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辜朝明：中国的问题比30年前的日本“严重得多”！中国须做些什么来避免日本式的衰退?

忆芳05-21 06:44

会员

沪指创近8个月新高！金价暴涨，有色龙头ETF(159876)飙升3.99%！高股息行情延续，标普红利ETF(562060)创历史新高！

今日（2024年5月20日），中国资产延续爆发态势，上证指数创近8个月新高、恒生指数创逾9个月新高！截至收盘，上证指数放量收涨0.54%，报3171.15点，日线两连阳！两市成交额逼近万亿元。受区域政治及美联储降息预期提升等因素影响，今日现货黄金盘中突破4月创下的历史高位，站上2440美元/盎司，续创历史新高。或受此消息影响，有色金属板块飙升，5000亿巨头紫金矿业暴涨，盘中股价再创历史新高！热门品种有色龙头ETF（159876）场内价格大涨3.99%。国防军工板块继续活跃。近期南京、北京等多地密集发布低空政策，最新出炉的一季度船舶行业数据亮眼，低空经济、中船系联袂上扬，国防军工ETF（512810）场内价格收涨1.14%。年初以来，高股息资产反复活跃，今日高股息方向涨势再起，标普红利ETF（562060）场内价格收涨1.33%，日线三连阳，收盘价刷新上市以来新高。图片来源：Wind 政策面上，近期房地产相关政策出现积极变化，央行调整购房首付比例、贷款利率下限和公积金贷款利率；5月17日全国切实做好保交房工作视频会议召开，部分省市开展由地方政府收购商品住房用作公共租赁住房，有助于缓解当前房企销售不善和周转率下降的问题。尤为值得关注的是，场内热门地产ETF（159707）近日大举“吸金”，截至5月17日，近5日累计“吸金”超1.4亿元。中金公司表示，政策释放的积极信号有利于改善投资者风险偏好。此外，外需改善是经济数据中重要的亮点，出口偏强对于工业增加值和制造业投资产生积极影响，4月底召开政治局会议表态“坚持乘势而上”和“避免前紧后松”，前期宏观政策的落地有利于改善投资者对经济基本面的预期。【ETF全知道热点收评】今日重点聊聊有色龙头、标普红利、国防军工等3个板块的交易和基本面情况。一、系好安全带！2股涨停封板，紫金矿业再刷历史新高，有色龙头ETF（159876）暴拉4%！为何飙涨？能否延续涨势？ 2月6日本轮行情启动以来，有色金属的涨势是一波接一波！今日，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）全天维持高位，场内价格盘中上探4.42%，收涨3.99%！价格突破2023年4月21日以来的新高，成交额较前一交易日激增2.5倍！图片来源：Wind 核心权重股紫金矿业股价上探历史新高（19.79元），全天豪涨3.67%；四川黄金、白银有色涨停封板，兴业银锡盘中多次触及涨停，收盘大涨9.35%。图片来源：Wind 资金面上，今日主力资金最青睐有色金属板块，全天净流入59.87亿元，霸居31个申万一级行业首位。图片来源：Wind 消息面上，今日国际+国内有色金属疯狂上涨！国际上，COMEX黄金（2454.2美元/盎司）、LME铜（11104.5美元/吨）纷纷上探上市新高；国内有色金属期货全线大涨，沪银主力合约涨停，沪镍主力合约日内大涨6%。全球有色金属价格上涨，或是受到以下三重因素催化： 1、区域政治风险再起部分地区局势日趋复杂。区域政治风险再起，黄金、白银等贵金属作为避险资产的需求持续上升。 2、美国通胀增速放缓，美联储降息预期升温美国4月CPI环比上涨0.3%，低于0.4%的市场预期，美国通胀增速放缓，提振美联储降息预期，美元应声走软，黄金狂飙。 3、COMEX铜期货逼空+铜矿供应紧张+我国地产利好政策，铜价有望维持高位受海外COMEX铜期货逼空行情大幅拉涨铜价；供需层面上，铜矿供应紧张；叠加，我国出台多项房地产刺激政策，有望刺激宏观经济周期性复苏，带动相关工业金属需求增加，铜金属价格有望维持高位。后市怎么看？机构纷纷给出了观点：国海证券认为，当前铜交易的是全球经济复苏背景下的资源重估，有望开启新一轮主升浪。五矿期货表示，如果抓住美国经济数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，对于黄金等贵金属的行情应当维持多头思路。兴业证券指出，当前来看金价上涨不仅受降息预期影响，更重要的是以美元为中心的货币信用体系受到挑战的背景下，黄金等贵金属作为资产资产的需求持续提升，各大央行延续购金推升黄金价格。当前降息预期再升温，金价上涨时，看好有色金属板块后市行情。公开资料显示，按照申万三级行业口径，截至4月30日，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金是前三大重仓行业，分别占比24.1%、16.7%、14.7%，合计占比超50%。有望受益于黄金大涨行情，也有望受益于大宗商品上涨周期。数据、图表来源：Wind，沪深交易所，华宝基金等二、市场主线重回高股息是大概率事件？标普红利ETF（562060）收涨1.33%创历史新高！行情逻辑有两点今日高股息方向全天强势，煤炭板块豪涨逾3%，涨幅仅次于有色金属，在31个申万一级行业中排名第二，此外石油石化、公用事业、交通运输均涨逾1%。重点个股方面，山西焦煤、潞安环能、恒源煤电均涨超6%，中远海控涨超2%，广汇能源涨超1%。图片来源：Wind 高股息热门标的——标普红利ETF（562060）震荡拉升，场内价格收涨1.33%，日线3连阳，最新收盘价刷新上市以来新高。图片来源：Wind 量能方面，标普红利ETF（562060）全天成交额6389万元，换手率19.78%，二者均位于A股同类红利主题ETF前列，场内交投情绪浓厚。从更长周期看，红利策略超额表现显著。以标普红利ETF（562060）为例，其自2023年12月8日成立以来，接连上探新高，截至今日收盘，其标的指数区间累涨13.24%，显著跑赢同期上证指数（6.91%）和沪深300（8.84%）表现。