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摩根大通预计，碧桂园控股有限公司的股价将再暴跌近29%，因为围绕中国民营建筑商的流动性担忧不太可能很快得到缓解。根据7月23日的一份报告，摩根大通将中国最大的房地产开发商及其物业管理子公司碧桂园服务控股有限公司的评级下调为“减持”。

tqttier2023-07-24

局势后，对中国资产变得越来越谨慎。随着中国股市今年跻身全球表现最差的股市之列，如果能够将中国最大的国有企业的目标与投资者的利益重新调整，很可能会带来市场复苏。 abrdn Plc投资总监Stella Li表示：“中国特色的估值体系显然在一定程度上提振了市场情绪，但我们更关注长期改革。提高股本回报率、效率和透明度的长期持续改革，确实会提高A股对全球投资者的吸引力。”她指的是上海和深圳交易的股票。自从中国证监会在2022年11月份的一次讲话中提到国有企业估值体系以来，许多国有企业纷纷大幅上涨。官方说法是，鉴于这些公司在世界第二大经济体中发挥着主导作用，这些公司的估值过低。该机构发表讲话后，国企股价上涨约5%，跑赢沪深300指数，而后者行情变化不大。从2022年11月底到今年5月初，中国石油、中国电信和中国卫视等国有企业股票的升幅均超过50%，当时升幅达到顶峰。监管机构今年推出了一套新的国有企业评估目标后，人们对国有企业的乐观情绪日益增强。关注股本回报率和运营现金比率等指标会增加国有企业加大回购和股息，以及增加核心业务收入的压力。但传统上，国有企业的指标往往落后于私营企业的同行。例如，白酒生产商宜宾五粮液股份有限公司的五年平均净资产收益率为25%，而四川水井坊股份有限公司为40%。中国工商银行在香港的市净率分别为0.51倍和0.38倍，相比之下，日本三菱日联金融集团为0.75倍，澳大利亚联邦银行为2.45倍。摩根士丹利表示，在过去10年中，电信、银行和公用事业等以国有企业为主的行业的长期股价相对于新兴市场同行存在约11%的折价，相对于全球同行则有28%的折价。 Guinness Global Investors投资组合经理沙鲁克·马利克(Sharukh Malik)表示，让中国国企减少现金持有量是关键，因为许多国有企业持有多达一半的资产负债表是现金。“这对中国故事来说绝对是积极的，”他说。 “改革还可能以更好的盈利增长和更高的资本回报率的形式出现，从机构角度来看，这是另一个积极因素。” 但中国国企的庞大规模表明，这场运动既不会很快也不会容易。据国家监管机构称，中国拥有庞大的国有企业网络，中央政府直接控制关键行业的 98 家实体。中国国新控股公司高管Chen Jiao表示，尽管2016年至2022年间中央企业的利润增长了115%，但其市值仅增长了12.7%，落后于大盘16%的增幅。 (来源:Bloomberg) 此外，执行改革的政策制定者将不得不权衡相互竞争的利益，因为与大多数投资者不同，国企往往将社会目标置于利润之上。 “很高兴通过可见的关键绩效指标，例如财务指标，即利润增长、净资产收益率、股息支付等，我们看到这种改善，”China Reform Holdings Corp.的Chen Jiao表示。 “但这种协调的可持续性尚不清楚，因为国企议程上的优先事项可能会根据不同时期的不同任务而重新调整，因为他们应该承担更多的社会负担。” Edmond de Rothschild Asset Management基金经理Xiadong Bao 指出：“国企改革是一个长期过程，在中国整体改革史上并不新鲜。” “但它可以点燃一种希望，即更加市场化的方式可能会盛行，国有企业基本面和股东回报政策的结构性改善将有助于提振市场情绪，”他继续补充道。

颜辞2023-07-24

【亚市直击】央行超级周来袭！聚焦中国政治局会议日元大跌后按兵不动

了一系列提振消费和企业的承诺，但上周五中国股市还是创下了四周以来的最差一周表现。 Pepperstone Group Ltd.研究主管Chris Weston在一份报告中写道：“市场对(刺激措施)的预期很高，但到目前为止还没有对金融资产表达强烈的看法，上证50、H股和人民币还没有看到任何趋势。” 在大宗商品方面，由于全球市场暂时出现紧缩迹象，油价在连续第四周上涨后小幅下跌。金价在上周五因强势美元下跌后，本周开盘基本持平。

风起2023-07-24

中国房地产巨头股价再次重挫！碧桂园服务暴跌逾15% 摩根大通称市场仍担忧房企流动性

受债务担忧影响，中国房地产开发商碧桂园及其房地产服务子公司碧桂园服务控股的股价周一再次暴跌，延续上周的跌势。摩根大通将碧桂园、碧桂园服务评级下调至减持，并大削目标价。

风枫2023-07-24

重磅！外媒：中国会见红杉资本、华平投资集团加速全球基金在华IPO上市

知情人士称，中国证监会周五会见红杉资本、华平投资集团等全球风险投资和私募股权公司，加速全球基金在华IPO上市。在中国经济复苏失去动力之际，此举加大了中国提振市场信心的力度。

