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北京刚刚放大招、人民币失守7.3！日元突然跌穿160，市场又为英伟达狂欢了

周三(6月26日)欧洲交易时段，欧股上扬，美股期货走高，市场准备迎接法国选举和关键的美国通胀数据，同时日元兑美元跌破关键的160关口，交易员们警惕可能的干预措施。另外，中国北京宣布最新楼市优化政策。

欧罗巴2024-06-26

中国最后一个一线城市也出招了！北京：首付最低20% 利率最低3.5%

继上海、广州、深圳优化楼市新政后，6月26日，超一线城市北京也宣布优化房地产政策：最低首付款比例调整为不低于20%。

欧罗巴2024-06-26

中国楼市极端分化！小城市放大招也卖不动，高盛直言未来L型复苏

中国最新的房地产支持措施在大城市提振了交易量，但在较小城市的活动仍然低迷，这表明中国大部分房地产市场仍面临挑战。

超启 1评论2024-06-19

【深度长文】停止还贷、被迫止损、推迟要娃……中国楼市在2027年之前都难好转？

随着中国房地产低迷进入第四个年头，中国房主和银行陷入抵押贷款困境。不少房主濒临甚至已经面临按揭违约，他们中一些人选择停止还贷、一些人被迫止损，而由于不良贷款上升和利润率下降，中国各银行的资产负债表已经受到侵蚀。

超启2024-06-08

港股收评：恒指震荡收涨0.22%，内房股持续走强，煤炭、石油等资源股大跌

集团、万科企业涨超7%。花旗指出，随着中国楼市新政的实施，房地产市场软着陆正在形成；预计房价将在6-9个月内加速企稳，并对优质地产股的看法更为积极。物管股跟涨，建业新生活涨超10%，康桥悦生活、时代邻里涨超6%，金茂服务、融创服务、远洋服务涨超5%，绿城服务、碧桂园服务、合景悠活纷纷上涨。生物技术股普涨，金斯瑞生物科技涨超10%，乐普生物-B涨超9%，再鼎医药、康诺亚-B、荣昌生物、亚盛医药-B涨超7%，泰格医药、药明生物、锦欣生殖跟涨。电力股全线飘红，华电国际电力股份涨4.59%，华能国际电力股份涨2.68%，华润电力、大唐发电、中国电力涨超1%。国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，要求加快电力现货市场建设，进一步推动新能源参与电力市场。部分资源条件较好的地区可适当放宽新能源利用率目标，原则上不低于90%，并根据消纳形势开展年度动态评估。航空股普遍上涨，中国南方航空股份涨近6%，北京首都机场股份、中国东方航空股份、中国国航涨超2%。国际航协调高2024年航空业的盈利预期，航空业净利润预计将达到305亿美元，高于其2023年6月和12月做出的274亿美元和257亿美元的预估，显示2024年航空公司盈利前景有所改善。航运及港口板块表现活跃，招商局港口涨6.16%，中远海发涨4.72%，海丰国际涨3.43%，中远海能、中远海控涨超1%。集运指数欧线期货主力合约涨近%，突破4500点，再创新高。忧发永续债损利润遭花旗降级，玖龙纸业大幅下跌11.44%领跌纸业股，晨鸣纸业跌1.04%，阳光纸业跌0.99%。煤炭股回调，兖矿能源跌超9%，中煤能源、首钢资源、兖煤澳大利亚跌超1%。国际油价下跌，拖累石油股走低，中国海洋石油、中国石油化工股份、中国石油股份均跌超1%。市场对沙特从第四季度逐步增产表示担忧，国际油价大跌，布油盘中再度跌0.8%至77.73美元，创2月6日以来新低；美油再度跌0.8%至73.58美元，创2月8日以来新低。机构预计，短期关注油价下跌后沙特是否出面安抚市场。长期关注减产协议是否调整，毕竟协议规定每隔2个月将会开会，讨论减产的调整情况。汽车股表现萎靡，长城汽车跌近11%，理想汽车跌3.34%，蔚来、广汽集团跌超2%。长城汽车昨晚公告，5月汽车销量9.15万台，同比下降9.51%；1-5月累计销量46.16万台，同比增长11.42%。教育股普跌，博骏教育跌9.38%，澳洲成峰高教跌超4%，新东方-S跌超3%，成实外教育、21世纪教育跌超2%。今日，南向资金净买入88.24亿港元，其中港股通（沪）净买入47.01亿港元，港股通（深）净买入41.22亿港元。展望后市，国泰君安表示，随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。国内方面，经济政策以稳为主，地产政策持续优化，港股市场盈利预期改善，外资上修国内经济前景，港股市场情绪修复。此次的调整为后续上升做充分的整固，反而是买入的良机。随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。行业选择方面，成长风格扩散，互联网、半导体、汽车和医药或占优，但高分红仍有价值。

