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10月12日证券之星早间消息汇总：财政部部长蓝佛安将出席新闻发布会

中苹果跌0.65%、微软涨0.12%、亚马逊涨1.16%、META涨1.05%、谷歌-A涨0.72%、刚开完Robotaxi发布会的特斯拉跌8.78%、英伟达跌0.01%、英特尔涨1.46%。中概股延续上涨态势。截至收盘，阿里巴巴涨0.79%、腾讯ADR涨0.98%、拼多多涨2.25%、京东涨1.41%、网易涨0.3%、蔚来涨0.4%、理想汽车涨0.67%、小鹏汽车涨1.97%、晶科能源涨4.21%、贝壳涨4.04%、富途控股涨3.59%、亿航智能涨2.71%。 2.美国“AI和机器人公司”特斯拉周四晚间举行发布会，发布无人驾驶出租车(Cybercab)、无人驾驶厢式车(Robovan)等产品，但由于缺乏技术细节以及上市时间高度模糊，公司股价周五收跌8.78%。与此同时，网约车平台优步收涨10.81%、Lyft涨9.59%。 3.礼来公司首席执行官David Ricks周五表示，减肥药Zepbound有望明年年中在日本获批。此前日本已经批准成分相同的礼来替尔泊肽注射液上市，用于治疗糖尿病。礼来预期，减肥药获批后将继续与田边三菱制药合作进行日本市场的分销。

证券之星10-12 08:56

隔夜美股全复盘(10.12)| 道指、标普500续创新高；特斯拉大跌近9%，Robotaxi发布会不及预期，UBER则大涨近11%

软涨 0.12%，谷歌涨 0.82%，亚马逊涨 1.16%，Meta涨 1.05%，礼来涨 2.35%，博通跌 2.27%，特斯拉跌 8.78%，分析师称Robotaxi发布会没有提供有竞争力的细节；特斯拉在万众期待的Robotaxi活动上发布低成本机器人出租车Cybercab，并展示了一款可在城镇内运送20人的机器人货车，但鉴于马斯克过去多次“食言”，投资者似乎仍在观望。沃尔玛涨 0.62%。 JPM涨4.44%，摩根大通Q3营收为426.5亿美元，同比增长7.0%，好于市场预期;每股收益为4.37美元，也好于市场预期。BLK涨3.63%，贝莱德Q3营收同比增长15%至51.97亿美元，调整后的净利润为17.15亿美元，同比增长4%；调整后的每股收益为11.46美元，好于分析师普遍预期的10.32美元；调整后的经营利润为21.28亿美元，同比增长26%。COST跌0.51%，好市多9月销售表现强劲，美国地区核心可比销售额增长9.3%，客流量增长7.6%。该公司管理层指出，飓风“海伦妮”以及消费者对港口罢工的担忧提振了9月的可比销售额。 03 每日焦点 1、美股异动丨美银指优步有望从自动驾驶汽车市场的竞争中受益 10.11特斯拉CEO马斯克在今天的发布会上宣布推出名为CyberCab的无人驾驶出租车和无人驾驶Model Y。对此，美银分析师认为，优步的网络可能会从自动驾驶汽车的竞争中受益。随着自动驾驶汽车公司寻求建立和改进其技术，竞争激烈的自动驾驶汽车市场将使优步的网络更有价值。优步最近宣布与Waymo、Cruise和WeRide建立合作伙伴关系，这支持了行业竞争激烈的观点以及优步强大的自动驾驶汽车地位。 2、美股异动丨摩根大通涨超5%创历史新高，市值超6300亿，Q3业绩超预期 10.12 摩根大通(JPM.US)盘中涨5.54%报224.63美元，为2023年4月以来最大单日涨幅，股价创出历史新高，总市值超6300亿美元。消息面上，尽管广泛预期美国利率将继续下降，但摩根大通第三季度实现了235.3亿美元的净利息收入，超过市场预期的228亿美元。该行华尔街业务的收入也超出了分析师的预期，投行服务费收入大增31%，高于预期的16%。股票交易收入增长27%。 3、特斯拉上海超级工厂第300万辆整车下线，其中1/3出口海外市场 10月11日晚6点，随着一辆Model Y从特斯拉上海超级工厂产线驶出，上海超级工厂第300万辆整车正式下线，“中国制造”的特斯拉迎来新的里程碑。 2024年前三季度，特斯拉累计交付约130万辆，全球车主接近700万人。据乘联会数据，上海超级工厂今年前三季度交付车辆达67.5万辆，占特斯拉全球前三季度交付半数以上，上海超级工厂已成为特斯拉全球出口中心的C位。今年3月，特斯拉成全球首个突破600万辆纯电动车生产大关的企业，上海超级工厂贡献了其中接近半数的产能。特斯拉上海超级工厂也已成为中国制造出海的重要一员。今年9月28日，上海超级工厂第100万辆出口海外整车正式下线，从上海南港码头装船运往英国。上海超级工厂下线的300万辆整车中，有1/3已经远销欧洲、亚太等海外市场，获得海外市场高度认可。据悉，澳大利亚市场上销售的Model 3和Model Y均来自上海超级工厂。特斯拉无人车售价不超过3万美元业内人士称非常贵 10.11 有业内人士对记者表示，3万元买一辆纯视觉电动车，其实“非常贵”。某国内自动驾驶汽车公司创始人对记者表示：“特斯拉最新发布的这辆纯视觉的自动驾驶汽车只有摄像头，国内这一价位可以买到很好的车了，而不只有两个座位。” 天风国际分析师郭明錤：特斯拉Robotaxi量产时间与先前调查结果一致 10.11 天风国际分析师郭明錤称，特斯拉Robotaxi量产时间与先前调查结果一致。马斯克在发布会说到：“我对时间框架比较乐观，到2026年。在2027年之前，就这么说吧。”从马斯克谨慎的措辞和使用2027年作为Cybercab生产时程的分水岭，并考虑到他过去较常提出乐观目标的记录，我认为发布结果与先前对2027年Q1开始Cybercab量产的调查一致。距离2027年Q1还久，Cybercab的量产时间还有改变的可能。特斯拉(TSLA.O)的未来数月内观察重点包括：1) 下一个财报会议、2) 美国总统大选结果、与 3) 特斯拉能否在2025年在加州与得州提供无人监管的全自动驾驶（FSD）。特斯拉Robotaxi发布会重点汇总 10.11 1. Robotaxi：特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab，为双门两座汽车，没有方向盘和踏板，采用感应充电，没有充电插口。发布无人驾驶巴士Robovan，可容纳20人，也可用于货物运输。 2. 生产时间：Cybercab预计将于2026年开始生产，2027年之前以非常高的产量生产。用户可以提前在特斯拉其他车型上体验到无人驾驶出租车。 3. 成本方面：随着时间的推移，预计Cybercab运营成本将为每英里约0.2美元，含税价格可能为每英里0.3或0.4美元。预计Cybercab成本将低于30,000美元。Robovan的旅游成本为每英里5到10美分。 4. 自动驾驶：预计特斯拉将于明年在美国得克萨斯州和加利福尼亚州启动Model 3和Model Y无人监督的完全自动驾驶(FSD)功能。 5. Optimus机器人：在Optimus项目上取得了很大进展，在大规模生产的情况下，成本将在2万至3万美元。Optimus机器人在发布会上进行了集体舞蹈以展示灵活性，还在发布会后的参观活动上为参观者提供了酒水服务。 6. Robovan：推出Robovan(无人驾驶厢式汽车)，这辆车可承载多达20人，也可用来运输货物。它将解决高密度交通问题。 4、特朗普：我会征收任何必要关税，不让中国汽车从墨西哥流入美国 10.11 美国前总统、共和党总统候选人特朗普周四(10月10日)提议汽车贷款利息可抵税，并阻止中国汽车制造商向美国销售汽车。特朗普还声称将征收新的关税，以阻止中国汽车制造商在墨西哥生产汽车并将其出口到美国。特朗普谈到，中国车企目前正在墨西哥建设巨大的汽车工厂，打算将那里生产的汽车销往美国，“这将摧毁密歇根州”。他威胁要对这些汽车征收巨额关税。特朗普扬言，“我会征收任何必要的关税——100%、200%、1000%。它们建造的这些工厂不会向美国出售任何汽车”。 5、资深策略师：新兴市场股市将受到中国刺激措施的提振 10.11 资深投资者莫比乌斯(Mark Mobius)和高盛策略师表示，新兴市场股市将受到中国刺激措施的提振，因为中国市场在各指数中占有较大权重，且与其他发展中国家经济联系密切。中国占基准MSCI新兴市场股指的四分之一，这意味着当中国市场上涨时，该指数也会上涨。刺激措施加上美联储降息，已推动新兴市场股市从9月中旬的低点上涨了10%。包括特里维迪在内的高盛策略师预计新兴市场股市将进一步上涨，中国的增长将对韩国、马来西亚和南非等几个国家将产生溢出效应。巴克莱：最近一周中国股市录得390亿美元创纪录资金流入外国投资者流入90亿美元 10.11 巴克莱银行援引EPFR数据表示，最近一周整体股票市场出现400亿美元资金流入，为7月以来最大流入规模。新兴市场创纪录的410亿美元资金流入推动了股票资金流入，其中中国股市录得创纪录的390亿美元流入，来自国内投资者的流入为300亿美元，来自外国投资者的流入为90亿美元。

