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中国经济走出甜蜜期！复苏势头正在减弱，央行宽松押注升至年内最高
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下调所有政策利率。” 尽管经济放缓，但中国央行迄今一直没有降息，最近一次是在上周将一年期政策贷款利率连续第九个月维持在2.75%。与此同时，继3月份下调银行存款准备金率后，中国央行在同一天连续第六个月向金融体系注入更多长期流动性。野村控股告诉其客户购买中国政府债券，因为疲弱的经济可能会进一步压低收益率。该行建议买入中国五年期国债，目标是到7月中旬跌至2.30%。周四，国债收益率收于2.47%。 “随着经济走出后疫情的甜蜜期，中国方面可能不得不推出其他支持性措施，”利率策略师Albert Leung和Clair Gao上周在一份研究报告中写道。“尽管中国相对于世界其它地区的绝对利率水平看起来没有吸引力，但按实际收益率计算，中国政府债券仍比亚洲其它多数债券市场更具吸引力。” 其他人则不那么看好中国的债务。法国兴业银行说，投资者在追逐中国债券上涨时应保持谨慎，因为考虑到降息对已经走弱的人民币的潜在影响，中国央行可能不愿降息。 “任何伴随着人民币贬值的中国收益率反弹都不太可能持续太久，”法国兴业银行驻香港的利率策略师Kiyong Seong在一份报告中写道。
云涌2023-05-26
利空来袭！彭博调查：下调中国经济增长预期存款准备金率将更快调降、今年末开始降息
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预期，他们表示，随着经济复苏失去动力，中国央行可能会比预期更早地降低主要银行的存款准备金率。根据预测中值，中国人民银行预计将在2023年第三季末，将主要银行的存款准备金率下调25个基点，将该比率从10.75%降至10.5%。这符合经济学家早前预测，即今年末开始降息。调查受访者认为，如果今年削减存款准备金率，该比率可能至少会保持到2024年底。 (来源:Bloomberg) 周五(5月26日)，人民币兑美元中间价下调231个基点，报7.0760。在消费活动最初爆发后，中国的经济复苏在最近几周失去了动力。本月数据显示工业产出、零售销售和固定投资增长速度低于预期，而通胀接近于零且消费者一直不愿借贷。接受《彭博社》调查的经济学家现在预计，中国今年的国内生产总值(GDP)将比去年同期增长5.5%，低于此前估计的5.6%。政府为今年设定一个相当保守的增长目标，即5%左右。经济动能放缓引发外界猜测，中国央行是否会放松政策以刺激复苏。彭博经济研究表明，与中国央行主要利率下调10个基点相比，存款准备金率下调25个基点对经济增长的推动作用更大。这点特别关键，也就是说下调存款准备金率所引发的金融风浪，会来得远比想象中远大。接受彭博社调查的经济学家预测，今年1年期政策性贷款的利率将保持不变。他们也认为1年期贷款最优惠利率没有调整，这是商业贷款人的基准贷款利率 “中国保守的2023年GDP增长目标为5%，这为央行在放宽货币政策方面保持耐心提供一些空间，”马来亚银行证券经济学家Brian Lee表示。他表示，当局转而依赖更有针对性的政策措施，例如鼓励对基础设施和制造业的更多投资，以及城市层面的房地产宽松举措。调查的其他要点包括： 1. 受经济复苏不平衡拖累，今年第二季增长预期，从同比增长8%下调至7.7%； 2. 经济学家预计明年GDP增速将放缓至4.9%，2025年将放缓至4.6%； 3. 对2023年零售额增长的预测，从之前的10.2%下调至9.2%。分析师预计2024年销售额将增长7.3%，高于此前的预测； 4. 预计今年工业产值将增长5.1%，低于此前估计的5.5%； 5. 2023年出口可能增长0.7%，好于之前调查中预测的收缩； 6. 预计今年进口增长将停滞不前，低于此前预期的小幅扩张； 7. 今年的消费者通胀预计为1.7%，低于此前估计的2.1%； 8. 生产者通货紧缩加剧，从上次调查的0.9%下降1.4%。
圈内人2023-05-26
外资两天狂抛15亿！中国股市涨幅蒸发殆尽，这三家资管公司为何逆势看多……
