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大行评级｜杰富瑞：上调京东目标价至161港元维持“买入”评级
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杰富瑞发表研报指，京东集团今年首季收入符合预期，non-GAAP盈利则超出预期，管理层提到用户数量及购物频率均呈现稳健增长趋势。该行认为，受惠于集团在电商平台的多方面深化战略，付用户体验得以提升，为成推动GMV和盈利能力改善的关键所在。该行又指，京东在超市品类拥有强大的营运能力，而超市品类预期将是增长主要驱动力，目前维持“买入”评级，目标价由147港元提升至161港元。
格隆汇05-17 17:21
港股收评：三大指数齐创阶段新高，房地产迎超级利好，融创中国涨超25%
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哔哩哔哩涨超5%，网易、百度涨超2%，京东涨超1%。内房股集体拉升，融创中国涨超25%，雅居乐集团涨超24%，万科企业涨超19%，中国金茂、美的置业、富力地产、龙湖集团、越秀地产涨超10%。消息面上，央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。央行、国家金融监督管理总局宣布，首套房商贷最低首付比例调整为不低于15%，二套不低于25%。物管股强势上攻，恒大物业涨超34%，合景悠活涨超18%，远洋服务涨超17%，浦江中国涨超16%，融创服务、时代邻里、佳兆业美好、碧桂园服务纷纷上涨。国内零售股涨幅靠前，茂业国际涨13.87%，永旺、百盛集团涨超4%，岁宝百货涨2.17%。杭州市发布《关于进一步促进“演赛展商旅”联动，打造“不夜杭州•购物天堂”的若干措施(征求意见稿)》。方案提出，支持杭州企业争取免税牌照，支持国产老字号、新品牌申请离境退税商店经营资质。内险股普涨，中国太保、众安在线涨超6%，中国平安、中国太平、中国人寿涨超5%。有报告指，香港上市的寿险股价格便宜，股息率为6%至8%，对盈利能力和偿付能力资本管理的新关注也应该会带动更好的股票表现。中资券商股整体上行，中国银河涨5.26%，中信建投证券涨4.68%，东方证券、中金公司、光大证券、招商证券、广发证券涨超3%。钢铁板块飘红，马鞍山钢铁股份、鞍钢股份、重庆钢铁股份涨超4%。中金公司研报表示，钢铁库存自春节后进入主动去库周期，目前库存已经降至较低位，供需间的缓冲垫更薄，若后续钢铁需求出现复苏或复苏预期持续强化，库存周期很可能进入被动去库或主动补库，二者形成共振，从而推动钢价上涨与钢企盈利的修复。光伏太阳能股走弱，福莱特玻璃、信义光能跌超8%，福耀玻璃跌4.74%，协鑫科技跌2.16%，彩虹新能源、阳光能源跟跌。中国有色金属工业协会硅业分会最新发布的数据显示，本周多晶硅价格持续下滑，其中，N型棒状硅成交均价为4.30万元/吨，环比下降5.08%。P型致密料成交均价为3.73万元/吨，环比下降4.36%。N型颗粒硅成交均价为3.75万元/吨，环比下降6.25%。生物技术股多数下行，乐普生物跌超6%，巨子生物、荣昌生物跌超5%，再鼎医药、泰格医药、药明生物跌超3%。内地教育股普跌，东软教育跌7.86%，思考乐教育跌6.4%，创联控股、博骏教育跌超5%，卓越教育集团、嘉宏教育跌超4%。今日，南向资金净买入59.57亿港元，其中港股通（沪）净买入33.56亿港元，港股通（深）净买入26.01亿港元。展望后市，海通策略认为，近期港股表现出色，外资明显回流及国内政策催化或是主要原因。当前港股上涨或主要由交易型资金驱动，长线配置资金回流或有赖于宏微观基本面进一步企稳。二季度A股或处蓄势阶段，短期白马稳定更稳健，中期主线关注中国优势制造和硬科技等。
格隆汇05-17 16:41
京链供应链招商揭秘
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已成为行业关注的重点课题之一。近期，京东工业在越南举办了海外招商会，持续升级全球供应链布局、助力中国企业无忧出海。会上，越南北部最大的仪器仪表供应商Emin，全球知名品牌个护代理服务商VinhThai，全球知名办公及工具品牌方DELI VietNam等商家率先与京东工业达成合作。京链供应链招商会成功举办京链供应链招商揭秘：京东工业加速布局海外供应链近年来，中企对外投资布局呈现逐年上升趋势。据商务部、外汇局统计，2023年，我国全行业对外直接投资10418.5亿元人民币，同比增长5.7%；其中中企在“一带一路”共建国家非金融类直接投资2240.9亿元人民币，同比增长28.4%。截至2022年底，境外中资企业数量已经达到4.6万家，分布在全球190个国家和地区。制造业企业出海，面临的首要挑战就是如何构建供应链。目前，海外中企的工业品采购主要有两种模式：一种是从国内进行跨境采购，一种是从当地筛选供应商采购。相对而言，国内跨境采购品类齐全，价格更具竞争力，但履约时效较长（普遍在一个月以上），且涉及关检申报、跨境物流、海外清关等环节，流程复杂、管理难度大。因此，构建本地供应链仍是出海企业的“必修课”。但受限于语言、文化、当地产业发展水平等因素，出海企业自身开发本地供应商、构建质量管控体系的难度较大。