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9月27日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

　　为维护季末流动性平稳，9月26日中国人民银行(下称“央行”)以利率招标方式开展了1350亿元7天期和14天期逆回购操作。其中，7天期逆回购操作规模420亿元，操作利率2%；14天期逆回购操作规模930亿元，操作利率2.15%。鉴于当日有20亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放1330亿元。　　稳定外汇市场预期央行上调远期售汇业务外汇风险准备金率至20% 　　9月26日，中国人民银行(下称“央行”)发布消息称，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，央行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。　　9月份三场国常会连续部署退减缓税费支持政策稳经济大盘举措日益深化　　9月26日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布公告称，为支持新能源汽车产业发展，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。这是8月18日召开的国务院常务会议提出的稳经济举措之一。　　人民日报　　中国市场具有强大吸引力　　在国际环境更趋复杂严峻、国内疫情散发多发的背景下，今年1—8月，全国实际使用外资同比增长16.4%，这样的成绩难能可贵。　　21世纪经济报道　　织密织牢金融安全网金融稳定保障基金有了新进展　　在重大金融风险处置中，金融机构、股东和实际控制人、地方政府、存款保险基金和相关行业保障基金等各方，依法依职责充分投入相应资源后仍有缺口的，经批准后，按程序使用金融稳定保障基金进行重大金融风险处置。　　汽车垂直平台激战下半场：汽车之家、懂车帝加速转型　　汽车垂直平台的格局在过去两年发生了改变。汽车之家去年在港股上市，但市值从上市时的900亿港元，跌至如今的300亿港元左右。尽管仍在行业处于领先的位置，但汽车之家仍然希望资本市场看到它的潜力。　　第一财经　　9月又见16只新股上市首日破发短期该如何打新？　　近期A股市场新股集中破发仍在持续。在业内看来，近期新股频繁破发有多方面原因，其中一方面与近期二级市场整体行情有关，另一方面与新股定价偏高有关。投资者打新需要综合基本面、估值等多方面因素进行深度研判。　　中小企业数字化转型挑战多中央财政给出这些支持　　国研大数据研究院9月25日发布的《数字化采购引领中小企业数字化转型》报告(下称“报告”)指出，79%的中小企业处于数字化水平较低的初级探索阶段，面临资金、技术、人才、数据安全等风险挑战。　　经济参考报　　A股公司回购加速龙头企业拿真金白银显信心　　尽管A股市场近日出现持续调整，但不改长线资金、产业资本等对一些上市公司价值的肯定，回购动作频繁。据数据统计显示，上周内A股共有44家上市公司实施回购，合计回购总金额18.92亿元，较前周11.14亿元大幅增长69.84%。其中工业富联回购金额最大为6.25亿元，紧随其后的凯莱英、安通控股、博汇纸业和中国石化回购金额均在1亿元或以上。9月前三周，随着市场和个股行情下探，上市公司价值被低估的情况凸显，回购力度也在快速增加。　　拓展有效投资空间系列重大工程将加快落地　　重大基础设施建设是经济社会发展的重要支撑。今年以来，重大基础设施建设在扩大有效投资、助力稳住经济大盘中发挥了积极作用。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-09-27

再上新台阶！人民银行：人民币成为全球第四位支付货币

对人民币资产青睐有加。　　具体来看，中国人民银行日前发布的《2022年人民币国际化报告》(以下简称《报告》)显示，人民币国际支付份额于2021年12月提高至2.7%，超过日元成为全球第四位支付货币，2022年1月进一步提升至3.2%，创历史新高。　　《报告》指出，2021年以来，人民币跨境收付金额在上年高基数的基础上延续增长态势。2021年，银行代客人民币跨境收付金额合计为36.6万亿元，同比增长29%，收付金额创历史新高。人民币跨境收支总体平衡，全年累计净流入4044.7亿元。环球银行金融电信协会(SWIFT)数据显示，人民币国际支付份额超过日元成为全球第四位支付货币。国际货币基金组织(IMF)发布的官方外汇储备货币构成(COFER)数据显示，2022年一季度，人民币在全球外汇储备中的占比达2.88%，较2016年人民币刚加入特别提款权(SDR)货币篮子时上升1.8个百分点，在主要储备货币中排名第五。2022年5月，国际货币基金组织(IMF)将人民币在特别提款权(SDR)中权重由10.92%上调至12.28%，反映出对人民币可自由使用程度提高的认可。　　实体经济相关跨境人民币结算量保持较快增长，大宗商品、跨境电商等领域成为新的增长点，跨境双向投资活动持续活跃。人民币汇率总体呈现双向波动态势，市场主体使用人民币规避汇率风险的内生需求逐步增长。人民币跨境投融资、交易结算等基础性制度持续完善，服务实体经济能力不断增强。　　我国金融市场开放持续推进，人民币资产对全球投资者保持较高吸引力，证券投资项下人民币跨境收付总体呈净流入态势。截至2021年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额合计为10.83万亿元，同比增长20.5%。离岸人民币市场逐步回暖、交易更加活跃。截至2021年末，主要离岸市场人民币存款接近1.5万亿元。　　展望未来，业内人士认为，尽管当前全球市场依然存在大量不确定因素，人民币债券市场仍将是全球投资者进行多元化投资的有利选择。由于中美十年期国债的利差长期维持在高位，全球投资者对人民币资产的持有比例相对较低，且中国金融市场对外开放不断深入，全球投资者仍将持续加码人民币资产。