格隆汇2024-06-04

地产吹响反攻号角，房地产ETF、地产ETF上涨

线城市的区域龙头企业。花旗指出，随着中国楼市新政的实施，房地产市场软着陆正在形成；预计房价将在6-9个月内加速企稳，并对优质地产股的看法更为积极。国信证券指出，当前房地产基本面仍处于量价承压的阶段，但短期内并未持续恶化，进入5月中下旬，需求端政策密集落地，将在一定程度上扭转当前楼市的悲观预期，有利于基本面的边际好转。短期看，地产板块的上涨能否延续，取决于政策出台后的短期效果，建议关注高频数据的边际改善情况。

格隆汇2024-06-04

突发！一线楼市憋出大招

不敢尺度过大。因为上海这样的城市，在中国楼市有着基石一般的象征意义，代表的是楼市最后的底线和心理防线，具有很强的示范和影响作用，必须谨慎。如果放松尺度过大，但带来的刺激效果更加不及预期，则得不偿失。最明显的大尺度城市——香港，在全面撤辣后，潮汐褪去，如今二手私人住宅楼价指数已经明显回落，并且几乎已经回落到2024年2月28日撤辣当周指数水平。除此以外，还需要考虑到上海所具备的风向标意义。无论是享受的教育和医疗待遇还是其他的城市资源，都要比其他城市好，这就需要照顾到其他城市。因为上海一旦放开，对资金的虹吸效应很容易导致周边城市的楼市压力增加。而政策最终考虑的是全局，这也是为什么一线城市每次刺激政策都只能成为短期利好的原因。所以，对上海而言，与其冒险一步到位不如边做边看，等市场反馈。而就在上海新政落地还不到24小时，广州也跟进了政策，并且超出预期。首套房首付最低调整为15%，第二套最低首付款比例调整为不低于25%，并取消房贷利率下限，成为率先实现房贷利率市场化的一线城市。换句话说，只要广州的银行愿意，能给最低利率都会给最低。而此前，广州的首套房贷利率是LPR—10BP，即目前为3.85%，二套房贷为LPR+30BP，即目前为4.25%。更值得注意的是，广州的尺度还不止于此。非限购区2套以上结清房贷或者无贷款的，由银行把控具体首付比例和利率下限；限购区域，非户籍在广州购房规定也从2年调整为半年；公积金缴存年限也由1年调整为6个月以上；限购区只要挂盘或者出租，都能按照首套房计算；甚至家庭和公司转让或办理析产名下住房手续，不再审核取得不动产权证时间。基本是王炸一样的组合拳。特别是家庭和公司转让不再审核取证时间，意味着广州已经出现强烈的取消限售信号。而广州也成了唯一对接上全国“5.17”新政的一线城市，也是执行央行《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》最彻底的城市，更是拯救市场流动性最有意义的一线城市。要知道，广州上一次的刺激政策是在4个月之前—— 针对120平以上的住宅全国不限购，120平以下的住宅广州户籍和外地人需要满2年社保，租赁/挂牌，可核减名下住房套数。但也意味着，一线城市当中，广州的市场韧性是最弱的。并且即使是一线城市，刺激的效力时间也越来越短，从过去的以半年为单位变成以月为单位，甚至慢慢开始以周为单位。现在上海、广州已经冲在前头，你们觉得深圳会跟吗？跟的话，你认为这波新政会加速你买房吗？ PS：如果觉得这些市场最新的信息对你有价值，欢迎关注@格隆汇楼市，不定期带你探索楼市更多最新的动态。作者 | 飞天小女警

