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反弹进行时，港股怎么布局？“哑铃策略”兼顾攻守！

面看—— 前有证监会于4月19日发布《中国证监会发布5项资本市场对港合作措施》优化沪深港通机制、拓宽港股资金流动通道，后有香港金融管理局在4月22日、23日分别通过贴现窗口向银行投放5.25亿港元、5亿港元流动性，为市场注入新活力。政策的积极出台有望吸引更多的内地资金和机构投资者，资金的边际变化叠加空头回补很大程度的撬动了前期成交较为低迷的港股，在改善市场的流动性与稳定性的同时为港股资产端带来更多增量，从而走出一段加速行情。从盈利端看—— 大部分港股年报已在4月披露完毕，不少行业的归母净利润、现金流同比表现亮眼，随着港股业绩基本面确定性的提升，投资者风险偏好也有所回暖，部分互联网巨头大规模回购与分红行为的催化或使港股的上涨趋势得以巩固。 02 当前港股投资性价比如何？虽然港股近期表现强势，但恒生指数自2020年来已连续4年收跌，区间最大回撤达-52.75%近乎腰斩，而全球主流资本市场尚未出现连跌5年的记录，当前港股或已处于较为明显的超跌状态。（数据来源：Wind，区间2020/1/1-2024/5/3）从更加直观的估值指标来看，纵向对比，当前恒生指数、恒生科技指数市盈率为9.41、24.33倍，分别处于近十年来31.86%、18.23%的历史较低分位；与全球主要指数横向对比，估值洼地属性同样显著。较低的估值水平不仅能为抵御外部波动提供缓冲，也有望进一步提升港股对经济修复与政策信号的反弹敏感性。图：全球主要指数市盈率及其历史分位数（数据来源：Wind，区间2014/5/3-2024/5/3）此外，由于AH股在流动性、风险偏好、投资者结构乃至股息税收政策上均存在较大差异，因此同一企业在不同股票市场中的定价并不完全相同，以恒生AH股溢价指数衡量内地和香港两地同时上市的股票价格差异可以发现，近10年来指数持续抬升，目前已超140，相对“便宜”的港股或为投资者提供了更具性价比的投资选择。图：恒生AH股溢价指数（数据来源：Wind，区间2014/1/2-2024/5/3） 03 寻求布局港股的相对优解？哑铃策略或可行稳致远资金的持续流入与较大的估值修复空间使不少投资者开始重新审视港股市场的投资价值，但在海内外各类“不确定性”加剧的当下，一味押注高弹性的赛道仍是风险较高的选择，兼顾防守与进攻两端的“哑铃策略”或是配置港股的理想方式之一。作为一种分散投资的配置策略，哑铃策略通常指在资产防守端配置与经济弱相关的防御类资产，在进攻端配置拥有较强弹性的成长类资产，构建思路虽然简单，却在过去几年震荡徘徊的市场中行之有效。而愈发重视分红回购与云集科技龙头的港股市场，或是哑铃策略更能得以充分应用的投资沃土。具体来看：防守端优选港股高股息板块在低利率叠加资产荒的大环境下，追逐具备相对确定性的高股息资产或成为了全球资本的共识。但随着煤炭、石油、有色等传统高息资产在历经一轮急涨后普遍有所回调，A股红利风格近期也迎来了一定调整。反观港股，在成长与价值的跷跷板效应下，互联网、生物科技、消费的崛起虽然同样导致了近期高股息板块相对表现有所收敛，不过在AH股溢价支撑下回调幅度相对较浅，或具备较强抗跌属性，短期调整反而有望为其持续打开反弹空间。与此同时，港股红利资产相较A股低估值、高股息特征显著，或是布局高股息资产不容错过的热门之选，将其作为哑铃策略一端的底仓资产长期配置有望在进一步夯实避险护城河的同时取得相对稳定的高股息回报。港股通红利ETF (513530) 联接基金：A类018387/C类018388 当前市场聚焦港股红利策略的指数相对较少，港股通高股息(CNY)指数凭借着7.78%的股息率水平备受青睐，同时市盈率位于5.56倍左右的历史偏低水平（数据来源：Wind，截至24/5/3）。在行业构成上，集中分布在兼具低估值与高股息的传统顺周期板块，标的指数较强的防守性使跟踪该指数的港股通红利ETF（513530）在波澜起伏的港股市场中彰显出较强韧性，截至2024年一季度末，产品成立以来（2022/4/8）累计涨幅高达11.31%，较同期业绩比较基准实现12.90%的超额收益。