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情绪骤变！中国资产展开大反攻人民币、中国相关股指强势反弹
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中国相关股指自本周初以来已悄悄走高。从周一至周三，香港恒生指数录得2.06%的升幅，恒生科技指数上涨3.45%，恒生中国企业指数上升2.3%。与此同时，在过去的5天里，美元/人民币自7月6日触及7个月高点7.2745以来一直在缓慢下跌，并在昨天美国CPI数据发布后跌破了关键的近期支撑位7.2160。
夏洛特2023-07-14
沸腾了！三大重磅利好齐发
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2亿元，深股通净买入67.02亿元。中国资产集体爆发今日，包括港股和A股在内的中国权益类资产全线上涨。 A股方面，上证指数重回3200点整数关口之上，深证成指、创业板指数涨势明显。石油、酿酒等白马股集中的行业板块涨幅居前。AI概念股今日也迎来上涨，存储芯片、CPO、算力等上游硬件端和文化传媒、游戏等应用端午后均集体走高。消息面上，人工智能产业相关法规进一步完善。据财联社消息，近日，国家网信办联合国家发展改革委、教育部、科技部、工业和信息化部、公安部、广电总局公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，自2023年8月15日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人表示，出台《办法》，旨在促进生成式人工智能健康发展和规范应用，维护国家安全和社会公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益。具体来看，《办法》提出对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管，明确了提供和使用生成式人工智能服务总体要求。提出了促进生成式人工智能技术发展的具体措施，明确了训练数据处理活动和数据标注等要求。此外，还规定了安全评估、算法备案、投诉举报等制度，明确了法律责任。港股方面今日同样涨势凌厉。恒生指数今天直接跳空高开，盘中一度上涨超500点，涨幅超过2%，重回19000点关口之上，成份股中，药明生物、紫金矿业、华润啤酒等盘中涨幅居前。恒生科技指数大涨，突破半年线的压制，盘中一度大涨超过3.5%，个股方面，京东健康、哔哩哔哩-W盘中涨幅均超过8%，阿里健康、美图-W均大幅上涨。北向资金爆买百亿 A股大涨之时，北向资金再度“抄底”，全天单边净买入逾135亿元，单日净买入额创1月30日以来新高，连续4日加仓。北向资金作为源头活水，为A股带来了大量增量资金。据Wind显示，自开通以来，北向资金通过沪深股通合计净流入A股1.90万亿元，今年以来净流入额超过1800亿元。今年上半年，北向资金累计净流入1833.24亿元，较去年同期(717.99亿元)增长155.33%。但进入下半年以来，北向资金保持净卖出态势，上周累计净卖出超90亿元，直至进入本周，北向资金连续两日回流，似乎又有了“抄底”的趋势。展望下半年，外资机构普遍看好新兴市场股票，建议适度超配A股。在此基础上，北向资金净流入额有望更进一步。在全球市场下半年战术配置报告上，全球最大的资管机构贝莱德(BlackRock)对中国股票市场持“超配”观点。贝莱德基金首席投资官陆文杰指出，一方面由于全球投资者目前对中国市场是明显低配的；另一方面，未来12个月中国的企业盈利增长还是两位数，这一水平在全球也是罕见的。此外，中国股票的平均市盈率只有10倍、11倍，是全世界最便宜的市场之一。景顺、瑞士宝盛等外资机构同样对中国市场保持看好。目前来看，外资看好中国资产主要自来三大积极因素：首先，中国正加大力度吸引和利用外资。其次，中国经济复苏向好，外资对中国资产信心增强。