【红利策略持续走强的底层逻辑是什么】 2021年以来，红利资产已经超过3年持续跑赢大盘，本轮红利资产行情的本质，反映的是市场在盈利增速底部区间对确定性的追求，体现在红利策略即为“稳定分红溢价”。红利策略围绕股息率选股，筛选的资产往往具备低估值、高分红、稳定分红的属性，这也是红利策略长期有效的深层逻辑支撑：低估值因子长期有效，低估值组合相对高估值组合在长期上有明显的超额收益；而高分红对应着充沛稳定的现金流，上市公司分红率与Cash ROA之间存在显著的正相关性。有分析人士总结，投资红利策略的核心优势或主要有两点：一是在长周期通过企业分红赚取收益；二是在短期内利用市场的阶段性低估值进行防守或寻求修复获利。【红利策略行情还将持续多久】华福证券认为，从“确定性”的视角出发，红利资产行情结束的条件或与核心资产类似，即上市公司盈利增速回暖。企业盈利作为一个包含价格因素的名义变量，其增速与PPI同比增速的走势呈现显著的正相关性。5月11日公布的数据显示，2024年4月PPI同比增速为-2.5%，仍处于负增长区间，因此红利资产的超额收益或有望延续。平安证券认为，随着新“国九条”推动境内资本市场更多向投资型市场转型，后续在中长期资金入市、增强市场内在稳定性等方面的增量政策仍可期待，红利策略有望进一步扩散。申万宏源证券也表示，短期高切低板块轮动、微观结构矛盾修复后，市场主线重回广义高股息投资是大概率事件。布局工具上，标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，根据其最新2024年4月月报数据，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)股息率高达6.12%，2005年至2023年的19年中，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%，年化收益率近18%。在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，标普红利ETF（562060）以持续稳定的高股息和跨越周期的盈利能力，展现出突出的配置价值。三、低空经济、中船系利好频出，主力资金加速抢筹！国防军工ETF（512810）放量涨1.14%强势两连阳国防军工板块继续活跃，中船系、低空经济、军工信息化等多题材集体上扬！主力资金加速涌入，全天净买入19.88亿元，金额在31个申万一级行业中高居第二！图片来源：Wind 国防军工板块代表性国防军工ETF（512810）红盘震荡，场内价格收涨1.14%报1.062元，振幅达2.38%。场内交投活跃，成交5634万元，换手率达10.95%。成份股方面，航空航天.相关个股强势领涨，新余国科飙升14.8%，三角防务涨7.27%，上海瀚讯、晨曦航空涨超6%。中船系也有表现，1600亿市值中国船舶涨1.4%，中船防务涨1.93%。图片来源：Wind 低空经济政策利好不断。上周，南京、北京等地密集发布低空政策，北京目标带动超1000亿元经济增长、突破5000家相关企业，南京方案制定了500亿产业规模目标。国金证券重申，低空经济为未来5-10年自主可控新赛道，当前已进入应用推广试点期，即将进入产业链快速发展期。船舶行业最新数据验证板块景气度。据中国船舶工业行业协会，2024年一季度我国造船三大指标同步增长：全国造船完工量1235万载重吨，同比增长34.7%；新接订单量2414万载重吨，同比增长59.0%；截至3月底，手持订单量15404万载重吨，同比增长34.5%。1-3月，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的53.8%、69.6%和56.7%。就国防军工板块投资机遇，西南证券认为，目前处于国防军工行业“中调”末期，今年或将迎来行业需求和业绩拐点。中信建投最新研报指出，当前国防军工板块已调整回2020年6月（上一轮景气周期启动）位置，总体具备较强安全边际，2024Q2国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，建议积极关注结构性反弹机会。国防军工板块热点轮番涌动，重点关注国防军工ETF（512810），该基金跟踪中证军工指数，成份股全面覆盖『低空经济+军工信息化+中船系+中航系』等细分领域龙头股，是一键投资A股国防军工核心资产的利器。尤为值得一提的是，截至2024年一季度，国防军工ETF（512810）自成立以来的净值增长相对业绩基准的超额回报高达19.87%！注：国防军工ETF自2016年成立以来至2023年的分年度业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，-9.09%，同期业绩比较基准（中证军工指数）收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%。标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金、标普道琼斯指数等。标普A股红利全收益指数（将成份股分红计入收益）近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，21.53%；2020年，6.12%；2021年，23.12%；2022年，-3.59%；2023年，14.21%。中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，24.48%；2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%。风险提示：有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13；标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，有色龙头ETF、标普红利ETF、国防军工ETF、地产ETF风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 21:19

