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港股三大指数全部走强，港股通红利ETF、恒生互联网ETF领涨
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仍然看好由基本面驱动的港股长线机会。中金公司表示直接减免红利税规模相对有限，但有助于提振情绪。港股通机制每年所征收的红利税收总额大概在450亿港元左右，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概在100亿港元上下。如果将公募基金也纳入在内，那么带来的税收减免可能扩大到200亿港元左右。中长期看有助于提振港股高分红资产吸引力，提升港股流动性，甚至有助于部分公司AH溢价的收敛。中信证券研报指出，港股通投资者的股息红利税理论上限为20%，但由于上市公司在穿透股份持有人方面存在障碍，个人投资者难以取得预扣凭证，实际执行税率为20-28%。明显高于港股市场境外投资者。若税收政策调整，则有利于提高港股通个人投资者的股息收益，缩窄与QDII渠道的成本差距，但政策尚存不确定性。
格隆汇05-13 12:52
因合规管理“纰漏” 这家千亿市值券商年内多次遭监管点名
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多份行政监管措施决定书。其中，三份涉及中金公司。经调查(见上文件)，中金公司在开展资产管理业务的过程中存在多项违规行为，包括由于操作风险导致的流动性缺口、违规提供通道服务、同日反向交易未明确决策依据，以及产品账户之间互相进行交易等问题。因此，北京证监局决定对中金公司采取责令改正的行政监管措施，并对其时任投资经理及负责资管业务的高管发出警示函。同时，北京证监局要求中金公司应采取有效措施积极整改，强化合规风险管控，提升资管业务合规运作水平。据悉，今年以来中金公司已经被监管多次点名。 4月30日，北京证监局发布公告，指出中金公司在自营和投顾账户间发生交易、利益冲突管理不到位、开展场外期权业务不审慎、对子公司业务和投资行为管理不到位以及公司治理不规范等方面存在问题。这些问题反映出中金公司未能有效实施合规管理，内部控制存在缺陷。丁玮作为时任分管上述业务的高级管理人员，对此负有责任。据悉，丁玮曾担任中金资本董事长、中金公司投资银行业务委员会执行主席兼投资银行部负责人等职务，目前均已离职。 4月26日，中金公司因合规问题收到警示函。该公司的合规管理问题主要包括：聘用未获得从业资格的人员从事相关证券业务，以及多名员工存在买卖股票、出借个人证券账户的行为，且公司对员工行为的监测监控不够到位。今年一月份，中金公司还因涉及泰禾集团债务信披违规、ABS业务存管理问题等，被监管点名。随着新“国九条”政策的落地实施，中国资本市场的监管力度得到显著加强。在此背景下，那些未能尽职尽责、存在违规操作的资本市场“看门人”开始面临监管部门的严格审查和处罚。据财联社数据统计显示，海通证券与中金公司（含中金财富）罚单最多，有8张，招商证券有6张，华泰证券（含华泰联合）有4张，银河证券、国信证券各有3张，申万宏源有2张，广发证券、国泰君安各有1张。
金融界05-13 12:12
港股地产板块异军突起，世茂集团、中国奥园股价飙升
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经营管理工作，以确保公司运营的稳定。中金公司研报认为，在政策放松的大背景下，房地产行业有望迎来企稳。多地相继出台的房地产调控政策以及放松甚至取消限购政策，为房地产市场的复苏提供了有力支持。总体来看，虽然A股和港股市场在早间均出现下跌，但随着市场的震荡回升和政策利好的不断释放，投资者信心逐渐恢复。水务、能源等板块的强势表现也为市场带来了一定的活力。
金融界05-13 12:12
港股异动 | 中金公司(03908.HK)现涨超4% 时隔三个月IPO审核重启公司或受惠港股通红利税减免
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中金公司(03908.HK)现涨超4%，截至发稿，涨4.04%，报10.82港元，成交额2.13亿港元。
金融界05-13 11:52
猪价逐渐回暖，养殖畜牧类ETF反弹明显