第三，上市公司业绩稳定增长也是吸引外资的重要因素。展望下半年，经济预期改善有望提振海外投资者信心，中金公司预计2023年北向资金可能净流入2000亿元至4000亿元。三大重磅利好除了北向资金大幅回流外，今日市场还有三大利好齐聚，国内实体、海外、人民币等方面均有重磅消息。首先，实体方面出现利好信号。《6月中国快递发展指数报告》显示，2023年6月，中国快递发展指数为366.3，同比提升26.6%。其中，发展规模指数、服务质量指数等四个一级指标均呈正增长态势。不仅仅是快递数据，物流业景气指数、民航运输总周转量、大宗商品指数等多项物流指标均显现回升态势。更值得一提的是，上半年我国民营企业进出口10.59万亿元，同比增长8.9%，占进出口总值的52.7%，同比提升3.3个百分点。随着政策支持加码，三季度消费将进一步温和复苏，各行各业活力将增强，经济有望持续恢复向好。其次，海外流动性风险有望缓解。数据显示，隔夜公布的美国6月整体和核心CPI回落幅度均超出市场预期，整体CPI同比增3.0%(市场预期3.1%)，为2021年4月以来新低；环比0.2%(市场预期0.3%)。核心CPI同比增4.8%(好于市场预期的5.0%)，创2021年10月以来新低；环比0.2%(市场预期0.3%)。通胀回落令美联储加息预期降温。芝加哥商品交易所美联储观察工具(FedWatch Tool)在12日公布的数据显示，美国消费者价格指数公布后，市场对美联储在7月份继续加息25个基点的预期没有明显变化，但对此后加息预期则明显降温。最后，汇率方面，人民币多头反攻。数据显示，美元指数持续杀跌，目前已经进入下行通道，而人民币汇率昨夜大涨近500点，今日继续上行，在岸、离岸人民币对美元大幅上涨，盘中双双收复7.17关口。美元指数杀跌最主要的作用是可以缓解离岸美元荒，有利于国际贸易的重新活跃，进而拉动全球经济。在此背景下，A股、港股均有望迎来流动性回暖。 A股配置时点已至？回顾近期市场，A股横盘已久，今日三大指数悉数上涨，是否意味着市场拐点将至？对此，券商从不同视角提供了有价值的投资线索。从海外流动性变化看，中金公司认为，三季度主线是通胀降，四季度转为增长弱，因此四季度压力相对更大些，直到倒逼降息预期明确。7月后进一步加息必要性下降，美债4%基本见顶，黄金空间或在四季度；新兴与美股成长股压力缓解。资产配置层面，长债与黄金＞股票＞大宗商品，股票继续重结构“哑铃”，成长＞高分红＞周期/价值。具体到A股而言，银河证券认为，在“纵-横-势”演绎下，下半年A股市场正处于周期更替的“蕴新”时刻，加之政策面催化，2023年下半年仍处于布局时点，震荡上行概率较大，但期间或显波折。 (1)纵：周期视角下，经济增长动能有待增强，房地产周期未变，竞争格局在动，总体预期偏弱；投资处于下行周期但高技术产业投资增长较快，库存周期总体向下。周期视角，当前为蕴新时刻，布局时点。 (2)横：零和博弈视角下，A股市场年内震荡上行。 (3)势：流动性增速下降但结构好转，A股一季度业绩低于预期，股指估值处于低位，市场情绪徘徊，但政策支持下实体经济活力有望增强，利好A股表现。结构上，银河证券建议关注“2+1”主线轮动： (1)国产科技替代创新：电子(半导体、消费电子)、通信(光芯片、运营商转型数字经济平台)、计算机(AI算力、数据要素、信创)以及传媒(游戏、广告、平台经济)等。 (2)贯穿全年的主线“中特估”：能源、电力、基建、房地产产业链等。 (3)业绩绩优、政策支持下迎来反弹契机的大消费细分领域：食品饮料(白酒、啤酒)、医药(创新药、中药)、周期底部农林牧渔(猪周期)以及汽车产业链(部分新能车、汽车零部件)等。
证券之星2023-07-13
多重利好来了！北向资金重手揽筹百亿，A股大中盘标杆800ETF（515800）涨1.4%一举强势反包！