京东工业举办海外招商会的初衷，正是发挥京东长期积累的供应链管理能力，通过与当地优质商家达成深度合作，帮助出海中企高效构建本地供应链。对于当地品牌而言，这也是拓展中资企业客户、挖掘业务增量的一次绝佳机会。目前，京东工业在国内长期服务7000家重点企业和超过260万家中小企业客户，揭秘非骗局，不仅对中资制造业企业的采购需求有着深刻理解，还同大量企业建立了系统对接，能够帮助当地品牌快速适应中资企业的服务要求、切入中资企业供应链，揭秘非骗局。京链供应链招商揭秘非骗局发布海外招商政策越南是中国在东盟的第一大贸易伙伴、第一大进口来源地和第二大出口目的地，也是中国企业选择出海的重要国家之一。仅2023年，中企在越南注册资本总额就达到44.7亿美元，在越南外商投资总额中排名第四。据越南计划投资部统计，近年来除了在餐饮、酒店、消费品等领域外，中国投资者还扩大到电子、家电、电力等工业制造领域。目前，京东工业已经与这些投资者在国内的母公司形成良好的合作关系，优先布局越南本地供应链也是为了更好地响应这些企业在越经营的采购需求，助力其高效保供。京东工业发布了面向全球供应商的招商政策，揭秘非骗局。此次京东工业将重点面向工业工具、个人防护、包装标签、中低压配电、仪器仪表等共计9个一般工业品类目，16个专业工业品类目和8个通用品类目进行招商。会上，3家当地知名供应商Emin、VinhThai、Deli VietNam率先与京东工业签署合作协议。其中Emin是越南北部最大的销售服务、计量、维修一体化仪器仪表的垂直类目供应商，专业品类年销售额近8千万元；VinhThai是多个国际知名品牌个护代理服务商，DELI VietNam是全球知名办公、工具得力品牌在越南的分公司。京东工业国际业务部相关负责人表示：以越南为始，未来京东工业还将深入更多中资聚集的新兴市场国家，继续发挥自身在供应链技术和服务方面的优势升级全球布局、积累供应链资源，在助力中国企业布局全球的同时，为当地商家带来更多发展机会。来源：金色财经
金色财经05-17 16:30
港股收评：恒生指数涨0.91% 内房股爆发融创中国涨超25%、万科企业涨近20%
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W涨7.53%，腾讯控股涨0.36%，京东集团-SW涨1.28%，小米集团-W涨0.61%，网易-S涨2.78%，美团-W跌0.48%，快手-W涨0.09%，哔哩哔哩-W涨5.22%。内房股爆发，融创中国涨超25%，万科企业涨近20%，富力地产、龙湖集团等涨超10%。消息面上，央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。央行、国家金融监督管理总局宣布，首套房商贷最低首付比例调整为不低于15%，二套不低于25%。另外，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰指出，相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困；商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。内险股走强，中国平安涨超5%。有报告指，香港上市的寿险股价格便宜，股息率为6%至8%，对盈利能力和偿付能力资本管理的新关注也应该会带动更好的股票表现。该行首选中国平安，因其为唯一一家提议派中期息的保险公司。该行列出其对内地保险股的次序，以中国平安为首选，其次是中国人寿、中国太保、新华保险、中国人民保险集团，最后为中国财险。光伏股走低，福莱特玻璃盘中一度跌超8%，最终跌超2%。中国有色金属工业协会硅业分会最新发布的数据显示，本周多晶硅价格持续下滑，其中，N型棒状硅成交均价为4.30万元/吨，环比下降5.08%。P型致密料成交均价为3.73万元/吨，环比下降4.36%。N型颗粒硅成交均价为3.75万元/吨，环比下降6.25%。
金融界05-17 16:27
京东低价让利奏效！百货品类提振Q1财报，瑞银、野村喜升目标价
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s - 在降价让利和百亿补贴等策略下，京东2024年第一季财报的营收和利润双双超预期。在京东纳斯达克上市十周年之际，日用百货品类收入恢复元气，京东物流盈利状况也有所改善。周四（5月16日），电商巨头京东集团（JD.US、9618.HK）公布的2024年Q1财报显示，京东在今年第一季总营收2600亿元人民币，同比成长7%，归属公司普通股东净利71亿元，同比成长13.9%，双双超过市场预期。日用百货品类元气恢复，料成未来成长重要驱动力日用百货商品收入成长是京东今年第一季业绩的一大亮点。此前连续几个季度增速有所减缓的商品收入中的日用百货品类，在当季收入853亿元，年增8.6%，高于同行业平均水平，这也是京东2023年以来季度最快的成长。京东集团首席执行长许冉在财报电话会上指出，过去几个季度，京东非常关注商超品类的经营能力，包括加深对细分行业的运营，提升商品丰富度的同时，降低采购成本。实际上，京东百货商超收入的元气恢复离不开京东过去一段时间调整的降价让利策略和百亿补贴的「低价心智」。