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【投研周报】RBC财富管理：通胀已经见顶双底模式正在形成市场的惊喜随时可能发生
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弥补今年早些时候的疲软。虽然通胀上升和乌克兰战争无疑是今年的主要负面因素，但中期选举对美国投资者的影响也可能是一个因素。在过去的60年中，股票价格近90% 的涨幅发生在11月1日至5月1日。我们现在正进入一年中股票季节性强劲的时期。下图显示美国的利率10年期债券仍比3个月期国库券利率高0.37%。灰色阴影区域显示经济衰退的时间。在1996年完成的一项研究中，两位美联储经济学家得出结论，这条收益率曲线是预测未来几个月经济衰退的最简单、最可靠的工具。由于今年没有倒转（3个月期国库券利率一直低于10年期债券利率），这可能表明不会像许多人预测的那样出现衰退。谨记，有一种说法是经济学家预测了过去“5次经济衰退中的9次”。美联储和其他央行今年一直在大幅加息。美联储在很短的时间内将利率提高了3%。这就像想泡澡并将水龙头开到最大温度以尽可能快地获得热水。但是，一旦你踏入水中，如果在热水达到最高温度后不把水温调低，你就会烫伤自己。美联储一直是被动的而不是主动的。去年，美联储官员表示，他们预计今年只会加息0.25%。他们的预测再次偏离了基础。通过如此迅速地提高利率，它们现在则冒着损害全球资本市场的风险。他们已将水龙头调至最高温度。美国更高的利率也导致了美元飙升，这降低了进入美国的商品价格，从而降低了通货膨胀。然而，对于那些拥有大量美元债务的国家来说，当他们不得不以美元支付利息时，这就变得更加困难了。美元现在已成为一个“破坏球”，在世界范围内引发问题。没有人真正意识到问题的严重程度。然而，就在这种时期，大型投资公司、对冲基金、养老基金的倒闭可能会突然出现。沃伦巴菲特说过，在潮水退去之前，你不知道谁在裸泳。潮流现在已经过去，但有些人可能已经走得太远了。例如，大型全球银行瑞士信贷就是一家面临压力的金融机构。那些一直裸泳的人随时都有可能暴露。当出现重大崩溃或失败时，美联储通常会介入并宣布他们将改变利率政策。像这样的公告往往会导致股市在瞬间开始长达一年的“拉力赛”。这可能会迫使美联储降低水温，或者表达降低水温的意愿。统计数据显示，通胀已经见顶并且正在放缓。任何通胀下降的迹象也应该会鼓励投资者，并让美联储有理由以低于他们预期的幅度加息。总而言之，近几个月来，股市几乎一直在极端的抛售。市场很可能正在完成过去熊市结束时的经典双底模式。悲观情绪通常出现在抛售耗尽时的水平。因此，重要的是不要让广泛流行的情绪影响我们自己的看法。通货膨胀已经见顶。利率大幅上升，加上美元大幅走高，正在给债务市场带来压力。美联储采取的行动往往会产生意想不到的后果。要了解利率变化的全部影响需要6到12个月的时间。美联储行动太多、太快了，他们似乎正在自动驾驶，计划在2023年继续加息。他们在2019年1月完全改变了路线，当时他们犯了和现在一样的错误，他们将被迫再次转向。正是在这样的时候才会发生事故。10月份，美联储也经常为发生的事故而做出的积极回应。美联储不必降低利率。他们所要做的就是降低未来加息的前景，以鼓励投资者和企业主。本周早些时候，当澳大利亚储备银行则更加务实，仅将利率提高0.25%时，世界各地的投资者都受到鼓舞。我们正处于这样一个时刻，一个惊喜可以随时随地从任何地方传来，从而改变投资者的情绪。投资者的情绪和超卖条件已经成熟，可以将他们的观点从半空的杯子转变为半满的杯子。接下来的两到三周可能会非常有趣，因为我们正在等待并观察可能确认新的长期上升趋势已经开始的迹象。
