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中国又一家影子银行“爆雷”！万向信托陷入重大财务困境房地产等投资产品款项“违约”

贷以来，许多房地产开发商陷入了困境。#中国房地产危机# 据中国媒体报道，在万向的问题产品中，其中一个与陷入困境的房地产开发商佳兆业集团有关，该公司于2021年违约。另一款产品投资于西南部贵州省的一家地方政府融资平台，该平台已拖欠部分贷款。据媒体称，这两款医疗信托产品与贵州省的一个医院项目有关，贵州省是中国负债最重的省份之一。传统上严重依赖卖地收入的地方政府财政因房地产低迷而受到打击，今年早些时候，贵州承认在解决财务问题方面失败，并向中国中央寻求帮助以避免违约。 11月，在十年一度的中央金融工作会议上，中国领导层强调了更系统地应对金融领域风险和维护总体稳定的重要性。

颜辞2023-12-05

中国突发重磅消息！穆迪突然对中国动手:下调中国主权信用评级展望至负面中方回应来了！

博社称，穆迪下调中国信用评级展望发生在中国房地产市场不断深化引发政府转向财政刺激之际。 (截图来源：彭博社) 中国已经加大借贷规模，将其作为提振经济的主要措施，这引发人们对中国债务水平的担忧。中国政府今年的债券发行量有望达到创纪录水平。穆迪上一次将中国的信用评级从Aa3下调至A1是在2017年，原因是中国整体经济债务大幅上升的可能性及其对国家财政的影响。这是该机构自1989年以来首次下调中国债务评级。中国经济今年一直在努力寻找动力，新冠限制被取消后的经济反弹弱于预期，房地产危机加剧。上周公布的数据显示，11月制造业和服务业活动双双萎缩，强化政府需要采取更多行动来支撑疲弱复苏的信念。在今年10月，中国国家主席习近平表示，不会容忍经济增长大幅放缓和持续存在的通缩风险，同时政府将总体赤字提高到30年来的最高水平。 2023年，中国赤字占国内生产总值(GDP)的比例为3.8%，远高于长期坚持的3%上限。这一该修订允许中央政府在年内额外出售1万亿元人民币的主权债券，以支持救灾和建设。地方政府还在出售特别再融资债券，以交换一些成本较高的表外债务。 (截图来源：彭博社) 穆迪表示：“考虑到地方政府债务带来的政策挑战，中央政府的重点是防止金融不稳定，可能对地方政府融资平台的财务状况有详细的了解。尽管如此，在避免道德风险和控制财政支持成本的同时保持金融市场稳定是非常具有挑战性的。” 今年早些时候，惠誉国际评级有限公司(Fitch Ratings Ltd.)在接受彭博电视台采访时说，该机构可能会重新考虑中国的A+主权信用评分。该公司最近将这一评级定为“稳定展望”。标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)自2017年下调中国评级以来，一直将其评级维持在A+，展望稳定。中国财政部有关负责同志就穆迪下调主权信用评级展望有关问题答记者问据中国财政部12月5日最新发布的新闻稿，近日，财政部有关负责同志就穆迪评级公司下调主权信用评级展望有关问题接受了记者采访。记者问：12月5日，穆迪评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”，请问财政部对此有何看法？答：穆迪作出调降中国主权信用评级展望的决定，对此，我们感到失望。今年以来，面对复杂严峻的国际形势，在全球经济复苏势头不稳、动能减弱的背景下，中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，经济增长新动能持续发挥积极作用，预计四季度中国经济将保持回升向好态势，中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。国际货币基金组织预计今年中国对全球经济增长的贡献率超过30%。与经济恢复向好的态势相适应，财政收入保持恢复性增长。前三季度，全国一般公共预算收入同比增长8.9%，其中，全国税收收入增长11.9%。这得益于今年以来经济持续恢复、总体回升向好的带动。财政支出进度合理加快，重点支出保障有力。前三季度，全国一般公共预算支出同比增长3.9%，社会保障和就业、教育、科学技术、卫生健康、农林水等重点领域支出得到较好保障。地方财政收入普遍保持正增长，地方一般公共预算收入同比增长9.1%，近半数地区增速达到两位数。这些事实均表明，中国经济正在转向高质量发展，中国经济增长新动能正在发挥作用，中国有能力持续深化改革、应对风险挑战。