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央行：“北向互换通”初期全市场每日交易净限额为200亿元清算限额为40亿元

金融界2023-04-28

央行发布内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法 4月28日起施行

投资者合法权益，维护利率互换市场秩序，中国人民银行制定了《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》，现予以公布，自2023年4月28日起施行。　　中国人民银行有关部门负责人表示，未来中国人民银行将根据市场发展情况，适时增加投资品种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投资者提供更加便利高效的风险管理工具。另外，两地监管当局将结合各方面情况，在风险可控、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。　　以下为中国人民银行有关部门负责人就《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》答记者问　　一、符合中国人民银行要求的境外投资者包括哪些？　　答：符合《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于进一步做好境外机构投资者投资银行间债券市场有关事宜的公告》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等文件要求、完成银行间债券市场准入备案的境外投资者等，可根据《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》（以下简称《办法》）相关规定参与“北向互换通”。　　二、“北向互换通”境内外投资者可以签署的协议范围是什么？　　答：根据《办法》，境内外投资者开展“北向互换通”交易前可以与交易对手方签署经中国人民银行认可的衍生品主协议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境内投资者应当将是否签署协议、签署协议类型等事项向中国外汇交易中心备案。目前，中国银行间市场交易商协会正在研究制定“互换通”衍生品协议，待其正式发布后也可供境内外投资者选择签署。　　三、“北向互换通”境外投资者的投资范围是什么？　　答：“北向互换通”境外投资者现阶段可在银行间市场开展符合集中清算要求的人民币利率互换交易。　　四、《办法》中认可的境外电子交易平台、境内电子交易平台包括哪些？境外投资者的对手方、交易模式有哪些要求？　　答：目前“北向互换通”下受认可的境外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求加入其他受认可的电子交易平台，受认可的境内电子交易平台为中国外汇交易中心。　　为便利境外投资者开展人民币利率互换交易，“北向互换通”参照“债券通”相关安排，由境内投资者（即“互换通”报价商）与境外投资者进行交易，“互换通”报价商名单可在中国外汇交易中心网站上查询。　　“北向互换通”交易在境内电子交易平台达成，交易一经达成即视为交易已确认。境外投资者可通过中国人民银行认可的境外电子交易平台与境内电子交易平台的连接，向境内电子交易平台发送交易指令，与“互换通”报价商达成交易。　　五、中国人民银行认可的境内清算机构和香港证监会认可的境外清算机构包括哪些机构？　　答：目前，中国人民银行认可的境内清算机构为银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所），香港证监会认可的境外清算机构为香港交易所旗下香港场外结算有限公司（以下简称场外结算公司）。　　六、境外投资者开展集中清算的主要流程是？　　答：境外投资者需要申请获得场外结算公司清算会员资格或作为清算客户委托场外结算公司综合清算会员代理清算，并与场外结算公司综合清算会员签订客户清算协议。交易达成后，境内外清算机构对交易进行风控检查，对于符合集中清算要求的交易及时纳入集中清算。境外机构通过场外结算公司或其综合清算会员完成保证金及资金结算。　　七、“互换通”下，境内外清算机构如何进行衍生品交易的合约替代？　　答：合约替代是指清算机构作为中央对手方针对已成交的交易充当买方的卖方和卖方的买方的一种法律安排，并据此与买方和卖方建立两个新合约，以清偿买卖双方之间的初始债务。“北向互换通”业务中，境外与境内参与者达成的交易在经过上海清算所与场外结算公司的集中清算审核后，上海清算所与场外结算公司于当日将交易进行合约替代，进入集中清算，生成为三个独立的新合约，分别为境外参与者与场外结算公司、场外结算公司与上海清算所、上海清算所与境内参与者之间的合约。境外与境内参与者之间将不再存在合同关系。对于未纳入集中清算的交易，依照成交双方约定的处置方式进行处置。　　八、“互换通”业务场景下的跨境资金流动如何管理？　　答：在“互换通”业务场景下，上海清算所与场外结算公司之间的跨境资金结算主要通过人民币跨境支付系统办理。同时，场外结算公司可在境内银行开立人民币基本存款账户和人民币“互换通”结算专用存款账户（NRA账户），作为极端情况下应急结算安排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交易结算资金、因“互换通”交易结算需要在应急情况下所融入资金的本息和费用以及符合中国人民银行规定的其他收入支出等。　　