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直逼警戒线！近15万亿元债券即将到期一场债务危机恐席卷中国

该通过增加借贷来承担更多的债务负担。前中国央行顾问余永定和其他经济学家在本月早些时候的一份报告中也提出了类似的呼吁。他们说，中央政府应该出售更多债券，特别是可以用于投资基础设施的一般债券。 “增加杠杆作用的应该是中央政府，而不是各省——在过去几年里，地方财政已经变得相当疲弱，”丁爽说。“政府将面临越来越大的压力来做出改变。这只是时间问题。” 中国将省级债务的风险阈值设定为“综合财政资源”的120%。“综合财政资源”被广泛认为是一般公共预算和政府基金预算的收入之和，以及中央政府的转移支付。大流行时期的刺激措施推升债务在2020年之前，这一比率相当稳定，由于中国政府抑制债务的努力，这一比率略有下降。此后，随着政府在大流行期间加大财政刺激力度，这一比率大幅上升。根据彭博社基于官方数据的计算，截至9月底，省级债务占收入的比例从2019年的83%跃升至118%。（图源：彭博社）相比之下，地方政府的收入大幅减少，主要是由于房地产市场的低迷和土地销售的暴跌。去年，当地总收入的年增长率仅为2.5%，而2019年为7.1%，此前两年为两位数增长。国盛证券首席固定收益分析师杨业伟在11月的一份报告中写道:“政府公开借款的增长速度顽固地高于当局的财政资源，这意味着他们的债务压力将继续上升。”“这将对未来财政政策的空间以及财政健康与稳定构成新的挑战。” 根据财政部的一份报告，为了将总借款降至阈值以下，高风险地区将被要求控制投资项目规模，削减公共支出，并处理资产。一些省份，如中国中部的安徽，已经采取行动，禁止高风险地区新增债务。各省债务池中增长最快的部分是专项债券。这些资金主要用于基础设施投资，这有助于推动经济增长。自2020年以来，已发行了近11万亿元的新特别债券，是自2015年开始允许地方政府自行发行债券的五年间发行的两倍多。明年地方政府的财政将面临特别大的挑战。2023年将有约3.65万亿元债券到期，这是任何一年到期债券的最高纪录，金额与今年新的特别债券配额相当。甚至连利息支付也成为一个日益严重的问题。前9个月专项债券付息4790亿元，相当于政府基金预算支出的6.2%。根据2016年发布的规定，税率超过10%将引发财政重组(就像去年年底发生在鹤岗市的情况一样)迫使地方政府收紧财政，包括冻结招聘。如果中央政府发行更多普通债券为基础设施项目提供资金，官方财政赤字将不得不从目前占国内生产总值(GDP)约3%的水平急剧膨胀。官方赤字一直保持在较低水平，因为政府对扩大一般债券发行持谨慎态度，更倾向于允许各省发行越来越多的特别债券。渣打银行的丁爽估计，如果算上特别地方债券，今年的总体财政赤字将达到GDP的7.3%。 “如此高的比率是不可持续的，”他表示。

夏洛特2022-11-25

中国再祭出重磅救市措施！六大行向17家房企提供超1.2万亿授信额度地产股飙升

济体带来了压力。为了缓解流动性紧缩，中国央行周三发布了一份通知，概述了支持房地产业的16项措施。路透社上周援引知情人士的话报道称，其中包括当地金融机构允许房地产公司推迟偿还房地产开发和信托贷款等部分贷款。

夏洛特2022-11-25

房产笑了！碧桂园获500亿元信贷额度中国建筑商集会讨论“额外融资前景”

供数百亿美元资金支持。据中新社报道，中国央行周三(23日)发布消息称，央行与中国银保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，提出包括保持房地产融资平稳有序等六个方面的16条措施，稳定房地产开发贷款投放。通知提出，坚持“两个毫不动摇”，对国有、民营等各类房地产企业一视同仁。鼓励金融机构重点支持治理完善、聚焦主业、资质良好的房地产企业稳健发展。金融机构要合理区分项目子公司风险与集团控股公司风险，在保证债权安全、资金封闭运作的前提下，按照市场化原则满足房地产项目合理融资需求。同时，支持项目主办行和银团贷款模式，强化贷款审批、发放、收回全流程管理，切实保障资金安全。通知称，支持各地在全国政策基础上，因城施策实施好差别化住房信贷政策，合理确定当地个人住房贷款首付比例和贷款利率政策下限，支持刚性和改善性住房需求；支持金融机构优化新市民住房金融服务，合理确定符合购房条件新市民首套住房个人住房贷款的标准，多维度科学审慎评估新市民信用水平，提升借款和还款便利度。通知也要求，支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款。支持国家开发银行、农业发展银行按照有关政策安排和要求，依法合规、高效有序地向经复核备案的借款主体发放“保交楼”专项借款，封闭运行、专款专用，专项用于支持已售逾期难交付住宅项目加快建设交付。#高通胀/经济衰退#