格隆汇10-12 07:06

蚂蚁集团获评 2024 福布斯中国“中国最佳雇主”与“最佳 ESG 实践雇主”

AI 相关顶尖人才，追赶新技术的浪潮。亚马逊云科技报告显示，超 90% 中国受访企业都将招聘 AI 人才列为首要任务。福布斯中国在评选结论中表示：2023 年，蚂蚁集团新招募毕业生技术人才占比达到 86.2%，年度研发投入达到 211.9 亿元，实现连续 3 年增长。以人才带动前沿技术研发等方式，将技能革新所带来的挑战转变为更创新、更高效的发展模式。蚂蚁集团致力于“让 AI 像扫码支付一样便利每个人的生活” 蚂蚁集团最新披露的 2023 年可持续发展报告显示，蚂蚁集团积极吸纳毕业生及社会劳动力，2023年，集团员工人数持续上升，达到 29,740 人，团队保持稳定增长；2023年，蚂蚁董事会中的女性比例为 37.5%，女性管理层比例连续 4 年上升，达到29%，这两个数字都显著高于《女性董事比例进度报告》调查的中国内地公司的相关数据。蚂蚁还对标全球最权威的标准框架和最优实践，首次披露了男女薪酬比例数字。除了打造科学的激励体系和福利体系以外，蚂蚁还通过 84 个兴趣社团和举办“四赛一山”品牌赛事(篮球联赛、足球联赛、羽毛球联赛、山野同行赛和蚂蚁上山联赛)倡导快乐工作，营造简单互信的工作方式和文化，增强员工工作的幸福感。蚂蚁通过兴趣社团和“四赛一山”品牌赛事倡导快乐工作据了解，这也是福布斯中国与罗盛咨询基于跨领域的专业视角、连续第四年对雇主与雇员的关系趋势进行追踪与研究，希望能为广大行业参与者提供参考。