此外，作为“互换通”业务风控方案的一部分，上海清算所与场外结算公司将针对双方清算所之间的风险敞口建立“互换通”资源池安排。双方向“互换通”资源池缴纳担保品，该资源池独立于每一中央对手方从各自清算参与者收取和追缴的保证金、清算基金之外，不用于任何会员机构的违约损失分摊。上海清算所向资源池缴纳的资金存放在以场外结算公司名义于境外开立的“互换通”专用账户，场外结算公司向资源池缴纳的资金存放在以上海清算所名义于境内开立的“互换通”专用人民币/外币账户，相关账户内资金可豁免跨境债权债务登记及额度管理要求。场外结算公司与上海清算所每日基于双方清算所之间的风险敞口计算“互换通”资源池要求，并通过境内外存管银行办理人民币或外币资金的跨境划转。　　有汇报责任的机构应当及时履行报送义务。上海清算所和境内资源池存管银行应当向人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息；被撤销的交易如涉及双边结算补偿金的，相关境内结算银行应当进行跨境人民币收支信息报送。上海清算所、境内投资者等相关主体应当按照规定履行国际收支统计申报义务，原则上“互换通”交易和资源池业务由上海清算所集中进行国际收支统计申报，补偿金等不经由上海清算所清算的交易或资金收付，由境内投资者等相关主体进行国际收支统计申报。　　九、如何理解“北向互换通”实行额度管理？　　答：为确保市场平稳运行，“北向互换通”充分考虑境外投资者投资银行间债券市场的情况，初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币（即全部境外投资者通过“北向互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义本金净额每日不超过200亿元人民币），清算限额为40亿元人民币（即上海清算所与场外结算公司之间净头寸对应的“互换通”资源池风险敞口上限为40亿元人民币）。未来，可根据市场发展情况适时调整额度，并对外公布。　　十、香港结算行应当遵守的人民币购售业务相关规定具体包括哪些文件？　　答：目前，关于人民币购售业务的相关文件主要包括：《中国人民银行关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币购售业务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人民币购售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行办公厅关于加强境外金融机构进入银行间外汇市场开展人民币购售业务宏观审慎管理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关于完善人民币购售业务管理有关问题的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人民币购售业务境外参加行和境外清算行进入银行间外汇市场有关事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。　　香港结算行在境内银行间外汇市场平盘头寸时，沿用现有境外清算行和境外参加行的业务模式、产品种类和信息报送等相关安排。根据《办法》和人民币购售业务管理规定，香港结算行在境内银行间外汇市场平盘头寸时，应当确保与其相关的境外投资者在本机构的资金兑换是基于“北向互换通”的真实合理需求。　　十一、如何理解“使用外汇参与交易的，其交易到期或不再继续参与的，原则上应当通过香港结算行兑换回外汇”？　　答：为方便持有外汇的境外投资者通过“北向互换通”投资内地银行间金融衍生品市场，使用外汇的境外投资者可在香港结算行办理外汇资金兑换，香港结算行由此所产生的头寸可到境内银行间外汇市场平盘。初期，境外投资者可选择一家香港结算行办理业务。香港结算行为境外投资者办理外汇资金兑换时，应当做好真实性审核相关工作，确保所兑换的资金用于“北向互换通”交易。其交易到期所得的人民币资金，可继续投资，如用于非“北向互换通”投资用途，应当通过香港结算行兑换为外汇。　　十二、“北向互换通”交易报告有哪些要求？　　答：境内外投资者和相关金融市场基础设施应当向中国人民银行认可的交易报告库报告“北向互换通”交易相关数据。中国外汇交易中心是中国人民银行认可的“北向互换通”数据的交易报告库，在中国外汇交易中心达成的“北向互换通”交易，境内外投资者无需另行报告。此外，中国人民银行和相关监管部门可以根据需要向基础设施调取与境外投资者投资活动相关的数据。　　十三、《办法》发布后，还会发布相关配套业务细则吗？　　答：配合《办法》发布，境内电子交易平台、境内外清算机构将制订配套的业务规则等文件并对外发布。　　十四、“互换通”未来有什么发展计划？　　答：未来中国人民银行将根据市场发展情况，适时增加投资品种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投资者提供更加便利高效的风险管理工具。另外，两地监管当局将结合各方面情况，在风险可控、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

