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更多降息呼声响起！LPR连续9个月持平中国央行被要求进一步宽松

FX168财经报社(香港)讯中国人民银行周一(5月22日)维持贷款基准利率LPR不变，不过要求央行进一步放松货币政策以刺激经济复苏的呼声越来越高。商业银行5月份连续第九个月维持一年期和五年期LPR不变，符合多数经济学家的预测。LPR是根据中国央行一年期政策贷款利率的息差计算的。上周一年期政策贷款利率保持稳定。最近的经济活动数据显示，中国经济复苏已经放缓，促使分析师呼吁采取更多政策行动。数据显示，中国4月份工业产出、零售额和固定投资的增速都远低于预期，同时通胀降至接近零的水平，进口大幅下滑。信贷扩张也比预期的糟糕。仲量联行大中华区首席经济学家Bruce Pang说，虽然中国人民银行将主要依靠针对性工具对重点行业提供支持，但“年内仍有必要降息和降准”。中国央行上一次下调存款准备金率是在今年3月，当时下调了25个基点。自去年8月以来，中国央行的中期贷款便利(一年期贷款)利率一直保持不变。高盛集团的经济学家预计，6月份存款准备金率下调25个基点将“提振市场情绪，支持信贷增长”，因为流动性需求通常在季度末回升。但他们周一表示，“大规模的货币或信贷刺激”不太可能出现，因为中国人民银行仍将重点放在遏制金融风险上，正如上周五发布的年度金融稳定报告所强调的那样。高盛经济学家表示，不断上升的政府债务、持续扩大的地区经济失衡以及中美紧张局势加剧，这些因素可能会使金融稳定成为中国央行更优先考虑的问题。彭博经济学家指出，商业银行在5月份一如预期地维持了中国的优惠贷款利率不变，但预计很快就会下调。“贷款利率走势将追随中国央行的关键政策利率——我们预计，中国央行最早将于6月降息10个基点。这不会是激进的降息，但它将通过发出支持立场的信号，帮助提振信心。” 周一，银行将一年期贷款优惠利率维持在3.65%不变，这与彭博社调查的18位经济学家中的16位预测一致。作为抵押贷款参考的5年期利率维持在4.3%。贷款基础利率是根据18家银行向其最佳客户提供的利率计算的，由中国央行每月公布。在一些银行最近获准下调存款利率后，未来几个月银行可能有更大的空间下调贷款利率——此举将降低它们的成本，提高它们的盈利能力。

风起2023-05-22

再一家交易所“爆雷”倒闭！Hotbit官宣结束运营 6月须完成提款高层传遭“中国”刑事调查

，停机维修超过一周时间。 2021年继中国人民银行发布监管公告后，Hotbit写道：“为配合相关地区政策法规，Hotbit于2021年07月01日起对中国地区+86手机注册用户做出功能限制，相关帐户交易功能和充值功能将不可用。” 也正是从那时候起，Hotbit的交易量持续暴跌，最终走向停止运营的道路。但现在看来，一切都只能成为回忆，Hotbit即将走入历史，成为新一轮“爆雷”浪潮当中的新受害者。#NFT与加密货币#

颜辞2023-05-22

重磅！中国央行宣布LPR利率连续9个月不变接下来更可能降准？

行连续第九个月维持基准贷款利率不变。中国人民银行周一表示，一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.65%不变，这与彭博社调查的18位经济学家中的16位预测一致。与大多数经济学家的预期一样，作为抵押贷款参考的五年期利率也维持在4.3%。据官网通报，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。数据显示，自2022年8月LPR非对称性下调以来，LPR已经连续8个月“按兵不动”。此次5月LPR报价不变，系连续第9个月持稳。中国央行本月早些时候维持一年期政策利率不变，同时向金融体系注入更多长期流动性。 5月15日央行开展1250亿元MLF操作，本月MLF到期量为1000亿元，这意味着本月央行实施了250亿元净投放。5月MLF操作利率为2.75%，与上月持平。作为LPR的利率锚，5月MLF利率保持稳定，使得本月LPR下调的概率大幅降低。不过，由于经济复苏放缓，分析师呼吁在今年晚些时候出台更多货币政策支持，包括降息。过去一个月左右的大量数据，包括上周公布的4月份指标，都表明经济在经历了新冠疫情后的最初反弹后失去了动力，并提振了出台更多宽松措施的希望。 4月份，包括工业产出、零售销售和固定投资在内的中国经济活动增速均远低于预期，同时通胀降至接近零的水平，进口大幅下滑。信贷扩张比预期更糟糕。面临盈利能力减弱的银行被要求对部分存款利率设定上限，以支持坎坷的经济复苏。考虑到资本外流的风险可能会进一步损害持续贬值的人民币，一些分析师现在预计，中国人民银行可能会降低银行存款准备金率，作为下一步政策举措。 “尽管4月份经济疲软，但我们预计政策制定者不会推出重大刺激措施，因为5%的GDP增长目标仍然可以实现，房地产风险和青年失业等问题需要更有针对性的方法，”高盛(Goldman Sachs)经济学家在一份报告中说。 “在货币政策方面，考虑到已经很大的中美利差和人民币贬值压力，今年更有可能采取象征性措施，比如降低存款准备金率(RRR)，而不是政策降息，”高盛补充称。上周，人民币兑美元汇率跌破了重要的心理关口7元，跌至5个月来的低点。凯投宏观的经济学家上周表示，央行的目标是确保随着“重新开放对信贷需求的提振逐步消退”，4月份大幅下滑的信贷增长大幅放缓。 “这可能可以在不降息的情况下实现，我们认为中国央行将努力避免降息，”他们表示，“降低LPR的不利之处在于，它降低了银行现有贷款的回报率，增加了它们的净息差的压力，目前它们的净息差处于创纪录的低点。” 他们表示，中国央行可能会使用其他工具，如降准、存款利率窗口指导和注入流动性，以引导融资成本下降。

