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探秘：人民币的中间价与实际交易价差
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尽管美元走强，人民币保持稳定。这意味着中国货币在同一时期对其他贸易伙伴的货币升值。
佳华1682023-09-29
中国惊现“可怕”一幕！在资本外逃突然激增之际中国遭遇自2016年来最快外汇流出速度
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长期沉睡中唤醒，因为数十亿中国储蓄通过中国货币防火墙中为数不多的仍在打开的裂缝之一，涌入离岸银行账户的安全地带。
会员
tqttier2023-09-18
0.444元！创业板成长ETF(159967)刷新年内新低
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声，全球货币政策未来具备宽松空间，叠加中国货币政策趋于放松，均有利于提升成长股的相对估值。建议投资者现阶段可保持成长价值的均衡配置，下阶段逐步增加成长风格的配置。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-09-13
离岸人民币兑美元连续收复7.33、7.32、7.31、7.30关口，日内涨幅超600点，全国外汇市场自律机制专题会议：该出手时就出手，坚决防范汇率超调风险
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在8月17日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》中，央行指出，总的来看，当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。人民币汇率反映人民币与其他货币的比价关系，受内外部多种因素影响，短期不确定性大，也测不准，但长期根本上取决于经济基本面。人民银行、外汇局积累了丰富的经验，也具有充足的政策工具储备，有信心、有条件、有能力维护外汇市场平稳运行。上周末，中信证券策略团队研报指出，9月以来披露的经济数据显示美国经济韧性较高，且美国与非美国家经济与货币政策分化有所加剧，导致美元指数再度上涨，本周一度上行至105。受美元指数快速走强影响，人民币被动走弱。首先，利率因素难驱动美元进一步走强，8月明显回落的CPI数据公布后，预计美联储9月暂停加息概率较大，11月再次加息的概率更多取决于届时美国经济和通胀的数据。其次，近期人民币兑美元中间价稳定性明显强于离岸市场，中国央行从调整逆周期调节因子，到调降外汇存款准备金率，这些迹象都释放出监管积极维护汇率稳定的信号。最后，美国近期经济数据并不稳定，领先指标已开始放缓，且近期就业数据和2季度GDP最终值相比初值都有下修。综上所述，人民币汇率虽然短期仍有一定扰动，当前整体处于与基本面匹配的均衡区间，未来随着国内经济运行和预期拐点出现，人民币贬值也将告一段落。
金融界2023-09-11
离岸人民币兑美元升破7.33！日内涨超300点，券商：人民币贬值将告一段落
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在8月17日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》中，央行指出，总的来看，当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。人民币汇率反映人民币与其他货币的比价关系，受内外部多种因素影响，短期不确定性大，也测不准，但长期根本上取决于经济基本面。人民银行、外汇局积累了丰富的经验，也具有充足的政策工具储备，有信心、有条件、有能力维护外汇市场平稳运行。
金融界2023-09-11
人民币对美元中间价报7.2148，调升2个基点
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在8月17日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》中，央行指出，总的来看，当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。人民币汇率反映人民币与其他货币的比价关系，受内外部多种因素影响，短期不确定性大，也测不准，但长期根本上取决于经济基本面。人民银行、外汇局积累了丰富的经验，也具有充足的政策工具储备，有信心、有条件、有能力维护外汇市场平稳运行。
