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720亿元人民币外资大撤退！茅台、招商银行成抛售榜首施罗德警告：快避开“中国估值便宜”陷阱

恐慌，本月迄今净卖出720亿元人民币的中国股票，茅台、招商银行和宁德时代沦为抛售目标。施罗德基金经理表示，中国股市在近期下跌后，估值已经变得便宜，但这不足以催化投资者逢低买入。他提到，韩国和台湾市场更具有吸引力，强调中国缺乏政策支持。施罗德投资管理公司亚洲多资产投资主管Keiko Kondo表示，中国经济增长势头放缓削弱了其作为投资目的地的吸引力，尤其是在亚洲其他市场表现良好的环境下。她补充说，韩国和台湾由科技驱动的股市上涨为各行业更广泛的上涨奠定了基础。 “如果其他市场表现疲软并陷入衰退，而中国表现强劲，那么审视这些股票就会变得容易得多，”她在谈到中国股票时表示。“鉴于表现不佳，中国股市的估值确实看起来更便宜，但仅仅便宜还不够，你需要其他催化剂才能购买。” (来源:Bloomberg) 中国沪深300指数的预期市盈率为11，低于过去10年的平均水平，也落后于台湾基准指数的比率。 Keiko提到，曲线短端的无风险国债收益率约为5%，是减少增加高风险信贷以推动回报的必要性的因素之一。她看好施罗德多资产投资组合中的优质信贷，并避开中国房地产开发商，尽管其收益率很高。强有力的政策支持可能会吸引长期投资者迅速重返中国股市，但就目前而言，Keiko认为活动主要由追求近期战术交易的对冲基金主导。她接续解释：“我们并不是说中国不会出现增长，但在我们开始看到通过政策采取的实际行动可能会转化为经济复苏的扩大之前，我们才会对中国保持中立”。据彭博社数据，截至周三，海外投资者已连续13个交易日通过香港跨境通的北向通道，在全球第二大股票市场出售总计779亿元人民币，约合107亿美元的股票，这是自2016年12月开始编制数据以来最长的连续抛售。这轮抛售是外国投资者缺乏信心的最新迹象，他们因担心中国黯淡的增长前景而逃离。在7月底的政治局会议暗示将进一步放松政策后，高层政策制定者没有推出更有力的促增长方案。尽管中国央行进行了干预，但这次飞行仍使在岸和离岸人民币兑美元汇率跌至11月以来的最低水平。 “原因是对中国政策和经济的担忧，”华夏幸福证券分析师Yang Qinqin表示。“北向资金是A股在岸市场的晴雨表，大规模的外流将继续影响市场情绪和流动性。” 随着持续3年的房地产危机持续回响，压力不断加大，最新一轮违约可能引发该行业的蔓延效应。 “不断加剧的经济和金融困境给中国带来了更大的压力，要求其采取更积极的政策，包括针对房地产市场的政策。法国巴黎银行资产管理公司高级投资策略师Chi Lo表示：“中国需要迅速而果断地采取行动，提振经济活动和信心，以免当前的悲观情绪变得根深蒂固并对经济增长造成更大打击。” 与此同时，中国最近提振经济增长和股市的举措却乏善可陈。尽管商业银行降低了1年期贷款优惠利率，并且证券监管机构承诺通过放宽科技公司融资准入并鼓励更多在美上市的中国公司来重振信心，但蓝筹股沪深300指数仍跌至9个月低点。高盛本周早些时候下调了摩根士丹利资本国际中国指数股票的盈利增长预测，以及该指数的目标价格，理由是陷入困境的房地产市场存在蔓延风险。外国投资者青睐的股票首当其冲受到抛售，香港交易所的数据显示，白酒制造商贵州茅台、零售银行巨头招商银行、太阳能电池板制造商隆基绿能科技和锂离子电池制造商宁德时代新能源科技位居过去两周外资抛售榜首，这些都是沪深300指数中最有价值的成分股。彭博社称，尽管周四外国投资者转而买入中国股票，通过该计划买入了 39 亿元人民币的股票，但本月迄今为止，他们净卖出720亿元人民币的股票，8月份将出现有记录以来最大的月度资金流出。中国国际金融公司本月发布的一份报告显示，外国人持有的已发行A股总数不足4%，而他们仅占今年境内总成交额的6%左右。尽管希望永远存在，但投资者开始降低预期，这可能导致未来几个月市场横盘整理。美国银行在本周的一份报告中表示：“市场希望中国在未来几周内采取更多具体行动，我们认为政府只会采取较弱的刺激政策来支持经济，并预计市场将主要呈现区间交易。”