小萧2022-11-24

限制人民币疲软！中国将“加大货币刺激力度” 为新冠清零提供经济支持

锁而承受压力的经济支持。这也就意味着，中国央行将限制人民币兑美元的疲软姿态。中国国务院周三在一份声明中表示，将“适时适度”使用货币工具，保持流动性合理充裕。它还呼吁为私营企业的债券融资提供“更大支持”，这项政策主要针对资金短缺的房地产开发商。中国人民银行通常会在内阁发表此类声明后的几天内降低存款准备金率，银行必须保留的现金储备量。中国人民银行上一次将存款准备金率下调是在4月份，对大多数银行下调25个基点，降幅小于经济学家的预期。随着新冠确诊病例攀升至创纪录水平，以及各城市收紧限制措施以遏制感染的传播，中国的经济前景正在变得黯淡。尽管官员们正试图重新调整新冠清零政策，旨在尽量减少经济和社会损害，但最近病例激增已经导致北京、重庆和广州等大城市加强了控制。这抑制了消费者支出并导致企业中断，给增长前景带来压力。野村控股周四下调了对中国今明两年经济增长的预测，理由是中国的重新开放“缓慢、代价高昂且坎坷”。高盛集团经济学家表示，国务院的会议是“对因当地病例数上升而扩大限制措施导致增长下行压力加大的回应”。他们还看到了有针对性的降息以引导银行进一步降低小企业的融资成本的机会。中国正在采取更加协调一致的措施来提振陷入困境的房地产行业，最近宣布了针对该行业的 16 点救助计划。中国人民银行和银行业监管机构本周要求银行稳定对开发商的贷款，大型国有银行响应了这一呼吁，向房地产开发商提供至少2200亿元人民币，约合310亿美元的新信贷。彭博经济研究所的说法，中国国务院要求降低银行存款准备金率并不令人意外，“我们预计会在年底前采取行动。中国正在努力应对增长缓慢、信贷减速和新冠确诊病例的爆发，这些都促使人们限制活动。我们对流动性状况的分析表明需要降准”。大多数分析师一直预计明年年初将下调存款准备金率。此举可能会取代一些到期的政策性贷款，从而将流动性释放到银行同业拆借系统中，并降低银行的融资成本。发行一年期可转让存单的成本是银行短期债务的一种重要形式，上周飙升至近11个月以来的最高水平，凸显出银行面临的流动性压力。大中华区首席经济学家兼研究主管Bruce Pang表示，降准尤其是有针对性的降准，可以“确保对实体经济的金融和信贷支持，并为包括受疫情影响最严重的家庭在内的多个行业提供更有力的支持”。据新华社发表的声明，中国政府还表示，要巩固复苏基础，将经济增长保持在“合理区间”。它承诺帮助在线平台公司的发展，并确保电子商务运营商和交付网络的顺利运营。中国人民银行对制定与世界其他地区不同的货币政策越来越有信心，近年来允许人民币汇率更加灵活，并完善了资本管制。与此同时，美国通胀降温为美联储提供了可能开始放缓大幅加息的空间，这也有助于限制人民币兑美元的疲软。野村经济学家表示，只要新冠疫情的破坏继续存在，货币刺激措施可能不足以刺激经济。该机构的经济学家在报告中写道：“存款准备金率可能只会产生有限的积极影响，因为我们认为经济的真正障碍在于地方官员更积极地执行新冠封控措施，而不是可贷资金不足。” “尽快结束新冠清零状态，是提高信贷需求和促进增长的关键。”#新冠疫情#

