银行。相关大事件 2024年12月12日：澳大利亚统计局发布就业数据，显示失业率下降至3.9%。 2024年12月10日：澳大利亚储备银行宣布维持基准利率在4.35%。 2024年11月15日：澳大利亚统计局发布第三季度GDP数据，表明经济增长放缓。 2024年10月20日：RBA行长Michele Bullock表示将密切关注就业市场变化。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-13

养老金巨变

的第四波婴儿潮却至今没有。代际之间的人口呈剪刀差，差距越来越大，旧办法自然难以继续运转。早在在2019年，我们就已经是2个养老保险缴纳者供养1个离退休人员，不堪重负。如果放任不管，预测到2050年，就将是1个缴费的供养1个退休的——这明显是不现实的事情。更何况，也根本撑不到2050年。根据社科院的保守测算，国家主导的城市养老基金，到2027年就将达到峰值，并可能于2035年耗尽。总而言之，养老金体制已到了不得不改的地步。再不改，就来不及了。所以在讨论了多年、也推迟了多年后，2022年4月21日，国务院办公厅才终于正式敲定完全积累制养老金办法，即个人投资养老金。这是强化养老金体系第根三支柱的一种方法。本质上是同代自养。毕竟当代打工人最大的窘境之一就是：既要供养上一辈人，却没有下一辈人来赡养自己。既然如此，自己给自己养老就是一个很现实的结果了。通俗点说，就是你自己开一个账户，定期往里存钱，目前暂定每年最多存1.2万元。这部分钱财将归在专项扣除税中，可以免除个税。账户里的资金，可以买符合规定的公募基金、储蓄存款、银行理财或商业养老保险等金融产品，作为资本升值的渠道。个人自愿参与，国家统一管理。提炼出几个关键词：个人，自愿，升值，免税。大家最关心的，是后两者。换句话说，究竟值不值得买？ 02 值不值得买？先说免税。个人养老金虽然能给我们省一点个税，但这只是暂时的。等到你退休后，按月往外取钱时，依然要交3%的税。而中国的个人所得税起征点是5000元；月收入8千元以内，超过5千元的部分，个人所得税率也是3%。再根据目前的国民收入情况，70%在5000元以下，88%在8000元以下。也就是说，全国88%的劳动力，本身税率都不到3%，到时候提取却要统一缴纳3%的税。从这一点看，如果税前收入不超过8千，个人养老金似乎并没有什么吸引力。不过，这也不是绝对的。对大部分人而言，免税这块虽然没啥用，但还要考虑到升值。升值这块，值不值得期待？有人会觉得，我拿钱自己做投资不香吗？至少对大部分人而言，不太可靠。比如，近十年中国的平均通胀率为2%左右，目前的利率是3.1%，两者之和超过5%。这相当于资金成本，收益率要高于这个数字，才不算亏。个人投资者，95%以上都达不到这一水平。 “八亏一平一赚”，这句话不是说说而已。个人养老金可以吗？大概率可以。个人养老金对接的产品，理论上与社保基金是一致的，都经过国家监管机构层层筛选，安全性高于市面上的投资产品。而以社保基金收益率为参照，自成立以来的年均投资收益率，基本在7.5%以上。减去资金成本，也在2%以上。当然，这并非最终收益。再结合免税那块，不同收入人群的具体情况也不同。官方曾算过一笔账，如果30岁就开始参与个人养老，每月缴纳1000元个人养老金，等到退休，预计一个月可以领到2700元。显然，这并不是指所有人。对于月收入低于5000元的，加上3%的提取税，总的资金成本可能超过8%。对比7.5%的投资收益，肯定是亏的。个人所得税率3%，抵消掉提取税，再减去资金成本，收益才是正的。换句话说，收入越高、个人所得税率越高，收益率也越高。综合来看，至少对于月收入5000元以上的纳税人群而言，参与具有长期封闭期的个人养老金，大概率能享受到长期投资的复利效应，是比较明智的选择。