纪灵看形势2022-09-27

盘中宝——全球风险资产均遭抛售加密市场率先反弹

、大盘概述——比特币下跌风险仍然较大，中国人民银行发文持续打击境内虚拟货币交易炒作大盘行情据币赢行情显示，比特币昨日反弹上攻，今日短线上攻突破MA5、MA13等均线，目前BTC上攻受阻于MA30，市场短线反弹，但势能有所减弱，后市预计震荡调整。BTC 24小时涨幅3.30%，ETH 24小时涨幅3.90%。数据观察据Coinmarket数据显示，BTC目前市值占比39.2%(昨天39.0%)，BTC市值占比略有回升。据alternative.me数据显示，今日恐慌与贪婪指数为20（昨日21），市场恐慌情绪仍然严重。据OKLink数据显示，灰度GBTC溢价率为-35.3%（昨日-35.26%），GBTC溢价率进一步下降。据币coin数据显示，截止今日13时，BTC当前资金费率 +0.005%（昨日+0.01%），资金做多力量有所下降；目前比特币RSI 14（买卖相对强弱指数）为49.80（昨日33.17），场内买盘力量有所上升。宏观消息北京时间27日凌晨，美股周一收跌，道指下跌近330点，标普500指数创今年迄今的最低收盘水平。美国国债收益率飙升和外汇市场动荡，令股市承压。英镑兑美元一度重挫近5%创历史新低。中国人民银行：持续打击境内虚拟货币交易炒作；澳大利亚将于2023年年中开始对eAUD进行CBDC试点测试；欧洲央行委员：欧洲央行在10月将至少加息50个基点；陵水五部门联合打击NFT、数字藏品侵权盗版行为美国加州等8个州要求Nexo停止提供加密计息账户；二、板块异动——Terra生态盘中大涨，粉丝代币累计成交额突破1000亿美元板块数据加密市场板块涨幅前五板块有:Terra 生态（41.1%）、Harmony生态（5.8%）、Move To Earn（5.3%）、IOT(5.1%）、Cosmos生态（5.1%）；机构投资板块在A16Z Portfolio 板块中，24小时涨幅前三的币种:UNI、BTH、ETC；在Coinbase Ventures Portfolio板块中24小时涨幅排名前三：LUNC、UMEE、UDT；在DCG Portfolio 板块中，24小时涨排名前三的币种为：ZEC、ZEN、ETH；在Pantera Capital Portfolio板块中，24小时涨幅前三的币种为：LUNC、MIR、DOT；在Animoca Brands 板块中，24小时涨幅前三的币种为:XDEFI、RB;S、MASK；板块消息韩国监管机构对Gopax和Coinone处以数亿韩元罚款共识层合约地址存款突破1398万枚ETH；宁夏启动“剑网2022”专项行动，强化NFT数字藏品等版权监管； Mastercard与Web3金融应用程序hi合作推出NFT定制借记卡； Gemini将于9月29日上线以太坊质押服务；沃尔玛通过Roblox推出虚拟乐园和游戏世界；粉丝代币累计成交额突破1000亿美元；三、大币种异动——LUNC盘中跌幅较大，Protocol Labs在11月28日将推出测试网加密市场排名前一百的币种中，涨前五的币种有：LUNC（47.0%）、LUNA（24.2%）、MIOTA（11.0%）、GMT（9.4%)、UNI（8.8%）；热门赛道币种异动 DeFi赛道排名涨幅前三：LUNC、DYDX、UNI； NFT赛道排名涨幅前三: ERC20、RMRK、GMT； Play To Earn 板块7日涨幅排名前三: WRLD、RMRK、WOW 每日热度最高的前五个币种分别为:VIB、ADA、CAKE、ETH、XRP；大币种 Protocol Labs：11月28日将推出测试网，L2原型处于初始测试阶段； Ripple CEO：美国SEC是一个试图通过执法进行监管的“恶霸”；币安将执行LUNC手续费销毁计划；以太坊开发人员：提议将EIP-4758纳入以太坊上海； ENS 9月新注册域名数已超39万，总域名数超255万； Cosmos Hub 2.0白皮书草案发布，将支持ATOM流动性质押；波卡公布最新路线图，预计异步支持功能将使TPS达到10万-100万； Tether前审计公司Friedman因连续违反证券法被美SEC罚款100万美元； Aragon社区正就是否转移1.66亿美元AN DAO协会资金进行投票；四、合约数据异动——BTC多头持仓占优，短线多空博弈激烈据币coin数据显示，截止13：00，BTC在Bitmex上多空持仓量比为：多头62.94%，空头37.06%，多头持仓占优势。据OKx合约数据显示，在小时图上，BTC多空持仓人数比震荡走低。综合来看，BTC合约市场多头持仓占优，多空持仓人数比走低，BTC短线多空博弈激烈。五、大V观点——数字资产将继续充当风险资产，美联储今年仍然计划积极加息美国银行（BAC）周五在一份研究报告中表示，隨著全球利率上升，数字资产将继续充当风险资产。报告称，上周稳定币流入量上升至4.9亿美元，比前一周高出58%，其中，四大稳定币连续第三周出现外汇净流入，并指出BUSD流入/USDC流出可能是投资者“抢先从USDC转向BUSD”导致的，以避免币安决定将一些稳定币自动转换为BUSD后造成的干扰。美联储表示可能会在退出激进货币政策之前将利率提高至4.6%。该机构对未来加息路径的预测还显示，美联储今年仍然计划积极加息，可能在2022年底前将利率提高至4.4%。 FTX联合创始人SBF在推特上讨论加密监管中的黑白名单机制。他认为，在加密监管中，黑名单比白名单更好也更重要。例如，美国处理银行付款的主要系统ACH使用白名单系统，只有从列入美联储白名单的银行获得白名单账户的人能够转账给另一个人。但即使白名单提供了很多安全性，也使转账、创新和商业变得非常困难。加密货币应当使用黑名单系统，通过将一些不良行为者列入黑名单，用户可以获得大部分保护；通过其他方式（如现金交易）允许自由贸易，来获得大部分自由。对Tornado Cash的制裁仍属于黑名单体系，而没有强制执行转移白名单，“最重要的是不要从黑名单滑坡向白名单”。六、研报解读——一文解读从16页PPT里看懂Jack Dorsey的Web5 6 月 11 日，Twitter 创始人 Jack Dorsey 推出的加密项目 TBD 宣布将在比特币网络上推出一个名为“Web5”的去中心化网络标准平台，旨在“绕过”现有的 Web3 概念。本文就《从16页PPT里看懂Jack Dorsey的Web5》一文进行解读，核心内容如下： 1.如今大多数加密项目都选择使用所谓的 Web3 概念并提供了一种基于区块链构建应用程序的方法。但在大多数情况下，Web3 需要依赖于以太坊或其他支持智能合约的区块链，以更加便捷地满足可编程性要求和 Token 支付。 2.从技术上讲，Web5 将专注于身份而非 Token 化支付，简单点说就是——TBD 计划构建一个去中心化 Web 平台（DWP），让开发人员使用去中心化标识符（DID）和去中心化 Web 节点（DWN）来创建去中心化 Web 应用程序（DWA）。 3.据悉，Web5 平台将使用 ION，这是一个由微软和去中心化身份基金会开发的比特币身份层。 4.从实际意义上讲，Web5 希望解决现实个人数据保护问题，确保不会将这些数据出售给第三方，该项目旨在将去中心化身份和数据存储带入 Web 应用程序，同时将数据所有权归还给用户。 5.Web5 有三个核心：1、去中心化身份：自我控制的身份能够支持去中心化身份授权和路由；2、可验证的证书：为密码表示和验证声明提供标准数据形式和模式；3、去中心化 Web 节点：数据存储和消息中继节点将作为去中心化 APP 和协议的基础。 6.去中心化标识符（DID）：1、标识符将自主生成、自主控制；2、没有中心化提供商和授信机构；3、没有特别实用型Token或主观共识；4、抵抗各种形式阻隔；5、ID可见。 7.Web5 将会推出一个身份钱包，具体功能包括：1、数据管理：提供UI和功能管理去中心化Web节点中存储的APP和凭证数据；2、DID 功能：支持创建、更新和恢复 DID；3、证书功能：为验证方提供签署、验证、发行和展示证书；4、DID 授权；5、语境管理。 8.去中心化标识符和去中心化 Web 节点结合在一起之后，将会构建出一个支持 DID 安全即时通讯、数据分享和证书交易的网络，可以用所有类型语义数据的通用标准取代一次性协议交换（比如加密消息传递协议、照片共享协议等）。来源：金色财经

