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中行北京市分行：2024年8月7日汇市日评

。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行北京市分行外汇交易员冯元 2024-08-07

Cherry08-08 18:36

是位于苏南地区的农商银行。今日上午，中国银行间市场交易商协会在此发文明确称：近期，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。交易商协会高调处理涉嫌操纵市场价格、利益输送，4家农商银行究竟在国债交易中搞出了什么幺蛾子？外界暂不知晓，不过此次交易商协会高调处理却是比较罕见。有机构债券交易员表示，上述的四家机构在过去半年时间中的确比较活跃，甚至个别机构比较狼性。此前监管有隔空喊话和窗口指导，但是没有根本改善。此次事件处理显示监管和自律组织对机构整体表现“的确不满意”，希望后续农商行等机构会更“听话一些”。市场可能需要密切关注后续的央行借债入市和政策风险。在监管二连击之下，此前一直处于疯涨态势的债券市场今日终于出现降温，国债期货全线下跌，一片绿色，截至收盘10年期主力合约跌0.27%，30年期主力合约跌0.5%。此外，参与操纵市场价格、利益输送的苏农银行、常熟银行股价盘中均出现大跌，常熟银行一度跌超6%，苏农银行下跌近5%。苏州农商银行2022年末，全行表内外总资产2294亿元，各项存款余额1398亿元，各项贷款余额1090亿元。2016年在上海证券交易所上市，是全国第四家A股上市农商银行，2019年更名为苏州农商银行。江苏常熟农村商业银行股份有限公司改制成立于2001年11月28日，是全国首批组建的股份制农村金融机构，2016年9月30日于上海证券交易所上市。截至2024年3月末，常熟农商银行(含村镇银行)资产总额3647亿元、存款总额2835亿元、贷款总额2352亿元。此前针对农商行追捧购买长期债券一事，监管曾多次提醒。 7月中旬，部分省份对农商行等地方法人银行债券投资业务提出要求，在降久期之外，新增降杠杆的要求，地方银行单日融出或融入资金规模不得超过上季度末一级资本的70%。据知情人士透露，部分省份农商行收到监管调研通知，其中要求说明债券投资业务情况。收到通知的银行被要求提交报告说明，债券投资余额上升的原因，债券投资的主要考虑、决策机制，特别是中长期（5年以上）债券投资情况。如，追求资产规模增长和应对信贷需求减弱对银行债券投资的影响；持有到期目的为主或以交易性目的为主对债券投资决策的影响；地方政府对银行投资债券行为的影响。银行债券投资行为变化对资产负债管理以及当地贷款投放会产生什么影响？债券牛市行情，资金蜂拥而至至于农商行追捧购买长期债券，或与债券市场牛市行情有关。今年以来，债券市场表现亮眼，呈现牛市行情，债券价格一路走高。8月5日，10年期国债主力合约涨0.27%，收盘报106.55元，续刷历史新高；5年期、30年期国债主力合约等也都纷纷创出历史新高。而超长期国债收益率不断下滑。与此同时，闻到“肉味”的资金蜂拥而至，包括农商行在内各路资金狂抢国债，债券市场渐有疯牛之势。对于这轮债牛行情，券商在研报中指出，2022年到现在债市大涨的叙事主线就一个：地产下行。其表示，债牛可以细分三个阶段：2021年下半年至2022年，债牛驱动力是地产投资降温；2023年，债牛驱动力是风偏降温；2024年，债牛驱动力是地方财政收敛导致的资产荒。当下宏观经济的主要矛盾是实际利率偏高。偏高利率约束居民加杠杆能力。这种情况下，保息差和保规模很难并立。降利率保规模，债券牛市；保息差而降规模，债券也牛市，故而今年债券的底色是牛市。央行多次喊话此前面对债牛行情，央行曾经多次喊话。4月3日，央行官网刊发货币政策委员会2024年第一季度例会相关文章，明确提及“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。4月18日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，央行也明确提到“防止利率过低”。 4月23日，央行相关负责人表示，我国长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。随后4月24日的债券市场急剧回撤。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.17%，报107.1元；10年期主力合约跌0.36%，报104.48元；5年期主力合约跌0.17%，报103.43元；2年期主力合约跌0.07%，报101.674元。 5月30日《金融时报》的报道提到债券市场在存款搬家背景下隐藏的风险，即目前债券价格上涨预期持续较强，银行存款大量进入债市，过度炒作也会使“安全”资产变得“不安全”。 6月19日央行行长在第十五届陆家嘴论坛上表示，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。 7月1日，人民银行发布消息称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。如今，不听话的机构们正在经受“暴风雨”的洗礼。