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年全年总额的近一倍。多家外资机构表示，中国资产在经历近期回调后，其估值在全球范围内更具吸引力。MSCI亚太区股票研究部执行董事徐伟表示，近期海外投资者纷纷重新进入中国市场，希望从中国不断扩大对外开放以及A股与全球股市的弱相关性中寻找潜在投资机会。除资金面外，今日（7.13）A股多重利好刺激不断。一是海外CPI超预期回落，市场对加息预期迅速降温，隔夜全球风险资产集体大涨，中概股大幅走高，美元指数回落。二是今天（7.13）上午相关部门公布数据显示，上半年国内外面进出口同比增2.1%，规模创历史同期新高，外面进出口稳重提质，符合预期。三是近期高层会议指出要推动平台经济规范健康持续发展，会上强调要着力营造公平竞争的市场环境，完善投资准入、新技术新业务安全评估等政策，健全透明、可预期的常态化监管制度，降低企业合规经营成本，促进行业良性发展。要建立健全与平台企业的常态化沟通交流机制，及时了解企业困难和诉求，完善相关政策和措施，推动平台经济规范健康持续发展。同时昨日（7.12）关于平台企业在支持科技创新、传统产业转型形成一批典型案例的案例发布。在科技创新、传统产业转型、自主研发、国际竞争等方面，大型平台企业都发挥了举足轻重的作用。中证800指数作为中大市值代表性指数，对大中盘股覆盖度较高。华创证券策略团队对大中盘股7月表现较为看好。从7月开始，随着业绩预告和业绩快报不断披露，业绩是否超预期成为影响多数公司股价的重要因子之一。2007年以来，中信大盘/中盘业绩预增因子指数在7月期间跑赢上证指数的概率均为81%，为全年最高。中信小盘业绩预增因子指数7月跑赢上证指数的概率为63%，相对其他月份优势不明显。总体来看，每年7月业绩超预期因子给上市公司股价带来超额收益的概率较高，尤其是对于大中盘股而言。（来源：华创证券《谁有望超预期：中期前瞻》） 7月11日，6月金融数据出炉，全面超预期。数据显示，中国上半年新增人民币贷款15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；新增人民币存款20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。民生银行首席经济学家温彬认为，从金融数据可以看出，在季节性效应和政策加力下，6月新增信贷明显回升，信贷结构有所优化。但近期多项经济数据显示，当前经济修复进程放缓，终端需求仍不强，物价延续低位运行，需要政策进一步加力稳固。温彬表示，在6月中旬央行降息之后，6月下旬国常会以及近期相关部门召开的经济形势专家座谈会上，均提出了要实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。中信证券认为，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观，政策仍将聚焦在产业和防风险领域，中报行情可积极关注。（来源：中信证券《正处三重谷底，布局中报行情》）展望下半年市场行情，海通证券策略分析团队认为： 1）当前经济内生增长动能有待增强，展望下半年，货币政策或将延续强化逆周期调节的基调，预计流动性仍将维持合理充裕。 2）今年上半年市场情绪整体走弱，股价与基本面背离。从估值和情绪指标看，当前A股市场情绪已处在历史较低水平，随着经济和盈利回升，未来投资主线将回归基本面。 3）随着经济复苏和政策发力，消费基本面有望逐步改善。一方面，我国正迈向中等发达国家，消费升级趋势有望延续；另一方面，共同富裕背景下收入结构改善有望驱动消费不断升级。（来源：《海通证券》策略周报：影响股市的三大变量下半年有何变化？）从估值上看，截至7月12日，800ETF（515800）标的指数（中证800指数）市盈率12.97倍，位于近5年以来25.66%分位点，意味着低于近5年74.34%的时间区间，具备估值性价比。公开资料显示，中证800指数作为中大市值代表性指数，市值覆盖度较高，800ETF（515800）复制跟踪中证800指数，它是机构投资者和外资的“业绩基准指数”，认可度极高！