格隆汇2024-05-29

上海松绑后、广东跟上！首套房首付最低15%、取消利率下限

继昨日上海松绑楼市限购措施后，5月28日，广东也宣布调整优化差别化住房信贷政策，其中提到，首套房首付最低15%、取消利率下限。

超启2024-05-28

大西洋理事会：中国政府想用3000亿来买房，麻烦并不只是这笔钱远远不够

智库大西洋理事会的文章认为，中国政府让国企花钱买未售出公寓，只会让问题拖延下去。

加美财经2024-05-26

莆田首富公司，1个月飞涨65%！

近期来，中国楼市迎来重磅利好组合拳，包括大比例降低首付、公积金利率下调、央行出资3000亿设立保障性住房再贷款等。一系列政策举措超出市场预期，以致于地产链相关公司迎来了一波大回血。主营建筑涂料的三棵树，福建莆田首富洪杰掌控的私人公司。该司从4月中旬以来，股价已经大幅反弹超65%，期间还连续拉了3个涨停板，比防水茅的东方雨虹还要强势。如此劲爆的行情，也让一众散户垂涎欲滴，跃跃欲试。但这样一波急促行情的背后，真的会是三棵树困境反转的前兆吗？ 01 在我看来，三棵树股价大反弹更多源于交易层面——此前的股价跌太深了，因政策消息面刺激来一波技术性反弹也实属正常，而基本面还在持续寻底中。 2023年，三棵树营收124.76亿元，同比增长10%，创下历史新高。归母净利润以及扣非归母净利润分别为1.74亿元、4403万元，同比骤降47%、80%。利润表现，一把回到了六年前。三棵树增收不增利，主要有两方面因素。第一，营收仅增长一成，但销售费用增长23%，管理费用增长26%，财务费用增长27%，均远远高于营收增速，也暗示了下游需求偏弱，需要更多费用支出来拉动业务规模增长。第二，房地产市场持续不景气，不少开发商客户暴雷，导致应收账款急剧膨胀，坏账损失也较疫情之前大幅攀升。最近几年，三棵树不少大客户相继出现重大经营问题，包括恒大、融创、蓝光发展、华夏幸福、阳光城、中南建设、富力、金科。这些地产客户欠了三棵树很多钱，不容易收回。其中，把三棵树坑的最惨的当属恒大。2021年，恒大欠三棵树1.8亿元，没有钱支付了，于是双方达成协议用49套房来抵债。随后，三棵树向恒大相关公司支付了“工抵房意向保证金”20万元、购房定金288万元、购房差价款约78万元。后来的剧情令人大跌眼镜，恒大非但没有把49套房过户给三棵树，反而转卖了给了其他人。最后，三棵树落得个钱房两空。截止今年一季度末，三棵树应收票据和应收账款高达31.95亿元（超净资产的27.5亿），较2019年大幅上升66%，占总资产的23.8%。不少应收账款已经变成了坏账，三棵树无奈进行了信用减值。2023年，信用减值损失超3.5亿元，加上之前3年累计计提超过14亿元，而2019年仅计提6435万元。如此一来，三棵树财务状况趋于紧张。首先，资产负债率从2019年的67.64%大幅上升至最近3年的80%以上。其次，货币资金不足以覆盖短期债务。公司最新流动资产为65.75亿元，其中货币资金仅13.86亿元（包括受限现金），但短期借款19.4亿元，一年内到期的非流动性负债余额5.83亿元，现金短债比仅0.55%。盈利能力方面，截止今年一季度末，销售毛利率为28.38%，较2015年高峰大幅下滑19%，2021年曾一度下探至26%。再看净利率，同样大幅下滑，最新仅2.29%，2021年一度为-3.47%，而2020年及以前年份还可以保持在6%上方水平。伴随着三棵树净利率大幅下移，净资产收益率也持续处于下降通道。2015-2023年，ROE分别为23.%、16.7%、16.7%、23.6%、18.31%、25%、-18.7%、15.6%、7.4%。综上来看，这些年三棵树基本面有所恶化，亦是股价一度暴跌近80%的最核心逻辑。 02 伴随着房地产市场持续预冷，上游钢材、水泥，下游建材、家居、防水等细分行业均陷入了基本面持续恶化之中。相关龙头股价也一跌再跌，包括海螺水泥、中国建材、欧派家居等。 2022年，中国楼市掉头，出现历史性拐点。