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研究转向以短期利率引导市场，MLF 在中国货币市场中的作用备受关注。拟议的以七天回购利率为基础的新的回购操作体系增强了人们对七天回购利率将成为新政策基准的预期。

研究转向短期利率以引导市场后，MLF在中国货币市场中的作用备受关注。一种基于七天回购利率的新回购操作系统的提议，加强了这将成为新的政策基准的预期。

风起07-15 15:28

ETF热点收评|多重利好加持，医疗久违飙升！医疗ETF（512170）放量涨3.51%！“眼茅”暴拉10%，携药明康德重返千亿市值

构分析认为，如果降息重回市场主线，届时中国货币宽松的外部掣肘将减轻，对股票、商品等风险资产形成利好，A股成长板块有望显著受益。基本面上，昨晚，凯莱英、昭衍新药双双发布2024年半年度的业绩预告，尽管营收和净利润两端都是清一色的下降，但在微观数据分析中，已有灵敏的市场资金察觉出两家公司的“最难时刻”已经过去。瑞银证券也指出，二季度国内临床前CRO行业呈回暖迹象。具体来看：凯莱英上半年净利预增4.8亿元~5.5亿元，同比下下降67.39%~71.54%。值得关注的是，公司在业绩预告中提到：公司上半年新签订单同比增长超过20%，且Q2较Q1环比有较大幅度增长，其中来自于欧美市场客户订单增速超过公司整体订单增速水平。昭衍新药上半年预计营收7.19~9.74亿元，净利润亏损1.36亿元~1.84亿元，同比骤降250.35%~303.42%。不过环比角度，2024Q1昭衍新药净利润为-2.73亿，则2024Q2净利润0.87元~1.37亿元（中值1.12亿元），环比扭亏为盈。中信建投证券最新研报表示，2024Q1医药医疗行业高基数及合规要求提升的影响仍在持续。Q2开始，部分高基数因素逐步弱化，企业逐步适应合规新常态下的经营，我们预计整体增速或将逐步企稳。往下半年看，考虑到去年同期院内销售低基数，整体增速将会好于上半年。图片来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金。风险提示：医疗ETF（512170）及其联接基金被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金及其联接基金的风险等级分别为R3-中风险、R4-中高风险，分别适宜平衡型（C3）、积极型（C4）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界07-11 20:42

