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吴晓求：央行正在从传统央行转变为现代央行，其功能正逐步接近美联储，能够极大地修复受损的全社会资产负债表

。这些因素加上资产负债表的修复，有利于中国经济的回升，构成了一套完整且有效的组合。

关于中国经济下一步怎么办，经济学界有很多讨论。近日，李稻葵视频号发布视频，讨论了当前中国的经济问题和解决办法。 01 基建周期叠加房地产周期导致经济偏冷中国经济下一步会怎么样，会有什么调整，这是一个重大问题，我跟大家尽量用简单的语言来讨论一下。首先告诉大家，中国经济目前是两个大周期的因素叠加在一块，相互影响、互相交织所产生的一个经济过冷的结果，一个叫基建周期。过去十几年将近二十年以来，我们在大规模的搞基建，这些基建是非常好的，非常必要的修桥修路、机场高速，它拉火了经济。但是问题来了，这个基建一完成，各种需求就会下降，所以一下子出现了经济过冷。更重要的是，在基建火爆的时候，大家热情很高，大家都很乐观，实体经济投资者也愿意去找银行借钱，但是他借的钱大部分是不超过10年的短期资金，现在搞了十几年将近二十年的基建，很多短期的资金到期了，实体经济下滑，但是到期的短债还期的压力是上升，这两个东西一碰到一块，现在就碰到了资金困难了，然而银行里面堆了一大堆的现金贷不出去，于是形成了一个冰火两重天的趋势大周期。这个大周期在美国、英国等国家都发生过。比如说，1837年之前，美国搞了一大轮基建，修运河，修各种各样的道路。到了1837年，美国出现了历史上第一次重大的长达5年的经济衰退，跟咱们现在的情况非常像，GDP下降了30%，比咱们厉害多了。第二个大周期是什么？是地产周期，就是说过去这二十多年以来老百姓买房，城镇化在推进，很多人从农村搬到城里，或者从小城市搬大城市，拉动了房地产建设的高涨，但是现在基本上告一段落，现在的房地产的建筑量，还有销售量下降了40%以上。但是我想强调的是房地产周期也好，基建周期也好，都是长周期，都会逐步回来的。 02 需要发行长期国债置换地方债对冲周期影响，打通堵点中国的城镇化进程远远没有结束，我们只有50%的老百姓是真正融入了城市的生活，在城里面买房子安家了，还有50%或者没进城，或者在城里面没有安家。讲清了这个问题之后，咱们就来谈该怎么应对，既然是一个大周期，唯一能把这个问题解决的、对冲的是谁？地方政府做不了，它没这个能力，企业没有号召力，百姓更不用说了，国家要发行长期债，不是银行里的钱很多吗？没人投资吗？国家发债、银行拿钱买国家的长期债，20年30年的长期债之后，替地方政府先把一部分债给还了，地方政府才能恢复应有的经济的活力。而且国家发行的长期国债，在资本市场上是极受欢迎的，这种长期的低风险的易流动的资产现在是严重短缺。我们现在存量的国债也就占GDP的25%左右，经济发达国家成熟的资本市场国家都在百分之70、80、100%以上，日本是220%以上。所以，现在的解决之道，必须国家站出来，来应对、来对冲这两个长期的周期。这个道理学界讨论了很久，总体上讲我还是有信心的，绝对不像很多人那么悲观。 03 中国经济不需要强刺激也经受不住强刺激那么现在给中国经济一些强刺激是否可取呢？恐怕未必。中国经济不需要强刺激也经受不了强刺激，这就好比一个虚弱的病人身体很虚的时候吃很多补药，反而发挥不了作用，反而容易引起新的问题。具体说来，中国经济基建方面已经搞得相当完善了，继续搞基建肯定不是出路，会带来更大的问题。同时，地方政府的社会服务水平当然需要提高，但是这是一个细活，如果突然一下子花大量的钱去搞社会福利和社会公共服务的话，会形成一个不一定可持续的预期，后续的财力容易跟不上，反而会埋下长期隐患！所以，中国经济现在是不需要也不能进行强刺激的。中国经济当下的问题是流转不通，堵点不通，类似人体的经络不通，就是一边是实体经济现金流极其短缺，另一方面则是银行资金大量囤积。发行长期国债由这些金融机构来购买长期国债，既安全流动性又强。中央政府拿的长期国债去通过某种方式去置换地方债，这是打通冰火两重天的这个困境的办法，本质上是打通循环。有朋友们讲，为什么不能由央行发行钞票直接购买地方债呢？我认为这个办法不是不行，救火可以，比什么都不干要好得多！但央行直接买地方债远远不如发行长期国债好，因为作为中央银行，它手里持有的资产必须是流动性很强的，随时可以变现的。在未来，货币政策需要收缩的时候，可以把这些标准化的金融产品给卖掉。国债恰恰是这么一个金融产品，如果央行印了钞票，买了大量的地方债，如果未来中国出现了比较高的通货膨胀，那么中央银行要通过卖资产收回货币，到那时，这些地方债是很难及时出售的，更不用说地方债放在央行的手里，央行完全没有能力去管理这些地方债。因此，发行长期国债才是当前问题的解决之道。来源：中信书院