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猪肉价格淡季同比增速反弹至1.4%。中金公司表示，猪周期反转预期强化，生猪养殖板块进入布局期，低成本、高弹性猪企优先受益。周期角度，2024年二季度至2024年末猪价具备逐季上行基础。企业角度，目前猪企资金压力已处历史极值，猪价上行期为资产负债表修复关键窗口。投资角度，本轮行情并未抢跑猪价，猪价右侧拐点是关键催化。相关ETF：养殖ETF(516760)、畜牧养殖ETF(516670)、养殖ETF(159865)、畜牧ETF(159867)、现代农业ETF(562900) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-13 10:44
港股红利ETF(159691)冲击7连涨，规模突破10亿元！
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前十大权重股合计占比64.19%。据中金公司测算，港股通机制每年所征收的红利税收总额在450亿港元左右，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免约为100亿港元。如果将公募基金也纳入在内，那么可能带来的税收减免将扩大到200亿港元左右。中金公司表示，若港股通红利税减免得以落实，内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情将进一步提升，短期提振港股市场情绪，长期也有助于改善港股市场流动性。东吴证券认为，若港股通红利税征收水平降低，内地投资者投资港股热情将提升，尤其高股息资产将更受追捧。港股市场成交量将逐步提升。证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-13 10:44
值得买（300785.SZ）与Kimi相关合作事项刚刚落地，具体效果尚有待观察
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贝合私募基金；杨艾莉/中信建投；石狄/中金公司；张良卫/东吴证券；李依韩/信达证券；王梅卿/德邦证券；廖馨瑶/国金证券等。调研主要内容： 5月10日，以“效率驱动未来”为主题的2024值得买科技集团战略发布会举办。值得买科技董事长兼首席执行官隋国栋先生在回顾2021年战略升级成果的基础上，真诚分享自身的创业理念、公司的AIGC实践，以及对未来技术发展趋势的清晰研判，并基于此正式发布了全面AI战略，宣布将在AI战略框架下，把核心产品“什么值得买”App改造升级为“AI原生的什么值得买GEN2”，同时积极推进出海计划。在战略发布会举办之后的投资者交流会上，参会的各位投资者、分析师就各自关心的问题与公司进行了交流互动，主要探讨了以下问题： 1.公司和Kimi合作的具体模式是什么？未来会不会和其他大模型公司进行类似合作？公司已经在消费内容社区“什么值得买”中部分商品详情页面接入了Kimi，为用户提供商品提炼总结服务。除此之外，最近，我们开放了小值的一部分能力给到了Kimi，在Kimi的官方应用商店上线了“什么值得买”的官方应用，用户可以基于这个官方应用询问关于消费类的相关问题。这会给“什么值得买”带来新增流量。我们双方在3月份开始合作探讨，4月份正式对接，4月30日Kimi+正式上线，“什么值得买”在Kimi上的官方应用也正式面向用户。相关合作事项刚刚开始落地，具体效果尚有待观察。公司对于外部大模型及相关AIGC产品保持着高度开放的态度，事实上目前我们已经合作或者测试了市面上几乎所有的大模型产品。公司除了自身在不断进行模型训练外，也积极引入其他模型的优势和能力。另外，对于模型训练而言，数据的重要性不言而喻，值得买自身积累了海量高价值的消费数据，这对于外部大模型公司也有着高度的吸引力。当下阶段，很多大模型公司在打造自身超级应用，因此对于值得买也保持着沟通和合作热情，其他一些公司也已经在和我们开始探讨和Kimi类似的合作，具体的情况我们会随着合作的进展逐步发布。 2.公司出海业务规划？ 2023年，公司正式提出布局出海业务，围绕这一战略目标公司也做了一系列的准备工作：（1）在成都设立了研发中心，进行出海架构开发，希望基于统一的底层架构在各个国家进行灵活的配置；（2）2023年底，初步建立了出海团队，并进行市场调研及战略规划等；（3）聘请了专业的机构进行出海公司架构的设计，确定了整体的出海架构。2024年，公司比较明确出海是重要的战略项目之一。目前，公司出海已经开展具体的落地工作。出海业务将通过自营和合作的方式落地。自营方面，在公司前期调研基础上，选定在东南亚落地，并将首站定在泰国。