证券之星10-11 11:21

开盘：沪指跌0.43%，创业板指跌1.77%，金融及半导体概念股普跌

内的生产能力达到数百台。公司已经开始与亚马逊、GXO Logistics等知名客户一起测试其双足机器人Digit，目标年产1万台。点评：中泰证券认为，汽车制造厂及3C工厂劳动力需求庞大，人力成本支出较高，潜在的机器替人空间大。A股标的主要通过硬件切入人形机器人产业链，包括总成商、行星滚柱丝杠、减速器等领域。机构观点中信建投：资金流动趋稳后，关注政策落地和三季报中信建投认为，短期市场大幅上涨后，须密切关注后续政策和资金情况，尤其后续财政落地情况。参照以往A股牛市轮动节奏，预计第一波普涨主要为估值修复，前期超跌的地产链、消费以及直接受益市场的非银预计弹性最大，高股息板块受资金流出影响相对落后。资金流动趋稳后，市场有望向政策能够有效落地的方向和三季报较好的方向展开，主要推荐电子、医药、计算机等。地产需观察政策实际开展效果，若能有效稳住，相对更推荐受益于经济企稳预期的消费等板块。中信证券：纯血鸿蒙正式公测软件生态加速成型中信证券指出，鸿蒙OS NEXT于2024年10月8日正式开启公测，微信鸿蒙原生版同步开启内测。鸿蒙软件生态加速成型，打通全栈根技术提速增效，AI能力全面加持。搭载鸿蒙系统的PC有望落地，PC场景拓展可期。看好鸿蒙OS的渗透率提升及软件生态加速成型，鸿蒙生态合作伙伴有望迎来发展机遇。中金：预测美联储会在11月降息25个基点对未来的降息指引会更加谨慎中金公司表示，美国9月总体CPI季调环比上涨0.2%(前值0.2%)，同比回落至2.4%(前值2.5%);核心CPI环比上涨0.3%(前值0.3%)，同比反弹至3.3%(前值3.2%)，均高于市场预期。中金公司认为，通胀环比涨幅没有进一步回落，叠加此前强劲的非农数据，或使美联储放缓降息步伐。预测美联储会在11月降息25个基点，对未来的降息指引会更加谨慎。中金公司对美国经济的基准判断仍是软着陆，但通往软着陆的道路不会平坦，像今天这样的通胀数据反复也可能再次出现。最近美债收益率大幅反弹就是很好的提醒，它也表明美元利率在较长时间内保持高位的格局没有变(high for longer)。中泰证券：政策环境持续优化土地市场持续巩固中泰证券认为，2024年第三季度土地推出规划面积和成交金额同比下滑，可以看出土地市场整体表现与销售市场趋同，市场目前正在经历冷却期。但从溢价率和流拍率下降来看，开发商对未来市场的预期较为谨慎，市场也进一步更加健康。投资方面，当前房地产销售市场与土地市场依然均处在低位，但政策环境为近年来最宽松的时候，预计板块的估值会随着政策呵护持续修复。

金融界10-11 09:32

富国银行第四季度交易策略，建议做空特斯拉

创下新的盘中纪录，科技股领涨，其中包括亚马逊和Super Micro Computer。富国银行的最佳建议之一是做空特斯拉，押注其股价将下跌。分析师Colin Langan的目标价为每股120美元，意味着相较周二收盘价244.50美元有超过50%的下行空间。 Langan表示：“我们预计由于需求下降和价格下调效果减弱，特斯拉的交付增长将放缓。” 他还预计，特斯拉的汽车毛利率（不包括碳排放积分）将在公司继续降价和提供融资促销的情况下同比下滑400个基点。 “此外，我们对2025年后的Model 2需求和利润率感到担忧，”Langan补充道。“我们对其估值与‘科技七巨头’相比保持谨慎，并看到AI战略的风险。” 展望年底，富国银行还提出了第四季度的其他战术性交易建议：其中之一是赌场运营商Las Vegas Sands（LVS），其2024年股价上涨了约5%，远低于大盘。富国银行分析师Dan Politzer认为，支持其每股60美元目标价的正面因素包括中国近期推出的一系列旨在提振经济的刺激措施，以及管理层对其澳门伦敦人项目的约25.5亿美元投资回报的信心。这些因素，加上盈利势头的改善，可能使Las Vegas Sands成为一个“独特的自救故事以及澳门/中国的宏观主题。” Politzer补充道：“我们认为LVS正走向盈利增长，并且是2025年的一个引人注目的投资机会。其施工干扰已经达到顶峰，有望在2025年逐季恢复总博彩收入份额并增加EBITDA。” 富国银行还密切关注保险服务公司Willis Towers Watson（WTW）。该公司2024年股价上涨了23%。富国银行分析师Elyse Greenspan预计，改善的有机收入增长、自由现金流转换和利润率增加将推动其股价上涨。Greenspan还指出，Willis 12月的投资者日可能成为股价的潜在刺激因素，届时预计公司将进一步披露其长期增长目标