有报道指出，京东百亿补贴上线一年多来，在经历品类扩充、比价机制的完善后，低价策略在更关注价格力的日用百货品类上开始奏效。许冉认为，商超品类的主要动力来源还是回归成本、效率、体验为核心的零售的本质。她也指出，「从全年来看，尽管商超品类的竞争还是非常激烈的，但我们对商超品类的成长充满信心，这一品类也将重新成为京东成长的重要驱动力。」基于本季度财报，有分析预计，京东下半年的营运情况是这样的：大概率继续让利C端用户并给商家降本，以求留存更多消费者并吸引更多商家。分析认为，从财务上看，京东的实际卖力可能会继续得到优化，但在让利和营销多重因素作用下，京东的利润可能并不会「出现炸裂的业绩」，更多可能会向几年前一样进入一段新的：或小幅盈利、或小幅扩损、或稳中小增的状态。京东物流扭亏为盈在今年第一季，京东零售的经营利润率同比下降0.5%至4.1%，京东物流则从去年同期经营亏损率3.1%大幅改善至经营利润率0.5%，一定程度上显示出「物流业务拉着京东跑」的迹象。京东物流扭亏为盈的背后离不开对外部客户的重视和跨境业务的拓展。京东物流从2023年以来强化对外部客户的吸引，外部客户收入占比持续增长，当前季度已经达到七成。在此过程中，京东物流优化客户结构和调整业务线，在去年Q4和今年Q1改善运营效率。此外，京东物流发力跨境物流业务，如第一季度为名创优品提供一体化供应链物流服务，覆盖澳大利亚和马来西亚门店的仓储和配送等。市场怎么解读？彭博社分析师认为，京东零售利润降幅低于预期，市场广告收入成长反弹1%，但这可能不足以缓解人们对阿里巴巴（BABA.US、9988.HK）和快手（1024.HK）等竞争对手将进入618购物节的担忧。在来自美团（3690.HK）和TikTok的竞争中，包括按需配送在内的新业务的大幅亏损，说明获得订单的成本更高。花旗分析师表示，「百货品类的重新加速成长和电子品类的弹性增长表明，京东在核心品类的主导地位得到了有效扭转。」长期来看，京东将继续与中国不温不火的经济和拼多多（PDD.US）以及字节跳动等较新的竞争对手搏斗。财报公布后，野村证券将京东股票目标价从128港元上修至165港元，维持买入评级。瑞银集团将京东港股目标价从144港元上升至156港元，维持买入评级。中金公司将京东美股目标价上调28%至41美元，维持跑赢行业评级。瑞银认为，京东首季经调整净利润超过预期，主要受惠于京东零售的毛利强劲和京东物流亏转盈。该行预计，京东首季商品交易总额GMV实现双位数增长，4月保持强劲。截至撰稿（5月17日），京东港股交投在134.1港元，京东美股交投在34.27美元。
投资慧眼05-17 16:20
大超预期！京东，传来重磅利好！
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昨日美股盘前，京东发布了一季报，大超市场预期，但股价反应平淡。 $京东(JD)$ 具体来看，京东一季度营收2600亿人民币，同比增长7%，增速较此前2个季度明显加快，且超过了分析师预期的2583亿：如果营收只是略超市场预期的话，利润端的表现就非常优秀了，一季度经营利润77亿，同比大增19.8%；调整后净利润89亿，远超分析师预期的74亿：营收稍有恢复，利润便高速增长，当然离不开互联网行业的降本增效了。一季度，京东毛利率为15.29%，明显高于去年同期的14.82%：费用率方面保持了稳定，其中，京东的管理费用为19.76亿，同比大幅下降21%；研发费用40亿，同比下降3.6%；销售费用为92.5亿，同比增长15.6%。最终，一季度费用率为6%，与去年同期持平。履约开支一季度为168亿，同比增长9.3%，主要是京东下调了包邮门槛，带来成本提升。由此来看，一季度经营利润率提升的主要原因是毛利率提升。过去的一年，京东进行了多重变革，推出百亿补贴，下调包邮门槛，推出低价商品，提高售后服务，一系列变革之下，京东来自低线城市的收入增速超过一线城市，GMV等数据出现两位数增长。总的来说，京东的变革发生了作用。从一季度各项业务来看，核心的京东零售营收2268亿，同比增长6.8%，增速创5个季度以来新高：物流业务一季度营收421亿，同比增长14.7%，经营利润由亏转盈；新业务表现不佳，营收下滑19.2%：总的来说，京东一季度的业绩明显回升，好于阿里巴巴，但股价反应平淡，或与此前股价涨幅较大、市盈率偏高有关。目前，京东的市盈率为16倍，相比个位数的营收增速来说，吸引力相对差一些。未来，股价稍作休息后，京东或迎来二次腾飞的机会！ $京东集团-SW(09618)$
老虎证券05-17 16:12
京东2024Q1业绩电话会分析师问答