金融界2023-09-11
人民币又到敏感时刻！在岸跌破7.35关口，创2007年12月以来新低，离岸也跳水！券商：7.5是界
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在8月17日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》中，央行指出，总的来看，当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。人民币汇率反映人民币与其他货币的比价关系，受内外部多种因素影响，短期不确定性大，也测不准，但长期根本上取决于经济基本面。人民银行、外汇局积累了丰富的经验，也具有充足的政策工具储备，有信心、有条件、有能力维护外汇市场平稳运行。
金融界2023-09-08
存量房贷利率下调如期落地，如何实施、可以降到什么水平？对银行、居民、楼市影响几何？民银研究解读
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象大幅增加，按揭早偿率整体居高不下。中国货币网RMBS条件早偿率指数显示，今年上半年平均按揭早偿率为14%，6月一度达到21%的高位，而去年下半年平均为11.6%，中枢较往年明显抬升。按揭贷款早偿率处于高位，导致居民中长贷持续走弱，信贷增长的稳定性和可持续不强。下调存量按揭贷款利率，将有助于缩窄存量房贷与新增房贷利差，减少居民扎堆提前还款行为，为银行留住优质的房贷客户，稳定涉房类信贷规模。（二）压缩经营贷、消费贷置换存量房贷空间，降低风险今年以来，在政策利率调降和刺激信贷需求下，消费贷、经营贷定价明显走低，与房贷利差扩大。融360统计数据显示，2023年7月，全国性银行的消费贷平均利率水平为3.57%，同比大幅下降70多个基点。多家国有行和股份行，以及在个人消费贷领域较为活跃的城商行，消费贷最低利率都可以做到1年期LPR（7月为3.55%）以下。经营贷方面，3%左右的利率为主流，个别银行有抵押的经营贷利率甚至降至2.9%的低位。部分居民为缓解利息偿付压力，通过借入消费贷、经营贷置换按揭贷款，也使得非房零售类贷款和按揭贷款的“跷跷板”效应持续存在。2023年上半年，银行业个人经营性贷款新增2.3万亿元，同比多增7593亿元，上半年新增个人经营贷占住户贷款增量的82%；个人短期消费贷款新增3009亿元，同比增加4019亿元。而按揭贷款增长则较为乏力，上半年减少2000亿元，同比少增7400亿元。贷款替换效应，在影响居民信贷稳定的同时，也扰乱了正常的市场秩序，增加了资金空转套利风险。为此，此次通知里也明确提出金融机构应严格落实相关监管要求，对借款人申请经营性贷款和个人消费贷款等贷款的用途进行穿透式、实质性审核，并明确提示风险。对存在协助借款人利用经营性贷款和个人消费贷款等违规置换存量商业性个人住房贷款行为的中介机构一律不得进行合作，并严肃处理。存量按揭贷款利率下调，将使得各类居民端贷款之间的利差缩减，有效压缩违规使用经营贷、消费贷置换存量房贷空间，减少风险隐患，稳定市场秩序，并提升资金使用效率。（三）减少居民利息支出，进一步释放居民消费和投资动能一方面，因房贷快速增长，中国家庭的债务压力近年来不断增加。根据央行发布的《2022年金融统计数据报告》，2022年，中国家庭债务收入比达到124.4%，比2013年差不多翻了一倍。其中，居民中长期消费贷款（主要是房贷）规模累计增长595%，对整体居民债务规模的增长贡献达76.5%。2022年，我国居民每年还本付息的金额从5万亿元攀升至14万亿元，占其可支配收入的比例从24.5%上升到28.2%。另一方面，近年来疫情反复对居民收入形成冲击，居民就业、收入预期不稳，资产负债表扩表压力加大，按揭贷款风险有所上行。2022年，城镇居民人均可支配收入累计同比增速降至3.9%左右，较2021年下降4.3个百分点，低于疫情前8%左右的增速水平。2023年以来，伴随疫情冲击消退，6月城镇居民人均可支配收入累计同比增速升至5.4%，但仍处在低位。与此同时，央行二季度城镇储户问卷调查报告显示，2023年二季度就业感知指数、收入信心指数分别为37.6%、48.5%，较一季度分别下降2.3和1.4个百分点，就业和收入预期不稳，在制约居民端扩表的同时，也加大了按揭贷款风险。为此，降低存量按揭贷款利率，将有助于减轻购房者的利息负担，增加居民可支配收入，释放消费和投资的增长空间，稳固经济运行；也有助于稳定和扩大住房消费需求，进而促进房地产市场平稳健康发展。