风起2023-05-22

会员

LPR连续9个月不变！专家：符合市场预期，预计后续央行鼓励金融机构挖掘LPR改革潜力

　　金融界5月22日消息 5月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65％，5年期以上LPR为4.3％。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。据了解，自2022年8月以来，LPR已维持10个月不变。　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，LPR利率保持稳定，符合市场预期。主要是5月作为LPR利率锚的MLF利率保持稳定；1-4月新增信贷、社融表现强劲，企业新增信贷延续同比多增态势，反映目前市场利率处于合理水平；近年来部分银行净息差压力增大，整体看，短期LPR利率调降门槛仍偏高。　　国内货币政策仍需要平衡多个目标，货币政策保持连续性和稳定性同时，强调精准有力，在货币总量保持合理增长与市场流动性合理充裕情况下，突出薄弱环节和重点领域支持，同时，通过持续深化改革，提升金融服务实体经济能力，激发微观主体活力和创新力。　　尽管LPR利率保持稳定，周茂华预计后续央行鼓励金融机构挖掘LPR改革潜力，鼓励金融机构主动管理负债，并可能通过结构工具或降准等方式稳定银行负债成本，引导金融机构支持实体经济薄弱环节，重点基建、制造业、绿色发展、科创企业等重点新兴领域。　　周茂华指出，目前房地产复苏节奏偏慢，月度存在波动且区域复苏不平衡，但房地产整体呈现积极复苏态势，楼市信心在逐步回暖；预计后续各地仍延续因城施策、精准调控思路，用好用足包括首套房贷利率动态调节机制在内的稳楼市政策，促进房地产回归平稳健康发展轨道。

金融界2023-05-22

债市早报：资金面整体平稳，银行间主要利率债收益率普遍下行

004〕第2号、〔2018〕第2号），中国人民银行对2022年度公开市场业务一级交易商及申请加入一级交易商的机构进行了综合评估，根据评估结果，确定了2023年度公开市场业务一级交易商。此外，为配合民营企业债券融资支持工具，再次将中债信用增进投资股份有限公司纳入公开市场业务一级交易商。　　（二）国际要闻　　【G7首脑发联合声明：扩大对俄制裁，承诺进一步支援乌克兰】七国集团（G7）峰会5月19日在日本广岛开幕，G7领导人当天发联合声明，同意扩大对俄罗斯的制裁，并承诺对乌克兰提供进一步支援。据路透社报道，G7领导人在一份联合声明中表示，现有针对俄罗斯的制裁措施将扩大，将针对“俄罗斯用来重建其战争机器的工业机械、工具和其他技术出口”，还将继续限制俄罗斯从金属和钻石贸易中获取收益。他们还指出，第三国的规避制裁行为削弱了措施的效力，G7国家正在与相关国家进行接触。另外，G7领导人承诺在今明两年向乌克兰提供进一步的经济和军事支援。　　【鲍威尔对6月暂停加息持开放态度】5月19日，美联储主席鲍威尔在美国首都华盛顿特区出席了名为“货币政策观点”的小组讨论。虽然他依旧强调，“美国通胀远远高于我们2%的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2%的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。但鲍威尔继而发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率”。同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，所以，“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定”。鲍威尔提到，此前美联储一直预料政策应该进一步收紧，“但最近这样的考量有所改变”。有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格继续下跌，NYMEX天然气价格微幅下跌】5月19日，WTI 6月原油期货收跌0.31美元，跌幅0.43%，报71.55美元/桶，全周累涨约2.2%。布伦特7月原油期货收跌0.28美元，跌幅0.37%，报75.58美元/桶，全周累涨约2.5%。NYMEX 7月天然气期货收跌0.27%至2.585美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　5月19日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，当周央行公开市场全口径净回笼270亿元。　　（二）资金利率　　5月19日，资金面整体平稳，隔夜回购小跌、七天上涨：当日DR001下行4.08bps至1.404%，DR007上行10.13bps至1.874%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　5月19日，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率下行0.25bp至2.7150%；10年期国开债活跃券230205收益率下行0.35bp至2.8775%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　5月19日，4只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19融侨01”跌超10%，“H9龙控01”跌20%；“19远洋02”涨超11%，“20阳城04”涨超61%。　　5月19日，4只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19益阳专项债01”跌超19%，“19长兴太湖01”“18东坡发投债02”跌超24%，“14合肥建投债”跌超34%。　　2. 信用债事件：　　金科股份：公司公告称，新增诉讼、仲裁案件金额19.17亿元。公司及控股子公司收到的新增案件中，进入执行阶段的案件金额合计为2.21亿元，占最近一期经审计净资产的1.78%。　　禹洲地产：公司公告称，“19禹洲01”调整2023年回售行权时间安排等议案获全票通过。　　蓝光发展：公司公告称，“19蓝光MTN001”将召开持有人会议，审议无条件豁免事先约束条款等议案。　　合景地产：据广州合景公告，拟出售7.5亿元资产，所得款项将由合景泰富用作偿债等。　　吉安城控：中证鹏元国际已将吉安城投控股有限公司的国际刻度长期主体评级从‘BBB-’上调至'BBB'，评级展望为稳定。　　余姚经开：据海通证券公告，拟于2023年6月2日召开“19余姚经开MTN001”2023年第一次债券持有人会议，审议表决相关议案。　　瑞安国投：据兴业银行公告，拟于5月24日召开“21瑞安国投MTN001”第三次持有人会议。　　安徽宁国建投集团：公司公告称，控股股东变更为宁国经开控股集团。　　西湖文化旅游：公司公告称，拟于5月19日提前兑付“22西湖文旅MTN002”、“22西湖文旅MTN003”本息。　　深圳高速：惠誉评级确认深圳高速公路集团股份有限公司的长期发行人违约评级为“BBB+”，展望“负面”。　　深圳国际控股：惠誉评级确认深圳国际控股有限公司的长期发行人违约评级为“BBB+”，展望“负面”。　　云南信托：公司公告称，“21尚隽保理ABN001优先”存在兑付不确定事项，拟召开持有人会议审议相关议案。　　昆明滇池投资：据新世纪评级公告，决定维持昆明滇池投资主体信用等级AA+级，调整评级展望为负面，维持“17滇投债”债项信用等级AA+级。　　新华联：北京市一中院决定对公司启动预重整程序，指定北京市金杜律师事务所担任新华联预重整期间的临时管理人。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指走势不一】5月19日，权益市场主要指数走势不一，上证指数低位震荡，最终收跌0.42%，深证成指、创业板指低开后震荡走强，小幅上涨0.12%、0.03%，两市成交额不足8500亿元。当日申万一级行业指数多数下跌，11个上涨行业中仅电子、家用电器、医药生物、食品饮料、美容护理等行业涨超1%，20个下跌行业中传媒下跌2.46%，银行、非银金融、建筑装饰、房地产、石油石化、公用事业跌逾1%，其余行业涨跌幅不超过1%。　　【转债市场指数小幅分化】5月19日，转债市场主要指数走势分化，中证转债、上证转债后期虽有反弹，但力度不大，仍微跌0.08%、0.14%，深证转债午时翻红，但整体走势不强，仅微涨0.03%。转债市场日成交额465.80亿元，较前一交易日减少23.00亿元。当日转债个券涨跌各半，499只个券中249只上涨，245只下跌,5只持平。当日，新上市正元转02、晶能转债分别上涨30%和19,51%，明显领先市场，科思转债、思创转债涨超5%，表现不俗；虽有半数个券下跌，仅搜特转债下跌9.27%，智尚转债、北方转债跌逾3%，中钢转债、博汇转债跌逾2%，约九成下跌个券跌幅不及1%。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，韵达转债拟于5月23日上市。　　5月19日，福蓉科技可转债获上交所通过，冠中生态、兴瑞科技、宇瞳光学可转债申请获深交所审核通过，国力股份发行可转债获证监会注册批复。　　5月19日至20日，杭电转债公告将转股价格由7.03元/股下修至5.98元/股，自5月23日正式实施；旗滨转债公告不下修转股价格，自2023年5月22日起，若再次触发下修条款，届时公司将再次召开董事会会议决定是否行使下修权利；晓鸥转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年5月20日至 2023年11月19日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；阿拉转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年5月22日至2023年11月21日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；利民转债公告不下修转股价格，且自本次董事会会议决议公告之日起未来六个月内（即2023年5月22日至 2023年11月21日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；华阳转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（2023年5月22日至2023年11月21日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；环旭转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年5月20日至 2023年11月19日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；能辉转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2023年5月20日至2023年8月19日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；华海转债公告预计满足转股价格修正条件。　　5月19日至20日，火炬转债公告预计满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　5月19日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行4bp至4.28%，10年期美债收益率上行5bp至3.70%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　5月19日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至58bp；5/30年期美债收益率利差收窄3bp至19bp。　　5月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.24%。　　2. 欧债市场：　　5月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.43%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行3bp、5bp和7bp；英国10年期国债收益率上行3bp至3.99%。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至5月19日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-05-22

