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中信证券指出，美国通胀数据阶段性见顶，市场对美联储后续激进加息的预期弱化，加息对金价的压制作用边际减弱。当前黄金板块公司估值处于历史底部，加息对金价“松绑”以及企业产量重回增长趋势有望带动企业实现量价齐升，估值和利润的双升将使得黄金板块公司的配置吸引力大增。优选黄金产量有增长预期的企业。

蛮子2022-08-12

LPR改革持续释放红利！企业贷款利率探新低

来，货币政策也积极推动这一目标达成。”中信证券(20.090,-0.08,-0.40%)首席经济学家明明表示，结构性货币政策工具作用明显，比如各类专项再贷款、碳减排支持工具等，有助于流动性直达实体，支持重点领域和薄弱环节的融资。此外，健全市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，也有助于推动降低企业的综合融资成本。贷款利率仍有下行空间今年下半年，贷款利率是否还存在下行空间？ “企业贷款利率仍有自发性下行空间。”温彬认为，这主要是因为“宽信用”的实现过程相对缓慢，信贷供需矛盾犹存。明明表示，下半年LPR仍有压降的可能，实际贷款利率存在下行空间。从存款利率市场化和近期居民储蓄意愿较高的情况看，银行揽储成本下行。同业存单利率位于较低水平，也将助力银行减轻负债端成本，为LPR调降提供空间。从银行息差角度看，贷款作为银行的重要资产，其利率下行难免会对息差管理构成压力。但考虑到银行负债端的成本控制情况，银行息差压力总体有限且可控。多位市场分析人士认为，5年期以上LPR存在下行空间。温彬认为，尽管上半年5年期以上LPR大幅调降，按揭贷款利率也处于下行通道，但在当前涉房类贷款疲弱的环境下，与前几年实际执行的七折至九折后的利率相比，下半年按揭贷款利率仍存在一定下调空间。推动降低企业综合融资成本就下一阶段主要政策思路，人民银行明确，要推动降低企业综合融资成本。为达成这一目标，宏观政策和金融机构还可以从哪些角度发力？明明表示，在宏观政策方面，一方面要鼓励金融机构把信贷资源更多地向重点领域和薄弱环节倾斜，这可以通过结构性货币政策工具精准支持、有效引导；另一方面仍需要通过降低银行负债成本、深化利率市场化改革等手段实现实际贷款利率的压降。 “各项结构性再贷款工具和开发性、政策性金融工具发力，将成为下半年信贷的重要支撑。”温彬表示，货币政策已阶段性地完成“靠前发力”的使命。在内外部掣肘因素增多、不过度追求经济增速、推动经济高质量发展的环境下，总量型货币政策工具继续发力的必要性不强，短期内再度降准或下调政策利率的概率较小。

小小新新2022-08-12

发力下半年经济地方密集出招扩内需

建和制造业投资、消费等数据有望改善。中信证券(20.090,-0.08,-0.40%)首席宏观分析师程强分析称，多项政策措施陆续落地，形成合力支撑基建投资增长。预计基建投资将加快，7月份单月基建投资在前值12%的基础上更攀高位。今年以来，汽车消费成为拉动整体消费的主力，这一趋势仍在延续。据中汽协昨日最新发布数据，7月，汽车产销分别完成245.5万辆和242万辆，同比分别增长31.5%和29.7%。中汽协预计，在一系列政策提振下，8月汽车市场继续保持稳定增长，特别是随着9月汽车市场传统黄金消费季的到来，乘用车产销量有望快速增长，为全年稳增长提供有力支撑。多家券商认为，在餐饮消费有望转正、汽车销售延续强劲态势、服务性消费回暖等因素的推动下，7月消费同比有望实现5%左右的增长。

小小新新2022-08-12

中美博弈！在美上市中国公司或将退市，多家基金转向香港

性更好，但香港的交易时间更容易管理。中信证券估计，阿里巴巴可能会在未来12个月内引发“一波”IPO潮，一旦这些股票被纳入沪港通，它们的日均成交量可能会增加50%。谨慎一步 GW&K Emerging Wealth Strategy的联席投资组合经理Thomas Masi已将阿里巴巴等公司的股票从纽约转移至香港，但尚未将Trip.com和百胜中国控股的美国存托凭证换出。GW&K Emerging Wealth Strategy在中国市场的敞口很大。 “我们只有3家中国公司拥有美国存托凭证，流动性绝大多数集中在ADR形式，”GW&K合伙人兼投资组合经理Nuno Fernandes表示。他补充称，一旦香港的流动性变得充足，就会发生转变。但他仍认为，绝大多数中国公司的存托凭证将被保留：“这不一定是零和游戏，无论是在香港还是在纽约。” 5月底中国政府表示，双方都致力于达成一项解决方案，但美国对前景持更为谨慎的态度。纽约对冲基金Great Hill Capital董事长兼管理成员Thomas Hayes表示：“我们的基本情况是，政府就美国上市问题达成了解决方案，而过去20多年的现状依然存在。”不过，他也在可能的情况下将持股转移到了香港。一些基金经理表示，他们将坚持使用美国存托凭证。Winthrop Capital Management投资组合经理Adam Coons表示:“我们仍持有阿里巴巴和腾讯的存托凭证。我们仍然认为，中美两国不太可能达成和解，阿里巴巴不会退市。不管怎样，这已经成为拖累股价下跌的一种说法。”