在港股单边下行的2023年，同样斩获了7.14%的回报，同期恒生指数下跌13.82%，业绩比较基准下跌0.33%。（业绩、业绩基准数据来源基金定期报告，指数数据来源wind，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，完整业绩备注详见文末）图：港股通红利ETF区间业绩表现（数据来源：基金定期报告）红利策略在港股市场较为亮眼的表现使港股通红利ETF配置吸引力逐步提升，另一方面，从投资成本来看，通过QDII投资港股具有一定红利税税率的优势，或是布局高股息资产更为划算的方式，市场资金日益高涨的投资需求推动港股通红利ETF今年以来份额增长超98%。（份额数据来源：交易所，2023/12/31份额为1.14亿份，2024/4/30份额为2.26亿份）进攻端可重点关注科技成长主线在“哑铃”的另外一端，具备较大向上弹性与想象空间的港股科技板块或是当下众多投资者心中搏取收益的方向。人工智能引领的科技创新成为了产业变革的重要驱动力，国内各大科技巨头接连开启“百模大战”，极大加速了AI在各行业的落地发展。从长期来看，全球科技发展的大方向相对明确，“高科技、新业态、互联网”等科技明星云集的港股有望成为中国科技创新的重要阵地。恒生科技ETF (513130) 联接基金：A类015310/C类015311 恒生科技指数作为亚洲高科技产业的标志性指数之一，有着港版“纳斯达克”的美誉，指数覆盖了30家港股优质互联网服务、软件开发与科技制造业（半导体芯片、消费电子等）领域龙头，软硬科技兼备。在本轮互联网龙头为主力的反攻行情中，资讯科技业权重占比高达78.8%的恒生科技指数因此率先迎来爆发。囊括港股优质科技龙头的恒生科技ETF (513130) 成为资金抢筹的重要选项之一，自2023年8月以来份额屡创新高，从188.60亿份迅速增至332.19亿份，随着平台监管逐步松绑与港股科网AI模型的落地兑现，具备龙头与新经济属性的恒生科技ETF有望展现出更强的成长弹性。（份额数据来源：交易所，区间2023/8/1-2024/4/30）在经济复苏、政策支持、全球流动性拐点的三重利好预期下，港股市场正展现出较为积极的投资前景。在等待内外部形势逐渐清晰之际，以具有高股息低估值优势的港股高股息资产作为主要防御性配置，同时保留一定仓位布局港股科技主题ETF增添组合弹性，“高股息+高成长”两手抓的“哑铃策略”或是各位投资者捕捉当前港股结构性机会的较优配置组合。备注：华泰柏瑞港股通红利ETF成立于20220408,2022成立至年底、2023年收益依次为3.59%、7.14%，业绩比较基准为：中证港股通高股息投资指数收益率，同期收益分别为-4.15%、-0.33%。历任基金经理：李茜（20220408至今）、何琦（20220408至今）。华泰柏瑞中证港股通高股息投资联接基金A/C成立于20230619,2023成立至年底A类、C类基金份额收益依次为-2.61%、-2.73%，业绩比较基准为中证港股通高股息投资指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%，同期收益为-5.99%，历任基金经理：李茜（20230619至今）。以上数据摘自基金定期报告。风险提示：如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资前请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。文内相关基金可投资于境外证券市场，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。除恒生科技外其他相关指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。恒生科技ETF标的指数为恒生科技指数，由恒生指数公司编制并发布，其所有权归属恒生指数公司。恒生指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