但是，前文也说了，月收入5000元以下的群体占比超过70%。也就是说，以本文的模型作为假设，全国有70%的劳动力，投资个人养老金是亏钱的…… 这也是为什么，从2022年4月推出以来，全国个人养老金开户数量虽然高达5000万，但真正使用的人数只有2000万。户均才560块钱，总规模约280亿元。只能说，大家都不是傻子。但是，上面我们所做的猜测，是以现有的社保基本为参照的。但既然是改革，会有会出现过去不曾有的变化呢？不妨做点乐观的猜测。 03 彼岸的夕阳红大萧条时期，罗斯福出台新政，对企业、个人强制性征收“社会保障税”，并成立联邦社保基金，作为对失业、老人和残疾者的保险金。这就是美国养老体系的第一支柱，发放的养老金相当于人均工资的40%，覆盖了全国约96%人口。作为基础保障，为了安全，资金全部投资在国债类固定收息资产上。这一点，与我们如今的社保基金有些相似。同样相似的是，由于投资收益太低，再加上二战后“婴儿潮”这一代人开始大批退休、供养比大幅下降，该基金自2010年起就入不敷出。而面对这种情况，美国政府也不是等到事情发生了才去解决。早在1974年，美国国会就通过了《雇员退休收入保障法案》，指导雇主制定养老金计划作为补充。以此强化养老体系的第二支柱。 1978年，《国内税收法》又新增第401条k项条款，开始推广定额缴存计划（DC，企业提供）和个人退休账户（IRAs）。 IRA成立之初有两个目标定位，一是向没有雇主养老计划的劳动者提供具有税收优惠的退休储蓄工具，二是向已经参加雇主养老计划的劳动者提供离职时的便利的资产转换账户。也就是养老体系的第三根支柱。早早把“三角凳”修好的结果就是，等到2005年后退休高潮来临时，第一支柱所占养老体系的比例已经降至7%，第二、第三支柱占比分别高达58%、35%。即便第一支柱的全国养老保险运转不动了，影响也非常有限。这次我国大力推广的个人养老金，也被称为中国版IRAs。原版IRAs是怎么运作的？起初，这些钱主要放在银行存款里。1990年后，基金、股票、债券比例开始提升。大量活水，为资本市场提供了源源不断的长期资金，直接成为美股80年代后长牛的有力推手之一。收益是相互的。因为具有更大的灵活性，有利于吸引更多风险偏好投资者，1998-2021年IRAs的年平均收益率达6.1%。由资产收益率带来的资金增量，约占2021年IRA账户资金总规模的63.3%。截至2022年，美国IRAs账户中余额达到100万美元的账户数量，已经超过34万个。也就是说，有34万人靠个人养老金，实现了“养老财富自由”。当然，这是美国的剧本。我们现在面临的退休潮，与世纪初的美国，确实有几分相似。这个时候以大洋彼岸为师，推出个人养老金、大力强化第三支柱，也算得上是恰逢其时。但是，也正如上文所说，IRAs的收益率，很大程度上得益于美股的长期优秀表现。即便有个人养老金账户带来的长期资金，A股能不能做到？只能乐观点期待了。 04 尾声养老究竟靠什么呢？其实归根结底，还得是靠自己。尤其是，因为个人养老金的本质就是，收入越高、收益越高。不论个人养老金靠不靠谱，若你不是高收入者，年轻时都要提前做好储备。对大部分人而言，最好的策略是什么？只能是最笨的办法：攒钱。攒钱一时爽，一直攒钱一直爽。只要你开始攒钱，马上会体验到不一样的感觉——不是飞一般的感觉，是踏实感。此时，所有不必要的高消费行为，都会自动被你翻译成浪费。这时候，余额增长的快感，超越了消费的快感。这是种有益的快感，它能让你的生活更持久。不但持久，还很坚挺。至少，不用面临最坏的情况：人老了、退休金不够用，还得与年轻人抢砖。退而不休，是最大的悲哀；有稳定的现金流，才是最大的幸福。有尊严地老去，没那么容易。

