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中欧迎来“关键时刻” 谈判桌亮了“经贸安全”牌欧盟对台战略明确性即将形成？

台湾遭受袭击，美国军队将保卫台湾。 #中美关系# “战略模糊性”已被“战略明确性”所取代，可欧洲则不然。立陶宛总理英格里达·西蒙尼特（Ingrida Šimonytė）或捷克总统彼得·帕维尔（Petr Pavel）等一些欧盟领导人已采取原则立场反对中国的挑衅并支持台湾的民主。然而，其他人却没有那么有帮助。法国总统马克龙在台湾问题上曾说过一句名言：欧洲“绝不能陷入不属于我们的危机”。尽管他后来试图澄清这些言论，但北京听到的信息是，对台湾的攻击将引起民主世界的分歧反应。本周，欧盟领导人必须一致明确表示，中国任何以武力改变台湾现状的企图都将付出巨大代价。在台湾问题上与习近平明确表态可能会让北京几天的日子更加不舒服，但从长远来看，保持沉默将使欧洲付出更大的代价。

IreneLim 1评论2023-12-04

刚刚，央行、证监会重磅发声！

改善经济预期，美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境，保险资金以及国资已经有明确的入场信号。从资金行为的变化看，纯粹“炒小”的氛围有望降温，活跃资金有高切低的迹象，外资流出压力已释放大半，预计圣诞节前后有阶段性缓和，相对收益资金在年末有一定动力向科技产业主题调仓，提升市场活跃度。策略上，中信证券认为，12月市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，风格上以超跌成长修复为代表。12月中央经济工作会议到明年“两会”将是第三阶段布局白马龙头的重要决断窗口。