金融界05-08 08:58

华西证券被暂停保荐业务投行业务雪上加霜

家被暂停保荐资格的券商，这一事件凸显了中国证监会对证券市场违规行为的严格监管态度。在“国九条”的框架下，监管机构强调了信息披露的真实性、内部控制的强化、市场操纵的打击、投资者保护的加强、中介机构责任的明确、监管合作的加强、技术应用的提高、教育与培训的重视以及国际合作的深化，旨在维护市场秩序、促进市场健康发展，同时提醒所有市场参与者必须严格遵守市场规则，提高合规意识，以避免严重的法律后果。截止5月7日收盘，华西证券收盘价7.40元，跌幅0.54%，总市值194.25万亿。

金融界05-07 22:00

高凌信息(688175.SH)：金起航贰号违规减持致歉并承诺购回股份

自身资金需求情况减持股份时，将认真遵守中国证监会、证券交易所关于股东减持的相关规定，审慎制定股票减持计划，通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让或其他合法方式进行减持，并提前三个交易日通知公司予以公告。在减持公司股份前后，应按照证监会、证券交易所有关规定及时、准确地履行信息披露义务。” 公司通知相关事项后，金起航贰号反馈，本次违规事项系因工作人员未能深刻理解其在公司招股说明书所做的承诺所致，并非主观故意。金起航贰号及相关工作人员已深刻认识到此次错误，就本次违规减持进行了全面自查和深刻反省，就本次违规减持给市场带来的不良影响向广大投资者致以诚挚的歉意，为最大程度降低负面影响，金起航贰号承诺在本致歉公告披露后的6个月内，择机购回本次违规减持的股份269,313股，购回股份后，本次违规减持收益全部缴纳至公司指定账户。

格隆汇05-07 20:33

ST阳光：控股股东涉嫌内幕交易被证监会拟罚款2.32亿元

交易海润光伏科技股份有限公司股票案已由中国证监会调查完毕，中国证监会依法拟对阳光集团处以2.32亿元罚款。

金融界05-07 20:21

ST阳光：控股股东涉嫌内幕交易被证监会拟罚款2.32亿元

交易海润光伏科技股份有限公司股票案已由中国证监会调查完毕，中国证监会依法拟对阳光集团处以2.32亿元罚款。

金融界05-07 20:12

ST阳光：控股股东收到中国证监会《行政处罚事先告知书》

控股股东阳光集团通知，阳光集团近日收到中国证监会《行政处罚事先告知书》。主要内容如下：阳光集团涉嫌内幕交易海润光伏科技股份有限公司股票案已由中国证监会调查完毕，中国证监会依法拟对阳光集团处以2.32亿元罚款。上述告知书涉及的拟被处罚主体为公司控股股东阳光集团，不涉及本公司，且涉及事项与本公司无关。该事项不会对公司及子公司日常经营活动产生影响。

金融界05-07 20:11

ST阳光(600220.SH)：控股股东涉嫌内幕交易证监会拟对其处以2.32亿元罚款

交易海润光伏科技股份有限公司股票案已由中国证监会调查完毕，中国证监会依法拟对阳光集团处以232,105,629.46元罚款。上述告知书涉及的拟被处罚主体为公司控股股东阳光集团，不涉及本公司，且涉及事项与本公司无关。该事项不会对公司及子公司日常经营活动产生影响。