金色财经2022-09-27

【城投专题研究】重庆区域信用风险研究

13 重庆市知识产权局重庆市财政局中国人民银行重庆营业管理部重庆银保监局印发关于金融支持知识产权质押融资若干措施的通知 2022.6.6 重庆市发展和改革委员会关于印发进一步推进投资项目审批制度改革若干措施的通知（渝发改规范〔2022〕4号） 2022.6.20 重庆市人民政府办公厅关于印发重庆市2022年优化营商环境激发市场主体活力重点任务清单的通知（渝府办发〔2022〕66号）　　资料来源：公开资料　　目前来看，作为重庆重要支柱产业之一的汽车制造业，随着新能源汽车快速发展和“造车新势力”崛起，部分原本并无产业基础的城市开始加快布局和发展新能源汽车领域，重庆汽车制造业仍面临较大的竞争压力和产业升级压力，相关基础设施配套也有待完善。同时，重庆现引进的部分生物医药产业尚处于研究开发阶段，建成投产并形成政府税收收入尚需一段时间。　　长期来看，政策优势、交通优势及产业集群优势三重叠加，也为重庆市产业转型升级和地区经济发展提供了有利条件。重庆市作为西部地区承接东部产业转移的主要城市，未来在承接产业转移方面能够得到中央政府在政策和资金上的多方面支持。同时，作为西南地区综合交通枢纽，重庆市是长江上游地区唯一汇集水路、陆路、航空交通资源的超大型城市，物流运输便利。此外，重庆市汽车制造业和电子制造业聚集了大量优质上市公司和细分行业竞争力较强的优质企业，也为当地产业转型升级和集群式发展奠定了较强的工业基础。　　税收收入作为政府最重要的收入来源，与地区产业发展水平息息相关。在土地财政压力明显加大、经济转向高质量发展的背景下，重庆市持续推进产业升级，新能源汽车、智能汽车等新的产业集聚正在逐渐形成，将有利于提升地区综合经济实力，保障地方税收等财源，降低土地依赖，一定程度上缓解地方政府偿债压力。同时，重庆市园区众多，通过适合的产业承接也能够提升园区自身的综合能力，减少招商引资难度，相关配套基础设施的建设也将为重庆市相关城投公司提供项目储备和转型的方向。　　三、重庆地区财政及债务情况　　重庆市财政实力处于全国中等水平，土地财政依赖度较高，但财政自给率排名中上游。2021年重庆市狭义可用财力（一般预算收入+政府性基金收入）为4643.39亿元，全国排名第16位，其中一般预算收入为2285.45亿元，排名第19位。结构上看，2021年重庆市政府性基金收入为2357.94亿元，占可用财力的比重为50.8%，排名第9位，重庆对土地财政依赖度较高，整体财政结构易受外部土地政策影响，在当前房地产景气度下行的背景下，土地财政明显承压。2022年上半年，重庆市政府性基金预算收入完成640.8亿元，同比下降49.1%，其中国有土地使用权出让收入完成569.9亿元，同比下降49.3%。不过，2021年重庆市财政自给率[footnoteRef:3]47.3%，在全国排名第10位，居中上游水平。 [3: 财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%] 　　重庆各区县财政实力分化明显，主城都市区财政实力领先。分片区来看，2021年，主城都市区平均一般公共预算收入和财政自给率分别为46.20亿元和53.4%，远高于“两群”地区，但增速相对偏低。分区县来看，同样各区县差异较大。2021年渝北区一般公共预算收入最高，达73.88亿元，远高于城口县的4.61亿元，江北区、江津区、合川区和涪陵区等多个主城都市区的区县一般预算收入也超过了60亿元，万州区以71.45亿元居“两群”地区首位。　　表4：2021年重庆各区县财政情况（单位：亿元）区域区县一般公共预算收入（亿元）一般公共预算收入增速（%) 财政自给率(%) 渝东北三峡库区城镇群城口县 4.61 4.7% 12.6% 垫江县 18.76 7.9% 30.3% 丰都县 23.86 3.8% 38.3% 奉节县 16.27 5.0% 21.8% 开州区 30.01 18.7% 33.7% 梁平区 27.69 32.2% 40.9% 万州区 71.45 6.4% 48.7% 巫山县 11.72 5.0% 22.6% 巫溪县 7.40 1.0% 14.1% 云阳县 18.05 7.2% 24.3% 忠县 20.30 5.5% 32.0% 渝东南武陵山区城镇群彭水 13.62 -3.7% 22.8% 黔江区 26.29 0.9% 46.7% 石柱 10.80 5.6% 23.5% 武隆区 15.80 18.3% 34.1% 秀山 14.31 29.7% 26.9% 酉阳 14.97 64.1% 