中国股市或呈震荡上升趋势，国企红利ETF(159515)实现3连阳，价格创成立以来新高

内需政策发力+改革预期升温的边际组合令中国资产逻辑变得顺畅。投资机会在年中，敢于逆向布局，股市震荡上升。风险提示：以上基金产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 16:50

政策提振预期！地产链激活人气，持续性如何？机构依旧看好高股息机会，十大券商策略来了

产政策多线齐发提振预期，外资回流背后对中国资产更乐观，“国九条”落地逐步改善市场生态，各类投资者乐观情绪将继续积累，A股市场有望延续稳步上行态势。中金公司：政策加码带动预期修复延续，地产链持续性依赖政策落地的力度及节奏近期房地产相关政策出现积极变化，央行调整购房首付比例、贷款利率下限和公积金贷款利率；5月17日全国切实做好保交房工作视频会议召开，部分省市开展由地方政府收购商品住房用作公共租赁住房，有助于缓解当前房企销售不善和周转率下降的问题。政策释放的积极信号有利于改善投资者风险偏好。外需改善是经济数据中重要的亮点，出口偏强对于工业增加值和制造业投资产生积极影响，4月底召开政治局会议表态“坚持乘势而上”和“避免前紧后松”，前期宏观政策的落地有利于改善投资者对经济基本面的预期。从A股主要投资者类型来看，当前私募基金投资者仓位仍处于历史低位，外资近期有所回流但对中国资产仍处于低配，可能对市场仍有潜在的资金面支持。配置方面，地产链受益于近期事件性催化迎来阶段性表现，相关产业链预期普遍较低有望阶段获得修复，但持续性依赖政策落地的力度及节奏。有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化的TMT 领域中期仍有望有相对表现；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于扭转投资者预期。中信建投：市场驱动或主要以资金和预期为主，继续围绕成长领域和核心资产进行布局综合来看，在上市公司年报和一季报披露完毕之后，短期进入业绩披露的“真空期”，市场驱动或主要以资金和预期为主，且短期市场对政策预期的关注度或高于基本面预期，国内经济数据方面，虽然部分指标受节假日错月、上年同期基数较高等因素影响增速有所放缓，但工业、出口、就业、物价等主要指标总体改善，后续可期待政策持续优化，推动经济进一步复苏。目前来看，国内经济景气度持续向好，超长期国债的发行以及美联储降息预期的重燃，使得市场乐观情绪再度升温，再加上多项积极政策陆续出台、监管层清除“害群之马”等积极信号的出现，市场信心有望进一步凝聚，同时助力外资回流A股。展望后市，虽然不排除投资者情绪短期出现反复，但结合地产政策密集松动、出海逻辑被广泛认可、企业盈利能力逐步改善等正面因素叠加A股当前偏低估值水平，我们认为修复行情可能仍未结束，市场上涨后步入整固调整期也为A股市场带来了优质的进场时机。操作层面，可继续围绕成长领域和核心资产进行布局，新质生产力和设备更新改造两大主线仍是重点关注方向。具体可关注以下方向：一、短期角度，涨价周期占优，建议关注公共事业领域涨价预期；二、外需好转推动景气度提升的出口链相关行业可择机布局，留意出海带来增量空间的行业，如家电、高端制造等；三、地产链近期事件性因素较多带来阶段性表现，可保持关注，但需留意政策落地力度及节奏；四、中长期角度，建议留意盈利和产能扩张出现拐点的方向。海通证券：短期政策或催化地产链阶段性修复，中期看基本面更优的高端制造或是股市主线 430政治局会议后地产供需政策齐发力，短期或推动地产基本面数据修复。2/5以来股市行情是底部后的第一波反弹，但基本面还不稳固，未来需关注政策力度和数据修复情况。