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一个原因是，与许多发达市场的央行相比，中国央行在刺激经济方面有更大的回旋余地。许多发达市场的央行仍在全力遏制通胀。中国央行已连续第六个月向金融体系注入长期流动性，与一直在收紧货币政策的美联储形成对比。此外，目前中国股市的市盈率也很低。自2021年初以来，由于新冠疫情封锁、中国的监管冲击和地缘政治紧张局势，中国股市遭受了重创。恒生国企指数的12个月预期市盈率约为8倍，而欧洲股市的预期市盈率约为12倍，美国股市的预期市盈率约为18倍。法国巴黎资产管理公司的Chi Lo也强调，中国央行有能力采取更多措施支持经济。法国巴黎银行做多中国政府债券，增持中国股票。与股市和货币形成鲜明对比的是，债券已从重开后的低迷中反弹，10年期主权债券收益率目前徘徊在六个月低点附近。他对科技股尤其感兴趣，该股估值已降至“非常低的水平”。亚太高级投资策略师Lo表示，他认为科技公司面临的监管压力正在消退，估值应会恢复到疫情前的水平。
超启2023-05-25
会员
只剩不到一周！评级警告后，全球市场陷入危险：美元再破位，人民币又跌
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一份研究报告中表示，投资者将中间价视为中国央行将容忍人民币进一步走弱的信号，“只要价格走势不太失控，它将允许市场力量推动人民币汇率。” 其他方面，布伦特原油价格下跌1美元，至每桶77.5美元，而欧洲基准天然气价格跌至近两年低点，较乌克兰冲突造成的创纪录高点下跌逾90%。金价周四基本持平，因美元升至逾两个月高位，削弱了对以美元计价的黄金的需求，而投资者则在等待华盛顿旷日持久的债务上限谈判的进展。 IG市场分析师Yeap Jun Rong表示，金价曾试图从之前的抛售中反弹，但美元走强和美债收益率上升继续限制金价的上行空间，这似乎盖过了与美国债务上限相关的避险资金流入。
厉害啦2023-05-25
人民币还在跌！离岸人民币触及7.09 央行容忍进一步走弱？
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一份研究报告中表示，投资者将中间价视为中国央行将容忍人民币进一步走弱的信号，“只要价格走势不太失控，它将允许市场力量推动人民币汇率。” 分析师表示，本月早些时候发布的一系列4月份数据显示，在新冠疫情后的初步反弹之后，经济失去动力，投资者也在观望。美国银行分析师在本周发布的一份研究报告中说：“政策制定者和外国投资者都在寻找一个更强的信号，表明经济能够自我维持复苏，然后才会承诺进一步向内投资。” 定于周六公布的中国4月份工业利润数据，以及定于下周三公布的5月份采购经理人指数(PMI)，可能会提供下一个信号。美国银行已将第二季度人民币兑美元汇率预期从之前的6.8元调整至7.0元。人民币兑美元走势挣扎，美元走强，升至两个月高位104.006。周三公布的5月2-3日会议纪要显示，尽管美联储官员上月普遍认为进一步升息的必要性“已变得不那么确定”，但他们对是否应该进一步升息的看法仍存在分歧，因为通胀风险持续存在。美元也受益于其避险地位，因华盛顿就批准提高美国政府债务上限的谈判陷入僵局。虽然未能达成协议将引发违约，也可能使美国经济陷入衰退，但投资者因担心对全球经济的影响而避开风险较高的资产。
厉害啦2023-05-25
会员
中国央行会打破惯例吗？研究分析：降准对经济的提振作用大于降息
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用这些资金增加贷款。经济学家们估计，中国央行将一年期政策性贷款利率下调10个基点，将使国内生产总值(GDP)增长提高0.1个百分点。报告显示，如果中国人民银行打破惯例，选择降息20至25个基点，对经济增长的提振可能达到0.3个百分点。彭博经济学家Chang Shu和David Qu在报告中说，通过降低存款准备金率或政策利率来放松货币政策“将向更广泛的市场发出一个即时信号，即增长现在是重点，有助于提振信心。” 他们说：“它们具有强大的信号效应，这证明了它们的作用更大。” 根据最近的经济活动数据，中国的复苏正在放缓，这促使分析师呼吁采取更多政策行动。