人民币兑美元中间价报7.0157，上调199点

元中间价报7.0157，上调199点。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年5月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.0157元，1欧元对人民币7.5911元，100日元对人民币5.0942元，1港元对人民币0.89706元，1英镑对人民币8.7392元，1澳大利亚元对人民币4.6679元，1新西兰元对人民币4.4034元，1新加坡元对人民币5.2172元，1瑞士法郎对人民币7.8094元，1加拿大元对人民币5.1985元，人民币1元对0.64648马来西亚林吉特，人民币1元对11.4543俄罗斯卢布，人民币1元对2.7684南非兰特，人民币1元对188.78韩元，人民币1元对0.52335阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.53450沙特里亚尔，人民币1元对49.4848匈牙利福林，人民币1元对0.59860波兰兹罗提，人民币1元对0.9813丹麦克朗，人民币1元对1.4983瑞典克朗，人民币1元对1.5503挪威克朗，人民币1元对2.82480土耳其里拉，人民币1元对2.5316墨西哥比索，人民币1元对4.8876泰铢。　　5月17日，人民币对美元汇率在在岸和离岸市场双双跌破“7”这一整数关口，引发广泛关注。5月19日人民币对美元中间价也跌破7，报7.0356元。不过券商普遍认为，人民币也并不存在中长期持续贬值的基础，双向波动仍将是人民币汇率的常态。　　开源证券指出，从外部环境来看，美国通胀下行的大趋势并未逆转，叠加银行危机尚未完全结束，经济下行压力或也将逐渐加大，5月大概率为美联储本轮最后一次加息，美元指数和美债收益率上行空间有限，人民币贬值的外部压力将边际减轻。　　我国经济当前复苏确实面临一定挑战，经济正处于动能切换过程中，稳增长政策与内生性修复处于“战略相持”的观察期。从4月政治局会议来看，政策端仍是中性偏积极，继续“坚持稳中求进工作总基调”，预计后续中国经济仍将持续修复。　　最后，央行可采取多种政策工具对汇率市场进行引导，以避免汇率市场出现大幅波动。事实上，在人民快速升贬值阶段，央行采取过不同的政策工具对汇率市场进行引导，这将有助于人民币汇率保持相对平稳。　　上海证券首席宏观分析师胡月晓指出，按照路透最新的人民币汇率POLL（未来1个月、3个月、6个月、12个月后的期末汇率预测）看，市场对人民币汇率中长期走势的预期为“稳中偏升”，前期人民币汇率贬值进程已告一段落，重新进入平稳运行区。　　最新市场预测中值的未来4期值（2023年5月底、7月底、10月底，2024年4月底）分别为6.88、6.80、6.75、6.65；未来4期的预测均值分别为6.88、6.83、6.76、6.68。可见，市场对人民币汇率的中短期走势预期保持稳定，稳中偏升预期较为一致，缓回升仍是主流看法。　　他进一步指出，2023年决定人民币汇率走势的主线正面临变换，汇率走势主导因素或转向经济和通胀。尽管中美间利差仍有扩大趋势，但伴随着美联储加息临近尾声，在全球利率体系趋稳后，经济发展前景差异对国际资本的趋势性影响，将再度成为汇率的方向性影响力量。　　他认为，当前波动不改2023年人民币汇率重拾升势的中长期运行趋势，人民币汇率将因中国经济更为良好的增长前景和更平稳的物价，结束2022年的弱势，再现稳中偏升的趋势。　　银河证券宏观分析师许冬石亦认为，5月份人民币贬值主要与美元走强相关，人民币跟随全球货币贬值。5月份CDS价格先升后降，基本保持平稳，这意味着主导4月份人民币弱势的因素在5月份市场已经定价，对于中国经济的弱势已经反映。　　她指出，当前地缘政治有所缓解，虽然中美之间仍然分歧较大，但这种分歧已经成为常态，海内外金融市场在逐步适应这种变化。中国4月份经济数据在5月16日刚刚发布，未来一个月属于数据真空期，对于经济的预期保持稳定，对于经济支持政策仍然有期待。　　她认为，未来一段时间人民币持续弱势。一方面，对中国经济预期已经形成，而中国经济的任何超预期都会带动人民币汇率也就会回升。这种对于经济持续的观察可能要到6月份，在此之前人民币汇率都较为低迷。　　此外，美元的短期反弹给人民币带来压力。在人民币处于弱势的环境下，美元的走高直接带来而来人民币的下滑，如果美元继续上行，人民币汇率的下滑就没有结束。　　她预计，短期内（1-2个月）人民币汇率可能继续下滑，美元兑人民币可能下滑至7.1元左右。而人民币汇率反转需要等待美元反转、中国经济预期转变的时刻，人民币汇率稳定或反转需要等到下半年，年末人民币汇率会重新上行，或将到6.75元左右。

