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离岸人民币兑美元跌破7.23，刷新去年11月以来新低，日内跌超150个基点

吴证券分析，人民币两大定价因子：地产和中美关系的边际转弱是推动这波汇率破7.2的重要因素。地产端，上周国常会的“淡定”和本周二LPR对称降息10bp的“从容”，反而让市场在稳经济预期方面有点走弱；中美方面，俄罗斯的局势会进一步增加了中美关系的不确定性。市场不“慌”的背后，是对于人民币调整的持续性和幅度存在疑虑，这一点可能在近期会有所变化。和以往人民币调整不同的是，人民币汇率的期权隐含波动率保持平稳、风险逆转期权反而大跌。背后的重要原因是投机资金使用敲出期权（knock-out，当人民币汇率调整到约定的价位时期权合约就作废）来交易人民币的调整行情，这一交易结构的背后体现的预期可能是其认为人民币调整的幅度将有限，而且调整行情不具备可持续性。不过俄罗斯局势的变化会让市场重新校正此前的预期。东吴证券认为，汇率拐点仍需等待。10bp降息的效果可能有限，而政策出台越缓，很可能意味着后续降准、降息的压力和幅度会越大，汇率潜在调整的压力也会越大，除此之外，恐慌情绪的释放往往也是汇率见底的重要标志。人民币汇率的拐点可能在第三季度出现（稳经济政策+美联储加息临近结束），低点的位置有赖于央行是否会出手干预。国泰君安分析，国内政策利率调降后，人民币汇率短期小幅承压、但底部支撑牢靠，利率债、成长股更为占优。短期汇率依然有贬值倾向，但相对可控，7.3是个明显的支撑位。招商宏观此前分析，6月美联储暂停加息，加息减速的背后是经济即将放缓。伴随着经济信号转差，美元指数在波动中走弱的概率更高。在他们看来，这也是本轮人民币汇率贬值过程中，人民银行表态非常淡定并敢于降息的底气。人民币汇率不排除触及7.2-7.3的可能性，但随着美元持续走弱，人民币汇率的被动升值空间亦将被打开。

金融界2023-06-26

人工智能退潮，光伏ETF平安（516180）领涨

科技等涨逾4%。短期看，人工智能调整、中美关系缓和及7月排产提升均对光伏行情形成催化。年初以来，光伏行业基本面及业绩持续表现亮眼，但主要因中期盈利下降的担忧板块大幅调整，估值位置一度达到今年10倍PE水平。近期硅料价格快速跌至底部区间，很大程度上缓解了高点的担忧，盈利见底前的左侧布局情绪明显好转。展望未来，排产起量、组件价格企稳及三季度盈利超预期等都可能成为进一步催化，配合持续强势的基本面，板块持续性反弹值得期待。近期，多家券商强调硅料见底之后的板块上行机会，建议持续关注光伏ETF平安（516180），布局板块全面的情绪修复。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-26

中信建投陈果：后续政策依然值得期待，顺周期板块具备中期配置价值

开。在陈果看来，目前宏观流动性宽松、中美关系边际改善、政策呵护稳增长意图不变，顺周期板块赔率高但热度仍处历史低位，具备中期配置价值，短期可关注超跌+政策受益细分板块，主要包括顺周期属性高ROE的食品饮料、地产链、以及汽车/家电等大宗耐用品。不过，陈果也提醒投资者，需注意经济下行超预期、地缘政治等风险。