短期政策或催化地产链阶段性修复，随着后期基本面得到验证，业绩支撑下往往会出现主线行情，中长期来看我们认为需要关注高端制造板块。在供给和需求双重优势支撑下，中国高端制造前景广阔。中国的中高端制造具有人才、技术等显著优势，保障其在海外市场的竞争优势，减少海外产业链重构带来的不确定性；同时新兴国家对中高端产品的需求以及对中国的进口依赖，带给中国优势制造业务增长的机遇，可见高端制造在白马板块中或具备一定先发优势。4月出口同比增速为1.5%，明显好于3月的-7.5%，而且这是在去年同期高基数的基础上实现了转正。从产品结构来看，出口表现较为出色的背后是机电、高新技术产品等高端制造领域有较大贡献。4月我国机电产品出口增速转正为1.5%，较3月的-8.8%上升了10.3个百分点，拉动出口0.9个百分点；我国高新技术产品出口增速也从3月的-2.7%转正为3.1%，拉动出口0.8个百分点。中高端制造业出口高增带来相关企业率先复苏，从工业增加值和工业企业利润角度看，目前中高端制造行业的业绩增速显著高于整体水平。光大证券：地产链激活人气，市场或重回升势房贷利率及首付比例下调，刺激地产链全线爆发，房地产服务、房地产开发、物业管理等房地产相关板块全线大涨，万科A、保利发展等批量涨停，并带动银行、保险、券商等大金融尾盘齐涨。另外，低空经济概念全线爆发，铜缆、算力、军工等板块亦表现较强。家电、教育、中药、传媒、贵金属、水产养殖等逆市下跌。楼市刺激政策“三箭齐发”，引爆地产链，并带动大金融上涨，激活了市场人气，吸引观望资金进场，是市场普涨的直接原因。展望后市：地产链全线爆发，并走出了持续性行情，场内赚钱效应开始显现；同时，地产带动大金融普涨，拉动指数上涨，推动市场信心回升。接下来，或还有利好消息出炉，沪指有望结束震荡休整，重回震荡向上的走势！方向：滞涨的地产股。地产龙头近期已经连续大涨，累计涨幅巨大，而相对滞涨的部分地产股，后续或有跟风补涨的机会。申万宏源证券：继续关注制造业中有远期景气拐点的方向，中期看好高股息的投资机会继续关注制造业中有远期景气拐点的方向。军工航空链主机厂资本开支验证改善，后续军工订单交付进入加速期，中期产业链营收有望改善。新能车电池链是供给增速回落最早的新能源方向，一季报新能源总体验证供给增速(固定资产形成增速)回落，新能车电池链中期供需格局改善的确定性进一步提升。继续提示，中期看好高股息的投资机会。短期高切低板块轮动，微观结构矛盾修复后，市场主线重回广义高股息投资是大概率。电力、煤炭、家电和周期已完成了第一波估值修复，后续的看点是分红比例提升(2023年报已充分验证)和无风险利率下行，以及周期向下寻求价格支撑(确认ROE波动率回落的关键)的情况。短期挖掘基于高股息模型的重估机会，重点还是港股(港股互联网是最新的动态高股息资产)和消费。华创证券：地产基本面上行对风格影响几何？若地产基本面出现季度级别复苏带动地产股上行，短期或大盘价值占优，后续基本面验证阶段小盘成长占优。参考近年地产基本面出现季度级别修复的区间20/3-20/8、21/1-21/5、22/11-23/3，期间新建商品房价格环比均持续回升，而就地产股价来看，均出现快速上涨后回落行情，主要原因在于市场前期交易估值修复逻辑，而后需跟踪基本面持续性。区间内市场风格来看，多呈现大盘价值短期占优后过渡至小盘成长，主要原因在于地产链的复苏信号往往为市场带来稳增长预期，经济强相关品种率先修复，但后续经济及地产基本面复苏的可持续性则需要跟踪验证，故市场风格在预期转向验证阶段切换至小盘成长。