Dave Harder2022-10-08
中美芯片战再升级！美国扩大出口管制，禁止中国进口由美国工具生产的半导体芯片
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限公司出口的海外芯片，以及在俄罗斯入侵乌克兰后阻止向俄罗斯出口半导体。周五稍早，美国将中国最大存储晶片制造商永晶半导体(YMTC)和其他30家中国企业列入美国官员不能检查的企业名单，加剧了与中国的紧张关系，并将矛头对准了这家企业。这份“未经核实的名单”可能预示着更严格的经济黑名单，但符合美国检查规定的企业可以从名单上除名。周五美国官员取消了9家公司，包括中国的无锡生物制剂公司，该公司为阿斯利康的新冠疫苗生产原料。新规定还将严格限制向中国存储芯片制造商出口美国设备，并正式批准向英伟达(Nvidia Corp .)和AMD发出限制向中国出口用于超级计算系统的芯片信函，目前世界各国都依赖超级计算系统开发核武器和其他军事技术。路透社最先报道了针对存储芯片制造商的新限制的关键细节，包括暂缓对在华经营的外国公司的限制，以及扩大对KLA、Lam、Applied Materials、Nvidia和AMD技术向中国出口的限制。
Sue2022-10-08
白俄罗斯人权活动家比亚利亚茨基及俄乌两家人权组织获得2022年诺贝尔和平奖
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经报社(北美)讯前苏联国家白俄罗斯、乌克兰和俄罗斯的人权倡导者获得了诺贝尔和平奖，以表彰他们在对抗独裁政权方面的努力。与此同时，欧洲自二战以来最严重的军事对抗正在这一地区进行。周五(10月7日)总部位于奥斯陆的挪威诺贝尔委员会将1000万瑞典克朗(90万美元)的奖金授予白俄罗斯人权活动家比亚利亚茨基和俄罗斯非政府组织 "纪念馆 "以及乌克兰公民自由中心这两家人权组织。诺贝尔委员会在一份声明中表示，“希望向三位杰出的人权、民主与和平共处倡导者致敬。今年的诺贝尔奖重振并表彰了阿尔弗雷德·诺贝尔关于国家间和平与博爱的愿景，这是当今世界最需要的愿景。” 这一宣布出人意料，因为白俄罗斯和俄罗斯的反对派领导人斯维亚特兰塔·齐哈努斯卡娅和阿列克谢·纳瓦尔尼一直被认为是最大热门，两人都直言不讳地批评莫斯科入侵乌克兰。在普京庆祝70岁生日之际，诺贝尔和平奖连续第二年颁发给了俄罗斯政权的批评者。纪念馆联合主席奥列格·奥尔洛夫说：“这个奖项是对俄罗斯公民社会的致敬，他们现在的处境很糟糕。在这种令人沮丧的情况下，这个奖项将激励我们继续自己的工作。” 纪念馆是由包括诺贝尔和平奖得主安德烈·萨哈罗夫在内的苏联时代异见人士创建的，今年早些时候，俄罗斯当局下令关闭纪念馆，理由是纪念馆没有证明自己是“外国代理”。纪念馆列举了从大规模清洗和前苏联独裁者斯大林的古拉格监狱系统到普京统治下的当代俄罗斯对异见人士的迫害等政治压迫。奥尔洛夫在莫斯科一家法庭外接受了电话采访，纪念馆正在法庭上对一项将其驱逐出办公室的命令提出上诉。比亚利亚茨基现年60岁，是白俄罗斯非政府组织Viasna的主席，Viasna自1996年以来一直在追踪人权侵犯情况。比亚利亚茨基去年被拘留，当时总统亚历山大·卢卡申科持续镇压反对派，此前他宣称在2020年选举中获得压倒性胜利，引发了全国范围内的抗议活动。 Viasna在白俄罗斯实际上是非法的组织，包括比亚利亚茨基在内的7名成员被监禁。根据Viasna的数据，白俄罗斯有1300多名政治犯。 “政府一再试图让比亚利亚茨基噤声，”委员会说：“自2020年以来，他仍然未经过审判就造点拘留。