25.4% 主城都市区巴南区 51.35 -5.1% 52.2% 北碚区 28.58 0.7% 45.9% 璧山区 53.11 5.1% 69.8% 大渡口区 20.27 -10.1% 56.7% 大足区 46.00 8.6% 45.3% 涪陵区 60.94 10.5% 50.5% 合川区 66.30 57.4% 66.7% 江北区 70.20 4.4% 79.3% 江津区 63.10 3.1% 51.8% 九龙坡区 54.60 4.5% 66.1% 南岸区 56.99 -1.7% 68.8% 南川区 24.25 3.0% 37.6% 綦江区 21.06 3.0% 29.7% 荣昌区 31.89 5.5% 40.1% 沙坪坝区 40.16 -3.8% 43.6% 铜梁区 40.00 15.4% 53.8% 潼南区 23.32 15.0% 37.9% 永川区 43.80 8.2% 44.4% 渝北区 73.88 10.2% 63.4% 渝中区 46.45 5.3% 56.8% 长寿区 54.02 28.9% 61.4% 　　资料来源：各级政府网站，东方金诚整理　　从债务情况看，重庆市显性债务在全国排名相对靠后，2021年地方政府债务余额8610亿元，负债率为30.9%，排名第19位。增量的角度来看，2021年重庆市政府债务余额较上年增加26.6%，但由于2021年三季度以来重庆政府性基金收入边际下滑，综合财力有所下滑，政府债务压力有所提升。从区县来看，主城都市区的政府债务余额远高于“两群”地区，债务余额超过200亿元的6个区县中，仅万州区处于“两群”中的渝东北三峡库区城镇群，其他均在主城都市区，与地区的经济发展水平、城镇化程度等较为一致。　　四、重庆发债平台及城投债特征　　截至2022年7月末[footnoteRef:4]，重庆地区城投发债主体共有142家，其中有存续债券的平台数量为124家。以行政层级分布来看，省级（重庆市本级）平台共有8家，负责重庆市本级范围内的基础设施、交通、水利、保障房、土地整理等建设工作；园区平台共43家，直辖市辖区县级平台73家。总体来看，重庆地区的发债城投以直辖市各区县平台为主，占全部城投的比重约58.87%，由于重庆下辖区县较多，城市“组团式”发展格局显著。 [4: 本文所涉城投债数据来自东方金诚城投行业数据库，统计时间为8月12日，下同。] 　　重庆市的城投发债平台数量较多，主城都市区城投较为集中。由于重庆下辖区县众多，且除巫溪县和巫山县外，其余各区县均有发债平台，因此区域内平台总体数量较大。尽管近年来重庆市开展了融资平台管理和整合工作，但目前仍有多个区县存续大量城投平台。从各区县平台的分布来看，除重庆市本级和国家级园区外，发债平台家数最多的为巴南区、江津区和綦江区，各8家。其中，整体实力较强的重庆主城都市区发债城投数量明显多于“两群”地区，原9个主城区共有存续债平台28家，12个主城新区共有48家，合计占比约为71.70%；渝东北三峡库区城镇群和渝东南武陵山区城镇群的“两群”各区县内发债城投基本为2家。与各区县发展程度相呼应的是，重庆主城都市区的城投债发行票面利率和利差总体低于经济发展相对落后的渝东北和渝东南地区，投资人对中心城区的城投债认可度相对较高。　　从信用资质角度看，重庆地区124家有存续债券的平台中，最新主体评级AA的平台共77家，占比62.10%；AA+级平台共25家，占比20.16%；两类合计占比超八成，总体来看，重庆地区中低资质城投占比较高。存量城投债中，AA级和AA+级合计占比约86.14%，主要分布于重庆各区县平台；同时，AAA级城投债多分布于重庆市本级平台和国家级新区，信用资质与行政层级的呼应关系较为明显。　　近年来，重庆地区发债城投的融资活跃度持续提升。截至2022年7月末，重庆市城投债余额约6227.54亿元。2022年1-7月，重庆市城投平台的发债总规模为1238.06亿元，同比仅减少1.12%，波动不大，在今年城投融资环境总体偏紧的背景下，重庆地区的城投债发行并未显现出明显的季节性收缩。同期，重庆地区城投债偿还量为755.79亿元，净融资482.27亿元，在全国范围内处于中等偏上水平。　　从发行期限结构看，重庆地区存量城投债多为5年期债券，但平均剩余期限约为2.53年。其中，84.38%为含权债券，若考虑其行权期，超九成存量城投债的行权剩余期限位于3年内。　　从存续债券的分布上看，涪陵区存量债券规模最大，为533.60亿元，其次为沙坪坝区、江津区及合川区，分别是462.00亿元、407.64亿元和403.30亿元；发展较为落后的偏远山区各区县存量城投债规模很小。