指数由沪深300和中证500加总的800只成分股组成，覆盖全部A股65%以上的市值、75%以上的营业收入、85%以上的净利润，具备充分的市场代表性，兼具大盘价值和中盘成长风格。A股行业主题轮动加速，风格切换持续时间缩短，配置代表性更强的800指数，更能高效搭乘“国运”之东风。（数据来源：Wind，截至2022.12.30）习惯场外申赎或没有证券账户的投资者，可关注汇添富中证800ETF联接（A：012596；C：012597），同样跟踪中证800指数，可在互联网代销平台7*24申赎，最低10元即可买入，便捷高效。风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800指数成分股的持有风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-13
欧美投资机构拟出售在华业务、减持A股股票！安联：中国股市需要改革而非刺激
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erg) 由于对房地产行业的持续担忧，中国资产的抛售本月进一步加剧，房地产行业贡献了中国约1/5的经济增长和家庭财富的大部分。 MSCI中国指数已从1月份高点下跌超过20%，进入熊市，因为事实证明支持措施带来的收益是短暂的。 (来源:Bloomberg) AllianzGI在全球管理着约5600亿美元的资产，今年在区域性委托和基金中减持了中国和香港股票。根据彭博社汇编的数据，安联中国股票基金在过去一年中下跌21%，击败67%的同行。 Raymond表示，该公司正在等待改革和更多支持性措施，然后再增加对中国房地产和消费股的投资。他继续提到，在确保停滞的项目完成后抑制房地产供应将有助于稳定价格。过去30年来一直管理亚洲股票投资的陈补充道，中国还可以调整其旨在阻止房地产投机的言论，以促进更多投资，使其成为可行的资产类别。 “在支持整体市场的可能措施中，中国可以推动企业提高股本回报率，类似于东京证券交易所今年早些时候要求企业提高估值的指令。MSCI日本指数2023年将上涨20%，该交易所的努力被视为升幅的主要贡献者，”Raymond补充称。他表示，如果中国市场的信息明确，优秀的公司将努力提高股本回报率和估值。他最后强调：“这是市场发挥作用的唯一途径。”
颜辞2023-07-11
全球最大对冲基金招揽“中国政策情报分析师”！外媒：3大利空不再适合对华投资……
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loomberg) 尽管全球投资者关注中国资产的价值以提高回报，但波动性加剧，押注因贸易、技术和外交的影响而受到影响。美国国务卿安东尼·布林肯(Antony Blinken)和美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)过去一个月对中国的访问，凸显了中美修复关系的压力。自2021年2月达到峰值以来，MSCI中国指数市值已下跌54%，即1.6万亿美元，科技行业的打击和新冠封锁加剧了“投资性”担忧。该指数的10大成员公司，包括腾讯控股和阿里巴巴集团，其交易价格仍低于2021年的峰值。尽管看好中国，桥水基金对中国企业的押注却因政策冲击而受到影响。根据13F文件显示，上季该公司减持了电动汽车制造商蔚来汽车、教育科技平台新东方的股份，并退出了百度163亿美元的投资组合。与此同时，Point72将更多此类股票纳入其320亿美元的股票篮子中。蒙特利尔研究公司Alpine Macro表示：“全球地缘环境变得越来越危险，也越来越令人困惑。美国正在对中国增加新的贸易和投资限制，拜登总统也向中方伸出了橄榄枝。从中东到亚洲再到欧洲，危险地区很多，地缘紧张局势也更加突出。” 瑞士私人银行瑞士宝盛银行(Julius Baer)策略师理查德·唐(Richard Tang)表示，投资者应该接受，波动性随着地缘风险而增加。 “我们不会花太多时间来预测结果，”他在上周的媒体吹风会上表示。“我们花更多时间分析国内经济政策的有效性和及时性，我认为过多地分析地缘并没有多大帮助。” 高盛策略师在上周的一份报告中表示，地缘紧张局势、中美脱钩风险和国内监管引发了有关股票风险溢价适当水平的争论。报告补充称，在2020年的“监管冲击”之后，投资者仍对中国对私营部门的立场持怀疑态度。科克伦表示：“一些公司可能会采取机会主义的方式来获得相对于竞争对手的优势，尽管如此，鉴于最近的经济形势，我相信许多基金在潜在的市场变化之前没有足够的能力来招聘。”
秉哥说市2023-07-10
安永发布《中国资产管理行业报告2023年》：资管行业韧性十足，基金兼具压舱石和发展引擎双重作用
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近日，安永发布《中国资产管理行业报告2023年》，《报告》研究认为，中国资管行业依然在长期上升通道内运行。其2017-2022年间的规模复合平均增长率达到7%。预计，资本市场深化发展、投资者意识的提高、对专业资产管理服务认可度的上升以及销售渠道的改善等将持续推动行业增长。 2022年是“资管新规”实施的第一年，安永大中华区财富和资产管理战略与交易咨询负责人张浩川称，随着新规正式实施，一方面不同资管产品的监管、披露、适销性要求等得到了统一和强化，这有助于保护投资者，从而确保行业的长期发展；另一方面不同展业主体被放到了相对平等的起跑线上，以往的监管套利问题逐渐消除。这意味着无论是公私募基金还是银行理财、券商资管、保险资管，都需要把发展重点从追求规模转移到提高质量上来，这需要不同机构在产品设计、客户服务、投研、风控等方面进行不断提升。从资管行业的管理总规模看，2021年为68万亿元，2022年微降至67万亿元人民币，结束了自2018年以来连续增长的势头。《报告》强调，考虑到中国股市的主要指数上证综指在年内下跌了15%%，行业规模的缩水小到几乎可以忽略。行业总规模下降的主因是通道业务的持续压缩（自2018年资管新规出台以来规模已经减半）。除去通道业务之外，各项业务大多实现了增长。《报告》指出，2023尽管加剧的股市波动给公募基金的回报带来了压力，但它仍然是中国资产管理行业最大的板块，并且成功地保持了长期的增长势头。公募基金行业的规模在2022年末达到26万亿元人民币，比一年前增加了4000亿元人民币。这个增量使其成为全行业规模增长的最大引擎。同时《报告》显示，公募基金能够克服不利的外部因素，保持上升势头固然鼓舞人心，但它也开始显出一些疲态。这其中最明显的就是行业对新发基金的依赖越来越大。 2022年，公募基金行业通过新基金总计募集了1.7万亿元人民币，相当于行业净增量的400%，《报告》认为，如果没有新发基金，行业的规模本来是下降的。在股市波动放大的背景下，债券基金和货币基金再次取代股票和平衡型基金成为行业的增长引擎。这两种产品合计占新募集资金总额的70%，而在2021年，这一数字则低于30%。《报告》特别强调，相比权益类产品，基金公司很难通过固收类产品建立起自己的长期业绩记录。没有长期业绩记录就难以差异化。对于“固收+”产品，《报告》认为，到了2022年，“固收+”的光环终于开始退去。背后的原因有很多：一方面，对于固收资产的未来回报市场开始出现不同的意见。虽然中国仍处于低利率环境中，但央行在多大程度上将继续推进信贷扩张是存在疑问的。债券市场前景的不确定性还受到快速缩水的信用风险溢价影响。在2021年发生几起违约案件后，市场重拾了信心，而随之而来的信用风险溢价的下降进一步削弱了债券回报对投资者的吸引力。在“+”的方面，股票市场也越来越难以提供投资者所期望的回报。越来越多的“固收+”产品被迫转向另类投资。最关键的是，债券和股票走势的趋同已经大大削弱了这种策略的吸引力。随着中国老龄化趋势的不断加剧，养老行业面临着更多的市场需求和更深层次的发展机遇。《报告》表明，长期以来，养老金一直是中国资产管理行业中增长最快的领域。