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格上宏观周报：中美重要数据出炉，有何关注点？

安全因素显著增多。在这样的特殊背景下，中欧关系重要性尤为凸显。刘鹤强调，贸易投资合作是中欧之间最紧密的利益纽带。中方愿与欧方积极拓展在经贸、绿色、数字、金融、科技等领域合作，共同维护以世贸组织为核心的多边贸易体制。今年7月第九次中欧经贸高层对话成功举行，在诸多领域达成重要共识，双方正在共同积极推动落实，力争抓住机会取得更多实实在在的成果。中欧投资协定历时7年完成谈判，成果来之不易，相信双方有足够的智慧找到继续推进的办法。刘鹤指出，对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。新闻三：美国11月CPI出炉！数据超预期！美国公布11月最新通胀数据。其中CPI同比上升7.1%，环比上升0.1%；核心CPI同比上升6.0%，环比上升0.2%，均超预期下行。中信证券认为，联储加息即将进入第二阶段，12月美联储议息会议加息50bps概率极大。当前美国通胀下行趋势再次确认，且回落速度快于市场预期，在不出现超预期供给冲击的假设下，预计未来各大分项价格均难再有大幅上行动力。结合美联储11月下旬发布的11月议息会议纪要及近期官员明确表态，我们认为美联储有充足理由在即将召开的12月议息会议确定放缓加息节奏至50bps，但加息终点仍需根据议息会议后鲍威尔的讲话及点阵图判断。开源证券认为，短期内能源与食品项会对整体通胀起到一定的拖累作用，但是幅度不会很大。核心商品通胀预计将会继续放缓，核心服务通胀仍将会保持一定韧性，总体核心通胀会继续下降。美国总体通胀水平或仍有一定幅度的下跌，不过需要注意的是，当前通胀的绝对水平仍高。通胀水平连续超预期下行，显示当前美国通胀上升动能正在逐步放缓，这将降低美联储继续大幅度加息的动力。因此在12月份的FOMC会议上大概率将放缓加息节奏至50bp。德邦证券认为，短线看，商品通胀的加速下行或下压美国通胀的环比中枢，叠加基数效应的作用，明年上半年美国通胀大概率延续下行趋势，美联储货币政策或完成从紧缩减码（加息幅度逐步放缓）到紧缩维持（停止加息但不降息）的过渡，这一阶段美元流动性的边际改善能够对资产价格的估值带来修复。但进入下半年后，总供给收缩的问题或浮出水面，叠加下半年低基数效应的影响，通胀增速存在反弹风险，美联储降息时点存在延后的可能，紧缩货币政策久期或拉长至2023年末。光大证券认为，11月美国通胀明显回落，环比及同比数据均大幅低于市场预期。其中，能源和二手车价格回落是主因，但住宅、餐饮、交通等服务价格涨幅也出现普遍性放缓，表明通胀高粘性问题正逐步缓解，需求侧降温速度可能快于市场预期。向前看，未来能源、商品、服务价格转弱的持续性较强，或将带动美国通胀超预期下行。在此背景下，预计明年美联储加息节奏将进一步放缓，加息终点或将提前到来，提振全球股市、黄金价格。新闻四：美联储12月FOMC议息会议落地，怎样看待？北京时间12月15日（周四）凌晨，联储12月FOMC决议加息50个基点、基准利率升至4.25%-4.5%区间；月度缩表规模维持在950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）。本次利率和购债决议均符合市场预期。但点阵图传递了“鹰派”信号，2023及2024年底的利率预期均高于9月会议；同时，联储官员调降2023-24增长预测，但调升通胀和失业率预测。鲍威尔在记者会上强调，金融条件随着时间的推移反映出联储为使通胀回到 2%而实施的政策限制，这点非常重要。鲍威尔讲话中承认通胀取得进展，但强调工资增速并未看到明显下降迹象，不能过早放松。同时，劳动力市场依然极度紧张，失业率处于50年以来的低点，劳动力市场继续失衡。经济增长方面，鲍威尔表示降低通胀可能需要一段低于趋势水平的持续增长期，而且劳动力市场状况很可能会出现一些疲软。未来加息路径方面，鲍威尔称2月加息幅度将取决于未来数据，不过美联储强烈考虑将下次加息幅度调整到25个基点。总体来说，市场将此次会议解读为偏鹰派。议息会议后，三大股指均走弱，十年期美债收益率上行3bp至3.50%，美元指数小幅走强。新闻五：11月的经济数据出炉，怎样理解？中国 11月份，社会消费品零售总额同比增长-5.9% ，预期-3.7% ，前值-0.5% ，较10 月下降 5.4个百分点。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，预期3.6%，前值5%，较10月份下降2.8个百分点。中国1-11月固定资产投资5.3%，预期5.6%，前值5.8%，较1-10月下降0.5个百分点，不及市场预期；其中，11月房地产开发投资同比增长-19.9%，较前值下降3.9个百分点，商品房销售面积同比增长-33.3%，较前值下降10.1个百分点，商品房销售额同比增长-32.2%，较前值下降8.5个百分点；11月制造业投资同比增长6.2%，较前值下降0.7%；基建投资同比增长10.6 %，较10 月回升0.8 % 。东海观察认为，目前需求端，国内经济短期由于疫情以及房地产市场持续疲弱，整体需求较弱；但是国内疫情防控优化措施落实落细，稳经济各项措施显效，稳地产政策加码出台，经济预期有所回升；且基建投资持续较好，对需求端预期整体较好。供给端，短期由于疫情影响工厂开工，工业生产放缓，整体供应端有所下降。短期国内商品供需端双弱，但是疫情防控优化以及地产支持政策持续加码出台，需求预期较好，内需型大宗商品短期有一定的支撑。此外由于美国通胀超预期回落，美联储加息预期有所放缓，美元持续偏弱运行，短期对有色、贵金属等外需型商品有一定的支撑。中信建投认为，11 月内外需共振走弱，触发政策加快调整11 月各类经济金融数据全面走弱。受疫情规模扩大、市场需求不振等因素影响，生产端工业、服务业双双回落，需求端投资、消费、出口全面走弱，社融、信贷同比少增，物价数据也相对疲弱，失业率再度攀升，就业压力增大。稳增长诉求提升，政策加快调整，经济将逐步复苏。当前疫情和地产是拖累经济的两大关键因素。 5、下周重要事件 1）中国：一年期和五年期LPR数据； 2）美国：PCE物价指数数据； 3）欧盟：欧洲央行副行长讲话。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-12-18