格隆汇2024-12-12

平安产险上海分公司奋力谱写金融“五篇大文章”助力强国建设

龄化”，老龄化程度在全球属于中上水平。人口老龄化将是今后一段时期我国的基本国情，也是新质生产力发展必须面临的潜在挑战和必须系统性考虑的重点议题。平安产险上海分公司不断丰富养老金融产品及服务，满足不同层次、不同需求的老年人保障需求，加大对健康产业、养老产业、银发经济的保险支持，并持续开展适老化改造，提升老年人服务体验。平安产险上海分公司创新研发“沪智保”普惠型脑健康预防式医疗保险，参与承保国内首款综合性护理保险产品“沪理保”，还根据低龄活力老人的特征，开发专属银发保险产品，提供风险保障近500亿元，并提供养老服务机构责任险、为老服务机构责任险，2023年开展30余场老年人专场金融反诈活动，帮助老年消费者树立理性投资观念，远离欺诈、误导等非法金融活动的侵害，为养老产业的健康发展保驾护航。推动数字金融转型升级，锻造新质生产力发展新引擎人工智能、大数据、区块链、物联网等数字技术快速发展并广泛应用，驱动数字化与金融业相结合，形成数字金融新业态，助力金融业自身产品与服务优化升级的同时，为新质生产力的发展注入新动力。平安产险上海分公司立足“以客户为中心”的发展理念，在数字化服务和数字化风控方面持续探索，为客户提供“省心、省时又省钱”的“三省”极致服务，借助数据模型更加精准高效的保护消费者权益。在服务企业客户方面，依托平安企业宝APP、鹰眼DRS等系统，平安产险上海分公司为企业提供“线下现场+线上平台”的承保及风险减量服务，客户可通过平台实现线上投保、保单咨询等一站式技术服务，也可自主选择风险管理培训、隐患排查等风险减量服务。在服务车险客户方面，平安产险上海分公司采用大数据分析和人工智能技术，更好的了解客户需求和行为，并通过新策略平台配置差异化策略，构建更个性化的专属服务能力，提高客户满意度。在服务农险客户方面，平安产险上海分公司运用卫星遥感、气象预警、区块链等技术，实现农险全流程线上化、智能化运营。例如，在水稻绿色种植保险的理赔定损过程中，采用远程红外遥感测亩，提升保险服务效能，帮助农户降低风险。从“新”出发，向“新”而行。平安产险上海分公司将始终坚持党的领导，深刻把握金融工作的政治性、人民性，坚持把金融服务实体经济高质量发展作为根本宗旨，以“三省”优质金融服务，奋力谱写金融“五篇大文章”，践行使命担当，以更大力度培育发展新质生产力，充分助力强国建设、民族复兴伟业。