总体来看，重庆主城都市区依然是城投债发行的重点区域，不同资质城投的融资分化较为显著。　　从债券类型分布看，重庆地区存量城投债中，私募债、中票和定向工具的规模较大，合计规模占比约为76.98%。以发行方式计，包括银行间定向工具和交易所私募债在内的私募发行城投债总量达5421.12亿元，占比全部发行规模的46.15%，总的来看，重庆城投企业对高成本私募债的融资依赖度偏高。其中，除主城都市区内城投债发行量总体较高的沙坪坝区、涪陵区、江津区、合川区、长寿区、綦江区、巴南区、永川区、九龙坡区、大足区、南川区、北碚区、南岸区外，“两群”区县内私募城投债发行较多的主要包括万州区、黔江区和开州区，不过，上述三个区县在“两群”内经济财政实力尚可。　　结合重庆各区县的财政实力来看，截至2022年7月末有存续城投债的各区县城投有息债务规模与其财政收入之间的匹配程度并不高。重庆主城都市区范围内的大部分区县平台债务压力较大，渝东北和渝东南等“两群”各区县由于城投数量较少，整体城投债务压力也相对较轻，但各区县财政收入表现并未体现一致关系。涪陵区、合川区、巴南区、沙坪坝区等中心城区平台整体有息债务规模显著高于其他各区县，但财政实力不具备明显优势；而九龙坡区、南岸区、璧山区等主城都市区内的区县，以及渝北区、铜梁区、渝中区等生态区县财政收入排名靠前，然而城投有息债务压力并不重。　　近年来，重庆各区县平台整合以及清理转型正在持续推进，部分城投可能进一步整合重组。2016年4月，重庆市发布《重庆市人民政府办公厅关于市属国有重点企业功能界定与分类的通知》（渝府办发〔2016〕70号），明确将市属国有重点企业分为商业一类、商业二类和公益类，并根据企业改革发展情况动态调整。2017年6月，重庆市发布《重庆市人民政府办公厅关于加强融资平台公司管理有关工作的通知》（渝府办发〔2017〕74号，以下简称《通知》），明确提出撤销“空壳类”融资平台公司，剥离“实体类”融资平台公司政府融资职能等规定，部分融资平台将通过兼并重组、整合归并同类业务等方式，转型为公益类国有单位，对公益性项目建设单位实行目录管理，并规定每个区县确定的公益性项目建设单位最多不超过3家，且需向有关监管部门备案。在此背景下，重庆市融资平台职能划分进一步明确，各区县对区域内平台进行整合，被地方认定为核心平台的城投公司得到集中的资源重点打造。不过，《通知》发布5余年以来，执行力度并不大，目前重庆市仍有8个区县城投平台超过3家，部分业务可持续性较弱、无储备项目的平台运行情况值得关注，未来存在进一步整合重组可能。　　2022年4月，作为原重庆“八大投[footnoteRef:5]”之一的重庆市能源投资集团有限公司（以下简称“重庆能投”或“能投”）及下属子公司破产重整，引发市场对重庆区域债券和城投平台转型的关注。不过，在向当地法院申请破产重整前，重庆能投已将存量债提前兑付，并无公开债存续，且能投自2012年起已在重庆国资委安排下开始向产业类国企转型，城投属性逐步脱离，因此其申请破产重整对重庆区域的城投债市场并未造成实质性影响。此外，由于重庆能投在2021年3月曾发函称其“平安银行银行承兑汇票和浙商银行信用证”所涉及的9.15亿元金额无资金归还，并在当年6月开始出售资产，因此市场对能投的破产重整已有一定预期，由此引发的更多是投资者情绪波动及对城投转型问题的思考。值得一提的是，在城投非标违约梳理中，目前尚无重庆地区城投非标暴雷的情况，与贵州、云南、河南等非标违约大省不同，重庆区域经济实力尚可并展现出一定的资源协调能力，后续对于融资成本高企的平台应提高警惕。 [5: 重庆“八大投”包括重庆市城市建设投资有限公司、重庆市高速公路发展有限公司、重庆市地产集团有限公司、重庆市开发投资有限公司、重庆市水务控股（集团）有限公司、重庆市水利投资（集团）有限公司、重庆市建设投资公司、重庆市高等级公路建设投资有限公司。其中，重庆市建设投资公司于2007年与原重庆煤炭、重庆燃气整合为重庆市能源投资集团有限公司，即重庆能投。] 　　考虑到近年重庆市整体债务压力提升的背景，辖区内各区县的化债及平台清理转型工作值得关注。2022年8月财政部通报的关于融资平台违法违规融资新增地方政府隐性债务的典型案例中，其中一起即为2015年重庆黔江区城市建设投资（集团）有限公司通过财政担保方式违法违规融资，造成新增隐性债务。鉴于有关新增隐性债务的底线和“红线”进一步收紧、问责力度持续加大，预计重庆市针对政府性债务和违规举债等问题的清理整顿将进一步推动。　　