金融界08-08 17:57

24小时内两次公告！动真格了

纸公告，狂欢多日的债市迎来当头一棒。中国银行间市场交易商协会发布消息称，近日，交易商协会监测发现四家农商行，在国债的二级市场交易中涉嫌“操纵市场价格”、“利益输送”，直接启动自律调查。 8月8日10:04，当事人之一常熟银行通过媒体回应“国债交易涉嫌操纵市场价格、利益输送被调查”称：该协会是个自律组织，我们是协会的会员，该组织有权力对下属协会会员单位进行自律检查，暂不清楚是否会对债券交易业务产生影响。‍ 43分钟后，该协会再发一纸公告称：近期，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。这时间之凑巧，怎么看都有点像隔空回应。 24小时不到，连发两纸公告，足以说明官方真要动手规范国债交易市场了！ 1 大行突发卖出200亿国债这一切还要从8月5日收盘后，10年国债活跃券240011的惊魂跃升7bps说起。 8月5日，国债长端，超长端收益率皆下破关键点位，10年国债下破2.1%，30年国债下破2.3%。鹏扬基金30年国债ETF、博时基金国债30ETF创新高创到根本停不下来！有人哀叹：“听妈妈的话，踏空了！” 当时市场的观点是关注央行当晚或明天是否有动作，没动作的话，长端国债利率或许还要下行。不曾想收盘后，债市疯传央行指导大行卖出长债的小作文，搭配240011惊魂跃升7bps，市场开始变得战战兢兢。（24附息国债11【240011】8月5日走势图）媒体次日报道证实了小作文的真实性——多家中国国有大行通过货币中介卖出包括240011在内的7-10Y国债新券，净卖出规模超200亿元。 8月6日一开盘，债市全线飘绿，各期限国债收益率上行，30年期品种领跌。鹏扬基金30年国债ETF、博时基金国债30ETF一度跌逾1%。或许国债的吸引力真的太大了，仅回调一日，国债市场又把“卖债200亿”抛之脑后，叠加7月出口数据不及预期，8月7日的债券收益率普遍下行，10年期国债活跃券收益率下行1.25bp至2.1325%，30年期下行1.2bp至2.315%。 ETF资金同样买入债券ETF，富国基金政金债券ETF、鹏扬基金30年国债ETF、博时基金国债30ETF8月7日分别获资金净流入6.73亿元、2.04亿元和1.16亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 2 债市突发多则利空消息但债市投资者还没来得及庆祝自己再次略胜一筹，当晚18:00的一纸公告，杀鸡儆猴的一幕来了，四家农商行涉嫌操纵国债价格，形势突转急下。与此同时的两则消息也是警告意味十足。一是央行逆回购回归“地量”操作，每日投放量从跨月前的千亿级别到8月7日甚至出现零操作。截至8月8日，央行已经连续6个交易日回收过剩资金，净回笼超万亿元。这就需要警惕一种情况，如果央行后续继续操作量较少，资金面可能继续收敛。二是有消息称“暂停债券基金审批”。其实之前监管给公募基金批复新发债基一般按照4:1或者5:1的比例，就是发4到5只权益基金产品，可以发一只债基。大家可以看看上半年公募基金发行现状，募集规模前20无一例外都是债基，除了ETF，权益基金产品是真卖不动。 Wind数据显示，市场上最后一只拿到批文的债基停留在6月18日。据媒体报道，债券基金审批并没有被叫停，只是审批相比之前的有所放缓，同时近期监管部门要求新批的债券型基金要出具久期不超过两年的承诺函。亮点就在于“久其不超过两年”，言下之意是短债的新债基将比长久期债基更容易拿到批文。结合央行主管媒体《金融时报》8月7日晚发布的文章《加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制》，没有像往常一下警示长端利率风险，反而提及完善买卖国债的机制，且强调要提升国债市场在利率传导中的作用，增加短期占比，提升国债收益率曲线的指导意义。正常的国债利率曲线应该是陡峭化，对于走平的曲线，要么拉高长端利率，要么降低短端利率，这会是新风向吗？ ETF进化论7月23日的文章《全听大摩的话了？》就提及：“短端利率OMO、SLF被下调，中长端MLF利率按兵不动，且有条件减免MLF操作质押品，央行的政策意图就是保持长端利率稳定的前提下，打开短端利率的下行空间，以此完成利率曲线的陡峭化。理论上来说，短债后续的安全性比长债高。” 今日债市不出意外全面飘绿，10年期国债收益率上行至2.1575%，30年期收益率上行至2.345%。国债30ETF、30年国债ETF均跌0.6%，十年国债ETF跌0.33%。 3 警惕反转风险其实真的理解资金为何蜂拥做多长债，不然要投资什么呢？银行理财打破刚兑、存款利率一降再降，A股持续阴跌……面对“资产荒”，众人拔剑四顾心茫然，2%的无风险收益率已经很香了。产能过剩、需求不足的现状不改，资金只会不断线性强化目前的交易模式，前赴后继涌进国债市场。从今年上半年和7月1日-8月7日两个区间段观察今年资金对债券ETF的配置，可以看出7月以来资金更加狂热买入。富国基金政金债券ETF上半年历时6个月净流入110.68亿元，下半年用一个月时间就净流入100亿。鹏扬基金30年国债ETF下半年用一个月时间净流入规模就达到上半年的一半。博时基金国债30ETF上半年净流出32.63亿元，7月至今净流入3.27亿元。以上都是明摆的事实，但扪心自问一句，何至于此？用基金经理张坤在二季报的话来讲，“从国债的估值和内需相关股票估值来看，市场的悲观预期可能是建立在停滞的担忧上，我们对这种悲观预期很不认同。” 理解大家的情绪，但经济就是有周期。你不能嚷嚷我就不要下行周期，一股脑扭曲国债利率曲线，将股债异化现象扭曲到极致，过低的国债收益率甚至影响宏观调控，这确定是最优解吗？有时候个人的最优解，放大到整个系统就会变成合成谬误了。好比日本“失落的30年”，个人勒紧裤腰带，降低消费来修复自己的资产负债表，这是对的。然而一个经济体里每个人都这么做的时候，最终的结果是没人能独善其身。虽然大家认为债市的回调是“茶壶里的风暴”，也认为目前宏观环境就是利多债市。但请注意，拉高利率曲线还可以通过增加供给。上半年政府债券发行量的确低于预期，一旦下半年发行量提升起来，届时会发生什么？该宣泄的情绪早已得到了充分宣泄，该表达的观点也得到了充分表达。一旦最拥挤头寸获利了结离场，反转可以在一瞬间完成，人何必做火中取栗的事。最后大家一起来听听周杰伦的一首歌吧。