格上每日收评—2022年12月16日

安全因素显著增多。在这样的特殊背景下，中欧关系重要性尤为凸显。刘鹤强调，贸易投资合作是中欧之间最紧密的利益纽带。中方愿与欧方积极拓展在经贸、绿色、数字、金融、科技等领域合作，共同维护以世贸组织为核心的多边贸易体制。今年7月第九次中欧经贸高层对话成功举行，在诸多领域达成重要共识，双方正在共同积极推动落实，力争抓住机会取得更多实实在在的成果。中欧投资协定历时7年完成谈判，成果来之不易，相信双方有足够的智慧找到继续推进的办法。刘鹤指出，对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-12-16

刘鹤重磅发声：对明年中国经济好转“极有信心”！政府正考虑出台新举措来支持房地产市场

安全因素显著增多。在这样的特殊背景下，中欧关系重要性尤为凸显。刘鹤强调，贸易投资合作是中欧之间最紧密的利益纽带。中方愿与欧方积极拓展在经贸、绿色、数字、金融、科技等领域合作，共同维护以世贸组织为核心的多边贸易体制。今年7月第九次中欧经贸高层对话成功举行，在诸多领域达成重要共识，双方正在共同积极推动落实，力争抓住机会取得更多实实在在的成果。刘鹤称，中欧投资协定历时7年完成谈判，成果来之不易，相信双方有足够的智慧找到继续推进的办法。刘鹤说道：“对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。” 刘鹤并表示，房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。近几个月来，中国出台了多项措施，以支持负债累累的房地产行业。据估计，该行业贡献了国内生产总值(GDP)的五分之一、财政收入的40%和家庭资产的近三分之二，但该行业尚未复苏。刘鹤说：“未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。” 北京方面承诺，在放弃严格的新冠清零政策后，明年将优先稳定经济和就业。清零政策扰乱了经济活动，拖累了复苏，并将供应链推到了海外。在政策180度大转弯后，中国的新冠病例出现了前所未有的激增，经济学家普遍预计，短期内经济复苏将是坎坷的。近期伴随国内疫情冲击影响，11月经济数据走弱。按国泰君安测算，11月单月GDP增速较上月大幅回落1.5个百分点，10~11两月GDP同比增速在2.8%左右。“预计12月经济基本面压力大于11月，”国泰君安预计，四季度和全年GDP增速大概率低于3%，并且疫情冲击的惯性将拖累2023年一季度。预计将于周五结束的中央经济工作会议，将制定提振经济、提振市场情绪的措施细节，不过具体细节预计要到明年3月份才能公布。此外，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)周四在华盛顿会见了中国驻美大使秦刚，双方就全球宏观经济和金融发展交换了意见，努力保持沟通，共同应对跨国挑战。 (截图来源：推特) 根据美国财政部的一份声明，她还指出，她期待着未来与中国同行的接触。耶伦早些时候表示，她对访问中国持开放态度。