格隆汇05-07 20:03

低空经济又爆了！国防军工ETF(512810)大涨2.62%创阶段新高！楼市新政频发，地产股午后飙升，机构：底部明确

受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-07 17:55

如何从股东回报提供的底部价值看互联网投资机遇

上涨主要受到两个关键因素的推动。首先，中国证监会在4月份宣布的五项针对香港市场的合作措施，包括扩大ETF产品范围、纳入REITs、支持人民币交易柜台、优化基金互认安排，以及改善上市融资渠道，这些新规均有助于加强两地市场的互联互通，为香港资本市场注入新资金，提升市场流动性。其次，内地经济基本面的持续复苏也为资金流入提供了动力，4月份制造业活动增速达到14个月来的最快水平，财新/标普全球制造业PMI指数的上升显示了制造业的连续扩张，全球需求的改善带动了新出口订单的增长，进一步增强了市场信心。然而，尽管基本面的边际改善为市场提供了支撑，但近期的涨幅更多地与资金面的驱动有关，而股东回报成为吸引资金流入互联网板块的一个重要因素。在当前市场环境下，公司通过回购股份和分红等方式提升股东回报率，这不仅增强了投资者对公司的信心，也为互联网板块的投资提供了额外的吸引力。本期分析将从股东回报这一角度探讨资金流向互联网板块的原因，以及其对板块估值和市场表现的潜在影响。【如何理解股东回报？】股票投资收益率的构成可以从盈利、估值和股东回报三个维度进行分析。具体来说，股票收益的计算公式可以表示为盈利变化、估值变化与股东回报（包括股份回购和分红）的总和。在公司实施股份回购并注销这些股份的过程中，整体的每股盈利（EPS）得到提升，从而间接回馈给股东。特别地，当盈利和估值处于稳定状态或历史低位时，股东回报率成为投资回报的一个确定性因素，为投资者提供了一种稳定的收益来源。基于当下从盈利角度来看，市场普遍认为港股互联网公司在未来一段时间内将继续展现出盈利增长的潜力。从估值角度观察，当前龙头企业的估值水平已经到达历史低点，并且预计未来将呈现上升趋势。此外，就股东回报率而言，一些互联网企业的整体回报率已经与港股市场的典型红利资产相媲美，同时这些企业还保有成长性，因此它们在性价比上显得尤为吸引。这些因素共同作用，构成了港股互联网公司投资吸引力的基础。【后续行情的延续性以及向上的空间】内地服务业和零售业在五一假期的表现，被视为外资评估中国宏观经济健康的重要指标，回顾春节期间，经济数据和金融数据的好转拉动互联网指数从底部反弹超10%，后续的行情延续性与五一期间的出行消费数据密切相关。而根据已公布的部分数据显示，五一期间的消费复苏整体乐观。具体来看，美团发布的五一假期消费数据显示，假期前三日，国内生活服务消费同比增长25%，餐饮堂食订单量同比激增73%。特别是在北京，文旅相关订单量同比增长超过115%。此外，享道出行旗下数据研究院发布的2024年五一小长假中期出行数据简报揭示，与去年同期相比，全国网约车出行需求增长了36%，其中5月1日为出行高峰期。猫眼专业版数据显示，截至5月4日19时18分，2024年五一档新片的总票房（含预售）已突破14亿人民币，其中《维和防暴队》、《末路狂花钱》和《九龙城寨之围城》位列票房榜前三甲。综上所述，五一假期的经济活动数据显示出中国消费市场的积极复苏，这可能对港股互联网板块产生积极影响。虽然近期港股互联网板块涨幅可观，但对比历史情况，当下整体互联网公司估值仍然处于相对低位，彭博市场一致预期显示，恒生科技指数2024预期市盈率仅为18.20x，而横向对比来看，纳斯达克100指数2024预期市盈率为24.6x；港股互联网板块相对全球科技资产布局性价比极高，全球资产“估值洼地”后续有望伴随国内经济数据边际改善，估值逐步向上修复；从个股情况来看，行业均值为11.6X2024PE，即使以往高估值的公司，PE也普遍趋于合理；对比海外可比公司，综合型平台估值差距40%左右，垂直型平台估值差距20%-40%左右，估值差距处于历史高位。图：港股互联网公司2024P/E估值水平数据来源：BBG，数据截至4月底展望未来，公司为股东持续提供回报，这不仅是保持股东信心的关键，也将成为推进股价持续上涨的主要动力之一。未来，我们将继续关注这一趋势如何在全球市场展开，以及它将如何进一步塑造公司的市场估值和投资者情绪。投资者可通过港股通互联网ETF（代码：513040，联接基金A：019313、联接基金C：019314），一键布局港股互联网龙头企业，该ETF基金跟随中证港股通互联网指数！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-07 16:54