格隆汇08-08 17:37

江苏四家农商银行涉嫌市场操纵、利益输送，两家为上市银行！如何识别和防范？

8月7日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）发布公告，宣布对江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司等四家机构启动自律调查。此举源于交易商协会监测发现这些机构在国债二级市场交易中存在操纵市场价格、利益输送的嫌疑。江苏四家农商行被查，两家为上市银行据官方资料，江苏常熟农商银行与江苏苏州农商银行均为上市银行。常熟农商银行自2001年成立以来，截至2024年3月末，资产总额达到3647亿元，存款总额2835亿元，贷款总额2352亿元。而苏州农商银行作为全国第四家A股上市农商银行，2024年上半年业绩快报显示，总资产为2168.52亿元，存款总额1703.20亿元，贷款总额1308.23亿元，营业收入22.64亿元，归母净利润11.21亿元，均呈现稳定增长态势。此次自律调查依据的是《银行间债券市场自律处分规则》，该规则旨在加强银行间债券市场的自律管理，规范市场参与者的交易行为，有效防范市场风险，促进市场健康发展。交易商协会通过自律调查，对市场参与者的行为进行监督，确保交易的公正性和透明度，保护投资者的合法权益。值得注意的是，此次涉及的四家机构均位于江苏省内，且有两家为上市银行，这不仅对机构自身的信誉和市场表现产生影响，也可能对整个银行间债券市场的稳定性和投资者信心造成波动。交易商协会的自律调查将对相关机构的行为进行深入分析，评估其对市场秩序的影响，并据此采取相应的自律处分措施。如何识别和防范国债二级市场中的操纵市场价格行为？在当前金融市场快速发展的背景下，国债二级市场的稳定与健康发展尤为关键。为了有效识别和防范国债二级市场中可能出现的价格操纵行为，也出台了一系列的措施进行管理。加强市场监管，监管机构将利用先进的大数据监控技术，对市场交易进行全面监控，特别是对异常交易账户信息和违法线索进行综合分析研判，以提升打击操纵市场行为的精准度。完善法律法规，通过不断更新的《证券法》和《刑法》相关规定，明确禁止操纵市场的行为，为市场参与者树立清晰的法律红线。提高市场透明度，通过公开更多市场信息，减少信息不对称现象，确保所有市场参与者能在公平的环境下交易。投资者教育，加强投资者对市场操纵行为的识别能力，通过教育和培训，帮助投资者避免成为操纵行为的受害者。交易所职能强化，交易所将采取有效技术手段和规则监测，积极防范程序交易和高频交易等可能的操纵行为。异常交易行为识别，监管机构将加强对连续交易、频繁申报并撤销申报等异常交易行为的监管。严格执法，对查实的操纵市场行为，监管机构将依法予以严厉处罚，包括高额罚款和市场禁入等措施，形成有效震慑。促进市场公平竞争，确保所有市场参与者在公平规则下交易，减少操纵市场行为的动机。