金融界2023-05-22

周末，海内外突发重磅消息！经济日报发文，“中特估”不能简单理解拔高国企估值，美国同意向乌克兰提供F-16

司本外币跨境资金集中运营管理政策　　中国人民银行、国家外汇管理局决定在北京、广东、深圳开展试点，优化升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策。主要内容包括：一是优化整合现有跨国公司跨境资金集中运营相关政策要求，惠及更多企业；二是增大企业跨境资金运营自由度，允许跨国公司根据宏观审慎原则自行决定外债和境外放款的归集比例；三是支持跨国公司以人民币开展跨境资金集中运营业务；四是简化备案流程及资金使用相关材料审核。　　经济日报：“中特估”不能简单理解为直接拔高国企估值　　经济日报文章指出，探索建立中国特色估值体系，不能简单地理解为直接拔高国企估值水平，引导资金推动股价短期、快速上涨，这既不符合资本市场一般规律，也不利于国企持续健康发展，更与中央“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的要求相悖。估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度，不管国企还是民企，市场最终衡量的还是经营效益及能否持续稳定地创造价值。更完善的公司治理、更有效的盈利模式、更可持续性的发展前景，才是“中特估”的应有之义，才是我国资本市场健康发展的长久之道。　　国务院任命李云泽为国家金融监督管理总局局长　　国务院任免国家工作人员。任命李云泽为国家金融监督管理总局局长；任命曹宇、周亮、肖远企、丛林（女）为国家金融监督管理总局副局长；任命张家胜为国家体育总局副局长；任命黄锦生为国家矿山安全监察局局长；任命雷平为国家药品监督管理局副局长。免去黄玉治的应急管理部副部长、国家矿山安全监察局局长职务。　　A股、港股动态：　　下周限售解禁　　下周（5月22日-5月26日），沪深京三市有78家公司涉及限售股解禁，合计解禁量约26.77亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为454.17亿元；前一周分别为28.4亿股、365.53亿元。　　下周解禁数量最多的是华银电力，华银电力5月17日晚间发布公告称，公司限售股份约7.16亿股将于5月23日解禁并上市流通，占公司总股本比例为35.26％。其他解禁数量较大的公司有天通股份、长源东谷、盛视科技、观典防务、中盐化工等。　　香港交易所拟于2023年6月19日推出港币-人民币双柜台模式　　香港交易所5月19日宣布，拟于2023年6月19日市场准备就绪时在香港证券市场推出「港币-人民币双柜台模式」（双柜台模式）及双柜台庄家机制。首批双柜台证券及庄家名单将会适时公布。双柜台模式及庄家机制将有助推动人民币计价证券在香港的交易及结算。在双柜台模式下，投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台证券及人民币柜台证券。两个柜台下的证券属于同一类别证券，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换。　　公司动态：　　万达集团：网传大规模裁员消息不实　　万达集团5月20日在官网发布声明称，网传万达大规模裁员消息不实。

