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东吴证券陈李：“一带一路”是最具全球竞争力的中国特色估值体系实践

长线资金涌入中国资产。推动全球资金配置中国股票的原因来自：1）中国外交的积极成果降低海外配置的政治顾虑；2）全球资本积极寻找美元的替代品，人民币成为重要选择之一；3）如果5月3日是美联储本阶段最后加息，那么人民币和港币利差压力减轻，美股甚至出现下跌，增加中国资产吸引力。4）中国经济处在正常持续复苏轨道，而美国经济增速预计不断下滑。增量海外资金可能会选择具有全球竞争力的中国资产。　　“一带一路”是最具全球竞争力的中国特色估值体系实践。　　其一，“一带一路”相关标的是中国特色估值体系的重要组成部分。中国特色估值体系是反映国家战略的资本市场基础设施，而“一带一路”是国家战略的先进探索与重要实践，“一带一路”主题股票当然也是中国特色估值体系的重要组成部分。很多相关股票当前估值处于历史较低水平，增加了吸引力。　　其二，稳定外贸、稳定外资是当前政府工作重心。今年4月25日国务院发表《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，明确指出外贸是国民经济的重要组成部分，并给出推动外贸稳规模优结构的诸多举措。“一带一路”是面对可能“惊涛骇浪”冲击下，最重要的稳定外贸手段。　　其三，“一带一路”输出的是中国最具全球竞争力的产业。如果有海外资本在5月后逐渐涌入中国资产，全球配置思路中必然会选择最具全球竞争力的中国资产。　　其四，一系列催化剂在即。包括不限于东盟峰会、金砖国家领导人峰会、“一带一路”高峰论坛等“一带一路”高规格会议会在今年相继举办。我们认为“一带一路”合作政策会逐步出台，利好相关企业。　　其五，在全球资本寻找美元替代品的历史潮流中，“一带一路”推动人民币加速国际化。巴西与中国达成本币贸易结算协议，中国进出口银行与沙特国家银行落地首笔贷款合作，中国海油与法国道达尔能源完成首单以人民币计价结算进口液化天然气采购交易，阿根廷宣布使用人民币结算从中国进口的商品等都是重要例证。　　风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储持续加息；地缘政治风险

金融界2023-05-04

前摩根士丹利外汇策略师任永力：美元的主导地位恐让位于“三极”货币体系

能取得进展。他解释说，外国投资者对购买中国股票和债券仍持谨慎态度。这位知名经济学家表示：“如果没有外国对中国资产的需求，中国储户和家庭就不可能被允许投资海外，因此资本管制将需要继续实施。在资本管制的情况下，(人民币)很难成为一种可行的国际货币。” 据Eurizon称，虽然有一些双边贸易用人民币结算的声明，但这些交易的规模很小，无法与更大规模的金融流动相比。近来，随着越来越多的迹象表明，中国正在逐渐远离美元，有关去美元化的讨论激增。上个月，人民币首次超过美元，成为中国跨境交易中使用最多的货币。与此同时，Rockefeller International主席Ruchir Sharma说，各国央行正在抛弃美元，转向黄金。 Sharma本月早些时候在英国《金融时报》上写道，各国央行在全球月度黄金需求中所占的比例达到创纪录的33%，而且它们购买的黄金比1950年有数据记录以来的任何时候都多。不过，美元在全球贸易融资货币交易中所占的份额为83.7%，而人民币只占4.5%。任永力日前表示，美元的储备货币地位已经急剧下降。事实上，美元失去储备货币地位的速度比人们普遍认为的要快，因为许多分析师未能考虑到去年汇率的剧烈波动。这位“美元微笑理论”的提出者和他在Eurizon SLJ Capital Ltd.的同事Joana Freire在最新发布的一份报告中写道，去年美元在全球储备中的份额下滑速度是过去20年平均速度的10倍，原因是俄罗斯因俄乌战争遭受制裁后，许多国家都在寻找替代货币。他们表示，根据汇率变动进行调整后，美元自2016年以来失去约11%的市场份额，自2008年以来损失一倍。任永力和Freire写道：“美元作为储备货币的市场份额在2022年遭遇惊人的崩溃，可能是由于它强力使用制裁。美国及其盟友对俄罗斯采取的特殊行动，令大型外汇储备国感到震惊。”这些国家大多是来自所谓的“全球南方”(Global South)的新兴经济体。任永力和Freire指出，美元目前占全球官方外汇储备总额的58%左右，低于2001年的73%，当时美元是“无可争议的霸权储备”。任永力和Freire指出，尽管如此，由于发展中国家还没有能力在交易中从美元中撤资，美元作为国际货币的地位短期内不会受到挑战，因为美元拥有规模庞大、流动性强且运转良好的金融市场。不过，他们写道，这些情况的持续“并非注定”，世界其他地区可能会主动避免使用美元。 2001年，任永力与他时在摩根士丹利的同事提出了“美元微笑理论”(dollar smile theory)。该理论认为，当美国经济非常强劲或疲弱时，美元往往都会走强，而在增长一般时，美元则会下跌。