金融界2024-12-12

证监会等5部委罕见盘中出手，A股利好不断！又有增量资金来了，每年最高可达1563亿元

金融界2024-12-12

个人养老金政策全面扩容，摩根资产管理积极推进养老第三支柱建设

注，一方面养老体系面临结构性变化。随着人口结构的变迁，中国正加速步入深度老龄化社会。2024年10月民政部、全国老龄办发布《2023年度国家老龄事业发展公报》显示，截至2023年底，全国65周岁及以上老年人口已达21,676万人，占总人口的15.4%。此外2020年11月中国保险行业协会发布的《中国养老金第三支柱研究报告》预测未来5-10年时间，预计会有8-10万亿元的养老金缺口，或将跟着时间的推移进一步扩大，预示着提早进行养老规划和储备与我们每一个人都息息相关。另一方面，在居民养老重要性日益加大的背景下，本次的政策体现了国家全面推动个人养老金发展的坚定决心。人社部数据显示，截至2023年底，养老三大支柱规模合计14万亿元，第一支柱（基本养老保险）、第二支柱（企业年金与职业年金）、第三支柱（个人养老金）规模分别为7.82万亿、5.75万亿、0.03万亿元。三大支柱养老保障体系结构依然不平衡，补齐第三支柱短板，发展个人养老金将成为丰富居民养老保障来源的重要举措。从国际经验来看，养老金是资本市场长期稳定的资金来源。发展养老金第三支柱承载了弥补养老金缺口和助力资本市场发展的重大使命。对标成熟市场第三支柱养老金改革历史和经验，中国养老金第三支柱的发展仍处于初级阶段，在养老金替代率、资产规模等维度低于绝大多数成熟市场，在结构特点、市场有效性和政府管控程度上均有提升空间。响应国家战略指导，个人养老金制度助力养老财富积累摩根资产管理中国资产配置及退休金管理首席投资官恩学海表示，“从国家层面看，个人养老金制度对中国多层次、多支柱养老保险体系建设具有标志性意义，是促进社会保障事业高质量发展、可持续发展的重要举措。从个人角度看，通过配置养老金产品，可以在基本养老保险和企业年金、职业年金的基础上争取再增加一份积累，让退休生活更有保障、更有质量。” 个人养老金产品的优势主要体现在以下四个方面：首先，养老金融是国家战略发展方向。2020年10月，十九届五中全会正式提出“实施积极应对人口老龄化国家战略”，体现国家高度重视，应对人口老龄化工作。2023年中央金融工作会议提出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，养老金融成为国家金融战略的重要发展方向。2024年的《政府工作报告》也明确提出大力发展养老金融，要求在全国实施个人养老金制度，积极发展第三支柱养老保险。结合此次新规发布，个人养老金市场将迎来更加多元化、特色化的全面发展期。未来或将有更多优质产品纳入个人养老金投资范围，在低利率环境下，有望为投资人提供更多元化的投资选择，助力实现养老财富的积累。其次，个人养老金产品具有“长钱长投”的特性。个人养老金资金账户采用封闭运行的方式，只有在符合国家规定的领取条件后才能取出，确保资金专款专用。一方面投资人可以将部分收入提前规划，随着时间的增长，为未来养老生活做有效的储备；另一方面有助于建立长期投资的理念，减少对短期市场波动的过度关注，避免因投机、跟风心态而产生的追涨杀跌风险。第三，个人养老金产品具备资产配置的优势。个人养老金资金账户可以购买符合规定的国债、储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品。全球资产配置之父加里·布林森在20世纪末分析了全美91只大型退休金基金10年(1974-1983年)的投资收益，发现这些组合超90%的投资收益来源于成功的资产配置。在不同的经济周期，可以通过多元化的资产配置，分散投资在股票和债券，国内和海外等相关性较低的资产，力争降低组合的波动率，提升持有体验。第四，个人养老金产品享受税收优惠等政策支持。自2022年1月1日起，个人养老金账户就实施了递延纳税的优惠政策。个人向个人养老金资金账户的缴费按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税等。同时，针对个人养老金投资业务的开展，养老基金还专门设立了Y类份额，投资该类基金份额可以在管理费、托管费方面获得一定的优惠，更好地满足投资者对个人养老金的投资需求。摩根资产管理以全球视野，迎接中国养老投资新时代过去20多年，公募基金持续耕耘养老金投资管理领域。全国社保基金、企业年金及部分基本养老金，约60%的资产均由基金公司负责投资。（数据来源：第一财经，2022.4.30。）恩学海表示，摩根资产管理中国从2019年起就开始布局养老产品线业务版图，目前拥有三只不同风险收益特征的养老产品。摩根资产管理中国采用了全球化的投资体系、投资理念、组织架构，来构建养老投资管理团队，与全球养老专家团队保持高效的沟通。在执行的过程中，我们走出了一条融合本地智慧与全球视野的发展路径，并结合中国居民的痛点、需求和场景，提供因地制宜的养老解决方案。恩学海进一步表示，“养老基金的管理需要以资产配置为核心，锚定大类资产的配置范围及比例，重视长期投资、长期持有、长期考核。一切以投资人的利益为先，这也是养老目标基金的重要基础。” 值得关注的是，本次个人养老金制度的扩容，特将指数基金纳入个人养老金产品范围。截至9月底，摩根资产管理全球ETF管理规模超2000亿美元（约合1.4万亿元人民币），是全球第二大主动ETF管理人。在中国市场，摩根资产管理中国自2020年开始进行ETF产品的布局，不断丰富ETF产品谱系，包括宽基ETF、红利策略ETF、行业主题ETF等，致力于将全球智慧和本土经验相结合，为投资者提供丰富的中国ETF产品，以及摩根全球视野的ETF洞察与服务。数据来源：摩根资产管理、ETF.com，截至2024年9月26日。作为参与中证A50、中证A500指数相关产品发行的唯一一家外资公募基金公司，摩根基金在指数产品的设计上借鉴海外成熟经验，设置特色分红机制，积极倡导长期投资理念，赢得大量投资者的青睐。从产品规模上来看，Wind数据显示，截至12月11日，摩根中证A500ETF、摩根中证A50ETF两只ETF的规模分别为122.3亿元、43.4亿元，规模合计突破165.7亿元。本次个人养老金制度的全面扩容，对中国多层次、多支柱养老保险体系建设具有标志性意义，是促进社会保障事业高质量发展、可持续发展的重要举措。展望未来，摩根资产管理将继续发挥全球优势，和投资人共同书写有品质的未来，合力实现退休财富梦想。 *摩根“A系列”指摩根中证A50ETF及联接基金、摩根中证A500ETF及联接基金。中证A500指数(“指数”)由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。基金名称中包含“养老”字样，并不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。养老产品不保本，可能发生亏损。注：上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2024120039 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-12

