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7月LPR报价保持不变，专家：有三方面原因，目前国内经济、金融环境继续利好金融资产估值修复

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年7月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，之所以不调整有三方面原因：一是，MLF利率不变。作为LPR利率锚的MLF利率维持不变；二是，银行净息差压力较大。目前部分银行继续面临净息差压力，上月央行调降利息，引导金融机构调降LPR利率，政策传导需要一定时间，LPR利率转向观望；三是，国内实体经济融资需求企稳回暖。6月新增信贷和社融数据表现超预期，实体经济融资需求呈现回暖迹象。周茂华分析，一般来说，LPR利率调整受宏观经济和物价表现，政策利率，实体融资需求，银行净息差等情况影响。目前国内物价温和可控，银行经营稳健，国际收支基本平衡等，宏观风险可控，政策空间充足。但目前国内经济处于复苏阶段，复苏不平衡仍较为较明显，且政策需要兼顾内外平衡，宏观政策更多托底性质，强调支持政策精准有力，为应对二季度内需波动，央行已及时出台降息等措施；6月金融数据也呈现积极回暖态势，加之目前部分银行净息差仍压力，预计短期央行价格工具转入观望。周茂华预计，下半年政策，不排除央行出台降准及结构性工具，通过释放长期限、低成本资金，稳定银行金融机构负债成本，保持市场流动性合理充裕，充分发挥结构工具定向直达优点，提升金融支持实体经济能力和质效。房地产方面，近几个月，国内房地产市场整体销售和价格企稳回升，房地产呈现积极复苏态势，但房地产复苏不平衡，房地产供给端偏弱，部分房企融资仍大等，预计后续支持房企复苏政策继续偏积极，供需两端发力，因城施策落实好稳楼市政策措施，促进楼市加快恢复平稳健康发展轨道。周茂华强调，LPR利率尽管维持不变，但目前国内经济、金融环境继续利好金融资产估值修复。一方面，年初以来，实体经济融资，尤其是实体经济薄弱环节与重点新兴领域的融资同比延续多增态势，实体经济综合融资成本稳中有降，不断创出历史新低，反映金融支持实体经济力度持续增大，为经济复苏保驾护航。另一方面，国内财政、货币政策继续偏积极，市场流动性合理充裕，加之宏观经济保持复苏态势及金融资产估值整体低洼，金融资产估值走势偏乐观。

金融界2023-07-20

中国央行点燃黄金急涨行情！金价刚刚突破1985 FXStreet首席分析师黄金技术前景分析

跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。消息公布后，人民币应声飙涨。离岸人民币兑美元日内一度暴涨逾500点，在岸人民币兑美元也飙升逾450点。美元指数短线跳水，正接近100大关。美元走软刺激金价快速上升。从过去历史来看，当人民币汇率贬值压力较大时，中国央行会上调跨境融资宏观审慎调节参数。黄金短期技术前景分析 Bednarik指出，从技术面来看，金价走势风险仍然偏于上行。在日线图上，金价远高于看涨的100日简单移动平均线(SMA)，而20日SMA在100日SMA下方转为小幅走高。与此同时，技术指标已经失去积极的势头，但保持在近期高点附近。 Bednarik补充道，从短期来看，4小时走势图显示，金价可能出现一些回调，但主导趋势仍是看涨。金价交投在所有主要移动均线之上，20周期SMA稳步向上，高于较长期移动均线，并在1964.50美元/盎司提供动态支撑。最后，技术指标已转为走低，修正极端超买状况，但仍远高于中线。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Bednarik给出金价最新的关键支撑位和阻力位：支撑位：1972.90美元/盎司；1943.50美元/盎司；1950.70美元/盎司阻力位：1996.55美元/盎司；2008.30美元/盎司香港时间10:24，现货黄金报1985.14美元/盎司。