金融界10-11 08:12

隔夜美股全复盘(10.11)| AMD大跌4%，推出新品并称性能超越英伟达，但新品未明显改变近期财务前景

高达50万美元的免费云计算和培训服务。亚马逊涨 0.8%，亚马逊将把苹果的Apple TV+流媒体服务添加到其在美国的频道商店。Meta跌 1.13%，Meta同意调整数据使用方式，德国反垄断机构结束诉讼。博通跌 0.14%，礼来跌 0.98%，特斯拉跌 0.95%，特斯拉将从11月1日起为德国格林海德超级工厂的500名临时工提供正式工作。这一决定是基于对格林海德工厂电动车生产进一步发展的乐观评估；特斯拉将于北京时间2024年10月11日上午10点在美国加利福尼亚州伯班克华纳兄弟工作室召开特斯拉“WE，ROBOT”发布会，有望发布Robotaxi等新产品和新技术。沃尔玛跌 0.98%。 03 每日焦点 1、美股异动丨超微半导体跌4%，推出新品并称性能超越英伟达 10.11 周四，AMD又发新品，CEO苏姿丰称，与英伟达Blackwell对标的AMD AI加速器将在四季度量产出货，性能超越英伟达，预计到2028年AI加速器市场规模达5000亿美元。分析认为，AMD新品不太可能影响到英伟达的数据中心收入。MI325X的新版本AI芯片将于25Q1由合作伙伴发货；计划在25H2推出下一代MI350系列人工智能芯片。AMD首席执行官宣布推出新款AI笔记本电脑芯片，能够运行微软的Copilot+软件。 AMD高管表示，宣布推出新款Turin Epyc数据中心CPU产品，该新款芯片拥有多达192核；最新的服务器CPU芯片基于Zen 5架构，提供约37%的速度提升，适用于高级人工智能数据处理。按收入计算，AMD已在数据中心CPU领域占据34%的市场份额，最新CPU表现超过英特尔。 2、郭明錤：iPhone 16系列组装订单几乎没有变动两款Pro机型需求至今大致符合预期 10.10 知名分析师郭明錤发文指出，iPhone 16系列组装订单几乎没有变动，供应商被要求在十一长假期间不休假继续生产两款Pro系列，意味着两款Pro机型的需求至今大致符合预期；部分零组件有略砍11月中旬后的订单 (主要是16标准版与16 Plus)，但幅度小于3-5%，基本上可忽略。下一个观察重点是Apple Intelligence在10月下旬上线后，对美国市场需求/出货的影响。 3、小鹏高薪招聘Robotaxi运营管理人员 10.10 特斯拉正式发布Robotaxi前夜，小鹏汽车开启了Robotaxi运营团队的招聘。据招聘平台信息，小鹏汽车正在招聘Robotaxi运营总监、Robotaxi资深产品运营经理。其中，Robotaxi运营总监月薪区间为40-60K，15薪，年薪最高可达一百万元；Robotaxi资深产品运营经理的月薪区间为30-40K，15薪。值得注意的是，仅仅在2个多月前，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏曾表示“不会介入运营”。除此之外，L4无人驾驶的技术路线在业内仍有争议。到目前为止，多家自动驾驶公司创始人认为特斯拉以及小鹏汽车基于纯视觉+端到端大模型的技术无法实现Robotaxi所需要的全无人驾驶。值得关注的是，10月10日特斯拉和小鹏都将举办新品发布会，据悉特斯拉将推出Robotaxi产品，小鹏全新车型P7+也将开启全球首秀。（一财）北京时间10.11/10点特斯拉 Robotaxi 发布会 https://www.youtube.com/@tesla/featured 4、分析人士：2024年10月需要1%以上的大幅度降息，并辅以不少于10万亿的财政政策 10.10 据一财，北京交通大学经济管理学院金融学教授阮加发表文章表示，2024年10月需要一次1%以上的大幅度降息，还需要不少于10万亿的财政政策支持。“实施有力度的降息”，2024年需要一次1%以上的大幅度降息，籍此逆转实际利率的上升，不仅如此，货币政策部门还需要承诺在CPI达到3.5%之前将每月持续降息，不惜负利率。财政政策“扩大国内需求”立竿见影，建议中央政府立即发放不少于5万亿规模的消费券，限期消费，重点补贴贫困人群、低收入者、失业者。同时财政实施不少于5万亿的基于消费的投资，投资保障性住房、生育津贴、免费教育、全民基本医疗保障、全民基本的福利养老等。货币、财政不同时期出台不同的扩张、收缩政策不是“刺激”，是职能部门的“职责”。高盛：对冲基金本周二抛售中国股票规模创新高 10.10 高盛指，周二(10月8日)国庆长假后复市，因缺乏更多重大刺激措施，对冲基金抛售中国股票的规模创新高，对冲基金除减少好仓(多头头寸)外，还增加了淡仓(空头头寸)，多头卖出量是空头卖出量的两倍。对冲基金四分之三的抛售来自A股，其余则是香港上市股票。 5、伯克希尔哈撒韦发行2818亿日元计价债券规模为2019年以来最大 10.10 据文件显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦已通过七期日元计价债券交易筹集了2818亿日元（19亿美元），发行的债券期限分别为3年、5年、7年、10年、20年、28年和30年，其中3年期债券规模最大，共筹资1554亿日元，5年期债券筹资580亿日元。这是伯克希尔哈撒韦自2019年首次发行日元计价债券以来规模最大的一次。公司在一份美国证券交易委员会文件中表示，此次交易募集的资金将用于一般企业用途。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国9月PPI （2）21:45 美联储古尔斯比和鲍曼参加研讨会（3）22:00 美国10月一年期通胀率预期初值（4）22:00 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值（5）22:45 美联储洛根参加一场专家小组讨论（6）次日01:10 美联储理事鲍曼发表讲话

格隆汇10-11 07:22

亚马逊Ring重塑订阅服务及AI视频搜索功能推出，推动智能家居安全市场转型

新订阅服务介绍与AI视频搜索功能亮点亚马逊Ring订阅服务变更新订阅计划细节 AI智能视频搜索功能编辑观点名词解释相关大事件亚马逊Ring订阅服务变更 Amazon正在重新调整其Ring视频门铃和摄像头的订阅服务。新的服务名称为Ring Home Premium，计划于11月5日在美国上线，月费为19.99美元，包含24/7录制和AI视频搜索等功能。此外，Ring还推出了低价版本Ring Home Standard和Ring Home Basic，这些版本包含一些功能，但不提供24/7录制或升级搜索功能。新订阅计划细节新的订阅计划中，旧的Ring Protect Basic计划将更名为Ring Home Basic，月费4.99美元；Ring Protect Plus变更为Ring Home Standard，月费9.99美元；而Ring Protect Pro将变更为Ring Home Standard（包括报警专业监控，月费19.99美元）或Ring Home Premium，具体取决于客户选择。所有Ring Home用户都将获得包裹和人员提醒、视频预览提醒以及180天的视频事件历史等功能。不过，部分老用户将失去一些功能，例如本地视频存储和互联网备份等，这些功能将仅限于Ring Home Premium用户。对于拥有Ring Alarm或Ring Alarm Pro的用户，亚马逊将在11月5日之后开始收取每月10美元的报警专业监控费用。 AI智能视频搜索功能 Ring Home Premium的一个亮点是智能视频搜索功能（Smart Video Search）。用户可以在Ring应用中输入查询，以快速查找录制的视频片段。例如，用户可以搜索“昨晚后院的浣熊”，来找出导致垃圾桶翻倒的原因。此功能最初支持对动物、地点、包裹、人员、时间、车辆、天气和活动等的搜索。亚马逊表示，他们已经采取了一些措施，以防止用户搜索潜在的冒犯性或有害内容。尽管如此，亚马逊并未详细说明在推动智能视频搜索功能的AI模型方面采取了哪些措施，以减轻可能存在的偏见问题。编辑观点亚马逊Ring的新订阅服务和AI视频搜索功能展现了公司在家庭安全领域的持续创新。通过提供更灵活的订阅选项，亚马逊旨在满足不同用户的需求，同时也在提升用户体验。AI智能视频搜索的推出不仅能提高用户在使用Ring设备时的便捷性，还可能推动更广泛的智能家居技术的采用。然而，AI技术的公平性和隐私问题仍需持续关注。名词解释 Ring：亚马逊旗下的智能家居安全品牌，主要提供视频门铃和监控摄像头。智能视频搜索：一种AI驱动的搜索功能，允许用户通过输入关键词查找特定视频片段。反向合并：指外资企业通过与国内子公司合并的方式，实现重新上市或回归国内市场的策略。相关大事件 2024年11月5日：亚马逊Ring将推出新的订阅服务Ring Home Premium，标志着其在家庭安全市场的进一步发展。 2024年：随着AI技术的不断成熟，智能家居市场呈现快速增长趋势，众多企业纷纷推出相关产品以争夺市场份额。来源：今日美股网