夹在通胀和经济增长之间，2025年日元和日股涨或跌？

生劳动省发布的报告显示，10月全职就业人口平均工资同比增长2.8%至336070 日元（约合2239美元），为1994年以来最大增幅。除去奖金和临时工资，基础工资在10月份上升了2.7%，这是自1992年11月以来增长最快的一次。高盛在其2025年日本经济展望报告中指出，日本已经跨过了关键的通胀关口——良性“工资-价格螺旋”已经出现。笔者认为，2025年日本经济是否会出现会良性“工资-价格螺旋”，关键在于薪资增长和通胀的平衡。通胀在11月明显反弹，11月29日，日本政府公布数据显示，东京11月CPI同比上涨2.6%，高于预期的2.2%。东京11月CPI（除生鲜食品）同比上涨2.2%，高于预期2%，主要受能源补贴逐步减少的影响。数据显示，在通胀反弹的情况下，日本居民部门剔除通胀的实际可支配收入增速远低于名义增速。日本两人及以上的劳动者家庭月均可支配收入在10月同比增长4.6%，但依旧低于6月“春斗”结束后的12.1%的涨幅，剔除通胀后实际可支配收入在10月同比仅仅增长1.9%，上个月为同比下降1.8%。如果2025年日本通胀大幅反弹，那么实际可支配收入将再次出现负增长，抑制日本私人部门的消费。美国加征关税带来的冲击不可忽视 2025年特朗普政府对贸易伙伴加征关税的可能性很大，预计将导致日本出口受到明显冲击，从而拖累日本经济的增长。美国是日本汽车的主要出口市场。根据日本财务省数据显示，美国是日本2023年最大的出口目的地，汽车和汽车零部件占日本出口量的三分之一，日本向美国出口汽车148万辆，同比增长16%，占日本汽车出口份额的34%。野村证券的研究显示，如果美国对日本加征10%关税，且不考虑墨西哥和加拿大的关税因素，那么2025财年斯巴鲁的营业利润将下降35%，马自达、三菱和日产将分别下降33%、21%、13%。此外，日本包括信息通信业在内的制造业对美出口量不亚于汽车产业，因此对于特朗普的保护主义经济政策主张十分敏感，担心企业产品对美出口失去价格竞争力，出口量受到挤压式影响。财政刺激面临债务可持续性问题 11月22日，日本石破茂政府批准了一项39万亿日元（约2500亿美元）的经济刺激计划，日本政府将通过特别预算、补充预算等安排财政开支21.9万亿日元，其他资金来源包括私人投资等。据日本媒体报道，日本政府打算通过发行新债来为大约一半的补充预算（即6.7万亿日元）提供资金，这加剧了人们对日本财政状况的担忧国际清算银行发布的数据显示，日本政府部门杠杆率在2024年三季度为218%，最高峰为2022年二季度的228%。而政府债务占GDP的比例在2023年约为217.34%，该指标最高纪录出现在2020年，高达224.68%。2022-2023年，随着经济增速加快，政府债务扩张放缓，政府债务占GDP的比例有所回落。 2025年，日本债务在新一轮财政刺激下再次扩张，如果经济增长跑输债务扩张速度，那么政府占GDP的比重将重新攀升，影响债务的可持续性，导致投资者对日元资产信心下降，容易引发日元资产抛售的风险。综上所述，笔者认为日本人口老龄化的问题并没有得到解决，通过提高薪资收入的增长治标不治本，如果通胀增长超过薪资增长，那么消费可能熄火。且日本长期面临公共债务过高的问题，以及半导体出口面临中美两国的竞争压力，日本经济依旧面临多重挑战，一旦国际资本流入的势头逆转，日本股市就面临泡沫破灭的问题，日元汇率很难出现持续的升值趋势。投资者可以关注芝商所微型日经指数期货对冲潜风险，以及美元兑日元期货对冲日元贬值的风险。 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2502(GCmain)$ $WTI原油主连 2501(CLmain)$