金融界10-26 10:24

中国计划召开会议，或将公布财政刺激措施细节

持，以应对财政困境。今年前三个季度，中国经济增长率为4.8%，略低于上半年5%的增速。北京的目标是2024年全年经济增长率达到5%左右。

Anna Sui10-26 07:16

中东局势紧张引发油价回升，市场需关注供需变化的长期影响

告，全球需求增长将继续减弱，尤其是由于中国经济放缓以及电动车的普及。期货市场动态布伦特原油的近期价差（即最近两个合约之间的价格差）仍处于反向市场状态，短期价格高于长期价格。该指标在周五为每桶38美分，与上周持平，并略宽于一个月前的水平。编辑观点油价的回升反映出市场对中东局势的高度关注以及对供应前景的复杂预期。虽然地缘政治因素短期内推动油价上涨，但长期来看，全球经济形势和供需关系的变化将对油价产生更为深远的影响。名词解释布伦特原油：一种主要的国际原油定价基准，主要用于欧洲和其他地区的原油交易。西德克萨斯中质油：美国原油的一种标杆，主要用于美国市场。反向市场：指近期期货合约价格高于远期合约价格的情况，通常反映出短期供应紧张。相关大事件 2023年10月，全球油价因中东局势紧张而出现波动，布伦特原油价格一度接近75美元。来源：今日美股网

今日美股网10-26 00:10

奔驰集团Q3营收大跌8%，将削减成本以应对中国市场低迷！

升，其股价创下了三年多来的最大涨幅。中国经济放缓，加上房地产市场长期低迷，给奔驰集团造成了沉重打击，尤其是高端S级轿车和迈巴赫车型订单。与此同时，该公司面临的结构性成本高于特斯拉等公司。低迷的中国经济奔驰已经迫使奔驰下调了2024年的销售预期，并降低了汽车部门的调整后利润率。虽然奔驰承诺改善成本，但并未详细说明削减哪些成本。该公司在德国经营着多家工厂，该地区的劳动力和能源成本相对较高。此外，公司还在电气化转型的研发上投入巨资，同时在其庞大的工厂网络中生产电动汽车和内燃机车型。这样的结果对梅赛德斯向全电动汽车转型提供资金的核心战略造成打击。中国是梅赛德斯最豪华汽车的销售份额相对较高的地区，该公司希望在中国复制这一模板。奔驰第三季度营收为345亿欧元（374亿美元），较去年同期下降约7%。息税前利润降至25.2亿欧元，较去年同期下降48%。原文链接

投资慧眼10-25 16:20

新一代“超级宽基”A500，今日开售，意味着什么？

业具有代表性的上市公司，能够较好地表征中国经济结构，也是可以与沪深300相媲美的核心宽基指数。天弘基金在指数基金领域具有明显优势，天弘指数总规模超917亿元，累计服务用户数超3100万，指数持有人行业第一！。天弘基金的指数基金团队经验丰富，能够为投资者提供专业的投资管理服务。此外，天弘基金的指数产品线齐全，能够满足不同投资者的需求。在中证A500指数基金的运作上，天弘基金也将凭借其在指数基金管理的专业能力，力争为投资者带来优质的投资体验。在操作节奏上，近期股票市场的波动加大，建议投资者切忌冲动追高，节奏上可以利用波动逐步参与，逢低布局。重磅新发开售时间：10月25日-11月7日天弘中证A500指数基金 (A类：022428 C类：022429) 上支付宝搜“天弘中证A500”即可了解详情注：截至2024年6月30日，数据来源于天弘基金。“3100万用户选择”指天弘基金旗下全部宽基、行业、策略和QDII指数基金(共50只，AC份额合并计算)的累计持有人户数为3100万。用户人数排名数据来源wind。风险提示：中证A500近5年历年业绩为：36%(2019)、31.29%(2020)、0.61%(2021)、-22.56%(2022)、-11.42%(2023)。文中观点仅供参考，不构成投资建议，文中所涉及个股不做个股推荐。历史收益不代表未来表现，指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄的等效替代方式，不能规避基金投资固有风险。以上观点不构成投资建议，购买前请查看《招募说明书》、《基金合同》的法律文件。市场有风险，投资需谨慎。请根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。投资黄金类基金产品，不代表未来一定盈利。

