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彭博深度：经济放缓，中国经济最强省正在经受痛苦的冲击

龄化、习近平主席对私营部门的投资打击、中美贸易战不断升级以及房地产持续低迷等，具体影响因地区和行业而异。但总体而言，许多中国人的经济生活越来越不稳定，尽管官方数据显示收入在增加，许多消费品的价格也在下降，这与美国形成鲜明对比。总部位于深圳的腾讯等科技公司已经裁减了数万个岗位，去年6月，青年失业率上升至20%以上，之后政府采用新的统计方法，将这一数字降至约15%。据彭博社智库估计，自2021年以来，住宅房地产价值在某些城市下跌了50%。同期，股市下跌超过三分之一，招聘平台智联招聘对32%的受访上班族进行了调查，结果显示去年他们的工资下降了。深圳和广东其他城市的失望情绪尤为强烈，这个位于中国南方的省份是中国一直以来的繁荣引擎。在邓小平的领导下，广东从共产党的正统路线中脱颖而出，成为吸引企业家的磁石。只要想到一家具有国际影响力的中国公司，很可能就位于广东：华为电子、比亚迪汽车和大疆无人机的总部都位于广东。这些企业吸引了数百万希望改善自身境遇的国内移民，他们有的在工厂生产智能手机，有的在写字楼交易科技股。如今，广东拥有超过1.2亿人口，相当于菲律宾或日本的人口总数。但仅凭创业精神，并不能保护广东乃至中国其他地区免受经济逆风的影响。虽然人们集体表达不满的情况相对较少，但根据总部位于华盛顿的非政府组织“自由之家”的数据，2023年广东的抗议活动数量超过了中国其他任何省份，主要涉及未付工资和延迟的房地产项目等经济问题。房地产价格暴跌对广东影响尤为严重，尤其是因为中国恒大集团（一家大型开发集团，现已基本破产）的总部就设在广州。习近平政府出台了一系列振兴经济的措施，包括一项3000亿元（410亿美元）的计划，鼓励地方政府和国有企业购买未售出的住房。政府还大力支持官员们所说的经济扩张的“新三驾马车”：电动汽车、太阳能电池板和电池。在这些行业中，中国领先于大多数竞争对手，尽管这一领先优势可能会因美国和欧盟的关税而削减。这些政策可能不足以解决有关中国经济模式的更根本性问题。自20世纪80年代以来，国家向人民提供了一些人称之为“心照不宣的交易”：作为对几乎完全的政治控制的交换，共产党将带来稳定和日益繁荣。没有人会真认为，当前的经济放缓对政权构成生存威胁，对异议的严格控制和无处不在的监控使得有组织的反对派几乎不可能存在。但是，如果决策者无法克服这种困境，那么交易可能不得不改变，结果难以预料。 Photo by Keytion on Unsplash 自2020年以来，中国的经济战略发生了巨大变化。当年，北京在疫情爆发的最初几个月采取了积极的封锁措施来遏制新冠疫情。同年晚些时候，政府出台了针对房地产企业的新债务准则，并大幅加强对阿里巴巴等科技公司的审查。这些监管变化影响了众多私营部门，被理解为习近平发起的“共同富裕”运动的一部分。运动的一些目标具有政治性：例如，减少名义上还是社会主义的中国国内严重不平等现象。一些评论家还认为，运动旨在削弱私营部门企业家的权力，例如阿里巴巴创始人马云。与此同时，习近平认为，现在正是控制借贷（尤其是地方政府和房地产企业的借贷）的时机，因为这些借贷正在以不可持续的速度扩张。相反，人们认为，中国最好将资源转向高科技制造业，并鼓励消费者将更多工资用于消费。中国的储蓄率位居世界前列，部分原因是国家提供的失业保险和医疗保险相对较少。房地产“三条红线”等新政策旨在为房地产行业降温，这些措施包括限制房地产企业从银行借贷的额度，而房地产行业一度占国内生产总值的24%。在过去34个月中，100家最大开发商的新房销售量有30个月出现下滑，一些城市有大量空置公寓。有30多家开发商拖欠债务，其中一些最著名的开发商包括总部位于广东的恒大、碧桂园和万科。由于担心直接救助开发商可能会导致所谓的道德风险，政府一直不愿采取积极措施来拯救行业。除了对建筑工人或营销人员就业造成明显影响外，房地产市场的低迷也对家庭经济产生了巨大影响。在过去的几十年里，许多中国人认为拥有一套房子几乎是创造财富的万全之策。在某些情况下，拥有一套房子是结婚的先决条件，特别是对于那些希望有足够空间让公婆搬进来帮忙照顾孩子的夫妇来说。谢一闻（音）就是受危机影响的人之一。2021年，他找到了一份工作，负责拓展恒大在线房地产经纪业务，这是他赚到的最多薪水。公司负债超过3000亿美元，六个月后违约，成为政府新债务限制下的第一个主要受害者。最初，一些人担心市场会像2008年雷曼兄弟倒闭后那样出现连锁反应，因为恒大贷款人试图填补资产负债表上的漏洞。