尽管遇到了巨大的个人困难，比亚利亚茨基在白俄罗斯争取人权和民主的斗争中没有让步。” 比亚利亚茨基是白俄罗斯独立后第二位获得诺贝尔奖的公民，此前斯维特拉娜·阿列克谢耶维奇于7年前获得了诺贝尔文学奖。去年的获奖者是记者玛丽亚·雷萨和德米特里·穆拉托夫，后者在俄罗斯通过立法将独立报道战争定为犯罪后，于今年3月暂停了自己的报纸出版。今年6月，他以1.035亿美元的价格拍卖了自己的诺贝尔奖章，为乌克兰难民筹集资金。乌克兰公民自由中心一直在推动乌克兰加入国际刑事法院。自普京今年2月全面入侵乌克兰以来，该组织一直在识别和记录俄罗斯对平民犯下的战争罪行，据该组织负责人奥莉山德拉·马特维丘克说，该组织的数据库迄今列出了1.9万多起事件。她在Facebook上表示：“现在军队在说话，以前我们的地区听不到人权维护者的声音。我们可能在联合国人权事务委员会(UN Human Rights Committee)听取了意见，但在那些由当权者做出决定的大厅里绝对没有。如果我们不想生活在一个规则由拥有最强大军事潜力的人而不是法治决定的世界里，这种状况就必须改变。”
Sue2022-10-08
又一对抗领域！美国推出北极新战略预计将与中俄展开激烈竞争
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北极地区日益加剧的战略竞争，而俄罗斯在乌克兰发动无端战争，以及中华人民共和国加大努力在该地区获得影响力，都加剧了这一竞争，并寻求让美国在有效竞争和管理紧张局势方面处于有利地位”。白宫表示，美国“将通过加强捍卫我们在北极利益所需的能力，同时与盟友和伙伴协调共同的安全措施，减少意外升级的风险，来威慑美国本土和我们的盟友面临的威胁。”
夏洛特2022-10-08
新制裁落地！卢布汇率跌至近两周新低，人民币流动性连续高于美元
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美元兑62卢布，延续了上周的跌势。在乌克兰四个地区举行公投后，俄罗斯总统普京决定吞并四个地区，最近几个星期里地缘政治和制裁风险影响了俄罗斯市场。基辅和西方政府谴责乌克兰的公投是非法和胁迫的。截至格林尼治标准时间1141，卢布兑美元下跌0.4%，达到1美元兑61.14卢布，此前曾跌至9月21日以来的最低点，1美元兑61.70卢布。卢布兑欧元下跌2.5%，报1欧元兑60.56卢布，也是两周多以来的低点。卢布兑人民币下跌0.2%，至1元人民币兑8.58卢布。 Promsvyazbank分析师表示：“人民币连续第四天比美元更具吸引力，人民币的流动性仍高于美元和欧元，我们认为这与西方货币的制裁有关。” 卢布兑欧元汇率在一周前飙升至近8年以来的高点后，在过去几个交易日走弱，原因是新制裁措施将使莫斯科交易所的美元和欧元交易瘫痪的担忧被证明是毫无根据的。欧盟针对俄罗斯钢铁和科技产品进行了第8次制裁，以及对部分俄罗斯原油运输的石油价格设定上限，这是给俄罗斯市场带来压力的另一个因素。 Alfa Capital分析师Vladimir Bragin表示：“在当地货币市场中，情况不仅取决于油价，还有随后的出口收入规模，还取决于新的预算规定。” 上个月俄罗斯财政部长西卢安诺夫重申了他希望卢布走弱，当时他宣布了俄罗斯预算规定的新截止价格，预算规定将过剩的石油收入转入每桶62至63美元的财富基金。作为俄罗斯主要出口原油的全球基准，布伦特原油价格上涨1.1%，达到95.4美元/桶。俄罗斯的股指出现下跌。以美元计价的RTS指数下跌2%，达到1024.3点，为9月26日以来的最低点。以卢布为基准的MOEX俄罗斯指数下跌1.6%，达到1989.1点。周五欧洲清算巨头Clearstream恢复了部分存托凭证转换为莫斯科上市股票的处理。存托凭证允许投资者交易海外股票，但由于欧盟的制裁，俄罗斯投资者在转换存托凭证时遇到了困难。