证券之星2023-12-04

大咖说钢市：宏观预期向好叠加成本支撑，12月钢价表现或持续强劲

回顾11月钢铁市场，中美关系有所缓和，海外加息预期减弱，在宏观利好预期的影响下，钢价走势持续强劲，同时原料也依旧坚挺。进入12月，目前成材涨幅是否大于成本涨幅，钢厂成本利润情况是否有所改善？在利润边际改善的情况下，目前钢厂是否有减产复产计划？目前下游是否有新的冬储计划，对于冬储价格的心理预期是否调整？新开工及新订单情况如何，近期企业的下游资金情况是否有所改善，采购积极性是否有所提高？传统淡季下，商家目前的心态如何，对市场预期如何？12月份行情怎么看？截至2023年11月30日，Mysteel采访了9位来自钢厂和贸易商等企业的独家观点，一起碰撞思维火花。核心观点： 1.供应方面，大咖们表示11月虽然在宏观利好预期及成本强支撑下，钢价走势较为强劲，但是原料涨幅高于成才涨幅，钢厂利润并没有得到改善，钢厂盈利水平处于低位。后续或者会有减产计划，主要还需要再关注钢厂利润情况。不过电炉企业利润情况较好，整体产量在利润推动下有所增加。 2.需求方面，大咖们表示目前依旧持谨慎态度并处于低库存运行状态。对于冬储需求，大咖们表示暂未出明确的冬储计划，需要根据市场情况进行调整。 3.对于12月份的行情，大咖们表示目前宏观预期依旧向好，原料价格或将持续坚挺，钢价表现较为强劲。但目前在传统淡季下，需求缩量明显，叠加原料涨幅高于成才涨幅，除了电炉企业，钢厂利润并未有所改善，因此钢价上涨空间有限。 1、供应话题：11月中美关系有所缓和，海外加息预期减弱，在宏观利好预期的影响下，钢价走势持续强劲，同时原料也依旧坚挺，请问目前成材涨幅是否大于成本涨幅，钢厂成本利润情况是否有所改善？在利润边际改善的情况下，目前钢厂是否有减产复产计划？当前市场情况下，受宏观利好预期及成本强支撑下，钢价下跌有限。但因需求端受天气及淡季的影响，市场以谨慎观望为主，成交表现一般偏弱，钢价上涨幅度受阻。受此影响，当前长材涨幅明显低于成本涨幅，钢厂利润依然处于亏损状态，没有明显改善。现阶段钢厂暂无减产计划，根据品种效益等因素考虑，所产品种有部分处于不饱和状态，后续是否减产需看利润情况及限产要求。 10月底开始至今一个多月，钢材价格经历一轮较大幅度反弹，钢企四季度盈利能力有所改善，但11月原料的反弹比预期的要强，吞噬了钢价上涨的大部分利润，部分钢厂的盈利水平还是比较严峻。公司今年一季度已经安排一条龙检修，明年公司将根据生产计划以及市场供需情况在合适的时期进行检修。近期云南地区热轧带钢价格上涨幅度较大，管厂生产成本明显增加，目前成材涨幅小于成本涨幅，本月管厂利润小幅收窄。本月管厂上半月订单情况一般，下半月部分下游工程开工情况好转，管厂订单增加，近2月本厂暂无停产检修计划。整体来看，11月宏观面利好消息持续发酵，加上成本的推动，钢价易涨难跌，市场的心态是有一定转好的。在这波涨价行情中，成材涨幅明显大于成本，钢厂基本扭亏为盈，尤其对于我们电炉企业来说，利润持续扩大，需求也表现出“淡季不淡”。生产方面，我们由于一条产线改造升级，生产节奏一直比较稳定，11月也有小幅增量。据我了解，11月电炉企业整体产量在利润推动下，大部分都有一定增加。 2、需求话题：随即进入12月，寒冬将至，请问目前贵公司是否有新的冬储计划，对于冬储价格的心理预期是否调整？目前贵公司的新开工及新订单情况如何，近期企业的下游资金情况是否有所改善，采购积极性是否有所提高？山西建投物贸2023年无冬储计划，所以冬储不做考虑。目前公司新开工数量有所增长，需求量增加，下游资金情况好转，采购积极性有所提高。本厂目前原料低库存运行，由于热轧带钢价格处于高位，谨慎补库。本厂基本以订单为主，库存压力不大，原料库存也基本以订单量来决定，12月底会看下热轧带钢的价格以及后期订单量来决定是否会做原料资源的冬储。进入12月，寒冬将至，目前我公司没有新的冬储计划，随着地产降温，需求量下降，工程客户竞争加剧，利润越来越薄。对于我们这种工程服务型钢贸来说，资金问题是最大的挑战。传统垫资业务已经行不通，下游资金情况没有改善，工程项目要有所选择的去垫资。当前离春节还有一段时间，冬储还未完全启动，从冬储意愿看，随着近期市场价格的拉涨，市场商家心态发生了微妙变化，部分钢贸商暂持谨慎心态，观望价格是否有回调，若12月钢价企稳保持强势运行，钢贸商的心理价位会跟着上调，冬储积极性也逐渐提高。 3、传统淡季下，商家目前的心态如何，对市场预期如何？12月份行情怎么看？根据今年市场行情总体来看，宏观利好政策影响下，市场信心有所恢复，但大家仍持谨慎乐观的态度，市场需求有所恢复，但增长幅度不大。因此都是低库存、以出库为主的操作。目前品种钢市场进入淡季，需求缩量不少，市场整体仍不太看好。12月份行情针对当下品种钢来说，价格变化不大整体运行仍持稳为主。淡季已经在山西这边表现的很明显了，钢厂在低产减产情况下，这个月开始就有累库的迹象，市场成交一直处于低迷状态，期货行情涨幅明显的时候，市场有部分投机需求参与，大多数时间成交都是惨淡，后市看法上谨慎乐观态度，作为代理商，冬储势必要储备的，只是量多量少的问题，12月份认为适当向下调整后，仍有在减产及原料挺价情况下再度偏强。经过11月大幅度上涨，钢价短期有阶段性的调整要求，但目前宏观预期仍偏强，且原料价格仍在高位，对钢价成本有较大支撑，预计12月钢价维持偏强运行。对于12月的价格走势，近期宏观面利好政策照进现实，中美关系有所缓和，原燃料价格持续坚挺，再加上云南地区部分热轧带钢厂停产检修刚刚结束，短期内原料价格坚挺，管厂生产成本较高，预计12月份螺旋管价格或坚挺运行。接下来12月份广东地区建筑钢材价格小幅走高，吨钢利润迎来改善，长流程钢厂正常生产，螺纹钢产量维持相对低位，给予钢价支撑。然而考虑到短流程钢厂利润较好，且废钢供应偏宽松，后续将贡献螺纹钢供应增量，螺纹钢供应将逐步回升。对于12月还是有一定期待，目前主要还是靠宏观面的推动，尤其是万亿国债以及房地产相关利好政策的落地。近日深圳连出两条新政，短期利好房地产，此次政策的出台释放的信号意义很强，利好楼市预期稳定，无论对广东自身市场还是其他城市而言，都有积极影响，尤其对于一线城市，具有风向标的作用。但是下个月临近年底，需求难有明显起色，钢价上涨空间亦有限，个人整体谨慎偏乐观。