晴天云2023-07-20

央行、外汇局上调企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数，还有哪些政策工具？

跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。央行副行长刘国强：外汇市场既没有“大妈”，也没有“大鳄” 中国人民银行副行长刘国强7月14日在2023年上半年金融统计数据情况新闻发布会上表示，从当前看，人民币汇率虽然有所贬值，但是没有偏离基本面，中国人民银行也已经综合采取措施管理预期，外汇市场运行平稳，金融机构、企业、居民的结售汇行为理性有序，市场预期基本稳定。 “用一句俗话说，目前外汇市场既没有‘大妈’，也没有‘大鳄’。”刘国强表示，总体看，有“三个大盘”作支撑，在市场化的汇率形成机制下，人民币汇率不会出现“单边市”，仍然会保持双向波动、动态均衡。央行副行长刘国强14日在国新办新闻发布会上表示，下一步，人民银行将以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，以预期管理为核心，综合施策、稳定预期，必要的时候对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率大起大落。刘国强表示，从宏观经济大盘看，我国经济长期向好的基本面没有变。随着经济循环畅通，高质量发展取得新突破，我国经济运行将持续整体好转。从国际收支大盘看，我国经常项目顺差保持在2%左右的适度水平，跨境资本流动基本平衡。近期，境外资金投资境内债券继续保持净流入态势。从储备大盘看，我国外汇储备充足，余额仍然稳居世界第一。而且这个余额是比较高的，超过了3万亿美元。人民币阶段性弱势可能接近尾声中信证券研报指出，4月以来美元兑人民币从6.88左右贬值到7.28左右，主要有三个原因。一是4月以来国内经济恢复放缓，经济内生动力不强。二是国内货币政策转向宽松，债券利率下行，可能导致部分资金外流。三是国内政策预期、中美关系以及美国货币政策等也构成一定扰动。中信证券预计，短期人民币汇率还有贬值压力，但是去年7.37的低点是较强阻力位，经济偏弱和政策温和托底已经反应在汇率中，没有重大超预期事件应不会轻易突破。招商证券分析，三点积极变化意味着人民币汇率处于贬值尾声，下半年大概率重回升值通道。首先，8月中国出口将再度转强。第二，美联储加息尾声、欧央行则势必继续加息，这一反差下美元或将重新加速下行。第三，今年并非避险大年，今年底到明年初之前美元由避险需求带来的上行动能减弱。波动加大很可能是国际化背景下的人民币汇率新常态。中信建投证券首席经济学家黄文涛近日表示，回顾6月以来的人民币走势，货币政策分化、国内经济预期走弱是影响近期人民币汇率的主要因素。总体上，汇率贬值的驱动因素由海外驱动转向国内。考虑到目前人民币汇率已经跌至95%分位区间以上，且央行中间价已经多次释放干预信号，因此再贬值的动能不高。华泰宏观也指出，6月底开始，无论在表述还是操作上，货币当局都开始有所变化。央行6月30日发布的2季度货币政策委员会例会通稿强调稳定汇率预期、防止汇率大幅波动。7月以来，人民币兑美元汇率整体呈震荡走势。华泰宏观也分析，本轮人民币汇率向下波动可能已经开始接近尾声——即汇率波动的“自限性”或将发挥作用。2015年“811汇改”以来，人民币汇率波动、尤其下浮周期呈现较强的“自限性”——每一轮人民币兑美元汇率的波动幅度均不超过8%。且往往在央行开始关注汇率波动后，向上/向下浮动周期就接近尾声。华泰宏观认为，虽然央行表态和人民币汇率趋势改变间未必有直接的因果联系，但几个“间接”的机制推动下，人民币波动速度会明显放缓、直至触及周期底部。央行有哪些工具？中信证券指出，央行的货币政策工具箱储备较为充足，大致可以分为四类，影响程度逐步递增：1）公开喊话；2）外汇存款准备金、外汇风险准备金、离岸央票等工具；3）逆周期因子；4）动用官方外汇储备干预。前三类工具有可能在未来使用，或起到延缓贬值速度的作用，但是短期内或难以逆转趋势。招商宏观分析，回顾2015年以来人民银行使用的汇率预期管理工具，大致可以分为以下三类：汇率沟通、价格形成机制调整以及广义的外汇管理政策。（一）汇率沟通汇率沟通是指货币当局通过各种渠道与市场主体进行交流，传递稳汇率的信号，以达到引导市场预期，实现币值稳定的政策目标。从美联储的实践来看，汇率沟通可以重塑和引导公众汇率预期，使相应交易行为朝预计的方向变化，被认为是成本最低、灵活性最高的工具之一。汇率沟通通常包括口头沟通和书面沟通两种形式。前者主要是相关的重要领导人在有关会议或公共场合就汇率变动发表的意见，以政策解读、信息公开或新闻发布等方式构成引导机制；后者则是通过《货币政策执行报告》、《货币政策委员会例会纪要》等书面载体，释放稳定预期的信号。例如：6月30日，在美国修正经济增长数据，导致中美经济增速差收窄的同时，央行发布二季度货币政策委员会例会纪要，其中强调“坚决防范汇率大起大落风险”，及时释放“稳汇率”的信号。受此影响，人民币汇率于下一个交易日止住跌势，逆势升值0.2%。可见，在一个有效的外汇市场中，如果货币当局具有较强的透明度和可信度，那么汇率沟通可以充分发挥引导作用，合理引导市场主体预期，进而降低汇率波动。（二）价格形成机制调整人民币汇率价格形成机制的调整目标主要有两个：一是人民币汇率双向浮动区间；二是人民币汇率中间价形成机制。关于人民币汇率双向浮动区间，自2005年汇改之后，央行择机扩大汇率浮动区间，不断增强汇率弹性，外汇市场美元兑人民币交易价日浮动幅度从2007年的千分之三逐步扩大至目前的百分之二。关于人民币汇率中间价形成机制，尽管“811”汇改确立了“收盘价+一篮子货币汇率变化”的中间价形成机制，但在2016年4月~2017年5月期间，人民币汇率呈现出“非对称性贬值”特征。在此背景下，2017年5月央行在中间价报价模型中引入了逆周期因子，将中间价定价机制扩展为“收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。根据《货币政策执行报告》（2017年二季度）的表述，引入逆周期因子的核心目的是对冲外汇市场上的“羊群效应”和顺周期性，使中间价能更好地反映宏观经济基本面和外汇市场供求变化。