金融界2023-05-21

朱民对话瑞·达利欧：美国银行业危机将扩散，美联储更难控制通胀

论天下”上，国际货币基金组织原副总裁、中国人民银行原副行长朱民与桥水基金创始人瑞·达利欧，共同就美国地区银行业发展形势、美联储货币政策、GPT的影响等话题展开了深入讨论。（图为瑞·达利欧与朱民展开对话）　　关于美国地区银行业形势，朱民认为，硅谷银行本身并不是系统性风险，但硅谷危机的本质却是系统性风险。因为这基本上是宏观形势、长期变化、宽松的货币政策和美联储加息等因素导致的本质管理不匹配，任何人都很难调整资产负债表。　　瑞·达利欧表示，这个问题目前影响到了许多银行，但问题远不止于此，因为我们所处的环境是短期利率保持在极低的水平，银行等实体以短期利率购买政府债券时，这意味着许多实体、甚至中央银行也将面临巨大的损失。因此，这不仅仅是一个地区银行问题，它将影响一些有不良资产负债错配的机构，这是一个资产负债表类型的问题。至关重要的是，央行要有平衡利率和货币紧缩的政策，这样利率才能高到足以补偿通货膨胀，并向债权人支付不足的回报。否则，他们会出售债券，因为相对于通货膨胀来说，利率太低了，他们会卖掉债券。另一方面，相对于债务人来说，利率可能如此之高，以至于债务人很难偿还债务，面临着严重的供需失衡。　　关于美联储的货币政策，瑞·达利欧认为，自量化宽松开始以来，每次购买量都比之前更大，这是一个信号。当开始看到央行的资产负债表再次扩张时，这是一个信号，表明下一阶段的宽松困境何时到来。为什么通货膨胀很难控制？美联储和其他央行的行动本质上是这些央行承担了债务，并将资金交给了人们。现在，家庭部门的资产负债表状况相对较好，因为政府中央银行和中央政府的资产负债表状况不佳，这属于在资产负债表方面发生了财富转移。另一个阻碍控制通货膨胀的因素是效率低下，包括与去全球化相关的全球供应链所存在的效率低下问题等。　　关于技术问题，朱民提出，在短期内GPT通过了工具测试，正在进入AGI，这是现在的通用智能，这是一件好事，但也有潜在的风险。瑞·达利欧认为，技术将对我们生活的各个方面产生巨大的影响。我们将面临巨大的波动，因为这种颠覆性技术将应用于许多不同的业务和领域。接受这些变化的企业，可能会发生革命性的变化，也可能具有巨大的竞争优势。当然，市场是所有领域的集合，任何行业都将在市场中受到影响。　　以下为朱民、达利欧发言速记：　　朱民：大家早上好，热烈欢迎大家来到清华五道口全球金融论坛。我们非常荣幸能邀请瑞·达利欧与我们就全球金融形势、流动性市场、货币政策和其他一些问题进行对话。　　我想瑞不需要任何介绍。大概今天会场里的每个人都读过瑞的书。他的第一本书是《原则》。这本书在中国非常受欢迎。然后，他很快出版了关于巨额债务危机的第二本书。此外，他还出版了第三本书，这本书也很重要，是关于如何应对不断变化的世界秩序。我想很多人都非常仔细地阅读了这本书，并且经常引用他的书。他也是桥水基金的创始人，桥水基金是世界上最大的对冲基金。但最重要的是，瑞是中国的朋友。在过去的40年里，我想瑞至少访问过中国100多次。今年三月，我在中国发展高层论坛见到了瑞。几周前，我们在北京再次会面。所以瑞经常来中国，非常关注中国的经济和宏观形势，也经常提供非常有用的建议。瑞，非常感谢你今天早晨接受邀请，与我们一起讨论这个非常重要的话题。我们非常高兴能听到你的声音。再次感谢。　　达利欧：这是我的荣幸。　　朱民：我想从关于美国地区银行业形势的话题开始，在硅谷银行危机之后，进而是签名银行、第一共和银行和其他银行机构。我们都曾参加了在中国发展高层论坛的演讲。我对这些问题的看法是，我认为硅谷银行本身并不是系统性风险，但硅谷银行引发危机的本质却是系统性风险。因为这基本上是宏观形势、长期变化、宽松的货币政策和美联储加息等因素导致的管理不匹配。任何人都很难调整资产负债表。现在，我不知道你是否同意我的观点，这意味着什么？你认为区域性银行整体正趋于稳定吗？这带来什么样的危机？或者你是否认为这仍然是美国银行业乃至全世界国家风险的关键。　　达利欧：我认为重要的是要认识到这是一个普遍存在的问题，影响的不仅仅是银行业。这个问题目前影响了许多银行，因为许多银行购买了政府债券。但其实许多实体都购买了政府债券。而且，这里指的不仅仅是购买美国政府债券的美国实体，还有因为货币政策而购买欧洲债券的欧洲实体。日本人因为货币政策而购买日本债券等等。因为我们所处的环境是短期利率保持在极低的水平，这样实体就可以借款，而这些实体包括银行、保险公司、养老基金等许多机构。他们可以以短期利率借款并购买政府债券。因此，我们正在处理的情况是一个更大的问题，它影响到一些不同于以往的实体。　　现在，它影响到了一些区域性银行、非区域性银行，甚至保险公司。它影响很大。我只想明确的是，当他们基于短期利率购买政府债券和融资，他们建立起头寸。想想看。在欧洲，几乎在美国、甚至日本，你怎么能以负利率购买政府债券并期望赚钱。你知道答案吗？答案是以更负的利率借款，以创造正利差，这个利差是央行提供的。大量交易使这些债券的价值下降了。借款的资金成本大幅上升，这也是现在存在的问题。这样的机制中，会发生什么？其中一些是按市场计价的，还有一些没有按市场计价。这意味着许多实体，甚至中央银行，也面临巨大的损失。　　如果他们不把它们推向市场，那意味着什么？让我们明确这一点。这意味着他们有很多债券，他们不想继续这样做。这将对未来的债券需求产生影响。首先，如果利率保持不变，在这样的控制下，他们将面临财务问题。他们会有这些损失，但它们会在一段时间内分散，这将受到系统性投入资金的保护。换句话说，中央银行提供了更多的支持，因此你会看到资产负债表增加。　　但这也意味着，他们对这些债券和政府债券的需求将大大减少，因为他们的债券太多，而且有损失。这会产生供需问题，因为政府有发债的需求。如果你以美国为例，或者以其他国家为例，当他们有巨额赤字时，他们必须大量出售并为这些赤字融资。　　谁将购买债券？那些债券的购买者不会再想持有更多。不是银行，也不会是国外投资者。这就造成了供需问题。如果我们看到这一进展，下一步将是，这将向所有人发出一个信号，即美联储的资产负债表和央行的资产负债将再次增加，因为往往会采取印钞的方式来购买这些债券。　　因此，我想明确一点，这不仅仅是一个区域性银行的问题。它影响了一些有不良资产负债错配的机构，但不会影响那些没有这种错配的机构。世界已经获得了杠杆化的长期金融资产。换句话说，这不仅仅是债券，还有其他金融资产，以低廉的利率借钱并购买这些金融资产。这是一个资产负债表类型的问题。这与经济问题不同。相信我们稍后会讨论这个问题，我敢肯定，家庭部门的状况并不糟糕，所以这是一个资产负债表问题。　　朱民：瑞，你说得很清楚。实际上，你们把这个问题分为三个方面。第一个问题是区域银行问题。第二个问题比区域银行更大，它包括所有的银行业和金融业。因为正如你在过去提到的那样，许多金融系统都按照这种零利率运行。但他们的管理也很值得关注，因为这种情况和人们对债券的需求会减少。因此，这使得财政部出售债券更加困难。这是否意味着债券价格将在短期内进一步推高？　　达利欧：也许央行将不得不介入并购买更多这些债券。　　朱民：再次购买。　　达利欧：是的。这种特殊的动态就是问题所在。当你有很多债务，而一个人的债务是另一个人的资产。至关重要的是，央行要有平衡利率和货币紧缩的政策，这样利率才能高到足以补偿通货膨胀，并向债权人支付不足的回报。否则的话他们会出售债券，因为相对于通货膨胀来说，这太低了，他们会卖掉债券。另一方面，利率可能如此之高，以至于债务人很难偿还债务。这就是我们的处境。　　我们面临着严重的供需失衡。如果我们有一个自由的债券市场，而中央银行并没有像他们那样购买债券。他们进来买了很多债券，因为没有供需平衡。