这种情况并未发生，但中国金融体系和房地产市场却逐渐出现了连锁反应。从那以后，谢在深圳的公寓价值缩水了40%，在房地产热潮最盛时期，这套公寓价值约420万元人民币。他说：“人们不再相信房价会持续上涨的理论了”。他试图适应这种变化，在一家室内装饰公司找了份工作，薪水只有在恒大时的一半。他心想，如果不再换房，他们就会更关注现有空间的升级。但他并不喜欢这份工作，现在干脆完全休息了。在此过程中，他注意到一个可喜的变化。36岁的谢解释说，他曾经饱受中国所谓的“35焦虑症”的困扰，即在这个年龄之前获得重大晋升或达到其他职业里程碑的压力。如果你做不到，三十多岁的人担心自己可能会被解雇，取而代之的是更年轻、更愿意为更少的钱付出更多努力的人。但他说：“过去几年的动荡意味着35岁这条线不再重要了。整个评估体系不再有意义，所以我也不必担心了。” 习近平主席曾说过，“房子是用来住的，不是用来炒的”。毫无疑问，在同等条件下，政策制定者当然希望有一个规模较小、对债务依赖程度较低的房地产行业。然而，有迹象表明，他们为抑制全国房地产泡沫而付出的努力过于成功。尽管近期采取了稳定市场的措施，但房价仍未触底，一些经济学家预测可能需要十年时间才能恢复正常。此外，中国地方政府依靠出售土地来支持财政。土地交易收入减少迫使一些地方政府削减公务员的工资和工人的养老金。根据标准普尔全球评级公司的数据，2020年，广东省地方政府收入（不包括中央政府转移支付）的近40%来自土地销售。到2023年，这一数字为25%。对消费者产生的更大影响虽然难以衡量，但同样重要。经济学家们长期以来一直呼吁中国鼓励人们增加商品和服务消费，从而减少对房地产和基础设施支出的依赖，保持经济增长。但消费者担心自己的财富因房价下降而缩水，在许多情况下还担心未来的收入，通常不愿意将更多的预算用于非必需品，例如新电器、衣服或度假。这反过来又导致中国更加依赖海外需求来拉动出口，而华盛顿、布鲁塞尔和其他全球大国的官员正在采取措施限制这种需求。每年春天，广州都会举办一场中国独有的盛会，广交会，届时将有2万多家公司齐聚一堂，展示他们的产品。举办广交会需要占用150万平方米的展览空间，这些空间分布在几个类似机库的建筑内。场地如此之大，参观者只能乘坐高尔夫球车或配备电池的行李车代步，这些行李车兼作滑板车使用。电子节拍从扬声器中传出；产品展示区边缘或走廊上为数不多的几把备用椅子，通常被疲惫的与会者占满。展会首次举办于1957年，当时毛泽东政府试图打破朝鲜战争期间美国主导的贸易禁运，但名字暗示着更深层次的历史。在18世纪和19世纪的大部分时间里，当时广州已经是中国对外贸易的主要门户，港口挤满了来自世界各地的帆船。这里仍然是一个主要的工业中心：在一些地区，工厂老板的推销员站在街角，向路人宣传缝纫或组装家具的工作优势。在4月底和5月初持续数日的高温天气中，中国公司为今年的广交会带来了种类繁多的产品。其中一些是中国庞大工业基地的主流产品，摆满了沃尔玛或塔吉特的货架：电动工具、山地自行车、笔记本电脑。其他产品则更为冷门，包括自洁猫砂盆和据称有助于佩戴者睡眠的人工智能眼罩。广交会的人流量随着中国地缘政治地位的变化而变化。十年前，大约一半的外国参观者来自（主要是）北京“一带一路”倡议中的发展中国家，这个倡议是一项基础设施投资计划，吸引了约1万亿美元的资本。现在，这一比例约为三分之二，尽管美国和欧洲的买家仍然占很大比例。但是，即使参展人数众多，也不一定能转化为足以帮助中国企业发展的订单。 “我面临着越来越多的不确定性，却无能为力，”来参加展会推广公司太阳能存储系统的企业李说道。他们的产品主要销往中东和非洲，但由于胡塞武装分子在红海袭击船只，她无法为运往埃塞俄比亚的部分货物投保，而埃塞俄比亚是她的主要市场之一。由于仓库成本不断上涨，现金流也面临压力，李决定无论如何都要发货。与此同时，中东地区的其他冲突也影响了她向也门和黎巴嫩的销售。她开展业务的国家，至少不会像美国那样对中国太阳能产品征收关税。但是李还在担心。如果美国在特朗普的第二个任期内实施重大限制，她在中国可再生能源巨头中的竞争对手，可能会将注意力转向较贫穷的国家，从而将她的公司挤出市场。李女士一直在和一些大公司建立合作关系，但她担心如果竞争过于激烈，可能被迫出售自己几乎用尽毕生精力经营的企业。李决心不让这种情况发生，但不会冒太大的个人风险，例如用房子做抵押贷款。她说：“我年轻时无所畏惧，但现在要考虑整个家庭。我应该把所有财产和家人的全部财产都投入这项事业吗？” 跟随人群来到广交会的参观者很快就会来到电动汽车展区，这里展出了比亚迪、IM智己汽车和中国重汽等公司的产品。最大的展位之一属于广汽Aion新能源汽车有限公司，这家总部位于广州的电动汽车制造商带来了六款车型。