两则消息引爆市场！A股量价双升，拐点到了吗？有色龙头ETF（159876）、医疗ETF（512170）罕见大涨逾3%

构分析认为，如果降息重回市场主线，届时中国货币宽松的外部掣肘将减轻，对股票、商品等风险资产形成利好，A股成长板块有望显著受益。基本面上，昨晚，凯莱英、昭衍新药双双发布2024年半年度的业绩预告，尽管营收和净利润两端都是清一色的下降，但在微观数据分析中，已有灵敏的市场资金察觉出两家公司的“最难时刻”已经过去。瑞银证券也指出，二季度国内临床前CRO行业呈回暖迹象。具体来看：凯莱英上半年净利预增4.8亿元~5.5亿元，同比下下降67.39%~71.54%。值得关注的是，公司在业绩预告中提到：公司上半年新签订单同比增长超过20%，且Q2较Q1环比有较大幅度增长，其中来自于欧美市场客户订单增速超过公司整体订单增速水平。昭衍新药上半年预计营收7.19~9.74亿元，净利润亏损1.36亿元~1.84亿元，同比骤降250.35%~303.42%。不过环比角度，2024Q1昭衍新药净利润为-2.73亿，则2024Q2净利润0.87元~1.37亿元（中值1.12亿元），环比扭亏为盈。中信建投证券最新研报表示，2024Q1医药医疗行业高基数及合规要求提升的影响仍在持续。Q2开始，部分高基数因素逐步弱化，企业逐步适应合规新常态下的经营，我们预计整体增速或将逐步企稳。往下半年看，考虑到去年同期医院内销售低基数，整体增速将会好于上半年。三、【锂电、炼化齐发力，化工板块全线回暖！化工ETF（516020）大涨3.15%，连收两根均线！】今日化工板块开盘后几乎单边上行，午后维持高位震荡，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高上探3.33%，截至收盘，仍有3.15%的涨幅，且一举收复5日线、10日线，终结日线三连阴。成份股方面，锂电、炼化、树脂等板块表现十分亮眼，天赐材料、蓝晓科技双双飙涨超5%，联泓新科、恩捷股份、星源材质等多股大涨超4%，行业龙头万华化学收涨3.58%。资金面上，主力资金大举加码化工板块。Wind数据显示，截至收盘，近60日，基础化工板块获主力资金净流入额高达288.8亿元，在30个中信一级行业中高居第4。当前，从事件催化来看，化工行业龙头企业以及锂电等细分板块均有利好，且化工板块估值仍处低位，当前或为板块较好的配置时机。 1、行业龙头万华化学利好频出近日，万华化学先后签约富乐集团、中国石化催化剂有限公司、中国远洋海运，三家公司为胶粘剂、催化剂、海运领域三大头部企业。此外，6月29日，万华化学新材料事业部一期20万吨/年POE项目实现了全流程贯通，并于当日产出合格产品，标志着中国首套大规模自主研发的POE工业化装置一次性高质量开车成功。数据显示，截至2024年1季度末，万华化学是化工ETF（516020）第一大权重股，持仓占比14.96%。 2、自动驾驶得到进一步发展自动驾驶利好不断，近期，百度旗下自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”在武汉市全无人订单量迎来了爆发式增长，单日单车峰值超20单，这一水平已与出租车司机平均日订单量相近。根据预测，该平台有望在2024年底在武汉实现盈亏平衡，并在2025年实现盈利。此外，近日，萝卜快跑已在全国11个城市开放了载人测试运营服务，实现超一线城市全覆盖。此外，北京、上海先后出台政策支持自动驾驶汽车跑网约车。国泰君安在研报指出，无人驾驶网约车相较于有人驾驶版本，价格更低，乘客体验更好，萝卜快跑在武汉取得初步成功，商业模式验证，萝卜快跑有望实现无人驾驶网约车商业模式盈利。另外，特斯拉或将在8月8日发布Robotaxi，或将进一步催化行业发展。值得注意的是，化工行业是新能源车行业重要的上游原料行业，锂电等细分板块的产品是新能源车生产不可或缺的一部分，自动驾驶频出利好或将使得化工行业较大程度获益。 3、板块估值仍处低位 Wind数据显示，截至昨日收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为1.98倍，位于近10年10.96%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，华西证券表示，化工行业此轮周期景气好转主要因供需格局均边际复苏，供给端受过去两年盈利低迷、行业门槛逐步提高影响，投资增速已逐步回落，需求端随着全球经济增速企稳，以及未来降息预期，国内外市场将开启补库存周期，因此本轮化工景气向上的行情或仍将持续。中原证券表示，2024年7月份的投资策略上，建议继续关注油价替代路线的煤化工、轻烃化工行业以及供给端紧缺和需求复苏带来景气上行的磷化工、涤纶长丝行业。如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。数据、图片来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.7.11。风险提示：有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，有色龙头ETF（159876）、医疗ETF（512170）、化工ETF（516020）风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界07-11 20:33

马云突传低调回国，他现身阿里巴巴总部……

息交易迎来关键窗口期，美联储降息将减轻中国货币宽松的外部掣肘，有利于中国债市与汇率表现，降息同样利好股票、商品等风险资产。 KrASIA在6月末报道，距离马云在阿里内部会议上提出“回归淘宝、回归用户、回归互联网”已经过去一年，此后，淘宝、天猫开始布局用户至上，今年更是大幅加大了对消费者体验的投入，并在618大促中有所体现。市场对淘宝和天猫一年来对用户体验的关注反馈良好，根据阿里巴巴截至2024年3月的季度财报，淘宝天猫集团(淘天集团)的GMV同比增长达到两位数。易观的报告还显示，在今年618节的第一阶段，两个平台在国内五大电商平台中占据了近一半的市场份额，保持14.6%的增长率。另外，彭博社6月据知情人士透露，蚂蚁集团正考虑出售其在个人信用报告公司百行征信的股份，等待另一家类似实体的许可批准。 (来源:Bloomberg) 这位不愿透露姓名的知情人士表示，根据政策指导，该公司需要出售其8%的持股，因为政策规定实体在每个业务类别中只能持有一个许可证。蚂蚁金服还持有钱塘资本35%的股份，钱塘资本已申请成为第三家获得个人信用评估牌照的公司。中国央行行长潘功胜1月份表示，该行正在与浙江省政府合作，为该申请提供指导。