他们想降低成本，并想要提供补贴，这是我们经历过的。他们陷入了困境。因此，现在很难将利率保持在足够高的水平，既能让债权人受益，又不会伤害债务人。因此，我们看到他们必须降低信贷需求。但如果你保持这个利率，比如说实际利率为1％或1.5％。那么这将产生非常紧缩的信贷条件，这将意味着增长放缓或没有增长。我们正在适应这样一种环境，在这种环境中，他们试图在所有这些债券损失的情况下找到平衡水平，所以债券不是好的资产。　　朱民：这真是观察整个过程的一个新的观点。　　达利欧：很抱歉打断你。这种动态对于我们来说也许是新的，但它在历史是重复循环发生的。我只想说，在历史上并没有新奇的地方，政府陷入了太多的债务，然后印发更多货币。在历史往复中可以找到很多例证，政府没有足够的钱，却想花更多的钱。他们所做的就是印刷更多的货币。他们有太多的债务。数千年来，这种动态总是在各国反复发生。　　朱民：这能回到你的基本理论上来。一切都是机械性的重复。这是有趣的观点。一次又一次地重复。统计数据显示，银行业大约有20％的余额是债券资产，这20％中，大约8％是持有到期的，12％是可供出售的。所以还有很大一部分。你说，美联储必须像以前那样选择用资金购买这些债券。这意味着，美联储再次陷入量化宽松货币政策。我记得就在几天前，你写了一篇文章，说联邦政策到目前为止还没起到有效的作用，因为他们没有控制通胀。在某种程度上，增长也是一种韧性。现在，当美联储改变政策时，市场和经济增长的动态将发生多大变化。　　达利欧：纵观历史，有这样的循环周期，有三种类型的货币政策，我称之为货币政策一、二和三。货币政策一是当他们改变利率以影响供求平衡时，他们创造了平衡。当这种做法不再奏效时，因为通常情况下会达到零利率，而无法降低固定利率。历史上一直存在着供需失衡。我称之为货币政策二，即中央银行印钞并购买债券来弥补供需失衡。上一个周期是始于1933年，在货币体系中一直延续到1945年。所以这样的事情发生了一次又一次。所以我们采取了所谓的量化宽松政策。但量化宽松的问题是，当你只是控制供需时，除了不平衡之外，用于购买债券的钱都流向了债券持有人。这些债券的持有人出售这些债券，并购买其他金融资产，资金不会慢慢流入那些需要资金的人手中。所以有了货币政策三，货币政策三是这些大周期中的第三种货币政策，即中央政府，它有能力选择拨款或征税，与中央银行合作调配资金。例如，当我们遇到新冠肺炎问题以及其他问题时，量化宽松政策希望资金不是流向债券持有人的手中，而是那些需要的人手中，无论他们是失业的人，还是状态不佳的人等等。因此，这项政策是由中央银行管理赤字，由中央政府将赤字货币化。这就是我们在这个循环中所处的位置。这种长期债务循环在历史上反复出现。我在我的书里讨论过不断变化的世界秩序的原则，以及应对重大债务危机的原则。但这就是我们现在所处的情况。　　朱民：你特别提到美联储正在收紧政策。但现在，由于债券需求和供应的变化，可能会再次出现宽松政策。这会发生吗？　　达利欧：是的。在市场上，有些事情让人感到惊讶。有人会说，预计央行不会再次开始购买债券。其他大多数人会说什么？另一种量化宽松政策？（没错。）顺便说一句，自量化宽松开始以来，每次购买量都比之前更大。这是一个信号。当你开始看到央行的资产负债表再次扩张时，这是一个信号，表明下一阶段的宽松困境何时到来。那时候，我会把这个信号看作是我们在处理，然后控制通货膨胀，我们必须看看发生了什么，为什么通货膨胀很难控制？所以把问题分解来看。　　美联储和其他央行的行动本质上是这些央行承担了债务，并将资金交给了人们。现在，家庭部门的资产负债表状况相对较好，因为政府通过中央银行和中央政府的资产负债表状况不佳，因此在资产负债表方面发生了财富转移。因此，是什么导致了通货膨胀？通货膨胀的原因是什么？当其他东西都在下跌时，上升的是什么？是补贴。因此，如果你看看补贴，它的增长速度比通货膨胀快。　　因此，我们的家庭部门的资产负债表相对较好。而且收入增长相对较好。因此，通货膨胀率保持在4.5％-5％水平，你知道4％到5％的范围，而且不太可能下降。无论如何，我们都有2％的目标通胀率。在问题解决之前，它不会下降那么多。这就是为什么要坚持下去。另一个阻碍通货膨胀下降的因素是效率低下。（好吧，这很有趣。）与去全球化相关的全球供应链问题所存在的效率低下，以及随之而来的效率低下——因为现在我们正处于更大的冲突局势中，这意味着自给自足比效率更重要。　　在这种环境下，我们的环境是全球效率更低，再加上相对较高的补贴问题，使通货膨胀居高不下。　　因此，央行，尤其是美联储，正处于这种特殊情况。家庭部门的资产负债表收入相对较好。（美联储）资产负债表的损失是严重的。通货膨胀是粘性的。这意味着他们必须保持相对较高的货币政策，但这不会缓解局势。因此将会出现供需问题。　　朱民：你描述的情况非常生动。你提到了几个关键问题。第一个问题是，补贴指数仍然很高。每个人都知道，通货膨胀最令人担忧的是通胀-工资曲线问题。如果补贴提高得太高，那么我们担心这是否会导致工资增长过快。我们看到后果。我认为这是真正的担忧。　　达利欧：这也是一个和政治相关的问题。我们将迎来2024年的选举。当你限制人民的购买力时，会怎么做？为了对抗通货膨胀，必须限制购买力，并产生削弱效应，而这是在一段时间内出现的，因为有很多内部冲突，这会让事情变得困难。　　朱民：是的，我认为这是一个非常政治敏感的问题。你还提到了另一个重要问题。没有多少人谈论这件事。你所说的全球地缘政治风险，实际上会导致每个人的产能增加，生产率降低，我听说你的意思是，这是一种长期的通胀压力。你提到通货膨胀是粘性的，如果我没听错的话，在4％到5％的时候会是粘性的。现在，如果通货膨胀率是4％或5％，就会保持这种状态。那么利率呢？我认为美联储的处境非常艰难。　　达利欧：这在很大程度上取决于实际情况。是的，你所说的正是事实。我担心的是，如果出售债券，情况可能会更糟。换句话说，债券的总供应量将等于必须融资的赤字带来的新供应量。现在，如果出售债券，因为供需平衡需要中央银行介入并印制更多的货币，那将是一个非常困难到危险的情况。这是我们最需要注意的事情。这就是我认为没有得到足够重视的潜在风险。　　朱民：非常重要的一点。事实上，我认为这是在不久的将来非常危险的情况。我听说你提出了一个非常有趣的观点，你说，由于通货膨胀率在4％到5％之间，美联储不想保持如此高的利率和保持紧缩的货币政策。但他们做不到。因为供求关系引发了市场问题。因此，这可能会改变所有的动态。这是一个非常大的问题。但从根本上讲，这些事情，通货膨胀、利率政策，对经济增长有多大影响？你认为美国和世界在未来12个月的增长如何？　　达利欧：我认为货币政策必须保持不变，这意味着实际利率将接近1％。沿着这个思路思考，有可能不完全是这样，但差不多在这个区域左右。我预计，这将使增长率下降到0％到1％之间。换句话说，我认为这是一种新的平衡。什么是平衡？均衡将以接近1％的实际利率实现。如果你有1％的实际利率，你可能会有一些波动，但增长率相对缓慢。因此，如果债券供需状况保持相对有序的情况下，保持0-1％的实际增长，以及0到1％的实际利率。如果它变得无序，那么供需问题就越严重，通胀和增长之间的权衡就越糟糕。　　朱民：瑞，这是非常重要的一点。如果你认为通货膨胀在4到5之间是粘性的，那么实际利率将是0到1％。因此，增长率将大致下降到0-1％。所以这是一个停滞，是吗？　　达利欧：是的。我认为停滞是一种相对来说几乎是机会主义的情况。我们也在进行一场技术革命。我们不能在谈论所有事情的时候都不考虑这一点。正如我所提到的，在整个历史中，我们必须关注五种主要力量。我对此进行了研究，发现有五种主要驱动力。过去500年里，引起我注意的三大力量，一是我们所谈论的债务水平和货币。