总体来看，在持续严控新增地方政府隐性债务以及清理“空壳类”融资平台公司的过程中，重庆将持续推进平台公司债务的清理整顿，此前已注入融资平台的公益性资产也将逐步划转收回，因此，重庆地区融资受到阻力的城投企业，资金使用与债务期限匹配难度加剧，行政层级偏低、存续债规模较大，以及资质较弱的平台，短期将面临更大的债务压力，偿债能力值得关注。同时，类似重庆能投等城投属性逐步弱化的平台，在城投转型和清理整顿过程中，由于缺乏核心平台的资源支持，业务可持续性偏弱，需关注“退场”风险。　　五、重庆区域城投债投资策略建议　　总体来看，重庆经济总量居全国中游，财政实力处于全国中等水平，但财政自给率排名中上游，显性债务在全国排名相对靠后，2021年以来债务压力有所提升。重庆发债城投以直辖市各区县平台为主，“组团式”发展格局显著，主城都市区依然是城投债发行的重点区域，不同资质城投的融资分化较为显著。不过，作为成渝双城经济圈的核心城市，重庆市在未来整体发展及规划上突显出一定的国家战略定位，在政策加持下诸多方面迎来良好的发展机遇。　　（一）重庆地区内部发展不平衡特征显著，伴随成渝经济圈相向发展，建设期内，两城市中间区县基建平台有望迎来机遇，相关城投债可适度挖掘。　　近年来，重庆市作为西部地区的重点发展城市一直保持着较快的增长速度，但与此同时，由于区域内发展不平衡，重庆市仍与东部发达地区存在的较大差距，特别是在基础设施方面瓶颈仍明显。2021年10月，中共中央、国务院印发《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》；2022年2月，推动成渝地区双城经济圈建设联合办公室印发《共建成渝地区双层经济圈2022年重大项目名单》，这标志着成渝双城经济圈的建设已经步入新的阶段。在推动成渝经济圈相向发展过程中，两城市中间辐射区县在国家战略背景下有望获得红利。具体来看，伴随大量项目建设需求逐步落地，黔江区、万州区作为未来渝东南区域、渝东北区域中心城市，荣昌、铜梁、大足、潼南作为重庆向西发展的桥头堡，或将在基建等方面得到包括政策和资金上的支持。因此，从城投平台角度，上述地区的基建类平台或迎来较好机遇，虽然从目前来看，这些地区大部分平台的体量相对较小，以AA为主，但未来在项目建设、各项资源、资金等方面或得到当地及市政府更多支持，尤其是业务得到政府专项资金对接的平台，再融资能力或边际改善，整体信用风险有望降低。　　（二）在推动区域高质量发展过程中，重庆主城都市区的国家级园区平台将迎来产业升级及转型发展，政策支持力度较高的相关园区存量债机会加大。　　考虑到国家推动成渝地区双城经济圈建设的战略背景，以及打造高质量发展重要增长极的决策部署，未来重庆地区支柱产业的转型升级、战略新兴产业的规模壮大以及承接产业转移等方面或将迎来更多机遇，在此过程中，园区是这些产业发展的重要载体。重庆市园区众多，国家级新区、高新区、经开区、综保区、物流园区等各种平台类型一应俱全。未来随着全市产业布局的进一步优化、先进制造业产业集群的形成，部分园区在招商引资、产业发展等方面将逐步壮大。我们注意到，政策中已多次强调发挥两江新区旗舰作用，加快重庆经开区及其他国家级、市级开发区的建设，高水平打造川渝产业合作示范园区。为加强创新驱动发展，尽快成为科技创新中心，重庆市政府还多次强调推进西部（重庆）科学城建设，提出“今后，科学城将与两江新区双轮驱动，与东部槽谷两翼齐飞，共同提升中心城区发展能级”。国家级新区-两江新区作为重要的现代服务业基地，享有国家层面和重庆地区层面的多项政策优惠；涪陵区作为产业集聚区，在双城经济圈协调建设过程中，部分产业的发展潜力将得到进一步提升。可以预见，未来这些重点区域的城投平台将有较大发展空间，再融资能力有望得到支撑，同时，随着园区的产业升级及发展，平台自身在转型中也有更多的方向可选，如参与到地区产业投资、股权投资等方向，助力其自身造血功能的提升，因此，对于未来政策支持力度较大相关园区，存量债的投资机会可能加大。　　（三）伴随重庆市融资平台的清理整合，部分转型过程中城投地位弱化的园区平台，信用质量值得关注。　　从另一方面来看，近年来重庆市园区发展规划不断升级，为了使国家级园区进一步壮大，一些原有小园区被划入充实国家重点支持园区，导致部分园区原有的城投平台在职能范围、功能定位等方面有所弱化，区域重要性和平台地位可能有所下降。部分园区在转型过程中，未来的项目建设可能会给更高层级的国家级园区平台统一管理，平台地位的弱化可能会导致政府支持力度的下降，未来业务的不可持续性加大，进而影响城投平台企业的信用质量，尤其是经济财政实力偏弱区县内的城投，可能带来的风险值得关注，因此对于此类平台要加强基本面研究，谨慎选择。　　