我的钢铁网2023-12-04

中国在“拜习会”上实现了三个主要目标！美媒：为什么习近平认为他胜过了拜登

将包括继续在南中国海向菲律宾施压。” 中美关系缓和还将包括推动中国加入由11个国家组成的《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership)，澳大利亚和日本等一些现有成员国此前一直希望避免这样做。更广泛地说，中国将寻求扩大其在亚洲发展更深层次双边关系计划的影响力，包括扩大其全球安全倡议(Global Security Initiative)和其他机制。重启中美两军对话更像是对美国的让步。去年，时任美国众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)访问台湾后，中国中断了两军对话。拜登的团队希望重新开放这一沟通渠道，部分原因是为了管理在南中国海或其他地方可能发生的事故。北京方面认为重启此类接触没有什么害处，因为这种接触不太可能限制中国的强硬行为。克拉布特里称，中美双方都对此次峰会感到满意，用中国领导人惯用的老生常谈的外交辞令来说，旧金山峰会当然有可能带来罕见的双赢结果。更有可能的是，双方的满意度反映了不同的目标和谈判策略。文章指出，中国正在玩一种不同的游戏。中国希望被视为一个平等的大国。它希望保留与台湾统一的选择权——必要时使用武力。中国希望在其周边地区拥有不受阻碍的势力范围。在这方面，旧金山峰会取得了成果。中国没有做出任何真正重要的让步。克拉布特里写道：“中国赢得了时间和喘息空间，使其能够在美国因明年的选举而分心时追求其地区目标。” 但克拉布特里在文章最后表示，根本性的地区挑战依然存在。正如新德里观察家研究基金会(Observer Research Foundation)的Samir Saran在最近的一次会议上所说，中国寻求的是一个多极的世界秩序——但却是一个单极的东亚。美国想要的恰恰相反：它寻求维持其全球单极地位，同时确保东亚保持多极地位。像在旧金山达成的交易可以平息中美关系。只是不要指望它们能持久。

tqttier2023-12-04

中信证券：外资流出压力已释放大半，预计圣诞节前后有阶段性缓和

观的经济预期，美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境，保险资金以及国资已经有明确的入场信号。另一方面，从资金行为的变化看，纯粹“炒小”的氛围有望降温，活跃资金有高切低的迹象，外资流出压力已释放大半，预计圣诞节前后有阶段性缓和，相对收益资金在年末有一定动力向科技产业主题调仓，提升市场活跃度。配置上，12月市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药。