从后市走势来看，模型的修正显著扭转了之前的贬值预期，避免了投机者持续做空人民币的交易行为。从实际使用角度来看，逆周期因子是人民币贬值期间的重要调节工具。例如：2018年，中美贸易摩擦触发人民币贬值压力，人民币汇率明显偏离经济基本面，从接近6.20的高位快速走贬，且与美元指数出现明显的分化：无论美元指数维持不变还是走弱，人民币始终表现出明显的快速贬值趋势，尤其是6月至8月的短短32个交易日，贬值幅度达到6%。同年8月，中国外汇交易中心发布消息称，受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。“逆周期因子”重启，有效稳定了市场预期，消息发布后，离岸人民币涨幅超过600点，在岸人民币的涨幅也超300点。因此，逆周期因子被市场视为官方引导汇率保持总体稳定的一项逆周期调节工具，相比于其它调节手段，其效果更加直接和迅速。（三）外汇管理政策外汇管理政策指货币当局以调整货币政策间接干预或直接参与外汇市场买卖外汇等方式影响汇率。这种工具与央行口头干预和对汇率定价进行干预的做法不同，其主要目的是通过对外汇流动性进行调节或对跨境资本流动进行管理，以保持外汇市场稳定。 1.间接管理间接管理主要通过利率、准备金率及商业信贷等手段参与外汇控制，具体又根据其主要的作用范围分为境内工具（包括外汇存款准备金和外汇风险准备金率）与跨境工具（包括全口径跨境融资宏观审慎管理和离岸人民币池的缩放）。 √外汇存款准备金外汇存款准备金率是金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。外汇存款准备金率的操作原理与人民币存款准备金率类似，不同的是外汇存款准备金是商业银行针对外币存款向人民银行缴纳的准备金，之前以外汇形式缴纳。根据公式“当月外汇准备金存款余额=上月末外汇存款余额×外汇存款准备金率”，人民银行可通过调整外汇存款准备金率高低，调整金融机构的外币存款流动性，进而影响汇率走势。 2022 年以来，人民银行分别于2022年4月和9月两次下调外汇存款准备金率，累计下调3个百分点。按照下调前（2022年3月）的银行外币存款余额计算，相当于释放313亿美元的流动性。理论上，可缓解当时人民币贬值压力。但从实际效果来看，相对于240亿美元/日的即期市场交易量而言，300多亿的美元流动性释放更多体现出央行在向市场传递“稳汇率”的信号，预期管理意义更加明显。另外值得一提的是，今年一季度央行外汇占款的异常增长亦与外汇存款准备金有关。对此，我们在报告《降息后的回撤—5月央行金融报表评析》中进行了详细剖析，这里不再赘述。 √外汇风险准备金率外汇风险准备金率是在签署外汇远期交易过程中，交易商必须将一定的资金存放在中央银行作为保证金，以应对可能出现的市场波动和风险。远期结售汇外汇风险准备金是“8·11”汇改后诞生的工具。2015年8月印发的《中国人民银行关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》（银发〔2015〕273号），要求开展代客远期售汇业务的金融机构必须向人民银行支付一定比例的外汇风险准备金，并将这一比例暂定为20%。根据规定，当月外汇风险准备金交存额=上月远期售汇签约额×外汇风险准备金率，由于准备金在冻结期间利率0，因此外汇风险准备金的存在相当于增加了银行远期结售汇的成本。当央行上调外汇风险准备金率时，为满足缴存准备金的要求，银行外汇远期交易成本抬升，银行将成本传导至客户，从而起到抑制市场主体顺周期购汇行为的作用。一般来说，当人民币贬值预期较强时，上调外汇风险准备金率；当人民币升值预期较强时，下调外汇风险准备金率。基于此，外汇风险准备金率又被称为中国版的“托宾税”。 √全口径跨境融资宏观审慎管理全口径跨境融资宏观审慎管理政策属于间接型的跨境汇率调节工具，它是央行为便利境内企业借用境外资金，降低实体经济融资成本而制定的一项融资便利化政策。根据《中国人民银行关于在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》（银发〔2016〕132号），央行可根据宏观调控需要和宏观审慎评估结果调节全口径跨境融资宏观审慎参数，对金融机构和企业的跨境融资进行逆周期调节，从而使跨境融资规模与宏观经济热度、整体偿债能力和国家收支状况相适应。在此过程中，可增减境内美元的流动性，起到稳定汇率的效果。从实践来看，央行倾向于调节跨境融资宏观审慎调节参数。2020年初开始，人民银行多次通过这一参数调节市场主体本外币资产负债匹配行为，引导跨境资金平稳的双向流动，使人民币在合理均衡水平上双向波动。 √离岸人民币的调控历史规律表明，离岸人民币汇率对升贬值预期的变化更为敏感，尤其是当人民币进入贬值通道时，离岸人民币往往会率先突破关键心理点位，带动在岸人民币走贬，形成人民币螺旋式贬值通道。因此，对离岸人民币流动性的管理也是央行调控汇率预期的重要内容，而离岸人民币央票在其中扮演了重要角色。 2015年10月，人民银行首次在伦敦成功发行50亿元1年期离岸央票，当时正值“8·11汇改”后人民币承压的时期。发行后，离岸人民币流动性出现收紧迹象，利率中枢显著上升，增加了人民币的做空成本，有效抑制了离岸人民币继续下跌。2018年11月以来，央行在香港建立了发行央行票据的常态机制。根据《货币政策执行报告》（2019Q3），“货币政策工具箱内的央行票据在离岸市场激活，对于稳定离岸人民币汇率，推动人民币国际化将发挥重要作用”。 2.直接管理相比于间接管理，直接管理的手段更显“简单粗暴”，效果也更立竿见影，人民银行一方面可以直接参与市场交易，另一方面可以通过资本管制限制资本跨境流动。 2015年“8·11”汇改后，外汇市场出现剧烈波动，短短两个交易日内，人民币对美元贬值累计超过3.5%，同时引发了较大规模的资本外逃和人民币贬值的恶性循环。监管当局及时加强了对跨境资本流动管理，配合外汇储备的降低尽可能缓解外汇市场的顺周期性问题。但随着我国汇率市场化改革不断深入，人民银行已宣告退出常态化干预，汇率预期管理手段也逐渐成熟，当年近万亿美元规模的“干预成本”已不复存在，外汇储备规模自2017年以来始终保持在3万亿美元左右的水平。