Sue2022-08-10

场外期权业务监管趋严二级交易商首次“减员”

投(25.24 -0.36%,诊股)、中信证券(19.35 -0.15%,诊股)；二级交易商则首次出现“减员”，减少了东北证券(6.81 -0.29%,诊股)和信达证券，另有5家二级交易商进入“过渡期”，期间不得新增业务规模。　　国泰君安非银团队认为，这是中证协对场外期权业务监督力度有所加强的反映。监管力度的加强，有利于规范经营的头部券商将市场份额进一步集中。　　据了解，监管对券商参与场外期权交易实施分层管理，根据各家公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况，分为一级交易商和二级交易商。根据规定，一级交易商应当在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易；二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。　　从业务竞争格局来看，目前场外衍生品业务呈现明显的头部集中现象。中证协数据显示，在2021年度券商基于柜台与机构客户对手方交易业务收入（主要是指场外期权业务）排名中，20家券商的场外期权业务总收入达112亿元，同比增长59.46%。中信证券、申万宏源、华泰证券、中金公司、海通证券(9.35 +0.11%,诊股)共5家券商该项收入均超过10亿元。　　方正证券(6.38 +0.16%,诊股)金融团队认为，场外衍生品业务对人员的数理背景、交易经验、系统开发都有一定的要求，也考验券商的业务模式、业务流程、产品管控、风险管理的成熟度，因此相关券商一旦建立优势很难在短时间内被超越。　　强监管规范业务发展　　多年来，场外期权一直在行业强监管下稳步成长。　　早在2017年场外期权迎来爆发式增长时，监管层就于当年9月发文叫停了期货风险子公司与个人开展场外个股期权交易业务。　　2018年5月，监管层向券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》，旨在规范场外期权业务的开展。其中对于法人参与提出了最近1年末净资产不低于5000万元等多项要求，大幅提高私募基金和个人投资者的参与门槛，同时有效降低私募通道业务的热度。　　此外，监管层还强调穿透工作，要求券商对私募基金的真实身份、资金来源合法性等进行核实，有力地落实了投资者适当性管理。　　2021年，中证协先后制定《证券公司场外期权业务管理办法》《证券公司收益互换业务管理办法》，对相关业务进行进一步规范。　　值得一提的是，今年6月2日，证监会罕见地连出三张罚单，剑指场外期权业务，中金公司、华泰证券、中信建投等3家一级交易商被点名，其中中金公司就因为1笔场外期权合约对手方为非专业机构投资者而被出具警示函。

从明天开始2022-08-10

场外期权业务监管趋严二级交易商首次“减员”场外期权业务监管趋严二级交易商首次“减员”

投(25.31 -0.90%,诊股)、中信证券(19.38 -0.26%,诊股)；二级交易商则首次出现“减员”，减少了东北证券(6.83 +0.29%,诊股)和信达证券，另有5家二级交易商进入“过渡期”，期间不得新增业务规模。　　国泰君安非银团队认为，这是中证协对场外期权业务监督力度有所加强的反映。监管力度的加强，有利于规范经营的头部券商将市场份额进一步集中。　　据了解，监管对券商参与场外期权交易实施分层管理，根据各家公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况，分为一级交易商和二级交易商。根据规定，一级交易商应当在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易；二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。　　从业务竞争格局来看，目前场外衍生品业务呈现明显的头部集中现象。中证协数据显示，在2021年度券商基于柜台与机构客户对手方交易业务收入（主要是指场外期权业务）排名中，20家券商的场外期权业务总收入达112亿元，同比增长59.46%。中信证券、申万宏源、华泰证券、中金公司、海通证券(9.34 -1.06%,诊股)共5家券商该项收入均超过10亿元。　　方正证券(6.37 -0.78%,诊股)金融团队认为，场外衍生品业务对人员的数理背景、交易经验、系统开发都有一定的要求，也考验券商的业务模式、业务流程、产品管控、风险管理的成熟度，因此相关券商一旦建立优势很难在短时间内被超越。　　强监管规范业务发展　　多年来，场外期权一直在行业强监管下稳步成长。　　早在2017年场外期权迎来爆发式增长时，监管层就于当年9月发文叫停了期货风险子公司与个人开展场外个股期权交易业务。　　2018年5月，监管层向券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》，旨在规范场外期权业务的开展。其中对于法人参与提出了最近1年末净资产不低于5000万元等多项要求，大幅提高私募基金和个人投资者的参与门槛，同时有效降低私募通道业务的热度。　　此外，监管层还强调穿透工作，要求券商对私募基金的真实身份、资金来源合法性等进行核实，有力地落实了投资者适当性管理。　　2021年，中证协先后制定《证券公司场外期权业务管理办法》《证券公司收益互换业务管理办法》，对相关业务进行进一步规范。　　值得一提的是，今年6月2日，证监会罕见地连出三张罚单，剑指场外期权业务，中金公司、华泰证券、中信建投等3家一级交易商被点名，其中中金公司就因为1笔场外期权合约对手方为非专业机构投资者而被出具警示函。