圈内人 1评论2023-08-25

克制点！市场不愿在鲍威尔前过于乐观，美元又飙了中国反弹是例外？

水平。到目前为止，印度股票是最贵的，而中国股票是最便宜的。中国今年在经济、市场和政策方面面临的挑战已得到充分证明，因此股价便宜是有充分理由的。没有什么迹象表明这些问题会很快得到解决，所以像周四这样的市场反弹很可能会继续成为例外，而不是常态。根据沪港通的数据，周四外国投资者成为中国股票的买家，这是13个交易日来的首次。中国政府希望这种长期的资金外流不会重演。在纳斯达克指数周四暴跌1.9%之后，科技股可能会面临额外的压力。鉴于长期债券收益率没有上涨太多，而英伟达设法收于积极区间，这一下跌有点令人费解。周五亚洲的宏观焦点转向东京的通胀。7月份的年化通胀率预计将自去年9月以来首次降至3%以下。日本政策制定者面临的困境很深。日本全国核心通胀率已连续16个月超过日本央行2%的目标，企业继续转嫁进口成本上升(部分原因是日元走软)。由于担心伤害脆弱的经济，日本央行强调其维持超低利率的决心，尽管它上个月决定提高长期债券收益率上限。

风起2023-08-25

突发！摩根士丹利下调中国内地和香港股市目标地产股评级被下调至“减持”

的敞口。本月早些时候，摩根士丹利下调中国股票评级，并建议投资者在政府刺激承诺推动中国股市大涨后获利了结。摩根士丹利8月2日将其对中国股票的评级下调至“持股观望”(equal-weight)。大摩分析师们当时在一份报告中写道，宽松措施可能是“零碎的”，这可能不足以让股市维持涨势。市场情绪正在重新关注中国的结构性挑战，包括地方政府问题和失业问题，这些问题仍然缺乏详细的解决方案。 Laura Wang和Fran Chen等分析师写道：“鉴于稳定经济增长和支持私营部门的立场更加明确，我们认为7月份的政治局会议发出了更加鸽派的信号。然而，我们认为投资者的信心和信心水平仍然非常脆弱，鉴于3月份以来的宽松措施相当乏力，投资者仍不愿大规模预先配置头寸。” 他们补充说，其他关键问题，包括中国陷入困境的房地产行业和与美国的地缘政治紧张局势，也需要改善，以吸引可持续的资金流入。 8月17日，摩根士丹利调低今明两年中国经济增长的预测，因房地产市场下滑和地方政府财政压力导致投资疲软。大摩料今年中国GDP增长4.7%，低于此前预测的5%，明年中国经济增长预测也由4.5%下调至4.2%。大摩调低经济增长预测的原因包括地产行业去杠杆期间资本支出放缓程度加剧，加上地方政府融资平台的影响，对消费产生了连锁反应。

风枫2023-08-25

中国股市一个月来最好的一天！外资终止抛售、基金开始重建仓位

创下一个月来最好的一天。在香港上市的中国股票指数创下一个月来最佳单日表现，对企业盈利的乐观情绪推动科技股强劲上涨。外卖巨头美团的股价跃升7.4%，成为恒生中国企业指数上涨的最大贡献者，该指数收涨2.5%。该公司在周四股市收盘后公布的业绩显示，第二季度收入飙升33%。百度公司股价上涨4.7%，延续本周早些时候公布销售额创下一年多来最大增幅后的涨势。这家搜索引擎运营商加入了阿里巴巴集团等中国最大的互联网公司的行列，重新发现增长。盛宝资本市场的市场策略师Redmond Wong说，这种上涨是“在中国企业最近强劲盈利的背景下”出现的。恒生科技指数上涨3.7%，为7月25日以来的最大涨幅。此前，人工智能领域的领军企业英伟达公布了一系列令人瞩目的业绩，带动亚洲科技股上涨。作为中国在岸股市基准的沪深300指数上涨0.7%。在连续13个交易日创纪录的抛售之后，外国基金增加了对中国内地股票的持有。据彭博新闻社周三报道，作为全球最大的投资发展中国家股票的基金之一，GQG Partners新兴市场股票基金正在慢慢重建对中国互联网公司的投资。 “就季度业绩而言，我们看到增长正在恢复，监管打击行动可能即将结束，就像我们看到有关互联网平台行业重要性的一些高调声明一样，”该基金的投资组合经理之一Sudarshan Murthy在接受采访时说，“与三个月前相比，我们对中国的前景略微乐观一些。”