圈内人07-11 12:25

午评：A股放量大反攻！创业板指涨近2%逾4800股上涨，锂电池、光伏、CRO、中报业绩预增股、无人驾驶等大涨

均形成利好。美联储的降息举措不仅将减轻中国货币宽松的外部压力，还有利于中国债市与汇率表现，同时对股票、商品等风险资产也是一大利好。宏观面上，昨天公布了6月最新的通胀数据，从CPI和PPI的数据来看，CPI环比略低于季节性，PPI持平季节性。中信建投指出，整体来看，目前价格处于同比弱修复周期，行业间呈现明显的分化特征，表明国内需求依旧疲软，如何提振需求仍将是下半年的重点，政策上会否有积极预期，需关注7月底的政治局会议。同时出口作为三驾马车之一在今年尤为重要，后续还要密切关注即将公布的外贸数据。下周三中全会临近，本周上市公司将密集披露半年报情况，也需密切跟踪。光大证券分析称，近期市场情绪已经在企稳修复，在筑底过程中，出现反复是正常的，接下来市场有望逐步企稳反弹。上半年，铜价表现强势，从已经披露中报业绩预告来看，铜企的业绩同比大涨，验证了行业的高增长，可关注尚未披露中报业绩预告、股价处于低位的上市铜企。财信证券提到，随着半年业绩预告进入披露的高峰期，市场对中报业绩预增股的关注及博弈或有所加大。展望后续，市场活跃资金或仍将等待重要会议后再行进场。但整体而言，三季度国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，在业绩端缓慢修复、估值常态化回归、流动性仍合理充裕下，A股指数大概率仍以宽幅震荡为主，市场仍存在一定结构性机会。中信建投也认为，随着中报业绩陆续披露，超预期的业绩股成市场短期关注的焦点，机构也在对超预期的公司开展密集调研。随着中报的披露，上市公司公告回购、增持的数量也在增加，也一定程度上传递了积极信号。