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点击收听京东2024Q1业绩电话会回放 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 姜中基我对我们的增长有疑问，然后我们如何平衡增长与盈利能力。今年我们看到了许多参与者，甚至是我们的老牌企业，我称之为他们，每个人的目标都是比零售总额增长得更快，并旨在维持份额。那么，在整个行业中，每个人都希望比行业增长得更快，我们如何看待今年京东的关键驱动力能否持续？我们正在获得跨类别的市场份额，去年基数较高的电子产品。我们如何看待这种增长？快消品和百货，就谈谈Sandy提到的超市增长。我们如何——比行业增长更快的驱动力。从用户和频率的角度来看，现有用户和新用户。随着越来越多的参与者为增长进行再投资，我们如何平衡这种增长和盈利能力，即我们的利润目标？许冉首先，中国拥有广阔的消费市场，并且这个市场持续健康增长。与此同时，中国消费市场碎片化，中国有300多个城市人口超过100万。因此，到2023年，我们预计中国线上实体商品销售的渗透率将达到30%左右。因此，随着电子商务平台的效率提高和业务模式的发展，这个数字预计会上升。从品类来看，我们认为某些品类（例如计算机和家用电器）的在线渗透潜力高于预期。尽管如此，我们认为这些类别已经拥有相对较高的在线消费率。此外，其他一些类别也存在很大的在线渗透空间，例如超市、家居用品、汽车、运动和户外以及服务。这些类别具有继续在线渗透的巨大潜力，也是我们平台上增长最快的类别之一。因此，我想说，我们相信我们仍然面临着一个巨大的潜在市场。所以就京东的核心竞争力而言，就像京东一样，我们是中国最大的零售商。借助我们的1P业务，我们能够利用我们的供应链能力为用户提供优质和差异化的用户体验，并在成本和效率管理方面表现出色，这也为我们发展平台生态系统铺平了道路。因此，正如上季度所讨论的，在过去的一年里，我们围绕用户体验、低价产品和平台生态系统，我们采取了一系列以业务健康为重点的积极举措，包括加强我们的降低采购成本；推出多项客户服务升级，例如降低免运费门槛、升级1周保价服务、退货免费上门取货、实行只退款政策等。因此，我们改善用户体验的所有努力都在用户增长和参与度方面带来了一些积极的变化。所以今年一季度，京东集团和京东零售的季度活跃数都出现了两位数的增长，延续了去年四季度的高增长趋势。与此同时，我们还观察到，随着用户更加积极地参与我们的平台，他们的购物频率也明显上升。此外，我们的 NPS 也显示出持续的改善。因此，在第一季度，我们的 NPS 在 1P 和 3P 方面同比和环比均出现了有意义的改善。虽然去年随着平台生态的推进，大量用户涌入我们的平台，导致净推荐值出现一些波动，但我们在平台治理和风险控制方面的持续改进推动了用户满意度的上升趋势。总而言之，我们的努力取得了一些有希望的成果，因为我们看到用户对京东的关注度恢复了势头，因为我们有能力以更快的速度提供更多样化、价格实惠和高质量的产品，这让我们有信心实现我们的长期目标。长期增长轨迹和市场扩张。单甦延续刚才许冉所说，我们有信心2024年全年增速将超过中国社会消费品零售总额，为京东集团和京东零售带来稳定的利润。最重要的是，我们将继续致力于严格的投资，旨在增强用户体验并扩大我们的市场份额。因此在京东看来，业务增长和盈利能力更多的是相互促进而非矛盾。京东的商业模式以供应链为基础，以用户体验为核心[音频不清晰]，提升供应链效率能力和用户体验。因此，我们坚信，我们的长期可持续利润将源于我们强大的市场地位和卓越的用户体验。所以对于京东来说，从我们的角度来看，我们相信通过不断投入精力和资源来提升产品、价格和服务，我们可以提供卓越的用户体验，从而推动GMV增长并扩大我们的市场份额。并且随着业务规模的扩大和市场地位的提升，我们的供应链优势和效率优势进一步增强，带来利润的健康增长。这使我们能够继续在产品、价格和服务上进行投资，不断改善用户体验。这在业务增长、用户体验提升和长期利润增长之间形成良性循环。因此，去年我们的大部分努力都集中在内部改进上，包括提高运营效率、简化工作流程和增强长期成本竞争力。通过这个过程，我们发现了进一步提高运营能力的重要机会。我们相信，加强这些能力对于我们成功提高利润和长期竞争力至关重要。所以就我们的业务重点和投资而言。自去年以来，我们一直致力于多项关键举措。我们降低了商家入驻市场的门槛，同时我们还加强了对中小企业商家的支持措施。此外，我们还为他们提供了一系列有效的工具来操作我们的平台。因此，我们能够增加客户可选择的产品种类。以及关于用户体验的增强。我们对各种客户服务实施了一系列逐步更新。其中包括降低1P免费送货服务的门槛、完善一周价格保证功能、为1P和3P推出免费上门取货服务以及实施仅退款政策等。这些行业领先的服务创新显着提高了用户满意度，我们不断上升的 NPS 就证明了这一点。综上所述，从长远来看，我们将继续发挥我们在1P方面的优势，继续推动我们的平台生态系统，以加强我们的业务规模和利润增长之间的良性循环，我们有信心实现这一目标在长期。谢谢。艾丽西亚·叶第一个问题是，如果家电以旧换新政策在自觉消费依然存在的情况下实施，该政策是否足以有效促进消费者的真实消费？京东预计能从以旧换新政策中获得哪些增量增长？第二个问题是管理层此前指出，快速消费品将成为支持京东今年增长的重要品类。除了基数低、比较容易竞争之外，您认为消费者真的会在快速消费品类别上花费更多收入吗？如果去年消费需求保持不变，快速消费品仍将是今年的主要增长动力吗？您预计京东会在这一品类中占据更多份额吗？谢谢。许冉首先是以旧换新服务。如您所知，距离中国上次推出全国性的以旧换新举措已经过去了大约十年。因此，对于许多中国家庭来说，现在是时候更换家电和其他耐用品了。而这些旧产品往往功能低下、能耗高，可能对健康和安全造成风险。但由于更换成本较高，许多家庭暂时继续使用。因此，这一轮新的以旧换新政策的出台，为解决这一长期需求提供了激励。