金融界2023-12-04

A股头条：长牙带刺！央行行长、金管总局局长先后重磅表态；国家队“明牌”！或在本周持续增持；中信证券高喊信心和市场的拐点临近！

观的经济预期，美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境，保险资金以及国资已经有明确的入场信号。另一方面，从资金行为的变化看，纯粹“炒小”的氛围有望降温，活跃资金有高切低的迹象，外资流出压力已释放大半，预计圣诞节前后有阶段性缓和，相对收益资金在年末有一定动力向科技产业主题调仓，提升市场活跃度。配置上，12月市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药。评：虽然中信还是很乐观的，直接用了拐点的说法。但是科技和医药的偏向，还是偏超低反弹的思路。 7、11月公募基金新发规模重回千亿级别 Wind数据显示，以基金成立日为统计口径，11月共有136只新基金发行，发行份额1310.97亿份，重回千亿级别，并创出今年4月以来新高。值得注意的是，其中，债券型基金发行规模占比超过八成。有分析人士认为，这背后体现了资金对避险属性的偏好。今年以来，权益类资产整体表现不佳，固收类资产业绩相对亮眼，在此背景下，市场资金避险意愿强烈，新发及存量债券型基金对资金的吸引力更强。 8、美联储主席鲍威尔：FOMC将谨慎行事因为风险变得更加平衡美联储主席鲍威尔表示，如果降低通胀需要，美联储将再次加息；猜测何时可能放松政策为时过早；美联储将“谨慎行事”，因紧缩不足和过度紧缩的风险变得更加平衡；美联储政策利率已经“深入限制性区域”；美联储根据数据，逐次会议做出利率决定；经济前景的不确定性“异常高企”；通胀已有所缓解，但核心通胀仍然过高；需要看到在将通胀降至2%方面取得更多进展。评：市场已经有点不相信鲍威尔的“迷踪步”了，美元指数大跌，同时金价再创新高。市场策略上周五沪指、上证50探底回升，中证1000指数震荡后于午后出现拉升。中证1000指数表现较强，从小时图来看，反弹来到了头肩顶右肩附近，周一可能还会继续冲高，但这里是强阻力，预计难以突破，可关注遇阻回落信号。题材掘金黄金：当地时间12月1日，纽约黄金期货主力合约收于每盎司2089.7美元，涨幅1.58%，收盘价创出历史新高。美国商品期货交易委员会的数据也显示，11月28日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸升至六个月新高。标的：四川黄金(001337)、湖南黄金(002155) 航运：波罗的海干散货运价指数(BDI)收12月1日，报3192点，较上个交易日上涨8.68%，自11月初以来累计涨幅达130%，创出2022年6月以来新高。标的：海通发展(603162)、宁波远洋(601022) 鸿蒙：据华为人才在线官网最新公示信息，2023年教育部产学合作协同育人项目的华为第二批项目已经立项公示，其中包括哈尔滨工业大学、天津大学等16个知名高校的鸿蒙项目。此前，清华大学、北京航空航天大学等985高校已经率先开设了HarmonyOS的相关课程。截至目前，已有23家985高校、46家211高校已开设或即将开设HarmonyOS相关课程，相关课程涵盖了分布式操作系统原理与鸿蒙实践、基于HarmonyOS的移动智能终端开发、基于HarmonyOS的人工智能编程实践等。标的：国脉科技(002093)、盛通股份(002599) 公告精选【重大事项】中国联通：选举陈忠岳为公司董事长康希诺：吸入用新冠XBB.1.5变异株疫苗被纳入紧急使用丽珠集团：重组新型冠状病毒融合蛋白二价疫苗（CHO细胞）纳入紧急使用一品红：子公司获得非诺贝特酸胆碱缓释胶囊药品补充申请批准通知书居然之家：股东阿里网络拟向杭州灏月协议转让公司9.18%股份千方科技：股东阿里网络拟向杭州灏月协议转让公司14.11%股份天汽模：筹划控制权变更事宜 12月4日起停牌 *ST雪发：公司及相关人员被山东证监局出具警示函恒瑞医药：SHR0302片药物上市许可申请获国家药监局受理美年健康：股东阿里网络拟向其新设公司协议转让公司8.02%股份炬光科技：获得某欧洲知名汽车Tier1客户定点长源东谷：收到重庆小康动力开发定点通知启明星辰：向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复华源控股：拟出资3亿元设立全资子公司山东路桥：子公司联合预中标56.16亿元设计施工总承包项目【增减持及回购】友发集团：公司部分经销商拟1亿元-2亿元增持公司股份恒通股份：董事长提议4000万元-8000万元回购公司股份交易提示【新股申购】 1.丰茂股份（创业板）申购代码：301459 发行价格：31.90 发行市盈率：28.27 申购评级：建议申购 2.索宝蛋白（沪市主板）申购代码：732231 发行价格：21.29 发行市盈率：26.74 申购评级：建议申购【限售解禁】

金融界2023-12-04

成长才是反弹的最优解？当前A股性价比突出！布局在未雨绸缪时，投资主线有哪些？十大券商策略来了...