金融界07-11 11:43

彭博深度：为什么中国央行可能会变得更像美联储？

Peng07-09 20:48

出来的资金要去哪？

7月1日是值得载入中国货币史上的大日子。央行一纸公告，预告“融券做空”债市，国债市场随即大跳水，就连超长期限国债ETF这种超稳品种都能跌1%，可见昨日资金出逃得有多仓皇（吓鼠宝宝了）。于是市场昨晚开始冥思苦想，央行的大棒下，被驱赶出来的一批债市投机资金，短期会去哪？甚至有观点担心长债利率的上行，是否不利于红利板块的投资？只是资金确定会被驱赶出来吗？ 1 7月1日债市大跌央行二级市场卖国债，国债收益率走高，意味着无风险利率提高，红利的门槛被无形提高，高股息投资的吸引力有可能会降低。这个推导过程，教科书上的确是这么教我们的。然而近三年，发生太多颠覆常识的事了，以至于笔者现在对顺理成章的逻辑推导，忍不住下意识开始怀疑，现实世界真的会如期上演吗？日本央行退出负利率，按教科书那一套理论，全世界都以为接下来日元要升值了。你就算不涨，也不至于贬到160吧？现实却是，日元爹妈不认，日本政府后来就算花了600亿美元，也只不过撑了两个月。今日，日元兑美元汇率触及38年来新低，一度跌至161.74日元。你们说问题在哪？市场事后找补了一个理由，因为美日利差已经超过300基点了。日元从负利率回到零利率，没有从根本上改变这个事实。日本干预汇市无效一事给我们留下的一个问题就是——市场的力量真的可以抗衡吗？昨日央行预告将借入国债后，笔者和同事就在争论，这对红利板块投资的影响究竟是利好还是利空？千言万语，先来看市场的态度。 7月1日13:10，央行公告发布后，中证红利指数应声下挫，资金随后强势拉升，最终收涨2%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）当日的ETF资金买了什么，又卖了什么？ Wind数据显示，7月1日的资金大幅买入富国基金政金债券ETF，规模为2.68亿元。尽管鹏扬基金30年国债ETF昨日罕见下跌1%，当日仍净流入1.46亿元。华泰柏瑞基金红利低波ETF昨日净流入0.59亿元。从资金净流出角度来看，7月1日的资金大幅抛售中证500ETF、沪深300ETF、上证50ETF等宽基ETF，同时配置创业板ETF、科创50ETF、芯片ETF以及创业板50ETF等“硬科技”含量偏高的ETF品种。红利ETF当日也被抛售2.11亿元，国开ETF和国开债券ETF当日分别净流出1.73亿元和1.68亿元。为了进一步明确资金对债券ETF以及红利ETF的态度，笔者单独列出7月1日的红利指数ETF和债券ETF的资金流向变化。尽管中证红利指数7月1日上涨2%，红利指数相关的ETF当日还是合计净流出2.26亿元。债券ETF昨日净流入6000万元，其中资金最为青睐政金债券ETF，当日净流入2.68亿元，上周净流入10.13亿元。30年国债ETF净流入1.46亿元，国债30ETF小幅净流出0.06亿元。从中证红利指数盘中小幅回调继续拉升、资金抄底30年国债ETF来看，这部分风险偏好较低的资金似乎还在谨慎观望。看完昨日的市场走势，我们继续来看今日市场的态度是什么。 30年国债期货、10年期国债期货微幅反弹0.2%。30年期主力合约收盘涨0.28%，10年期国债期货主力合约涨0.25%。今日，10年国债活跃券的收益率相比昨日小幅下行。 ETF方面，今年的高股息代表银行ETF继续上涨，港股红利板块也没下跌，国泰基金港股国企ETF、鹏华基金恒生央企ETF和华夏基金港股国企ETF均涨1%。昨日大跌的超长国债ETF今日也小幅反弹，鹏扬基金30年国债ETF和博时基金国债30ETF分别涨0.29%和0.2%。这两日的市场表现来看，资金似乎没怎么从债市出来的样子？对红利板块的影响看起来也没有理论上那样大。这是为何？ 2 资金为何一股脑做多长债？要回答这个问题，我们需要清楚资金为何蜂拥做多债市，甚至不惜把30年国债收益率都干破2.5%。当银行理财刚兑被打破，房价原来不会一直上涨，城投利率债、信托产品频频暴雷，股市常年保卫3000点，银行存款利率一直被下调，海外投资有限额，钱究竟要去哪？正如中泰证券研究所的经济学家李迅雷所言：“资产荒”背后，实际上还存在更大规模高风险资产的“资产慌”——高风险资产种类繁多、规模巨大，且不少资产的流动性较差，风险溢价比较大。随着经济增速换挡期，从8%步入5%，叠加房地产进入新发展模式，大家对未来的预期不再高要求，风险偏好也不断下调。以前随便买个银行理财，5%-8%的收益率司空见惯，现在3%的长债也很香，红利策略更是风靡A股三年了。叠加政府上半年发债规模较同期下降，进一步加剧债券市场的供不应求的现状，在预期利率会继续下降的推动下，机构投资者纷纷采取拉长久期策略，蜂拥买入超长期债券，进一步压低各项期限的国债收益率。所以我们可以看到尽管昨日债市大跌，但“类债券”的红利资产小幅回调后继续上涨，一改以往同涨同跌的态势。理论上来说，红利指数的股息率与10年期国债收益率的剪刀差越大，越有利于红利的投资。如果后者收益率上行，红利投资的性价比就得打个折扣。关键就在于长期国债利率要如何从一路走低调头往上涨？要么下半年政府债加快发行，从供给端把债券价格打下来。要么经济复苏信号更明显，尤其是新房市场的销量能改善。2022年11月债市的大跌也是由于市场对经济预期强烈看好。现在央行给了一个新的选择：融券做空债市，把长期国债收益率拉起来。理论上，央行有无限子弹，的确可以通过这种方式把收益率拉升。而且考虑到央行已经在大大小小场合都警示过长债风险以及稳汇率的决心，短期还是要警惕长债收益率上行的风险。央行主管媒体《金融时报》曾报道过：市场人士称2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间。虽然今日10年活跃券再次小幅下行至2.25%，但短期内，2.5%关口还是要特别关注。 3 风险还是要注意虽然市场追逐长期债基、红利资产等红利资产背后的动因是合理的，长期经济利率下行趋势也是比较确定的，奈何各方预期打得太足，债券收益率下得太快。目前债券定价是否太极端？一旦有突发事件触及高位跳水，市场极有可能重新2022年11月的惨烈行情，尤其是央行已经预告要下场的情况下，还要继续对着干，有种壮着胆子走夜路的既视感。从中基协最新数据来看，截至2024年5月底，公募基金市场最新资产规模为31.24万亿元，相比去年年末的的27.60万亿元增加3.6万亿。其中债券基金最新规模为6.46万亿元，今年规模增加1.15万亿元，基金产品数量增加143只，今年公募市场80%的新发产品都是债基。同期混合基金的规模今年缩水-2892.96亿元。 2020年和2021年正是主动权益基金高歌猛进的两年，私募基金大佬但斌今日在微博援引了一段数据： 2020年、2021年，共计成立了42只百亿“爆款"基金。截至 2024年一季度末，42只百亿爆款基金全军覆没，目前没有一只规模超100亿元。其中7只基金规模已缩水至10亿元~20亿元之间，降幅达8~9成。这个市场没有只涨不跌的资产，市场从来都是涨涨跌跌的。当全市场都在讨论超长期国债、债基、高股息资产，是不是意味着风险正在积累？