它将鼓励中国家庭以较低的成本以旧换新，从而提高许多人的整体生活质量。所以目前我们看到各级政府都在积极推动以旧换新政策的落实。所以我们看到商务部已经发布了促进消费品以旧换新的行动方案，各地也在进行研究和部署，我们也在和各级政府进行协调。我们期待更多以旧换新补贴措施的出台，让中国消费者直接受益。同时，京东已与100多个品牌合作，其中包括海尔、美的、格力等顶级品牌，推出以旧换新联盟或家电家居用品。目前该联盟已在全国20个城市和地区开展以旧换新补贴活动，旨在为全国消费者提供更加省钱、无忧的以旧换新服务。所以这些年来，在京东，我们也一直在建设和完善我们的以旧换新服务能力，发挥我们在供应链、物流和服务方面的优势。我们不断将以旧换新服务体验提升到新的高度。于是我们推出了一体化的一站式以旧换新服务，包括免费上门提货、拆解、处理旧货以及免费送货安装新货等。而且，对于以旧换新的商品、原始购买渠道、品牌、年龄或状况没有任何限制。因此，通过这些产品，京东缩短了以旧换新流程，不超过用户上门次数的 2 倍。因此，这是我们可以为用户提供服务的非常独特的优势，因为我们不仅拥有零售服务，还拥有物流服务。而在后端，我们这些年也做了大量的工作，提供系统的支持。因此，所有这些基础设施和能力使我们能够为当今的消费者提供如此无缝的以旧换新服务。 2023年以来，超过1600万用户选择京东以旧换新，首次以旧换新的用户也同比增长200%。因此，到2023年，我们的以旧换新计划占京东家电销售额的中高个位数百分比。随着政府今年积极推动这一举措，我们预计家电类别的销量将出现更多增量。这种以旧换新驱动的销售预计将占我们该类别总销售额的更高比例。还有关于快速消费品的问题。首先，我想从消费趋势的角度分享一下，快消品行业整体保持积极的增长势头。一季度NPS数据显示，快消品类尤其是基本生活品类呈现强劲增长。其中快消品和生鲜是增长较快的两个行业，销售额不断上升，但线上渗透率相对较低。因此，我们看到了很多在线平台和电子商务参与者，并且我们正在稳步从传统线下市场夺取市场份额。而从京东一季度数据来看，快速消费品的预期快速反弹对我们百货销售收入的整体增长起到了重要的拉动作用，使得我们的百货增速跑赢了国家统计局公布的相应行业增速。就我们的超市品类策略而言。随着我们深入研究每个子类别以丰富产品种类、降低采购成本并将利益传递给消费者，我们已经看到该类别的显着增强。此外，针对用户需求和消费痛点，我们正在探索产品开源、定制开发新产品等多种举措，为消费者提供高品质的产品、有竞争力的价格和优质的服务。所以同时我们的物流配送网络改革也让我们能够降低包邮的门槛，针对不同品类的特点进行量身定制。随着京东的业务规模和品类结构在过去几年中发生了显着变化，我们正在进行配送网络改革。我们每隔几年就会调整履行网络的算法和设计。例如，与全行业从一处向全国发送的模式相比，我们独特的城市仓库模式提供了卓越的购物体验。但我们的城市仓模式要求我们提高规模效率，通过算法升级来减少包裹从一地到另一地的运输时间和缩短配送距离，从而不断降低整体配送成本。所以总而言之，我们认为继续推动商超品类增长的本质是回归零售的本质，注重更好的成本效率和用户体验。因此，展望未来，尽管超市品类竞争激烈，行业参与者采取各种策略，但我们对该品类的增长潜力仍然充满信心，并将超市品类视为我们整体增长的关键驱动力。方启明第一个问题是内容。京东一直在电商内容上尝试不同的方式，这些内容非常创新，并且与我们的同行有差异化，比如商品；直播；还有最近的微信AI直播。他们取得了非常积极的成果。管理层能否与我们分享我们核心电商平台内容投资的进展和即将采取的策略？我的第二个问题是关于股东回报。上季度我们大幅提高了股东回报并回购了价值12亿美元的股票。我们应该如何思考未来回购的节奏、规模和可持续性？谢谢。许冉让我分享一些关于直播和内容生态系统的想法。因此，对于京东零售来说，我们在年初就宣布了加强内容生态的承诺，旨在为用户提供更丰富、更全面的内容体验以及卓越的购物体验。因为我们相信，通过提供优质内容，我们将为京东平台吸引新流量，并降低用户获取成本和平台生态系统的效益。我们还相信，丰富的内容在提高用户参与度和在我们平台上花费的时间方面也发挥着至关重要的作用，从而提高我们的流量分配效率和转化率。所以我们在直播方面的尝试，就像你提到的双十一品牌推广期间我们的品类经理主持的热门会议；我们最近以创始人理查德的人工智能数字代表为主角的展示，体现了我们利用京东的技术能力对内容创新的承诺。值得一提的是，理查德头像直播是业界首个人工智能企业家直播，首小时观看量突破2000万次，这也展示了我们的人工智能等能力以及在电商领域的应用。场景。所以未来我们会坚持围绕京东的核心业务进行技术投入，包括我们的大语言模型等等。因此，我们仍处于内容生态系统建设的早期阶段，我们希望为高质量的原创内容及其创作者提供更多的曝光度和流量，从而通过帮助我们的消费者发现产品并创造价值来为他们增加价值。知情的购物决定。单甦为了回答你关于股东回报的问题，我想提请你关注一下我们30亿美元计划的三年计划。到目前为止，我们仍然有大约 23 亿美元的资金按照我们在未来几年的计划进行。年初至今，我们在纳斯达克和香港公开市场共回购了 9830 万股 A 类普通股（相当于 4900 万股美国存托股），总金额为 13 亿美元，约占总数的 3.1% 2023年底已发行普通股。