Sue2022-10-07
液化天然气库存增加欧洲天然气价格下跌，能源危机稍缓但仍需警惕！
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0%的管道运输。受今年2月俄罗斯入侵乌克兰的影响，俄罗斯对欧洲地区的天然气出口已减少到原来水平的一小部分。尽管仍有大量天然气通过乌克兰运输至欧洲，但其他路线已经停止，包括通往德国的关键的北溪(Nord Stream)管道。 Inspired Energy在一份市场报告中表示：“在没有俄罗斯天然气供应的帮助下，欧洲国家可能不得不在2023年夏天重新补充天然气存储，他们将更加依赖进口液化天然气。” 一个比预期更冷的冬天将加速天然气储存设施的消耗，使欧洲大陆更加脆弱。天气预报公司Maxar在一份报告中称，预计10月下半月欧洲西北部的气温将出现下降。作为欧洲基准的荷兰近月天然气价格一度下跌9.8%，截至阿姆斯特丹时间上午11时30分下跌6.8%，至每兆瓦时163.75欧元。英国天然气价格下降了9.7%。下个月德国的电价也出现下滑。德意志银行(Deutsche Bank)经济学家在一份报告中说，德国今年冬天的天然气消费量可能比去年减少20%。即便如此，“无论是今年还是明年，可能都只能勉强避免定量配给，”他们补充说。
Sue2022-10-07
经济放缓市场动荡，预计美国多家银行第三季度盈利数据将保持疲软
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会提振银行利润，但高通胀、供应链瓶颈和乌克兰战争引发了更广泛的经济低迷风险，可能会给银行未来的利润带来压力。预计美联储加息将提振摩根大通和美国银行两家美国最大银行的净利息收入，但由于需求降温，借贷成本上升将对银行的抵押贷款和汽车贷款业务造成影响。德意志银行(Deutsche Bank)分析师Matt O'Connor在一份研究报告中写道：“令人担忧的是，利率将大幅上升，导致经济放缓或陷入衰退。” 根据Refinitiv I/B/E/S数据，分析师预计摩根大通的利润将下降24%，花旗集团和富国银行的净利润预计将分别下降32%和17%。投资银行巨头高盛集团10月18日发布财报，预计利润将大幅下降46%，而竞争对手摩根士丹利的利润预计将下降28%。收入下降的原因是企业对并购和首次公开发行(IPO)的兴趣减弱。分析师预计，美国银行第三季度利润将下降近14%，预计其消费者部门的强劲增长将部分抵消咨询费的下降。标准普尔500银行股指数今年以来下跌了近26%。高盛和摩根士丹利的股价同期分别下跌了20%和17%。数据下降上月摩根大通总裁Daniel Pinto上个月对投资者表示，他预计第三季度的投行业务费用将下降45%至50%。对一些投资银行业务来说，大型私募股权收购的减少加剧了业务的疲软。Dealogic的数据显示，第三季度市场的交易规模较去年同期下降54%，达到7166.2亿美元。由于利率上升，银行更难将高风险债务转嫁给投资者和其他放贷机构，美国银行减记了10亿美元杠杆贷款和过桥贷款。高盛负责大型银行研究的分析师Richard Ramsden表示：“我们预计这些交易将出现进一步亏损。”他说，“情况会有很大的不同”，取决于交易最初的定价和风险敞口的规模。