tqttier2022-12-16

中俄重磅！前解放军军官：中国限制俄罗斯使用核武器战后将帮助乌克兰重建

大约15或16年。” 至于中方如何看待中欧关系？如果我们正在走向乌克兰战争的潜在结局，这是否为中国提供了改善与欧洲关系的机会？” Zhou Bo再次提到：“中国当然希望与欧洲保持良好关系。这意味着我们不希望你们一如既往地站在美国一边。这是来自中国的一个非常简单、美好的愿望，欧洲为我们提供了很多东西——高科技技术和市场。这些都是中国需要的。” “那么问题更多在于欧洲将如何看待中国。因此，这有点将中国描述为经济竞争对手、某处合作伙伴和系统性竞争对手。总而言之，这让中国感到困惑。” “所以我相信它讲述了整个欧洲的困惑。是的。欧洲有那么多口号，连欧洲人都难以理解。比如，战略自主权等等。我希望这场战争实际上能让欧洲人更独立地思考问题。” 而谈到俄乌战争，总是会有个结局，《金融时报》提问“在某个时候，乌克兰的战争将会结束。届时，您认为中国会采取什么样的姿态？例如，中国是否有兴趣帮助重建乌克兰？” Zhou Bo称：“我们都知道，中国一直在世界各地建设基础设施，并为一带一路倡议提供了大约一万亿美元的贷款来建设基础设施。那么你认为战争结束后，中国是否会在乌克兰寻求这种角色，无论何时？” “如果中国能在一带一路倡议上投入数万亿美元，那实际上是全世界。为什么中国不能帮助一个对中国一直友好的战乱国家？所以这是可能的。二是中国在基础设施建设方面的实力堪称首屈一指。所以中国实际上可以制造，如果你看看世界，中国修建的道路、中国建造的房屋或建筑物，它们的制造速度要快得多，而且价格也更便宜。” 这对于像乌克兰这样饱经战乱的国家来说很重要。所以Zhou Bo相信中国没有特别的能力，但中国在战后时代有独特的能力重建一个更美丽的乌克兰。#俄乌战争#