小萧2022-11-24

加大经济支持力度！国务院发声，中国人民银行可能下调存款准备金率

业的一揽子救援计划。分析师此前预计，中国央行将在明年年初之前下调存款准备金率。此举可能会取代部分到期的政策性贷款，将向银行间体系释放流动性，降低银行的融资成本。中国央行在制定与世界其他地区不同的货币政策方面变得越来越有信心，近年来央行允许人民币汇率有更大的灵活性，并完善了资本管制。与此同时，美国通胀降温给了美联储可能开始放缓大幅加息的空间，这也有助于限制人民币兑美元的走软。中国央行上次下调存款准备金率是在今年4月，将多数银行的存款准备金率下调了25个基点，降幅小于经济学家的预期。中国央行今年采取了谨慎的刺激措施，同时加大财政措施的力度以刺激增长。

Sue2022-11-23

曾准确预测中国房市低迷的顶尖经济学家：中国的“沃尔克时刻”终于结束了！

心住房市场失衡是在2016年左右，当时中国央行为政策性银行提供资金，为棚户区改造提供融资。该计划帮助扭转了房地产市场，但也助长了三四线城市的房地产泡沫。到2018年，在目睹房价飙升和开发商在海外债券市场的借贷狂潮后，陆挺的担忧加深了。陆挺说道：“今天房地产市场问题的种子就是在那些年播下的。”最近的政策转变表明，近期打击行动给经济带来的“痛苦”太大了。陆挺称：“实现房地产市场软着陆很重要。但软着陆是一个多年的过程。”

tqttier2022-11-23

央行今日进行20亿元7天期逆回购操作,当日实现净回笼1700亿

　　金融界11月22日消息中国央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00％，持平上次。今日有1720亿元逆回购到期。当日实现净回笼1700亿。　　11月21日，资金面进一步转松，主要资金利率继续下行；短期来看，预计资金面的波动将减弱，骤然收紧的概率较低；但中枢难以回归低位。明明团队认为，主要原因有三点：　　其一，流动性被动投放减少：央行利润上缴已经结束，财政支出有所放缓，存量留抵税额集中退还完成；　　其二，总量工具让位结构性工具：政策目标从宽货币转向宽信用，后续的工作重点是结构性工具的落地生效，而央行加大对通胀关注、防范资金空转等因素会限制总量政策工具的空间；　　其三，银行负债端压力仍存：11月同业存单到期规模是下半年高点，信贷投放发力会增大负债端资金匹配的要求，而存款利率下行也会侧面加大揽储难度，加剧“存款搬家”。

金融界2022-11-22

中国从俄罗斯购买了大量黄金？分析师：中国必须尽快减少对美元的依赖

没有报告任何活动。 Toshima称，中国央行可能购买了俄罗斯联邦央行逾2,000吨黄金储备的一部分。中国一直在抛售美国债券。据美国财政部的数据，从2月底——也就是俄罗斯首次攻击乌克兰之后不久——到9月底，中国出售了1,212亿美元的美国国债，相当于约2,200吨黄金。根据中国海关部门的数据，7月份中国从俄罗斯进口的黄金数量激增，较上月增长逾八倍，较上年同期增长约50倍。央行通常不会在市场上抛售黄金，这意味着它们购买的黄金越多，对金价的支撑就越强。这一消息本应有利于黄金价格，但截至目前时，金价仍徘徊在1740美元/盎司左右。

tqttier2022-11-22

中国再出大招！人民银行将推出2000亿元“保交楼”计划专家解读：中国“愿意逆转大部分财政紧缩措施”