穆迪对中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧，是没有必要的。 (截图来源：中国财政部网站) 记者问：穆迪指出了我经济增速放缓风险，如何看待今年及未来我国宏观经济增长情况？答：今年是中国经济从疫情冲击中恢复的第一年，成功顶住了来自国外的风险挑战和国内多重因素交织叠加带来的下行压力，不同季度之间经济恢复虽然有所波动，但总体持续回升向好，前三季度GDP同比增长5.2%。内需对中国经济增长贡献不断提升，最终消费支出对经济增长的贡献率是83.2%，拉动GDP增长4.4个百分点；资本形成总额对经济增长贡献率是29.8%，拉动GDP增长1.6个百分点。近期，世界银行、国际货币基金组织、经合组织预测都显示，中国可以实现增长5%的预期目标。展望未来，中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，未来仍将是全球经济增长的重要引擎。中国有强大的国内市场，14亿人口，4亿多的中等收入群体，需求潜力很大；就业物价总体平稳，疫情疤痕效应逐渐消退，经济循环将进一步畅通；加快构建新发展格局，推动高质量发展，新旧动能有序转换，内生动力不断增强。这些将推动中国经济实现质的有效提升和量的合理增长。记者问：地方债务问题一直受国际评级公司高度关注，这次穆迪又特别提出这方面的担忧，请您谈谈相关看法？答：近年来，通过相关部门和地方政府持续努力，我国防范化解地方政府债务风险的制度体系已经建立，地方政府违法违规无序举债的蔓延扩张态势得到初步遏制，地方政府债务处置工作取得积极成效。截至2022年末，全国地方政府法定债务余额35.1万亿元，加上纳入预算管理的中央政府债务余额25.9万亿元，全国政府债务余额61万亿元。按照国家统计局公布的2022年GDP初步核算数121.02万亿元计算，全国政府法定负债率（政府债务余额与GDP之比）为50.4%。低于国际通行的60%警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家。对于地方政府隐性债务。按照党中央、国务院决策部署，财政部会同有关部门研究提出一揽子政策措施，着力防范化解地方政府隐性债务风险。一是完善常态化监测机制。加强部门间信息共享和协同监管，统一认识、统一口径、统一监管，加强数据比对校验，努力实现全覆盖。二是坚决遏制隐性债务增量。严堵违法违规举债融资的“后门”，着力加强风险源头管控，硬化预算约束，要求严格地方建设项目审核，管控新增项目融资的金融“闸门”，强化地方国有企事业单位债务融资管控，严禁违规为地方政府变相举债，决不允许新增隐性债务上新项目、铺新摊子。三是稳妥化解隐性债务存量。建立市场化、法治化的债务违约处置机制，稳妥化解隐性债务存量，依法实现债务人、债权人合理分担风险。坚持分类审慎处置，纠正政府投资基金、PPP、政府购买服务中的不规范行为。四是健全监督问责机制。推动出台终身问责、倒查责任制度办法，坚决查处问责违法违规行为。督促省级政府健全责任追究机制，对继续违法违规举债融资行为，发现一起、查处一起、问责一起，终身问责、倒查责任。从执行情况看，经过各地各部门共同努力，地方隐性债务规模逐步下降，风险得到缓释。对于地方政府融资平台公司债务。财政部认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，采取一系列措施加强地方政府融资平台公司治理。一是持续规范融资管理，严禁新设融资平台公司。二是规范融资信息披露，严禁与地方政府信用挂钩。三是妥善处理融资平台公司债务和资产，剥离其政府融资职能，防止地方国有企业和事业单位“平台化”。记者问：穆迪提出了房地产行业调整对地方财政的影响问题，您怎么看？答：我们高度重视地方财政运行情况，多措并举支持地方财政平稳运行。一是积极安排中央对地方的转移支付，对地方经济社会发展给予有力支持。二是督促地方加强资金统筹，优化支出结构，盘活存量资金，避免损失浪费，不断提升财政资金的使用效益。三是进一步完善地方税税制，逐步建立规范、稳定、可持续的地方税体系。需要说明的是，土地出让收入是地方政府性基金预算的主体，土地出让收入是毛收入，收入减少的同时，也会相应减少拆迁补偿等成本性支出。近年来，受房地产市场影响，房地产相关税收有所下降，但其占地方一般公共预算收入的比重没有大幅回落。总的看，房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的。