今日美股网10-11 00:10

美国的经济环境有毒，拜登政府正在毫不手软地对付它

地损害消费者的利益，有百害而无一益。亚马逊利用其垄断地位获得高额利润相信读者都享受到过亚马逊低价的好处。亚马逊不仅低价，还特别方便，什么都有，点几下鼠标东西就到家了。但是，并不是每个人都懂得，沃尔玛和亚马逊这类超级庞大企业的垄断行为所带来的危害和这种危害的严重性。也不是每个人都明白，这背后是谁在付出代价，又是怎样的代价。亚马逊是一个极具垄断力量的企业。任何明眼人都看得出来，因为在美国你就找不出第二家类似企业其规模哪怕有亚马逊几分之一的。垄断地位会带来了什么呢？大致说无非是对内压榨员工，对外巧取豪夺。亚马逊员工的薪酬虽然远高于最低工资的标准，但从员工的付出，特别是承受的压力来说，收入一点也不高。网上曾热传过一些照片，是亚马逊员工存有尿液的水瓶，这是因为送货司机实在没时间上厕所，只能用水瓶来随时就地解决问题。 The Intercept 2021 年 3 月的报道：文件显示，亚马逊知道司机在瓶子里撒尿，甚至在途中排便，尽管公司否认了这一点仓库工作人员的劳动配额也要求极高，比如检查和扫描包裹岗位每小时必须完成 1800 个包裹——相当于每分钟 30 个包裹；包装工则被要求每小时完成 700 件物品等。而且，工人的动作被电脑跟踪，如果在两个动作之间停留的时间超过了设置的参数，电脑就会留下一个记录，工人本人并不知道这个记录，却会因为有太多这种记录或工件数量不达标被解雇。亚马逊还利用其垄断位置损害其它企业。为此，拜登政府的联邦贸易委员会(Federal Trade Commission，FTC)于 2023 年 9 月对亚马逊提起诉讼，诉讼的主要内容就是违反了反垄断法。根据 FTC 网站，FTC 指控亚马逊阻止其他在线零售商提供比亚马逊更低的价格，使整个互联网上的产品价格居高不下。例如，如果亚马逊发现卖家在其他地方提供价格更低的商品，亚马逊就会将打折卖家排在亚马逊搜索结果的最下方，使其实际上成为隐形卖家。因为激烈的竞争环境，更因为亚马逊对其平台的控制方式，非亚马逊“Prime”资格的卖家在亚马逊平台上很难有竞争力。但是，卖家获得“Prime”资格的条件之一是使用亚马逊昂贵的仓库设施等一系列服务。这种非法胁迫极大地增加了其平台上卖家的运作成本，同时又限制了竞争对手与亚马逊进行有效竞争的能力。亚马逊平台一个很简单的不公平之处是，其搜索结果是向亚马逊自己的产品倾斜的，会偏重于推亚马逊产品，而不是亚马逊知道质量更好的产品。但这只是冰山一角。亚马逊还以付费广告取代了曾经的相关有机搜索结果，造成搜索质量和客户体验降低，客户和广告商都受损，只有亚马逊赚了，因为可以增加很多垃圾广告。亚马逊的垄断地位，迫使成千上万的卖家不得不在其平台卖货，但同时又必须承受高昂的费用，包括为每件售出商品支付的月费，以及卖家几乎必须支付的广告费。所有这些费用加在一起，迫使许多卖家向亚马逊支付其总收入的近 50%。这些费用不仅损害了卖家的利益，也损害了购物者的利益，因为他们要为亚马逊上或亚马逊以外销售的成千上万种产品支付更高的价格。亚马逊凭借其在网上购物市场和网上购物的服务市场上积聚的实力，从触手可及的每个人身上攫取了巨大的垄断红利。亚马逊的非法排他性行为使得竞争对手无法立足。所以亚马逊不仅直接从自己平台的客户和卖家那里获利，同时还从塑造市场行为上间接获利。该案子将于 2026 年 10 月开庭。这个案子将得到极大关注，因为人们有理由相信，亚马逊还有很多不为人知的秘密，否则无法解释亚马逊的高额利润。庭审过程中，这些秘密都将公之于众。另外，如果该案的判决是，亚马逊是超级垄断了，必须分成两个或更多小公司，那么该判案对美国市场环境的影响将是地震级的。沃尔玛的低价对消费者是祸还是福？与亚马逊一样，沃尔玛以低价吸引客户。这种看上去人畜无害的经营策略，却因为其垄断地位，产生了超出一般人想象的负面作用，制造了对整个商业链有毒的大环境。最早听见关于沃尔玛的负面作用，是挤兑了周边的小商店。这是最明显，可能也是最快的效应。但有些更严重的副作用需要时间才会显现。十多年前，一个每天与我一起坐巴士上下班的女士，与我在车上聊天时告诉我，她所在企业是沃尔玛的供应商。她咬牙切齿地说，沃尔玛把价格压得低到其供应商几乎无法生存的地步。后来我从各种新闻报道或资料中了解到，真是这么回事。而这带来了一系列的后果。沃尔玛的低价造成周边的商店无法与其竞争，纷纷破产、倒闭、关店。沃尔玛购买力强，就能够左右供应商市场。谁成为沃尔玛的供应商就等于获得大笔订单，所以哪怕薄利多销也愿意压价。但沃尔玛的一种做法是，让供应商之间血拼，只要谁肯压价几个美分就毫不犹豫地换人家，其后果是，一，新的供应商利润更低，沃尔玛不断换人家，就是一家比一家利润低，致使那些供应商几乎无法赚钱。二，拿到沃尔玛订单的厂家，很多是还不具备大量生产能力的小企业。有了大订单，很自然地会走上扩大生产的路。被淘汰的供应商往往是刚刚经历了扩产，更可能背负了不小的债务。一旦被淘汰就是致命的打击。沃尔玛的一个职业“习惯”是，不依照合同签订的条约按时付款，总要一拖再拖。因为其合同总量巨大，哪怕拖欠一天付款都可以带来极大的经济利益。但对其供应商来说，不仅是不能及时拿到付款，还因为需要反复催债，极大地增加了成本支出。可能人们会惊讶沃尔玛这样大的企业居然“习惯性”欠款。但这并不是出于无奈，而是因为沃尔玛有“本钱”这样做——这就是垄断地位带来的“福利”。沃尔玛把供应商的价格压到低得不能再低，供应商必然要在所有方面节省开支，包括员工的工资和福利。而沃尔玛的垄断地位决定了，这种影响会波及整个行业，其具体效果是极大地促进了中产阶层的消失。对供应商如此挤压，如此不讲职业操守的沃尔玛，自然不会对自己的员工仁慈。沃尔玛的低工资政策也是臭名昭著的，在沃尔玛盈利惊人的同时，很多沃尔玛员工家庭还需要靠吃社会福利才能维持生存。截至 2024 年 7 月，沃尔玛是全球最大的私营雇主，拥有约 210 万名员工。在美国，沃尔玛在 22 个州是最大的雇主。沃尔玛的劳工策略对全美国乃至全球都有极大的影响。近几十年来底层劳动者收入不见增长，沃尔玛的“贡献”不小。另外，沃尔玛近一半员工属于兼职(part-time)，他们无法享受公司提供的奖金、医保和401(K)等福利。尽可能雇佣兼职，也是很多企业逃避为员工提供最基本福利的一种手段。沃尔玛这样大的一个企业，近一半员工是兼职，除了上述目的，很难解释这种企业行为。因为沃尔玛给整个社会带来的负面影响太深太广，有人还为此写了本书，就叫做《沃尔玛效应》(The Walmart Effect)。作者查尔斯·菲什曼(Charles Fishman)在书中把沃尔玛对社会的影响具体到个人或地方，讲述了一个又一个挣扎中的美国制造商和供应商的个人故事，讲这些企业中拿低工资甚或被解雇的员工的故事，将被波及的税收匮乏的城镇，以及在沃尔玛效应的狂风暴雨中不堪重负的社会机构呈现给读者…… 有读者说，对于那些仍然误认为沃尔玛是一个善良温和的巨人的人来说，《沃尔玛效应》是一个令人震惊的揭露。作者菲什曼展现了一种不可思议的能力，让那些本应显而易见却又不那么明显的事情变得清晰明了，让人合上书就会说“我以前怎么没有发现这一点呢！” 甚至有读者希望，这本书能够帮助美国人扭转不惜一切代价盲目效忠低价的风潮。结语谷歌的在线搜索已经被法院判决为违反了反垄断法，会如何处理，是很多人关注的焦点。在互联网越来越被几个科技巨头控制的时代，在人们对 AI 的发展以及其被垄断的趋势，充满了各种担忧的时候，这个判决非常有意义。亚马逊已经被告上法庭，我们还必须耐心等待案子的结局。也许是判案，也许是和解。无论是什么结果，相信都会对其它商业巨头有极大的影响。在社会压力下，今天的沃尔玛已经稍有改进，但也只是稍有改进。如果没有政府政策的变化，要指望企业自己主动做出有变革性的改变是不可能的。所以，FTC 任重而道远。 “美国回来了”系列将继续为读者介绍 FTC 的作用和效果。参考资料 https://www.theguardian.com/technology/2020/feb/05/amazon-workers-protest-unsafe-grueling-conditions-warehouse https://www.ftc.gov/news-events/news/press-releases/2023/09/ftc-sues-amazon-illegally-maintaining-monopoly-power https://www.nytimes.com/2024/08/05/technology/google-antitrust-ruling.html https://www.nytimes.com/2024/03/25/opinion/biden-trump-economy-election.html https://www.nytimes.com/2003/12/07/weekinreview/ideas-trends-discount-nation-is-wal-mart-good-for-america.html https://www.theatlantic.com/business/archive/2015/06/how-walmart-convinces-its-employees-not-to-unionize/395051/ 来源：加美财经