观的经济预期，美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境，保险资金以及国资已经有明确的入场信号。另一方面，从资金行为的变化看，纯粹“炒小”的氛围有望降温，活跃资金有高切低的迹象，外资流出压力已释放大半，预计圣诞节前后有阶段性缓和，相对收益资金在年末有一定动力向科技产业主题调仓，提升市场活跃度。配置上，12月市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药。华安证券：市场欲扬先抑配置把握金融切换展望12月市场，可能呈现先抑后扬的走势，在中央经济工作会议后有望延续前期反弹行情。后续配置上，可从不同时间维度考虑两种思路：第一个思路是短期风格有可能切换的方向，即金融，包括券商、银行、保险等。主要原因在于一是经济基本面继续修复+流动性有望边际宽松（12月有降准可能）的宏观组合，提供了短期金融风格行情的契机；二是金融风格在四季度存在很强的季节性效应，尤其在公募基金冲刺排名的当下，11月的TMT主题性行情推迟了金融风格的到来，12月有望重回。第二个思路是继续坚定配置中长期确定性方向，包括：存在新一轮产业周期复苏预期及华为链催化下反复发酵的电子、通信，以及盈利、估值底部共振修复的医药生物等。中金公司：稳增长政策关注度继续抬升部分宏观数据显示8月以来经济活动的改善修复有重新放缓迹象，制造业PMI连续两个月低于荣枯线对市场信心带来影响，部分城市房价波动加大也提升了投资者对于地产产业链的关注，近期海外压力有所减缓，在此背景下人民币汇率走势与股市表现出现短期背离，尤其股市中与经济相关较高的指数和板块整体表现较弱，沪深300本周回调至10月低点附近。向前看，当前时点临近政策窗口期，对后市表现不宜悲观，随着市场回调至前期低点附近，市场估值再度低至历史偏极端水平，当前位置已隐含较多偏悲观的预期，A股市场中期机会仍大于风险。近期关注部分积极信号：1）国有资本再度进场，助力市场信心回稳；2）海外紧缩预期进一步缓解。配置方面，结合当前宏观环境和流动性等因素，我们认为A股小盘风格有望继续占优，但需要关注大小盘风格的估值分化程度，以及后续政策定调对于经济预期的影响。行业层面建议关注半导体产业链、智能汽车产业链的投资机会，以及受益于企业出海、利率环境缓和的创新药等。海通证券：当前A股性价比突出后续关注重要会议中政策催化 10月下旬来美债利率下行，美股表现强劲，而A/H股表现相对偏弱，尤其地产链调整较多。地产链调整的背后是“金九银十”地产数据成色不足，医药、电子行情回暖背后是基本面预期逐渐反转。当前A股估值处历史低位，A股性价比突出，国内经济基本面已在修复趋势中，应跟踪12月重要会议的积极政策。积极政策缓解市场担忧，推动大金融估值修复。券商方面，中央金融工作会议提出活跃资本市场，培育一流投资银行和投资机构，随着政策红利的逐渐落地，券商业绩和未来发展有望受益。低估低配的医药也有望迎来基本面反转。政策和技术驱动有望推动科技行情展开，周期向上的电子或更优。浙商证券：岁末年初关注高股息策略 11月下旬以来，以煤炭、交通运输、公用事业为代表的高股息板块超额收益逐步扩大。站在当前，我们认为岁末年初可继续重视高股息资产的配置价值。与此同时，当前处在新老主题转换期，我们认为可以关注潜在新主题的酝酿，潜在线索有城中村改造、数据要素、AI硬件创新、机器人等。国泰君安：布局在未雨绸缪时总量预期上修需要新变量，国家队入市有望降低短期波动，指数窄幅震荡。小盘股活跃但交易优势下降，逐步增加对稳定类股票的配置。投资主题和个股推荐：智能汽车/AIGC/小米生态链/产能出海。1、智能汽车：华为重构智能车产业生态，看好高阶智驾渗透率提升。推荐智能驾驶（伯特利/联创电子）/智能座舱（德赛西威/虹软科技）等。2、AIGC：新应用加速落地，大模型进入商业化阶段。推荐具备模型能力的内容生产商（腾讯控股/科大讯飞）。3、小米生态链：小米汽车供产销体系加速完善，构筑全生态竞争优势。推荐小米3C和汽车生态链（小米集团/无锡振华）。4、产能出海：依托国内产业链及产能优势，开拓海外增量市场。推荐汽车零部件（爱柯迪）/五金工具（巨星科技）/跨境电商（华凯易佰）。广发证券：布局春季躁动成长复苏资产我们判断本轮美联储加息周期已经结束，中美利差短周期收窄，将使得“新范式”进入阶段性的“回眸期”。中资股启航，择优供需格局优化的成长复苏资产。23年A股新投资范式确立：美债利率higher for longer，中债利率lower for longer。不过当前中美利差将短周期收窄，“新范式”进入阶段性的“回眸期”。我们预判海外定价将演绎“两段论”，中资股启航，关注中央经济工作会议的政策指引。建议沿着三个“供给侧”线索来观察需求的边际改善，配置：1. 供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种（消费电子链、半导体设计、创新药、机器人）；2. 中国优势制造+美国预期补库提振外需（纺织、化工原料、电子元器件）；3. “泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求（智能驾驶、XR、射频、卫星通信）。安信证券：2025年之前都是小盘成长+大盘价值高股息占优在2023年年初，安信策略团队率先市场提出A股“大盘价值高股息作核心资产投资+小盘成长AI数字经济TMT作产业主题投资双主线”获得市场持续有效验证。站在当前，倾向于认为2024年A股大盘价值高股息+小盘成长双主线风格依然会延续。值得重点关注的是：2024年上半年高股息品种的投资需要结合央行降息（十年期国债收益率）进行评估其战略价值；小盘成长的核心是要看科技催化、爆款产品和技术异变点。进一步，将市场风格与当前市场赚钱的投资策略进行结合：1、科技股美股映射（小盘成长，例如减肥药、AI）；2、制造业就看产业全球竞争力（大盘成长，例如客车，叉车、汽车零部件，白电）；3、消费股第四时代就看消费的“平替”（小盘价值）；4、高股息策略（大盘价值，能源和电力）。中银证券：成长才是反弹的最优解海外正在从通胀紧缩走向衰退宽松，A股金融周期从逆行到顺风，成长是当前反弹的最优解。（1）成长具备估值修复到估值扩张的叠加效应。海外映射，资本开支周期向上，产品供不应求是行业业绩高增长持续的来源，这些行业聚焦在新兴主导产业，比如AI产业链。（2）政策阻力最小和预期收益最大的方向：券商。（3）受益第二库存周期上行，景气向好的中游高端制造：周期成长电子（消费电子）；汽车（智能驾驶产业链）；机器人产业链等。华西证券：当前市场环境下资金为什么青睐小市值本轮反弹行情中，小盘风格占优。最新数据表明经济“弱复苏”格局未变，权益市场延续存量博弈格局。边际资金性质决定短期市场风格，本轮反弹行情中机构定价权减弱使得蓝筹风格弹性不足。11月以来，融资资金成为A股主要增量资金，助力小市值风格走强。小市值行情还能持续吗？2021年2月以来小盘相对占优的行情持续了约3年，当前沪深300/国证2000比价指数为0.42（2010年初设为1），与2016年底的极值相比仍高出25%，表明当前小市值行情的演绎并未到极致水平。当前国内房地产市场正在进行重大转型和寻找新的平衡，在经济弱复苏背景下，稳增长政策需加码发力，国内货币环境相对宽松仍是下阶段的主基调。从资金性质来看，今年以来国内权益市场赚钱效应偏弱，导致基金发行低迷和增量外资不足，叠加公募基金仓位高位运行，机构资金定价权较此前有所削弱。大小盘风格可能会由于相对估值比价出现短期均衡，但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实，中长期维度看小市值行情大概率尚未结束。