因此，从长远来看，我们的回报将集中在我们持续健康的业务增长、盈利能力和股息、股票回购等方面。我们将继续通过多种方式回馈股东，分享京东业务的成功。托马斯·庄我的第一个问题是关于行业和行业竞争的。你应该如何看待今年的618？另外，我们应该如何看待行业格局？与往年相比有何不同？我的第二个问题是关于我们的生态系统战略。管理层能否对未来几个季度3P商户的经济贡献发表评论？许冉让我分享一下即将到来的JD618大促销的一些计划。所以今年大促销的主题是品质和实惠。我们注意到市场上的趋势是许多低价产品看起来相同。因此，在继续实施低价策略的同时，我们今年购物节的重点是突出京东以低廉的价格提供差异化的好产品和优质的服务。而今年的促销方式和节奏与往年会有一些不同。而一切安排都会以提升用户体验为中心。活动将于5月31日晚上8点开始，产品现可立即购买。我们还将继续致力于与品牌和供应商建立牢固的合作伙伴关系，以进一步巩固京东的市场份额和用户心智份额。我们还将加大力度支持中小企业商家，支持商家数量增加一倍以上，实现卖家数量突破100万，支持更多合作伙伴实现增长目标。所以总体来说，我们看好今年6/1促销的整体表现。我们相信，对于不同的市场参与者，我们在日常销售和大型促销期间有不同的策略。京东之所以脱颖而出，仍然是我们在供应链方面的优势以及我们可以为用户提供的可靠性。因此，我们坚信，京东的商业模式基于强大的供应链和以用户为中心的体验，在不同的经济周期中具有弹性和可持续性。我们对通过这种商业模式长期持续获得市场份额的能力充满信心。单甦【解读】解决平台生态系统问题。所以我们最初的重点是通过吸引商家来扩大我们的生态系统规模。我们正在积极努力吸引更多商家，并通过在我们的平台上向客户提供多样化的产品来支持他们提高我们平台上的业务绩效。在过去的一年里，我们通过不断简化入驻流程、降低店铺运营成本、提高运营效率和提供流量支持，成功吸引了大量新商户。因此，本季度，我们平台上的潜在商家数量超过了 100 万，活跃商家数量连续四个季度加速增长。诚然，我们的商家数量可能不如其他一些平台那么多，但我们仍致力于进一步加强我们的商家招募工作，并支持他们在我们平台上的活动。我们预计接下来几个季度商家数量将继续增长。所以平台生态建设的第二阶段就是鼓励用户参与。最终，我们的目标是让它成为一个自然的过程，成为用户购买自营或第三方产品的自然选择。到目前为止，我们观察到我们的用户和第三方产品之间存在良好的互动。一季度，我们3P交易用户和3P订单量均实现加速增长。与此同时，3P 的 NPS 持续改善。去年下半年以来，我们一直与商户合作，开拓服务创新。为此，我们推出了延迟配送补偿、退款政策、退货免费上门取货等服务，不断提升了POP用户的购物体验。最后，我们还相信我们将见证 POP 销售和收入的增长。而实现这一目标的前提是我们能够真正帮助我们的商家扩大业务规模。从商家会员的快速扩张，到用户的活跃参与，再到POP GMV的快速增长，这一切都需要时间和耐心。长期来看，随着我们平台生态的逐步完善，我们的3P订单和GMV的占比最终会超越我们的自营产品，这也将是我们用户的自然选择。借助我们的1P业务以及与3P市场商户的合作，我们能够培育繁荣的平台生态系统，提供更丰富的优质商品供应，并提高用户对我们平台的参与度，从而实现良性循环。我们相信这种良性循环将成为我们长期收入和利润持续增长的重要驱动力。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券05-17 14:51
京东2024Q1业绩电话会高管解读财报
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点击收听京东2024Q1业绩电话会回放 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 许冉我们在第一季度以令人鼓舞的势头开始了新的一年。我们的营收增长加速，市场份额扩大，而我们的利润在本季度呈现健康趋势。更重要的是，我们的用户对我们进一步改善的购物体验和差异化服务表现出强烈的热情，我们的净推荐值 (NPS) 同比显着提高。这是我们在不断变化的行业动态中强有力的执行力推动的结果。我们的团队始终专注于自身的优势、战略和发展步伐，继续推动我们在改善用户体验、价格竞争力和平台生态系统方面的所有战略举措的稳步进展。我们强大的执行力反映在我们第一季度的品类业绩改善上。首先，我们的百货商品季度表现出色，超市类别恢复健康增长，而时尚和家居用品保持强劲势头。特别是，我们超市品类的反弹是一个很好的例子，说明我们如何通过关注用户体验的关键方面（即产品质量和选择、价格竞争力和服务质量）来推动强劲的业务绩效。经过过去一年的加强采购能力、升级配送网络和运营效率，我们的超市品类在第一季度实现了两位数的 GMV 和收入增长，订单量和购物频率增加。我们预计超市的势头将在今年剩余时间内持续下去，并且从长远来看，凭借巨大的 TAM 仍将是重要的增长动力。我们的电子和家用电器类别在第一季度保持弹性。我们对该类别的市场领先地位和成熟的供应链能力充满信心，我们将继续专注于自己的战略，通过差异化的增值服务（例如一站式以旧换新服务）扩大业务和利润、新产品发布、更具竞争力的价格以及更具活力的平台生态系统。