但是因为养老金的资产管理业务有较高的牌照门槛，所以这块业务以往一直比较低调。不过，随着增长转移到新的领域——养老FoF——这项业务正吸引越来越多的视线。作为新出台的个人养老金计划的四大产品供应商之一，公募基金公司目前占有一定的先发优势。到2022年底，21家管理公司共同管理着超过1000亿元人民币的养老金FoF，大部分都建立了不错的业绩记录。中国的资产管理机构是应该如何助力投资者高质量养老？张浩川指出，以个人投资者为核心的第三支柱养老金融业务在中国还处于初创期，资管机构在短期内需要积极地扩充产品线，以更好地满足不同年龄、收入、风险偏好的投资者的养老需求；在中期需要积极地提升个人客户的参与度，从而建立长期的信任；在长期需要深度整合不同的养老资源和服务。 “基金逐渐夯实了自己作为中国资管行业压舱石和增长引擎的双重身份。随着资管新规过渡期的正式结束，中国的基金业面临着崭新的机遇，包括可持续投资、海外和跨境业务机会、养老金业务以及投资顾问和财富管理业务等，发展前景广阔。”张浩川最后总结道。
金融界2023-07-10
基金早班车|积极参与半年报行情！科创板、芯片半导体、医药等主题ETF二季度获融资资金青睐
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出明显的顺应经济发展阶段特征。市场预期中国资产对外资吸引力逐步增强，越来越多QFII机构将入场，A股国际化与机构化进程将提速。二、基金高管变动据金融界统计，今年以来公募高管变更达187人次，涉及84家机构。三、宏观与产业财政部原部长楼继伟指出，不应通过债务置换解决地方债风险，要守住中央“坚决不救”的底线。同时，他建议增加1.5-2万亿元财政赤字，主要用于对中小企业的费用进行阶段性补贴，全面取消房地产限购限贷政策，以帮助房地产市场需求恢复。北京市委市政府京津冀协同办相关负责人介绍，京津冀三地将共同支持和服务央属标志性项目向京外疏解，继续完善疏解激励约束政策体系，增强向外疏解的内生动力，确保非首都功能疏得出、落得下、能发展。国际邮轮协会近期发布的一项研究报告，2023年全球乘邮轮出游的游客预计将达3150万人次，这将超过2019年的近3000万人次。预计2024年这一数字将达到3600万人次，2025年将超过3700万人次。进入7月，主流液晶电视面板价格上涨行情仍在继续。市调机构表示，终端库存经历长时间去化后已回到健康水位，后续品牌厂将视实际需求变化来备货。由于三季度是传统备货高峰，预计全球电视出货量将环比增长13.5%至5292万台。灯塔专业版数据显示，截至7月9日9时56分，《消失的她》票房突破30亿元。机构预计，《消失的她》累计票房有望达到34.26亿元，成为历史票房第二高的暑期档电影。在即将步入“下半场”的节点，结合过往规律和目前的片单来看，暑期档的整体表现被广泛看好。 2023世界人工智能大会闭幕，共有32个重大产业项目签约，总额达288亿元；专业观众到场总人数达17.7万。《2023大模型和AIGC产业图谱》《人工智能大模型伦理规范操作指引》《生成式人工智能伦理自律公约（征求意见稿）》等一批成果发布。国务院副总理刘国中出席2023年生态文明贵阳国际论坛开幕式并致辞称，中国政府高度重视生态文明建设。中国在推进人与自然和谐共生的中国式现代化过程中，将持续加快发展方式绿色转型，不断加强环境污染防治，着力提升生态系统多样性、稳定性、持续性，扎实有序推进碳达峰碳中和，充分依靠全体人民积极投身美丽中国建设，努力形成全民共建共享的良好局面。第九届“青岛•中国财富论坛”7月8日举行。中国国际经济交流中心副理事长杨伟民指出，居民消费恢复是今年经济运行整体好转关键，要实行给居民让利的金融政策。央行货币政策委员会委员蔡昉认为，户籍改革将立竿见影刺激消费。根据测算，若1.8亿农民工成为户籍市民，可增加消费支出约2万亿元。
金融界2023-07-10
走出“空头陷阱”？海内外风险持续释放！投资主线有哪些？看十大券商策略...