周大股2022-08-10

公募基金破万只，基金投顾哪家强？

商中，展业的券商已经扩容至12家，包括中信证券(19.32 +0.10%,诊股)、招商证券(13.42 -0.59%,诊股)、国信证券(9.05 +0.00%,诊股)、东方证券、兴业证券(6.37 +0.16%,诊股)、财通证券(7.14 -0.14%,诊股)、中泰证券(7.18 -0.14%,诊股)、南京证券(8.22 -1.20%,诊股)、华宝证券、山西证券(5.42 -1.81%,诊股)、国金证券(8.32 +0.24%,诊股)、光大证券(14.16 -0.56%,诊股)、安信证券、华创证券。　　其中至少4家规模已经突破百亿。国联证券在2021年年报中表示，截至2021年底，公司基金投顾签约总户数15.03万户，签约资产规模人民币102.63亿元；华泰证券2021年年报显示，根据内部统计数据，基金投资顾问业务授权资产195.11亿元、参与客户数量72.21万户。该券商今年签约规模有望突破200亿元；国泰君安在去年底接受记者采访时也表示，基金投顾签约规模已突破100亿。　　东方证券副总裁徐海宁在今年6月的业绩说明会上表示，截至今年3月25日，公司基金投顾业务累计服务客户12.34万人，总规模为100.07亿元，户均资产为8.11万元。而随着管理规模200亿的银行螺丝钉加入东方证券之后，东方证券的基金投顾规模可能已经成为展业券商中的翘楚。　　中金财富近日也告诉记者，目前，中金财富为客户提供的配置服务累计金额已经超过100亿。这主要得益于今年3月，中金财富升级了其基金投顾业务，推出“公募50”品牌。不仅在管理型基金投顾模式服务上，进一步增加了精选组合类别，全方位地满足投资者的各类需求偏好，还增加了“私人定制”的建议型基金投顾模式，即立足专业配置理念，以公募50研选池为底层备投池，为客户提供组合投资建议并由客户独立自主作出决策。　　多家券商管理规模破百的同时，不少刚刚展业一年左右的券商的规模也快速上升，申万宏源透露，其累计管理规模已经超过55亿。　　公募、券商、大V业绩哪家强？　　根据协会监管要求，不得进行基金投资组合策略表现指标排名和规模排名，满一年或以上实盘服务业绩方可或展示。因此，截至目前，可以直观地看到基金投顾组合历史业绩的产品并不多。　　记者通过天天基金、蚂蚁财富、蛋卷、且慢等多个第三方基金销售平台统计发现，今年以来，券商和公募基金的基金投顾产品的业绩旗鼓相当，而名声在外的基金大V们的业绩也并没有特别优异。偏债类的基金投顾产品大多维持了正收益，但是偏股类的组合产品，跌幅较大。　　以7月为例，A股表现偏弱，板块轮动与分化持续。从指数表现来看，7月上证综指下跌4.28%，深证成指下跌4.88%，创业板指下跌4.99%，其中代表指数沪深300本月跌7.02%。由于7月中小盘表现较为强势，中证500跌幅较小，7月跌幅为2.48%。　　受A股震荡调整状态，7月公募基金全市场业绩指数收跌1.87%，其中偏股混合型、主动股票型基金业绩指数调整较大，7月跌幅分别为4.13%和3.74%。与此同时，偏股类基金投顾组合在7月的回撤主要在1%-3%区间，低于公募基金的平均跌幅。　　　　从公募基金的年内表现来看，前7个月偏股混合型基金和主动股票型基金业绩指数跌幅分别为14.08%和13.57%，偏股类基金投顾组合的跌幅主要集中在10%-13%之间，略低于公募基金平均跌幅。但是也有不少组合产品的表现优于公募基金的平均表现，例如华夏基金管理的华夏80后智领未来，今年以来的跌幅7.77%，大幅跑赢沪深300（-15.59%）和中证500指数（-14.48%）。而主要投宽基指数的基金大V，例如基金博格的巨人指数和银行螺丝钉的指数基金，今年以来的表现居然没有跑过沪深300和中证500。　　拉长时间来看，机构（包括公募、券商）自身的基金投顾能力并不弱于大V组合。据统计，机构的偏股类基金组合在2019年到2021年的平均业绩分别是40.84%，56.2%和5.52%，而大V组合近三年的平均业绩分别是34.77%，45.76%和2.49%。　　当然也有业绩相当不错的大V，例如大V二鸟说的成长五剑组合是近三年收益最高的偏股类组合。