一辆亮橙色、带有剪刀门的跑车似乎是最受欢迎的，参观者纷纷倚靠在引擎盖上自拍。中国的电动汽车产业日益成为经济战略的核心，比亚迪和其他公司在建立庞大的国内业务后，将重点转向出口。政策研究公司Trivium China的分析师约瑟夫·佩塞尔表示，虽然电动汽车产业不可能像房地产和建筑业那样雇用大量员工，但高收入员工群体可以通过消费产生广泛的溢出效应。令人担忧的是，中国最大的贸易伙伴正是针对这些行业征收关税，指责北京不公平地利用国家补贴削弱外国竞争。5月，拜登宣布对中国商品（包括电动汽车、电池、半导体和矿物）征收一系列新关税，这是特朗普政府实施的贸易限制的升级。欧盟是中国第二大出口市场，在开始调查清洁技术补贴后，也在考虑采取类似措施。甚至传统上对中国较为友好的国家，也出现了抱怨中国向市场倾销其他廉价产品的声音。巴西、智利和墨西哥都提高了对中国钢铁产品的关税，因为房地产泡沫破灭，制造商需要将产品转移到海外。习近平及助手们，试图反驳中国产品之所以如此便宜是因为国家支持的说法。他们辩称，此类出口有助于降低全球通胀，对于电池等商品而言，还有助于应对气候变化。中国也可能以关税作为报复；官方媒体暗示将对原产于欧盟的猪肉和其他产品进行调查。另一个策略是将更多生产转移到国际市场，正如比亚迪宣布的那样，将在匈牙利开设一家工厂，让其他国家的工人分享中国企业的成功。此类措施并不能消除影响国际贸易的地缘政治担忧。2013年，习近平主席提出了“一带一路”倡议，设想从巴西到印度尼西亚建立友好国家链，通过广泛的商业关系与中国经济紧密相连。但他的强硬外交政策，从在南中国海提出最大领土主张到支持普京，疏远了这些国家的部分领导人。正当北京需要尽可能建立所有贸易联系时，许多长期合作伙伴却持谨慎态度。中国政府今年设定的国内生产总值增长目标约为5%，私营部门预测人士认为这一数字基本可以实现。即使官方数据存在一定程度的夸大，对于面临如此复杂挑战的大型经济体而言，这已经是一个不小的成功，尽管与2000年代中国每年两位数的增长率相去甚远。然而，这个数字只是真实情况的一部分。消费者支出增长缓慢，4月份零售额同比增长仅2.3%。同月，社会融资近20年来首次收缩，这个指标用于追踪经济中使用的信贷总额。这表明，尽管中国的借贷成本相对较低，但企业、消费者和地方政府都不愿意承担更多债务。在深圳，刘安龙（音）提供了一个例子，说明为什么许多人变得谨慎。按照几乎任何标准，他都应该认为自己是中国经济中的赢家之一。他和妻子都三十出头，在科技行业工作，两人的工资加起来大约有10万美元。她的父母很有钱，可以负担大额支出，这对夫妻生活得很舒适。尽管如此，刘在市中心附近一家米其林星级餐厅吃午饭时说：“我一点也不乐观。” 这里过去必须提前预订，现在生意清淡，可以随意走进去。他最担心的是与西方经济体的紧张关系，而后者对中国经济开放至关重要。美国对中国军事野心的警惕，导致其采取行动，切断中国企业获取最先进半导体和芯片制造设备的渠道。这将使他们在人工智能等领域的发展更加困难。刘抱怨道：“贸易战影响了一切。我们没有这些芯片，通往未来的道路被切断了。” 他更担心的是自己在消费电子公司经理职位的未来。业务进展缓慢，刘不确定下一步该何去何从。一个选择是寻找一份对国际销售依赖程度较低的工作。另一个选择是老板建议的：换一个不直接对业绩负责的团队，这样即使公司业绩不佳，也不会直接归咎于他。在这种焦虑中，他和妻子紧紧抓住他们所拥有的一切，每月存下超过一半的工资。自经济放缓开始以来，习近平的公开言论中，常常流露出的是对像刘这样的普通百姓的担忧无动于衷。无论是对于正在努力寻找工作的大学毕业生，还是对于试图以低工资维持生计的公务员，他经常重复的建议，都是要接受苦难的道德美德，正如官方宣传所说，他在文化大革命期间与农民一起劳动时就是这样做的。习近平特别指出，人们应该学会“吃苦”，这是忍受苦难的常用说法，例如，接受任何可能的工作。这种哲学对于年轻的中国人来说是一个巨大的转变，因为他们从未经历过一个没有消费主义的国家。以前的想法是，只要愿意努力工作，他们完全有理由期待一份报酬丰厚的工作和不断增长的财富。这种交易显然已经破裂，并产生了意想不到的社会后果，最显著的是“躺平”，拥护者认为，他们不应该为了基本生存而工作。从定义上讲，这些人不太可能对政治产生重大影响。但如果大批失望的中国公民，对经济前景的恶化做出愤怒而非冷漠的反应，情况可能更复杂。一些人已经开始担心自己错过了国家最好的时代。在深圳，从记者转行到商业开发人员的董说：“我们成长于2000年代和2010年代的中国，那时我们的目标是顶级品牌和顶级外国公司。我们想去国外深造。现在，我为我们这一代和下一代感到非常难过。”