秉哥说市 1评论2023-07-22

中国7月政治局会议前瞻！全球基金经理：刺激政策难有效力下调增长预期、股市长期低迷

的措施，并考虑放宽大城市的购房限制，但中国股市沪深300指数本周仍下跌2%。在中国7月政治局会议召开之前，全球基金经理正在降低预期，预计任何政策支持都将缺乏效力，因此中国股市将长期低迷。尽管中国一系列承诺提振消费和企业，但中国股市仍录得四年来最糟糕的一周，凸显了市场的深刻怀疑。尽管定于下周举行的高级别经济政策会议，应会推出进一步措施以重振支出和陷入困境的房地产行业，但投资者认为解决困扰市场的信心缺乏问题并不容易。彭博社报道称，中国面临着两难境地，既要确保经济实现约5%的增长目标，又要避免采取可能产生资产泡沫的全面刺激措施。由于大范围反弹的可能性不大，基金经理选择关注互联网、非必需消费品和能源转型等符合政策目标的行业内更具体的机会。巴黎邮政银行资产管理公司亚洲股票主管凯文·内特(Kevin Net)表示，“市场正在消化一些持续的政策支持，但不会出现激进的刺激措施。最好关注基本面，特别是那些将受益于政府支持并帮助中国获得更多自力更生能力的行业和股票。” (来源:Bloomberg) 尽管中国官员们发布了31项改善私营企业条件的措施，并考虑放宽中国大城市的购房限制，但A股沪深300指数本周仍下跌2%。恒生中国企业指数下跌2.2%，巩固了其作为彭博追踪的92个主要指数中今年表现最差指数之一的地位。中国主要股指今年下跌，输给了日本、印度和美国的涨势。虽然不会改变游戏规则，但中国政治局会议将提供一些战术性交易机会。香港方瀛研究与投资公司首席执行官史Steven Luk表示：“我会关注旨在提振私营部门信心和刺激措施组合的言论。” 他表示，鉴于中国今年5%的增长目标存在下行风险，会议上宣布的措施至关重要。由于经济令人失望，华尔街下调了中国增长预期。就在上个月，由于缺乏具体措施，中国在会议上承诺采取“更强有力”的政策后的反弹，变成了新一轮抛售。法国巴黎银行资产管理亚洲有限公司亚太区投资策略师Chi Lo表示：“如果中国只是坚持继续逐步放松政策，将经济增长保持在5%左右，就不会触发投资者采取行动。市场可能会继续区间交易，没有信心，但会出现波动。” 对于一些投资者而言，如此严重的悲观情绪和低仓位意味着上涨的机会。MSCI中国指数的预期市盈率为10倍，而其5年平均值约为12倍。花旗集团策略师在7月14日的一份报告中写道，他们仍然对市场持增持态度，因为如果中国方面在刺激措施上带来任何积极的惊喜，廉价的估值将提供一个有吸引力的切入点。柏瑞投资亚洲有限公司投资组合经理Cynthia Chen表示：“风险回报实际上对中国股市相当有利，一旦情况开始正常化，上行空间可能会非常有意义。” 即使政策的推出令人失望，陈也并不太担心，因为她仍然专注于“自下而上的选股”。寻求特殊机会的策略也得到了包括Janus Henderson Investors SP Ltd.在内的其他基金管理公司的认同，他们青睐旅游、食品零售和工业领域的公司，这些公司受益于本地化趋势的增强，并有可能变得更像通用电气公司或西门子公司。 Janus Henderson Investors投资组合经理May Ling Wee表示：“市场可能会一事无成，但在中国，会有一些公司能够让自己的业务渡过这个周期。这可能不是一个大规模的市场机会，但我们确实认为在公司基础上我们能够找到这些机会。”