超启2023-08-24

决策分析：中国外资回流终止13日连抛！日元传内部消息，鲍威尔恐特别谨慎

民币29亿元(合3.8978亿美元)的中国股票，结束了连续13天的抛售。周三，美国股市全线大幅收高，英伟达股价在盘后交易中涨近10%，创下历史新高，此前该公司预计第三季度收入远高于华尔街的目标。在华尔街，道琼斯工业股票平均价格指数上涨0.54%，标准普尔500指数上涨1.10%，纳斯达克综合指数上涨1.59%。在美债方面，基准10年期国债收益率达到4.2076%，周三收报4.198%，在美国和欧元区公布疲弱的商业活动数据后，收益率从近16年高点回落。两年期国债收益率触及4.9885%，而美市收报4.952%。交易员预期联邦基金利率将走高，两年期国债收益率随之上升。外汇市场方面，美元指数在亚洲午后交易中持平于103.35，此前美元兑一篮子主要货币触及103.4的两个月高位。日元兑美元汇率在触及9个月低点145.34日元后回升至145.165，原因是日本央行一名前官员表示，只有在日元兑美元汇率跌破150关口时，日本才会干预市场。美国原油价格下跌0.06%，至每桶78.84美元。布伦特原油价格跌至每桶83.2美元。金价小幅走高，目前交投在1920美元。日内焦点与风向标：法国第二季度GDP年率终值，英国8月CBI零售销售差值，美国截至8月19日当周初请失业金人数，美国截至8月12日当周续请失业金人数，美国7月耐用品订单月率初值。需要关注的大事件包括费城联储主席哈克，波士顿联储主席柯林斯接受采访，2023年杰克逊霍尔全球央行年会举行。

云涌2023-08-24

华尔街日报：几大华尔街巨头在中国步履维艰，本土企业独占鳌头

40亿美元和200亿美元。今年，外国对中国股票和债券的需求有所回升，但大举买入的日子似乎已经结束。对资产管理公司而言，中国是一个尚未开发的巨大储蓄市场，它们可以向储户销售共同基金。但国际机构发现，很难与规模更大的本土竞争对手竞争，后者销售的共同基金种类更多，包括专注于特定行业和投资主题的产品，这些产品的表现好于整体市场。 BlackRock于2021年9月为其在中国的首只共同基金筹集了人民币66.8亿元(约合9.17亿美元)，此前该基金收到了超过11万个人的认购。新地平线混合证券基金投资了数十只在中国内地上市的中盘股和大盘股。截至6月30日，该基金的资产缩水了47%，受到投资者赎回的打击，基金自推出以来的回报率为- 30%。上证综指的表现不如其基准指数，同期回报率为负16%。上证综指在很大程度上与沪深300指数(CSI 300)相关，该指数由沪深两市上市的大型股票组成。许多华尔街分析师在2023年初对中国市场做出了乐观的预测，预计世界第二大经济体从新冠疫情限制中重新开放将引发消费者支出的繁荣。但随后出现了一连串糟糕的经济数据，促使中国央行出人意料地下调了关键利率。官员们还表示，在经历了几个月的螺旋式上升之后，他们将停止报告中国的青年失业率。香港Orient Capital Research董事总经理Andrew Collier说，华尔街目前正在应对“地缘政治风险，风险使得这些投资不值得花时间和精力，尤其是在赚不到很多钱的情况下”。