三段区间内表现来看： 1）20/3-20/8：疫情防控成效凸显，整体经济快速复苏，新建商品房价环比由0%上行至0.6%；股市表现来看，3月市场大跌后快速修复，整体区间内基本小盘成长占优，行业方面以消费为主的核心资产涨幅领先，如食饮、社服、美容护理在期间6个月中有4个月位于全行业涨幅前5，疫后消费复苏作为经济修复主要驱动映射至股市； 2）21/1-21/5：21Q1、Q2的GDP增速分别为19%、8%，整体经济仍位于疫后增长的顶部区间，新建商品房价由0.1%上行至0.5%；期间股市风格由大盘价值占优过渡到小盘成长占优，年初核心资产估值泡沫破灭促使大小风格切换，行业方面Q1地产链多数领涨，如地产2月上涨10%全行业第1，银行、钢铁分别位于1-3月涨幅第3，后续逐步过渡至21年的通胀、双碳主线，如有色在4、5月涨幅9%、8%全行业第3，电新4、5月涨幅7%、8%全行业第5； 3）22/11-23/3：三年防控放开使得疫情快速过峰后经济出现季度级别修复，新建商品房价环比由-0.4%上行至0.4%；股市风格同样由大盘价值过渡至小盘成长，行业方面地产链短暂领涨，11月地产、建材分别上涨28%、21%全行业前2，后续过渡至外资带动的核心资产修复行情、以及23Q1的TMT行情，如12月食饮领涨11%，1-3月TMT行情由计算机逐步扩散至通信、传媒、电子的TMT整体。国投证券：出海+大盘价值高股息中期方向上依然坚定对于结构层面，政策催化下基于地产与内需VS出海与高股息的情绪对立愈发明显，显然从定价角度这是眼下一场关于信仰的博弈。站在当前，倾向于这是短期政策牵引下基于情绪进行阶段性高切低定价，对于大盘成长出海+大盘价值高股息出现一定调整，但中期方向上依然坚定。事实上，在结构层面，在过去几年以绝对收益价值派资金为代表的耐心资本不断成长壮大，逐渐成为A股主动性定价力量，当前结构定价我们近期明确提出关于绝对收益价值派资金崛起的全新视角进行解释。回顾近年来A股风格的演绎规律，市场风格的切变背后是不同审美偏好的主导资金发生切换：在2019-2021年，A股市场主导资金是以北向资金和价值成长派的公募资金，催生出茅指数；在2021-2023年新的主导资金是以私募量化为代表的量化资金，催生的新抱团指数“WIND微盘股指数”。年初至今，高层提出“壮大耐心资本”。截至2023年末，保险公司投资股票的余额达到3.33万亿元，相比2022年末增长1444亿元。同时，在公募机构群体中价值派资金在不断成长壮大，在绝对收益价值派的配置偏好下：估值不贵（PE低于30倍，PB低于1.5倍）且基本面持续向上（ROE中枢能够实现稳定上移，与中长期增速更相关）的领域将是核心方向，当我们对照A股市值主体中证800进行分析，基本上标的围绕以大盘价值高股息和大盘成长出海为主。华福证券：2014年的房地产鼓励政策下，钢铁与非银表现较为突出历史上，我国有过两次较大规模的地产刺激政策。选取前期两次代表性地产鼓励政策出台的时点，统计政策出台后的不同时间段，各行业表现情况。其中，第一次，是2008年11月5日国务院常务会议提出扩大内需、刺激经济的十项措施；第二次，是2014年7月21日央行投放万亿PSL，为国开行棚改贷款注资。2008年房地产鼓励政策推出后，建筑材料行业明显受益；2014年的房地产鼓励政策下，钢铁与非银表现较为突出。华西证券：宽信用背景下，A股有望走出一轮慢牛 5月份以来A股港股持续走强，主要是反映内外资对国内“促改革、扩需求”的乐观预期。本次517房地产一揽子新政出台后，再次打开了各地因城施策的空间，新政不仅有利于释放部分需求，更重要的是明确了“化解地产领域风险”的政策信号。后续各地区楼市配套政策有望接续落地、降准降息也具备空间，有利于支撑投资者风险偏好，驱动国内权益市场震荡上行。