金融界2023-07-20

中国人民银行、国家外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数

跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。

金融界2023-07-20

突发重磅、人民币暴涨！中国央行祭出大动作离岸人民币飙升近500点美元跳水金价急涨逼近1985

tqttier2023-07-20

黄金短线涨破1980！Kitco特约分析师：美联储必须停止加息 CPI比鲍威尔更具说服力

跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，周四起即刻实施。美元/人民币短线走低，跌至7.1770。根据CME的Fed Watch工具预测，美联储在7月26日下一次FOMC会议结束时加息0.4%的可能性为99.8%。7月的加息也很可能成为美联储自2022年3月开始的一系列加息的结束。最新的CPI和生产者价格指数(PPI)报告表明,通胀压力正在减弱,并越来越近达到美联储2%的目标。 CPI最高点为9.1%，6月份已回落至3%。截至6月份，生产者价格指数，即所有商品减去食品和能源下降0.2%。密歇根大学进行的一项调查显示，7月份消费者信心指数飙升至72.6%，比6月份高出13个百分点。 Wagner指出，如果美联储像他们长期以来宣称的那样“依赖数据”，那么最近的这些报告表明美国经济已大幅收缩，从而降低了通胀水平。 CME的概率指标预测9月FOMC会议上利率维持不变的概率为87.9%，11月利率维持不变的概率为71.8%，12月利率维持不变的概率为64%。 THE HILL意见撰稿人Avraham Shama一篇题为“美联储再次加息：这是一个可能引发经济衰退的错误”的文章警告说，如果美联储想要最好地服务于美国经济，就必须停止加息以避免经济衰退。他在文章中指出，“美联储及其主席鲍威尔未能及时认识到经济升温或降温，从而采取季度行动以尽量减少负面影响”。他讨论了从2019年美联储过早收紧货币政策开始的一系列失误，这需要采取转向来扭转这一趋势。他指出，美联储等了太久才在2022年3月启动首次加息，当时通胀率已经高于8%。黄金技术分析 Wagner表示，金价触及今年最高值，当时金价短暂触及2083美元，然后于6月20日回调至1900美元低点。今天，黄金期货基差最活跃的8月合约小幅下跌0.40美元或0.02%，并固定在1980.40美元。可以合理地假设，如果市场清楚地知道一系列加息已经结束，市场情绪将呈现出更加看涨的态度。更重要的是，当美联储确实启动首次降息，最早可能在2024年第一季发生时，人们预计看涨的市场情绪将会回归，从而使金价挑战近期略低于每盎司2100美元的历史新高。 (来源:FXEmpire)