金融界2023-12-04

十大券商策略：信心和市场的拐点临近布局春季躁动行情

观的经济预期，美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境，保险资金以及国资已经有明确的入场信号。另一方面，从资金行为的变化看，纯粹“炒小”的氛围有望降温，活跃资金有高切低的迹象，外资流出压力已释放大半，预计圣诞节前后有阶段性缓和，相对收益资金在年末有一定动力向科技产业主题调仓，提升市场活跃度。配置上，12月市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药。申万宏源策略：活跃资本市场“转守为攻” 岁末年初行情的主要矛盾切换为国内政策刺激预期。但转型期投资背景下，市场对政策效果既有期待又有怀疑。在政策实际落地和效果验证前，国内政策刺激预期将主要带来“买预期，卖兑现”的事件性交易。活跃资本市场政策加速落实。稳定资本市场预期，从被动防守底线，到主动进攻、长期配置。顺应长期趋势的中特估和科技自主可控，短期迎来增量博弈，反弹进行时。短期成长相对价值、小盘相对大盘的性价比都不高，但国内政策刺激还只是事件性交易，板块轮动“高低切”的机会弹性有限；而利率下行驱动的小盘成长行情仍是有弹性的方向。中邮策略：海内外多种因素都有望改善后续行情或偏向乐观虽然整体市场情绪偏弱以及技术面的压力或使短线行情面临震荡调整，但海外流动性扰动的缓解、中美关系缓和以及政策持续发力化解地产和地方债务风险，尤其是近期地产利好政策频出，包括监管层制定房企白名单和明确要求“三个不低于”，央行货币政策报告也再度指出一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷，后续地产在政策支持下有望逐步企稳。因此在海内外多种因素都有望迎来改善的情况下，后续市场行情或偏向乐观。广发策略：布局春季躁动行情择优成长复苏资产站在当下，12月是“日历效应”较显著的一个月，投资者关注两方面：一是“春季躁动”何时备战？事实上春季躁动几乎年年有、今年也不会缺席。不过历史上只有13年、20年两轮春季躁动提前到上年12月初开启，其背景是经济回暖、流动性宽松、政策显著发力、产业主题活跃四者的共振。本轮中美政策底共振-海外流动性改善已提供良好基础，经济和政策底色仍不稳固背景下，可观察中央经济工作会议给出更明确指引。二是风格是否会切换（成长→价值）？根据广发策略成长/价值风格研判框架。综合相对业绩优势、相对宽信用方向、相对的流动性敏感度、相对估值、监管、资金等要素来评估，当前成长复苏类资产在多数条件上占据优势，持续推荐科技成长复苏类资产。华西策略：当前市场环境下资金为什么青睐小市值小市值行情还能持续吗？2021年2月以来小盘相对占优的行情持续了约3年，当前沪深300/国证2000比价指数为0.42（2010年初设为1），与2016年底的极值相比仍高出25%，表明当前小市值行情的演绎并未到极致水平。当前国内房地产市场正在进行重大转型和寻找新的平衡，在经济弱复苏背景下，稳增长政策需加码发力，国内货币环境相对宽松仍是下阶段的主基调。从资金性质来看，今年以来国内权益市场赚钱效应偏弱，导致基金发行低迷和增量外资不足，叠加公募基金仓位高位运行，机构资金定价权较此前有所削弱。大小盘风格可能会由于相对估值比价出现短期均衡，但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实，中长期维度看小市值行情大概率尚未结束。海通策略：当前A股估值处历史低位行业上重视大金融、医药和科技 10月下旬来美债利率下行，美股表现强劲，而A/H股表现相对偏弱，尤其地产链调整较多。地产链调整的背后是“金九银十”地产数据成色不足，医药、电子行情回暖背后是基本面预期逐渐反转。当前A股估值处历史低位，应跟踪12月重要会议的积极政策，行业上重视大金融、医药和科技。展望未来，目前2023年已行至尾声，12月两个重要会议即将召开。10月末的中央金融工作会议提出要“加快保障性住房等三大工程建设，构建房地产发展新模式”、“优化中央和地方政府债务结构”，预计12月重要会议有望继续聚焦地产、城改、地方债务问题，缓解市场担忧。此外，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，可见积极财政政策在稳增长中的重要性已经提升，叠加国内基本面改善的积极催化，A股行情有望逐渐回暖。国君策略：窄幅震荡尚待决断布局在未雨绸缪时预期上修需要新变量，窄幅震荡尚待决断。在过去两周中沪深300逼近前低，国证2000小幅调整，北交所与AIGC亮眼。向后看：1）稳增长政策（万亿国债、地方债务置换、城中村改造）已经形成广泛预期，总量预期要进一步上修需要看到新的政策变量。2）经济活动进入季节性淡季，10月企业利润和补库意愿回落，11月制造业和非制造业PMI走低，表明传统行业催化减少。3）积极变化在于本周国新投资与保险资金托底入市，对市场而言有助于在现阶段降低波动。我们认为指数短期而言窄幅震荡。华安策略：市场欲扬先抑把握金融切换展望12月市场，可能呈现先抑后扬的走势，在中央经济工作会议后有望延续前期反弹行情。中央经济工作会议仍有望出现一些结构性亮点，如高质量发展领域部分科技产业政策力度有超预期可能等。此外，月中美联储议息会议大概率不再收紧货币政策，国内流动性也有望进一步宽松，对A股形成一定提振。12月配置方面，临近年末，市场的关注度越来越向中央经济工作会议聚焦，而11月受催化剂演绎的TMT主题性机会已经取得较大涨幅，关键是估值百分位抬升空间已然受限，因此市场有可能在短期内出现风格切换的概率较大。