上月路透上月援引知情人士的话报导称，华尔街银行在杠杆收购商业软件公司思杰系统的85.5亿美元贷款和债券交易中总共亏损7亿美元。分析师还表示，银行将拨出更多准备金，应对更多不良贷款。惠誉国际评级(Fitch Ratings)分析师在一份报告中写道：“我们预计，由于加息、通胀和美国经济的温和衰退，对银行资产质量和贷款增长的负面影响温和，但会越来越大，从而抵消加息的部分好处。” 惠誉国际评级预计今年银行贷款总额将增长10%至11%，但随着利率攀升和经济放缓，这一增幅可能会逐渐消失。 “2023年银行面临的情况将与2022年大不相同，”负责惠誉对美国和加拿大银行评级和分析的Christopher Wolfe表示。
Sue2022-10-07
拜登发最“恐怖”警告！核“世界末日”风险为古巴导弹危机以来最高
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不是在开玩笑”。俄罗斯自今年2月入侵乌克兰以来，已经遭受多次重大挫败。拜登表示：“自肯尼迪和古巴导弹危机以来，我们还没有面临世界末日的前景。”他暗示普京的威胁是真实的，“因为他的军队——你可以说——表现明显不佳。”拜登警告“俄罗斯使用低当量战略核武可能会造成情况迅速失控，变成全球毁灭。” 他补充道：“我不认为（俄罗斯）有能力轻易（使用）战术核武器而不以世界末日告终。” 他表示，美国正试图弄清普京摆脱战争的出路。几个月来，美国官员一直警告俄罗斯可能在乌克兰使用大规模杀伤性武器，因为它在战场上面临一系列战略挫折，拜登的言论是美国政府迄今为止就核问题发出的最严厉警告。 1962年，苏联为应对美国在意大利和土耳其部署弹道导弹的举措，在古巴部署了类似的弹道导弹，通常被认为是冷战最接近升级为全面核战争的一次。普京在9月21日宣布局部军事动员并升级战争时，威胁要使用核武器。普京在9月的讲话中说：“我们祖国的领土完整、我们的独立和自由将得到保障，我重申，我们将竭尽所能。” 拜登认为，“这段话并非（普京）虚张声势”。白宫国家安全顾问沙利文(Jake Sullivan)上周表示，美国已向俄罗斯“清楚”表达在乌克兰使用核武器的“后果”。分析人士对似乎日益明显的核战争威胁发出了警告，但核战争真正发生的可能性仍然很低。美国科学家联合会(Federation of American Scientists)核信息项目主任Hans Kristensen表示，这些威胁反映了普京关于核战争言论的变化，但仍有待确定这是否意味着“实际计划”的改变。 Kristensen说，人们仍然应该“格外关注”，应该采取“非常慎重的努力”，让俄罗斯相信将冲突升级的后果。美国战争研究所(ISW)军事分析师George Barros指出，虽然不应排除普京使用核武器的可能性，但这种“风险很低”。 Barros说：“俄罗斯人面临的问题是，为了恰当地利用战术核武器所创造的条件，你需要有凝聚力、连贯、士气高昂的部队。我认为，在这一点上，俄罗斯的常规军队没有能力或士气能够做到这一点。”
tqttier2022-10-07
“俄罗斯国防部长应该考虑自杀”！乌克兰傀儡政府官员罕见公开批俄军将领无能