小萧2022-12-09

中欧重磅！习近平：与欧盟反对搞“脱钩断链” 继承江泽民遗志巩固欧洲关系

展的两大市场、推动人类进步的两大文明。中欧关系保持向前向上势头，坚持互利共赢，符合中欧和国际社会的共同利益。国际形势越动荡，全球挑战越突出，中欧关系的世界意义就越凸显。习近平说，江泽民同志昨天因病抢救无效在上海逝世。江泽民同志担任中国国家领导人期间，高度重视和关心中欧关系发展，曾多次访问欧洲国家，同欧盟和欧洲国家领导人保持密切交往，推动建立了中国-欧盟领导人会晤机制，促进了双方各领域对话合作。我们将继承他的遗志，继续巩固发展好中欧关系。中方将继续从战略高度和长远角度看待和发展中欧关系，愿同欧方加强战略沟通协调，推动中欧全面战略伙伴关系行稳致远。习近平就中欧关系发展提出四点看法：一是要秉持正确认知。中欧之间没有根本战略分歧和冲突。中方不想称王称霸，从不搞、今后也不会搞制度输出。中方支持欧盟战略自主，支持欧洲团结繁荣。希望欧盟机构和成员国建立客观正确的对华认知，对华政策坚守和平共处，坚持互利共赢，超越冷战思维和意识形态对立，超越制度对抗，反对各种形式的“新冷战”。二是要妥善管控分歧。中欧历史文化、发展水平、意识形态存在差异，双方在一些问题上看法不同很正常，应该以建设性态度保持沟通协商，关键是尊重彼此重大关切和核心利益，特别是尊重主权、独立、领土完整，不干涉对方内政，共同维护中欧关系的政治基础。中方愿在平等和相互尊重基础上举行中欧人权对话。三是要开展更高水平合作。欧洲是中国快速发展的重要伙伴，也是受益者。中国将实行高水平对外开放，加快构建新发展格局，欢迎欧方继续参与、继续共赢。双方要加强宏观经济政策协调，加强市场、资本、技术优势互补，共同打造数字经济、绿色环保、新能源、人工智能等新增长引擎，共同确保产业链供应链安全稳定可靠，共同反对搞“脱钩断链”、保护主义，共同反对把经贸科技交流政治化武器化。中方将向欧洲企业保持开放，希望欧盟排除干扰，为中国企业提供公平、透明的营商环境。四是要加强国际协调合作。中欧都主张维护以联合国为核心的国际体系，可以共同践行真正的多边主义，合力应对挑战，共同维护世界和平与发展。双方要引领全球应对气候变化和生物多样性保护、能源安全和粮食安全、公共卫生等努力，加强各自优质公共产品和合作平台的对接协作。欢迎欧方参与共建“一带一路”、全球发展倡议，同欧盟“全球门户”战略有机对接，通过现有各种机制，推动各领域对话合作取得更多成果。米歇尔祝贺习近平再次连任中共中央总书记，代表欧盟对江泽民同志因病逝世表示沉痛哀悼。他表示，当前国际形势和地缘政治正在经历深刻复杂变化，国际社会面临诸多挑战和危机。中国不搞扩张，是维护联合国宪章宗旨和支持多边主义的重要伙伴。欧方珍惜在中共二十大后不久即同中方进行最高层次面对面会晤的机会，愿本着相互尊重和坦诚的精神，同中方就欧中关系各方面重要问题进行深入讨论，增进相互了解，促进对话合作，妥善处理分歧。米歇尔强调，欧盟坚持战略自主，致力于加强自身能力建设，推进欧洲一体化。欧盟坚持一个中国政策，尊重中国的主权和领土完整，不会干涉中国内政。欧盟愿做中方可靠、可预期的合作伙伴。欧方愿意同中方办好下阶段高层交往，通过加强直接对话合作，减少误解误判，加强沟通协作，更好共同应对能源危机、气候变化、公共卫生等全球性挑战。欧方愿同中方继续推进欧中投资协定的进程，增强供应链稳定互信，深化欧中各领域互利合作。双方就乌克兰危机交换意见。习近平阐述了中方的原则立场，指出，中国有句古话，“城门失火，殃及池鱼”。通过政治方式解决乌克兰危机，最符合欧洲利益，最符合亚欧大陆各国共同利益。当前形势下，要避免危机升级扩大，坚持劝和促谈，管控危机外溢影响，警惕阵营对抗风险。中方支持欧盟加大斡旋调解，引领构建均衡、有效、可持续的欧洲安全架构。中方始终站在和平一边，将继续以自己的方式发挥建设性作用。

小萧2022-12-01

中欧重磅！欧洲理事会主席米歇尔今日访华这些问题料摆上议程

同欧方加强战略沟通，凝聚共识，共同推动中欧关系持续健康稳定发展，为复杂动荡的国际局势注入更多稳定性。代表着近1000家在欧中资企业的欧盟中国商会表示，本次米歇尔访华令企业界鼓舞和期待。 “期待中欧共同捍卫开放贸易和投资环境，促进欧盟为中企提供更公平、公正和无歧视营商和市场环境，进一步拓展双方在绿色、数字和可持续发展等领域合作空间。”欧盟中国商会表示：“期待此访增强中欧互信，为增强双边对话、对接双方重大发展战略提供指引。” 6周前，欧盟27国领导人就中国问题举行了长达3小时的战略讨论。此次讨论的导火线是，中国拒绝谴责俄罗斯对乌克兰的战争、贸易逆差不断扩大对中国有利，以及意识到欧盟在技术和原材料方面高度依赖中国。其他担忧包括中国对欧元区关键基础设施的投资对安全的影响、中国在该地区的自信，尤其是其在台湾问题上的言论等。一位欧盟官员上周表示，从那次讨论中，“(欧洲理事会)主席得到了关于我们应该采取何种对华政策的明确授权”。他补充说，米歇尔“认为与中国接触是件好事，因为我们正处于一个关键时刻”。米歇尔料将与中国领导人将讨论地缘政治发展、经济和贸易关系以及包括气候变化、健康以及食品和能源价格上涨在内的其他全球性挑战。这位官员说，预计这位欧洲领导人将提出“人权和我们的价值观问题”，包括香港和新疆最近的事态发展。由于中国采取了严格的新冠疫情防控措施，尚不清楚米歇尔是否会与中方举行联合新闻发布会。这次访问也不太可能导致任何形式的声明。相反，这位欧盟官员表示，此次访问应该被视为首次接触，并将讨论视为可交付成果。他说:“我们认为需要的是为两国关系注入新的动力，并检查发生了什么变化以及新的参数是什么。” 俄罗斯以及中国在该问题上的潜在影响力将是一个关键的讨论话题。欧盟希望确保中国不向俄罗斯提供西方禁运下的武器或任何材料。最近几周，中国在这方面发出了积极信号，包括同意G20联合公报，“以最强烈的措辞谴责俄罗斯联邦对乌克兰的侵略”。一个月前，德国总理朔尔茨访问北京，法国总统马克龙在本月早些时候的G20峰会期间与中国领导人举行了会晤。欧盟最近还通过了旨在限制获得补贴的中国企业进入欧盟市场的立法。