老虎证券2024-12-12

荣获年度卓越大健康企业，华领医药-B(02552.HK)进入价值成长红利期

著加速了大健康产业的发展步伐。特别是，人口老龄化的全球趋势正不断为整个行业带来巨大的市场潜力和发展动能。放眼资本市场，那些与行业长期趋势规划同步，并正处于快速成长期的上市公司，持续吸引着投资者的目光，展现出不俗的价值增长潜力。那么，该如何识别并选择那些蕴藏着巨大成长价值的企业呢？近日，在第九届“格隆汇·全球投资嘉年华”上，“金格奖”——大中华区卓越公司评选之“年度卓越大健康企业”榜单揭晓，这份在投资圈颇有影响力的榜单为我们带来了重要的参考。笔者留意到长期跟踪的华领医药也在榜单当中，尽管这家公司在国内biotech中并不算高调，但其在所聚焦的糖尿病治疗领域取得的一系列重大成果，足以让其在此次榜单上占据一席之地。而这次获奖不仅是对公司实力的认可，也是对其未来发展的肯定。特别是此次获奖背后，预示着其巨大的成长潜力和中长期的投资价值，也是市场应当关注的重点。 1、瞄准大健康领域的核心赛点，兑现业绩高成长动能华领医药是一家致力于创新药物研发和商业化的公司，目前其已有一款商业化上市的产品 - 华堂宁®（多格列艾汀片）。据介绍，这是一款以葡萄糖传感器葡萄糖激酶（GK）为靶点，提升2型糖尿病患者的葡萄糖敏感性，改善患者血糖稳态失调的糖尿病药物，为全球首创新药葡萄糖激酶激活剂（GKA）。早在2022年9月，华堂宁®获得国家药监局（NMPA）批准上市，用于单独用药或者与二甲双胍联合用药，治疗成人2型糖尿病。在2023年11月，华堂宁®还被纳入国家医保目录。众所周知，糖尿病是一种慢性代谢性疾病，以高血糖为特征，长期高血糖会损伤心脏、血管、眼睛、肾脏和神经等多个器官。根据国际糖尿病联盟（IDF）的数据，全球有超过5亿成人患有糖尿病，且这一数字仍在增长，给患者、家庭和社会带来了沉重的医疗和经济负担。很显然，华领医药的糖尿病药物正瞄准了大健康中最具有广泛性的代表领域，这一领域不仅对患者的日常生活产生深远影响，而且在全球范围内对公共卫生系统构成重大挑战。如今随着重磅药华堂宁®的商业化，华领医药正持续兑现业绩增长。 2024年上半年，华堂宁®的销量达84.6万盒，实现销售收入1.027亿元，销量同比增长4倍。自华堂宁®纳入医保的近一年时间内，其已在中国建立了良好的医院渠道，目前已经覆盖了超过2100家医院及超过2900家药房。考虑到糖尿病治疗市场的巨大机会，不难预期，随着医保的放量和销售渠道的进一步渗透，华领医药的业绩增长势头还将会持续。 2、华领医药未来还有哪些可期待的价值增量？站在当下来看，华领医药的成长性不容小觑。政策层面来看， “十四五”以来全国多个省市出台了糖尿病用药行业相关政策，政策要点主要集中在支持糖尿病用药创新化学药研发。其中河北、吉林、山东、广东、江苏已先后提出了糖尿病用药的具体发展规划，聚焦加快发展糖尿病用药创新药和提高糖尿病用药原研药产业化水平。此外，随着今年7月底《健康中国行动——糖尿病防治行动实施方案（2024—2030年）》的发布，进一步体现了国家对糖尿病防治工作的重视，这将为糖尿病药物市场的发展提供更多的政策支持。近期，上海、广东、湖北等省市更相继发布了不少政策，旨在推动医药产业高质量、全链条发展，加强了对创新药物研发的支持，鼓励企业加大研发投入，同时优化了医药产业的营商环境等。以华领医药扎根的上海为例。自去年《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》（简称“沪28条”）发布以来，上海在支持创新药械发展方面取得了显著成效。这一年来，政策红利逐步释放，为包括华领医药在内的众多创新药企提供了广阔的发展空间。对于“沪28条”后续发展，近日上海医保局相关负责人表示，“下一步，上海会更加突出部署和落实的关系，强化跟踪问效。重点在进一步畅通创新药入院上持续努力，促进创新药销售额稳定增长，鼓励企业创新，提振投资信心。” 在上述背景下，伴随一系列政策红利的逐步释放，都为华领医药等在糖尿病领域深耕发展的创新药企提供了广阔的市场机遇。再从市场需求层面来看，国际糖尿病联盟（IDF）预测，到2045年全球糖尿病患者人数预计将达到7.83亿。其中，中国糖尿病患者达1.41亿人，是全球糖尿病患者最多的国家，预计到2045年，中国糖尿病患者人数将达1.74亿人。而根据药融云披露的信息，预计到2029年，我国糖尿病用药销售额将接近900亿元，年均复合增长率超10%。目前我国糖尿病用药市场上主要由海外厂商主导，随着本土厂商在仿制药和原研创新药方面加速布局，叠加国产替代的大趋势，有望推动市场结构的进一步优化。以华领医药为代表的具有核心竞争力的本土厂商市场份额有望提升。公司层面来看，华领医药正致力于通过实现海外授权和销售增长进入稳定的盈利周期。此前，华领医药发布公告，自2025年1月1日起，华领上海将从拜耳手中收回华堂宁®在中国的商业化责任。而为支持华堂宁®在中国的持续商业销售，公司将自建营销团队或寻求其他潜在合作伙伴。目前，华领医药也正持续加强医院、互联网药房、零售药房三大渠道的销售，提升生产效率，保障充足的市场供应。随着华堂宁®国内销售主导权的回归及产能释放，华领医药在中国糖尿病治疗市场的地位有望进一步巩固提升。另据悉，早在2020年拜耳获得华堂宁®在中国的独家商业化授权，并至目前已达成多个里程碑，而华领医药也合计共收到来自拜耳15亿元人民币的里程碑款项。据了解，该里程碑款项于明年入账，预期明年华领医药大有机会可以扭亏为盈，为后期持续研发和销售推广奠定资金基础。另一方面，公司也在积极通过继续探索GKA的用药潜力、丰富产品管线，特别是推进华堂宁®在新适应症和新市场的研发工作，进一步挖掘其市场潜力。值得一提的是，就在近日第九届医药创新与投资大会上，华领医药首席执行官陈力对外宣布完成两项临床研究：一是与香港中文大学Juliana Chan教授团队合作开展的SENSITIZE 2研究，二是在美国开展的第二代葡萄糖激酶激活剂I期临床研究。这不仅对外展示了公司在糖尿病治疗领域的科研实力和华堂宁的用药潜力，也为公司未来在国际市场上的发展提供了坚实的基础。不难预期，随着研究的深入和国际合作的拓展，在市场需求和政策支持等多重因素推动下，公司或将迎来新机遇。 3、结语由上可以看到，华领医药通过其核心产品华堂宁®在糖尿病治疗领域的深耕，实现业绩的持续增长，如今，已经在大健康产业中占据着重要的位置，此次获奖可谓实至名归。在当前中国资产走牛预期升温的背景下，相信公司的价值也将持续获得市场的认可，并兑现到资本市场的表现当中。