加美财经10-11 00:01

拜登铁腕治垄断【“美国回来了”系列】

三年级时发表在《耶鲁法学杂志》的论文《亚马逊的反垄断悖论》（Amazon’s Antitrust Paradox），在美国法律界和商界产生了重大影响，《纽约时报》称其“重构了数十年的垄断法”。大致从 20 世纪 70 年代开始，反垄断界学者似乎达成了只需要关注消费者价格的共识。但可汗认为，垄断监管者这样考虑问题过于短期。像亚马逊这样的公司，自身就是卖家，又拥有卖家平台，它具有破坏公平竞争的天然优势。可汗在论文中写道：“消费者的长远利益包括产品质量、品种和创新——这些因素最好通过强有力的竞争过程和开放的市场来促进。” 以这样的视角，很多长期没有被关注到的垄断行为，都成了 FTC 监管的目标。比如，哮喘病人用的吸入器（Inhalers），这是上世纪 50 年代的技术了，价格却依然是好几百元美金一个，虽然在其他国家其价格可能低至 20 美金一个。FTC 仔细研究后发现，市场上不少吸入器的一些专利是不正当的，是假的。FTC 针对这些专利发出警告。可汗在今年 4 月的一个《每日秀》（The Daily Show）节目中说，获得警告后，4 个最大的吸入器生产公司中的 3 个已经宣布，几个月内美国人买吸入器的付费将封顶，最高 35 美金。科技在发展，FTC 的监视和监测也要与时俱进科技的进步，也为垄断行为创造了新的可能性。比如，不同家预定酒店的平台采用同一家的算法软件。这种情况就有产生抬价的可能，虽然这些平台并没有签订非法控价合同。当然，有意利用这种科技优势从中非法获利就更不能接受了。8月初，FTC 对药房福利管理公司（pharmacy benefit managers）垄断行为的一份报告就揭露了这样的一个例子。《纽约时报》2024 年 7 月 9 日报道：一改放手不管的做法，联邦贸易委员会抨击中间商抬高药价。图中是在过后作证的联邦贸易委员会主席莉娜·可汗美国三家最大的药房福利管理公司——CVS Health 的 Caremark、Cigna 的 Express Scripts 和 UnitedHealth Group 的 Optum Rx——总共处理了美国约 80% 的处方药。福利管理机构受雇于雇主和政府医疗保险计划（如医疗保险），负责与药品制造商谈判价格、向药房支付费用，并帮助决定哪些药品可以买到，以及患者需要支付多少费用。按理，药房福利管理公司的工作是降低药物成本。相反，他们却经常反其道而行之。根据《纽约时报》的一项调查，这些福利管理公司引导患者使用价格更高的药物，对原本价格低廉的药品收取高额加价，并从中榨取数十亿美元的隐性费用。 FTC 在一份长达 71 页的报告中严厉批评了药房福利管理公司，称“这些强大的中间商可能通过抬高药品成本和挤压街道小药店而获利”。9 月 24 日，联邦贸易委员会对上诉三家药房福利管理公司及其附属的集团采购组织(GPOs)提起诉讼，指控其从事反竞争和不公平的返利行为，人为抬高了胰岛素药品的标价，损害了患者获得低价药品的机会，并将胰岛素高价成本转嫁给了弱势患者。该调查结果及随后对的起诉，还可能助长国会和各州对该行业施加限制的立法努力。《纽约时报》称，FTC 在莉娜·可汗的领导下，一改长期以来对这些公司不闻不问的态度，大大加强了福利管理公司的审查力度。把违法者送进监狱是威慑、遏制垄断的有效手段 FTC 的另一个惊人举动是配合司法部门，将马丁·史克瑞利（Martin Shkreli）送进了监狱。（发生于可汗成为 FTC 主席之前。）长话短说，马丁·史克瑞利是投资家和商人，也是包括 Turing 在内的多家制药公司的联合创始人并曾任 CEO。2015 年 9 月，Turing 获得抗寄生虫药物达拉匹林（Daraprim）的生产许可后，将其对保险公司的售价从每粒 13.50 美元提高到 750 美元，史克瑞利因此受到广泛批评。 2017 年，史克瑞利在联邦法院被判犯有两项证券欺诈罪和一项共谋罪。他被判处七年监禁和最高 740 万美元的罚款。在反垄断民事案件中，史克瑞利又被罚款 6460 万美元，用于偿还受害者。史克瑞利还被永久禁止担任任何上市公司的高管。纽约州总检察长办公室声明：纽约州总检察长詹姆斯宣布对马丁·史克瑞利（Martin Shkreli）垄断救命药物的非法计划的最新胜诉结果：联邦上诉法院维持詹姆斯总检察长获得的法院命令，终身禁止史克雷利进入制药行业，并命令他支付6460万美元的赔偿金。（纽约州总检察长办公室网站截屏）可汗在《每日秀》节目中说，FTC 惩罚企业或个人的重要目的之一是威慑、遏制垄断行为，不能让不良企业或商家把罚款作为做生意的正常开支。把违法者送进监狱并永久禁止其重新入行，就是一种很好的遏制手段。可汗还指出，商品生产过分集中也是垄断的一种表现。这不仅是价格问题，还存在物品短缺的潜在危险。前些时候发生的婴儿奶粉脱销就是一个例子。她说，当老百姓在毫无戒心地享受亚马逊和沃尔玛地低价时，企业垄断的权力必须受到限制，这就是政府的责任。反垄断的目的是为了权力的平衡 FTC 对亚马逊这样的庞然大物提起诉讼意义非常大。用莉娜·可汗的话来说，就好像我们以三权分立来平衡政府权力一样，资本的权力也需要有制约和平衡。这就需要法律和政策，需要 FTC 这样的机构。可汗说：“这是一个引发运动的时刻。这比反垄断更重要，比大科技公司更重要。这关系到法律是否服务于民主目的。”这就是时报说的，可汗提出的理论是在“重构数十年的垄断法”。拜登提名当时年仅 32 岁的莉娜·可汗担任 FTC 主席，说明他看到了可汗重构垄断法理论的重要意义。拜登支持工会，因为他知道这是在收入分配方面对资本权力的制约和平衡。拜登任命可汗为 FTC 主席，因为他相信资本必然会寻求垄断，而这样的权力也需要制约和平衡。可汗关于垄断法的理论在学术界和商业届可以说是引起了轩然大波，批评的声音铺天盖地而来，因为这从根子上动了大资本的奶酪。就以亚马逊为例，对其运营方式的变革，比给工人涨点工资影响大多了。