加美财经06-12 12:53

FX168日报:中美半导体传来重磅消息！哈马斯拒绝拜登停火提议大纲周三交易现罕见情况

，目前尚不清楚官员何时做出最终决定。中美贸易战升级？彭博：拜登政府正考虑进一步限制中国获取用于AI的芯片技术 2.美元走强这对黄金来说是一个不利因素，但金价周二仍然走强。中东停火谈判最新传来重大消息，一名以色列官员称，以方已通过相关斡旋方收到哈马斯对于停火提议的回应，但认为哈马斯修改了提议中“所有基本内容”，改变了此前美国总统拜登所公布的提议纲要。以方认为这意味着哈马斯拒绝了停火提议。这一消息帮助黄金吸引一些避险买盘，从而刺激金价在美元走强的情况下攀升。中东停火谈判刚刚传重大消息！美CPI与美联储恐引爆行情如何交易黄金？ 3.美国彭博社周二报道称，市场普遍预计，日本央行将在周五结束的政策会议上讨论削减债券购买的问题。此外，一些投资者预计，日本央行还将为下个月加息奠定基础。日元本周将迎大行情！日本央行可能“放鹰” 这一重磅信号料刺激日元大涨 4.摩根大通分析师在一份报告中写道，特斯拉公司投资者原本期待这家汽车制造商在短时间内建立起围绕自动驾驶出租车的业务，但这可能会让他们失望。摩根大通呼吁“卖出”特斯拉，马斯克的自动驾驶计划或不能盈利 5.如果特斯拉股东周四投票反对恢复埃隆·马斯克（Elon Musk）的449亿美元薪酬方案，那么首席执行官可能会兑现威胁，将人工智能研究带到其他公司之一。或者他甚至会离开。巨额薪酬方案投票在即，马斯克有可能出走特斯拉的未来岌岌可危 6.两位智库分析师在英国《金融时报》的一篇文章中写道，尽管其他国家摆脱美元的努力经常被认为是去美元化背后的驱动力，但那些担心这一趋势的人应该把美国视为最大的罪魁祸首。智库分析师：打败美元的“罪魁祸首”是美国自己！ 7.周二，太平洋投资管理公司 (Pimco) 预计，美国将会有更多地区性银行倒闭，因为这些银行的账面上存在问题的商业房地产贷款集中度“非常高”。警报再拉响！Pimco警告：美国房地产困境或导致更多地区银行倒闭 8.周二， Fxempire独立交易员和分析师Vladimir Zernov使用长期持仓交易和波段交易策略，对黄金、白银、铂金走势进行预测。黄金、白银、铂金预测——交易员为美联储决策做准备，黄金价格维持在2300美元以上市场概述周二，美元指数小幅攀升，投资者等待美国CPI数据以及美联储利率决议。美元指数周二收盘上涨0.14%，报105.28。北京时间周三20:30，美国将公布5月消费者物价指数(CPI)报告。美国5月CPI环比增幅预计将从0.3%降至0.1%，但核心CPI环比增幅预计将稳定在0.3%。此外，美国5月CPI同比增幅预计将保持在3.4%不变，核心CPI增幅预计将从3.6%降至3.5%。北京时间周四02:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议和经济预期摘要；北京时间周四02:30，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将召开货币政策新闻发布会。投资者普遍预测美联储将利率保持不变。根据芝商所的美联储观察工具，联邦基金期货显示本周会议几乎没有降息的可能性。投资者还会留意美联储官员关于未来利率路径的预测点阵图。根据一项调查中值估计，41%的经济学家预计政策制定者将在其加息路径“点阵图”中暗示两次降息，另有约41%的经济学家预计预测显示一次或根本没有降息。摩根大通证券驻纽约的外汇策略师Patrick Locke表示：“如果鲍威尔同意，周三是美元延续近期涨势的真正机会。有理由预期CPI和FOMC对美元都将偏向看涨/偏鹰派。” Locke指出，本周三出现了一个罕见的情况，即“关键宏观因素”在FOMC公布点阵图的同一天出现。他补充说，在有点阵图公布的会议前后，美元的表现往往优于没有点阵图公布的会议。市场经济学家和交易员的预期在年底前降息1至2次之间摇摆，而美联储曾在3月预测降息3次。 Locke说：“真正的考验将是，今年是否会取消两次降息，或者是否会在预测范围之外大幅上调利率。” 高盛报告称：“我们预计点阵图将显示2024年两次降息，2025年四次，2026年三次，并且长期或中性利率略有上调。我们认为领导层倾向于两次降息以保持灵活性，但一次降息是可能的风险，尤其是如果周三公布的核心CPI意外上涨的话。” 美国股市周二收盘涨跌不一，标普500指数与纳指再创新高。苹果大涨逾7%创历史新高。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数延续了近来迭创历史新高的走势。