tqttier2023-12-05

融创中国(01918)下跌5.15%，报2.21元/股

景与服务。经过19年的发展，融创已成为中国房地产行业的头部企业和领先的文旅产业运营商，同时也是物业和会议会展物业的持有者及运营商。截至2023年中报，融创中国营业总收入584.73亿元、净利润-153.67亿元。

金融界2023-12-05

习近平确认重大金融改革！河南130家信贷大洗牌高盛：中央经济工作会议聚焦明年3大事

管理小型银行和地方政府融资平台以及解决中国房地产市场的脆弱性方面最迫切需要，预计将继续成为年度定调的中央经济工作重要议程。分析师和官员表示，希望这一变化能够恢复稳定并解决当地金融部门的资产质量问题，该部门一直受到治理不善、腐败、持续的房地产危机和影子银行占主导地位的困扰，这是解决地方政府债务数量的质量的一大难题。中国国家金融监管局局长李云泽周日(12月3日)接受官媒新华社采访时表示，目前的重点是加大改革力度，化解中小金融机构风险。他补充说，各省应该制定自己的计划，而不是一刀切。惠誉国际评级亚太区金融机构主管Elaine Xu表示：“房地产行业的疲软和地方政府相关风险，可能会继续影响整体贷款需求和资产质量。” 她表示，尽管近年来努力减少影子银行活动，但与大型国有机构相比，中小型银行的此类风险通常更高。中国人民银行(中国央行)在2022年11月曾表示，金融风险“总体趋同、总体可控”。截至今年6月，中国有300多家高风险银行，但其资产占整个银行业的比例不到2%。根据中国人民银行的数据，该行业累计占中国所有金融机构449万亿元人民币，约合63万亿美元总资产的90%以上。数据显示，截至9月底，中国所有商业银行的不良贷款率为1.61%，低于去年同期的1.66%。 9月末，城市商业银行的比率为1.91%，村镇银行的比率为3.18%，远高于国有机构的1.27%。不良贷款率衡量特定时期内违约贷款占银行贷款总额的比例，是贷款机构和金融监管机构用于控制信用风险的主要指标之一。但它很容易受到数据操纵，因为中国最高立法者在10月份对中小型金融机构的资产质量报告罕见地发出警告，称他们的数据“过于夸大，不能真实反映实际情况”。惠誉评级的Xu表示，报告的资产质量指标，包括总体不良贷款率，没有考虑银行表外风险敞口或非贷款资产。她补充说，针对某些房地产开发贷款的宽容，暂时停止付款或允许小额付款，也可能低估报告的资产质量指标，因为这些指标可能不会报告为不良贷款。她继续指出：“经济中仍然存在风险，特别是如果长期的房地产压力持续到2024年之后，并更广泛地蔓延到不同行业的话。” 中国央行行长潘功胜在11月的金融街论坛上表示：“房地产市场调整对金融体系的溢出效应总体可控。”他也解释，中国长期以来一直实行审慎的个人住房贷款政策，房地产相关贷款占银行贷款余额的23%，其中约80%是个人住房贷款。渣打银行大中华区首席经济学家Ding Shuang表示，尽管个人住房贷款的风险总体较小，但前提是房价不会出现大幅下跌。他补充说，由于许多房地产开发商遭遇流动性危机，一些地方政府最近提高了对房价下跌的容忍度，以推动更多交易。 “关键是找到一个平衡点，一个市场可以清理库存的价格，但又要避免资产价格大幅下跌导致更多人抛售，从而形成恶性循环，”他说道。他继续提到，房地产开发商现有贷款的风险相对较小，因为过去两年银行不再发放额外贷款，但潜在的危机在于银行信贷支持的缺乏。高盛预计，预计制定2024年经济目标的中央经济工作会议基调将“温和、促增长”。他们在周五报告中表示：“我们还预计，政策制定者将继续把中央金融工作会议讨论的重点任务，作为2024年经济工作的重点。” “这些任务包括通过城中村改造和保障房建设项目促进房地产业稳定发展、防范地方政府隐性债务，以及化解中小金融机构风险。”#中国经济# 尽管中国方面誓言要“满足开发商的合理融资需求”，但经济学家表示，说起来容易做起来难，因为银行仍因涉及信用风险而不愿放贷。野村证券首席中国经济学家陆挺表示，中国最终可能需要扮演所谓的最后贷款人的角色，拯救一些陷入困境的大型开发商，以提振房地产市场信心并增强金融稳定性。他在11月份表示：“在房地产行业崩溃和房地产开发商普遍受到信贷影响的情况下，购房者在等待购买的新房交付时可能会变得越来越不耐烦。” “明年某个时候，送货上门问题可能会演变成一个社会问题，危及社会稳定，中国最终可能需要大幅加大政策支持力度。”#2024宏观展望#