今年以来的收益率仅下跌9.94%，略胜于机构的平均水平，但是这样的大V凤毛麟角。　　据蚂蚁财富统计。2022年上半年投顾持仓用户实现正收益比例约为单基金持仓用户的7倍；而人均交易次数仅为单基金持仓用户的1/6。　　上线基金投顾业务仅半年的华宝证券介绍，截至7月30日所有客户的平均投资持有时间已经达到了85天，有62%的客户实现了正收益，其中使用基金投顾服务超过3个月的客户中有58%的客户进行了复投。在过去的半年中，华宝证券还主理了“北漂民工”、“揭幕者”等多个基金大V的组合。　　第一批获得试点资格的中信建投上线基金投顾业务即将满两年，组建了自己基金投顾团队和投研团队，截至目前，客户保有率达到83%，客户复购率达到30%。　　业绩略胜一筹　　为何大V们仍受热捧？　　在偏股类投顾产品方面，机构的成绩略胜基金大V一筹，而在投资宽基指数方面，大V们的成绩显然连指数都没有跑赢。在这种情况下，为何大V们仍然最受热捧？　　一位北方券商的投顾表示，业内常说“三分投七分顾”，但机构“顾”的部分远远没有达标。大V们身上“顾”的价值，值得好好学习。以银行螺丝钉为例，他是最早一批在平台上分享基金投资见解、解答疑惑的大V之一。在基金投资还比较小众的时候，银行螺丝钉就在普及估值、宽基指数、基金定投之类的知识，后续也在坚持每日跟踪市场，实时地在雪球、微信公众号等多个平台跟关注者做交流，在市场有异动时也能发挥心理按摩的作用。而反观机构的投顾，更新报告是按周、月来推送的，频率上就不如基金大V。而在内容上更是远不如大V们亲民，市场涨了，也没出来报喜讯；市场跌了，急需安抚又总是迟到。　　对此，华宝证券表示，在今年7月股市较为震荡时，华宝证券也积极引导客户进行长期定投，通过专业服务缓解投资者焦虑和恐慌、实现有纪律的投资，提升了客户的持有体验。　　银河证券则表示，随着基金二季度报的披露，以及未来半年度报的发布，策略管理组将会根据最新定期报告披露信息，对策略组合与备选池进行常规季度优化调整。　　对于如何收获投资者的信任，中信建投则采用了总部+的投顾服务方式，即总部投研团队注重投资端研究，定期形成投研观点、投资策略及具体品种选择建议，分支机构投顾团队注重顾问端服务，对广大分支机构的客户群体形成全面覆盖，深入洞察客户需求，并将总部投资策略和观点有效触达至广大客户群体。　　公募基金破万只，基金投顾哪家强？　　力求基金投顾业务差异化竞争　　加速财富管理转型升级　　中国基金报记者曹雯璟　　中国基金行业过去二十年高速增长，基金的“赚钱”能力得到了实践验证，但仍依旧无法摆脱“基金赚钱、投资者不赚钱”的困境，为解决投资者的投资困惑问题，以给投资者带来更好的体验，买方投顾服务运营而生。目前来看，各大券商加速“收编”基金大V，引导客户长期配置，提升客户体验，已经把基金投顾业务作为大财富管理业务下的重要一环。　　券商加速“收编”基金大V 　　去年11月之前，各路大V活跃在各大社区平台，圈了不少流量，一时之间基金组合的规模水涨船高。但随着监管的一纸令下，大V基金组合野蛮发展的势头戛然而止，取而代之的是符合监管要求、持牌经营、有运营资质的基金投顾产品。有不少大V转投持牌机构的怀抱，把基金组合转成投顾产品，继续运行下去，其中就包括揭幕者、雪球知名大V银行螺丝钉。　　华宝证券基金投资顾问业务部负责人表示，大V在整个基金组合的发展过程中确实起到了非常重要的作用。正是这些大V将投资者陪伴的服务理念进行了重塑，但大V组合缺乏规范性和系统性。监管发布《关于规范基金投资建议活动的通知》后，让各大销售机构和大V思考，如何让投顾业务更规范、更健康的发展，让投资者的基本利益得到了保护，让投资者更好地享受到专业的投资管理服务。在规范文件之后，如何做好大V存量组合的客户承接与后续服务，是获得投顾资格的资产管理机构的责任和义务。　　该负责人也同时谈到，“大V”的优势在于具备与粉丝多年互动积累下的信任感，而投顾服务的本质就是经营投资者的信任。因此“大V”入职持牌投顾机构，换一种身份继续服务持有人，可以满足投资者的陪伴需求，引导投资者拉长持有周期，让投资收益更好地跟基金长期收益匹配。减少投资者犯错误的概率。