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财政部刺激留下疑问！中国交易员准备应对波动，华尔街等待财报与“恐怖数据”

视为促进经济增长。亚洲交易周开始时，中国股市正在走出连日来的跌势，而美国股市则继续走高。中国内地股市飙升逾1%，推动不情愿走高的香港股市。当地投资者似乎认为，即使没有一些上周五一些人期待的重大细节，对额外财政刺激的长期承诺也值得买入。上周五华尔街的主要指数收盘上涨，标普500指数在连续第五周上涨后处于历史高位。MSCI全球股票指数当日上涨0.5%。摩根大通和富国银行的股票在两家大银行盈利超出预期后大涨，为美国企业第三季度财报季的开局带来乐观情绪。这两家银行还强调了美国消费者的韧性，这将在即将发布的财报和零售销售数据中成为关注焦点。亚洲市场肯定会受到北京周六承诺“大幅增加”债务以提振其疲软经济的影响，但投资者仍在猜测整体刺激计划的规模。截至周五晚，人民币兑美元汇率升至7.0669，因为市场期待对先前宣布的但未能增强经济信心的措施的更新。财政部长蓝佛安在新闻发布会上表示，中国政府将帮助地方政府解决债务问题，向低收入人群提供补贴，支持房地产市场并为国有银行补充资本等措施。由于没有提到具体的金额，投资者可能会继续等待一个更明确的政策路线图，直到中国下次立法会议召开，而会议日期尚未公布。上周五中国股市大幅下跌，蓝筹股沪深300指数上周收跌2.8%，该指数上周跌3.3%。但该指数在过去一个月上涨超过20%，主要受刺激政策消息提振。全球范围内，央行利率变动的轨迹仍是市场焦点。韩国央行周五自2020年中期以来首次降息，并暗示有进一步降息的空间。在美国，市场预期联邦储备委员会(FOMC)将在11月的下次会议上小幅降息25个基点。上周五数据显示，美国9月份生产者价格没有变化，而此前一天的报告显示，9月份消费者价格略高于预期。油价周五收低，但连续第二周上涨。交易员们正在应对美国东南部风暴和中东紧张局势可能造成的供应中断问题。以下是周一可能为市场提供更多方向的关键事件：中国进出口数据（9月）