第二是贫富之间的内部冲突程度，如果贫富差距达到很大的程度，就会引发内部政治冲突，这与贫富差距非常相关。第三是地缘政治。换句话说，世界是如何运转的？它会有效率吗？我们会有冲突吗？这将如何运作？然后，当我学习了500多年的历史时。我还看到，第四种因素就是自然行为、干旱、疫病实际上颠覆的文明和帝国比其他任何事情都多。因此，我们不能忽视大自然的行为。所以这是一股强大的力量。最后的第五种因素是人类对技术的学习和发展。在一段时间内，这就是提高生活水平的原因。　　当我看到这个世界是什么样子的时候，我看到了这五个驱动因素，我在一一研究。就像我刚才描述的那样，这个货币问题是不确定性。内部冲突是不确定性，它与政治和经济有关。国际地缘政治问题是不确定性，因为效率低下。大自然的行为不能算不确定性，因为事情没有进一步改善。事实上，如果我们仔细观察，我们将进入一个厄尔尼诺时期。这意味着你可能会遇到更多的天气干扰。这不是一件好事。这就是所有共同的问题。前四种影响是不确定的，令人担忧，尤其是这些因素同时出现的时候。第五是技术。我们现在正在经历一场前所未有的技术革命，人工智能等等。这肯定干扰现有的社会秩序。我们将进入一个受干扰的时期。这是积极的干扰还是消极的干扰，必须拭目以待。时间会证明一切。　　然而，风险不在于技术本身。而是在于人们对人工智能技术的使用。例如，如果它被用来互相争斗，互相诋毁。这将是一个可怕的影响。如果它被用来提高生产力等等，这可能是一个非常大的积极影响。这就是我看待这五大因素的方式，我认为你必须看看这五种力量才能理解目前的局势。　　从某种意义上说，我认为在接下来的两年里，你会看到一个非常混乱的环境。因为我们有债务问题，这会削弱经济增长。在政治选举年到来之际，在发生重大国际冲突之际。然后我们当然知道，人工智能在这段时间内肯定会造成影响。他们将以重要而令人震惊的方式发生改变。所以我认为在接下来的2年或3年里，你会看到非常大的变化。　　朱民：这些都是非常大胆的预测。在你的理论中推动周期和历史发展的五大主要因素。正如你所提到的，四个是非常有问题的，目前技术方面尚清楚，对吧？我认为这也是非常重要的一点。显然，我们将讨论ChatGPT，或者说GPT。有人说，如果GPT出了问题，它可能会非常不利。用你的话说，如果它被用来相互争斗，它可能真的会以错误的方式具有破坏性。我认为这也是另一个令人担忧的问题。　　但在短期内，GPT通过了图灵测试，GPT正在迈向AG（通用人工智能）。这是一件好事，但也有潜在的风险。但你看到这个ChatGPT还是GPT，或者彭博GPT，从根本上改变金融行业，改变你的桥水基金公司一样。　　达利欧：是的，它会在很多重要方面改变一切。我从桥水基金开始，几乎所有投资方法不仅仅是做出决定，而是停下来思考我做出决定的标准，把这些写下来并转化为算法。我们已经做了25年了，并使用它来建立一个思考和沟通的系统，它实际上是正确的，能沟通和做出决定，就像创建一个计算机国际象棋游戏，然后在旁边下棋一样。这种动态的过程非常棒。这就是我们取得成功的原因。现在，沿着这个思路，当我们进入 “生成式人工智能环境”，这种新型的智能时，每一个维度都将涉及到几乎每个人都将与之合作、处理几乎所有的决策。当然，对于我们的决策，我个人和其他人都在处理。我该如何衡量？我会和它谈谈，因为我们有很多原则。我现在写了很多原则，它们非常具体，你把这些东西放在一起，以这种能力。我会和它聊天，我会用这种方式做出指示。但每个人都会以自己的方式去做。这一变化是一个根本性的变化。　　我见过非常复杂的计算机程序通过这项技术进行分析，找出编程中的错误在哪里，他们会在编程中找到错误并迅速做出反应。这就是一个例子。因此，这将产生非常非常大的影响，不仅对金融市场，而且对所有方面都将产生非常巨大的影响。　　我认为它令人兴奋的一点是，与许多人工智能不同。（普通人工智能）没有理解问题，它只是数据挖掘。你把过去发生的事情放进电脑，它会分析过去的模式，并告诉你结果。但它并没有告诉你背后的逻辑。所以，如果未来与过去不同，那就会出现问题。因为你无法理解。事实并非如此。你可以深入探讨“为什么”。你可以和它交流，为什么会这样？你不仅能得到答案，还能让它理解问题。我认为，这将对我们生活的各个方面产生巨大的影响。　　朱民：但影响会有多大，尤其是对金融市场的影响。我的意思是，我可以把类似你运营公司的整个逻辑灌输给GPT，对吧？你了解标准，在没做出真实决定之前你都不会有损失。机器进行训练，然后进行推演。这会使市场竞争更激烈吗？这是否意味着未来市场的利润率会更低？　　达利欧：首先，我们将面临巨大的波动。原因是，这种颠覆性技术将应用于许多不同的业务和领域。但我们可以说企业会接受这些。这意味着每一家企业几乎都可能以我们真正不理解的方式发生革命性的变化。往日的决策模式将被超越。那些打磨出最好的工具并实现最佳运用的公司将具有巨大的竞争优势，悬念只在于方法而已。因此，这将改变公司，改变他们的财务状况。他们将成为更具颠覆性的新公司，而技术正是基于此。想想开放人工智能本身是如何产生的。突然间，这件事让我们措手不及。现在每个人都在这样做。　　对几乎所有企业的影响都将与此类似，发生非常大的变化。因此，具有非常大的不确定性，更大的波动性，以及那些知道如何很好地使用它的人，相对于那些不知道如何很好地利用它的人来说，他们将处于巨大的竞争优势。如果你知道如何好好使用它，你将比不知道如何好好利用它拥有巨大的优势。这在所有领域都是一样的，在市场上也是一样的。当然，市场是所有领域的集合，任何行业都在市场中。因此，市场本身将反映这一点。然后市场的方法，如何利用它来应对市场，都会受到它的影响。　　朱民：这是一个关于机器的有趣观点，关于GPT，关于它在很大程度上取决于你如何使用这项技能。总的来说，因为影响整个行业会有很大的波动性。你想补充什么吗？　　达利欧：我认为这几乎就像进入了时间扭曲，或者在未来几年会发生什么。在接下来的2到5年里，我们将从一个现实走向一个截然不同的现实。出于所有五种力量：债务问题、内部政治、外部地缘政治、自然行为，以及正在改变我们思维方式的技术变化，以及由此产生的结果，5年后，这个世界将是一个完全不同的世界。　　朱民：我认为你真的很好地结束了这次对话。如果寻找这个世界，我们会看到所有不同的东西。我刚刚提到了区域银行危机、资产负债错配问题，从长远来看，量化宽松货币政策、强劲的加息、通货膨胀等问题。你会回到一个基本面，这是驱动变化的五个基本驱动力，债务水平，货币政策，内部冲突，地缘政治风险，自然灾害和技术发展。而技术发展可能非常有帮助，也有可能非常有害。但从根本上说，这是一个真正的根本性变化。新技术将从根本上改变我们的生活或对未来世界和市场的看法。只需要在未来2到3年或3到5年内，我们将看到一个非常、非常不同的世界。太棒了，这是一场非常非常精彩的对话。　　达利欧：还有一点，如果我能得出结论的话，如何处理这一切将首先取决于我们彼此的相处方式。所有这些情况都是可以协调的。如果我们能够以一种良好的方式共同面对这些挑战，而不是伤害彼此，而是共同努力，共同应对这些挑战。我们的生活水平可以比历史上大部分时间都要高。可以通过各种方式进行债务重组，我就不再深入探讨，因为我们的谈话马上结束了。但我想说的是，这一切都将取决于我们彼此的相处方式。　　朱民：谢谢你，瑞。非常感谢。这点非常重要。如果我们能够共同努力，这五个挑战都可以应对。我认为这是最重要的事情。我们需要共同努力，需要像今天这样的对话。你的最后一点对我们所有人来说都非常非常重要。我们应该坚持这一点，这样我们才能共同应对你刚才提到的五大挑战。非常感谢你这么多年来的精彩对话。感谢你在今天早晨与我们分享你的观点。非常感谢你。　　达利欧：我喜欢我们的友谊。我很感激。谢谢。