金融界05-20 08:27

十大券商策略：地产政策提振预期 A股有望走出一轮慢牛

产政策多线齐发提振预期，外资回流背后对中国资产更乐观，“国九条”落地逐步改善市场生态，各类投资者乐观情绪将继续积累，A股市场有望延续稳步上行态势。华西策略：宽信用背景下 A股有望走出一轮慢牛市场展望：宽信用背景下，A股有望走出一轮慢牛。5月份以来A股港股持续走强，主要是反映内外资对国内“促改革、扩需求”的乐观预期。本次517房地产一揽子新政出台后，再次打开了各地因城施策的空间，新政不仅有利于释放部分需求，更重要的是明确了“化解地产领域风险”的政策信号。后续各地区楼市配套政策有望接续落地、降准降息也具备空间，有利于支撑投资者风险偏好，驱动国内权益市场震荡上行。兴证策略：地产政策落地后是核心资产的春天随着政策落地，地产部门有望逐步企稳。而本轮经济修复或较为温和，而非“V形”反转。在此背景下，核心资产作为各行业中具备竞争优势的标杆龙头，将呈现出明显的超额收益。参考历史经验，每一轮经济、盈利企稳复苏阶段，龙头白马往往率先企稳并迎来修复，以沪深300为代表的大盘指数也多数跑赢全A。随着稳地产政策落地，本轮的经济底部更加明朗，后续随着企业盈利修复，以各行业龙头为代表的核心资产将持续跑赢。申万宏源：房地产刺激政策集中落地刺激后的冷思考房地产刺激政策集中落地，短期地产销售可能有一定改善。但不要怀疑，房地产政策效果持续，是当前最难发酵的宏观预期。市场对已兑现房地产政策的效果有怀疑，但对后续政策持续刺激仍有期待。地产股的高弹性与低持仓直接相关，未来一段时间政策催化密度下降，股价阻力增加是大概率。“总量韧性强于预期，结构持续弱于预期”的市场特征仍将延续。两个占优策略：埋伏高性价比板块，等待轮动机会；积极寻找个股Alpha，弥补行业和市场Beta的不足。结构上，行业beta仍将继续轮动，周期、消费、出口链中的Alpha资产更值得底仓配置。继续关注远期景气反转线索趋于明确的制造业，军工航空链和新能车电池链。继续提示高股息中期占优，港股互联网和消费高股息重估赢在当下。海通策略：从地产新政看政策发力进展 5月以来A股主要宽基指数创下2月以来新高，但成交额和换手率等情绪指标显示，由于当前宏微观基本面不够扎实，对市场信心也有一定影响。最近一周A股成交额均值为0.85万亿，较2月下旬成交额高点的1.37万亿明显缩量；最近一周A股年化换手率为295%，同样较2月下旬换手率高点的487%下滑明显。此外，回顾过去四次大盘筑底的第一波反弹行情，行情往往持续2-3个月左右、指数涨幅25%-30%左右。本轮行情目前持续3个月，上证综指自低点最大涨幅为20%，沪深300为18%，万得全A为25%。可见从上涨时空来看，2/5以来的行情与历史相比相差已经不大。而当前宏微观基本面不稳固，未来需要持续观察政策力度以及基本面修复的情况，若短期基本面数据验证情况不及预期，股市不排除会出现震荡休整。中泰策略：如何看待地产与军工板块走向？上周末我们提示，由于决定下半年市场节奏的最关键变量之一：三中全会的会期提前至7月召开，我们对市场的观点做出相应微调：市场在7月三中全会召开前，整体或将呈现震荡爬坡的强势特征，而过去三年跌幅相对较大的，如：恒生科技，创业板指，地产等或将在本轮反弹中弹性最大。但站在下半年和更长周期角度考虑，如果稳健类资产：央企、港股红利（公用事业）、央企资源（有色等）、中上游设备、黄金、债券等二季度出现调整，则是大投资周期视角下较好的布局期。东吴策略：春节以来翻倍股画像哪些方向有望孕育翻倍股？春节以来，翻倍股表现出四大特征：第一，行情启动前市值越小，涨幅弹性越大；第二，股价上涨以估值贡献为主，但盈利表现也并不差；第三，筹码结构分散，行情启动前后均较少受到机构/外资“青睐”；第四，周期和成长风格占比较高，且主要来自涨价驱动、政策利好、出口景气三个方向。总体而言，高层定调、政策扶持且能够持续看到相关政策落地进展，或具有确定性业绩改善逻辑的中小盘股，更容易诞生翻倍股。华金策略：震荡偏强关注顺周期和成长短期延续震荡偏强趋势，做多窗口开启。（1）分子端：经济修复预期上升。一是地产超预期放松下，销售可能企稳回升：政策从减少供给、刺激需求两方面加速房地产去库存。二是4月份制造业投资、基建投资增速继续回升。（2）流动性：短期可能进一步宽松。一是国内流动性短期可能进一步宽松。二是股市资金继续改善：地产政策大幅放松下，外资短期可能继续大幅流入；风险偏好可能上升，融资、新发基金等流入短期可能上升。（3）风险偏好短期可能上升。一是国内政策短期提升市场情绪；二是地缘风险下降、海外降息预期上升提升全球市场风险偏好。信达策略：地产股是否反转决定性因素是什么？目前较多房地产上市公司估值在0.3-0.7倍PB之间，从长远来看，我们判断房地产行业存量依然还有较大的更新替换需求，后续如果地产行业正常化，战略上估值修复空间较大。但投资者比较困惑的是赔率高，但胜率难定，择时较难。我们认为地产股胜率和择时取决于现金流和销售。这一次房地产销售下降已经3年了，如果不是日本的情形，而是美国的情形，销售也有逐渐底部企稳的可能，这一点还需要时间验证，我们认为当下验证地产企业现金流情况更重要。华安策略：市场震荡上行大方向不变配置关注跷跷板效应后资金回流节后第2周市场表现差异巨大，其中地产链相关板块热点频出、加速上涨，推荐的主线中，农林牧渔继续涨幅居前，工业金属、电力、新质生产力和成长弹性板块受资金存量博弈的跷跷板效应影响，表现中等偏下。地产链表现较强超出我们的预期，但本轮地产链行情可能接近尾声。后市配置上，我们提出来的4条主线仍有配置价值，即：第一条主线是农林牧渔，当下表现较好，且仍是较好中长期配置契机；第二条主线是具备景气或业绩支撑品种，地产跷跷板效应结束后资金有望重新回落。包括工业金属、电力等，这些板块景气度仍高；第三条主线是高弹性成长。军工在市场情绪改善时弹性较大；泛TMT板块等待市场风险偏好进一步提振或重磅催化剂来临；第四条主题是“新质生产力”，关注半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。