但是，面对这样的反对声音，拜登还是给了可汗大显身手的机会，表现的是拜登的决心。我们从一件事上就可以想象出拜登是顶了多大的压力：拜登退选后，民主党不少金主立即给新的候选人贺锦丽大笔捐款。但是，有些金主提出的首要条件是解雇莉娜·可汗！ CNBC 7 月 26 日的一个报道：贺锦丽的两位亿万富翁捐款人希望她解雇联邦贸易委员会主席莉娜·可汗。图中两位亿万富翁分别为 Greylock 合伙人、LinkedIn 联合创始人、Infection AI 联合创始人里德·霍夫曼（Reid Hoffman）和 IAC/ActiveCorp 和 Expedia 公司董事长巴里·迪勒（Barry Diller）亿万富翁、民主党捐助者巴里·迪勒（Barry Diller）和里德·霍夫曼（Reid Hoffman）多次在接受媒体采访时表示，如果贺锦丽成为美国总统，他们希望她撤换 FTC 主席莉娜·可汗，公开拒绝接受拜登总统反垄断政策的支柱。大金主如此公开对总统候选人提要求，绝对有违民主原则。在招来很多批评声音后，他们又为自己辩护说，他们只是希望撤换莉娜·可汗，但从来没有把这个作为捐款的条件。霍夫曼后来还表示，不管贺锦丽是否解雇可汗，他都支持贺锦丽。也有一些华尔街内部人士则担忧，如此公开地表达赶走可汗的愿望，反而会使贺锦丽难以体面地做到这一点，得到适得其反的效果。哈佛大学教授、《民主的不满》（Democracy’s Discontent）一书作者迈克尔·桑德尔（Michael Sandel）在谈到围绕可汗的公开游说时说：“我们在最近的选举中没有看到这种情况，因为民主党在反垄断和贸易等问题上对华尔街是友好的。拜登政府打破了这些政策，这就是捐赠者抱怨的原因。” 那些金主们最强烈的抱怨理由居然是，以前 FTC 只把最有把握的案子送上法庭，现在却是不管官司能不能赢都敢告。有没有觉得，这样的抱怨，说明自己都知道自己不占理？只要 FTC 认为有正当理由起诉，哪怕最后官司输了，以后任何企业计划有类似行为时，就会三思而行，对不对？那么，这些输掉的官司就不是无用功。如何看待那些金主要求替换 FTC 主席，可汗在接受 The Lever 的采访时这样回复：“我们早就知道，垄断企业不仅拥有经济实力，还利用这种实力购买政治权力。” 莉娜·可汗一针见血。知道那些大资本多么害怕反垄断吗？可汗在《每日秀》节目上时，主持人乔恩·斯图尔特（Jon Stewart）告诉她，苹果公司非常反对《每日秀》邀请她来做这个节目！贺锦丽在竞选演讲中表示，她反对垄断行为，保护工人成立和加入工会的自由，并强调“建立中产阶级将是我担任总统期间的一个决定性目标。中产阶级强大，美国才会强大。” 打造一个强有力的中产阶层，仅仅依靠工会是不够的，还需要整体经济和政策环境的支持，反垄断是其中不可或缺的一个关键内容。而从“资本”的首要要求是解雇可汗可以看出，反垄断的内容在其作用和影响上，一点也不比支持工会逊色，而其对资本的牵制作用有改变环境的效果。这也许是贺锦丽面临的最早的挑战之一。其实，这也是此次竞选的重要博弈之一。被视为川普竞选纲领的“2025 计划”，就建议川普第二任政府废除联邦贸易委员会，至少要大幅缩减该委员会的作用。这一切都从反面证明了，FTC 正在起作用。FTC 的角色和作用只应该加强，绝不能削弱。FTC 在“美国回来了”这个承诺中的作用太太太重要了。最后提供一个信息：任何个人或组织发现垄断行为都可以通过 FTC 网站报告、建议 FTC 开展调查。不少 FTC 的调查，就是因为各种非营利组织举报才立项的。参考资料 https://www.youtube.com/watch?app=desktop&v=oaDTiWaYfcM https://www.nytimes.com/2024/07/09/health/ftc-pharmacy-benefit-managers-drug-prices.html https://www.nytimes.com/2024/06/21/business/prescription-drug-costs-pbm.html https://ag.ny.gov/press-release/2024/attorney-general-james-announces-latest-win-against-martin-shkreli-illegal https://www.cnbc.com/2024/07/26/two-billionaire-harris-donors-hope-she-will-fire-ftc-chair-lina-khan.html https://www.levernews.com/ftc-chair-lina-khan-responds-to-pushback/ https://www.nytimes.com/2024/03/25/opinion/biden-trump-economy-election.html https://www.nytimes.com/2024/08/05/technology/google-antitrust-ruling.html https://www.nytimes.com/2024/07/26/business/dealbook/behind-the-democrats-fight-over-lina-khans-future.html https://www.nytimes.com/2024/08/03/business/dealbook/saying-the-quiet-part-out-loud.html https://www.ftc.gov/news-events/news/press-releases/2024/09/ftc-sues-prescription-drug-middlemen-artificially-inflating-insulin-drug-prices 来源：加美财经