高盛集团预计6月份存款准备金率将下调25个基点，国泰君安国际控股预计6月份可能会下调MLF利率。自2022年8月以来，央行一直保持政策利率不变，只是在疫情期间略有降息。央行上次下调存款准备金率25个基点是在今年3月。他们表示，政府可能推出针对弱势家庭的定向转移支付，并延长小型私营企业的社会保障金豁免期限，这将增加私营部门的招聘和投资，并改善市场人气。据彭博经济称，政府在基础设施方面的支出近年来一直是主要的增长动力之一，但现在在提振经济方面的效果可能有所下降。经济学家说，4月份整体投资放缓，政府债券发行可能推高企业融资成本，并排挤私人投资。
超启2023-05-25
为白银“爆炸性”行情做好准备！花旗：银价未来六个月至一年内有望飙升近28%
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可能成为白银的推动力。……我们预计，在中国央行采取进一步宽松措施后，中国需求可能在2013年下半年复苏。” 还有一些花旗集团分析师没有提到的其它白银看涨迹象。白银与黄金的比例仍然表明白银仍处于低位。目前白银与黄金的比例刚刚超过83比1。这意味着需要83盎司白银才能买到1盎司黄金。从这个角度来看，现代的平均比例在40:1到50:1之间。从历史上看，这一比率总是会回到这一平均值。当这种情况发生时，该比例会一种“复仇式”回落。这一比例在2011年降至30:1；1979年曾降至20:1以下。从历史上看，当该比例如此之大时，白银不仅表现优于黄金，还会在短时间内大幅上升。自2000年1月以来，这种情况已经发生了四次。正如这张图表所示，反弹是迅速而有力的。 (图片来源：Schiffgold.com) 白银的供需动态看起来也不错。去年，包括工业需求在内的所有类别的白银需求都创下纪录。工业采购约占全球需求的一半，随着“绿色能源”的继续推进，预计未来几年这一比例只会增加。银是太阳能电池板的重要组成部分。根据新南威尔士大学科学家的一项研究，到2027年，太阳能制造商对银的需求可能会超过目前银年供应量的20%。到2050年，太阳能电池板的生产将使用目前全球白银储量的85-98%。另一方面，去年的供应量持平，预计2023年将再次持平。创纪录的全球白银需求和供应上行空间不足，导致去年白银市场出现2.377亿盎司的缺口。这是连续第二年出现缺口。世界白银协会(Silver Institute)称，这“可能是有史以来最严重的缺口”。根据供需基本面和花旗集团的分析，这可能是买入白银的最佳时机。
晴天云2023-05-25
人民币不会恐慌性抛售！美联储鹰声嘹亮，人民币在5个月低点摇摆
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在岸人民币在7.0500附近交投，此前中国央行设定了较弱的人民币汇率中间价。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，5月23日人民币对美元中间价报7.0326，下调169个基点。除非午后反弹，否则人民币恐收于五个多月来的最低水平。美元隔夜小幅上扬，此前圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储今年可能仍需再升息50个基点。布拉德的强硬言论令美元获得良好买盘，市场预期美国利率将在更长时间内保持在高位。地缘政治紧张局势也无助于人民币的情绪，因为俄罗斯外交部表示，七国集团核“言论”的唯一目的是对莫斯科和北京施加心理、军事和政治压力。不过，总体而言，交易员预计人民币不会出现恐慌性抛售。广发证券(GF Securities)经济学家Guo Lei表示，人民币不存在持续、快速贬值的基础。 “美国经济无法承受过于激进的加息，因此利差不会给美元带来持续支撑，”他写道。此外，“外汇市场已经完全消化了中国经济放缓的影响。” 交易员还预计，如果人民币下跌过快，中国央行将出手干预。他们指出，中国央行周末承诺遏制投机行为，并呼吁主要参与者保持外汇市场稳定。此外，环球时报撰文指出，“人民币汇率显示中国经济放缓”的言论并未反应现实。文章提到，在美联储激进加息的背景下，人民币汇率发生了一些调整，这是很正常的。然而，一些西方媒体将人民币的温和调整解释为中国经济不可持续复苏的迹象。这种误读反映了西方对中国的偏见。文章还提到，没有必要对人民币小幅贬值做过多解读或大惊小怪。至少，短期市场波动不应被用作攻击中国经济的杠杆。“人民币没有长期贬值的基础。海关数据显示，尽管全球需求疲软，中国4月份出口同比增长8.5%，至2954亿美元。强劲的出口将抵消美元走强和美国收紧货币政策的影响。”