金融界08-08 10:28

双林股份(300100.SZ)：2024年中报净利润为2.48亿元、较去年同期上涨282.89%

交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金、中国银行股份有限公司-招商量化精选股票型发起式证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-国泰估值优势混合型证券投资基金(LOF)、林伟通、湖南长心私募基金管理有限公司-长心长流私募证券投资基金、章根荣，持股比例分别为45.29%、4.49%、1.44%、1.18%、0.86%、0.83%、0.75%、0.39%、0.34%、0.33%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 09:39

长白山(603099.SH)：2024年中报净利润为2103.30万元、较去年同期上涨71.70%

有限责任公司、全国社保基金六零二组合、中国银行股份有限公司-富国中证旅游主题交易型开放式指数证券投资基金、中国银行股份有限公司-华宝先进成长混合型证券投资基金、中信证券股份有限公司、兴业银行股份有限公司-天弘永定价值成长混合型证券投资基金、中国建设银行股份有限公司-华安生态优先混合型证券投资基金，持股比例分别为59.45%、4.95%、2.61%、1.48%、1.41%、0.81%、0.47%、0.37%、0.32%、0.29%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 09:39

美联储积极降息或将刺激中国人民银行进一步放松货币政策

在今年年底前保持不变。他们只是勉强预测中国银行将在第四季度再次下调基准贷款利率。对于中国来说，时机很重要，因为进一步降息可以帮助减轻个人和企业的债务负担，从而刺激投资和消费。彭博经济评论称：“人民币贬值的担忧逐渐消退——尤其是如果美国降息幅度超过此前预期的话——将为中国人民银行降息以帮助中国经济复苏腾出空间。经济需要更多的刺激。”首席亚洲经济学家舒畅和经济学家曲大卫指出。如需完整分析，请点击此处。尽管如此，在房地产市场持续低迷、就业市场低迷的背景下，中国人民银行近年来适度降息未能提振借款人的信心。这些举措反而表明当局正在加大对经济的支持力度。财政刺激和对房地产行业的援助对于恢复需求将会更有效，但这些都是政府不愿大规模采取的措施。当然，中国人民银行还必须克服除货币之外的其他制约因素。商业银行的利润空间非常狭窄，而此前降息对刺激需求的效果有限。近年来，央行在制定政策时越来越注重国内条件。这意味着现在的选择最终将取决于中国自身经济的需求，而不是严格依赖美联储的利率调整速度。渣打银行大中华及北亚区首席经济学家丁爽表示，在美国经济硬着陆引发全球经济衰退(这种情况不太可能发生)的情况下，避险情绪可能推高美元，给人民币带来更大压力，并实际上减少中国人民银行的政策空间。丁爽坚持7月底的预测，即今年第四季度和2025年第一季度分别将七天期逆回购利率下调10个基点。一年期政策性贷款利率(即中期借贷便利)每次可能会被下调一倍。丁爽表示：“如果房地产行业明年触底，中国的国内需求可能会稳定下来。再加上美国经济软着陆，中国就不需要跟随美国的步伐降息了。”

Anna Sui08-08 06:51

中行广东省分行：2024年8月7日汇市观潮

。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行广东省分行王刚 2024-08-07

Cherry08-07 15:38

汇添富红利增长混合C连续3个交易日下跌，区间累计跌幅2.35%

2.42%）、美的集团（2.35%）、中国银行（2.25%）、北京银行（2.21%）。

金融界08-07 00:17

汇添富红利增长混合A连续3个交易日下跌，区间累计跌幅2.34%

2.42%）、美的集团（2.35%）、中国银行（2.25%）、北京银行（2.21%）。

金融界08-07 00:17

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