金融界2022-09-27

中国特大虚币洗钱案！湖南破获金额400亿元人行：全面清理整顿持续打击境内交易炒作

币交易的方式洗钱金额高达400亿元。中国人民银行26日发布主题文章《走中国特色金融发展之路》，内容提到将全面清理整顿金融秩序。互联网金融风险专项整治工作顺利完成，近5000家P2P网贷机构已经全部停业。持续打击境内虚拟货币交易炒作，中国境内比特币交易量在全球占比大幅下降。金融资产类交易场所清理整顿工作取得积极成效，无序扩张和野蛮生长势头得到有效遏制，数量、业务规模和涉众人数均大幅压降，风险明显收敛。深入推进“伪金交所”专项整治工作，消除监管真空。严厉打击非法集资，过去5年累计立案查处非法集资案件2.5万起。中国人行也指出，将有效压降影子银行风险。按照“防风险、治乱象、补短板”的要求，出台资管新规及配套实施细则，统一资管产品监管标准，重点拆解高风险影子银行业务和交叉性金融产品。2022年6月末，资管产品净值化比例为87%，较2018年末提高41个百分点。资管业务逐步回归直接融资本源，影子银行风险持续收敛，行业转型发展取得实效。果断处置高风险企业集团和高风险金融机构，按照市场化、法治化的原则，对“明天系”“安邦系”“华信系”、海航集团等资产负债规模大的高风险企业集团进行“精准拆弹”。果断接管包括包商银行在内的10家“明天系”金融机构，目前均已顺利结束接管。稳妥处置锦州银行并推动其改革重组，及时阻断其风险跨机构、跨市场蔓延。顺利完成恒丰银行等重点金融机构风险处置。稳妥推进华融公司风险处置，顺利完成增资引战并推动其聚焦主责主业、瘦身化险。支持配合相关地方政府推动中小金融机构改革化险，高风险中小金融机构的数量总体下降。#NFT与加密货币#