圈内人2023-12-05

Mysteel参考丨2023年四季度中国铜市场展望

费的回暖仍需要等待时间验证。图16：中国房地产新开工及竣工面积同比增速（单位：%）数据来源：我的钢铁网当前，新能源耗铜除了前面提到的光伏、风电等绿电领域外，还体现在新能源汽车上。据产业在线数据显示，中国2023年1-9月新能源汽车产量为631.5万辆，同比增160.02万辆，增幅33.94%，产量渗透率达29.98%。虽然汽车需求有一定透支，增速有所放缓，但新能源汽车车辆购置税减免政策的延续和优化，将继续对新能源汽车形成提振，后续新能源汽车产销仍将保持较高增速。Mysteel估算，2023年中国新能源汽车产量920万辆左右，按照耗铜量83千克/辆计算，2023年新能源汽车铜需求在76万吨左右，较2022年增加18万吨。图17：中国新能源汽车产量及产量渗透率（单位：千辆）数据来源：ChinaiOL,我的钢铁网五、国内2023年铜消费增速预计为5.05% 供应端：原料供应宽松，检修少，外加高利润，四季度冶炼厂维持高产，全年预计产量为1146.02万吨。考虑到洛阳钼业28万吨精铜的进口情况，四季度月均进口量预计在34.37万吨，全年预计进口量为352.43万吨。需求端：光伏加风电年底会追量，但空调、电网、汽车、包括竣工数据等增速都可能会环比回落。四季度月均消费预计在130万吨左右，全年实际消费量预计1469.7万吨，同比增速预计5.05%。库存：四季度有强势供应增长预期，且保税区库存尚有一定存量，10月库存超预期回落趋势或将在11月中旬开始转变。综合以上信息，得出2023年电解铜供需平衡表。表1：中国2023电解铜供需平衡表（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网，GACC 六、2023年四季度国内铜价承压运行欧美高利率维持，美国经济强于欧洲支撑美元，四季度美元指数或仍将维持高位，海外宏观经济压力大，对铜价形成压制。国内方面，消费旺季以及诸多提振政策对需求的提振预期在近期高位震荡的价格上有一定反映，但当前经济现状仍在改进路径上，需要重点关注政策提振下国内需求实际落地情况。原料供应宽松，检修少，外加高利润，四季度冶炼厂维持高产，叠加进口有增量预期，四季度供应整体高位运行。需求端各个板块有所分化，整体预计四季度小幅增加，对铜价底部尚有一定支撑。预计四季度国内铜价整体承压运行，主流价格在65000-69000元/吨区间高位震荡。图18：中国电解铜现货价格（单位：元/吨）数据来源：Mysteel 图19：中国电解铜现货升贴水（单位：元/吨）数据来源：Mysteel