金融界2023-12-03

周末重磅要闻出炉！央行行长、金管总局局长先后重磅表态，坚决做到“长牙带刺”，国新或将在接下来一周里持续每天增持

观的经济预期，美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境，保险资金以及国资已经有明确的入场信号。另一方面，从资金行为的变化看，纯粹“炒小”的氛围有望降温，活跃资金有高切低的迹象，外资流出压力已释放大半，预计圣诞节前后有阶段性缓和，相对收益资金在年末有一定动力向科技产业主题调仓，提升市场活跃度。配置上，12月市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药。 11月公募基金新发规模重回千亿级别 Wind数据显示，以基金成立日为统计口径，11月共有136只新基金发行，发行份额1310.97亿份，重回千亿级别，并创出今年4月以来新高。值得注意的是，其中，债券型基金发行规模占比超过八成。有分析人士认为，这背后体现了资金对避险属性的偏好。今年以来，权益类资产整体表现不佳，固收类资产业绩相对亮眼，在此背景下，市场资金避险意愿强烈，新发及存量债券型基金对资金的吸引力更强。国际财经美联储主席鲍威尔：FOMC将谨慎行事因为风险变得更加平衡美联储主席鲍威尔表示，如果降低通胀需要，美联储将再次加息；猜测何时可能放松政策为时过早；美联储将“谨慎行事”，因紧缩不足和过度紧缩的风险变得更加平衡；美联储政策利率已经“深入限制性区域”；美联储根据数据，逐次会议做出利率决定；经济前景的不确定性“异常高企” ；通胀已有所缓解，但核心通胀仍然过高；需要看到在将通胀降至2%方面取得更多进展。普京签署总统令扩大俄武装力量人员数量克里姆林宫当地时间12月1日发布消息，俄罗斯总统普京签署总统令，将俄联邦武装力量编制设定为220.913万人，其中军人数量为132万。上述新的总统令自签署之日起生效。同日，俄罗斯国防部通报称，不会根据总统令实施动员，军队增员任务将以合同兵役的方式分阶段完成。俄罗斯国防部表示，增加俄罗斯联邦武装力量定员是由于俄罗斯面临特别军事行动和北约不断扩大的有关威胁。在当前形势下，进一步扩大俄武装力量人员数量，是对北约敌对活动的适当反应。菲律宾棉兰老岛附近海域发生7.6级地震中国地震台网正式测定：12月02日22时37分在菲律宾棉兰老岛附近海域（北纬8.65度，东经126.45度）发生7.6级地震，震源深度40千米。