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脸书联合创始人：为什么像马斯克这样的人喜欢川普？

部对一些最大的科技公司——脸书、谷歌、亚马逊和苹果——展开了诉讼，称它们扼杀了竞争并损害了消费者的利益。他们已经取得了一些进展，包括一项针对谷歌的重大反垄断裁决，这可能会为其他案件创造动力。 10 这不仅仅是反垄断。拜登的证券交易委员会由加里·根斯勒(Gary Gensler)领导，他是科技精英反对的另一个目标。该委员会积极控制加密货币，这是一种被错误命名的产品类别，对大多数美国人几乎没有实际价值。拜登-哈里斯政府去年还发布了一项具有里程碑意义的行政命令，建立了一个框架，以确保人工智能技术的安全和公平。 11 大多数美国人认为这些行动早就该采取了。他们指责科技公司导致了青少年心理健康危机、政治两极分化、猖獗的虚假信息和隐私侵犯。我们中的许多人在阅读有关社交媒体对孩子产生负面影响的证据时，都不想犯下同样的错误，即未能为新技术建立护栏，无论这些新技术前景如何。 12 川普的技术支持者对此有不同的看法。他们呼应过去的垄断者，表示他们是狂热进步人士的受害者，这些进步人士希望对该行业进行过度监管。对他们市场力量的限制威胁着他们业务的增长——并挑战了他们的基本信念，即技术进步本身就是好事。 13 去年，安德森的风险投资公司在加密货币领域投入了大量资金，他撰写了一份广受讨论的“宣言”，声称“官僚主义、否决政治(vetocracy)[注]、老人政治”的敌人反对“追求技术、富足和生命”。 [注]“否决政治”是美国政治学者弗朗西斯·福山创造出的一个政治学概念，这一术语指的是在政府或机构内过度使用否决权、“为反对而反对”。福山认为，美国政治制度在政治极化背景下已经形成否决性政体。在对拜登-哈里斯政府几乎毫不掩饰的批评中，他认为那些相信在采用新技术之前仔细评估其影响的人“非常不道德”。因此，科技巨头们对川普先生怀有某种情谊也就不足为奇了，川普先生把自己描绘成救世主和烈士。和他们一样，他不想按规则行事，也不想接受对他“更好”美国愿景的挑战。 13 “没有人比我更了解这个系统，”他在第一次总统竞选中说道，“这就是为什么只有我能解决这个问题。” 他在 2024 年竞选时说：“我是一个受害者”，并继续声称司法系统和选举一样被操纵。他将为各种自认为是受害者的人而战，甚至（或特别是）那些住在金碧辉煌的豪宅里的人。 14 像安德森先生这样的论点提供了一个错误的选择，即在经济和技术进步——由突破界限的商业领袖实现——与无效的官僚监管之间（所做两极化的切割）。我也是个技术乐观主义者，我相信世界在很大程度上因为过去二十年涌现的大量技术而变得更好。但就像我们需要为汽车制定交通规则、为飞机制定安全法规一样，我们需要通过公共政策来管理这些新技术，以确保我们喜欢它们对我们所做的一切，而不是听之任之，任由它们肆意妄为。 15 一些共和党人似乎已经意识到了这一点。乍一看，科技界和川普之间萌芽的联盟似乎有些奇怪。包括JD·万斯在内的一群（共和党）经济民族主义者声称希望对科技公司进行更多监督。共和党参议员林赛·格雷厄姆（Lindsey Graham）与民主党联手，提议成立一个数字监管机构。共和党参议员乔什·霍利（Josh Hawley）则提出了一个特别激进的框架来管理人工智能公司。万斯本人曾表示，拜登的联邦贸易委员会主席莉娜·汗（Lina Khan）“做得相当不错”。 16 然而，在总统竞选中，川普竞选搭档关于反垄断的零星言论对候选人本人来说毫无意义。川普控制着他的政党，而科技界领袖们知道，唯一真正重要的声音是川普最后听到的在他耳边低语的声音（意即川普本人毫无原则，仅凭对自己的阿谀度来做决策）。 * 为便于手机阅读，编辑进行了较多断行分段处理。来源：加美财经

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