三、存量房贷利率下调的实施路径（一）哪些贷款纳入政策调整范围？根据通知要求，此次得以下调的存量房贷利率适用于“存量首套住房”，具体范围是指“2023年8月31日前金融机构已发放的和已签订合同但未发放的首套住房商业性个人住房贷款，或借款人实际住房情况符合所在城市首套住房标准的其他存量住房商业性个人住房贷款”。因近期房地产政策不断调整优化，首套住房的认定范围有所扩大。具体来看，政策适用范围如下：一是原贷款发放时满足所在城市首套住房标准的房贷；二是原贷款发放时被认定为二套（或以上），但当前实际住房情况符合所在城市首套住房标准的其他存量房贷。截止9月1日，广州、深圳、上海、北京等一线城市均已官宣执行“认房不认贷”政策措施，首套房认定范围扩大。以最新的“认房不认贷”标准为例，这一类贷款主要包括两种情形：（1）房屋购买时家庭没有其他住房，但因所在城市采取“认房又认贷”政策而被认定为二套的按揭贷款；（2）房屋购买时不是家庭唯一住房，但后期通过交易等方式出售了其他住房，本住房成为家庭唯一住房的存量按揭贷款。目前，因地方政府基本执行“认房不认贷”政策，本次也能按首套房申请。三是固定利率存量房贷也在此次政策调整范围内。2020年3月1日，房贷利率“换锚”启动。从统计情况来看，99%的用户都选择了挂钩LPR的浮动利率，但也有1%的用户选择了固定利率形式。这次降低存量首套住房贷款利率政策也将惠及这1%的用户群体，可与银行协商调整利率水平，但调整后的利率水平也需满足原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限。（二）利率可以降到什么水平？通知指出“新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定，但在贷款市场报价利率（LPR）上的加点幅度，不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。” 根据此要求，符合首套房贷标准的贷款者利率下限，应以原贷款发放时所在城市的利率政策下限为准，各地和不同时期的利率下限标准均会不同。为此，通知发布之后，北京、上海、深圳等多地也分别公布了首套商业性个人住房贷款利率自律下限，以此参照执行。以上海地区为例，本次新政落地后，如果上海市某贷款者在2020年1月买房，本次与银行协商的利率下限为LPR-15bp；如果是2021年9月买房，与银行协商的利率下限则为LPR+35bp。同时，本次政策利率下限中的LPR标准是以新签订贷款时间为准，即调整后的贷款利率下限=新签订贷款时的LPR报价+原贷款发放时当地的加点下限。例如，北京市某贷款者在2020年2月置换房产，受限于北京市的“认房认贷”政策，房贷利率为LPR+115bp(4.75%+115bp=5.9%)，当时的二套房贷利率下限为LPR+105bp(4.75%+105bp=5.8%)。近几年，LPR利率不断调降，目前贷款利率为（4.2%+115bp=5.35%）。伴随9月1日北京“认房不认贷”政策落地，可按照首套房执行。因2019年10月至今，北京利率下限一直为LPR+55bp。如果贷款者于2023年9月提出申请并与银行协商一致，那么根据政策规定，LPR（4.2%）+55bp=4.75%即为可以调降的最低利率下限。 2019年10月（LPR改革）之前的首套房贷，利率理论上也可以到当时所在城市的政策利率下限。具体执行时银行会根据各省级市场利率定价自律机制确定的首套房贷利率政策下限，结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的利率水平。考虑到政策延续性，预计大概率是与LPR改革后的标准统一，即绝大部分城市为不低于LPR。（三）本次跨行转贷是否可行？《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》提供了两种方式：第一种方式：自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。第二种方式：自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人亦可向承贷金融机构提出申请，协商变更合同约定的利率水平。为避免无序竞争，本次未放开跨行“转按揭”，由原机构采取两种方式自行下调。从调整结果上看，由于央行已经明确存量房贷利率调整的具体要求，即需要符合贷款发放时当地房贷利率下限政策，预计这两种方式调整后的利率水平不会有明显区别。（四）具体如何申请？