格隆汇07-02 17:27

中国央行突然重磅出手！人行通过中间价给人民币提供强劲支撑国有银行卖出美元

弱，这将有助于保持人民币的稳定，并扩大中国货币政策的空间。马来亚银行(Malayan Banking Bhd)高级外汇策略师Fiona Lim表示：“中国央行正在发出一个信号，即他们希望继续对人民币进行强有力的控制，防止人民币出现更急剧的跌势或投机压力。”

tqttier06-21 12:00

潘功胜释出超明确信号！中国交易望迎10年最大变革彭博社：官方将调整政策利率

报纸称，如果对避险资产的需求继续上升，中国货币当局可能会介入出售债券。 (来源:Bloomberg) 潘功胜指出，央行正密切关注非银行金融机构的债券投资，因为持有大量中长期债券的金融机构可能面临利率风险，这是央行对债券牛市感到不安的另一个迹象。他表示，央行应该从硅谷银行倒闭中汲取教训，及时纠正金融市场风险的累积。许多经济学家认为，中国短期内不会实施量化宽松政策，因为利率仍然远高于零，而且市场对政府债券的需求强劲。纽约梅隆银行驻香港亚太区高级策略师Wee Khoon Chong表示：“中国央行提出主权债券交易的讨论令人鼓舞，无论是否量化宽松，中国央行的潜在参与都可能改善市场流动性。” 潘功胜指出，今年其他经济体纷纷降息，货币政策放松空间较大。美元升值势头减弱，有利于人民币汇率稳定，扩大中国货币政策空间。他还表示，一些银行的贷款市场报价与他们向客户提供的实际最优贷款利率存在很大偏差，这加剧了人们对未来几个月贷款市场报价将下调的猜测。他说，中国央行将努力提高此类报价的质量，以更好地反映贷款市场的利率水平。

圈内人06-20 14:14

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