广哈通信：5月6日接受机构调研，投资者参与

市公司在推进本次资产重组期间，严格按照中国证监会及深圳证券交易所的有关规定，组织相关各方积极推进本次资产重组工作，聘请独立财务顾问、审计机构、评估机构、法律顾问等中介机构对标的公司开展尽职调查、审计、评估等工作，协调各方就重组方案中涉及的各项事宜与交易对方进行充分沟通、协商和论证，履行内部决策程序和信息披露义务。本次重组的终止决定是交易各方经审慎研究后做出，且本次交易签署的《附条件生效的股权收购协议》及《附条件生效的业绩补偿及超额业绩奖励协议》的生效条件均未成就，因此终止本次交易不会产生相关违约责任或其他责任，不会对上市公司现有的日常经营和财务状况等方面造成重大不利影响，不存在损害上市公司及中小股东利益的情形。本次重组终止后，公司将继续坚持既有的战略规划，进一步优化业务、提升管理，增强公司核心竞争力和盈利能力，努力为股东创造更大价值。感谢您对公司的关注！问：终止重大资产购买对公司未来经营有什么影响？答：尊敬的投资者，您好！公司目前经营情况正常，本次重组的终止决定是交易各方经审慎研究后做出，且本次交易签署的《附条件生效的股权收购协议》及《附条件生效的业绩补偿及超额业绩奖励协议》的生效条件均未成就，因此终止本次交易不会产生相关违约责任或其他责任，不会对上市公司现有的日常经营和财务状况等方面造成重大不利影响，不存在损害上市公司及中小股东利益的情形。本次重组终止后，公司将继续坚持既有的战略规划，进一步优化业务、提升管理，增强公司核心竞争力和盈利能力，努力为股东创造更大价值。感谢您对公司的关注！问：公司在未来的核心竞争力和优势主要是哪些方面？答：尊敬的投资者，您好！公司的核心竞争力重点体现在以下几方面1、技术研发优势。公司多年保持高比例研发投入，已拥有信息交换与控制平台、服务应用平台、可视化可扩展的终端等多项核心产品，使公司始终在国内指挥调度领域占据领先地位。2、品牌及客户资源优势。公司在指挥调度领域具备超过三十年的技术、产品、市场、制造、管理的深厚底蕴，拥有一批实力雄厚、信誉良好、粘性高的优质客户。3、服务优势。公司服务体系实现了全天候不间断响应，定期举办客户培训，帮助客户的运维人员了解产品的新应用和维护的新方法，及时获取客户的应用需求，提升客户体验。4、管理优势。公司坚持集约高效的精益管理理念，拥有一支专业、成熟、稳定的核心骨干团队。未来，公司将依据“智能指挥调度领军企业”的定位，锚定电力、国防市场在位优势，通过构建开放、竞争、活力的生态圈，全面拓展增量领域；定位“智慧城市通信底座”，以“四化”平台赋能为抓手，聚焦能源行业数字化转型，进一步发挥控股股东大协同优势，开拓政府应急等业务。从“可靠通信网络、泛指挥调度业务、数字化服务”打造三位一体数字产业化能力，赋能产业数字化。感谢您对公司的关注！问：请贵公司会不会加快布局信息资源部队的相关产品？答：尊敬的投资者，您好！公司主要从事数字与多媒体指挥调度系统及相关产品的研发、生产、销售与服务，面向国防、电力、铁路等国家重要行业提供指挥调度整体解决方案、公司持续致力于为主要用户提供信息化、智能化的技术方案。感谢您对公司的关注！问：看公告是公司自己不想买了，说发展方向变化，那么后面业务发展方向是什么？答：尊敬的投资者，您好！公司主营业务为数字与多媒体指挥调度系统及相关产品的研发、生产、销售与服务，面向国防、电力、铁路等行业提供指挥调度整体解决方案。公司定位为“智能指挥调度领军企业”，未来将围绕“三位一体”智能指挥调度发展战略，整合内外部研究资源，加强电力下一代调度系统、铁路多媒体调度标准跟踪及试验线功能、“5G+”“智慧+”融合应用、机动式IP通信系统、下一代信息指挥平台技术等关键核心技术攻关和技术预研，叠加国产化适配和替代，以适应市场需求的变化和未来战略发展。后续如有业务发展情况涉及的应披露事项，将严格遵守信息披露规定并履行信息披露义务。感谢您对公司的关注！问：公司官微2023年11月广哈通信与上海循态量子科技有限公司合作签约，请公司就量子科技技术有无技术储备以及在量子科技方向上的发展？答：尊敬的投资者广哈通信与循态量子在量子安全技术研究及行业应用方面建立持续合作关系，共同推进行业信息通信网络的安全性应用。目前正处于研究阶段，尚未有相关产品或方案推出。问：请公司是否有低空经济相关业务以后会有布局吗？答：尊敬的投资者公司曾为某科研机构承担的某市低空通航管理服务系统项目提供地空通信分系统的研制与建设。上述项目营业收入仅约占公司年度营业收入0、72%，比例极低。上述项目为偶发性订单，近期公司也未获取该领域新的订单，预计中、短期不会为公司带来经营业绩增量。问：请广州国企改革对公司有什么正面影响？公司有几名高管不在公司领取报酬，是否对公司发展不利？？答：尊敬的投资者，您好！公司坚持体制机制创新，引入市场化的考核机制，坚持“四能”机制（机构能分能合、干部能上能下、人员能进能出、薪酬能高能低）。公司高管均在公司领取报酬。感谢您对公司的关注！问：在4月30日宣布终止收购暨通信息，是否受暨通信息2023年财务数据影响？答：尊敬的投资者，您好！自公司筹划并首次公告本次重组事项以来，公司严格按照相关法律法规的要求，积极组织各方推进本次重组工作。但推进本次重大资产重组期间，结合外部环境变化公司做出一定战略调整，并相应调整资本运作策略，经过公司审慎研究，认为现阶段继续推进本次重大资产重组的有关条件不够成熟。为切实维护公司及全体股东利益，经公司与交易对方友好协商，交易各方一致同意并共同决定终止本次交易事项，公司与各交易对方签署与终止本次交易相关的协议。感谢您对公司的关注！广哈通信（300711）主营业务：面向国防、电力、铁路、政府部门等诸多领域提供指挥调度通信的解决方案,生产和销售满足客户特定业务需求的数字与多媒体调度通信设备。广哈通信2024年一季报显示，公司主营收入5442.6万元，同比上升16.31%；归母净利润79.52万元，同比上升199.43%；扣非净利润-131.36万元，同比上升30.06%；负债率27.46%，投资收益17.75万元，财务费用-248.76万元，毛利率56.86%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星05-07 15:04

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