金融界2023-04-28

Mysteel：四月政治局会议要点简析——质量高于总量

力还不强，需求仍然不足”。而4月7日的中国人民银行货币政策委员会一季度例会删除了“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”的表述。这说明三月的经济数据虽然超预期，但结构性矛盾凸显。 2. 发展与安全：“质的有效提升”放置在“量的合理增长”之前，同时继续强调“加快构建新发展格局”（20da精神是以新的安全发展格局保障新的发展格局），有利于更好地理解5%左右的全年经济增速目标。经济发展目标与安全稳定目标统筹兼顾，所以宏观经济政策刺激与调控会像踩油门和刹车一样交替进行，政策出台后会有一定时间的观察期和空窗期。 3. “两个毫不动摇”：增强民企信心，国企改革提速。尤其是一季度固定投资民间投资增速仅0.6%，远低于国有控股增速10%。 4. 提振信心：主要方式是增强民企信心和提升居民实际收入增速。当前货币流通速度下降，流动性淤积，陷入全面通缩陷阱的可能性增加的重要原因，即全社会的经济预期低迷。一季度居民和企业部门新增存款大幅增加就反映了经济社会的预期并未明显改善的问题。以居民部门为例。一季度居民部门新增存款9.9万亿元，而2022年居民部门新增存款仅17.84万亿元。短期内，即使有增量政策出台，也难以快速改善居民和企业预期，特别是刺激居民加杠杆，增加消费。但事实上，这类政策短期难见效果，我们预判二季度内需环比改善速度会明显放缓。 5. 稳内需：恢复和扩大需求的主要两个方面是稳投资和促进服务等软消费升级。前者是发挥好政府投资的引导作用，积极的财政政策和稳健的货币政策形成合力。这里指向的是基建投资仍是抓手。而软消费升级主要依靠抓就业。2023年一季度全国居民人均可支配收入实际增长3.8%，超过2022年四季度2.9%的水平，但仍低于疫情前6%左右的水平。换句话说，一季度居民可支配收入的确出现了改善，但改善的幅度还有待进一步提高。 6. 财政政策和货币政策：财政政策积极有效保证了政府支出（政府消费）。货币政策相关表述表明M2同比增速有望继续维持在11%-12%的高位水平。结合今年《货币政策执行报告》的内容，二季度降息，二三季度降准的可能性增加。一旦社会预期明显改善，前期投放出的流动性即使现在淤积了，未来将会有助于实体经济快速恢复。但是值得注意的是，本次会议再度强调风险，体现在对于隐性债务强监管的表述，“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。基建投资增速全年可能呈现逐季下降的情形。 7. 房地产政策大方向没变，防风险重要性再次提前，但也有利好释放：在房地产方面，在坚持“房住不炒”的同时，继续强调满足刚需和改善性需求以及因城施策。房地产“托而不举”的大方向没有变，但需关注未来一线和准一线城市限购政策是否有边际松动。“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和 ‘平急两用’公共基础设施建设。规划建设保障性住房。”这是政治局会议内容中关于房地产方面的新提法，这或将是在房地产行业发展的增量空间较小的背景下，挖掘存量空间的新举措。从过往的经济周期与房地产周期来看，只有房地产投资企稳，经济周期才见底部。而购房是最能代表居民消费和负债意愿的经济行为。前期居民资产负债表受损，往往会滞后制约其加杠杆意愿。从高频数据和3月商品房销售数据来看，环比增速趋缓得以确认。而且从一些前瞻性指标也能得出此结论。一方面，从近期二手房挂牌量骤增看出，部分居民正在减持住房资产，这将挤压新房销售。这说明居民对房地产市场的预期并未全面好转。另一方面，从中期视角来看，2023年一季度居民中长期贷款显著低于2016年以来各年度一季度的数值。这暗示一季度楼市销售可能是在填补疫情之后一个时期的“坑”。将较高的M2同比增速与低迷的CPI同比，特别是核心CPI联系起来看，就很容易得出货币并未有效地流向实体经济的结论，更难说增加了居民收入。因此从这一点来看，二季度地产销售的改善速度大概率会继续放慢。因此，因城施策下，关注五月份一线城市和准一线城市需求端政策会否有所松动。作者：上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽

我的钢铁网2023-04-28

央行：工业中长期贷款增速持续提升，普惠金融领域贷款季度增量创新高

480亿元。　　注： 1 . 依据《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》和《中国人民银行关于调整普惠金融定向降准有关考核标准的通知》，普惠金融领域贷款包括单户授信小于 100 0 万元的小微型企业贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、创业担保贷款和助学贷款。　　2.绿色贷款是指金融机构为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用等经济活动，发放给企（事）业法人、国家规定可以作为借款人的其他组织或个人，用于投向节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级和绿色服务等领域的贷款。　　3.科技型中小企业由科技部、财政部、国家税务总局联合认定。　　4.获贷率为获贷企业户数与名录内企业总户数之比。

金融界2023-04-28

中国银保监会发布声明：金融机构应向小企业提供合理信贷，防范“过度放贷”

0.5万户。中国媒体表示，银保监会、中国人民银行2月18日就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，对中国商业银行资本监管办法进行全面修订，正式实施后，将有助于提升银行风险管理水平，保持银行体系稳健性，更好防范金融风险；同时推动银行提升服务实体经济能力，特别是降低地方政府债券和优质企业的资本占用等。

白兔捣药秋复春2023-04-27

网商银行成“金融网络安全实验室”首批成员，安全技术参展国际金融展

全实验室”由北京国家金融科技认证中心在中国人民银行科技司指导下发起，旨在开展前沿网络安全理论、政策、标准和技术研究，探索金融行业网络安全管理新模式。

证券之星2023-04-27

中国股市一周损失5500亿美元！央行降息希望渺茫，投资者质疑反弹力度

能会导致政府不批准更多的刺激措施，目前中国人民银行降息的希望渺茫。《金融时报》说，随着中国推出不动产统一登记制度，政府将有更大的监管能力来应对陷入困境的市场，这可能会打击购房者，中国国内的情绪可能也有所减弱。国内投资者并不是唯一撤出市场的投资者，据估计，外国交易员从中国股市撤出了约20亿美元。 “你必须记住，中国现在是一个大国，不可能像10年前那样以10%的速度增长，”新兴市场投资者Mark Mobius周二对彭博电视台表示。“那种情况已经过去了，由于经济规模的原因，那种情况不能再发生了。” 彭博分析，包括对中国疫情后重新开放乐观情绪的消退，以及在TikTok与半导体芯片等中美角力下，投资者迅速削减了对中国股票的投资。除此之外，中国股市重要指标，在香港上市的恒生中国企业指数，本月下跌超过5%，成为彭博追踪的90多个全球股票指数中，表现第2差的指数。