金融界05-19 22:28

华尔街知名基金经理增持中国股票，美国议员对中国资产动心

街知名基金经理增持中国股票，美国议员对中国资产动心。 SEC文件显示，电影《大空头》原型Michael Burry在第一季度大举增持阿里巴巴近67%，阿里巴巴目前位列其第二大重仓股。美国亿万富豪投资者、对冲基金传奇人物David Tepper管理的Appaloosa在一季度对阿里巴巴持仓增至1125万股，持仓市值约为8.14亿美元。具体来看，华尔街知名基金经理Michael Burry继续押注实物黄金和中概股。 Michael Burry是一位罕见的金融怪才，在2008年金融次贷危机前通过自己的推演计算成功的预测了美国房地产泡沫，在几乎所有人对房地产无比乐观之际，从2005年开始通过CDS信用违约互换做空了美国房地产市场，最终获利颇丰。从2000年到2008年，Michael Burry管理的对冲基金的总回报率是489.34%，他的故事在2015年被拍成了电影《大空头》。一季度Burry大幅增加实物黄金信托基金，加仓了中概股京东和阿里巴巴。 Burry进进出出中概股多次，之前买入阿里和京东的股票，但去年二季度曾一度清仓阿里和京东，随后又重新买入，如今又成为其持仓前列的公司。亿万富翁投资人David Tepper管理的对冲基金Appaloosa Management一季度继续增持中国资产。 David Tepper管理的Appaloosa 一季度加仓阿里巴巴、拼多多和百度，建仓京东和两只美国上市的中国股票ETF。截至一季度末，中国股票和ETF占到其股票投资组合的24%；减持美股科技七巨头，包括Meta、亚马逊、微软和英伟达。昔日因做空中概股闻名的空军香橼Citron Research在社交媒体上公开唱多阿里巴巴。香橼称，阿里巴巴势头强劲，股价有望涨穿100美元。香橼指出，阿里巴巴在中国有望再现微软和亚马逊的成功，并表示投资者已认识到阿里在“云+AI”方面的发展前景，香橼表示，在中国的大模型领域，阿里巴巴的模型是领先者。中国资产连续上涨，中概互联网ETF、恒生互联网ETF、港股通互联网ETF近20个交易日涨超25%。美国议员都心动了。据一家专门从事国会议员股票交易研究的数据网站显示，美国众议员Josh Gottheimer于4月30日购买腾讯。戈特海默是众议院情报特别委员会和资本市场小组委员会的成员，过去几年，他曾多次交易腾讯的股票。自他这次买入以来，腾讯已上涨约15%。高盛亚洲(除日本)股票资本市场联席主管王亚军表示，国际市场对中国资产的信心增强，纵观近期中国资产受青睐的原因：一是中国经济回暖，中国PPI、CPI等经济数据向好；二是行业监管政策清晰透明，向市场传递清晰信号；三是出现标杆性项目上市且后市交易可圈可点，提振市场信心。