我的钢铁网2023-12-05

市场等待中央政策会议！人民币下滑迎战数据风暴空头为何依旧活跃？

高出260点。 “在国内需求依然脆弱，中国房地产市场仍在努力寻找立足点之际，人民币中间价坚挺继续传递着支持人民币的信息，”马来亚银行分析师在一份报告中说。现货市场上，在岸人民币开盘报1美元兑7.1270元人民币，午盘报7.1323元人民币，较前一日尾盘下跌48个基点。午盘前后，人民币离岸汇率交投在7.1345附近。交易商表示，除了即将出炉的中国经济数据外，汇市也在等待更多外部指引，包括来自美联储的指引，因押注美国升息周期已经结束。美元普遍走软让人民币收复了一些失地，11月份人民币兑美元汇率上涨近2.6%，创下今年以来的最佳单月表现。不过，今年迄今人民币仍下跌了3%。中国企业，尤其是出口商，在年底和农历新年前将更多的外汇收入兑换成人民币，用于各种支付，包括向员工发放年终奖。虽然这些惯例结算支持本币，但潜在的经济脆弱性和巨大的中美利率差距继续让看空人民币的人保持活跃。市场的注意力也将转向即将召开的中央政治局会议和一年一度的中央经济工作会议，这两个会议通常会讨论政策计划和世界第二大经济体的前景。高盛分析师在一份报告中表示：“我们预计政策制定者将为2024年设定雄心勃勃的增长目标，计划更大规模的政府债券发行，并保持通胀和就业目标等其他经济目标不变。”

风起2023-12-04

金条、外币、东京公寓后疫情时代更多中国人外“润”《纽时》深度解析:中国资金如何大规模外流

中国人正用存款购买海外公寓、股票和保险。疫情重新开放后，由于可以再次飞往东京、伦敦和纽约等国际大都市，中国游客在当地开始大量置产，并把钱存入利率高于中国的美欧账户。在某些情况下，中国人随机应变，以绕过中国政府对向海外转移资金的严格控制。他们购买了小到可以不起眼地分散在随身行李中的金条，以及大量外币。

芷莹 1评论2023-12-04

上实城市开发(00563)下跌5.56%，报0.34元/股

的房地产开发和运营公司，主要投资方向为中国房地产开发、运营等综合业务，开发项目广泛分布于上海、北京、天津、重庆、西安、长沙等一、二、三线城市。公司以全球化视野构建战略格局，通过产业经营与资本运作并举提速企业发展，2011年成功收购上海城开(集团)有限公司59%股权，未来将以上海为中心，形成集沿海、沿江两线，长三角、环渤海、中西部二三线城市的“一心、两线、三圈”的“弓形”布局。截至2023年中报，上实城市开发营业总收入16.58亿元、净利润-2.79亿元。