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业的驱动不同，此时的需求和通胀反弹对于中国资产来说，更为友好。关注实物需求的回升正在驱动新一轮通胀交易：在中美库存周期逐步触底后，通胀未来反弹的力量在凝聚，更重要的是，本轮两种“实际利率”将会收敛：即名义利率-CPI 和名义利率-通胀预期，长期通胀中枢上移将在定价中广泛出现，带来大宗商品的进一步机会。 “做多中国”的确定性直线上升，业绩因子的重要性再度回归，而实物通胀的反弹将构成未来宏观场景转换的重要驱动。维持中期策略报告对于以下领域的推荐：大宗商品:有色（铜、铝、贵金属、小金属）、能源（油、油运、煤炭）；高端制造：新能源车、光伏、风电、军工；重要国企：电力、公路、四大行和运营商；新群体消费将是未来重要主线。中短期的赔率与胜率组合进行如下更新：胜率思维下，符合这一标准的有以下细分行业：新能源汽车、风电、智能家居、白电、航空、公路货运及纺织制、电信运营商、工业软件；赔率思维下，符合赔率思路的有以下细分行业：快递、煤炭、航运行业。中金公司：A股积极因素正在积累当前市场正进入重要的数据和政策观测窗口期，未来一周将发布6月及二季度经济金融数据，可能进一步强化市场对宏观政策支持的预期。建议未来继续关注政策取向和落实情况，尤其是7月下旬可能召开的政治局会议。如若后续政策应对得当，对市场中期前景不必悲观，维持对下半年A股市场中性偏积极看法，结合政策预期的边际变化择机布局。行业建议：短期成长为主线，中期看消费。中报期间关注业绩可能超预期低预期个股。建议关注三条主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能领域，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。浙商证券：坚定看好黄金走势 2023年6月我国官方外汇储备31929.98亿美元，环比上行164.9亿美元，外储所表征的我国国际收支状况继续趋稳。预计三季度人民币汇率趋于震荡、四季度有望升值，从稳增长保就业的角度，下半年我国央行可能再次采取降准、降息等政策操作，市场对于经济形势预期逐步改善，进而在中美经济“比差逻辑”下，我国优势将逐步凸显，四季度美联储也有较大概率进入宽松区间，推动人民币汇率升值。当前黄金具有较高配置价值，欧债潜在压力将利多黄金，主要源于避险逻辑；未来全球央行转向宽松驱动实际利率回落也将对黄金形成提振，继续坚定看好黄金走势。长期来看，利率长期下行以及美元长期趋弱的走势仍将利好金价。中银证券：走出“空头陷阱” 人民币汇率波动趋缓，企稳可期，市场底部已现，将走出“空头陷阱”，第二波AI行情启动仍是大概率事件。市场担心AI业绩中报窗口兑现能力，倾向交易近段业绩高增的行业做反弹。从历史经验看，从资本开支、产能扩张能力看，上游算力基础设施供不应求，业绩传导到硬件载体、应用软件只是时间问题，最快3季报看到营收端的积极变化。随着国内大模型监管落地，toB和toC端普及提速，垂直化领域的商业模式有望加快落地。建议配置电子行业。过去两周汽车电子、智能驾驶板块在特斯拉自动驾驶FSD的催化下涨幅居前。“电动化上半场，智能化下半场”或已到来，汽车电子成长性进入兑现阶段。随着半导体库存周期见底，近期消费电子周期性回升也得到市场关注。行业海外供给收缩，存储芯片和面板价格回升，行业估值处在历史底部，龙头立讯，京东方股价呈现底部动量效应。中泰证券：海内外风险持续释放国内政策或酝酿重要变化下半年中美关系或将处于持续性战术性缓和，考虑到6月美国经济超预期，企业补库或驱动6月出口数据超预期，出口链或迎来一定的反弹。另一方面，内外部风险持续释放或驱动政策转向力度增大。从中方对于中美关系缓和的诚意也可以看出，当前国内对于经济增长的压力是高度关注的，对整体形势的判断和政策定力实际相对一个月前已经出现重要变化。从这个角度来看，后续关注点在于内外风险：内外风险释放得越充分，则9月底政治局会议后转向力度亦将越大。就配置角度而言：当前时间点，在立足防御的基础上，维持对以下板块的推荐和挖掘：1）科技中半导体、数字要素等本土替代细分；2）以电力为代表的央企公用事业，现金流稳健，且在财政压力下，其市场化改革与混改力度将加大，后续可以挖掘：燃气、自来水、环保、高铁等细分；3）休闲食品、小家电、国产服装化妆品等大众消费：参考日本90年代经验，老年人消费升级和年轻人消费下沉是未来5年最重要的内生消费趋势。