格隆汇2024-12-12

中国平安(601318.SH/2318.HK)荣获“年度投资价值奖”，多维度凸显价值潜力

老或许是平安未来成长性的核心所在。在人口加速老龄化的背景下，医疗、健康管理、养老等需求正飞速增长。中国平安凭借优势行业地位，整合了众多医疗养老上下游产业链供应商，以满足日益增长的医疗养老需求。截至9月末，平安内外部医生团队约5万人，合作医院数超3.6万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖；合作健康管理机构数超10.4万家，合作药店数超23.3万家；海外合作网络覆盖全球35个国家，超1300家海外医疗机构。医疗养老业务的快速发展，也为保险主业提供附加价值，通过“保险+健康管理”、“保险+高端养老”及“保险+居家养老”三大产品服务线，构建了差异化竞争优势，强化了客户体验。今年前三季度，超1950万平安寿险的客户使用医疗养老生态圈提供的服务，其中新契约客户使用健康服务占比约76%。享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献寿险新业务价值占比超69.6%。同时，随着平安能够为客户提供的产品服务愈发宽广且精细化，客户粘性随之不断提升。截至今年9月末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别为不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。三、结语此外，中国平安的高股息属性为其投资价值增添了亮色。自2012年至2023年，中国平安分红水平连续12年持续提升，累计分红24次，分红总额超过3000亿元。以12月6日收盘价计，中国平安的股息率为5.7%，在当前长期利率下行的背景下，平安能够为股东提供稳定且丰厚的股息更显可贵。总的来看，作为一个兼具成长与价值属性的龙头企业，中国平安能够频频获得机构认可也不足为奇。

格隆汇2024-12-12

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