金融界2023-12-04

中国承诺“严控印钞机”！潘功胜重磅发声：提供保障房低成本资金必要时“出手”援助债务较重地区

的激增。潘功胜在文中指出，要主动适应中国房地产市场重大转型，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，维护房地产市场稳健运行。他说，要为保障性住房等“三大工程”建设，提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，加快构建房地产发展新模式，并弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。#中国房地产危机# 他也提到，近年中国金融业存在一些问题和矛盾，一些企业低效占用大量金融资源；金融监管和治理能力薄弱，经济金融危机隐患仍然较多，目前首要任务是服务高质量发展，继续用好“支农支小”再贷款、再贴现和普惠小微贷款支持工具，延续实施碳减排支持工具等，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五个范畴。据新华社，潘功胜表示，将指导金融机构稳妥化解地方政府存量债务风险，严格控制新增债务，必要时对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能，转型为市场化企业。同时将配合有关部门和少数高风险机构相对集中的省份制定实施中小银行改革化险方案，进一步压降高风险机构数量和风险水平，按照市场化、法治化原则处置金融危机，依法保护最广大储户、中小投资者和被保险人的利益。面对非美元货币对美元集体贬值，潘功胜指称，人行将以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，让市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，也会根据宏观经济和金融市场形势，稳定市场预期，坚决对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置。人民币国际化方面，潘功胜说，会稳慎扎实推进，包括促进贸易和投融资便利化，拓展境内外金融市场互联互通，增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，巩固提升香港国际金融中心地位，同时，将积极参与国际金融治理和合作，务实做好中美、中欧金融工作组工作，提升中国在重大国际金融规则、标准制定中的话语权和影响力。 #中国经济#

秉哥说市2023-12-04

中国“经济大雷”尚未真正炸裂！房地产风暴延烧金融业、购屋缺口难补上惠誉评级发警告……

FX168财经报社(香港)讯中国房地产市场的持续低迷，正在阻碍整体经济的复苏，如今该行业危机已延烧至金融业。经济学家认为，基础设施建设和高端制造业都无法填补购房不足造成的需求缺失。惠誉评级对中国前景发警告，如今越来越多公司面临流动性问题。中国官方数据显示11月份制造业活动萎缩，而服务业也失去了动力。私营制造业指标的意外回升遭到了质疑。最新数据显示，随着中国房屋销售下滑加剧，这场危机还没有结束的迹象。惠誉评级表示，由于就业和收入前景不确定，购房者情绪仍然疲弱。以Karl Shen为首的分析师在一份报告中写道，随着越来越多的公司面临流动性问题，对房地产开发商送货上门的担忧给市场带来了压力。#中国房地产危机# 长江证券首席经济学家伍戈在报告中写道，基础设施建设和高端制造业都无法填补购房不足造成的需求缺失。据悉，伍戈此前曾在中国央行货币政策司工作。更糟糕的是，推动银行为房地产开发商提供生命线的政策，正在给金融业带来更多痛苦。贷款机构已经遭受不良贷款飙升和净息差创历史新低的困扰，面临着巨额亏损和裁员的前景。#银行业危机# (来源:ZeroHedge) 11月份全球资产全面上涨的行情中，中国被排除在外，凸显了悲观情绪的深度。上周五，沪深300指数收盘接近年内最低水平，尽管有报道称一家国有实体已购买ETF，使股市脱离盘中低点。中国大型投资银行努力压制悲观言论，加深了投资者对缺乏透明数据和研究的担忧。在低迷的市场中，北京证券交易所股票的上涨也失去了动力。尽管如此，一些投资者还是发现了机会。由于中国政府优先考虑增长，富达国际正在择机重新进入市场，而富兰克林邓普顿则认为估值太有吸引力，不容忽视。在一片低迷之中，一家新技术巨头的出现表明，中国似乎仍然是一个充满活力的市场。 (来源:ZeroHedge) 拥有8年历史的电子商务平台拼多多控股公司(PDD Holdings Inc.)，在报告收入方面几乎翻倍后飙升。上周，其市值超过了阿里巴巴集团控股有限公司，这是中国科技行业的一个里程碑式的转变。更多来自中国的有价值的初创企业可能会接受公共投资。据称，快时尚零售商Shein已向美国监管机构秘密提交了可能于2024年进行的首次公开募股(IPO)申请。

颜辞2023-12-04

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