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债市早报：资金面有所改善，债市情绪趋稳

方面回应称，穆迪下调公司评级主要源于对中国房地产行业下行的担忧。目前，公司经营运作正常，整体风险可控。平安不动产表示，虽然受不动产行业下行影响业绩短期有所波动，但公司坚持长期投资，业务运营稳健，财务水平良好。中国宏桥：穆迪确认中国宏桥“Ba2”企业家族评级，展望由“稳定”调整为“负面”。大连万达商管：上交所披露，大连万达商管33.01亿元ABS项目获终止审核。粤港湾控股：公司公告，拟对4.4亿美元票据发起同意征求，拟展期3年（从2026年延长至2029年）、票息由7%降至4.5%。普洛斯中国：公司公告，“21GLP12”回售金额7亿元，10月18日兑付，全额注销。潍坊滨海旅游：公司公告，公司所持潍坊银行6.4亿元股权被司法冻结，涉与平安信托的借款逾期，及债权资产逾期。根据发行人2023年9月26日的征信报告，债务逾期总金额为1.34亿元，主要为融资租赁逾期和债务利息逾期。新城控股：公司公告，9月份实现合同销售金额57.4亿元，同比下降31.08%；1-9月累计合同销售金额约601.93亿元，比上年同期下降35.88%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股三大股指集体收涨】 10月12日，权益市场高开高走，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.94%、0.83%、0.76%。当日，两市成交额8319.4亿元，北向资金结束连续四日净卖出，转而净买入66.16亿元。当日，申万一级行业指数多数上涨，25个上涨行业中，有色金属、汽车涨超2%，钢铁、电力设备、非银金融等9个行业涨超1%；6个下跌行业中，传媒跌逾1%，其余5个行业跌幅不大。【转债市场指数小幅收涨】 10月12日，转债市场跟随权益市场震荡走高，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.24%、0.26%、0.19%。当日，转债市场成交额403.08亿元，较前一交易日增加28.41亿元。转债市场下跌个券较多，552只个券中，312只上涨，227只下跌，13只持平。当日，新上市赛特转债、华懋转债分别收涨29.33%、26.74%，领涨市场，广电转债涨超12%，中矿转债涨超7%，鼎胜转债涨超6%，表现亮眼；下跌个券中，溢利转债跌逾13%，鸿达转债跌逾8%，天地转债、兴瑞转债跌逾6%，润达转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，九典转02上市。 10月12日，天箭转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年10月12日至2024年4月12日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；富淼转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年10月13日至2024年4月12日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；大丰转债、华特转债公告预计触发转股价格下修条件。 10月12日，明泰转债公告将于2023年10月24日全额赎回并摘牌；远东转债公告可能触发赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月12日，受当日公布9月CPI数据超预期推动，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至5.06%，10年期美债收益率上行12bp至4.70%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄5bp至36bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至17bp。 10月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.34%。 2. 欧债市场 10月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.75%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行8bp、9bp、12bp和9bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至10月12日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-10-13

中国“严防死守”房产危机蔓延至金融业！对陷入困境的小银行加大监控力度

的小型银行的风险监控和不良资产处置。#中国房地产危机# 根据国务院周三发布的指导意见，有关部门将帮助城市商业银行和农村金融机构处置不良资产和贷款，同时多渠道补充资本。但为了防止风险蔓延，银行被限制在指定区域外开展业务。北京正在努力在未来五年内建立高质量的普惠金融体系，为小型市场主体和农业部门提供更多资金，尽管它们的不良贷款水平和融资成本仍然居高不下。经过十多年在政府刺激措施支持下的自由增长后，中国的地方银行——本应支持县域和农村经济——已成为地方政府的财政负担，同时也因腐败和过度风险的指控而蒙上阴影。冠状病毒大流行及其随后的限制对地区财政造成了巨大损失，并暴露了大量不良贷款。小型银行通常通过其控制的公司与地方政府联系密切，并且对日益波动的房地产行业的敞口最大，这使得它们比中国的大型银行更容易受到经济衰退的影响。官方数据显示，6月份农村银行平均不良贷款率为3.25%，城市商业银行为1.9%，而商业银行整体不良贷款率为1.62%。中国投资者争相抛售海外房地产投资组合近年来最大的丑闻涉及2022年中部省份河南省的多家村镇银行，当时储户因账户被拒绝访问而在省会郑州举行抗议。本周早些时候，河北省城市商业银行沧州银行的分行也发生了挤兑事件，因为网上有传言称该银行向陷入危机的房地产公司恒大提供了大量贷款。该银行否认存在任何流动性问题。今年许多地方政府加大了发行专项债券的力度，为资金短缺的小银行补充资本。中央政府还加大力度规范小银行大股东的行为，承诺严厉打击非法金融活动。全面推进乡村振兴是新时代农业强国建设的重要任务国家金融监管局补充说，解决小银行风险的具体改革方案将根据每个省份制定。同时，北京还表示将加大力度提高普惠金融产品和服务质量，支持小微企业可持续发展、乡村振兴和绿色低碳发展。国家金融监管总局在一份声明中表示，要重点发展农业保险、商业养老保险和健康保险产品，支持农业生产、养老需求和基本生活保障。该部门强调：“全面推进乡村振兴是新时代农业强国建设的重要任务，必须把更多的财政资源配置到农业领域。”