金融界2023-06-25

十大券商策略：战略布局时点或将出现外部扰动无碍国内需求修复

月政治局会议；最后，市场情绪仍处谷底，中美关系短暂止跌，但汇率波动反映市场对地缘扰动因素仍非常敏感，政策博弈和主题交易反复轮动，非热点个股流动性极其匮乏。另一方面，三大博弈日趋激烈：首先，主题交易在阶段调整后可能会高切低重新升温；其次，7月底政治局会议前，预计政策博弈也将在短暂退潮后卷土重来；最后，二季末叠加中报业绩披露期临近，机构围绕主题和业绩驱动之间的调仓博弈更为激烈。兴证策略：战略布局时点或将出现如果接下来一段时间市场风险偏好受到外部因素冲击、指数出现动荡，那么或许我们将迎来年内一个战略布局时点：首先，当前市场本身已处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置。其次，未来一个阶段仍将是政策加大力度呵护市场、提振信心的窗口。此外，三季度市场将进入一个经济压力的担忧缓解、同时政策呵护力度提升的窗口。往后看，我们认为，当前“数字经济”拥挤度尚未触及过热水平。短期动荡、消化后，“数字经济”仍将是行情主线。除了“数字经济”与“中特估”，其他板块中我们也可从三个维度出发，寻找景气与股价背离、有望低位修复的α机会。华安策略：政策预期有顶有底无需过忧展望后市，国内宏观政策预期和兑现的相对强度是近期市场呈现波动的核心因素，然而市场对经济和政策的预期实际上一直面临上有顶、下有底的格局，过度悲观和过度乐观都将面临收敛，因此当前市场重新反馈对经济和政策的悲观预期，这种情况并不会持续悲观下去。海外美联储6月暂停加息，但发声维持鹰派，更多目的是引导市场预期和引导CPI持续下行，未来仍有可能呈现鸽派做法、鹰派声调的组合，鹰派声调对市场有可能形成短期海外风险偏好的抑制但并不会长久。海外更多需要关注的是7月初ISMPMI数据的边际变化对美国经济的定性。当前环境下，仍维持对市场继续呈现震荡的大格局判断不变，近期的快速下跌惯性仍存但也将逐步减弱，市场回到前低附近也无需再悲观。华西策略：小长假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号震荡中孕育机会，静待人民币汇率企稳。近期美联储频频释放鹰派信号使得美元指数再度转强，人民币汇率承压贬值，市场避险情绪升温，全球主要股指普遍调整。客观上，从估值、风险溢价来看，A股处于配置性价比较高的区间，后续A股指数大幅下行的空间或有限。往后看，国内流动性环境将延续宽松，稳经济一揽子政策也将陆续出台，A股结构性机会仍多。三季度而言，待美联储结束加息周期和国内政策效果逐步显现，人民币汇率也有望企稳回升。中泰策略：如何看待市场反弹动力与力度未来1个月，几大关键风险因素：出口或将环比改善，地缘、就业、债务或仍处于僵局和稳态，或倒逼稳增长政策加速出台，从而促使本轮反弹超此前预期。当前，市场已经开始沿着政策刺激空间的板块展开布局，白酒、家电、新能源指数自6月以来已经有所反应。随着市场对于政策博弈的强化，以及更多“一揽子”政策的陆续推出，相关板块有望带动指数实现震荡反弹。在中美关系缓和契机下，未来1个月左右，几大关键风险因素：出口或将环比改善，地缘、就业、债务或仍处于僵局和稳态，都或使本轮反弹比我们此前预期的更强，指数有望迎来区间震荡反弹。海通策略：走向业绩驱动中期股市展望去年底我们提出A股底部已现。今年一季度末我们提出，中期牛市格局未变，但二季度市场可能进入阶段性蓄势期。市场表现基本验证了我们前期判断。经历过前期的震荡休整，从情绪、交易指标看当前A股性价比已经较高。政策暖风吹拂下，下半年宏观经济和企业盈利有望回升，A股市场行情也将走向业绩驱动。回顾历史，熊转牛初期往往会存在上述基本面与股价背离的现象，但展望全年，我们预计宏观经济和企业盈利依然向好，下半年投资主线将更加聚焦基本面。国盛策略：渐入佳境小贝塔与大趋势熊牛周期进入第二段。我们的周期与趋势指标，均指向A股中期上行方向不变，下半年熊牛周期向第二阶段迈进；这个阶段的市场主要有3点特征：1、指数中枢逐级上移，2、波动区间收窄，3、股价驱动逐渐由估值转向盈利；如果说预期驱动的第一阶段是大开大合式的攻防战，现实驱动的第二阶段就是焦灼僵持的拉锯战。Q2后段宏观低波动向下打破，赔率思维主导+价格底&；amp；amp；情绪底+稳增长窗口，年中前后预计迎来小贝塔交易的最佳时机，前期超跌板块（消费）有望引领反弹；待悲观预期从极端位置修复后，红利重估+TMT的趋势行情有望接力；及至四季度，随着内外需求上行动能的汇聚，布局重心可逐步往顺周期方向转移。招商策略：业绩改善可持续性探讨未来哪些行业有望迎来拐点？地产链消费业绩修复节奏取决于增量需求变化。家电家居消费建材等均具备库存去化充分、新增产能有限的特征，且低基数将带来半年报业绩继续高增。Q2以来竣工对其需求的拉动空间或边际收敛，而疫后换新、高温天气对家电带来新的增长点。高景气行业如传媒、计算机业绩或将继续改善，游戏版号常态化发放带动行业业绩修复，AI+应用在游戏端落地的确定性强。另外保险景气修复也将带来业绩高增。未来哪些行业有望迎来业绩拐点？电子和部分顺周期行业景气指标触底或小幅回暖，某些细分领域可能在中报或者三季报迎来业绩拐点。综合而言，可重点关注业绩高增（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点的方向。西部策略：外部扰动无碍国内需求修复发展才是硬道理。虽然长假期间海外市场出现波动，全球经济与流动性预期出现反复，但是我们认为影响市场的核心因素仍然是在国内经济增长。尤其是国际局势风云变幻，国内政策导向将更加专注于夯实经济基础。未来随着稳增长政策逐步落地，带动经济复苏，叠加下半年库存周期启动，顺周期行业有望迎来底部反转。配置建议：地产后周期的家电，建材，轻工等行业；与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车）、食品饮料、交运；有望持续受益于“中特估”政策推进的资源型行业央国企龙头；医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域。广发策略：新范式下稳增长交易有何不同 23年中期策略报告：新一轮投资范式，拥抱确定性！A股研判维持23年修复市判断，当前处于新一轮投资范式转变初期：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加追逐“确定性溢价”。阶段性战术上稳增长预期仍在前半段，但需要在新投资范式下思考本轮稳增长周期的“同与不同”。1. 以历史上典型的“政策感知→效果确认”稳增长周期来看，本轮稳增长预期博弈或处于前半段；2. 本轮政策力度与形态尚存显著不确定性，全球新一轮投资范式共振下，稳增长线索应当基于“高股息/低杠杆/低估值”等确定性因子进行优选。当前在稳增长潜在受益方向中综合评分居前为：家电（厨卫电器/照明设备/白电）、汽车（商用车）等。