出于以上因素考虑，部分券商积极探索将大V引入投顾团队。相信未来大V持证上岗后，在持牌机构的全方位支撑下，组合将更加规范，服务将更加有效。　　东方证券表示，中国财富管理行业还处于探索期，在合规前提下，各种业务形态都值得去探索，重要的是能够为客户提供高质量的财富管理解决方案与服务。大V加入券商是顺应行业监管的大方向，能够促进基金投顾业务健康有序发展。　　过去大V通过短视频、直播、公众号文章与互动等多种方式传递投资理财知识以及服务客户，吸引、沉淀了大量投资者，其强大的流量集聚效应以及客户粘性引起行业关注。大V的服务模式肯定了投顾的价值，激发行业机构与投顾做好专业服务与品牌经营，为客户提供精细化、差异化的服务。我们相信随着大V加入传统券商，强调投顾IP的模式在券商投顾业务中将会迎来较大发展。　　“2022 年1月，知名网络大V“银行螺丝钉”加入公司，取得了不错效果，给公司投顾业务带来较大的积极作用：一是进一步丰富公司顾问服务体系。“大V”以其生动、有趣的内容体系和高频的互动方式，为线上客户提供差异化、有温度的服务，与客户建立起良好的信任与粘性，相关经验能够为公司有效开展客户运营与服务提供参考。二是助力打造开放式的财富管理业务生态。“大V”链接财富管理价值链上的不同主体，包括传统金融机构、互联网机构以及其它公域流量平台等，能够促进公司搭建开放式产品与服务平台，打造开放的合作伙伴生态。三是为打造投顾IP提供了良好的典范。投顾人员是服务客户的直接载体，强调个人IP的投顾业务模式能够帮助机构更精准的服务客户，目前公司也在开展投顾IP的探索，大V的加入为公司进行相关实践提供了良好的参考。”东方证券提到。　　中信建投证券表示，2021年11月，监管机构向基金公司和基金销售公司下发了《关于规范基金投资建议活动的通知》（以下简称“通知”），提出了“四不得”的核心要求，对从事基金投资顾问和基金投资者策略投资建议的机构和相关业务进行了规范，对于促进基金投资顾问行业的健康发展具有重要意义。我们了解到，在整改过程中确有符合资质的大V加入了具备业务资格的券商，可以看出监管指导切实起到了规范基金投顾行业管理的作用，同时，在一定程度上也丰富了券商在顾问端的服务内容和方式。　　深耕基金投顾　　加速财富管理转型升级　　记者注意到，券商在基金投顾上的探索，正在成为财富管理转型升级的重要部分。如何提供以客户需求为中心的服务，引导客户长期配置，提升客户体验，与新时代的发展相适应，正成为各大券商一直以来的探索目标和努力方向。　　华宝证券基金投资顾问业务部负责人表示，投顾机构目前都在积极探索“大数据+AI”在投顾领域的深度应用，如何使用客户行为数据和交易数据形成对客户画像，为客户智能匹配内容和解决方案，逐步探索基金投顾领域内的千人千时千面服务。基金投顾业务也亟待进一步标的扩容，场内基金是非常便捷、高效、透明的投资品种，期待未来买方投顾业务的标的能进一步向场内基金甚至股票进行覆盖。　　银河证券表示，公募基金关注产品业绩本身，但难以提供个性化、差异化的资产配置方案和长期个性化服务。基金投顾业务具有投资周期长、回撤相对可控等特点，适合个人养老资金、长期理财资金和存在财富管理需求的资金进行中长期资产配置。能够解决客户的差异化投资需求，从场景化、投资周期等方面提供财富管理解决方案。另外，基金投顾业务更多专注于客户体验、长期陪伴和匹配客户的投资预期，而不仅限于关注产品业绩。其优势在于提供为客户量身打造的资产配置方案，提供长期陪伴式跟踪服务和个性化投资建议。这将是未来基金投顾业务差异化竞争力所在。　　中金财富认为，公募基金赛道作为财富管理的重要一环，但目前机构展业仍多以“产品为中心”，未来需要逐渐向“以客户为中心”的买方投顾视角推进，以更全面的满足各异的配置需求，基金投顾业务发展同样需要沿着这一路径，坚持配置，坚持买方投顾。　　具体而言，基金投顾需要坚持以客户为中心的资产配置。传统的以产品为中心的传统模式下，有可能会出现阶段性大量销售明星基金的现象，但实际上，同一金融产品很难满足不同风险偏好的客户需求，可能保守稳健型客户认为波动太大，而进取型客户则认为太过平稳。