国际原油期货经历前一交易日大幅反弹上涨后，周二再小幅走高，原因在于投资者权衡石油输出国组织(OPEC)的最新预测，该组织维持供需前景不变。汇市欧元：欧元/美元周二下跌，收报1.0735，跌幅0.22%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0769，进一步阻力位于1.0799，关键阻力位于1.0823；汇价下行的初步支撑位于1.0715，进一步支撑位于1.0691，更关键支撑位于1.0661。英镑：英镑/美元周二上涨，收报1.2739，涨幅0.1%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2759，进一步阻力位于1.2778，关键阻力位于1.2805；汇价下行的初步支撑位于1.2713，进一步支撑位于1.2686，更关键支撑位于1.2667。日元：美元/日元周二上涨，收报157.06，涨幅0.1%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于157.43，进一步阻力位于157.72，关键阻力位于158.03；汇价下行的初步支撑位于156.83，进一步支撑位于156.52，更关键支撑位于156.23。股市周二(6月11日)，由于投资者关注美联储下次会议和美国通胀数据，欧洲股市下跌。斯托克600指数收跌0.93%，回吐早盘小幅涨幅，收报517.29点。所有板块和主要交易所均收跌，银行股领跌，跌幅达2.17%。英国富时100指数收跌0.98%，收报8147.81点；德国DAX指数收报18369.94点，收跌0.68%；法国CAC 40指数收报7789.21点，收跌1.33%；意大利富时MIB指数收报33874.48点，收跌1.92%；西班牙IBEX35指数收报11175.5点，收跌1.6%。周二美股收市，纳斯达克指数和标准普尔500指数上涨，收于历史新高，扭转了早盘的跌势。苹果上涨超7%，市值接近3.2万亿美元并创下新高。投资者为即将公布的通胀数据和美联储的政策会议做准备。道琼斯指数下跌120.62点，跌幅0.32%，报38747.42点；标普500指数收盘上涨15.33点，涨幅0.29%，报5376.12点；纳斯达克综合指数收盘上涨151.32点，涨幅0.88%，报17343.84点。商品市场周二，尽管美元上涨，但由于投资者等待周三美国关键通胀数据以及美联储决议，黄金价格小幅上涨。现货黄金周二收盘上涨5.87美元，涨幅0.25%，报2316.68美元/盎司，盘中最高触及2320.01美元/盎司。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，在通胀担忧持续的情况下，预计美国CPI和联邦公开市场委员会(FOMC)即将做出的决定(包括点阵图)将影响金价。在此之前，黄金交易员正处于观望状态。 Marex分析师Edward Meir表示，市场对周三美联储会议感到紧张，因为如果通胀数据没有任何改善，美联储将不会发出“将很快降息”的信号，这意味着美元和美国利率都将上涨，不利黄金。纽约CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，“尽管预计CPI报告将略有下降，但投资者仍在谨慎行事。CPI可能会低于预期，美联储可能会乐观地认为年底前至少会降息一次。” Gainesville Coins首席市场分析师 Everett Millman表示：“下一个关键点在2300美元/盎司上方。如果金价跌破该水平，就更可能进一步下跌并重新测试2200美元/盎司水平。” 荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师 Ewa Manthey 表示，金价正面临美元走强和需求减弱带来的新阻力，但一旦美联储开始降息，黄金将恢复上涨势头。白银方面，现货白银周二收盘大跌1.59%，报29.26美元/盎司。原油方面，国际原油期货价格周二收高。OPEC坚持需求预测，并预计今年全球经济稳定增长，令油价得到支撑。纽约商品交易所7月交割的西德州中质(WTI)原油期货价格周二上涨16美分，涨幅为0.20%，收于77.90美元/桶。欧洲洲际交易所8月交割的布伦特原油期货价格上涨29美分，涨幅为0.36%，收于81.92美元/桶。油价周一上涨逾2%，其中美国WTI原油创下2月8日以来最佳单日表现。在OPEC+决定在10月份增加原油产量后，市场已经收复上周的失地。