现在让我分享一下我们在第一季度执行战略时取得的一些经营亮点。首先，用户参与度。我们很高兴看到第一季度我们的用户群和用户行为出现一系列积极迹象。在所有用户组（包括新用户、现有用户以及我们的 Plus 用户）增长的推动下，我们的季度活跃客户在本季度同比再次强劲增长。从用户行为来看，第一季度我们平台上的购物频率同比实现了两位数的大幅增长，足以抵消因低价产品导致的平均订单价值的下降。这导致第一季度的 ARPU 与去年同期相比相对稳定。此外，在用户基础和购物频率不断扩大的推动下，第一季度订单量同比继续以两位数的速度增长，这一增速已连续三个季度保持。这种强劲的用户势头使我们有信心地说，我们对用户体验的不懈关注正在得到回报。我们推出了多项用户体验举措，团队在执行这些举措方面取得了扎实的进展。因此，我们的 NPS 在第一季度的 1P 和 3P 上均继续上升。我们相信这是我们一路走来可持续增长的重要驱动力。我们正在利用我们在供应链方面的核心能力来区分我们平台上的用户体验。例如，我们在电子和家电品类提供的综合以旧换新服务处于行业领先水平。我们正在进一步努力，为用户提供无忧服务，包括协调交付、新设备安装和旧设备拆卸。此外，超市品类还充分利用供应链优势，推出差异化服务，包括供应商直运到终端用户、24小时鲜奶生产后送达用户等。我们的服务产品在 3P 方面也正在迎头赶上。比如我们59元的免运费门槛现在已经涵盖了我们平台上几乎所有的3P产品。我们在扩大3P商户免费上门取货退货服务覆盖范围方面也取得进展。我们很高兴地看到我们平台上的 3P 用户体验持续改善，我们的 3P NPS 分数在本季度呈上升趋势。继续我们的低价产品。随着我们不断提升的价格竞争力越来越引起用户的共鸣，我们的价格 NPS 在第一季度持续增长，无论是环比还是同比。与此同时，第一季度我们在低线城市的用户群增长加速，超过了我们在一线城市的增长速度。本季度，低线城市用户的订单量和购物频率继续保持两位数同比增长，增速快于总用户增速。此外，本季度小额订单量的增长继续显着加速。所有这些都反映出我们对价格敏感的客户的吸引力不断增强，以及我们为他们提供有效服务的能力。凭借我们的1P供应链能力和丰富的3P产品，我们有能力以可持续的方式追求低价。这是零售的本质，是合资商业模式的核心，也是我们在价格竞争中保持领先的关键能力。接下来，转向我们的平台生态系统。在我们有效的支持措施和优化的运营工具的推动下，我们欣喜地看到第一季度我们平台上的活跃商户继续快速扩大。与前几个季度相比，我们的 3P 用户群和 3P 订单量在第一季度继续以更快的速度增长。由于我们克服了上一季度的一次性影响，我们的市场和营销收入在第一季度恢复了正增长。这主要是由我们的广告收入增长推动的，而由于我们现阶段优先考虑生态系统开发而不是货币化的战略，佣金仍然疲软。我想指出的是，目前较低的 3P 货币化率并不能反映我们市场和营销收入的真正潜力，我们预计未来会有更多的上升空间。也就是说，我们的战略重点是建立一个充满活力和繁荣的平台生态系统，让我们的 1P 和 3P 商家得到充分的激励，更好地为用户服务。另外，2024 年是我们在纳斯达克上市 10 周年。回顾过去十年，我们的收入从2013年上市前的690亿元人民币大幅增长到去年的1万亿元人民币，增长了16倍。我们的非 GAAP 归属于普通股股东的净利润从人民币 2.24 亿元增长到人民币 350 亿元，增长了 157 倍，令人印象深刻。我们通过股息和股票回购返还股东的总额超过了过去10年筹集的资本总额。我们为超过50万名员工创造了全职就业岗位，并为他们提供了社会保险和住房公积金福利。截至2023年底，比10年前增长了13倍。我们为过去的成就感到自豪，因为我们为用户、员工、股东以及整个社会创造了巨大的价值。我们有一个清晰的愿景，即通过不断改善的用户体验、更强的价格竞争力[音频不清晰]和蓬勃发展的平台生态系统来引领下一个十年。总而言之，2024 年是我们战略一致、执行力持续的一年。我们很高兴以一个季度的加速增长和健康的盈利能力来开启新的一年。当我们专注于执行我们的战略时，我们将进一步改善用户体验，从而增强用户认知度和用户增长，从而有助于巩固我们的市场地位并扩大我们的市场份额。这将使我们走上健康利润和现金流的可持续发展道路，使我们能够在今年剩余时间和未来几年继续执行和交付。单甦第一季度，我们在营收和利润方面均取得了稳健的表现。我们也回报股东。自今年年初以来，我们已回购总计 9830 万股 A 类普通股，相当于 4920 万股美国存托股份，总金额为 13 亿美元，约占截至 2023 年 12 月 31 日已发行普通股的 3.1%我们还于 2024 年 4 月完成了 12 亿美元的年度现金股息支付。此举表明了我们致力于通过股东回报，更重要的是通过我们长期可持续的业务增长为股东创造价值。自 2014 年我们在纳斯达克上市以来就完成了这一工作。接下来，让我谈谈我们第一季度的财务业绩。第一季度我们的净收入同比增长 7% 至人民币 2600 亿元。打破混合。产品收入增长 7%。在产品收入中，由于手机和家用电器的弹性，我们的电子和家用电器类别本季度增长了 5%，但由于行业逆风导致 PC 疲软，抵消了这一增长。我们的百货品类收入同比恢复稳健增长，超市品类反弹，本季度实现两位数收入增长。