Linlin2023-10-13

远洋集团：2025年增信绿色票据380万美元利息款项成功获得相关融资并计划安排支付

远洋集团在港交所公告，中国房地产行业发展进入新阶段，集团自9月15日公告发出后，经营环境依然严峻，整体流动性没有改善。集团及其顾问一直与本集团债权人（包括双边和银团贷款人以及本集团发行的票据的持有人和其他持份者）沟通和接触。集团将继续与其债权人和其他持份者进行讨论，以促进制定切实可行的本集团境外债务重组方案。集团已就拨付远洋地产宝财IV有限公司发行的于2025年到期的3.80%增信绿色票据的于2023年10月26日到期的金额为380万美元的利息款项成功获得相关融资，并计划安排支付。

金融界2023-10-12

远洋集团：2025年票据金额为380万美元的利息款项成功获得相关融资

远洋集团(03377.HK)发布公告，中国房地产行业发展进入新阶段，集团自该公告发出后，经营环境依然严峻，整体流动性没有改善。集团正积极与其财务顾问及法律顾问对其现有财务和营运状况进行评估，以制定一个尊重所有持份者的权利及提供可持续的资本结构，并为集团稳定营运奠定基础的解决方案。

金融界2023-10-12

每日财经大小事：中国房市重磅！碧桂园自爆到期贷款将违约 9月销售猛跌81%｜美“放松”韩芯片商对华出口管制

（一）中国眼下仍屹立未倒的最大的民营房地产开发商可能很快就会轰然倒下。碧桂园周二警告称，预计无法履行所有美元债券和其他境外债务的偿付义务。此前该公司未支付某债务项下本金金额为4.7亿港元的到期款项。（二）美国已通知亚洲三大芯片制造商，在可预见的未来可以继续保持目前在中国的运营，不过进行重大技术升级可能困难。

芷莹2023-10-12

美国银行：中国消费者态度仍然悲观对房地产市场保持“谨慎”

周三(10月11日)，美国银行的一项调查显示，尽管近期活动数据出现改善的初步迹象，但中国消费者仍然对经济形式持悲观态度。美国银行于10月6日至8日进行的调查涵盖了1,023名消费者，调查确实发现最大的所谓一线城市的居民的情绪有所上升。然而，在二线和更小规模的城市中，悲观情绪却占主导地位，把一线城市的乐观情绪所带来的影响抵消了。