会员

tqttier06-12 09:46

中美贸易战升级？彭博：拜登政府正考虑进一步限制中国获取用于AI的芯片技术

周二（6月11日），彭博新闻援引知情人士的话称，拜登政府正考虑进一步限制中国获取用于人工智能的芯片技术。报道称，正在讨论的措施将限制中国使用一种被称为“环绕栅极”（GAA）的尖端芯片架构的能力。GAA 是一种晶体管架构，有助于提高芯片性能并降低功耗。

Linlin06-12 04:50

中美突传一则“制裁”重磅消息！宁德时代崩跌逾6% 美议员：应“即刻”禁止货物进入美国

美国议员呼吁将宁德时代列入进口禁令名单后，该公司股价崩跌逾6%。

圈内人06-07 11:42

美国众议员预测：中国正在“取代”美元，加密货币是美国的“选举议题”

美国众议员 Raja Krishnamoorthi表示，由于中国正在努力“取代”美元，他担心“美元的长期稳定性”。

佳华16806-07 06:32

拜登关税政策失败，中国主导全球太阳能产业供应链光伏制造能力翻番

根据国际能源署的数据，仅在2023年，中国的太阳能光伏制造能力就几乎翻了一番，2022年的产能与全球相当。

佳华16806-06 00:38

芯片巨头高位腰斩，敢抄吗？

这就得结合当时的地缘政治考虑了。随着中美贸易战的出现，芯片产业链的自主安全成为各国，特别是大国首要考虑的产业，美国对这个问题自然不会放过，为此还抛出了数百亿的芯片补贴政策。而环顾整个美国芯片制造业，只剩下英特尔这根独苗了，当年从AMD拆分出来的格芯，早早就宣布放弃先进制程的研发，已无法担大任。所以，基辛格虽然知道要烧钱，但国家利益面前，英特尔也只能硬着头皮上。这就是导致了另外一个问题，英特人这一步到底走对了吗？是让英特尔浴火重生还是会让它深陷泥潭？ 03 战略分歧市场对于英特尔的IDM2.0战略的看法，分歧非常大。一方面，晶圆厂的建设耗时耗力，建好要几年，达产也要几年，实现盈亏还有几年，先进制程更是如此，这几年又几年，何处是个头？另一方面，即使先进制程研发顺利，晶圆厂建设也很顺利，已经被台积电拿下的客户，愿意投奔英特尔吗？何况很多客户跟英特尔本来就是竞争对手，例如AMD、英伟达。同时，投入期里对公司盈利能力的吞噬，英特尔的股价能支撑多久？至少从后来的业绩和股价表现上看，市场暂时是持否定态度的。但是，如果从长远眼光看，英特尔重注制造业的战略方向，真的就错了吗？其实也未必。首先，美国政府如此重视芯片制造本土化，是英特尔最大的支持，台积电、三星虽然也在美国建厂，但这些公司始终不是美国公司，不像自己人那么安心。尤其是台积电，背后的地区局势处在什么状态，不多说了。在刚过去的Q1财报会上，英特尔宣布自己的20A先进制程已经得到美国国防部这个大客户。美国国防部为何不把订单给台积电，也不用多解释。第二，美国半导体设计公司众多，每年的订单也非常庞大，像英伟达、AMD、苹果、特斯拉等等，都是台积电的用户。如果有美国芯片制造商作为选项，他们也不是不能重新选择，即使和台积电合作久了，更换供应商会带来额外成本，但从供应商多样化和安全性的考虑，完全可以将英特尔作为第二选择，只要英特尔有相应的制程和产能。试想一下，如果有朝一日，英特尔真的追平台积电的制程，产能也能够释放，公司的经营困境就可以反转。这又有没有可能呢？有的。台积电当年能够弯道超车英特尔，是它勇于采用一种新的光刻技术，这种技术的主要设备正是阿斯麦的EUV光刻机，这在当年看来是有风险的，但很幸运，台积电成功了，阿斯麦的EUV光刻机也成为全球芯片厂争抢的香饽饽，这个咱们应该最清楚了。现在英特尔也开始效仿台积电，大量采购阿斯麦的EUV光刻机。而以英特尔的研发实力，要做出5nm、3nm、2nm，可能性还是很高的。更重要的是，有台积电已经成功的路径可以依赖，有可能缩短研发时间，这也是英特尔的先进制程研发进度，曾经被外界认为太过急躁，甚至被嘲笑贪补贴，而不顾公司未来发展的原因。只不过，这些都只是我们的线性推理范围内，但事情的发展还有很多线性以外的因素，这个就且行且看吧。 04 敢抄吗？从2021年推出IDM2.0，到现在过去了三年。英特尔为此投入了大量的资源，加上疫情消退，PC和数据中心需求下降，半导体周期下行，对手AMD又步步紧逼，新兴的AI，一直是英伟达唱独角戏，英特尔没有什么产品可以享受到产业发展红利，导致了英特尔业绩和股价都大跌。曾经的带头大哥，正在为过去的躺平买单。从短期上看，英特尔并没有什么值得称道的地方。制造业务依然要持续投入，依然成为利润和现金流的最大负担。