Sue2023-08-24

港股折价越来越大！风险人气恶化，AH溢价创去年11月以来最高

出了更强的弹性。一项衡量在香港上市的中国股票的指标已较高点下跌逾20%，是内地沪深300指数较今年高点下跌幅度的两倍。

云涌2023-08-23

人民币和A股突然疯狂大爆发！与“搅屎棍”言论有关？美元暴拉超70点

私募魔女力挺A股：点赞中国央行，加仓中国股票半夏投资掌门人李蓓发文指出，中国的央行是世界上面临最多目标与约束的央行。既要维护物价稳定，汇率稳定，又要维护金融体系的健康稳定；要对经济增长负责，还需要结构性的支持薄弱环节和新兴产业。李蓓发文称，我们的央行如此希望洁身自好，非常努力的希望保持正常的利率曲线，一直不希望跟着欧美央行做QE。现在也免不了要参与地方政府的一揽子化债，免不了要推动城中村改造，也就是，免不了要出来多发货币。因为困难到一定程度，发货币总会是最小阻力的方向，央行总是不可不免被赋予重任。于是，现金的长期贬值是不可避免的。股票，是不多的能够长期战胜通胀，保值财富的资产之一。站在此刻，站在中国，利率已经新低，盈利已然企稳，股票资产的性价比格外凸显。并且，以央行最近的一揽子政策来看，以外资最近2周恐慌失望的程度来看，很可能就是又送给大家一个好的买点。至于股票市场，李蓓称，最近几周ETF大幅净申购，大小非减持减少，IPO和融资减量，融资融券平稳，外资是最主要的卖出力量，是市场近期下跌的主要原因。外资，近两年他们的表现已经充分说明了：合起来看，就是一群无头苍蝇，对中国股票市场，主要起到了搅屎棍的效果。她写道：“最近几周ETF大幅净申购，大小非减持减少，IPO和融资减量，融资融券平稳，外资是最主要的卖出力量，是市场近期下跌的主要原因。外资，近两年他们的表现已经充分说明了：合起来看，就是一群无头苍蝇，对中国股票市场，主要起到了搅屎棍的效果。” 她还表示：“站在此刻，站在中国，利率已经新低，盈利已然企稳，股票资产的性价比格外凸显。并且，以央行最近的一揽子政策来看，以外资最近2周恐慌失望的程度来看，很可能就是又送给大家一个好的买点。” 高善文：资本市场的重要改革已开始破题当前市场往往放大短期悲观因素周一晚，安信证券首席经济学家高善文在其个人公众号发表题为《关于当前资本市场的一些思考》的文章。他认为，市场的短期波动受到诸多临时因素的影响，难以预测，并且从交易的情况看，投资者往往容易放大短期的悲观因素，忽略或轻视长期因素的影响，中国市场似乎更加如此。成功的价值投资强调反其道而行之，鼓励人们忍耐短期的波动，以收获长期的收益。 “中国资本市场的重要改革已经开始破题，”高善文表示，在现实中，上市公司处于各种原因，难以做到持续和健康的分红，也损害了资本市场稳定运行的基础。除了改革公司治理方面的需要外，观念的变化，习惯的普遍养成等健康的股权文化的形成也许同样重要。监管部门的改革在延长机构投资人考核期限，鼓励长期投资的同时，在鼓励公司分红和回购等方面也做出了许多务实的努力。如果大量国有企业能够扎实提高对包括政府在内的股东的分红回报，这对于观念的转变，风气的养成无疑会起到积极的助推作用。他提出，尽管投资者对于短期的经济表现仍然充满疑虑，市场的波动也令人焦灼，但风雨过后有彩虹，这样的老话还是值得我们记取的。美元指数上涨美元兑一篮子货币周二小幅走高，接近上周触及的两个月高位，交易商等待本周稍晚召开的杰克逊霍尔研讨会。美联储巴尔金日内表示，如果美联储在实现2%的通胀目标之前就考虑改变这个目标，那么美联储可能会失去信誉。 “2%不是什么我们永远无法触及的神奇独角兽，”巴尔金周二在弗吉尼亚州丹维尔的一次活动上表示。巴尔金今年没有货币政策投票权，他没有评论他认为降息可能会何时开始。他说，可能允许降息的标准包括观察通胀何时逐月降温以及观察已经稳定的需求。衡量美元兑六种主要货币的美元指数最高触及103.72，较日低拉升71点。该指数上周触及两个月高位103.68，对中国经济的担忧和对美国利率将维持在高位的押注提振了美元的表现。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168） “目前全世界都在屏息以待中国出台进一步刺激措施，”Monex USA外汇交易员Helen Given表示。 “现在称中国经济复苏‘断断续续’都太过强烈了;有迹象表明，经济正在收缩，这反过来又使风险较高的资产处于低迷状态。” 高风险资产上周受到冲击，美国国债收益率飙升至近16年高位，因投资者担心中国经济增长放缓，交易商预计美国利率将在更长时间内维持在高位。交易员们正密切关注正在约翰内斯堡举行的金砖国家(巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)主要新兴经济体峰会，以寻找有关中国刺激计划的任何消息。 “我们今天将关注金砖国家峰会有关中国经济刺激措施的消息，因为这可能扭转全球风险基调，但市场可能需要一些具体的消息才能真正扭转局面，”Given表示。在美联储主席鲍威尔于8月24日至26日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行研讨会上发表讲话之前，外汇市场的整体走势预计将受到限制。伦敦City Index高级市场分析师Fiona Cincotta在谈到美元前景时表示，“这在很大程度上取决于鲍威尔对利率是否会在更长时间内保持较高水平的看法。” 日元仍承压，交易员密切关注日本政府准备像去年那样进行干预以提振日元的任何迹象。美元/日元下跌逾0.4%至145.49低点，但距离上周触及的9个月高点不远。 “我的预期仍然是147。上周日本央行的口头暗示为日元提供了暂时喘息的机会，但如果日元无法守住立场，我仍认为干预的可能性很大，”Given表示。周二，英镑/美元下跌0.2%，风险偏好的温和回升并没有给英镑带来多少安慰。加密货币方面，比特币下跌0.6%，至25952.44美元低点，加密货币市场的整体情绪仍然看跌。