自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向金融机构提出申请，由金融机构与借款人协商变更存量房贷利率，或新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。银行也会采取批量处理等方式，尽量减少借款人操作成本。截止9月2日中午，6家国有大行和12家全国性股份制商业银行均已发布《关于调整存量首套住房贷款利率的公告》，将按照市场化、法制化原则，提供高效便捷的线上线下服务，按照通知规定，做好降低存量首套住房商业性个人住房贷款利率的工作。后续具体操作指引及相关事宜，会通过官网、网点、微信公众号等渠道公布。 9月25日前，银行也将进行修订合同文本、改造调整系统、识别符合标准的客户等准备工作，并尽快向借款人公布办理流程和需要准备的申请材料。四、存量房贷利率下调的影响估算存量首套房贷加权平均利率约4.7%，较现行5年期LPR偏高约50bp。基于存量平均房贷利率与5年期LPR差额，估算历史首套房平均利率加点约0.62、二套房平均利率加点约0.71。假定首套房贷占房贷余额比例为80%，按现行5年期LPR（4.2%）、首套房及二套房利率历史平均利率加点，以及本次利率下限调整幅度（首套房LPR-20bp，二套房LPR+20bp），估算存量首套房贷加权平均利率约为4.7%，较现行5年期LPR偏高约50bp。（一）银行端影响几何？从银行端来看，下调存量首套房贷利率将使商业银行净息差进一步承压，但存款挂牌利率再次下调也可对冲部分冲击。 2023年上半年，商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长2.6%，增速较去年同期下降4.5个百分点，主要受净息差下滑影响；2023年二季度末，商业银行净息差降至1.74%，较去年同期收窄20bp。后续来看，一方面，从价的角度，资产端，在净息差位于历史低位的背景下，降低存量首套房贷利率将使得商业银行净息差进一步承压，叠加今年6月和8月LPR报价连续调降（1年期、5年期以上LPR分别累计下调20bp、10bp），资产端收益率继续面临下行压力。从细分银行类别来看，因国有行房贷资产占比高，其受存量房贷利率下调的影响相对更大，股份行、城商行和农商行影响相对偏小。截至2022年末，国有行平均房贷占比约为16.6%，远高于同期股份行（10.1%）、城商行（7%）和农商行（6%）水平，国有行房贷利率调降的影响敞口相对较大。同时，负债端，9月1日，17家国有和股份制商业银行再度下调存款挂牌利率，1-5年期存款利率调降幅度在10-25个基点，也将部分对冲存量房贷利率下调带来的冲击。另一方面，从量的角度，调降存量首套房贷利率预计将有效缓解按揭提前还贷潮，降低居民端的资产和负债收益缺口，以“价降”换“量稳”。（二）居民端影响几何？从居民端来看，下调存量首套房贷利率显著降低居民还贷压力，有望促进消费边际走强。区分不同情景内利率下调幅度及首套房贷比例，假定下调幅度区间为50bp-90bp，设定首套房贷占比70%、80%和90%，符合利率下降条件贷款占比50%，估算各情景下居民首套房贷年均利息下降幅度和调后利率。整体来看，调后利率位于3.77%-4.27%区间，年均降低利息偿还规模位于675.5-1563.3亿元区间。整体来看，下调存量首套房贷利率显著降低居民还贷压力。此外，假设降低还贷规模用于消费比例为80%，则下调存量首套房贷利率对社零增长贡献约0.13%-0.29%，有望促进消费边际走强。（三）一二线城市影响有何差异？从城市层级来看，本次存量房贷利率调降幅度因城而异、因时而异，一线城市降幅空间相对有限、二线城市降幅空间较大。《通知》要求，“调整后的利率，不能低于原贷款发放时所在城市的首套住房贷款利率政策下限”，因此，本次利率调降幅度因城而异、因时而异。对比部分一、二线城市利率城市可调降幅度，近4年，北京、深圳历史利率下限相对较高，分别为LPR+55bp、LPR+30bp；广州历史利率下限维持在LPR水平；上海利率下限波动较大，位于[LPR-20bp，LPR+35bp]区间，调降幅度受申请房贷时间影响较大。二线城市于2022年后申请房贷的利率下限多数降至[LPR-50bp，LPR-20bp]区间，相对较低。整体来看，以利率下限为基准，一线城市降幅空间相对有限、二线城市降幅空间较大。
金融界2023-09-04
11家银行下调存款利率，银行降息潮“来袭”，为何各大银行突然掀起降息潮？