我们希望将泰国站打造成出海的样板工程，之后在其他国家与当地的伙伴合作，合作方式是我们输出整体的解决方案，当地的合作伙伴负责具体的运营工作。公司出海业务也会经历类似“什么值得买”在国内从GEN1到GEN2版本的迭代。在启动期，我们会采用GEN1的逻辑，优先从电商的商品信息流开始，后期我们会增加社交属性、内容属性以及增加AI分析内容的占比，这需要一个过程。目前，泰国版“什么值得买”被命名为“ZestBuy”，正在陆续上架各大应用市场。 3.公司和大模型企业合作的前期成本如何？后期达成收益之后合作方式会有什么变化？公司前期积累了相当数量的优质消费内容和消费数据，这为我们与大模型企业合作提供了坚实的基础。在前期和各大大模型公司的合作中，这其中也包括与Kimi的合作，并没有增加额外的研发成本。通过与大模型公司的合作探讨，我们大概了解了大模型公司对于优质数据是一种什么样的态度。这种合作也使我们认识到公司整体拥有的数据资源是非常宝贵的，可能会迎来对数据整体价值的重估。目前，我们与大模型公司的合作主要通过提供API接口进行，整体合作模式仍处于探索阶段。随着合作的深入和效益的逐步兑现，我们预期合作模式将根据双方的共同利益和市场发展进行相应的调整和优化。 4.AI带来了很多变化，“什么值得买”未来的成长空间在什么地方？会在哪些方向上开拓新的空间？从流量角度来看，早期的“什么值得买”在破圈方面做得不够好。在原有的模式下，用户更注重理性消费、科学消费，追求性价比、关注产品性能或参数。这导致我们的产品在社会主流群体中的普及度受到限制。随着GEN2的推出和AI技术的融入，我们认为未来的成长空间和想象空间将非常大。我们的目标是吸引全中国的用户，因此从流量角度来看，我们对GEN2的期待是相比于GEN1有更多倍的增长。根据目前品牌商和客户的反馈来看，他们对公司GEN2的转型也具有较高的期待。从这个角度来看，我们认为这种转变更符合当今主流的内容营销趋势，品牌商在种草预算方面也会向我们倾斜。 5.改版后GEN2用户心智及用户结构的变化？公司正在全力推进“什么值得买”的下一代产品，内部称之为“GEN2”，代表的是“什么值得买”产品的第二代。GEN2将会为“什么值得买”带来全新的内容生产逻辑，简单来讲就是借助大模型的能力，来实现对内容生产效率的提升和方式的改变。目前，GE2已经开发完成并正在内测，之后会陆续放大测试范围。从GEN1到GEN2，用户心智和用户结构必然也会发生一些变化。从用户心智上看，什么值得买GEN2以“兴趣”为核心的内容生态，兴趣结构包含品类、品牌、追求极致性价比等多个维度。从我们的视角来看，用户的兴趣正逐渐成为他们决策的主要驱动力，慢慢地兴趣会成为他们获取信息、内容的主体。GEN2有潜力吸引更多的用户，因为它更贴合用户当前的消费习惯和兴趣点。我们认为从长远来看，从GEN1到GEN2的转变是一个自然演化的过程，过去GEN1用户对品牌、产品、价格的兴趣，会成为GEN2所提供的内容的一部分。我们认为GEN2有机会带来什么值得买用户量的提升。 6.“什么值得买”的GEN2能不能做到覆盖全网内容，尤其是目前主流的视频内容，难点在哪里？我们提到的全网内容并不是绝对意义上的全网，而是我们设立了一套机制去发现并筛选符合我们标准的内容，高效地获取我们认为有价值、高质量的内容。这里有两方面难点：第一是技术层面的，如何使用AI去理解内容，尤其是视频类内容，现在全球范围内可以通过从视频里抽取音频，然后转化为文本的方式，这种模式可以在技术层面实现，但我们更期待多模态大模型的进展，也一直紧跟全球大模型技术的趋势，相信相关技术会很快实；第二个层面是如何去定义好的内容、值得获取的内容，这方面要求对行业know-how有非常深的理解，也是公司深耕消费内容多年建立的独有优势，我们基于此建立了一套高效的全网内容发现和筛选机制。 7.现在“小值”是不是纯中立？未来怎么平衡中立性和商业之间的问题？当前阶段，我们希望“小值”能够为用户提供好的使用体验，因此“小值”给出的回答都是中立的。从长期来看，我们仍会偏向选择中立。值得买科技这家公司，过去为了保持中立，其实舍弃了非常多的商业化机会。公司的整体导向是做长期对用户和客户有价值的商业化，而不去挣破坏口碑的短期快钱。 8.泰国站目前的商品主要来是Lazada和Shopee，后续会不会和其他出海商家合作？如果合作有没有一些难点和阻碍？现在泰国站大家看到商品主要来自Lazada和Shopee这两个平台，是因为我们的产品刚刚通过审核，内容还比较少，并且这两个平台在泰国是最主流的电商平台，所以我们优先洽谈并接入了这两家。我们的理念是是开放地和当地所有的电商平台、商家合作，把真正的好东西推荐给用户。