金融界2023-12-03

“准备大吃一惊”！2024年10大意外：美国发生金融“事故”、中美重归旧好、黄金和比特币飙升

一个几乎没人相信会发生的地缘政治意外：中美关系升温。事实上，我们几乎处于两大巨头之间的新冷战状态。而双方正为此付出高昂的代价。三十年来，首次中国对外直接投资出现负增长。而随着中国拥有越来越少的美元可循环利用，其美国国债持有量降至自2009年以来的最低水平。这对于正是在美国财政部长耶伦发行国债最多的时候的美国来说，是一个坏消息。面对这种“双输”局面，中美两国可能会勾勒出一种新的关系。所有对中国增长敏感的资产都可能受益（例如中国股票、人民币、欧洲出口商等）。意外#6：明年通胀会再次上升吗？【可能性：高】根据美国银行对基金经理的最新调查，只有6%的人预计2024年通胀会上升。正如我们所知，共识并不总是正确的。尽管2023年通胀显著回落，长期通胀因素仍在：去全球化、脱碳（石油供应短缺）和人口学（劳动力短缺导致工资上涨压力）。在美国，就业市场依然紧张。汽车工会希望平均工资上涨33%。在瑞士，工会要求平均工资上涨5%。因此，通胀可能会经历类似70年代和80年代观察到的第二波。所谓的“通胀性”资产（例如：周期性股票）意外#7:令人惊讶的是，随着债务成本的上升，美联储正在实施一种类似于日本央行的收益率曲线控制机制。美元暴跌，黄金达到2500美元【可能性:高】到2023年，美国的债务成本将超过每年1万亿美元。这比整个国防预算还要多。40%的个人税收用于支付债务利息。按照这个速度，这个数字可能在几年内达到100%。为了为“拜登经济学”融资，美国财政部将比今年增加25%的债券发行。如果债券收益率保持在这个水平或继续上升，美国将面临一个真正的难题。这可能会导致美联储效仿日本央行的做法，在曲线的长端进行大规模购买。这一货币政策决定将压低美元，并可能将黄金推至创纪录水平。值得注意的是，这种情况很可能发生在欧洲。我们认为发生这种情况的可能性相对较高。意外#8:第三位候选人进入美国大选【概率:中等】有一件事是肯定的:美国总统大选将是2024年的重要事件，且它远没有吸引人群…… 民意调查似乎表明，我们正走向另一场拜登和特朗普的对决。如果第三个人来搅乱局面怎么办?事实上，民主党和共和党候选人的支持率如此之低实属罕见。尽管200年来从未发生过这样的事件，但一个接近中间派、能够团结美国人的候选人或将有充分的机会。然而，有些人认为这是事实。民主党参议员乔·曼钦(Joe Manchin)就是一个例子。“无标签”党甚至设立了一个竞选资金基金。这样的发展可能会扩大美国总统大选的可能性范围，并在大选前引发巨大的市场波动。意外#9:比特币飙升至10万美元以上，并进入大多数私人银行的投资组合【概率:中等】在2023年的惊人上涨之后，比特币会继续“反弹”并达到新的历史高点吗? 这并非不可能，因为到2024年，行星可能会对齐:几只比特币现货ETF的批准、FTX的复兴、Circle的首次公开募股以及比特币在2024年的减半，使比特币的价格一举超过10万美元。养老基金和私人银行现在将加密货币视为一种资产类别。意外#10:在一年内成为领先的金融平台【概率:低】让我们用马斯克来结束这篇文章。它会在2024年再次给我们带来惊喜吗?几周前，他宣布了一个疯狂的项目:把X变成满足所有财务需求的一站式商店。其目的是简化和简化金融交易，使其像发送“推特”一样直观。马斯克计划中最大胆的部分可能是他渴望在一年内用X取代传统的银行体系，这听起来非常雄心勃勃…… 他将愿景转化为成功项目的能力，再加上不断变化的金融格局，表明他对未来X的梦想可能会成为现实。

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夏洛特2023-12-03

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