tqttier2023-05-01

明星投资人：永远不会接受人民币但不会回避投资中国股票

怀疑，但他去年秋天说，投资者不应该回避中国股票，中国注定会成为全球最大的经济体。不过，他周四指出，中国仍必须适应美国的会计法律和知识产权保护。 “他们是一个伟大的国家。他们是伟大的人，他们生产伟大的产品，他们在某些领域非常先进，但他们仍然不是美国经济的一部分，”奥利里说。“所以我还没有那样对待他们。我永远不会投资他们的货币。其他人也不会。”

财经风云 3评论2023-04-29

华尔街日报：刚发出开放信号几个月中国已开始一场让外企就范的运动

如，德克萨斯州的教师退休基金，去年将其中国股票配置减少了一半，佛罗里达州的公务员基金停止了在中国的新投资策略。根据Exante Data的分析，在过去五个交易日，全球投资者通过沪港通跨境交易，从中国股票中净撤出31.7亿美元。这是自11月以来最长的一次资金外流。

加美财经2023-04-28

一周蒸发8660亿美元！中国股市突然大跌不已连华尔街分析师们都困惑了

于几乎所有其他全球基准指数。美国银行中国股票策略师Winnie Wu在电话中表示:“目前存在明显的负面倾向。”“有一种感觉是，中国在新冠疫情后的复苏需要更长的历史记录。问题是，很多人现在没有耐心承诺，然后等待。” 分析师预计，MSCI中国成分股公司的营业收入将平均增长22%，为2011年以来的最快增速。但投资者仍在抛售：科技股处于熊市，图表正在形成不祥的迹象。中国内地和香港股市在一个多星期内总共损失了8660亿美元，这比去年10月份的抛售速度还要快。尽管投资者在北京方面放弃对新冠病毒的控制并承诺优先考虑经济增长后返回，但现在的抛售可能反映出人们对政府以牺牲经济和投资者为代价打击该国最赚钱的公司的持续不安。市场观察人士认为，市场人气不断恶化有几个原因。多数人表示，中美关系紧张令国际基金感到不安，而一些人则将其归咎于知名的长期中国投资者或企业内部人士的撤资。其他人将其归因于对消费复苏的怀疑。摩根大通亚洲股票策略师Mixo Das说，投资者很快就会失去避免持有中国股票的理由，因为市盈率较低、收益较好会推高股价。MSCI中国指数目前的预期营业利润市盈率仅为7.6倍，比过去近20年的平均水平低9%。这一市盈率比MSCI全球指数低34%，比标普500指数低45%。这种折扣在严重压力时期很常见，比如2020年武汉封锁、2018年贸易战、2016年硬着陆时代和2015年股市泡沫破裂。但与那些时期不同的是，现在很难找到足够悲观的人来预测中国经济或金融体系会崩溃。摩根士丹利的亚洲战略团队以反对在2021年和2022年股市抛售期间逢低买入而闻名，他们刚刚重申了对中国的看涨预测，他们预计中国经济增长会更好，与主要经济盟友的关系也会改善。亚洲股市高级投资总监Pruksa Iamthongthong表示，对abrdn而言，此次回调是“长期投资者进入重开相关股票的好机会”。这并不是说每个人都很乐观——远非如此。MFS Investment驻伦敦的全球固定收益联席首席投资官Pilar Gomez-Bravo表示，目前尚不清楚3月份交易活动的飙升是被突然重新开放扭曲了，还是反映了实际需求。 Gomez-Bravo说：“中国央行说：别担心，我们正在走重新开放的道路，相信我们会控制局面。”Gomez-Bravo的团队正在减持中国政府债券，并削减在房地产高收益信贷方面的敞口。“但除非你有一个更清晰的画面，否则下结论还为时过早。” 全球资金流入中国股市的主要推动力来自地缘政治。有关中国对欧洲国家的立场、乌克兰战争、台湾附近的军事演习、拜登政府对关键技术的限制等新闻头条都加剧了市场的紧张情绪。莫比乌斯资本合伙公司(Mobius Capital Partners)联合创始人莫比乌斯(Mark Mobius)表示:“这吓坏了很多通常愿意在中国投入大量资金的机构投资者。”“这是一个真正的问题。” 另一个关键的风险是——如果几个月后市场对经济的悲观看法被证明是正确的呢？与重开交易期间增持中国股票的美国基金不同，亚洲基金目前正在减持中国股票。美国银行的Wu表示，由于在岸投资者尚未填补缺口，全球做多投资者的抛售削弱了中国市场的流动性。摩根大通的Das表示:“人们不愿乐观——在经历了漫长的下行周期后，这有点自然。”“证据已经存在。剩下的就是时间了。”