超启2023-05-23
跌破7只是开始？高盛等知名投行纷纷唱空人民币：中国或将出台刺激措施刺激经济
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荣。高盛预计，在第二季接近尾声之际，中国央行将下调存款准备金率25个基点，并下调利率。 “未来，稳定的中国经济形势以及较低的核心利率波动应该会允许人民币复苏，但如果没有更好的数据或政策的进一步支持，人民币的升值空间可能仍然有限，”该报告补充道。与此同时，高盛预计美元兑全球货币近期将普遍出现一定程度的增长，但与今年目前的升幅相比，将出现“颠簸的减速”。报告称，对美元有利的因素包括持续加息的可能性、债务上限谈判带来的乐观情绪以及国外市场表现疲软。该行中国经济学家单辉(音译)写道:“中国经济数据的显著疲弱，以及美国债务上限谈判取得进展后美元再次走强”，令美元承压。中国人民银行和国家外汇监管机构最近呼吁加强稳定，官方报纸周一也呼应了这一信息，称只要投机行为得到遏制，就会回归市场驱动的走势。报告称，如果没有有利因素支撑人民币，支撑人民币的措施可能不会奏效。美元走强也在推动彭博美元现货指数过去两周上升逾1%。“很难看出短期内有什么因素会推动人民币明显走强，”单辉写道。自上周以来，华尔街出现了更多看空人民币的人士，令人失望的经济活动和信贷数据削弱了对中国经济复苏重新开启的希望。花旗集团的目标是人民币兑美元汇率近期跌至7.2，而法国兴业银行预计到年底人民币兑美元汇率将跌至7.3。野村控股预计，到7月中旬，人民币兑美元汇率可能达到7.3。然而，道明证券(TD Securities)新兴市场策略主管Mitul Kotecha表示，这种疲软可能不会持续下去。他认为人民币的下跌是由于美元表现强势，并维持他的年终预测在6.55水平，因为债务上限僵局和美国利率政策的前景变得更加明朗。目前，政策制定者可能会从人民币短期贬值中受益。Kotecha在周一的彭博电视采访中说:“当局可能会倾向于让人民币贬值一点，至少是为了刺激经济。”
市场焦点2023-05-23
人民币走势克制！央行口头警告阻止快速贬值高盛下调人民币预期
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刷新五个月低点至7.0744水平。在中国央行承诺尽最大努力防止人民币大幅波动后，人民币兑美元周一早盘从五个月低点反弹。交易商称，在中国央行周五誓言遏制投机行为并敦促主要参与者保持市场稳定后，投资者一直克制着不去大举尝试人民币的新低。他们补充说，在口头警告之后，当局可能会采取更多行动来防止人民币贬值。上周五，主要国有银行在在岸远期市场上将人民币兑换成美元，这表明当局正试图控制人民币的快速贬值。周一开盘前，中国人民银行(PBOC)将人民币兑美元汇率中间价设定为7.0157，比之前的7.0356上调199个基点，涨幅0.28%。这比路透预估的7.0141低了16个基点。现货市场上，在岸人民币最新交投在7.0194，上周五触及逾五个月低点7.0615。衡量未来波动性的期权市场指标隐含波动率在上周大幅上升后，在早盘交易中也企稳。高盛分析师下调了对人民币的预期，称对中国经济缺乏信心是人民币下半年复苏前景面临的最大风险。他们在给客户的报告中写道：“如果信心继续受到侵蚀，负反馈循环占据主导地位，第二季度的疲软可能会转变为随后几个季度令人失望的增长。” 他们预计未来3个月人民币兑美元汇率为7.1；6个月为7.0；12个月为6.8，较之前的目标水平6.8、6.7和6.5出现不同程度的下滑。人民币疲软和与美国利差扩大也限制了中国央行大幅放宽货币政策的空间，中国周一连续第九个月维持基准贷款利率不变。
云涌2023-05-22

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