风起10-14 10:03

A股迎来“信心重估牛”，这个方向要重视！

陈果在最新研报指出：“一系列数据显示，中国股市已完成熊牛转换，目前处于牛市中。”并将这轮行情内核定义为“信心重估牛”。投资中有句老话，叫下跌中往往酝酿着机会。本轮行情启动前，A 股估值水平已经处于极低的位置。当市场行情走在基本面之后很久很长时，刺激点一旦来临，其爆发力将会极具冲击。拿破净率这个代表性指标看：当股票价格跌破每股净资产后，我们称之为破净，同时意味着股票存在被低估的概率，破净率，则代表着股票被低估的程度。【破净率＝ (每股净资产 - 股票现价) / 每股净资产 × 100%】纵向来看，截至9月18日，全A破净率高达16.1%，超过了2005年之后历次市场大底全A 破净率水平。图片来源：中信建投证券而放眼全球，横向来看，中国资产也被长期系统性低估，存在估值修复的空间。像国内代表性宽基指数沪深300、恒生指数，在行情启动前，估值（PE市盈率&市净率）基本都属于最低的水平。当海外权益进入滞涨震荡阶段，海外流动性一旦出现松动，全球资金的目光也将会重新锁定A股、港股这个“价值洼地”。多重估值提升条件叠加，这也不难解释，为什么A股能够在短短几天狂飙突进。而在指数级闪电速度普涨行情之后，新的困扰也随之而来。牛市真的来了吗？现在是牛回头？还是牛市已经结束了？综合多方因素考虑，该机构认为，牛市初期投资者往往仍然陷于熊市思维，但随着预期层面积极共识快速形成，场外资金持续入场，行情有望在曲折中前进，要有信心，更要有耐心：预期层面共识快速形成，强政策信号注入信心。9 月24 日新闻发布会上，包括降准降息，降低存量房贷利率等系列政策组合拳出台，此外，政策明确对于权益市场的资金支持，表示出台证券、基金、保险公司互换便利政策，即央行允许金融机构抵押证券、债券、股票ETF和沪深300成分股，获得资金用于股票市场投资。9 月26 日，中央政治局会议召开，罕见的在9 月讨论经济问题，定调“加大财政货币政策逆周期调节力度”“促进房地产市场止跌回稳”，政策信号非常强烈。 “资产荒”背景下，资金有望流入权益市场。如果说近期系列政策大招为市场注入强信心，扭转了此前的悲观预期，那么利率下行、资产荒背景下，场外的居民部门存款、险资等长线资金、外资等增量资金则有望为市场注入实打实的流动性和活力。过去几年，房地产等主要资产价格持续下滑，产业投资汇报不足、利率不断下降，资产荒问题日趋严重。据测算，当前中国居民部门已经累积了大量超额储蓄，粗略估算超过40 万亿（数据来源：i find，中信建投证券）；近期市场情绪快速回温，股债跷跷板效应下，理财、债基被大幅赎回，巨量资金有望成为权益市场的生力军。大方向长期向好，但非理性的情绪爆发终归也要回归平静，短期普涨行情暂时熄火后，市场或将来到行情反复的震荡拉锯阶段，新的结构主线有望在分歧中重新凝聚。前期超跌，在此轮中特别受益于流动性改善，且盈利预期强、具备核心竞争力、代表产业未来发展趋势的方向有望胜出。这就不得不提到一个不鸣则已，一鸣惊人的指数——创业板指数【相关ETF：创业板100ETF华夏（159957），场外联接基金（A类：006248；C类：006249）】。从风格来看，创业板指数属于大盘成长，由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成。行业主要分布在新能源、医药和TMT等新经济行业。这也赋予了创业板指高成长高弹性的显著特征。2012年以来，创业板指最大上涨达570%，最大回撤逾70%。（数据来源：Wind，截至2024/10/8）过去三年，在市场情绪整体下行，新能源行业估值持续下杀、医药长期低迷，叠加主动基金赎回、外资流出等多重负反馈下，创业板确实跌得比较惨，在9月，估值和点位一度跌至历史极端低位。但所谓盈亏同源，当市场情绪快速修复，成长股反弹，机构重仓开始回血的时候，20%涨跌幅限制的创业板久旱逢甘霖，在这轮反弹行情中，表现不俗，领先沪深300等主流大盘宽基。展望未来，东风至，优质成长的表现值得期待： 1、基本面扎实，盈利预期向好：从未来的一致预期净利润增速来看，创业板2024年归母净利润有望达到25%的增速，相比其他主流宽基指数更优，反映出较好的基本面预期。（数据来源：Wind，截至2024/10/8） 2、估值仍具备相对优势：从过去三年涨跌幅情况看，创业板指数的大幅下跌主要源于估值的大幅下修。截止2023年底，指数估值连续3年收缩，2024年，有望迎来均值回归。（数据来源：Wind，截至2024/10/8）截至2024年10月8日，尽管短期内创业板指出现大幅反弹，但目前创业板指估值为38.84倍，仍处于近十年以来25%附近分位，意味着创业板指目前的价格比近十年75%左右的时间都要便宜。数据来源：wind 值得注意的是，随着赚钱效应上升，管理人降费让利，10月9日早晨，华夏基金发布公告称，创业板100ETF华夏(159957)及其联接基金(A类：006248，C类：006249)管理费率由0.50%调降至0.15%，托管费率由0.10%调整为0.05%，即日生效。此次调整后，相关费率将调降至业内最低标准。数据来源：华夏基金以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-14 09:16

中国财长“重磅承诺”令人失望！彭博社：新闻发布会缺乏催化剂 A股恐延续震荡行情

前三周，该指数上涨了30%以上。尽管中国股市的强劲反弹促使高盛集团和贝莱德等公司上调了市场评级，但也引发了景顺有限公司和摩根士丹利等其他公司的质疑，他们表示股市上涨得太快太猛了。凯基证券亚洲有限公司投资策略主管Kenny Wen表示：“我还是有点失望。”尽管财政部长宣布了一些具体措施，但仍然缺乏“时间和金额”。投资者很快将关注未来几周的下一次重要政策简报——由中国政府控制的负责监督预算议会发布——以了解进一步刺激措施的细节。在去年10月的会议上，全国人民代表大会常务委员会批准了额外的主权债务，并提高了预算赤字率。受上周六公布的措施影响，中国主权债券几乎没有变化。据交易员称，截至当天中午，10年期债券收益率已抹去了早前多达2个基点的跌幅。这些交易员要求匿名，因为他们不得公开评论利率市场。财政刺激力度加大可能会对中国债券市场造成压力，因为这会鼓励交易员将资金转移到风险更高、回报更高的投资领域。债务供应增加还可能削弱金融系统的流动性，使市场更难吸收全部债务。澳新银行集团高级策略师Zhaopeng Xing表示，鉴于今年的债务发行量可能低于市场预期，收益率曲线可能会走低。展望未来，“我们预计将宣布发行1万亿元超长期国债和1万亿元地方债券，”他补充道。