Q1业绩表现也很普通，Q2指引也没有特别亮眼，所以股价在财报当天大跌9个点。另外，ARM架构继续在数据中心、AI PC方面蚕食英特尔X86架构的市场份额，包括不久前的微软build大会，后者大张旗鼓地发布windows on ARM的AI PC产品，也算是给合作数十年的wintel使了个不好的脸色。不过，今年也可能是英特尔的谷底。一方面，公司预计今年在制造上的投入会达到峰值，单独核算的制造业务亏损额，也将达到最大，而相关的产能会在明年陆续释放，开始贡献营收。另一方面，PC业务在AI加持下，会陆续释放换机需求，成为带动英特尔传统的PC业务修复的主要贡献。即使有ARM的竞争，但X86架构从1970年代末沿用至今，软件生态还是具备比较大的优势，未来大概率会共存，被ARM完全取代的可能性并不高。同时，过去因为公司制程落后而造成的产品竞争力问题，随着设计部门转型台积电，以及自有制程的突破，会得到改善，重获竞争力。所以，公司维持出货4000万颗AI PC芯片的全年指引。现在英特尔的市值只有1300亿美元左右，动态PE33倍，和英伟达（2.7万亿）、AMD（2697亿）、台积电（7833亿），根本不在一个档次。不过，这也说明英特尔其实并不贵。如果用分部估值，制造业对标格芯，都值300亿，剩下的1000亿就纯看做设计业务，如果按照10倍的估值，净利润需要做到100亿便可。从2010年到2021年，除了2017年的96亿，其余年份英特尔的净利润都超过100亿，如果真的恢复到昔日荣光，100亿的净利润其实并非遥不可及。所以，最后的结论就是，今年可能是英特尔的最低谷，熬过去之后，随着盈利能力的逐步回升，英特尔的价值会被重新发现。但也要提醒大家，这个过程可能会相对漫长，需要更多的耐心。而眼下最需要关注的，是英特尔下个月的业绩，以及Q3的指引。（全文完）

格隆汇06-03 20:02

中美局势重磅分析！耶鲁经济学家罗奇：中国经济前景黯淡拜登将两国推入“永久贸易战”

phen Roach)表示，不断升级的中美贸易战可能成为一场“永远的战争”，最终将旷日持久，看不到明确的结束迹象。他展望称，中国经济前景黯淡。罗奇周五(5月31日)在北京公开发表讲话时，就美国针对中国的最新贸易政策提出了质疑。彭博社首次报道了罗奇的评论，他表示，两国之间的贸易战将是一个“错误”，最终将使双方都陷入困境。#中美关系# (来源:Fortune) 罗奇说：“我担心拜登会让自己陷入与中国贸易行为的新的‘永远的战争’。” 他表达了对中国经济不稳定的担忧。他指出，中国的房地产行业一直处于困境，导致其最大的开发商恒大集团破产。与此同时，中国消费者抑制了支出，进一步阻碍了经济发展。罗奇在3月份接受美国CNBC采访时表示：“中国面临着一系列严峻挑战，他们可能已经想不出应对棘手问题的富有想象力的解决方案了。” 在此背景下，中国与美国的贸易战越演越烈。过去一年，拜登政府实施了一系列新的贸易政策，旨在限制中国获取某些技术，尤其是半导体。 2023年10月，美国限制中国公司获取用于开发人工智能(AI)的芯片。美国最终招募日本和荷兰等盟友，也对向中国销售AI芯片实施了一些禁令。今年，中国也出台了自己的芯片禁令，针对英特尔和超微(AMD)等美国公司设置了新的壁垒，这些公司的产品已从中国政府系统中逐步淘汰。此外，拜登政府还实施了更严格的出口禁令，以弥补漏洞，使中国仍能购买某些英伟达芯片。值得关注的是，中美之间的针锋相对已经扩大到其他行业的公司。 TikTok可能被强制出售给一家美国公司，这也激怒了中国，更不用说这家社交媒体公司的母公司字节跳动(Byte Dance)了。最近，拜登政府对中国电动汽车以及太阳能电池和先进电池等一系列其他清洁能源产品征收了高额关税。但罗奇警告称，美国阻止中国半导体技术的任何好处都可能被中国阻止绿色能源发展所抵消。他说：“中国在生产世界所急需的无碳替代能源产品方面拥有比较优势，而对中国这样的国家采取保护主义立场，是一个可能具有历史意义的错误。” 中国在推动或推动能源转型的诸多技术领域处于世界领先地位，中国生产了全球80%的太阳能电池板，也是最大的风能生产国。 Fortune报道，其他批评者也赞同罗奇的观点，认为限制绿色技术进口只会适得其反。他们也认为，限制绿色技术的自由流动最终将对美国应对气候变化的努力产生负面影响。中美贸易战的全面后果可能需要数年时间才能完全显现。与此同时，无论后果有多严重，紧张局势似乎都不太可能很快缓解。罗奇在2月份的英国《金融时报》(Financial Times)文章中写道，他“看不到解决中美紧张局势的捷径”。