格隆汇05-17 18:32

把握加快发展新质生产力的投资主线，科创100指数ETF(588030)成交额超4亿元，科前生物涨超5%

偏好提升，关注成长风格补涨。在外资回补中国资产、地产政策有望加码、美联储降息推迟导致海外权益市场波动加剧等因素推动下，A股风险偏好或进一步修复，在维持稳定资产的同时，也可寻找前期调整充分、后续具备反弹空间的弹性资产。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-17 14:10

港股核心资产迎配置机遇，恒生中国企业ETF(159960)一度涨超1%，规模创近1年新高

大至2%，恒生指数一度涨超1%。此外，中国资产昨夜再度爆发，纳斯达克中国金龙指数大涨2.49%。中金公司认为，若港股通红利税减免得以落实，有望进一步提振内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情，短期来看，虽然此次潜在调整所带来的短期直接减免规模或有限，但或从情绪层面带来提振。兴业证券认为，当前是港股行情的第一阶段，外资进行“高低切换”回流港股，短期内外资共振驱动港股走强。今年港股行情有望螺旋式上涨，大涨之后6、7月或有震荡，过去数年形成的熊市思维使得港股风险偏好的改善不会一蹴而就。港股行情第二阶段的驱动力，将是核心资产基本面改善超海外投资者预期。本轮港股行情的持续性关键在于中国经济改善的持续性，一旦短期行情因为情绪的波动而震荡，则是逢低配置港股核心资产的好时机。恒生中国企业ETF紧密跟踪恒生中国企业指数，恒生中国企业指数(「H股指数」)于1994年8月8日，即首间中国企业以H股形式在香港联合交易所(「联交所」)上市的一年后推出。指数追踪以H股形式在香港上市的中国内地企业表现。其选股范畴包括所有在联交所主板作第一上市的H股公司。数据显示，截至2024年5月16日，恒生中国企业指数(HSCE)前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、建设银行(00939)、阿里巴巴-SW(09988)、中国移动(00941)、工商银行(01398)、小米集团-W(01810)、中国银行(03988)、中国海洋石油(00883)、中国平安(02318)，前十大权重股合计占比59.19%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-17 13:21

香港科技50ETF（159750）、中概互联ETF（513220）早盘大涨，张忆东：互联网龙头估值仍然偏低

”到“基本面持续改善”的时刻。【聚焦中国资产——中概互联ETF（SH513220）+香港科技50ETF（159750）】中概互联ETF（513220）跟踪中证全球中国互联网指数（930796.CSI），从全球上市的中国内地公司证券中选取市值较大的30只互联网公司证券作为指数样本，前十大权重股占比超80%，覆盖阿里巴巴-SW、腾讯控股、拼多多、美团-W、网易-S、百度集团-SW、小米集团-W、京东集团-SW、携程集团-S等各细分领域互联网龙头，力求充分分享中国互联网龙头公司整体发展红利。香港科技50ETF（159750）被动跟踪中证香港科技指数（931574），主要覆盖50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头。行业分布上，不仅覆盖美团、阿里巴巴、腾讯控股、网易、百度集团等互联网龙头，还纳入了新能源汽车、生物科技、医疗器械、电子、半导体等“新质生产力”行业。

金融界05-17 09:50

ETF热点收评｜地产带头冲锋，高股息助力，价值ETF（510030）盘中上探1.16%！多方利好叠加，后市行情能否延续？

预期有所升温。而一旦美联储开始降息，中国资产低估值的相对优势将更加突出，外资或将进一步流入中国市场，进而助力A股估值回升。值得注意的是，年初至今，已有较大规模外资流入A股，且外资十分青睐价值ETF（510030）权重股。Wind数据显示，截至昨日，年初以来北向资金净买入额前10的个股中，有5只（招商银行、中国平安、兴业银行、江苏银行、招商银行）是价值ETF（510030）成份股。估值方面，Wind数据显示，截至昨日收盘，价值ETF（510030）标的指数180价值指数市净率为0.81倍，位于近10年20.74%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，华西证券表示，央行在一季度货政报告中明确指出“促进物价回升是下阶段政策重要考量”，结合当下人民币对一篮子汇率稳中有升，货币政策协调配合宽财政和稳地产，后续降准降息具备空间，对权益市场是有利支撑。风格上，当下资产配置荒客观存在，低位板块轮动补涨后，中期仍要重视红利板块投资机会。行业配置上：建议关注受益出口回暖和高股息相关。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖26只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。本文图片、数据来源于Wind、沪深交易所、华宝基金等，截至2024.5.16。风险提示：价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，根据基金管理人的评估，价值ETF的风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界05-16 21:21

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