颜辞 2评论10-14 08:54

全世界高呼“中国开盘”

已经迫不及待等待中国开盘。本周开盘，中国股市出现了历史最大单日涨幅。如今，海外知名财经媒体头条挂的都是中国，全球交易员们的目光再度齐聚中国市场，坐等被震撼。 1、由于每个人对这场新闻发布会看法不一，所以开盘即迎来“大风大浪”，金融市场将给出自己对周六新闻发布会的评价。散户投资者看具体数字，“较大”（可能略微高于市场预期）这个词将是他们操作的指引，他们需要思考的是市场在多大程度上消化了“符合2”或“略微高于2”的增量刺激政策。一般投资者看钱流向何方，是否能够解决关键问题（房地产，以及再回通胀）。精英投资者观察氛围，这次未透露更多细节的会议是否有“紧迫感”，以判断这是“一轮大转向”还是一次“战术反弹”。其实没有公布具体数字是好事，如果公布了会迅速被躁动的市场所定价，那么日后将缺乏炒作焦点。留有期待，留有希望是最好的情况。 2、比特币在周六开盘，并以上涨作收。如果将新闻发布会与比特币联系，可以视为提供了一个向好的信号，其刺激了市场风险偏好。但从技术角度讲，即便没有中国的会议，比特币周六上涨的概率依然很大。 3、根据我们的调查，大部分投资者看好A股下周表现（53%看涨，31%看跌，16%看平）。与此同时，投资者也看好美股（45%看涨，34%看跌，21%看平）和黄金（50%看涨，30%看跌，19%看平）。从看涨程度来讲，这三个市场A股是最高的。 4、海外市场的风险需要高度关注。“华尔街恐慌指数”VIX 本周每天都收于“20以上”，10年期美债收益率突破“4%”——对于华尔街来说这是两个具有警示意义的数字。不仅中国市场没有定价这方面的风险，其他市场也没定价风险。 5、另外，已经有两位联储官员讲话暗示支持11月暂停降息，由于说得隐晦，市场还没充分理解。你所看到的很多都是假象。

金融界10-14 07:46

中国财政部发布会不如人意，将考验市场耐心

6%，此前三周曾大涨超过30%。尽管中国股市的史诗级反弹，促使高盛集团和贝莱德公司等机构上调了市场评级，但也引发了一些机构的怀疑，例如景顺和摩根士丹利，他们认为股市涨幅过快过大。接下来投资者的关注点，将转向未来几周的下一个主要政策简报——由控制预算的全国人大主持的会议，期待更多刺激政策的细节。在去年的10月会议上，全国人大常委会批准了额外的主权债务，并提高了预算赤字比例。华侨银行策略师表示，财政部在周六使用了“相对较大金额”或“相对较大空间”等措辞来描述措施，交易者将继续等待更多细节。他说，当被问及周一股市可能的反应时，“整体而言，市场不太可能感到兴奋。” 对于周六宣布的措施，中国主权债券反应不大。根据不愿公开评论利率市场的交易者说法，到当天中午，10年期国债收益率抹去了此前多达两个基点的跌幅。增强的财政刺激可能会对中国债券施压，因为这将促使交易者将资金转移到更具风险、回报潜力更高的投资中。债务供应的增加也可能耗尽金融系统中的流动性，使市场更难吸收全部债务。澳新银行高级策略师邢兆鹏表示，鉴于今年的债务发行量可能低于市场预期，收益率曲线可能会走低。 “我们预计将宣布1万亿元的超长期国债和1万亿元的地方债券，”他道。来源：加美财经