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8财经报社(香港)讯俄罗斯军队近日在乌克兰节节败退，连俄罗斯在乌克兰扶植的傀儡政府官员也公开批俄军将领无能。周四(10月6日)，一名俄罗斯派驻乌克兰的官员建议，鉴于乌克兰战争失败的耻辱，俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)的国防部长应该考虑自杀。路透社称，这是对俄罗斯高层的一次令人震惊的公开侮辱。在乌克兰战争持续了7个多月后，俄罗斯最基本的战争目标仍未实现，而俄罗斯军队最近几个月在战场上遭遇了一系列失败，迫使普京宣布进行部分动员。在一段4分钟的视频讲话中，俄罗斯任命的被吞并的赫尔松副州长斯特雷莫索夫(Kirill Stremousov)周四罕见公开批评，俄军战场失利要怪一些“无能的指挥官”，还说俄罗斯国防部长绍伊古(Sergei Shoigu)应该开枪打死自己。斯特雷莫索夫说：“事实上，许多人说：如果他们是允许这种情况发生的国防部长，作为军官，他们可能早就可以开枪自杀了。” 路透社称，在俄罗斯，这种公开的、侮辱性的、来自体制内的对普京军事领导人的谴责在过去极为罕见，但在乌克兰战场上的一系列失败，促使普京的一些盟友谴责高级将领。车臣领导人卡德罗夫(Ramzan Kadyrov)和瓦格纳雇佣军集团的创始人普里戈津(Yevgeny Prigozhin)嘲笑将军们说，军队里到处都是裙带关系，高级军官应该被革职，光着脚被派往前线赎罪。普京最亲密的盟友之一、国防部长绍伊古于2012年被任命为俄罗斯国防部长。他们的关系如此亲密，以至于两人经常一起在绍伊古家乡图瓦(Tuva)的森林和山区度假。目前尚不清楚这些批评是否协调一致，不过在战争的关键时刻，这给普京带来了一个问题：牺牲一个亲密盟友，承认军队失败，还是留下绍伊古，独自承担责任。许多俄罗斯民族主义者多次批评绍伊古和他的高级将领们，从糟糕的计划、肤浅的后勤，到过时的战术，以及尽管在普京领导下投入了大量资金，却输掉了信息战。上周，两名来自普京所在的统一俄罗斯党(United Russia)、现为国家杜马(State Duma)成员的退役将军加入了批评的行列，指责国防部腐败和不诚实。不过，批评人士最主要的指责是绍伊古的军队在基辅、哈尔科夫、利曼和赫尔松地区的关键战役中失利。斯特雷莫索夫在批评的同时赞扬了那些誓死保卫国家的士兵，将他们的英雄主义与莫斯科“无能的军事领导人”进行了对比。斯特雷莫索夫说：“国防部并非只由部长、将军、腐败的掠夺者和其他各种人渣组成，还有所有为保卫俄罗斯献出生命的英雄。” 乌军发言人胡梅纽克(Natalia Humeniuk)周四表示，在赫尔松州就已经有“超过400平方公里的区域从占领者手中解放”。
tqttier2022-10-07
不断飙升的美元尚未见顶！瑞银：美联储可能会继续大幅加息
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%，报112.13。瑞银称，俄罗斯对乌克兰持续开战对欧洲经济的影响可能会提振美元，同时打压欧元。今年以来，欧元/美元汇率已下跌12.4%，在平价上下徘徊，周五亚市盘中，欧元/美元报0.9803。 Haefele的团队表示：“随着乌克兰战争的继续，全球的不确定性可能仍然很高。这场冲突对欧元来说尤其不利，因为欧元是美元指数的最大组成部分。” 他们补充称：“我们维持对欧元的最低优先评级。在这样的背景下，我们预计到明年第一季度末，美元将继续普遍走强。” 瑞银团队表示，定于周五发布的美国9月份就业报告应能让投资者了解美联储未来在货币政策上的立场。市场正在寻找政策制定者转向降息、小幅加息或坚持目前的鹰派立场的理由。美联储肩负着保持低通胀和低失业率的双重使命，因此，失业率上升将为它提供转向不那么激进的加息方式的空间。瑞银分析师表示，投资者还将关注美国下周公布的消费者物价指数(CPI)。这将给美联储一个对抗通胀进展如何的信号。
tqttier2022-10-07

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