财经风云 1评论2023-04-28

中国股市一周损失5500亿美元！央行降息希望渺茫，投资者质疑反弹力度

减少了310亿美元。 4月份在美上市的中国股票，市值缩水超过1000亿美元。从阿里巴巴到京东等美国存托凭证周二下滑，MSCI中国指数下跌2.6%，为连续六天下跌，也是自去年10月以来最长的跌势。与此同时，第一季度数据显示，中国经济增长4.5%，超过4%的预期，中国继续摆脱零新冠政策的终结。但这种优异的表现现在可能会导致政府不批准更多的刺激措施，目前中国人民银行降息的希望渺茫。《金融时报》说，随着中国推出不动产统一登记制度，政府将有更大的监管能力来应对陷入困境的市场，这可能会打击购房者，中国国内的情绪可能也有所减弱。国内投资者并不是唯一撤出市场的投资者，据估计，外国交易员从中国股市撤出了约20亿美元。 “你必须记住，中国现在是一个大国，不可能像10年前那样以10%的速度增长，”新兴市场投资者Mark Mobius周二对彭博电视台表示。“那种情况已经过去了，由于经济规模的原因，那种情况不能再发生了。” 彭博分析，包括对中国疫情后重新开放乐观情绪的消退，以及在TikTok与半导体芯片等中美角力下，投资者迅速削减了对中国股票的投资。除此之外，中国股市重要指标，在香港上市的恒生中国企业指数，本月下跌超过5%，成为彭博追踪的90多个全球股票指数中，表现第2差的指数。

超启2023-04-27

中国第一季度经济强势增长，股市遭遇严重抛售市值总计缩水近3.6万亿元

高盛(Goldman Sachs)首席中国股票策略师Kinger Lau表示，在总体经济增长好于预期后，全球投资者抛售中国股票“显然不寻常”。“目前最大的问题是，私营企业和企业家的信心水平仍然相当低”。尽管上周公布的第一季度GDP增长数据显示，3月份中国零售销售和出口均大幅增长，但私营部门的投资却落后于其他部门。与国有企业相比，私营部门获得贷款的渠道不那么便利。中国至关重要的房地产行业的增长也依然低迷。近年来，中国政府在全行业范围内打击杠杆，导致房地产行业陷入流动性危机。 “在决定是否投资中国股市之前，投资者将在下周左右的时间里寻找更清晰的收益信息，”Lau说，“但总体而言，我们强烈认为未来几个月基本面将会改善。”

Sue2023-04-27

中国股市本月暴跌4460亿美元！高盛喂定心丸：强劲的财报季有助于重拾势头

多基金管理公司一直在推动抛售在美上市的中国股票，而亚洲基金正重新接受一度流行的印中交易。 Koul指出，最新的数据“支持了这样一个事实，即你可能会看到中国企业强劲的盈利反弹，我认为这在短期内可能会推高市场。” Koul称：“本周和下周对中国来说是最重要的，因为你将看到大部分中国公司在报告业绩。” 根据彭博情报截至4月19日的分析师估计，以人民币计算，MSCI中国成分股公司今年1-3月的每股总利润预计将较上年同期增长11%，这是中国重新开放以来的第一个完整季度。在此之前，中国股市已经连续五个季度下滑，包括截至去年12月31日的季度同比下滑11%。

超启2023-04-26

会员

系好安全带！中国股市暂停跌势分析师：或难以实现有意义的反弹

从近七周低点反弹。 4月份在美国上市的中国股票市值缩水超过1000亿美元。纽约人寿投资管理公司首席投资官Jae S. Yoon表示，美国投资者对投资中国仍“犹豫不决”。不清楚未来一两年美国政府会如何突然对中国发表声明，或许是，不要投资这个，也不要投资那个。另一个偏好转变的迹象是，汇丰全球研究部表示，亚洲的资金继续以牺牲中国为代价转向印度。其他一些人则更为乐观。高盛集团表示，国内股市可能因“中国非常强劲的利润增长”而重获动力。高盛亚太股票策略师Sunil Koul周三表示，在所有公布第一季度业绩的中国公司中，到目前为止，90%的公司给出了积极的利润预期，高于约60%至70%的历史平均水平。他补充说，大多数公司可能实现20%的盈利增长。包括宁德时代、贵州茅台、中国移动、万华化学在内的行业龙头企业都公布了强于预期的业绩。华夏幸福证券分析师严凯文在谈到周三的价格走势时表示，由于市场处于超卖状态，短期内出现企稳迹象。他说：“从更长期的角度来看，预计第二季度经济将出现更强劲的反弹，有助于提高人民币计价资产的吸引力。” 与此同时，Invesco高级投资组合经理Chris Liu表示，从黄金周假期的旅行预订数据中可以看出，消费的复苏至少在第二季度还有更多的路要走。