金融界2023-06-25

中信证券：经济、政策、市场情绪三重预期均处谷底，市场波动依然较大，继续坚守业绩驱动，围绕三大安全主线布局

月政治局会议；最后，市场情绪仍处谷底，中美关系短暂止跌，但汇率波动反映市场对地缘扰动因素仍非常敏感，政策博弈和主题交易反复轮动，非热点个股流动性极其匮乏。另一方面，三大博弈日趋激烈：首先，主题交易在阶段调整后可能会高切低重新升温；其次，7月底政治局会议前，预计政策博弈也将在短暂退潮后卷土重来；最后，二季末叠加中报业绩披露期临近，机构围绕主题和业绩驱动之间的调仓博弈更为激烈。

金融界2023-06-25

中美消息！美国拟建立新国家联盟阻止中国窃取AI、关键技术知识产权

半导体实施出口限制，美国这些举措一直是中美关系中的一个决定性问题。与此同时，美国官员将拟议的资本管控措施，视为针对所谓国家安全威胁的一个有针对性的步骤。他们试图制定相关的投资规则，以使该资本管控措施不会危及中美这两个全球最大经济体之间广泛的投资和贸易流动。但是，据熟悉讨论情况的人士说，事实证明，对于拜登政府来说，区分中国可能用来推进军事发展的技术，以及中国企业用于日常商业目的的技术并非易事，尤其是在涉及到AI的情况下。知情人士称，这一困境是有关该行政命令尚未解决的问题之一。作为一项为期一年的试点项目的一部分，预计该行政命令将禁止对先进制程半导体和量子计算的投资。这些人士表示，上述规定可能会禁止投资某些形式的AI，或者只是对这类AI提出新的资讯披露要求。 “从很多方面来看，AI是一个毫无意义的类别。AI涵盖了从Netflix推荐算法到自主武器系统以及介于两者之间的一大堆东西，”彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)研究资本和技术控制的马永哲(Martin Chorzempa)说。 “这非常难以被定义。” 美国国家安全委员会(National Security Council)的发言人说，美国在这项行政命令上正在取得进展。几个月来，投资者和游说者一直期待该行政命令的公布。发言人说：“这是一个复杂的过程，我们希望确保我们把事情做对，而这需要一些时间。” 拜登政府此前对先进制程半导体的出口禁令，将是试图阻止AI公司获得开发最复杂模型所需算力的一种方式。该禁令已促使一些中国AI公司尝试在没有尖端芯片的情况下，继续开发高级AI。美国先前还禁止了出口用于地理空间图像自动化的AI技术。尽管如此，美国官员仍然担心，该国投资者可能会将宝贵的知识和专业技能转移给中国初创企业，让后者可以开发自己版本的先进技术，包括半导体。美国的风投公司通常会让所投资的公司获得在其他地方可能无法获得的行业知识和人脉。 “在中国，永远不会有不构成任何风险的投资，”安全和新兴技术中心(Center for Security and Emerging Technology)的研究员Weinstein称。“美国政府需要决定的是他们能承担多少风险，并在那里划定界限。”