圈内人06-01 14:39

重磅信号！中国独角兽企业骤减引高层关注、有望获“国家队”资本注入

了更多的独角兽。但2018年以来，受中美贸易战、地缘政治竞争加剧、西方科技遏制、去风险化、脱钩化等战略影响，中国独角兽企业增长放缓。国际律师事务所博钦北京分所合伙人James Zimmerman指出，中国政府近年来的政策转变表明，“中国的科技领域不再是创新人才的避风港”。他补充说，那些试图追随之前成功公司脚步的初创企业却目睹了北京方面“粉碎了科技公司的雄心”。报告还发现，369家中国独角兽企业中超过70%获得了具有国际背景的基金的投资，但齐默尔曼警告称，中国与西方关系的减弱将阻碍未来的跨境合作。 “初创企业也对北京在世界上的地位感到担忧，因为地缘政治紧张局势继续阻碍中国企业融入全球市场。初创企业需要一条通往全球整合的道路，”他说。但去年，美国总统拜登签署了一项行政命令，限制美国对中国敏感技术的投资，包括半导体和人工智能。去年，美国国会小组还对四家美国风险投资公司在中国的半导体和人工智能业务展开了调查。齐默曼还表示，为了在中国形成竞争和成功的格局，初创企业需要看到一个促进充满活力的创新和信息共享生态系统的政策环境。在这样的背景下，北京方面正在利用耐心资本来资助中国的初创企业和技术自给自足运动。中国在4月份的政治局会议上强调，需要有长期资本来资助新兴产业，并强调要具有更强的前瞻性思维和高风险承受能力。 4月30日召开的会议指出： “培育新优质生产力、增强未来产业发展后劲……要积极发展风险投资，做大耐心资本。” 周二，官媒《经济日报》的一篇社论也进一步阐述了注入更多耐心资本来资助初创企业的必要性。社论指出：“要引导耐心资本加大对技术密集型（中小企业）的投资……政府要制定政策、创造良好环境，鼓励中长期资金前期投资、投小微企业、投真正的技术”。 “耐心资本并不忽视回报，而是通过延长评估周期、提前布局，抓住初创企业的成长潜力。” 杭州机器人初创企业若比邻机器人联合创始人Qiu Yufeng表示，像他这样的公司需要有耐心等待回报的资金。他说：“（机器人技术的）专利要应用于市场还有很长的路要走。” “我希望大型基金和大型投资者能够投资新技术。如果没有资金等待，没有人或初创公司会费心去创造新发明。 “现在的投资者都偏爱短期、快钱的项目，我认为这不利于科技的发展。”

Linlin05-31 03:50

中国政策能否转化为现实？科技股和地产股开始怀疑，正处于技术性回调边缘

中国人工智能服务领域的价格战愈演愈烈，中美贸易战不断深化，给科技公司带来压力。主要城市进一步的房地产宽松措施和中国广泛的救市计划也未能缓解外界对销售好转的担忧。由于多年来中国股市表现不佳，基金经理们一直保持谨慎。涨势减弱也降低了新兴市场跑赢大盘的可能性，考验了那些从印度等估值更高的成长型市场转投中国廉价股票的价值投资者的信心。新兴市场投资者在中国的减持头寸可能会为经济前景好转时更多资金流入中国市场铺平道路。今年创纪录的股票回购支出等措施也可能支撑市场。北京投资银行Chanson & Co的董事Shen Meng说，“需要时间来观察政策的出台是否能够解决经济放缓的核心问题，”这使得资金对继续投资这两个领域犹豫不决。

欧罗巴05-30 19:53

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