Peng2023-04-26

中概股“血流不止”！本月市值已蒸发逾1000亿美元投资者对拜登未来几周“大动作”感到恐慌

中国经济的乐观情绪，4月份在美国上市的中国股票市值损失超过1000亿美元。知情人士最近透露，美国总统拜登(Joe Biden)计划在未来几周签署一项行政命令，限制美国企业在中国经济关键领域的投资，这一消息令近期中概股走势持续承压。阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd.)和京东(JD.com Inc.)等互联网巨头的美国存托凭证(ADR)周二(4月25日)纷纷下跌。纳斯达克金龙中国指数(Nasdaq Golden Dragon China Index)周二大跌3.06%，已经连续第六个交易日下跌，创下该指数一年多来最长的连跌纪录。自3月底以来，纳斯达克金龙中国指数已暴跌逾10%，目前正走向去年10月以来最糟糕的一个月。 (截图来源：彭博社) 美国彭博社报道称，随着对解封后经济的乐观情绪消退，中美在在台湾、TikTok和半导体芯片等多个问题上的争端促使投资者迅速解除对中国股票的押注。尽管消费反弹正引领经济活动以快于预期的速度复苏，但一些投资者已放弃了对中国股票的积极看法。 Union Bancaire private本周将中国股票从增持下调至中性，理由是存在地缘政治风险。与此同时，加拿大安大略省教师退休金计划(Ontario Teachers ' Pension Plan)周二说，正在逐步缩减其在香港的亚洲股票投资团队。实际上，出现严重下跌的不只是纽约上市的中概股。在彭博社追踪的92个基准股指中，追踪香港内地股票的恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises Index)是过去3个月表现最差的5个股指之一。中国内地沪深300指数刚刚经历了去年10月以来最糟糕的5天走势。拜登拟祭新禁令限制对华关键领域投资据彭博社当地时间4月20日报道，据知情人士透露，美国总统拜登计划在未来几周签署一项行政命令，限制美国企业对中国经济关键领域的投资。拜登政府已经就该措施进行了近两年的讨论，计划在5月19日在日本召开的七国集团(G7)峰会期间采取行动。知情人士说，美国一直在向G7成员国通报高科技产业投资限制的情况，并希望能在下个月的会议上得到成员国的认可，不过预计其他国家不会同时宣布类似的限制措施。其中一名知情人士表示，最有可能的顺序是，在国际社会表示支持之后不久签署行政命令。彭博情报(Bloomberg Intelligence)分析师Marvin Chen表示：“美国已经为此努力了一段时间，美国在敏感领域的投资已经在下降。尽管如此，随着外国投资继续撤出，中国科技将变得更加依赖国内资本池和政府支持。” 美国表示，此举是出于国家安全考虑——美国财政部长耶伦(Janet Yellen)在上周四的讲话中强调了这一点——而不是像北京所说的那样，是为了遏制一个超级大国的发展。彭博社报道称，该行政命令将涵盖半导体、人工智能和量子计算领域，重点是美国公司在管理中发挥积极作用的投资。这包括风险资本和私人股本，以及某些形式的技术转让和合资企业。参与起草该命令的官员说，它针对的是潜在的新投资，而不是现有的投资。某些类型的投资将被完全禁止，而其他类型的投资将要求企业通知政府。行政令实施后的一系列规定将概述相关细节，在行政令生效前，企业将有一些时间提供反馈。 4月21日，中国外交部发言人汪文斌主持例行记者会。有彭博社记者提问，美国总统拜登预计在未来几周内签署一个行政令，来限制美国企业对华关键经济领域的投资，包括半导体、人工智能、量子计算等，发言人对此有何评论？汪文斌表示，我们注意到有关的报道，对此坚决反对。美方惯于打着国家安全的幌子，将经贸科技问题政治化、工具化、武器化，大搞“小院高墙”、强推“脱钩断链”，甚至不惜损友自肥，对盟国进行经济胁迫。汪文斌指出，美方的真实目的是剥夺中国发展权利，维护一己霸权私利，是赤裸裸的经济胁迫和科技霸凌，严重违反市场经济和公平竞争原则，严重破坏国际经贸秩序，严重扰乱全球产业链供应链稳定，损害的是整个世界的利益。中方将密切关注有关动向，坚决维护自身权益。

tqttier2023-04-26

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