一禾2023-10-12

危险！路透：中国房产行业“复苏希望渺茫”！40%的开发商已拖欠债务，债权人面临重组条件恶化

11日），路透社报导称，随着越来越多的中国房地产开发商着手重组数十亿美元的债务，预计其海外债权人将面临另一次挫折。由于房地产前景恶化，重组条款的前景将收紧。摩根大通表示，自2021年以来，占中国房屋销售量40%的开发商已拖欠债务。这些违约公司大多是私营公司，已发行了价值约1100亿美元的高收益离岸债券。#中国房地产危机# 尽管近几个月北京出台了一系列支持政策，但房产市场销量几乎没有出现改善的迹象。开发商、财务顾问和债券持有人表示，这可能会使债务重组条款比之前的预期糟糕得多。融创中国上周成为自2021年中该行业陷入债务和融资危机后首家完成债务重组程序的房地产开发商，而中国最大的私营房地产开发商碧桂园预计将很快开始这些谈判。六位知情人士称，过去几周，包括世茂集团和旭辉控股在内的一些开发商以环境恶化为由，减少了向境外债权人的报价。消息人士称，修订后的重组方案将使离岸债权人的折扣高达70%至80%，而开发商早些时候向他们提出的最终计划中折扣为零。一位开发商高管在重组谈判中表示：“与‘融创时代’相比，环境非常不同，因此条款也必须有很大不同，理由是房屋销售恶化和人民币贬值。” 这位高管补充说：“如果销量继续不好，融创几年后可能需要再次重组，所以我们不以融创为模板，这是不可能实现的。” 开发商顾问还表示，6月至9月的房屋销售比谈判中最初预期的要差得多，因此许多公司正在降低条款，开发商需要时间说服债权人。所有消息人士均拒绝透露姓名，因为他们无权接受媒体采访。旭辉拒绝置评，而世茂则没有回应置评请求。违约开发商房地产行业约占世界第二大经济体的四分之一。然而，市场参与者担心，流动性危机可能会蔓延至国内外金融业。碧桂园周二成为最新一家对其无力履行海外债务义务发出警告的中国开发商。该公司拥有近110亿美元的离岸债券。如果其未能在10月17日之前支付息票，则在30天宽限期结束后，其全部境外债务将被视为违约。这可能引发世界上最大规模的债务重组活动之一。大多数违约开发商已开始与债权人进行谈判，但只有融创、花样年和中梁三家的重组方案获得债权人足够的批准。尽管市场相信融创最新获得批准的重组条款将成为其他违约同行的模板，但随着行业复苏希望减弱，这些预期现在正面临现实检验。持有融创债券的Columbia Threadneedle Investments亚洲企业分析师Chuanyi Zhou表示：“融创可能为仍在努力重组的开发商树立了一个很好的榜样。然而，（房地产行业）的扭转可能需要更多。”“恢复对该行业的信心非常重要。” 融创在六月加强重组交易以获得更多债权人支持的举措与一些同行计划的举措形成鲜明对比。禹洲集团8月份宣布，其提供的三种选择中的一种将有约70%的折扣，成为最早宣布减少本金的开发商之一，不过也有一种选择没有任何折扣。清算风险碧桂园、旭辉和世茂的债券价格今年以来普遍下跌，兑美元汇率大多低于10美分，这意味着债券持有人的回收率低于10%。开发商今年早些时候告诉路透社，由于债权人，尤其是中资银行的强烈反对，他们无法按照自己的意愿进行削减以减少债务本金。 “到目前为止，还没有人将这些削减计划付诸实施，”另一开发商的一位高管表示。“你可以提供任何东西，但如果债权人不批准你的计划，你最终可能会被清盘。” 然而，对于债权人来说，漫长的清算程序可能不是一个好的选择——开发商佳兆业集团表示，如果被迫清算，债权人只能收回不到5%的资金。 Columbia Threadneedle新兴市场固定收益研究主管Edward Al-Hussainy表示：“我认为没有人愿意进行清算。没有人会以此作为最终目标。” 中国决策者在八月底和九月初推出了一系列支持措施以重振房地产行业。但开发商表示，他们还不足以在短期内扭转陷入困境的行业。中国指数研究院的数据显示，上周黄金周假期期间，中国日均房屋销售面积同比下降17%。 Al-Hussainy说：“事实上，政府没有积极介入，金融稳定问题也不是他们考虑的首要问题，这意味着他们可能会给债券持有人带来相当大的痛苦。”

Peng2023-10-11

会员

中国房市突发！碧桂园服务12年老将辞任总裁《华尔街日报》：房企巨头在债务危机中越陷越深

义务，这实际上意味着公司预期将违约。#中国房地产危机# (来源:WSJ) 目前，碧桂园已经聘请了财务顾问，并计划与境外债权人举行磋商。碧桂园称，公司销售额明显承压，这加剧了其面临的问题。该开发商今年前三季度的合同销售额同比下降了44%，降至相当于约210亿美元。碧桂园在一份监管公告中说，9月份的降幅尤其大，销售额骤降81%，仅为8.46亿美元。根据碧桂园的财务报表，截至今年6月，其负债相当于1870亿美元，其中包括153亿美元的国际债券和贷款。9月，碧桂园在30天宽限期结束前支付了两笔债券的利息，勉强避免了美元债券违约。该房地产开发商还延长了在中国大陆发行的合计未偿金额约合20亿美元的人民币计价债券到期日。报道警告称，碧桂园的危机很可能会延长整体住宅市场的低迷期，中国房地产市场的低迷已经损害消费者的信心，并已成为一个影响整体经济的问题。该公司在中国较贫困和欠发达的省市有许多住宅项目。经济学家已警告说，房地产行业的萎靡不振也可能使严重依赖土地出让收入的地方政府财政捉襟见肘。眼下正值中国恒大集团遭遇更多麻烦之际，该公司的美元债券在2021年末发生违约。中国恒大还有预售给中国民众的数十万套公寓未交付，该公司董事长正因涉嫌犯罪而接受调查。周一，中国恒大的一些国际债权人对该开发商最近取消350亿美元离岸债务的重组交易表示了失望，并警告称这可能导致该集团出现“失控性崩溃”，并可能造成灾难性影响。德意志银行(Deutsche Bank)亚太区非自营盘交易部门信贷分析主管Owen Gallimore指出，在政府采取最新的需求侧宽松措施后，中国房地产销售出现了短暂且力度较弱的反弹。他还说，一旦支付意愿和支付能力受到质疑，开发商通常会遭遇销售急剧下降。国际投资者先前已在为碧桂园违约做准备，自2021年以来，已有其他30多家中国房地产开发商发生美元债违约。FactSet数据显示，碧桂园美元债的价格在今年8月跌破面值的10%。碧桂园在香港上市的股票也沦为“仙股”，并于9月被剔除出基准恒生指数。碧桂园周二表示将全力以赴确保交付工作的顺利推进，强调以保交付作为最优先的业务目标。与多数同行一样，碧桂园预售了许多未完全建成的房屋，承诺在未来完工。该公司去年交付房屋近70万套，2023年前九个月交付量约42万套。标普全球(S&P Global)负责中国企业评级的张积豪(Charles Chang)提到，在现阶段，投资者和购房者的情绪已受损。他还说，投资者和其他住宅房地产开发商很可能会下调对中国房地产销售的预期。