当年销售面积大幅下滑逾24%。后来，疫情放开至今，地产销售依然承压下跌。2021—2023年，商品房销售面积整整少6亿平方米，累计减少35%。并且，这还未触底。今年1-4月，新房销售面积再度下降超20%。从卖出新房到产生下游涂料、家居、建材需求，可能还有1-2年的滞后效应。所以以此来看，这些相关行业基本面所言触底还为时尚早（但股价或许会提前交易景气回升的预期）。不过，家电、扫地机器人同样作为房地产下游领域，资本市场却与上述细分行业显得更加乐观一点。尤其是家电，今年2月初以来整体持续反弹了25%以上，离2021年历史最高峰回撤不足15%，表现绝对够惊艳。国内市场，家电已于2017年见到天花板，后来总规模不断震荡下降。未来两年，新房地产销售大跌传导至下游，家电市场萎缩的会更多一些。中国家电有海外这一条增长曲线，可以对冲国内业务下行基本面。据数据显示，中国生产规模和出口规模均位于全球首位，家电贸易份额占到了全球38%。其中，冰箱、洗衣机、电视、小家电在全世界的产品产量占有率都在50%以上，空调在全球产量的比重甚至在80%以上。 2002年，中国家电出口金额仅87.5亿元，到2011年增长至472亿美元，2023年已首次突破1000亿美元。而曾经如日中天的日本家电品牌——东芝、松下、索尼等接连败退，被国产品牌取而代之。伴随着中国家电出口竞争力越来越强，国内几大家电巨头海外营收占比会越来越高。比如，2023年海尔占比41.6%，美的集团占比40.56%，海信占比32.6%，格力偏弱，仅12%。未来，中国家电全球市场份额有望继续提升，国内家电龙头还会有一定成长性。再比如扫地机器人。几年前，美国扫地机器人巨头iRobot在全球市场的占有率遥遥领先，但如今市场份额大幅萎缩，财务数据持续恶化，传言要卖身给亚马逊。当前，中国扫地机器人企业在海外市场攻城略地，展现出强大的竞争实力。2022年，中国自主品牌在全球市占率为50%左右。其中，东南亚为68%，欧洲为55%。产品力上，国产品牌至少领先海外企业3-5年，未来差距还会越拉越大，市场份额有望进一步上升。石头科技2019年海外营收仅5.8亿元，2023年已经膨胀至42.3亿元，海外营收占比从13.8%大幅提升至48.87%。此外，追觅科技2023年国际区业绩同比大增逾120%，在意大利和德国市场占有率均超过37%，均位列第一。可见，海外市场同样是扫地机器人龙头的核心增长逻辑，资本市场表现也较为强劲。然而，中国的水泥、涂料、定制家居、建材等细分行业，没有核心竞争壁垒，没有海外增长逻辑，那么行业基本面会追随国内房地产市场的周期，虽然未来一两年或许能在“保交楼”和“去存量商品房”政策推动下实现短期景气回归，但行业长期逐步下移或许是避免不了的趋势。这亦是同属房地产上下游，但股价表现天差地别的核心原因。 03 任何一个行业，一个企业，不管基本面如何恶化，终究还是会有一个估值中枢锚。房地产指数从4月底以来，暴力拉升了21%以上，主要逻辑亦是在政策消息面下引发超低估值的技术性修复。要知道，即便涨了这么多，PB仅为0.67倍，之前最低时仅0.55倍。三棵树股价反弹逻辑亦有相似之处。基于市场情绪、大盘持续回暖等因素，地产上下游产业链短期内反弹大势可能不会那么快结束。但时间稍微拉长一点看，不确定性因素太大，谨防股价回撤风险。一方面，从4月底政治局会议定调房地产去库存开始，到如今政策面密集落地，政策预期得以兑现。况且，从2022年年底疫情放开至今，地产政策出台了好几波，每一波出台后伴随着短时间内的一波行情，但很快又陷入下跌大势之中。这一次会不会再次重演套路？另一方面，虽然有政策对冲，地产链基本面恐将继续下行，只不过下跌斜率放缓，整体基本面不支持大反转。对于现在的地产链行情，早信吃肉，后信喝汤，真信接盘。现阶段且炒且珍惜吧！

格隆汇2024-05-21

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