如果为每个客户都建立一个符合他自己风险偏好的基金组合（定制过程可充分借助科技手段），那么就可以给保守稳健型客户配置的股票基金的比例降到比较低，给进取型客户的配置多加一些股票基金的仓位，从而满足不同客户对于自身投资目标的期望。　　另外，基金投顾需要坚持买方投顾模式。过去产品主导模式下，很容易激发人性的弱点，比如股票基金的销售激励一般高于债券基金，客户经理倾向于多推荐股票基金给客户。但买方投顾模式的游戏规则变了。不管推荐股票基金还是债券基金，在买方投顾模式下都是向客户收取一个类似账户管理费的投资顾问费用，而不再向资产管理人收取销售费用（或将其费用做了抵扣），因此客户经理很快发现推荐股票基金和债券基金的收入是差不多的，其创收=客户委托金额×投顾顾问费率，因此客户经理倾向于转向关心客户的委托总金额、客户满意度等这些与客户利益更一致的目标。　　中信建投证券表示，目前基金投顾业务的投资标的还仅限于公募基金产品，因此投资者是选择基金投顾还是自己直接选择公募基金进行投资，取决于投资者自身是否清晰了解自己的投资需求、是否对于自己风险承受能力有充分的认知，以及是否对于拟投公募基金产品有足够的了解。　　基金投顾业务本质是账户管理，核心解决的就是上述投资者投资公募基金环节中的各个可能存在不确定性问题。投资需求环节我们会帮助投资者建立“四笔钱”的理念、普及四笔钱对应可投标的及可能面临的风险情况；风险识别环节我们会帮助客户做好预期管理、避免“既要安全又要高收益还要高流动性”等类似的认知误区；投资环节帮助投资者在一万多只基金中优中选优，挑选出符合投资者投资需求，又符合投资者风险承受能力的基金组合。　　因此，基金投顾业务未来的发展空间就在于上述三个环节的体系构建，无论哪一点都可以形成投顾机构的特色。公司努力的方向是与投资者在上述三个环节中形成充分互动，依托总部团队和广大分支机构理财规划师的力量，实现总分联动、线上和线下结合、人工与科技融合，在充分洞察客户需求基础上，提供匹配的产品和服务，不断提升客户的信任感，通过专业投研能力赋能、持续顾问服务输出，最终将基金组合的收益转化为投资者账户收益。　　东方证券也坦言，目前券商基金投顾业务仍然处于发展初期，在提升业务规模、探索商业模式以及组合策略构建等方面，还存在较大发展空间，具体有以下几点：1、市场渗透率还比较低。截至2021年底，基金投顾服务客户约367万人，服务资产约980亿元。与2021年底我国公募基金25.56万亿规模相比，基金投顾业务的市场渗透率依然非常低。2、基金投顾业务模式还比较单一。目前行业机构大多采用总部集中的中心化投顾模式，在合规前提下，未来可以给予投顾更多的灵活性，帮助投顾打造建立个人品牌，探索分布式投顾业务模式。3、组合策略的产品化。目前行业基金投顾组合策略呈现一定产品化趋势，尚未真正实现根据客户需求提供财富规划与解决方案，未来在组合策略设计上，要更加关注客户的财富规划需求，例如教育、养老等。　　“基金投顾业务是财富管理行业向买方转型的重要抓手，公司将继续加大基金投顾业务投入，不断提升完善业务能力，服务中国广大居民和机构财富管理需求，未来主要有以下规划：　　一是加大基金投顾投资者教育力度。投资者教育是提升居民理财意识和能力的重要抓手，公司将进一步创新投教内容和形式，帮助投资者认识到资产配置以及资本市场长期复利的价值，降低过去单产品买卖以及短期投资的行为。二是强化顾问服务体系建设，提升专业化服务水平。基金投顾关键在于“顾”的环节，公司将进一步加强投顾人员专业性培养，通过金融科技、线上线下(31.17 -0.67%,诊股)高频互动等方式更深入的了解客户，建立起客户投前、投中、投后的完整服务环节，构建懂客户、有温度的顾问服务体系。三是加强投研队伍建设，打造买方投研体系。参考国际领先财富管理机构，建立宏观研究、资产配置、产品研究以及底层资产研究的财富管理投研体系，通过高质量的投研中台和展业平台系统充分赋能前端投顾人员，帮助投顾更好的服务客户。四是探索投顾IP业务模式，提升服务精细化水平。公司将考虑在总部中后台集中运营与合规管控前提下，给予投顾更多的灵活性和业务支持，帮助投顾专注于对自身客群的深入理解和精准化服务，提升顾问服务水平以及客户粘性。”东方证券提到。