证券之星10-25 15:47

中国突传重磅消息！彭博社：中国银行业陷入“流动性危机” 关键融资成本快速飙升

溢价徘徊在2月份以来的最高水平附近。#中国经济# 银行流动性紧张是中国央行最近决定将基准利率下调20至30个基点以刺激经济增长的意外结果。政策进一步放松导致储蓄存款减少，增加了银行从其他地方筹集资金的需求。这也导致中国股市上涨，将更多资金从银行广泛使用的低收益债务工具中转移出去。最新的融资困境也提醒市场，中国方面履行对大型国有银行注资承诺的重要性，此举旨在帮助它们应对创纪录的低利润率、利润下滑和坏账增加等问题。 (来源:Bloomberg) 华西证券分析师在一份报告中写道：“近期NCD发行成本上升表明大型银行仍需要增加债务并改善流动性指标。NCD利率短期内可能仍将维持高位，因为大型银行率先下调存款利率，并将在第四季度面临潜在的政府债券供应压力。” 上个月，中国公布了迄今为止规模最大的一揽子计划，旨在提振疲软的经济，其中包括大幅削减政策利率，以及5.3万亿美元未偿还抵押贷款的借贷成本。央行还对一年期政策性贷款利率进行了有史以来最大幅度的下调。中国人民银行(中国央行)行长潘功胜曾表示，存款利率也将随之下调。上周，中国最大的几家国有银行今年第二次下调存款利率，在盈利能力减弱的情况下，它们急于挽救创纪录的低利润率。此举可能会促使更多储户逃离银行，寻求收益更高的投资，从而加大银行通过其他渠道补充流动性的压力。令情况更加恶化的是，投资者决定从大量投资债券和非定期存单的理财产品中撤出约1490亿美元，以追逐中国股市的上涨。股市的强劲表现也阻止了债券市场的牛市，人们越来越担心中央和地方政府未来会出现供应过剩的情况。迫于压力，一些大型国有银行最近在发行新NCD时提高了票面利率。例如，中国农业银行本周早些时候以1.95%的利率发行了一年期NCD，根据中国外汇交易中心的数据，这是该行自9月6日以来发行此类债券的最高利率。友信私募股权理财管理有限公司联席首席投资官Xu Yongbin称，受季节性需求上升影响，同业存单利率在最后一个季度有上升趋势，且由于财政刺激政策的不确定性，可能涉及额外的债务供应，银行对向同业放贷也十分谨慎。他补充道，外国基金和财富产品经理对同业存单的兴趣也在减弱。有迹象表明，中国央行已经开始采取行动，以缓解更广泛的流动性状况。周四，中国央行在公开市场操作中注入了自7月以来最多的短期资金，以限制融资成本的波动。

圈内人10-25 15:15

阶段性快牛与长久行情并重，500质量成长ETF(560500)涨超1%，帝尔激光20cm涨停

绕着反转逻辑，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环，需要更长久的行情，而不是追逐短期暴利。行情向上难免有颠簸，阶段性快牛大涨之后的大波动大分化，其实是等一等股市和经济的良性互动，有助于行情走得更远。 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数，中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，为投资者提供多样化的投资标的。 500质量成长ETF(560500)，场外联接(A类：007593；C类：007594)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-25 13:17

数字经济板块午后持续走强，数字经济ETF(560800)强势上涨2.66%

日，由中国电子商会、中国软件行业协会、中国经济信息社共同主办的2024中国国际数字经济博览会开幕式暨人工智能赋能产业发展大会在石家庄（正定）国际会展中心举行。主题馆内分为人工智能大模型、钢铁大模型、算力和数据要素四大主题展区。华龙证券认为数据要素顶层设计有望进一步完善，赛道景气度有望抬升，建议关注有地方国资背景的数字化厂商和有数据资源储备的厂商。泛安全领域日益受到重视，国产升级仍兼具必要性和迫切性，建议关注国产软硬件厂商和信息安全厂商。数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。数字经济ETF(560800)，场外联接(A类：015787；C类：015788)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-25 13:17

中证A500ETF基金(563360)连续8日获资金净流入，联接基金发售中，综合费率低引关注！

宽基指数，中证A500指数能更好地反映中国经济新旧动能转换的特征，符合新质生产力发展思路，并更具成长性与行业均衡性。中长期来看，中证A500成分股中各细分行业中，能够代表“中国资产”的优质龙头有望迎来价值重估机会。数据显示，截至2024年9月30日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、五粮液(000858)、紫金矿业(601899)、兴业银行(601166)、比亚迪(002594)，前十大权重股合计占比21.03%。华泰柏瑞中证A500ETF基金(563360，联接基金A/C：022438/022439)助力场内外投资者一站式把握A股优质龙头成长机遇。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-25 13:07

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