超启2023-04-27

阿根廷将使用人民币结算中国进口商品，近期人民币国际化迎来多个利好

国际贸易投资的清算结算再扩展，包括推动中国人民银行与更多央行/货币当局建立清算安排、扩大货币互换规模、高质量发展“一带一路”、RECP等国际合作；二是加强对于全口径跨境资本流动的宏观审慎管理和监督能力，有序推动人民币在资本项目下可兑换；三是大力建设和发展离岸金融市场，包括香港离岸市场的完善和海南自由贸易港金融开放创新。　　中信证券建议，人民币国际化中应重点增强经济实力，提升外贸竞争力；协调货币与汇率政策，维持币值稳定；坚持审慎、渐进式的金融改革；加强资本账户管控，防止资产泡沫，并充分发挥区域经济和货币合作。

金融界2023-04-27

中国一则重磅消息传来！黄金回撤获强势支撑 FXEmpire：金价突破2070意义重大

闭、欧洲瑞士信贷不得不获救后逃离风险。中国人民银行在3月份连续第五个月继续购买黄金，增加黄金储备57.85吨至2068.38吨。黄金技术分析在过去五天中，金价有四天一直在测试其短期上升趋势线的支撑，每次它都被拒绝上行。此外，由于该线已经过测试，过去五个交易日出现一系列更高的日低点。到目前为止，这是看涨行为，但在黄金突破关键价格水平之前，接下来会发生什么尚不清楚。尽管如此，黄金仍处于小幅上升趋势平行通道或上升旗中。 Bruce表示：“当跌破1969美元时，上升旗出现看跌跌破。黄金然后走向一个大上升通道的上升趋势线的潜在支撑。然而，首先要观察它如何处理1960美元区域附近的潜在支撑，因为它有几个水平，包括38.6%斐波那契回撤位。” 鉴于第一段中提到的价格行为，黄金可能会在出现更深的回撤之前继续走高。但是，考虑到最近的行为，需要触发高于上周高点2015美元的触发点，才能有信心在那之后可能继续上涨。 “请注意，迄今为止的回调在1969美元找到支撑，非常接近2月摆动高点的先前阻力位1960美元。” (来源:FXEmpire) 到目前为止，上升旗出现了两次关键波动，在图表上标记为AB和BC。该形态的明显延续是黄金走高并最终在2083美元完成ABCD形态。如果达到该目标，黄金将超过之前的趋势高点2049美元和去年3月创下的历史高点2070美元。 Bruce展望长期潜在看涨表示，突破2070美元意义重大，因为此举将引发12年基点的长期牛市趋势延续。如果还没有达到新高，黄金将提上每个人的议事日程。这应该有助于推动新买家购买贵金属，并提供维持其发展所需的兴趣。他称，金价在其下一次尝试升至新的趋势高点之前的当前休整对上升趋势具有建设性，并提高了金价突破新高的机会。

小萧2023-04-26

中国股市抛售加剧！市场充斥大量地缘噪音，全球资金加速撤离

加就业方面，而不会增加额外的刺激措施。中国人民银行已经发出信号，将开始缩减疫情刺激措施。美国银行策略师Winnie Wu在周一的一份报告中写道：“我们上周看到欧洲投资者对中国市场的低迷表现感到沮丧，与香港/中国投资者类似。”他们补充道，然而，考虑到地缘政治紧张局势，人们对长期前景不确定，不愿“买入并等待”。该报告称，由于企业盈利和业绩指引依然疲软，投资者也在质疑宏观数据的准确性。周二，科技股和医药股是恒生国企指数中跌幅最大的板块。恒生科技指数下跌超过3%。 Union Bancaire Privee董事总经理Vey-Sern Ling说，市场正面临“大量负面的地缘政治噪音，几乎没有积极的催化剂”，包括拜登限制投资的行政命令，以及中国驻法国大使对前苏联国家的评论。

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超启2023-04-25

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