秉哥说市2023-07-20

离岸人民币短线快速拉升

走高约百点，目前报7.2082。稍早，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。今日人民币兑美元中间价报7.1466，而上日夜盘报收7.2240。

金融界2023-07-20

人民币对美元中间价调升20个基点，报7.1466

下跌480点，创7月10日以来新低。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年7月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.1466元，1欧元对人民币8.0879元，100日元对人民币5.1724元，1港元对人民币0.91516元，1英镑对人民币9.3360元，1澳大利亚元对人民币4.8892元，1新西兰元对人民币4.5242元，1新加坡元对人民币5.4473元，1瑞士法郎对人民币8.4110元，1加拿大元对人民币5.4865元，人民币1元对0.63018马来西亚林吉特，人民币1元对12.6745俄罗斯卢布，人民币1元对2.4775南非兰特，人民币1元对175.42韩元，人民币1元对0.50870阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51944沙特里亚尔，人民币1元对46.7096匈牙利福林，人民币1元对0.55010波兰兹罗提，人民币1元对0.9208丹麦克朗，人民币1元对1.4221瑞典克朗，人民币1元对1.3894挪威克朗，人民币1元对3.71600土耳其里拉，人民币1元对2.3141墨西哥比索，人民币1元对4.7112泰铢。国泰君安证券认为，7月份以来人民币汇率发生短期快速反弹，主因加息预期放缓下美中利差收窄、美元指数下行、央行政策引导，以及中美关系阶段性缓和。但是三季度之中，贬值压力仍在，出口下行、美中利差高位震荡、国内经济弱复苏决定短期持续升值的动力有限。预计三季度之中美元兑人民币在7.0-7.3之间波动。趋势性升值的窗口至少要到四季度中后期。

金融界2023-07-20

7月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变

金融界7月20日消息中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%。1年期和5年期利率均维持不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

金融界2023-07-20

中国数字人民币交易额达1.8万亿元，较去年同期几乎翻倍！

FX168财经报社(北美)讯中国人民银行行长易纲周三(7月18日)表示，截至6月底，中国的数字人民币交易额达到1.8万亿元(合2493.3亿美元)，比去年8月的1000多亿元大幅增长。这些数字巩固了中国在开发自己的央行数字货币(CBDC)的国家中的领导地位，这是一种由央行发行的数字代币，尽管推广采用仍处于早期阶段。到目前为止，电子人民币e-CNY主要用于中国国内的零售支付。易纲在东南亚城市国家新加坡金融管理局(MAS)组织的一次演讲中表示，截至6月底，中国流通的数字货币达到165亿元人民币。易纲表示，电子人民币交易总额达到9.5亿笔，打开了1.2亿个钱包。易纲说，尽管如此，流通中的e-CNY只占中国M0货币供应量的0.16%。他说：“可以看到，目前e-CNY数量只占M0的千分之二，因而现在的数量很小，但有了这种数量保证，我们支持大量交易，这种方式的交易速度高，效率更高。” 中国国有银行去年参与了国际清算银行(Bank of International Settlements)开发的一项以跨境交易为重点的试点。在新加坡的一次幻灯片演讲中，易纲被介绍为中国金融学会(中国人民银行下属的一个组织)的主席。7月1日，中国政府任命中国人民银行副行长潘功胜为中国人民银行党委书记，消息人士称，未来使潘功胜有可能接替65岁的易纲，成为由政府提名的世界第二大经济体央行行长。当被问及中国央行行长的继任时，易纲拒绝直接置评，他说：“我是易纲，我的头衔就在屏幕上，任何时候都要尽我所能地履行自己的职责。”

白兔捣药秋复春2023-07-19

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