财经风云2023-08-22

“国家队”入场了？！中国股市尾盘突然拉升，交易员摸不着头脑……

门的危机。8月份迄今为止，在香港上市的中国股票指数已下跌逾11%，成为彭博追踪的92个全球股指中表现最差的。周二恒生指数收盘上涨1%。恒生科技指数收盘上涨2%。

超启2023-08-22

外资连续11天抛售中国股票！人民币下行压力加剧，日元逼近干预水平

放缓。外国投资者周一连续第11天抛售中国股票，通过沪港通抛售了近10亿美元的股票，对中国央行将一年期贷款优惠利率下调10个基点、维持五年期利率不变的反应令人失望。中美10年期收益率差周一扩阔至180个基点，为2007年1月以来最大利差，令人民币面临越来越大的下行压力。 S 消息人士称，国有银行正积极支持离岸人民币。不过，如果人民币继续贬值，市场肯定会越来越多地猜测，中国政府可能会通过出售美国国债的方式进行更直接的外汇干预。日本和人民币也是如此，日元兑美元也极度疲软，处于去年年底引发创纪录的支撑日元干预的水平。一些分析师认为，东京方面可能会在150日元左右出手干预，这距离目前的146日元只有四日元的距离。美元继续从美国国债收益率的持续上升中获得支撑。周一，10年期国债收益率升至4.35%，为2007年末以来的最高水平，10年期国债实际收益率自2009年7月以来首次突破2%。随着本周晚些时候美联储杰克逊霍尔研讨会的临近，投资者和分析师之间围绕长期中性利率水平(即所谓的R-star)、提高美联储2%通胀目标的好处，以及大金融危机后的零利率是否一去不复返等问题的辩论正在加剧。科技巨头英伟达(Nvidia)周一飙升8.5%，受投资者对其本周业绩的乐观情绪推动，几乎是单力提振了华尔街，并使纳斯达克指数创下近四周来的最佳单日表现。亚洲市场普遍缺乏乐观情绪。投资者将希望周二会出现一些溢出效应。

风起2023-08-22

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