圈内人2023-10-11

中国经济面临“结构性裂缝”！日经分析：习近平应该知道为什么市场信心没有恢复

来最激进的紧缩政策。占GDP 30%的中国房地产行业正在不断违约，这一点并不令人感到意外。 Pesek写道，换句话说，中国面临着“结构性裂缝”，在许多投资者看来，这些“裂缝”盖过了中国政府为恢复信心而采取的相当温和的措施。中国央行已率先降息，并向陷入困境的行业提供流动性。这些努力也比市场预期的要温和。然而，在中国努力避免投资者所谓的“道德风险”的同时，他们可能正在招致另一种危险：投资者信心的自我永久丧失。 Pesek指出，部分问题在于传递信息，中国共产党在这方面可能相当糟糕。显然，习近平的团队正试图传达“我们可以的”的信息，而不是对中国日益加剧的逆风感到恐慌。不过，随着新威胁的出现，投资者没有得到这个信息。哈马斯上周末对以色列发动的令人震惊的袭击已经导致全球油价飙升。通胀影响几乎肯定会增加美联储进一步收紧政策的可能性。 Pesek指出，对于习近平团队的答案是停止治标，而要治本。一项紧迫的改革将是帮助大型房地产开发商将不良资产从资产负债表上剥离。到目前为止，这样做的举措过于温和和零碎，无法缓解投资者的担忧。另一个关键举措是建立更大、更可靠的社会保障网络。这将促使家庭减少储蓄，增加支出，并加快中国摆脱依赖投资和债务的增长模式。习近平必须更加努力地让全球基金相信，中国的科技行业可以自由地创新和改变经济结构。习近平的人员再次表示，自2020年开始对马云的阿里巴巴集团(Alibaba Group)和其他互联网平台的打击已经结束。在这方面，投资者也没有领会到这一点。 Pesek在文章最后写道，与此同时，习近平在执政的十年中所面临的信誉挑战正在增加，而不是减少。全球投资者并非总能做对事情。但就北京而言，习近平的团队有责任表明，他们正在提高中国的经济水平，而不仅仅是说说而已。

tqttier2023-10-11

Ultima Markets：【市场热点】国际货币基金组织认为全球经济 “软着陆” 的可能性较大

2024年成长4.2%，并特别指出:“中国房地产业的危机可能会加深，并产生全球溢出效应，特别是对大宗商品出口国而言。”相较之下，美国经济成长预期上调2023年至2.1%和2024年至1.5%。今年全球通膨率预测6.9% 国际货币基金组织将今年和明年全球通胀率预测分别调高0.1和0.6个百分点至6.9%和5.8%。大宗商品价格对通胀前景构成“严重风险”，并可能因气候和政治冲击而变得更加波动。国际货币基金组织指出：“对未来通胀上升的预期可能会影响当前的通胀率，使其保持在高位。” 高利率提高地产业风险国际货币基金组织也表示，“长期较高”利率的前景导致一些国家房价大幅下跌。商业房地产行业的脆弱性“对金融业构成重大风险”，并敦促政策制定者评估房地产价格大幅下跌可能对金融机构的影响。 (GDP年成长率2023，IMF) (GDP年成长率，IMF) 红: 发展中国家黄: 世界绿: 发达国家免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。 Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。 Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-10-11

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