圈内人2023-06-22

中美重磅！美国在华企业近90%盈利中方：开放门户越来越大让两国关系稳下来

的共识，把有关积极表态落实到行动上，让中美关系稳下来、好起来。中方指出：“中国是第一个在《联合国宪章》上签字的国家，是当前国际秩序的创立者和维护者，也是受益者，我们为什么要改变现有国际秩序？有些人总是在说基于规则的国际秩序，那是基于什么规则？如果是《联合国宪章》，中方没有问题，如果少数国家制定的规则，和许多国家一样，中方难以苟同。” 针对去风险化，杨涛表示：“首先要搞清楚的是，什么是风险？风险来自哪？中国向世界注入的是稳定性、确定性和正能量，怎么就成了风险？不管怎么包装，美方的去风险还是脱钩断链，本质都是去中国化，最终是去机遇、去合作、去稳定、去发展，不仅解决不了美国自身的问题，还会反噬自身，拖累世界。中美应该从人类福祉出发，共同引领全球合作，应对全球风险。” “中方从来不排斥沟通。关键是以什么样的方式沟通？能不能达到效果？沟通首先要相互尊重，平等协商。沟通也要有效果，不能为了沟通而沟通，不能只寻求解决自身关切，而忽视对方关切，不能只是说归说、做归做。中方愿本着相互尊重精神，开展建设性沟通对话，美方也要展现诚意，拿出行动。稳定中美关系，需要中美双方共同努力，相向而行，”他强调。杨涛也指出，美国在华有7万多家企业。据美中贸委会统计，近90%是盈利的，大多数想继续留在中国发展。“中国开放的大门只会越开越大，我们将进一步打造市场化、法治化、国际化的营商环境。但同时，不管是中国企业还是外国企业，在中国经营都要依法经营。” “对于当前中美两军关系面临困难的原因，美方非常清楚，包括对中方的单边制裁，两军交流合作首先要移除障碍。” 中国官媒《人民日报》报道称，中方将坚持按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则处理中美关系。希望美方采取理性务实态度，同中方相向而行，共同努力，坚持两国元首巴厘岛会晤达成的共识，把有关积极表态落实到行动上，让中美关系稳下来、好起来。报道回顾2022年11月，中美两国元首在印度尼西亚巴厘岛成功举行会晤，为中美关系校准航向、重回正轨创造了来之不易的积极势头。然而，美方此后一系列错误言行导致中美双方商定的对话与合作议程受到干扰。透过这一曲折过程，国际社会进一步看到，美国对华认知和定位出现严重偏差，是当前中美关系困难不断的根本症结。美方执意把中国当成最主要对手和最大地缘挑战，导致其对华政策完全脱离了理性健康的正轨。 “管控和稳定中美关系是一个持续不间断的进程，是进行时，不是过去时也没有完成时。要让对话充分释放积极效应，必须怀着真正的诚意，积极落实对话取得的共识和成果，不能为沟通而沟通，更不能说一套做一套，”报道补充写道。文章总结称，中方致力于维护中美关系稳定，对话的大门始终敞开，但决不会以牺牲国家利益为代价。美方重申不寻求新冷战、不寻求改变中国制度、不寻求通过强化盟友关系反对中国、无意同中国发生冲突，希望美方说到做到。