兴业证券：积极做多方向比节奏重要随着6月非农低于预期，来自美债利率上行、汇率贬值、外资流出的压力有望缓解。其次，耶伦访华并强调美方不寻求“脱钩断链”，若阶段性地缘政治的出现缓和预期，则有望推升市场风险偏好修复。经济体感最差的时刻将逐步过去，市场对于经济增长的悲观预期也会被修正。各项政策宽松措施已在逐步落地。后续至少到月底重要会议前，市场一直可以有政策上的期待。未来一个阶段，市场有望进入一个贝塔式的修复，行业板块扩散、赚钱效应提升。除了“数字经济”和“中特估”两大主线外，后续可以重点关注中报景气向好或者下半年基本面存在改善预期、前期涨幅居后、拥挤度在低位的板块。结合以上几个维度，筛选得到军工、半导体、创新药、食品饮料、交运和煤炭六大方向，后续有望低位修复。
金融界2023-07-10
基金经理投资笔记|风浪大的港股，鱼还贵吗？
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我们可以将港股间接的看做是以美元计价的中国资产，那么港股的表现也主要受到国内经济形势和国外货币政策、风险偏好等因素共同影响。首先，我们对上半年的港股进行简单回顾和复盘。整体来看，我们可以将港股上半年的表现分割成2段来看。第一段是1月份，它属于22年年底港股触底反弹上涨的尾声。第二段是2月份至6月份，整体震荡下跌。在第一段行情中，由于22年年底，美国通胀情况有所缓解，美联储呈现鸽派态度，市场预期美国加息速度将会放缓，甚至市场上出现了对于23年降息可能性的讨论。美元指数从22年10月份的高位开始下跌，反映了全球资本回流美国的态势暂缓，并且在寻找新的投资方向。国内方面，22年年底我国逐步放开对于疫情的管控措施。但经济活动遭到了一定程度的冲击，市场情绪也达到了一个悲观的低谷。12月份的国内制造业PMI仅有47，说明了市场预期经济下行的压力。但是这个过程十分短暂，大约经历了半个多月的时间，社会经济活动开始逐步恢复，并且恢复的速度超过市场预期。全球资本对于中国疫情后的经济复苏都有着很强的期待。陆股通的北向资金在今年1月份净流入1400多亿元，也说明了海外资金对于中国权益资产的看好。这些因素共同造就了港股22年年底到今年1月份上涨的行情。但是随着春节之后的复工复产，国内经济的恢复并没有像之前预期的那样强劲，尤其是消费不及预期，港股就此进入第二阶段。国内整体经济下行的压力较大。政策方面没有出台类似以往经济下行的逆周期调节政策，而是保持了高质量经济发展相当的定力。国外方面，美联储货币政策偏鹰，美元指数处于震荡趋势。地缘政治冲突加剧，国际关系较为紧张。国际资本对于中国权益资产的风险偏好降低。以上因素导致虽然有人工智能等波段性投资机会，但无法改变整体趋势下行。展望港股的未来表现，我们认为港股依然具有投资价值。第一，中国经济向好复苏的方向是不变的。经济复苏本身不是一蹴而就的，而是螺旋式的反复上升的过程。居民的消费和投资信心也是在这个过程中逐步建立的，我们看好长期复苏的趋势。第二，美联储加息周期处于尾声，全球权益类资产风险偏好逐步增加。港股和全球主要经济体的权益资产表现的分化，以及港股本身估值在当前处于历史低位水平，均凸显了港股的投资价值。第三，人民币兑美元汇率处于高位水平，人民币进一步贬值的空间有限，未来大概率会升值回调，港币计价的中国资产将会受益。当然，我们在看到港股的投资价值之外，还应该密切关注海外地缘政治冲突、国际关系紧张、经济恢复不及预期等因素可能为港股的走势带来的风险。【了解作者】于润泽，本科毕业于中南财经政法大学金融工程专业，硕士毕业于纽约大学金融工程专业。现任方正富邦基金管理有限公司数量投资部基金经理。管理基金包括：方正富邦大湾区综指(LOF)、方正富邦深证100ETF联接等。
金融界2023-07-07
【亚市直击】债市惨遭血洗！非农令市场提心吊胆耶伦今日会晤李强
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针对性的政策，以加强国家的经济复苏。中国资产投资者还将密切关注美国财长耶伦(Janet Yellen)与中国总理李强在北京的会晤，以寻找这两个超级大国之间紧张的贸易关系出现改善的迹象。其他方面，在欧佩克+领导人沙特阿拉伯和俄罗斯收紧供应，美国原油库存下降后，油价连续第二周上涨。黄金价格周五企稳，但仍连续第四周下跌。
风起2023-07-07

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