迟也迫使购房者停止支付房贷以示抗议。中国央行行长易纲周一强调，房地产业对中国经济至关重要，这可能是中国央行有意改变此前对房地产业收紧立场的一个迹象。易纲在北京的一个金融论坛上表示:“房地产业与许多上下游产业息息相关，其健康的运行周期对经济意义重大。” 与此同时，中国人民银行计划向商业银行提供2000亿元无息再贷款，直至2023年3月底，以支持它们为停滞的房地产项目提供配套资金。中国证券监督管理委员会主席易会满在同一活动上表示，该机构将支持房地产开发商合理的债券融资需求，并支持房地产行业的并购，这进一步增加了当局发出的积极信息。周一会议的要点与有关部门本月早些时候推出的16点方案类似。该方案旨在帮助陷入困境的开发商。这些开发商至少有2920亿美元的在岸和离岸借款将在明年年底前到期。此前，监管机构要求银行在今年剩余时间内为开发商提供数千亿元的融资。据香港野村控股有限公司首席中国经济学家陆挺说，易纲的言论是一位高级金融官员“罕见地承认房地产行业不可替代的重要性”。他补充说，政府最近的支持性政策“表明北京愿意逆转其大部分财政紧缩措施”。在周一的会议上，中国人民银行和中国银行保险监督管理委员会还敦促银行扩大中长期贷款，以帮助政策性银行融资驱动有效投资。监管机构补充称，应通过设备升级专项转贷计划支持制造商和服务提供商的信贷需求。易纲在论坛上表示，针对技术创新、交通、物流和设备升级等领域的再贷款项目的规模约为3万亿元，并补充说，这些项目将在政策目标实现后结束。人民银行将推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划 11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。人民银行党委委员、副行长潘功胜，银保监会党委委员、副主席肖远企出席会议并讲话。 18家商业银行主要负责人，人民银行、银保监会相关司局，人民银行副省级以上分支机构和各银保监局负责人参加了会议。在座谈会上，潘功胜介绍，在前期推出的“保交楼”专项借款的基础上，人民银行将面向6家商业银行推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划，为商业银行提供零成本资金，以鼓励其支持“保交楼”工作。目前该结构性政策工具具体操作方案正在向商业银行征求意见，并将于近期推出，以推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。据介绍，房地产金融政策有三个政策目标：一是阻断、弱化风险外溢，二是维护住房消费者的合法权益，三是支持刚性改善性住房需求。2021年恒大风险显性化后，引发了和其模式类似的高负债、高杠杆、高周转、膨胀速度非常快的房企的违约风险。叠加房地产市场需求中枢水平下降、疫情频繁扰动等因素，放大了房企风险的外溢性。 “在这种情况下，金融机构避险是正常现象，但不能过度避险。”潘功胜说，目前，过度避险现象仍在不同程度上存在，如部分金融机构对民企融资“一刀切”等。潘功胜强调，各商业银行应根据“16条”（《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》）重新评估各行内部政策，和“16条”精神保持一致。潘功胜表示，主要银行的境外分支行要加大对优质房企内保外贷业务的支持力度。按照市场化、法治化原则，向优质房企出具保函置换预售监管资金。并通过与优质房企建立战略合作关系等方式实现长期合作共赢。同时，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实。针对各银行较为关注的房地产贷款集中度管理问题，潘功胜明确，将房地产贷款集中度管理的过渡期延长两年。座谈会要求，全力做好稳投资促消费保民生各项金融服务，加大对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业群体的信贷支持力度，全力推动经济进一步回稳向上。会上还强调，全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。要进一步加大对小微企业、个体工商户、货车司机等市场主体的支持力度，按照市场化原则积极支持符合条件的普惠小微企业贷款延期还本付息，主动向实体经济减费让利。

夏洛特2022-11-22

【欧股收盘】欧洲股市周一表现平淡石油天然气股领跌欧洲央行12月加息75个基点可能性减弱

高于目前市场正在定价。一夜之间，由于中国央行维持基准贷款利率或贷款优惠利率不变，亚太地区股市周一大多下跌。与此同时，美国股市早盘下跌，美联储将发表讲话，并公布一批零售业财报，开启感恩节假期前美国较短交易时间的一周。自9月触及今年收盘低点以来，基准STOXX 600指数已回升13%，原因是盈利报告好于预期，并且希望美联储将转向小幅加息。尽管上周欧洲央行官员的评论喜忧参半，但欧洲央行首席经济学家Philip Lane周一表示，欧洲央行将在12月再次加息，但再次加息75个基点的可能性已经减弱。“虽然加息的速度和规模预计会放缓，但高利率持续时间比预期更长的前景加剧了人们对经济衰退的担忧。” 早前公布的数据显示，德国10月份生产者物价指数意外下跌，主要原因是电力和分布式天然气价格下跌。瑞士宝盛集团上涨 1.6%，这家瑞士银行表示，尽管“充满挑战的市场”条件导致其资产缩水，但它有望实现2022年的盈利目标。在英国银行报告全年利润和投资者支出大幅增长后，维珍货币飙升 14.9%。法国钢管制造商瓦卢瑞克公布悲观的季度核心利润后，其股价暴跌13.2%。

楼喆2022-11-22

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