加美财经10-14 00:00

股市创新高，但股市变化莫测，静观其变

财政刺激措施以支撑经济增长之后，香港和中国股市均从抛售中反弹，但本周反弹程度减弱。周四，恒生指数收盘上涨 3% 至 21,251.98 点，结束了连续两天下跌 11% 的局面。香港市场周五因公众假期休市。周五，大陆股市领跌亚太市场，沪深 300 指数收盘下跌 2.8% 至 3,887.17 点，五天跌幅达到 3.3%，本周跌幅为近三个月来最大。该指数自周二以来已下跌近 9%，回吐了过去三周 35% 的涨幅，大约 3 万亿美元的市值。据彭博社数据，沪深 300 指数 10 日实际价格波动幅度已达到 2015 年 8 月以来的最高水平。由于短期交易者趁股价大幅上涨进行获利了结，波动性进一步加剧。在周六财政部长蓝佛安召开的新闻发布会之前，市场普遍谨慎。中国财政部在周六的新闻发布会上没有推出广泛的财政刺激方案，而是承诺采取更有力的措施处理地方政府债务和房地产市场。投资者原本期望财政部出台一些温和的刺激措施，包括提高目前3%财政赤字率、发行更多超长期特别国债和地方政府债券以及减税。这次会议可能会让投资者失望，预计短期内中国内地股市承压，有可能继续下滑。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以39605.8收盘，较上周上涨2.51%。本周五，德国DAX 30指数以19373.83收盘，较上周上涨1.32%。本周五，英国FTSE 100指数以8253.65收盘，较上周下跌0.33%。分析与展望周五，欧洲股市收盘走高，投资者评估了英国的增长数据，并期待着将于周六公布的中国财政刺激措施。根据周五公布的官方数据，英国经济 8 月份恢复了国内生产总值 (GDP) 增长。据估计，英国 GDP 在 7 月和 6 月持平后，当月增长了 0.2%。这一数据符合路透社调查的经济学家的预期。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在作出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融10-13 23:14

没有时间表、没有金额、没有细节……投资者注定对财政部简报感到失望？

增长目标和长期增长轨迹可能会受到影响。中国股市曾因期待更大胆的政策而强劲上涨。以下是一些投资者和分析师的观点： 1、上海秋阳资本公司投资经理HUANG YAN “宣布的财政刺激计划力度比预期弱。没有时间表、没有金额，也没有资金使用的细节。市场本期待有数万亿元的新刺激……但简报几乎没有带来好消息，想象的空间非常有限。” “如果这就是我们的财政政策，股市牛市可能会失去动力。” 2、新加坡瀚亚投资组合经理RONG REN GOH “投资者原本希望在财政部新闻发布会上宣布新的刺激措施，并附有具体的数字，包括这些承诺的规模。从这个角度来看，由于只提供模糊的指导，结果有些让人失望。” “尽管如此，还是有一些有意义的措施被宣布。财政部确认中央政府有增加债务的空间，支持住房市场，并提高地方政府债务配额，以缓解再融资困难。” “然而，市场更关注‘多少’而非‘什么’，因此注定对本次简报感到失望。” 3、香港汇丰银行首席亚洲经济学家FRED NEUMANN “通过放宽地方政府购买过剩住房的限制，官员们为遭受重创的房地产市场提供了更多支持。虽然有帮助，但这本身并不能快速稳定房地产市场。” “通过强调财政宽松的空间，官员们暗示可以采取更多措施来支持增长，但投资者仍在猜测政府愿意投入多少额外资金。对此，投资者需要耐心，预计在月底全国人大常委会审议并表决具体提案后，才会公布更具体的数字。” 4、PINPOINT资产管理公司首席经济学家ZHIWEI ZHANG “新闻发布会上并未给出具体的财政刺激数字。关键信息是中央政府有能力发行更多债券并提高财政赤字，并且，中央政府计划发行更多债券帮助地方政府偿还债务。” “虽然财政部长没有明确表示将提高财政赤字，但我认为他的评论意味着可能明年将赤字提高到3%以上。这些政策是正确的方向。要评估这些政策对宏观经济前景的影响，我们还需等待这些政策的细节，如规模和组成。这将是未来几个月市场关注的焦点。” 5、Wilson资产管理组合经理MATTHEW HAUPT “尽管缺乏头条数字，但实施的政策工具正在提高中国经济前景好转的几率，而不是继续对其前景持负面看法……我不认为这条新闻应被负面解读，因为政策的意图和进一步的措施将足以推动市场情绪上涨。” 6、上海安放私募基金管理有限公司信贷研究总监HUANG XUEFENG “重点似乎在于填补财政缺口和解决地方政府债务风险，这远低于近期股市上涨中已定价的预期。如果没有针对需求和投资的安排，缓解通货紧缩压力将变得困难。” 7、新加坡华侨银行投资策略董事总经理VASU MENON “中国财政部的备受期待的周末新闻发布会展现了决心，但缺乏市场所期待的具体数字。投资者期望的‘大手笔’财政刺激并未出现。” “尽管中国政府明确表达了支撑疲软的房地产市场和经济的决心，但缺乏关于宣布的具体数字。部分投资者可能会对政府未能宣布2万亿元的财政刺激计划感到失望。” 8、澳新高级中国策略师邢兆鹏 “财政部更多关注降低地方政府的风险。可能会增加新的国债和地方债券配额。我们预计未来几年会有10万亿元（约1.42万亿美元）的隐性债务置换。” 9、仲量联行中国首席经济学家庞溟 “今天新闻发布会传递的信息实际上与熟悉中国政策制定过程和国家结构的人的预期一致。官员们回答了‘如何’的问题，但还没有‘何时’的细节。” 10、华侨银行货币策略师CHRISTOPHER WONG “提到了2.3万亿元以及一些地方债券发行的细节，可能会支持住房市场……但没有带来很大的惊喜因素。政策制定者正在努力应对这些问题，但市场正在急切等待更快的措施。” “可能需要更多的时间来采取更深思熟虑和有针对性的措施。但这些措施也需要迅速出台，因为市场正热切地等待着它们。” 11、经济学人智库高级经济学家TIANCHEN XU “总的来说，我们的看法是积极的，因为财政部愿意利用其借贷空间来应对中国经济面临的许多挑战。对经济的直接好处将是有限的，财政部避免了大规模直接向家庭发放现金，但其通过财政转移和债务置换来恢复地方公共财政的承诺值得高度评价。”