时装和家居用品等其他日用商品品类在本季度也保持强劲势头。第一季度服务收入同比增长 9%，主要受到物流和其他服务收入同比增长 14% 的推动。随着我们拥有更多 3P 商家并培育我们的平台生态系统，我们的市场和营销收入在第一季度恢复正增长。随着我们提高平台上 1P 和 3P 商家的流量分配效率，我们的广告收入在第一季度恢复了健康的势头。由于我们为商家培育平台生态系统而采取的支持措施，市场和营销方面的佣金收入现阶段持续下降。现在让我谈谈我们的细分市场表现。京东零售一季度营收同比增长7%。我想强调的是，即使我们致力于低价产品，京东零售的利润率在本季度仍然持续增长[音频不清晰]，几乎所有类别的 1P 产品销售毛利率都较高。这再次展现了京东商业模式的美妙之处。凭借我们强大的供应链能力，我们能够不断扩大规模经济，并将利益传递给我们的用户。此外，我们继续改善用户体验，包括降低免费送货的门槛，通过赞助等举措提高用户参与度[音频不清晰]。通过这些努力，我们实现了更高的用户购物频率和订单量。第一季度京东零售非 GAAP 营业利润下降 5%，营业利润率同比下降 50 个基点至 4.1%，与我们的[音频不清晰]一致。接下来是京东物流。京东物流一季度收入同比增长15%，内外部收入势头强劲。然而，京东物流本季度的非公认会计原则营业利润率增至0.5%，与一年前3.1%的亏损率相比，这是一个有意义的改善。这是京东物流进一步优化配送网络和运营效率、扩大规模效益、实现更健康收入增长的结果。转向新业务。请注意，从 2024 年第一季度开始，我们将开始在新业务下记录 Dada 的业绩。因此，该板块主要包括京东地产、达达、京喜及海外业务。一季度新业务收入下降19%，主要是由于京西业务的调整。剔除出售[音频不清晰]京东地产长期资产的影响，本季度新业务非公认会计原则营业亏损为人民币6.70亿元，较去年第二季度的人民币8.46亿元收窄。继续我们的综合底线。我们的非美国通用会计准则归属于集团股东的净利润为人民币89亿元，同比增长17%，非美国通用会计准则净利润率为3.4%，同比增长30个基点。这主要得益于毛利率的提高、对用户体验的有效投资以及京东物流盈利能力的提高。本季度非美国通用会计准则稀释后每股美国存托股净利润同比增长 19% 至人民币 5.65 元。因此，截至第一季度末，我们过去 12 个月的自由现金流为 510 亿元人民币，而去年同期为 190 亿元人民币。自由现金流同比增长主要是由于我们进一步优化现金周转周期、盈利能力提高、资本支出放缓以及季节性因素。值得注意的是，我们过去 12 个月的库存周转率在第一季度达到 29 天的历史最低水平，而去年同期为 32 天，这也有助于我们自由现金流的增加。截至一季度末，我们的现金及现金等价物、限制性现金和短期投资合计1790亿元。总而言之，我们对第一季度的稳健业绩感到鼓舞，我们有信心实现我们的运营目标，同时继续专注于执行我们的长期战略。 2024年不仅是我们在纳斯达克上市10周年，也是京东开启新篇章的新篇章，将通过打造一个促进1P和3P繁荣的生态系统来服务更多用户，为他们提供无与伦比的用户体验。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券05-17 14:51
大行评级｜瑞银：上调京东目标价至40美元上调2024至26年经调整净利润预测
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瑞银发表报告指出，京东首季业绩胜预期，收入按年增长7%，符合预期。经调整净利润按年升17%至89亿元，超过预期19%，主要受惠于京东零售的毛利强劲及京东物流亏转盈。该行预期，京东首季商品交易总额(GMV)实现双位数增长，4月保持强韧。按业务划分，百货商品业务为首季的亮点，按年增速加快至8.6%，相信有关强劲势头将持续。电子产品业务前景维持参差，因手机和家电需求具韧性，但部分被个人计算机需求疲弱所抵销。该行将京东2024至2026年经调整净利润预测上调3%至4%，经调整每股盈利预测上调6%至8%，对京东美股目标价由37美元上调至40美元，对H股目标价由144港元上调至156港元，维持“买入”评级。
格隆汇05-17 14:40
大行评级｜美銀：上调京东物流目标价至11.4港元重申“买入”评级
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美银证券发表研究报告指，京东物流的核心业务收入及毛利率均在首季实现强劲增长，重申其“买入”评级。集团的非国际财务报告准则净利润为6.63亿元；经调整净利润率为1.6%，而该行预测仅为1.19亿元，业绩远胜预期。该行将集团2024至26财年的非国际财务报告准则净利润预测上调3至4%，并将目标价上调16%，由9.8港元调升至11.4港元。该行预计，京东物流第一季的快递量将按年增24%。由于对高端客户的关注日益增加，快递收入增长高于数量增长。另外，管理层维持全年指引不变，即收入增长高个位数百分比及经调整净利润率介乎1.7%至2%，而该行认为预测属过于保守。
格隆汇05-17 14:22

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