夏洛特2022-12-01

中欧局势重磅！欧盟不遵循美国对华政策外交官软化：与芯片制裁保持距离

望。我从你那里听到很多笼统的说法，但对中欧关系的现实却知之甚少，也许没有那么多关于我们之间的关系的报道，”德国环境保护部说。“给猪涂口红是没有意义的，中欧关系正处于低谷。” 比利时议员希尔德·沃特曼斯(Hilde Vautmans)是抨击德国总理奥拉夫·朔尔茨(Olaf Scholz)上个月访问中国的决定，以及他推动将汉堡港口码头的股份出售给一家中国国有航运巨头的几位议员之一。 “他不明白为什么将汉堡港的一部分卖给中国会是个问题，”沃特曼斯说。“这真的是他在俄罗斯入侵乌克兰后想要的吗？真的是这样吗？这是我们吸取的教训？” 但博雷尔说，他不明白为什么要这么大惊小怪。“向中国出口3%或更多产品的德国总理去中国，不是很正常吗？”他问。“德国前总理默克尔去过中国几次？” 与4月份他上次在欧洲议会就这个经济巨人发表讲话时，博雷尔对中国的语气明显更加温和。当时他将最近的欧盟-中国峰会描述为聋人对话，并指出中国对讨论俄罗斯入侵乌克兰不感兴趣。相比之下，博雷尔周二表示，北京在与俄罗斯的关系中表现出“清晰的红线”。“中国尚未谴责俄罗斯对乌克兰的战争，以及那里正在发生的暴行，但它已经划定了明确的红线，并且越来越关注全球后果，”他说。这位西班牙人补充说，红线与“使用核武器”有关，他说北京在巴厘岛举行的二十国集团(G20)峰会上发出“关于全球后果及其担忧的明确信息”。尽管如此，博雷尔警告说，在最近的中国20大会以后，中国正朝着欧盟不喜欢的方向前进。担忧包括“习近平主席个人对中国共产党、国家和人民的控制，甚至更强大的党对国家的控制，特别是对公共企业，以及中国人日益增长的意识形态，也就是中国马克思主义风格或中国方式，还有超民族主义言论同时发展的政治制度”。

小萧2022-11-23

中意最新！习近平会见意总理梅洛尼意大利希望增加对华出口、恢复中欧对话

对全球经济等重大挑战。当前形势下，推动中欧关系行稳致远具有重要意义。希望意方为欧盟坚持奉行独立自主的积极对华政策发挥重要作用。

夏洛特2022-11-17

中德重磅！德国总理朔尔茨已经抵达北京习近平即将会见朔尔茨

访华期间，中德两国领导人将就中德关系、中欧关系、国际形势和全球治理深入交流，进一步巩固中德政治互信，深化中德合作。朔尔茨访华之行引发争议法新社称，朔尔茨这次访问引发了争议，因为习近平刚刚加强了对权力的掌控，而且西方和北京之间在台湾和所谓的侵犯人权等问题上关系高度紧张。 (截图来源：法新社) 德国工业对中国的严重依赖也面临着新的审视。德国政府因过度依赖俄罗斯能源进口而感到不安，在莫斯科关闭能源供应龙头时，这种依赖使德国面临风险。反对派议员Norbert Roettgen对《莱茵邮报》(leinische Post)表示，朔尔茨的做法仍然基于这样一个理念：“我们希望继续与中国做生意，无论这对我们经济的依赖性和我们的行动能力意味着什么”。对中国的担忧也来自于执政联盟内部。外交部长贝尔博克(Annalena Baerbock)说，绝不能重复过去与俄罗斯犯下的错误。上个月，围绕是否允许中国航运巨头中远集团(Cosco)收购汉堡一个港口码头的部分股权引发了一场争论，突显了这一问题的敏感性。最终，朔尔茨不顾六个部委出于安全考虑否决出售的呼吁，允许该公司收购减持后的股份。

tqttier2022-11-04

德国总理访华前重量级表态！朔尔茨：寻求与中国合作但不会忽视争议德中关系不应脱钩

访华期间，中德两国领导人将就中德关系、中欧关系、国际形势和全球治理深入交流，进一步巩固中德政治互信，深化中德合作。

tqttier2022-11-03

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