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预期源自8月17日，央行发布的二季度《中国货币政策执行报告》。此次的货币政策执行报道，在专栏中首次讨论了《合理看待我国商业银行利润水平》，指出“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”。彼时，有券商分析师指出，监管表态银行需保持合理利润和净息差水平，允许银行通过合理方式维持自身稳健经营，显示了监管对银行合理息差水平的呵护。银行存贷利率双降，息差压力可控。8月LPR若如期调降，那么为稳定息差水平，银行存款挂牌利率或将迎来新一轮下调。根据金融监管总局发布的数据显示，23年上半年大行和商业银行的净息差收窄至1.67%和1.74%。而存量按揭利率的下调就成为了此轮利率下调导火索。兴业证券分析，在商业银行净息差已经收窄至历史最低水平的背景下，存量房贷利率和企业贷款利率的下调会导致银行资产收益率的进一步下行，此时需要通过存款利率的下调，来保持净息差的稳定，且存款下调幅度可能适当高于贷款利率的下调幅度，以维持金融体系稳定。中金在研报指出，假设存量按揭贷款的利率下调50bp，估算影响银行净息差7bp，营业收入3%，净利润6%（年化）；由于国有大行按揭贷款比例更高，存量按揭降息对大行影响相对更高。我们认为存量按揭利率下调对银行的影响首先需要考虑按揭利率下调、存款利率下调以及提前还贷减少的影响（使用2023E银行预测数据估算）：1）假设存量按揭贷款的利率下调50bp，我们估算影响银行净息差7bp，营业收入3%，净利润6%（年化）；2）近期存款利率降息也即将落地，其中一年期下调10bp，二年期下调20bp，三年期、五年期下调25bp，我们估算定期存款利率平均下调幅度约为15bp，我们估算贡献银行净息差4bp，营收2%，净利润3%；3）按揭利率下调后，存量利率与金融产品收益率、经营贷利率利差收窄，我们认为有望减少早偿和违规按揭置换带来的提前还贷现象。假设早偿率下降5ppt，我们预计贡献银行净息差2bp，营收1%，净利润2%。综合来看，我们预计存款降息和提前还贷减少能够部分对冲存量按揭降息的影响。由于国有大行按揭贷款比例更高，存量按揭降息对大行影响相对更高，对股份行和区域行影响相对较小。如何看待当前银行股？中金在最新的研报中指出，尽管存量按揭利率下调对银行盈利可能造成影响，但提前还贷减少、存款利率下调能够进行部分对冲，也体现出监管对银行息差和“合理利润”的关注。此外，首付比例和新发放按揭利率下限的下调也为后续地产政策放松打开空间，考虑到此前市场对存款按揭降息存在充分预期、估值反映的市场情绪过于悲观、地产政策有望放松，中金对银行股观点更为积极。
金融界2023-09-01
27家A股上市城农商行“中考”成绩PK：22家营收和净利双增长，青农商行不良率高达1.93%
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。但央行近日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》释放出稳银行利润的信号。市场研究机构普遍认为，当前净息差处于低位企稳阶段，随着宏观经济逐步复苏，上市银行基本面将持续修复。同花顺数据显示，常熟银行息差趋稳，上半年净息差为3.00%，长沙银行、江苏银行、江阴银行、南京银行、张家港行净息差均在2%以上。资产质量持续优化青农商行不良率高达1.93% 上半年，上市银行信贷资产质量和拨备水平稳步提升。成都银行不良贷款率最低，截至6月末，该行贷款不良率为0.72%、较年初下降0.06个百分点。其次，常熟银行贷款不良率为0.75%、较年初也下降0.06个百分点。杭州银行、宁波银行、无锡银行、厦门银行等12家银行也在1%以下。国家金融监督管理总局8月中旬发布的数据显示，2023年二季度末，商业银行不良贷款余额为3.2万亿元，较上季末增加831亿元；商业银行不良贷款率为1.62%。整体来看，27家上市银行不良率优于银行业整体水平，仅兰州银行、郑州银行、青农商行不良率较高，分别为1.7%、1.87%、1.93%。从拨备覆盖率来看，7家银行超过500%，杭州银行最高为571.07%，无锡银行为553.72%、其次分别为常熟银行、成都银行、苏州银行、张家港行及江阴银行。据监管数据，截至今年上半年，我国商业银行平均不良贷款率为1.62%，拨备覆盖率为206.13%，郑州银行两项指标均不及银行平均水平，拨备覆盖率仅为167.45%。
金融界2023-08-31

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