对于当地的电商平台而言，我们是一个新的流量渠道，能够帮助他们增加销量，因此在合作上我们认为也没有阻碍。 9.在现在流量成本比较高的情况下，出海业务如何做冷启动，会不会进行投放？我们认为公司出海冷启动的关键是要为用户提供原创、优质的内容，这是能够建立差异化优势的关键。比如在“什么值得买”发展初期，依靠大量全网独一份的优质内容，在百度等搜索引擎上获得了很多的自然流量；又比如我们独特的内容风格获得了社区用户的喜欢，形成了自发的口碑传播。因此，在值得买模式出海的冷启动阶段，我们的核心是依靠我们过去的经验去打造差异化的内容。当然，之后我们也会根据实际的运营效果，做必要的投放。 10.公司如何平衡长期发展的投入和当下的财务回报？公司比较确信长远来看，无论是AIGC还是出海会给我们带来可持续增长的机会。面临这样的发展机遇，如果我们不做重点投入，错过了就会非常可惜。所以2024年公司整体的管理思路是在保持基本利润水平的基础上，尽可能地增加投入，以此来换取长期成功的机会。在增加投入的机会上，我们会加快新产品推出以及迭代的力度，从产品和业务侧让大家看到公司的积极变化。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-13 10:24
中金公司：震荡回升仍为主旋律，5月相对看好大盘成长风格
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中金公司研报表示，展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数维持看多观点，当前宏观经济对股市的利好程度偏正面。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系维持看多观点，有3个指标触发看多信号，2个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态。综合来看，A股当前在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态，有一定的上行概率，但或出现的上涨也将更多表现为震荡形式。风格轮动方面，在5月相对看好大盘成长风格。
金融界05-13 08:33
中金：震荡回升仍为主旋律 5月相对看好大盘成长风格
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中金公司研报表示，展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数维持看多观点，当前宏观经济对股市的利好程度偏正面。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系维持看多观点，有3个指标触发看多信号，2个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态。综合来看，A股当前在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态，有一定的上行概率，但或出现的上涨也将更多表现为震荡形式。风格轮动方面，在5月相对看好大盘成长风格。
金融界05-13 08:23
中金公司：当前A股市场机会仍大于风险
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中金公司5月13日策略报告指出，近期全球投资者对中国资产关注度较高，在美、日、欧、印等主要股市偏震荡环境下，A股和港股明显反弹，尤其是恒生国企指数年初至今涨幅已达到16.5%，领涨全球主要股市，A股上证指数及沪深300年初至今涨幅均在6%左右。往未来看，虽然不排除经历持续反弹后投资者情绪短期再度出现反复，但结合上述变化叠加A股当前偏低估值水平，A股市场自2月以来的修复行情可能仍未结束，当前A股市场机会仍大于风险。配置方面，有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的 TMT 领域中期仍有望有相对表现；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于扭转投资者预期；地产链近期事件性因素较多带来阶段性表现，但持续性需关注政策落地力度及节奏。
金融界05-13 07:43

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