从明天开始2022-08-08

A股头条：巴菲特巨亏引热议；周末多家券商力挺半导体行业；民航局发布最新熔断机制

天然气和大豆等进口量减价扬。　　评：中信证券(19.30 +2.44%,诊股)分析认为预计下半年贸易差额将边际收窄，但全年来看仍有望实现较高增速水平，预计将较2021年29%的增速水平进一步抬升，对经济增长形成正贡献。　　3、首个国产抗新冠口服药价格初定！每瓶不超300元　　据河南日报报道，8月7日，从河南真实生物科技有限公司获悉，目前，治疗新冠肺炎的阿兹夫定片价格初定，每瓶不到300元，每瓶35片，每片1mg。7月25日，国家药监局根据《药品管理法》相关规定，按照药品特别审批程序，进行应急审评审批，附条件批准河南真实生物科技有限公司阿兹夫定片增加治疗新冠病毒肺炎适应症注册申请。这意味着，阿兹夫定片成为国内首款自主研发的口服小分子新冠治疗药物。　　评：真实生物背后也是一出资本大戏，药品批文、销售网络、赴港上市等动作一气呵成，让人佩服。　　4、民航局：国际定期客运航班熔断措施将优化调整　　民航局于8月7日对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整。调整后的熔断措施为：对确诊旅客人数达到5例的航空公司单一入境航班，当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4%时，暂停运行1周；当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8%时，暂停运行2周。熔断的航班量不得调整用于其他航线。相关政策将根据疫情形势和防控要求，适时做出必要调整。　　评：因为疫情等原因，三大航司亏麻了，民航局开始想点子救助。此次调整的亮点首先熔断周期较过去缩短一倍，另外将过去以固定确诊旅客人数为熔断标准更改为按乘客比例，更为合理。　　5、海南：累计报告1140例阳性感染者　　8月7日，海南省召开新冠肺炎疫情防控新闻发布会，会上通报，自8月1日开始报告的本轮疫情发生以来，海南累计报告1140例阳性感染者，其中827例确诊病例，无症状感染者313例。目前，离开三亚的动车组列车已经全部禁售，三亚所有航班被要求取消。　　6、巴菲特巨亏3000亿！最新重仓股曝光，狂买3700亿能源巨头　　周末，“股神”巴菲特的最新财报刷屏投资圈。北京时间8月6日晚间，伯克希尔哈撒韦公司公布的二季度财报显示，因投资组合出现巨额帐面亏损，今年第二季度公司归属于股东的净亏损高达437.55亿美元（约合人民币2959亿元）。面对美股市场的暴跌，其投资组合在二季度的损失金额高达530亿美元（约合人民币3584亿元）。　　评：常在河边走，哪有不湿鞋。伯克希尔投资组合的巨亏与美股大市也有一定的关系，今年二季度美国股市跌入熊市。标准普尔500指数的二季度跌幅逾16%。　　市场策略　　上周五两市午后发力，沪指涨超1%，中证1000指数涨近2%。在半导体板块的带动下，大盘展开反补，沪指如期反抽至下跌中继平台下轨处。周一沪指或震荡，创业板、中证1000指数仍有望上冲，但预计空间有限。半导体板块的爆发使得大盘短线暂时不会大跌，但预计其只是短线行情，后半周很可能熄火。投资者还是不要轻易追涨，中小盘股依然处于筑顶阶段，逢高减仓为宜。　　题材掘金　　人形机器人(10.54 -2.32%,诊股)：特斯拉CEO埃隆·马斯克近日在股东大会上表示，长期来看，擎天柱（Optimus）机器人将比汽车更有价值，将会彻底改变经济。马斯克还发布了AI Day（人工智能日）活动海报，市场预期海报内容可能是擎天柱的新形象。擎天柱是特斯拉此前发布的人形机器人，按照计划将在今年特斯拉的AI日上正式发布原型机。　　标的：双环传动(35.27 +0.40%,诊股)、汉宇集团(10.31 -6.27%,诊股) 　　碳纳米管：据报道，国际知名碳纳米管产业化创新企业OCSIAL中国授权生产商伊斯特化学和海逸宣布，计划将OCSiAl开发的锂离子电池用单壁碳纳米管导电液产能提高四倍。根据计划，2023-2024年，两家公司的年生产能力将达到4万吨，以满足蓬勃发展的电动汽车电池市场日益增长的需求。　　标的：道氏技术(21.94 +0.92%,诊股)、黑猫股份(20.40 -7.69%,诊股) 　　高铁：中国首批出口的高速动车组——印尼雅万高铁高速动车组8月5日在青岛四方机车车辆股份有限公司下线，即将运往印度尼西亚。这标志着雅万高铁建设取得重要进展，将为雅万高铁如期通车奠定基础。　　标的：时代新材(11.08 +0.82%,诊股)、晋西车轴(4.06 +1.75%,诊股) 　　公告精选　　【重大事项】　　卧龙电驱(15.60 +10.01%,诊股) 600580：与特斯拉相关业务占比较小对公司业绩影响较小　　盛美上海(126.60 +6.39%,诊股) 688082：拟投建高端半导体设备拓展研发项目　　比亚迪(324.49 -0.71%,诊股) 002594：公司高管人员捐赠部分公司股份　　绿地控股(3.07 +1.66%,诊股) 600606：获公司两家国有股东共30亿元借款　　普利制药(28.30 +1.95%,诊股) 300630：注射用泮托拉唑钠获新西兰药品管理局上市许可　　益方生物(13.91 +2.05%,诊股) 688382：D-1553临床数据入选2022年世界肺癌大会报告　　迪生力(7.26 -3.46%,诊股) 603335：子公司签投资意向书广东威玛拟延伸产业链　　白云山(28.72 +0.49%,诊股) 600332：拟10.03亿元购买广州医药18.18%的股份　　元道通信(33.48 +2.10%,诊股) 301139：实控人等相关股东延长限售股锁定期　　英诺特(28.98 +2.29%,诊股) 688253：新取得猴痘病毒抗原检测试剂盒等三项产品资质　　三元股份(4.72 +2.39%,诊股) 600429：7005.4万元竞得湖南太子奶40%股权　　【业绩速递】　　盛美上海：上半年净利润2.37亿元同比增163.83% 　　翔丰华(54.34 +2.68%,诊股) 300890：上半年净利润9287.66万元同比增117.52% 　　仲景食品(33.14 +2.60%,诊股) 300908：上半年净利润6313.59万元同比降8.61% 　　芯原股份(60.60 +20.00%,诊股) 688521：上半年净利润1482.24万元同比扭亏　　普源精电(78.00 +3.28%,诊股) 688337：上半年净利润2855.29万元同比扭亏　　保利发展(15.36 +0.20%,诊股) 600048：7月签约金额330亿元同比减少21.72% 　　【增减持】　　华测导航(35.28 +2.92%,诊股) 300627：公司实控人拟减持不超1%股份　　蓝晓科技(81.22 -0.78%,诊股) 300487：公司5名董监事计划减持股份　　交易提示　　【新股申购】　　1.易点天下(-- --,诊股) 　　申购代码：301171 　　股票代码：301171 　　发行价格：18.18 　　发行市盈率：34.23 　　申购评级：建议申购　　2.熵基科技(-- --,诊股) 　　申购代码：301330 　　股票代码：301330 　　发行价格：43.32 　　发行市盈率：43.44 　　申购评级：谨慎申购　　3.路维光电(-- --,诊股)（科创板）　　申购代码：787401 　　股票代码：688401 　　发行价格：25.08 　　发行市盈率：70.31 　　申购评级：不建议申购　　4.汇成股份(-- --,诊股)（科创板）　　申购代码：787403 　　股票代码：688403 　　发行价格：8.88 　　发行市盈率：78.92 　　申购评级：不建议申购　　5.三维股份(831834,诊股)（北交所）　　申购代码：889099 　　股票代码：831834 　　【可转债申购】　　深科转债 118017 　　申购评级：建议申购　　【限售解禁】