金融界2023-05-21

王一鸣、吴晓求、朱民、瑞·达利欧等大咖齐聚，2023清华五道口全球金融论坛盛大开幕

21日上午，国际货币基金组织原副总裁、中国人民银行原副行长朱民和桥水基金创始人瑞·达利欧展开高端对话。　　为期两天的论坛围绕“助力中国式现代化的中国特色金融之路”“资本市场高效赋能实体经济发展”“普惠金融助力乡村振兴”“国际贸易——挑战与机遇”“构建可持续的不动产金融新模式”“数字经济时代的金融与经济发展”“数智时代的养老金融”“推进全球零碳金融治理，促进金融高水平开放”等召开八场全体大会。通过主旨演讲、高端对话、圆桌讨论、报告发布等环节，与会嘉宾共商经济金融领域重大问题，为实现高质量发展，推动中国式现代化建言献策。　　本届论坛由清华大学主办，清华大学五道口金融学院、清华大学国家治理与全球治理研究院承办，清华大学国家金融研究院和清华大学金融科技研究院协办。　　清华五道口全球金融论坛迄今已经成功举办八届，引发强烈反响和广泛关注，成为海内外高度关注的高品质论坛。论坛紧扣主流旋律，紧跟国家发展，云集全球线上线下嘉宾，深入研讨当前重大经济金融问题，为我国金融业高质量、推动中国式现代化增添新的思想动力。

金融界2023-05-20

2023清华五道口全球金融论坛在京盛大开幕

21日上午，国际货币基金组织原副总裁、中国人民银行原副行长朱民和桥水基金创始人瑞·达利欧展开高端对话。　　为期两天的论坛围绕“助力中国式现代化的中国特色金融之路”“资本市场高效赋能实体经济发展”“普惠金融助力乡村振兴”“国际贸易——挑战与机遇”“构建可持续的不动产金融新模式”“数字经济时代的金融与经济发展”“数智时代的养老金融”“推进全球零碳金融治理，促进金融高水平开放”等召开八场全体大会。通过主旨演讲、高端对话、圆桌讨论、报告发布等环节，与会嘉宾共商经济金融领域重大问题，为实现高质量发展，推动中国式现代化建言献策。　　本届论坛由清华大学主办，清华大学五道口金融学院、清华大学国家治理与全球治理研究院承办，清华大学国家金融研究院和清华大学金融科技研究院协办。　　清华五道口全球金融论坛迄今已经成功举办八届，引发强烈反响和广泛关注，成为海内外高度关注的高品质论坛。论坛紧扣主流旋律，紧跟国家发展，云集全球线上线下嘉宾，深入研讨当前重大经济金融问题，为我国金融业高质量、推动中国式现代化增添新的思想动力。

金融界2023-05-20

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