小萧2022-09-27

郑州银行：公司获批发行不超过100亿元人民币金融债券

发行公告。郑州银行表示，公司近日收到中国人民银行《准予行政许可决定书》，同意该行在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币金融债券。

有连云2022-09-27

人民币“保卫战”将打响？！汇率跌至28个月低点中国央行短期内或继新措施后“再出手”

020年5月28日以来的最低收盘价。中国人民银行周一表示，自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%。交易员表示，该公告以及另一个高于预期的每日中间价定盘价，旨在通过提高做空人民币的成本来减缓人民币贬值的步伐。马来亚银行分析师在一份报告中表示：“这可能会阻止进一步对人民币不利的远期头寸，并减缓其贬值速度。” 中国央行曾试图通过人民币每日中间价(将人民币上下浮动的幅度限制在2%以内)来支撑人民币汇率，周一的指引将区间维持在 6.8892 至 7.1704 之间。自8月份以来一直高于预期。周一，人民币每日中间价被设定在两年来第一次低于7。中国人民银行将1美元兑人民币中间价定在7.0298，为2020年7月以来的最低水平。参考利率仍比彭博社调查分析师和交易员的平均预期高出793个点。然而，交易员和分析师表示，该中点连续第23个交易日继续高于市场预期。在美元全面上涨的情况下，其他货币普遍下跌，部分原因是美联储迅速收紧货币政策。一家外资银行的交易员表示：“市场几乎触及极限。” 一家外资银行的第二位交易员表示，由于许多企业客户争先恐后地在风险准备金率上调周三生效之前抓住最后的机会来确保他们的远期美元购买接触，因此美元购买量很大。不过，市场参与者认为，如果人民币持续疲软，将会推出更多政策行动。三菱日联金融集团亚洲全球市场研究主管Li Lin表示：“鉴于人民币水平疲软，中国人民银行可能会在短期内推出措施，消除市场人民币兑美元单边贬值的情况。” Li预计，在本月早些时候减少外汇储备后，银行必须持有的外汇储备量将进一步减少。

Dan19772022-09-26

中国央行出手了！外汇风险准备金率调整为20%，试图减缓人民币贬值步伐

过在岸衍生品做空人民币的成本更高。据中国人民银行微信公号消息，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。自2020年以来，该准备金率一直为零。上周五，人民币贬值至最接近2015年大幅贬值以来允许交易区间的最低值。最近，由于美元的飙升，以及当地经济受到新冠限制措施的打击和房地产行业的放缓，汇率压力加剧。 “中国央行通过提高外汇风险准备金率，旨在减缓人民币贬值的步伐，但不太可能扭转颓势，”NatWest Markets的经济学家Peiqian Liu说。“人民币的疲软与大多数主要货币一致，而美元整体走强。” 中国央行曾试图通过人民币每日中间价(将人民币上下浮动的幅度限制在2%以内)来支撑人民币汇率，自8月份以来一直高于预期。周一，人民币每日中间价被设定在两年来第一次低于7。中国人民银行将1美元兑人民币中间价定在7.0298，为2020年7月以来的最低水平。参考利率仍比彭博社调查分析师和交易员的平均预期高出793个点。目前，在岸人民币兑美元下跌0.2%，至7.1471。当日人民币汇率较中间价低1.6%左右。提高风险准备金率将使交易员通过远期或期权购买外汇的成本升高，此举可能会抑制已将人民币推低至两年来最低水平的看空押注。本月早些时候，中国央行还降低了银行的外汇准备金率，以提振人民币汇率。 2015年，央行将外汇远期交易的风险准备金率从零提高到20%，两年后下调，2018年再次上调。然而，中国并不是该地区唯一抵制美元持续压力的国家。上周日本自1998年以来首次出手干预，支撑日元汇率，而印度为保护卢比而采取的措施正在减少外汇储备，其速度将超过10年前动荡时期的下降速度。

厉害啦2022-09-26

9月26日人民币对美元中间价报7.0298 调贬378个基点

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，9月26日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.0298，调贬378个基点。

蛮子2022-09-26

离岸人民币兑美元短线拉升超300点

岸人民币兑美元短线拉升超300点，今日中国人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%。

蛮子2022-09-26

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