风起 3评论10-13 13:25

周评：中国政府没有安抚市场！A股惊魂大逆转，美元疯狂暴涨降温，警惕以色列报复

10月7日-11日市场综述：本周中国市场从国庆长假期中回归，发改委新闻发布会错过安抚市场的机会，股市惊天暴涨按下暂停键，周六备受瞩目的财政部新闻发布会也缺乏刺激细节。美国CPI通胀数据超预期增长，就业市场再度出现降温信号，参差不齐的数据令美联储降息路径更加复杂。中东局势进一步升级，以色列多条战线开火，原油巨震不已。

会员

风起 1评论10-13 11:34

美银分析师建议逢低买入中国股票

置到中国的比重预计将增加。 “我们会在中国股市下跌时买入，”哈特尼特在一份报告中写道。他指出，政策制定者暗示，资本市场将“被积极利用来提振国内市场信心和需求。” 美国银行团队引用EPFR Global的数据称，截至10月9日的一周内，投资者向中国股票基金注入了创纪录的391亿美元。自9月23日中国央行首次推出广泛的货币刺激措施以来，沪深300指数已上涨超过20%。尽管如此，中国股市本周经历了剧烈波动。在长达10天的上涨行情于周三结束之后，由于假期后一周内未能继续宣布刺激措施，令交易者感到失望，主要股指周五收盘下跌2.8%，创下自7月底以来的最差单周表现。根据彭博社调查的大多数市场参与者的预期，下一轮刺激措施可能会以政府债券的形式出现。除了财政方案的金额外，支持的目标领域将显示政府引导全球第二大经济体的方向。中国已经在9月底宣布了一系列措施，包括降息并加强对房地产和股市的支持。但投资者仍然期待经济学家认为对提振信心至关重要的财政干预。（彭博）来源：加美财经

加美财经10-13 00:00

紧张的投资者对中国大规模刺激计划有何期待

立股票稳定基金的计划。这些措施助推了中国股市的历史性上涨。然而，在国家发改委的发布会重申一些已有政策之后，市场情绪再次降温。 5%的增长目标这个目标还能达成吗？如果政府重申有信心达到或接近这一目标，将会增强投资者对中国经济的信心，相信政府会采取一切必要措施来促进经济的短期增长。展望2025年如果政府能够详细规划持续的刺激措施和支持性政策（或财政赤字支出），投资者的信心将会增强——而这对于我们关注的最重要的方面：市场反应，将至关重要。市场反应的预期周六，中国国债将在银行间市场交易，因为当天在中国是工作日。若刺激措施规模大或非常积极且具通胀性，可能会对国债价格产生压力；而若政策效果不及预期，则可能引发国债市场的上涨。周一A股开盘时，可能因政策的巨大惊喜、冲击或失望而出现剧烈波动。除了股票市场外，澳元等与中国经济相关的货币将是反映会议影响的早期信号。中国的大宗商品市场也会迅速作出反应，虽然对消费者支出和地方政府的支持可能有助于改善市场情绪，但在实际资源需求方面的影响可能有限。可能的后续发展一些投资者相信，既然中国已经承诺推出刺激措施，那么将会持续推出更多的支持，直到实现预期的结果为止。而持怀疑态度的人则担心，可能会重现近年来中国市场的“上涨—失望—下跌”循环。来源：加美财经

加美财经10-13 00:00

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