财股源源2022-08-08

芯片股梦回巅峰，全线爆发霸屏涨幅榜

片制造本土化趋势明显，促进设备采购。中信证券(19.240,0.40,2.12%)指出，当前正处于全球半导体供应链的大变革阶段，一方面在各国加大政策补贴背景下，产能扩张持续加码，扩产潮下设备企业受益显著；另一方面在施加外部限制背景下，供应链安全得到重点关注，本土设备材料零部件供应商更多承接本土需求，获得持续份额提升。中信证券认为，中国大陆拥有全球最广泛的电子制造、终端品牌和市场需求优势，下游需求带动上游供应链转移是顺应历史潮流的趋势，一方面国内在成熟制程领域仍与海外厂商具有充分合作基础，强调商业共赢，另一方面从供应链安全考量有望加速国产设备、零部件的研发、验证，建议关注国产化趋势下设备、零部件的发展机遇。

小小新新2022-08-05

科创50指数大涨近3% 半导体芯片股掀涨停潮

1.00,20.00%)等多股大涨。中信证券(19.190,0.35,1.86%)研报指出，当前正处于全球半导体供应链的大变革阶段，一方面在各国加大政策补贴背景下，产能扩张持续加码，扩产潮下设备企业受益显著；另一方面在施加外部限制背景下，供应链安全得到重点关注，本土设备材料零部件供应商更多承接本土需求，获得持续份额提升。消息面： 1、天津：加大新能源车推广应用探索氢能交通领域创新融合发展。 2、河南银保监局、金融监管局：对4家村镇银行客户单人金额15万-25万的开始垫付。 3、2022世界机器人(10.460,-0.33,-3.06%)大会将于8月18日在北京开幕。机构观点：东吴证券(6.370,0.11,1.76%)认为，周四两市展开缩量反弹，资金观望情绪浓厚。北上资金净流出约32亿元，逾3700只个股上涨，市场情绪有所回暖。股指虽然企稳反弹，但盘中热点板块此消彼涨，题材持续性不强。因此投资者在操作上仍不宜过度冒进，等待市场消化消息面的波动再做大的行动。山西证券(5.430,0.20,3.82%)指出，短期来看，市场调整压力较大，上周虽有弱反弹，但中期大概率仍处于调整阶段。本周走势基本印证了我们此前的判断，今日的弱反弹或难改颓势。建议继续重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的新能源和军工等板块。

小小新新2022-08-05

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