圈内人2023-06-22

中美这一细节值得关注！布林肯访华缓解紧张局势，但可能只是暂时的……

FX168财经报社(香港)讯在中美关系紧张之际，美国国务卿布林肯的中国之行带来一定的缓解，但能持续多久令外界怀疑。美国国务卿布林肯五年来首次访问中国，可能缓解了许多人认为已经升级到危险程度的紧张局势，但在核心问题上缺乏进展意味着这种缓解可能只是暂时的。周二，华盛顿再次呼吁中国重开军事沟通渠道，布林肯对中国计划在古巴建立军事训练设施的报道表示担忧，这突显出布林肯在北京两天会谈的成果有限。古巴位于美国佛罗里达州以南100英里(160公里)处。中美双方在从台湾到贸易(包括美国对中国芯片产业的行动)、人权和乌克兰冲突等问题上似乎立场坚定。中国和美国承诺继续对话，预计未来几个月还会有更多高层互访，包括美国财政部长耶伦(Janet Yellen)和商务部长雷蒙多(Gina Raimondo)可能访问中国，中国外交部长秦刚也可能访问华盛顿。这些交流将为美国总统拜登(Joe Biden)和中国国家主席习近平在9月于印度召开的20国集团会议和11月在旧金山的亚太经合组织峰会上会晤铺平道路。尽管中美领导人均称，布林肯的此次访问取得进展，但很少有观察人士乐观地认为，即使是更高级别的互动也会改变美中关系的进程，或者平息人们的担忧。 “美中关系的基本面仍然和几十年来一样糟糕，”大利亚国立大学的研究员Benjamin Herscovitch说。 “再多的高层讨论也不可能克服太平洋两岸日益加深的不信任，”他说，并补充称，在2024年美国总统竞选之前，两国关系的前景可能会变得更加黯淡，在此期间，关于中国政策的辩论可能会成为重要议题。布林肯的东道主似乎并不急于表达对美国的热情。在中国领导人与布林肯的会面中，中国国家主席坐在桌子的主座，美国最高外交官坐在旁边，这与以往的做法不同，在中国社交媒体和中国观察人士中引发了可能受到冷落的猜测。以往，包括唐纳德·特朗普(Donald Trump)的国务卿迈克·蓬佩奥(Mike Pompeo)在内的历任美国国务卿访问北京时，都是与领导人并排坐在奶油白的扶手椅上，或者坐在桌子的两侧。仅仅几天前，中国领导人欢迎了另一位美国人——微软联合创始人比尔·盖茨，并与他并肩而坐，称他为“老朋友”。新美国安全中心高级研究员Jacob Stokes反对对会议持过于消极的看法，称习近平与布林肯会面，暗示中国致力于改善与美国的关系。 “中国显然在寻求接触，即使他们公开表示不这样做，”Stokes说，“如果想淡化这一进程，他就会跳过与布林肯的会面。” 事实上，中国有理由推动改善两国关系。作为世界第二大经济体，中国正努力应对消费需求疲软，这加大了寻求改善与西方主要经济体贸易关系的压力，中国领导人认为有必要向邻国保证，中国能够处理好与美国有争议的关系。韩国延世大学中国研究教授John Delury表示，中国领导人与布林肯的会面似乎是向世界发出的信息，“希望表现出致力于与美国保持良好关系”。

云涌2023-06-21

会员

美国著名智库警告：中国经济放缓使台海军事危机更有可能发生

政策”相关联，杨涛表示，台湾问题历来是中美关系中最重要的问题。美方现在还有一个动向，将和平解决台湾问题同“一中政策”相关联，作为“一中政策”的核心内容。这不是对美方对华政治承诺的重申和坚持，而是篡改。

风枫2023-06-21

布林肯向中方做出“承诺秘密”？美国学者：我们需要知道美国和中国究竟达成了什么“协议”

复奥巴马时代以贸易为中心、与安全无关的中美关系，但如果习近平不相信布林肯会把局势向有利于北京的方向发展，他似乎不太可能如此热情地评价布林肯的会晤。如果事实确实如此，我们需要知道布林肯承诺了什么。汤姆·罗根在文章中写道，以下是一些值得考虑的假设选项： 1.承诺暂停或大幅减少美国海军在台湾海峡的航行自由巡逻。 2.承诺不邀请台湾领导人或台湾高级“内阁”成员参加今年11月在加州举行的2023年亚太经合组织(APEC)峰会。 3.承诺取消对某些中国官员的制裁。 4.承诺取消特朗普政府对中国商品征收的关税。 5.承诺暂停限制美国投资中国科技行业的计划。 6.承诺放宽中共成员前往美国的签证限制。汤姆·罗根在文章最后补充道：“同样，也许布林肯没有与习近平达成明确的协议。也许习近平在撒谎或者是糊涂了。但是，如果美国在未来几周确实做出了任何让步，那么美国国务院就应该受到严厉的质疑。”

风枫2023-06-21

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