秉哥说市2023-07-22

态度180度大转弯！木头姐宣布清仓中国股票：特别担心中国的房地产市场

木头姐宣布她的旗舰创新基金已将中国敞口降至零，而她对中国和其他新兴市场的敞口在2020年曾达到约25%。她还是表示特别担心中国的房地产市场。

财经风云2023-07-22

中美股市估值差距持续扩大创20年最高纪录，美国股市预期市盈率达中国股市两倍！

12个月预期市盈率为19.8倍，几乎是中国股市10倍的两倍。过去一年，这一差距扩大了近10个百分点。过去20年里，这种情况只在2007年至2009年的金融大危机期间出现了真正的逆转。自2010年以来，按这一指标衡量，美国股市一直处于溢价状态。回归均值将使当前的差距缩小到4.5个百分点左右，但过去的结果并不能保证未来的结果。这也适用于今年迄今为止股市的相对表现。今年以来，中国蓝筹股指数下跌了约1%，而标准普尔500指数和纳斯达克指数分别上涨了18%和35%。纽约证券交易所Fang+TM美国大型科技股指数上涨了75%。 2023年世界上最大的两个经济体之间的分歧急剧扩大，并不是许多观察人士在去年12月中国突然取消对新冠疫情的限制后所预期的那样。美国可能会走向“软着陆”，尽管经历了40年来最激进的加息周期，但不会出现衰退。而中国正在努力支撑历史上疲软的经济增长，防止通货紧缩，并支撑人民币汇率。花旗的经济意外指数很好地反映了这一点，美国的意外是两年来最积极的，而中国的意外是3年来最消极的。除去2020年新冠肺炎疫情最严重时期的剧烈扭曲和波动，美国经济的意外表现在过去20年里几乎没有比中国更积极。当然，中国仍然是全球经济增长的关键引擎。国际货币基金组织(International Monetary Fund)估计，今年仅中国就将占世界经济增长的三分之一以上，是印度的两倍多。印度是第二大经济体，占15%。但就其自身而言，中国的势头正在减弱。国内生产总值(GDP)两位数年增长的时代似乎已经结束，挑战是多重的，而且越来越多。中国公布令人失望的第二季度GDP数据后，高盛(Goldman Sachs)、花旗(Citi)、美国银行(Bank of America)和法国兴业银行(Societe Generale)等机构的经济学家本周纷纷下调了增长预期。第二季度4.8%的名义GDP年增长率低于6.3%的实际GDP增长率，这是一个巨大的通缩危险信号。花旗经济学家指出，隐含的GDP平减指数-1.5%将是2009年以来最大的通缩刺激。法国兴业银行经济学家说，只有在中国政府加大刺激力度和政策宽松措施的情况下，政府已经保守的5.0%的增长目标才能实现。也许比本周疲弱的GDP数据更令人担忧的是北京大学教授张丹丹的说法，他说中国第二季度的青年失业率可能是官方数据21.3%的两倍多，接近50%。如果这一预测接近准确，那么中国政府将需要更大规模的刺激措施来重振经济，并控制潜在的社会动荡。

白兔捣药秋复春2023-07-21

中国政府准备出手？30年期国债收益率达2009年以来最低水平，提振投资者信心

讨论经济问题。政府债券价格上涨之际，中国股市的市场人气减弱，基准的上证综合指数和蓝筹股上证300指数本周均出现下跌。 Macquarie首席中国经济学家Larry Hu表示：“鉴于第二季度令人失望的表现，7月底召开的政治局季度会议将为2023年下半年制定更有利于增长的政策基调。事实上，我们预计未来几周将宣布更多宽松措施，不是像火箭筒一样，而是分批宣布。”

白兔捣药秋复春2023-07-21

【亚市直击】突然之间！多重威胁因素冒头美联储再加息押注升温市场愈发不安

次加息。亚洲主要股指基本持平，日本和中国股市在涨跌之间波动。 MSCI亚太指数连续第五天下跌，美股期货合约在窄幅范围内交易，此前以科技股为主的纳斯达克100指数周四创下近五个月来的最大跌幅。美股的下跌正在给今年强劲反弹势头按下暂停按钮，在美联储激进的紧缩行动导致经济前景不稳定的情况下，今年迄今标准普尔500指数上涨18%，纳斯达克100指数上涨41%。在中国，投资者将继续寻找政府出台更多支持措施的迹象。包括Laura Wang在内的摩根士丹利策略师在一份报告中写道：“政治局会议(7月28日至30日)后，可能会出台更多刺激措施，但规模和目标领域仍有待确定。” 然而，他们表示，由于对政策选择更为审慎和平衡的考虑，可能导致决策和采取行动的时间更长，“我们认为，未来一到两个季度，企业盈利将面临进一步下行压力。” 周五，在中国央行再次将人民币汇率中间价设定在高于预期的水平之后，离岸人民币汇率几乎没有变化。在中国央行加大支持力度后，离岸人民币汇率周四大幅上涨。 “一旦我们对中国经济增长反弹的看法得到加强，我们认为人民币将出现某种程度的升值，”渣打财富管理公司的高级投资策略师Abhilash Narayan说，“我们认为人民币未来12个月的目标是7.0-7.08。” 美元和美国国债在亚洲早盘交易时段几乎没有变化。本周初请失业金人数意外回落，促使交易员预计美联储下周议息会议后加息25个基点的可能性加大，这在周四提振美元和10年期美债收益率。在日本公布6月份通胀率略高于预期后，日元也持平。日本央行下周开会时将面临最新数据的挑战，因为央行行长植田和男(Kazuo Ueda)继续支持持续的货币刺激政策。澳大利亚政府债券收益率在早盘交易中全线上涨。彭博商品指数将连续第三周上涨，此前俄罗斯和乌克兰在黑海的紧张局势升级，导致小麦价格飙升。由于极端高温增加了空调的电力需求，欧洲和美国的天然气期货本周也将上涨近10%。油价将勉强维持第四周上涨，而金价则因近期美元走强而从两个月高位回落。 “仅在过去的24小时里，就有关于乌克兰冲突恶化、中国经济进一步放缓以及美国主要银行面临重大房地产损失的言论，”Federated Hermes的高级投资组合经理Lewis Grant说，“这些威胁中的每一个，加上数不清的未知因素，都有可能阻止市场情绪的反弹。”

风起2023-07-21

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